Följ oss

Analys

SEB Råvarubrev 8 mars 2016

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

SEB - Prognoser på råvaror - CommodityRekylen mattas av?

MARKNADEN I KORTHET

Sedan förra veckan har vi fortsatt att handla med i huvudsak en positiv underton. Arbetsmarknadsstatistiken från USA pekade på fortsatt tillväxt men med mycket svag lönetillväxt (=längre tid innan nästa FED-höjning). Över helgen har den kinesiska ledningen (Folkkongressen) signalerat att ytterligare monetära och fiskala åtgärder är att vänta vilket gav stöd åt börs och råvaror (järnmalmskontraktet i Shanghai steg t.ex. 19% på måndagen, den största enskilda uppgången någonsin). På torsdag förväntas ECB tillföra ytterligare monetära stimulanser.

Råvaror: Förra veckan avslutades mycket starkt med ordentliga uppgångar i olja och metaller. Även en del jordbruksprodukter drogs med i uppgången. I och med att ett antal olika råvaror nu nått eller är nära att nå sina primära korrektionsmål så bör vi vara lite försiktigare med att ta nya långa positioner. Snarare bör vi fundera på att ta hem en del vinst efter den senaste tjurrusningen för att sedan i vissa fall söka ett nytt och bättre läge att gå in igen (detta gäller speciellt guldet). Balansen för kaffet har försämrats vilket gör att möjligheten till uppgång förbättrats på sistone (och spekulanterna är väldigt korta = möjlig explosive rörelse om ett brott kommer på uppsidan). 20:e mars är en viktig dag i kalendern då OPEC och icke OPEC-medlemmar träffas i Ryssland för att diskutera frysningen av oljeproduktionen.

Valuta: Dollarn försvagades en del under veckan och speciellt så mot tillväxtmarknader som Brasilien, Sydafrika m.fl. Den japanska yenen är fortsatt efterfrågad så toppen är nog ännu inte satt.

Börser: Handlade fortsatt positivt men har nu i flera fall nog gått lite väl långt på kort tid. Räkna med rekyl på nedsidan om inte ECB levererar. Noterbart är också hur mycket bättre tillväxtmarknaderna gått sedan råvarorna började korrigera uppåt.

Räntor: Obligationsräntorna steg överlag med den tydligaste signalen i den tyska 10-åriga Bunden.

TRENDER I SAMMANDRAG

  • Brentoljan har nu nått sitt primära korrektionsmål, $39/fat.
  • Guldets innevarande uppgång är den sista i denna fas (ta vinst).
  • Basmetallerna (exklusive aluminium) har nått eller är nära förstahandsmål.
  • Majs och kaffe har möjliga dubbelbottnar.
  • Vi väntar på dollarns nästa uppgångsfas.

VECKANS REKOMMENDATIONER

Investera i dessa råvaror

En placering i certifikat och warranter är förknippat med risker. Du kan förlora hela ditt investerade kapital. Läs mer om riskerna i SEB:s offentliggjorda Grundprospekt för certifikat- och warrantprogram på seb.se/cert eller seb.se/mini

OLJA BRENT

Brentolja, 1:a kontraktet dagsgraf, dollar per fat. ($40,43/fat)Signalvärdet av det ”falska” brottet över $36,25/fat visade sig vara noll och intet. Sedan förra veckan har priset fortsatt upp över vårt ideala korrektionsmål på $39/fat vilket gör att vi nu står beredda att dra nytta av en trolig kommande svaghet. Värt att notera är också årets korrektion än så länge väldigt tydligt följer mönstret av de senaste dvs. en klar trevågsrörelse (upp, ned och upp), ett klassiskt korrektionsmönster. Takten i uppbyggnaden av långa positioner (Nymex) har avtagit och vinsthemtagningar i långa ETF:er noterats. Det troligaste scenariot är nu att uppgången avstannar och priset faller tillbaka en bit inför mötet i Ryssland den 20:e mars.

