Analys
SEB Råvarubrev 30 januari 2018
Än så länge ovilliga oljesäljare.
MARKNADEN I KORTHET
Ekonomiska indikatorer fortsätter i allmänhet att visa styrka med inte minst snabbestimatet över euroområdets sammanlagada inköpsindex ordenligt över förväntan. Tyska inköpschefsindex noterade sin 57:e raka månad av tillväxt. Till följd av de positiva tongångarna, Feds minskning av sin balansräkning och ECBs halvering av obligationsköpande fortsätter obligationsräntorna att stiga. Som förväntat rörde vare sig Norges Bank eller ECB räntan i torsdags. ECB var dessutom förvånande svag i förhållandet till den allt starkare euron vilket fick denna att stiga till nytt tre års högsta mot dollarn. Det uppkommande valet i Italien i början av mars bör dock för närvarande motverka en allt för högtflygande euro, som dessutom är ordentligt överköpt (den spekulativa långa nettopositionen på sin högsta nivå sedan euron introducerades). Federal Reserve håller möte tisdag/onsdag men ingen ränteförändring bör ske denna gång, dock är detta Yellen’s sista möte och från och med imorgon tar den nye Fed-chefen, Jerome Powell, över. Kallt väder ställer till det på många ställen. I USA så har det kalla vädret tillsammans med brist på snö skadat vintervetet i de södra delarna av odlingsområdet. Samma riskerar Ryssland att råka ut för. Kyla och snö gör att det är svårt att få fram kol i Kina varför priset stigit kraftigt (och om ett par veckor stänger i princip Kina för nyårsfirande). Japan har drabbats av den kallaste januari på mer än 40 år vilket ökar behovet av LNG (flytande naturgas) import.
Råvaror: Amerikanska skifferoljeproducenter ser nu ut att svara på det högre oljepriset med en ökad takt av nya borriggar. Förra veckan ökade dessa med 12 stycken, klart över de 3,6 stycken/vecka som är snittet för det senaste året. Addera sedan den överköpta situationen och en rekylerande dollar och vi har ett recept som ytterligare stödjer vår varning om en nära förestående nedåtrekyl. Basmetallernas senaste uppgång bör också härledas till dollarsvaghet varför vi fortsätter att flagga för vinsthemtagningar från långa positioner. Guldet har redan backat några dagar på raken. Relativpriset platina/palladium har fallit till nivåer där platina börjar se historiskt väldigt billigt ut. Håll koll på kylan för veteprisets skull. Det högre oljepriset stimulerar etanolproduktion något som kan ge stöd till amerikansk majs och brasilianskt socker.
Valuta: Dollarindex fortsatte initialt att falla efter att ECB inte i något starkare ordalag beklagat sig över euron vilket gav förnyad styrka. Därefter har dock dollarn börjat ta tillbaka lite förlorad mark och det skulle inte förvåna om vi får se mer dollarrekyl den närmaste tiden. USD/SEK fallit ned under höstens botten, 7.8880, med hjälp av både svagare dollar och starkare krona.
Börser: Generell styrka, inte minst gällande de amerikanska börserna, men med lite darr på ribban för framför allt de europeiska. Nikkei gillar inte heller den starkare yenen. OMXS30 har utvecklats svagare än förväntat då rallyt efter att åter ha klättrat över 55d bandet fallerat. VIX är i stigande, varning?
Räntor: Obligationsräntorna har fortsatt att klättra uppåt. En amerikansk 10-åring har nu nått 2,70 %. Den tyska 10-åriga Bunden har stigit 150 % sedan botten i december och avkastar nu 0.70 %.
OBSERVATIONER I SAMMANDRAG
- Olja – fortsatt stor risk för bakslag.
- Nickel – vi fortsätter att leta efter en topp.
- Guld – bortstött ur motståndsområdet.
- DAX – uruselt beteende för att vara en ny topp.
- Kakao – redan vänt upp eller på väg att göra så?
