Analys

SEB – Jordbruksprodukter, vecka 21 2012

Publicerat

13 år sedan

den

24 maj, 2012

Greklands nyval den 17 juni med möjlig konsekvens att landet lämnar euron sänkte tillväxt- och eftefrågeförväntningarna igår onsdag med kraftiga prisfall på aktiemarknaderna runtom i världen och prisfall på de flesta råvaror. Detta har den senaste tiden påverkat framförallt priset på sojabönor negativt.

Ledande europeiska politiker motsäger varandra just nu om skuldkrisen. Merkel har sagt att hon inte är negativ till eurobonds, men säger samtidigt att det krävs en fördragsändring för detta, vilket är samma sak om att säga att det är omöjligt ändå. Viljan att på allvar lösa problemen tillsammans förefaller vara knäckt. Och det är den viljemässiga kapitulationen som öppnar för en tid av oro.

Hastigt uppblossande oro för torka drev upp priset framförallt på vete förra veckan, vid Kristi Himmelsfärdsdag. Det är torrt i Kina, torrt i Europa och torrt i USA. Nya väderleksprognoser som förutspår regn i USA om ca en vecka fick dock priset att falla tillbaka. Det regnar nu också i Europa, även om t ex Tyskland, utom de södra delarna blir utan regn den här gången. Vete, såväl Chicago som Matif är den klara vinnaren inom jordbruksproduktsmarknaderna den senaste veckan med prisuppgångar på 4% för ny skörd.

Odlingsväder

Southern Oscillation Index, ett mått på intensiteten i graden av La Niña eller El Niño, har fallit tillbaka. Australiensarna talar om möjligheten att ett El Niño inträffar i augusti.

Nedan ser vi förväntade förändringar i torkan i USA under sommaren. Vi ser att i de väsentliga delarna av USA väntas läget förbättras.

Går vi så över till läget i Europa, ser vi i bilden nedan att det har fallit ovanligt lite nederbörd den senaste tiden, framförallt gäller det Tyskland, Frankrike och Spanien.

Det talas också om torka i veteodlingsområdena i Kina och vi ser en bild på det nedan:

Kinas norra slättområden fick välbehövlig nederbörd i förrgår och igår.

Väderleksprognoserna ändrades i förrgår, för USA. Den nya prognosen visar betydligt mer nederbörd om 6-11 dagar i mellanvästern. Däremot ändrades inte prognosen för Europa, där det är torrare än normalt överallt utom vid Svarta Havet och på Balkan.

Vete

Matifvetet med novemberleverans steg med 10% på rapporterna om torka i Ryssland, Kina, Europa och USA förra veckan, men när nya prognoser innehållit regn har priset fallit tillbaka. Marknaden har såväl 2007/08 som 2010 i gott minne. Vid den här tiden på året är det torka som kan få priset att rusa uppåt rejält. Andra tider på året spelar torka betydligt mycket mindre roll. Egentligen borde risken avta, eftersom ENSO är neutral och effekten av La Niña borde klinga av.

Tekniskt kan vi dock konstatera att priset i och med den här kraftiga uppgången, har genererat en teknisk köpsignal. Motståndet på 210 har brutits och den nivån utgör nu istället ett stöd. Igår onsdag studsade priset också på just 210-nivån, där det fanns köpintressen, troligtvis en hel del som vill täcka korta positioner.

Nedan ser vi Chicagovetet med leverans i december. Här har det inte blivit någon teknisk köpsignal, eftersom prisuppgången stannade på motståndslinjen inritad i diagrammet.

Nedan ser vi hur terminspriserna på Matif och Chicago förändrats den senaste veckan. Terminskurvorna har gått mer in i backwardation (Matif) och mindre i contango (Chicago), samtidigt som den stora förändringen är ett parallellskift uppåt på båda kurvorna.

Crop condition för höstvetet i USA, som rapporterades i måndags kväll klockan 22, ligger på 58% good / excellent och det är 2% lägre än förra veckan. Crop condition har alltså fallit under 60% good/excellent.

Skörden av höstvete är nu redan klar i Louisiana, vilket är rekordtidigt. Skörden är väsentligt mindre än förväntat. Möjliga orsaker är den fuktiga vintern, att man gödslat mindre än normalt och att det varit ganska torrt och varmt på sistone. Många kommer nu att så en andra skörd av sojabönor, men oron finns att det är lite för torrt för att vara optimalt.

Annons

Argentinas bönder kommer att så noll hektar vete i höst i protest mot Kirchners politik att brandskatta lantbrukarna. I stället kommer man att så gräs. En stor del av den semibankrutta statens inkomster kommer från de drakoniska exportskatterna på uppåt 30%.

Den kommande veckan blir avgörande för trenden framöver. Kommer Matif och Chicagos priser att falla tillbaka i språren av mer nederbörd, eller kommer nya rapporter om torka att få priset att vända uppåt igen? Just nu är båda utfallen lika sannolika, dock att ENSO är neutral och alla tidigare torkkatastrofer orsakats av La Niña.