TREND

  • Antalet riggar har fortsatt att falla och ligger nu på 392 stycken vilket bara är 13 stycken över lägstanivån sedan statistiken infördes 1948.
  • I västra Oklahoma (Andarko basin) steg dock riggarna till sin högsta nivå sedan augusti (lönsamt igen efter prisuppgången?).
  • Utflöden ur olje-ETF:er inger tveksamhet om ytterligare uppgång.
  • Långsammare uppbyggnad av långpositioner.
  • Kurdisk olja (upp till 600k fpd) bör åter börja flyta till Turkiet igen inom någon dag (efter sabotaget i februari).
  • Fru Clinton ett hot mot skifferspräckning? Ja alla fall om man lyssnade till en av de senaste debatterna.
  • Kurvan har flackat betydligt då det i huvudsak är framändan som stigit i pris.
  • Kina har förlängt tiden till när den strategiska reserven ska vara full till efter 2020 (lagerproblem?). Långsammare uppbyggnad innebär lägre inköpstakt, vilket dock inte ännu syns i statistiken som senast (februari) visade på ett nytt importrekord.

REKOMMENDATION

  • BEAR OLJA X1 S (vi rekommenderar att öka hävstång om/när priset faller under $36,25/fat).

EL

NOMX Nordic Base Q2-16 (€18,40)Efter en initial nedgång fortsatte priset dock att stiga under slutet av veckan (vilket vi ju också generellt såg inom i princip hela råvarukomplexet). Uppgången ser fortfarande korrektiv ut (även om månadsgrafen indikerar en möjlig bottenformation med sina långa nedsidesspikar). Ett förstahandsmål för en korrektion, €17,91, har uppnåtts (andrahandsmålet återfinns vid €19,30) varför vi innevarande vecka håller ögonen öppna för negativa tendenser. Prisuppgången på olja har fortsatt att ha haft positiv effekt även på elpriserna och spotpriset i mars handlas nu både stabilt på en högre nivå än i februari (~10% upp). Dock är ju priset fortfarande väldigt lågt för årstiden.

TREND

  • Befinner sig fortsatt i en konsolidering (samma typ av trevågigt korrektionsmönster som i olja) inom en fallande trend.
  • Prognosen för temperaturen de kommande 10 dagarna pekar på normal till något under medel i slutet av perioden.
  • Nederbörden förväntas bli något under medel.
  • Hydrobalansen, som för närvarande är -0.4 TWh förväntas under prognosperioden falla till -5 TWh.

REKOMMENDATION

  • Ingen rekommendation för närvarande (en möjlig säljkandidat upp emot €19,30).

MAJS

Majs majkontraktet, daglig graf (USc 360 3/4)Frågan är nu om vi har skapat den möjliga dubbelbotten som vi flaggade för förra veckan. Med minsta möjliga marginal höll sig priset kvar både över vår stopp nivå (för den modige som köpte i intervallet 359 7/8 – 358 7/16), 354 ½, samt över bottennoteringen från i januari. Denna vecka höjer vi stoppen till 356 ¼ (faller priset under denna nivå bör vi också se en ny botten).

TREND

  • Den rådande trenden är nedåtriktad men har tappat fart.
  • Jordbruksekonomer vid Illinois universitetet har tittat på vad som händer med skörden efter en kraftig El Niňo (den som slutar nu är en av de kraftigaste uppmätta) och kommit fram till att det är 2/3 sannolikhet för en normal skörd och 1/3 risk för en dålig skörd.
  • FAO sänkte förra veckan sin prognos för världsproduktionen, dock bara marginellt med några miljoner ton.
  • Däremot så är utsikterna för södra Afrika riktigt dåliga. Torkan pga. El Niňo gör att t.ex. Sydafrika förra veckan hade sin största veckovisa import under 2015/16.
  • Stora lager gör att någon större prisuppgång inte är att vänta (USDA prognosen är ett snitt på $3,65 för säsongen) men också att ett brott över 373 skulle överraska marknaden.

REKOMMENDATION

  • BULL MAJS X4 S (dubbla vid ett brott över USc 373 och stäng positionen under 356 ¼).

NICKEL (LME 3M)

LME Nickel 3-månaderstermin, veckograf ($9315t)Köpsignalen som utlöstes av det falska månadsbrottet under $8100/t fortsatte att attrahera köpare förra veckan. Dessutom visade den senaste lagerstatistiken på en nedgång av LME-lagren. Skulle dessutom efterfrågan på rostfria produkter stiga mot sin historiska ökningstakt (5%) från dagens (1-2%) så ska priset kunna stiga ytterligare. Vårt förstahandsmål, $9335, varför det kan finnas en kortsiktig potential mot 9535. Givet närheten till nästa mål gör att vi redan nu tar vinst på förra veckans rekommendation.