- OMX30 – negativt besked ovan 55d bandet.
En placering i certifikat och warranter är förknippat med risker. Du kan förlora hela ditt investerade kapital. Läs mer om riskerna i SEB:s offentliggjorda Grundprospekt för certifikat- och warrantprogram på seb.se/cert eller seb.se/mini
OLJA BRENT
Oljeprisuppgången har helt klart tappat moment och priset har mer eller mindre konsoliderat sedan förra veckan. Att under samma tid WTI/Brent spekulanterna fortsatt att öka på den redan rekordlånga positionen har ytterligare ökat risken för en nedgång. Dessa nya långa positioner är ju redan mer eller mindre i förlustterritorium och priset behöver sannolikt inte falla mycket mer än under $68.28 för att få spekulanterna att börja skala ned sina långa positioner. 1,304,248 kontrakt a’ 1000 fat är en hel del olja. Dessutom är de kommersiella aktörerna rekordkorta.
Konklusion: Korrektionsrisken fortsatt mycket hög.
OBSERVATIONER
+ Saudierna vill fortsätta samarbetet in i 2019.
+ Kinas import ökar åter.
+ Förlängningen av produktionsbegränsningarna.
+ Att förlängningen nu också omfattar Libyen och Nigeria.
+ Geopolitikens återkomst i form av en riskpremie i oljepriset.
+ Kurvans negativa lutning (backwardation) gör det lönsammare att ligga lång.
+ Långa spekulativa nettopositioner är rekordstora (=framtida utbud).
+ Ökad global efterfrågan och uppreviderad global tillväxt.
+ Produktionen i Venezuela har fallit till den lägsta på decennier.
+ Tekniskt har vi nu mött ett primärt mål för uppgången.
– Kraftig ökning av nya borriggar.
– Troligt att dollarn återtar en del förlorad mark.
– Nettopositioneringen, Brent + WTI, har nått nytt rekord.
– Amerikansk produktion, enligt EIA, når 10.3m fpd under 2018, en upprevidering med 300k fpd sedan föregående månad.
– De geopolitiska riskerna har minskat något.
– Antalet borrade men inte igångsatta oljebrunnar, s.k. DUC’s (Drilled but UnCompleted) bara ökar (brist på ”frackers”?).
– Tekniskt så riskerar vi nu en negativ divergens dvs. vi har en ny topp i oljepriset men än så länge en lägre topp i RSI.
Tillgängliga certifikat:
BULL OLJA X1, X2, X4, X5, & X10 S
BEAR OLJA X1, X2, X4, X5 & X10 S
NICKEL
Det verkar som investerarna fortsatt satsar på elbilstemat (nickel till batterierna) samtidigt som marknaden för rostfritt har varit fortsatt stark. Till stöd för priset var också den senaste statistiken från INSG som visade på fortsatt underskott för november (kumulativt, jan – nov, underskott 77,4 kt). Kinesisk nickelproduktion har dock visat sig vara något högre än förväntat givet vinterneddragningarna (luftföroreningarna) för smältverken.
Konklusion: Toppigt värre. Se upp om/när vi återvänder in i kanalen.
OBSERVATIONER
+ 2017 kommer att landa på ett underskott och även 2018 spås göra så.
+ Rostfritt har gått starkare än förväntat.
+ IMF har justerat upp global tillväxt och utsikterna i närtid goda.
+ Lång spekulativ nettopositionering ökade till den högsta på ett år och det är långa kontrakt som öppnas upp.
+ Fallande dollar har pressat upp metallpriserna.
+ Ökad optimism i råvaror vilket leder till inflöden i råvarufonder.
+ Optimism om elbilssektorn (vilket är för tidigt, tror jag).
+ Kostnadsgolvet har stigit.
+ Tekniskt en positiv signal att vi brutit upp ur den stigande kanalen.
– Större än förväntad kinesisk produktion.
– Lagren är stora men sedan förra året fallande.
– Indonesisk export kommer att öka årligen de närmaste åren.