Maltkorn

Novemberkontraktet på maltkorn har inte påverkats värst mycket av torkoron på vetemarknaden.

Potatis

Potatispriset för leverans nästa år, har fortsatt att stiga. Det är en stark trend uppåt och det finns inga tecken på att den skulle avta. Vi väntar oss högre priser ännu.

Majs

Priset på decembermajs rekylerade återigen upp mot 550, men där fanns uppenbarligen gott om säljare. Trenden är klart nedåtriktad.

Sådden i USA är nu i princip avklarad, rekordtidigt.

Brasilianska bönder har sålt 84% av skörden redan. Samma tid förra året var det 65%. Man har även sålt 26% av 2013 års skörd. Förra året hade man ännu inte sålt något av denna. USDA förutspår en skörd om 78 mt 2013, men en survey genomförd i Sao Paulo av Reuters kom fram till 73.5 mt.

Den brasilianska realen fortsätter att falla. Nedan ser vi dels vad en real kostar i kronor och vad en real kostar i dollar.

Raps

Priset på novemberterminen befinner sig fortfarande i rekyl efter vårens kraftiga prisuppgång. Det är större brist på raps än på sojabönor och rapsen är mindre beroende av Kinas efterfrågan.

Gris

Decemberkontraket (och de kortare) tyngdes av högre lager enligt den senaste USDA-rapporten. Vi ser ändå att ”botten” tycks ha etablerats strax över 76 cent.

Mjölk

motstånd och det troliga är att kursen vänder nedåt igen.

[box]SEB Veckobrev Jordbruksprodukter är producerat av SEB Merchant Banking och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]

Disclaimer

Annons

The information in this document has been compiled by SEB Merchant Banking, a division within Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) (“SEB”).

Opinions contained in this report represent the bank’s present opinion only and are subject to change without notice. All information contained in this report has been compiled in good faith from sources believed to be reliable. However, no representation or warranty, expressed or implied, is made with respect to the completeness or accuracy of its contents and the information is not to be relied upon as authoritative. Anyone considering taking actions based upon the content of this document is urged to base his or her investment decisions upon such investigations as he or she deems necessary. This document is being provided as information only, and no specific actions are being solicited as a result of it; to the extent permitted by law, no liability whatsoever is accepted for any direct or consequential loss arising from use of this document or its contents.

About SEB

SEB is a public company incorporated in Stockholm, Sweden, with limited liability. It is a participant at major Nordic and other European Regulated Markets and Multilateral Trading Facilities (as well as some non-European equivalent markets) for trading in financial instruments, such as markets operated by NASDAQ OMX, NYSE Euronext, London Stock Exchange, Deutsche Börse, Swiss Exchanges, Turquoise and Chi-X. SEB is authorized and regulated by Finansinspektionen in Sweden; it is authorized and subject to limited regulation by the Financial Services Authority for the conduct of designated investment business in the UK, and is subject to the provisions of relevant regulators in all other jurisdictions where SEB conducts operations. SEB Merchant Banking. All rights reserved.

Relaterade ämnen:seb analys

Nästa

SHB Råvarubrevet 25 maj 2012

Missa inte

Vetepriset upp 18 procent. Så här kan du agera!

Fortsätt läsa

Analys

Brent edges higher as India–Russia oil trade draws U.S. ire and Powell takes the stage at Jackson Hole

Publicerat

2 dagar sedan

den

22 augusti, 2025

Redaktionen

Best price since early August. Brent crude gained 1.2% yesterday to settle at USD 67.67/b, the highest close since early August and the second day of gains. Prices traded to an intraday low of USD 66.74/b before closing up on the day. This morning Brent is ticking slightly higher at USD 67.76/b as the market steadies ahead of Fed Chair Jerome Powell’s Jackson Hole speech later today.

Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB

No Russia/Ukraine peace in sight and India getting heat from US over imports of Russian oil. Yesterday’s price action was driven by renewed geopolitical tension and steady underlying demand. Stalled ceasefire talks between Russia and Ukraine helped maintain a modest risk premium, while the spotlight turned to India’s continued imports of Russian crude. Trump sharply criticized New Delhi’s purchases, threatening higher tariffs and possible sanctions. His administration has already announced tariff hikes on Indian goods from 25% to 50% later this month. India has pushed back, defending its right to diversify crude sourcing and highlighting that it also buys oil from the U.S. Moscow meanwhile reaffirmed its commitment to supply India, deepening the impression that global energy flows are becoming increasingly politicized.

Holding steady this morning awaiting Powell’s address at Jackson Hall. This morning the main market focus is Powell’s address at Jackson Hole. It is set to be the key event for markets today, with traders parsing every word for signals on the Fed’s policy path. A September rate cut is still the base case but the odds have slipped from almost certainty earlier this month to around three-quarters. Sticky inflation data have tempered expectations, raising the stakes for Powell to strike the right balance between growth concerns and inflation risks. His tone will shape global risk sentiment into the weekend and will be closely watched for implications on the oil demand outlook.