TREND

  • Trots innevarande rekyl är den långsiktiga trenden fortsatt negativ (föregående rekyltopp återfinns vid 10,785 och ett s.k. ”golden cross” inträffar strax under 10,200).
  • Uppgången är samma korrektionsmönster som kan ses i t.ex. oljan.
  • Helgens signaler från Kina om mer och fler penningpolitiska lättnader hjälper till att underbygga priset (så gör också signaler om en förbättrad fastighetsmarknad i Kina).
  • Fortsatt relativt svaga ekonomiska data från Kina.
  • Finansiella köp ser fortfarande ut att vara den huvudsakliga drivkraften bakom rallyt.
  • En ny stor koppar/nickel gruva i Minnesota har nu klarat miljöprövningen vilket är ett stort steg emot en framtida produktion.
  • Utbud och efterfrågan ska enligt prognos vara mer eller mindre i balans i år och framför allt under Kv2.

REKOMMENDATION

  • BULL NICKEL X2 S – ta vinst.

GULD

GULD $/uns, veckograf ($1266/uns)Guldpriset bröt i slutet av förra veckan upp från konsolideringen (i den positiva triangeln) och slutade på den högsta nivån sedan början av 2015. Även om vi ser en möjlig fortsättning på uppgången (till idealmålet $1300/1350 uns) så ser vi även ett antal indikationer på en ökad korrektionsrisk (bl.a. en nettolång positionering på nivåer där vi under förra året mötte aggressiva säljare).

TREND

  • Den triangulära konsolideringen är ett fortsättningsmönster.
  • Utbud och efterfrågan är relativt balanserat så små förändringar kan ge stora prisrörelser.
  • Flödet in i både guld och guldgruve-ETF:er har fortsatt.
  • CoT (Commitment of Traders report) – den långa spekulativa positioneringen har fortsatt att öka men i en långsammare takt än tidigare.
  • CoT – långa spekulativa positioner är nu i princip på samma nivå som vid topparna (avseende både positionering och pris) under januari och oktober 2015.
  • Bank of Canadas guldreserv hade per sista februari fallit till noll (västerländska centralbanker har dock varit usla på att tajma sina köp och försäljningar). Guldet går från väst till öst (där många centralbanker kraftigt ökat sina innehav).
  • Tekniska indikatorer är överköpta varför rekylrisken är i stigande.

REKOMMENDATION

  • Ta vinst på rekommendationen BULL GULD X2 S och sök ett nytt köp vid $1200 området (den som inte tror på rekyl bör stänga positionen mellan $1300 och 1350).

KAFFE

KAFFE, dagsgraf majkontrakt (USc 119.95)I och med att den senaste nedgången inte nådde ned till en ny botten så väcks frågan om det kan vara så att vi har en dubbelbotten på gång. De senaste rapporterna visar också på en nedskrivning av de tidigare så optimistiska brasilianska utsikterna (återigen en effekt av La Niňa). Antal säckar tillgängliga för leverans mot kaffekontraktet har på ett år fallit med över en miljon till 1,55m säckar. Vi håller denna vecka ögonen på världskaffekonferensen.

TREND

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*
  • ICO (Internationella kaffeorganisationen) har höjt sin prognos avseende den globala konsumtionen till 152m (60-kg) säckar vilket i sådana fall skulle vara ett nytt rekord.
  • Den senaste prognosen (150m säckar) pekade då på ett underskott av 2,3m säckar vilket nu i sådana fall är betydligt större.
  • Den brasilianska valutan, BRL, stärktes förra veckan med cirka sex procent.
  • Den senaste CoT rapporten visade en kraftig ökning av korta spekulativa nettopositioner (av vilka en del redan bör ha stoppats ut).
  • Exporten i januari var 0.9% lägre än januari 2015.
  • Noterbart är också att under 2016 så når nedgångsfaserna inte längre ned till golvet i den årslånga fallande kanalen. Ett tecken på avtagande prispress?

REKOMMENDATION

  • BULL KAFFE X4 S

AKTUELLA REKOMMENDATIONER

Rekommenderade investeringar

[box]SEB Veckobrev Veckans råvarukommentar är producerat av SEB:s Commodities Sales desk och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]

KÄLLOR

Bloomberg, Reuters, SEB

VILLKOR

För varje enskilt certifikat/mini future finns Slutliga Villkor som anger de fullständiga villkoren. Slutliga Villkor finns tillgängligt på kurssidan för respektive certifikat/mini future på www.seb.se, Börs & finans, fliken Strukturerade placeringar.