– Australien har flera nya projekt på gång.
– Om det klarnar runt miljölagarna på Filippinerna.
– Se upp för mars som tillsammans med maj är den sämsta månaden de senaste tio åren.
– Kinesisk skulduppbyggnad oroande snabb/hög vilken möts av stigande räntor.
– Lägre infrastruktur och bostadsinvesteringar i Kina.
– Negativ divergens i flera tidsintervall.
Tillgängliga certifikat:
BULL NICKEL X1, X2 & X4 S
BEAR NICKEL X1, X2 & X4 S
GULD
Med en överköpt guldmarknad och översåld dollar så kommer det inte att behövas så stora förändringar innan de stora respektive spekulativa positionerna bör ge bränsle åt korrektioner. Dessutom så ser nu guld även dyrt ut i relativprissättning mot både platina och silver. Historiskt så har vi sällan legat kvar någon längre tid när guld/silver relationen legat över ~80 uns silver per uns guld. Guld/platina har nått en ny historisk relationstopp.
Konklusion: Säljarna dök upp där de förväntades göra så.
OBSERVATIONER
+ Newcrest Mining rapporterade om ett betydligt högre kostnadsgolv 2017.
+ Inflationstrycket i USA fortsätter så sakteliga upp.
+ Rykten om minskad moms (f.n. 18%) på investeringsguld i Ryssland
+ Nedgången i Bitcoin ser ut att kunna fortsätta.
+ Säsongsmässigt så är januari och februari normalt sett relativt bra månader för guldet.
+ Den spekulativa nettopositionen har fortsatt att öka och antalet långa adderade kontrakt är betydligt fler än de korta.
+ Utvecklingen av den kinesiska guld ETF marknaden.
+ Efterfrågan på mynt och tackor drevs framför allt av kineser.
+ Shariastandarden för guld är långsiktigt positivt.
+ Tekniskt så är vi nu väl ovanför 55d mv bandet.
– En större dollarkorrektion bör snart vara på väg.
– Klubbandet av den amerikanska skattererformen.
– Dåligt gensvar på spänningarna Saudiarabien/Iran.
– Venezuelas betalar nu läkemedelsimport med guld.
– Realräntorna är i stigande.
– $1350/75 området måste passeras innan en positivare vy appliceras.
– Tekniskt sett nu överköpt med RSI i rött.
– Tekniskt sett så är det negativt att marknaden stöttes bort från motståndsområdet.
Tillgängliga certifikat:
BULL GULD X1, X2, X4, X5 & X10 S
BEAR GULD X1, X2, X4, X5 & X10 S
DAX
Uppenbarligen blev SDP omröstningen att gå vidare med förhandlingarna med CDU/CSU över en ny stor koalition en sista injektion högre. Inte ens den positiva inköpschefsstatistiken förmådde lyfta kursen tillbaka till toppen. Hursomhelst så är det alltid ett varningstecken när en ny topp bara drar till sig säljare samtidigt som ju toppen annonserar efter köpare. Ett dropp under 55dagars bandet vore inte bra i detta läge.
Konklusion: Urusel utveckling för att vara en ny topp!
OBSERVATIONER
+ Fortsatt bra ekonomisk statistik (EU & Ty inköpschefsindex).
+ SDP & CDU/CSU överens om att inleda regelrätta regeringsförhandlingar.
+ Eurozons index för banker har brutit ut på uppsidan.
+ Nu tillväxt i alla euro-länder.
+ Lugnare på Nordkoreafronten.
+ ECB lär hålla räntorna låga för lång tid framöver.
+ Den långa vågräkningen är fortsatt positiv (så länge inte 10474 passeras på nedsidan).
+ Tillbaka över 55dagars bandet.
– Mycket dålig prisutveckling efter att minimimålet, en ny topp, nåtts.
– Den starka euron bör börja oro ECB.
– IG Metall hotar med storstrejk.
– Tyska långa räntor är fortsatt i stigande 100 % upp sedan mitten av december (0,3 – 0,6 %).