For now, oil is holding steady with geopolitical frictions lending support and macro uncertainty keeping gains in check.

Oil market is starting to think and worry about next OPEC+ meeting on 7 September. While still a good two weeks to go, the next OPEC+ meeting on 7 September will be crucial for the oil market. After approving hefty production hikes in August and September, the question is now whether the group will also unwind the remaining 1.65 million bpd of voluntary cuts. Thereby completing the full phase-out of voluntary reductions well ahead of schedule. The decision will test OPEC+’s balancing act between volume-driven influence and price stability. The gathering on 7 September may give the clearest signal yet of whether the group will pause, pivot, or press ahead.

Fortsätt läsa

Analys

Brent sideways on sanctions and peace talks

Publicerat

5 dagar sedan

den

19 augusti, 2025

Redaktionen

Brent crude is currently trading around USD 66.2 per barrel, following a relatively tight session on Monday, where prices ranged between USD 65.3 and USD 66.8. While expectations of higher OPEC+ supply continue to weigh on sentiment, recent headlines have been dominated by geopolitics – particularly developments in Washington.

Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB

At the center is the White House meeting between Trump, Zelenskyy, and several key European leaders. During the meeting, Trump reportedly placed a direct call to Putin to discuss a potential bilateral sit-down between Putin and Zelenskyy, which several European officials have said could take place within two weeks.

While the Kremlin’s response remains vague, markets have interpreted this as a modestly positive signal, with both equities and global oil prices holding steady. Brent is marginally lower since yesterday’s close, while U.S. and Asian equity markets remain broadly flat.

Still, the political undertone is shifting, and markets may be underestimating the longer-term implications. According to the NY times, Putin has proposed a peace plan under which Russia would claim full control of the Donbas in exchange for dropping demands over Kherson and Zaporizhzhia – territories it has not yet seized.

Meanwhile, discussions around Ukraine’s long-term security framework are starting to take shape. Zelenskyy appeared encouraged by Trump’s openness to supporting a post-war security guarantee for Ukraine. While the exact terms remain unclear, U.S. special envoy Steve Witkoff stated that Putin had signaled willingness to allow Washington and its allies to offer Kyiv a NATO-style collective defense guarantee – a move that would significantly reshape the regional security landscape.

As diplomatic efforts gain momentum, markets are also beginning to assess the potential consequences of a partial or full rollback of U.S. sanctions on Russian energy. Any unwind would likely be gradual and uneven, especially if European allies resist or delay alignment. The U.S. could act unilaterally by loosening financial restrictions, granting Russian firms greater access to Western capital and services, and effectively neutralizing the price cap mechanism. However, the EU embargo on Russian crude and products remains a more immediate constraint on flows – particularly as it continues to tighten.

Even if the U.S. were to ease restrictions, Moscow would remain heavily reliant on buyers like India and China to absorb the majority of its crude exports, as European countries are unlikely to quickly re-engage in energy trade. That shift is already playing out. As India pulls back amid newly doubled U.S. tariffs – a response to its ongoing Russian oil purchases – Chinese refiners have stepped in.

So far in August, Chinese imports of Russia’s Urals crude – typically shipped from Baltic and Black Sea ports – have nearly doubled from the YTD average, with at least two tankers idling off Zhoushan and more reportedly en route (Kpler data). The uptick is driven by attractive pricing and the absence of direct U.S. trade penalties on China, which remains in a delicate tariff truce with Washington.

Indian refiners, by contrast, are notably more cautious – receiving offers but accepting few. The takeaway is clear: China is acting as the buyer of last resort for surplus Russian barrels, likely directing them into strategic storage. While this may temporarily cushion the effects of sanctions relief, it cannot fully offset the constraints imposed by Europe’s ongoing absence.

As a result, any meaningful boost to global supply from a rollback of U.S. sanctions on Russia may take longer to materialize than headlines suggest.

Fortsätt läsa

Analys

Crude inventories builds, diesel remain low

Publicerat

1 vecka sedan

den

15 augusti, 2025

Redaktionen

U.S. commercial crude inventories posted a 3-million-barrel build last week, according to the DOE, bringing total stocks to 426.7 million barrels – now 6% below the five-year seasonal average. The official figure came in above Tuesday’s API estimate of a 1.5-million-barrel increase.

Gasoline inventories fell by 0.8 million barrels, bringing levels roughly in line with the five-year norm. The composition was mixed, with finished gasoline stocks rising, while blending components declined.

Diesel inventories rose by 0.7 million barrels, broadly in line with the API’s earlier reading of a 0.3-million-barrel increase. Despite the weekly build, distillate stocks remain 15% below the five-year average, highlighting continued tightness in diesel supply.

Total commercial petroleum inventories (crude and products combined, excluding SPR) rose by 7.5 million barrels on the week, bringing total stocks to 1,267 million barrels. While inventories are improving, they remain below historical norms – especially in distillates, where the market remains structurally tight.

Fortsätt läsa