– Brittisk bilförsäljning har fallit kraftigt (en av de största exportmarknaderna för tysk bilindustri).
– Dieselgate (vi har inte sett slutet på detta än).
– Tekniskt så har vi nu en möjlig negativ divergens på både dags och veckobasis, denna är dock ännu obekräftad.
Tillgängliga certifikat:
BULL DAX X2, X5, X10 & X15 S
BEAR DAX X1, X2, X5, X10 & X15 S
KAKAO
Efter att råvarufonden Amajaro (specialiserad på ”softs”) tog ned skylten i december föll priset ned till 10-års lägsta, troligen beroende på stängningar av långa kakaopositioner. Amajaro har tidvis varit en mycket stor aktör i kakaomarknaden. Frågan var om stängningen var ett klassiskt fall av kapitulation i en mångårig björnmarknad. Än så länge så ser uppgången inte speciellt trovärdig ut men vår gissning är att en botten troligen hamras ut i år. Var vaksam på Bollingerbandet (55v +/- 2 standard avvikelser) som är extremt smalt vilket indikerar ett kommande utbrott.
Konklusion: Vändning eller nedgång i slutfas?
OBSERVATIONER
+ Utbrott av en svampsjukdom i Nigerias kakaodistrikt riskerar ett bortfall av upp till 750 ton kakaobönor och skadan är flerårig då drabbade träd dör.
+ Kakaoregionen, Elfenbenskusten, Ghana, Benin och Nigeria befinner sig förnärvarande i torrperioden (nov – mar) som hittills varit både varmare och torrare än normalt.
+ Torkan riskerar att både förminska och försämra bönorna.
+ Efterfrågan, framför allt från Asien, fortsätter att öka med ~3 – 4 % per år.
+ Starkare GBP (mycket av den fysiska handeln sker i London) och svagare USD är gynnsamt.
+ Även den starkare EUR är positivt då importen till den största chokladmarknaden blir billigare.
+ Tekniskt sett i en möjlig bottenformation. Vi har just passerat det mest översålda läget sedan 2000.
– Lagren är mer än tillräckliga.
– Ghana funderar på att sänka det garanterade priset för odlare då man ligger högre än Elfenbenskusten vilket triggar smuggling.
– Svag malningsstatistik.
– Den sämre än förväntade statistiken lär inte locka fundamentala fonder att gå långa, än.
– Tekniskt är uppgången än så länge dåligt underbyggd med bristande moment.
Tillgängliga certifikat:
BULL KAKAO X1 & X4 S
BEAR KAKAO X1 & X4 S
OMXS30
Det är inte lätt att navigera tekniskt under rapportsäsongen. Den positiva utveckling, brottet tillbaka över 55d bandet, som vi noterade förra veckan har inte levt upp till förväntningarna utan föll snart tillbaka ned i bandet. Vi riskerar nu att både att, igen, bryta under bandet och dessutom få ett s.k. dödskors (55d mv bryter under 233d mv) på halsen. Sedan förra veckan har vi en veckovändningssignal på plats och dessutom har vi ju sedan tidigare (november) en månadsvändningssignal att förhålla oss till.
Konklusion: Beteendet har ökat risken för fortsatt nedgång.
OBSERVATIONER
+ Säsongsmässigt är jan och framför allt feb historiskt (upp 8/10 år) starka månader.
+ Det generella börsklimatet är fortsatt positivt.
+ Mjuk Riksbank väntar med första höjningen trots högre KPIF.
+ Svensk ek statistik fortsätter att vara relativt positiv och EU dito allt starkare.
+ Det långsiktiga vågmönstret är fortsatt positivt.
+ Ett flertal misslyckade försök under 233d mv.
– Fortsatt bekräftad nedgång för svensk bomarknad.
– PMI vände åter ned.
– Vi är än en gång på väg att bryta under 55d bandet.
– En negativ månadsvändningssignal i november.
– Förra veckan blev en negativ veckovändningssignal.
– Vi har mer eller mindre ett, 55/233d, dödskors på plats.
– Risken ökar för att skapa en stigande kil, ett vanligt vändningsmönster så var vaksam mellan 1675 – 1700.
Tillgängliga certifikat:
BULL OMX X5, X10 & X15 S
BEAR OMX X1, X5, X10 & X15 S
UTVECKLING SENASTE VECKAN SAMT SEDAN ÅRETS BÖRJAN
[box]SEB Veckobrev Veckans råvarukommentar är producerat av SEB:s Commodities Sales desk och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]
KÄLLOR
Bloomberg, Reuters, SEB
VILLKOR
För varje enskilt certifikat/mini future finns Slutliga Villkor som anger de fullständiga villkoren. Slutliga Villkor finns tillgängligt på kurssidan för respektive certifikat/mini future på www.seb.se, Börs & finans, fliken Strukturerade placeringar.
RISKER
En sammanfattning av de risker som är förknippade med Börshandlade certifikat generellt finns i Produktbroschyren för respektive certifikat eller mini future som är tillgängligt på seb.se/cert respektive seb.se/mini. För en fullständig bild av riskerna behöver du ta del av SEB:s offentliggjorda Grundprospekt för Certifikat- och Warrantprogram som är publicerat på www.seb.se/cert respektive seb.se/mini.
DISCLAIMER
Detta marknadsföringsmaterial, framtaget av SEB:s Commodities Sales desk, har upprättats enbart i informationssyfte.
Även om innehållet är baserat på källor som SEB bedömt som tillförlitliga ansvarar SEB inte för fel eller brister i informationen. Den utgör inte oberoende, objektiv investeringsanalys och skyddas därför inte av de bestämmelser som SEB har infört för att förebygga potentiella intressekonflikter. Yttranden från SEB:s Commodities Sales desk kan vara oförenliga med tidigare publicerat material från SEB, då den senare hänvisas uppmanas du att läsa den fullständiga rapporten innan någon åtgärd vidtas.
Dokumentationen utgör inte någon investeringsrådgivning och tillhandahålls till dig utan hänsyn till dina investeringsmål. Du uppmanas att självständigt bedöma och komplettera uppgifterna i denna dokumentation och att basera dina investeringsbeslut på material som bedöms erforderligt. Alla framåtblickande uttalanden, åsikter och förväntningar är föremål för risker, osäkerheter och andra faktorer och kan orsaka att det faktiska resultatet avviker väsentligt från det förväntade. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida resultat. Detta dokument utgör inte ett erbjudande att teckna några värdepapper eller andra finansiella instrument. SEB svarar inte för förlust eller skada – direkt eller indirekt, eller av vad slag det vara må – som kan uppkomma till följd av användandet av detta material eller dess innehåll.
Observera att det kan förekomma att SEB, dess ledamöter, dess anställda eller dess moder- och/eller dotterbolag vid olika tillfällen innehar, har innehaft eller kommer att inneha aktier, positioner, rådgivningsuppdrag i samband med corporate finance-transaktioner, investment- eller merchantbanking-uppdrag och/eller lån i de bolag/finansiella instrument som nämns i materialet.
Materialet är avsett för mottagaren, all spridning, distribuering mångfaldigande eller annan användning av detta meddelande får inte ske utan SEB:s medgivande. Materialet riktar sig inte till personer vars medverkan kräver ytterligare prospekt, registrerings- eller andra åtgärder än vad som följer av svensk rätt. Det åligger var och en att iaktta sådana restriktioner. Materialet får inte distribueras i eller till land där distribution kräver ovan nämnda åtgärder eller strider mot reglering i sådant land. Materialet riktar sig således inte till fysiska eller juridiska personer hemmahörande i USA eller i något annat land där publicering eller tillhandahållande av materialet är förbjudet eller strider mot tillämpliga bestämmelser i landet.
Oaktat detta får SEB tillåta omfördelning av materialet till utvald tredje part i enlighet med gällande avtal. Materialet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.
Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) är ett publikt aktiebolag och står under tillsyn av Finansinspektionen samt de lokala finansiella tillsynsmyndigheter i varje jurisdiktionen där SEB har filial eller dotterbolag.
Analys
Brent prices slip on USD surge despite tight inventory conditions
Brent crude prices dropped by USD 1.4 per barrel yesterday evening, sliding from USD 74.2 to USD 72.8 per barrel overnight. However, prices have ticked slightly higher in early trading this morning and are currently hovering around USD 73.3 per barrel.
Yesterday’s decline was primarily driven by a significant strengthening of the U.S. dollar, fueled by expectations of fewer interest rate cuts by the Fed in the coming year. While the Fed lowered borrowing costs as anticipated, it signaled a more cautious approach to rate reductions in 2025. This pushed the U.S. dollar to its strongest level in over two years, raising the cost of commodities priced in dollars.
Earlier in the day (yesterday), crude prices briefly rose following reports of continued declines in U.S. commercial crude oil inventories (excl. SPR), which fell by 0.9 million barrels last week to 421.0 million barrels. This level is approximately 6% below the five-year average for this time of year, highlighting persistently tight market conditions.
In contrast, total motor gasoline inventories saw a significant build of 2.3 million barrels but remain 3% below the five-year average. A closer look reveals that finished gasoline inventories declined, while blending components inventories increased.
Distillate (diesel) fuel inventories experienced a substantial draw of 3.2 million barrels and are now approximately 7% below the five-year average. Overall, total commercial petroleum inventories recorded a net decline of 3.2 million barrels last week, underscoring tightening market conditions across key product categories.
Despite the ongoing drawdowns in U.S. crude and product inventories, global oil prices have remained range-bound since mid-October. Market participants are balancing a muted outlook for Chinese demand and rising production from non-OPEC+ sources against elevated geopolitical risks. The potential for stricter sanctions on Iranian oil supply, particularly as Donald Trump prepares to re-enter the White House, has introduced an additional layer of uncertainty.
We remain cautiously optimistic about the oil market balance in 2025 and are maintaining our Brent price forecast of an average USD 75 per barrel for the year. We believe the market has both fundamental and technical support at these levels.
Analys
Oil falling only marginally on weak China data as Iran oil exports starts to struggle
Up 4.7% last week on US Iran hawkishness and China stimulus optimism. Brent crude gained 4.7% last week and closed on a high note at USD 74.49/b. Through the week it traded in a USD 70.92 – 74.59/b range. Increased optimism over China stimulus together with Iran hawkishness from the incoming Donald Trump administration were the main drivers. Technically Brent crude broke above the 50dma on Friday. On the upside it has the USD 75/b 100dma and on the downside it now has the 50dma at USD 73.84. It is likely to test both of these in the near term. With respect to the Relative Strength Index (RSI) it is neither cold nor warm.
Lower this morning as China November statistics still disappointing (stimulus isn’t here in size yet). This morning it is trading down 0.4% to USD 74.2/b following bearish statistics from China. Retail sales only rose 3% y/y and well short of Industrial production which rose 5.4% y/y, painting a lackluster picture of the demand side of the Chinese economy. This morning the Chinese 30-year bond rate fell below the 2% mark for the first time ever. Very weak demand for credit and investments is essentially what it is saying. Implied demand for oil down 2.1% in November and ytd y/y it was down 3.3%. Oil refining slipped to 5-month low (Bloomberg). This sets a bearish tone for oil at the start of the week. But it isn’t really killing off the oil price either except pushing it down a little this morning.
China will likely choose the US over Iranian oil as long as the oil market is plentiful. It is becoming increasingly apparent that exports of crude oil from Iran is being disrupted by broadening US sanctions on tankers according to Vortexa (Bloomberg). Some Iranian November oil cargoes still remain undelivered. Chinese buyers are increasingly saying no to sanctioned vessels. China import around 90% of Iranian crude oil. Looking forward to the Trump administration the choice for China will likely be easy when it comes to Iranian oil. China needs the US much more than it needs Iranian oil. At leas as long as there is plenty of oil in the market. OPEC+ is currently holds plenty of oil on the side-line waiting for room to re-enter. So if Iran goes out, then other oil from OPEC+ will come back in. So there won’t be any squeeze in the oil market and price shouldn’t move all that much up.
Analys
Brent crude inches higher as ”Maximum pressure on Iran” could remove all talk of surplus in 2025
Brent crude inch higher despite bearish Chinese equity backdrop. Brent crude traded between 72.42 and 74.0 USD/b yesterday before closing down 0.15% on the day at USD 73.41/b. Since last Friday Brent crude has gained 3.2%. This morning it is trading in marginal positive territory (+0.3%) at USD 73.65/b. Chinese equities are down 2% following disappointing signals from the Central Economic Work Conference. The dollar is also 0.2% stronger. None of this has been able to pull oil lower this morning.
”Maximum pressure on Iran” are the signals from the incoming US administration. Last time Donald Trump was president he drove down Iranian oil exports to close to zero as he exited the JCPOA Iranian nuclear deal and implemented maximum sanctions. A repeat of that would remove all talk about a surplus oil market next year leaving room for the rest of OPEC+ as well as the US to lift production a little. It would however probably require some kind of cooperation with China in some kind of overall US – China trade deal. Because it is hard to prevent oil flowing from Iran to China as long as China wants to buy large amounts.
Mildly bullish adjustment from the IEA but still with an overall bearish message for 2025. The IEA came out with a mildly bullish adjustment in its monthly Oil Market Report yesterday. For 2025 it adjusted global demand up by 0.1 mb/d to 103.9 mb/d (+1.1 mb/d y/y growth) while it also adjusted non-OPEC production down by 0.1 mb/d to 71.9 mb/d (+1.7 mb/d y/y). As a result its calculated call-on-OPEC rose by 0.2 mb/d y/y to 26.3 mb/d.
Overall the IEA still sees a market in 2025 where non-OPEC production grows considerably faster (+1.7 mb/d y/y) than demand (+1.1 mb/d y/y) which requires OPEC to cut its production by close to 700 kb/d in 2025 to keep the market balanced.
The IEA treats OPEC+ as it if doesn’t exist even if it is 8 years since it was established. The weird thing is that the IEA after 8 full years with the constellation of OPEC+ still calculates and argues as if the wider organisation which was established in December 2016 doesn’t exist. In its oil market balance it projects an increase from FSU of +0.3 mb/d in 2025. But FSU is predominantly part of OPEC+ and thus bound by production targets. Thus call on OPEC+ is only falling by 0.4 mb/d in 2025. In IEA’s calculations the OPEC+ group thus needs to cut production by 0.4 mb/d in 2024 or 0.4% of global demand. That is still a bearish outlook. But error of margin on such calculations are quite large so this prediction needs to be treated with a pinch of salt.
-
Analys4 veckor sedan
Crude oil comment: OPEC+ meeting postponement adds new uncertainties
-
Nyheter2 veckor sedan
Vad den stora uppgången i guldpriset säger om Kina
-
Nyheter3 veckor sedan
Meta vill vara med och bygga 1-4 GW kärnkraft, begär in förslag från kärnkraftsutvecklare
-
Nyheter3 veckor sedan
Kina gör stor satsning på billig kol i Xinjiang
-
Analys2 veckor sedan
Brent crude rises 0.8% on Syria but with no immediate risk to supply
-
Analys3 veckor sedan
OPEC takes center stage, but China’s recovery remains key
-
Nyheter1 vecka sedan
De tre bästa aktierna inom olja, gas och råvaror enligt Rick Rule
-
Nyheter1 vecka sedan
Christian Kopfer ger sin syn på den stora affären mellan Boliden och Lundin Mining