RISKER

En sammanfattning av de risker som är förknippade med Börshandlade certifikat generellt finns i Produktbroschyren för respektive certifikat eller mini future som är tillgängligt på seb.se/cert respektive seb.se/mini. För en fullständig bild av riskerna behöver du ta del av SEB:s offentliggjorda Grundprospekt för Certifikat- och Warrantprogram som är publicerat på www.seb.se/cert respektive seb.se/mini.

DISCLAIMER

Detta marknadsföringsmaterial, framtaget av SEB:s Commodities Sales desk, har upprättats enbart i informationssyfte.

Även om innehållet är baserat på källor som SEB bedömt som tillförlitliga ansvarar SEB inte för fel eller brister i informationen. Den utgör inte oberoende, objektiv investeringsanalys och skyddas därför inte av de bestämmelser som SEB har infört för att förebygga potentiella intressekonflikter. Yttranden från SEB:s Commodities Sales desk kan vara oförenliga med tidigare publicerat material från SEB, då den senare hänvisas uppmanas du att läsa den fullständiga rapporten innan någon åtgärd vidtas.

Dokumentationen utgör inte någon investeringsrådgivning och tillhandahålls till dig utan hänsyn till dina investeringsmål. Du uppmanas att självständigt bedöma och komplettera uppgifterna i denna dokumentation och att basera dina investeringsbeslut på material som bedöms erforderligt. Alla framåtblickande uttalanden, åsikter och förväntningar är föremål för risker, osäkerheter och andra faktorer och kan orsaka att det faktiska resultatet avviker väsentligt från det förväntade. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida resultat. Detta dokument utgör inte ett erbjudande att teckna några värdepapper eller andra finansiella instrument. SEB svarar inte för förlust eller skada – direkt eller indirekt, eller av vad slag det vara må – som kan uppkomma till följd av användandet av detta material eller dess innehåll.

Observera att det kan förekomma att SEB, dess ledamöter, dess anställda eller dess moder- och/eller dotterbolag vid olika tillfällen innehar, har innehaft eller kommer att inneha aktier, positioner, rådgivningsuppdrag i samband med corporate finance-transaktioner, investment- eller merchantbanking-uppdrag och/eller lån i de bolag/finansiella instrument som nämns i materialet.

Materialet är avsett för mottagaren, all spridning, distribuering mångfaldigande eller annan användning av detta meddelande får inte ske utan SEB:s medgivande. Materialet riktar sig inte till personer vars medverkan kräver ytterligare prospekt, registrerings- eller andra åtgärder än vad som följer av svensk rätt. Det åligger var och en att iaktta sådana restriktioner. Materialet får inte distribueras i eller till land där distribution kräver ovan nämnda åtgärder eller strider mot reglering i sådant land. Materialet riktar sig således inte till fysiska eller juridiska personer hemmahörande i USA eller i något annat land där publicering eller tillhandahållande av materialet är förbjudet eller strider mot tillämpliga bestämmelser i landet.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Oaktat detta får SEB tillåta omfördelning av materialet till utvald tredje part i enlighet med gällande avtal. Materialet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) är ett publikt aktiebolag och står under tillsyn av Finansinspektionen samt de lokala finansiella tillsynsmyndigheter i varje jurisdiktionen där SEB har filial eller dotterbolag.

Analys

A sharp weakening at the core of the oil market: The Dubai curve

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

Down to the lowest since early May. Brent crude has fallen sharply the latest four days. It closed at USD 64.11/b yesterday which is the lowest since early May. It is staging a 1.3% rebound this morning along with gains in both equities and industrial metals with an added touch of support from a softer USD on top.

Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB
Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB

What stands out the most to us this week is the collapse in the Dubai one to three months time-spread.

Dubai is medium sour crude. OPEC+ is in general medium sour crude production. Asian refineries are predominantly designed to process medium sour crude. So Dubai is the real measure of the balance between OPEC+ holding back or not versus Asian oil demand for consumption and stock building.

A sharp weakening of the front-end of the Dubai curve. The front-end of the Dubai crude curve has been holding out very solidly throughout this summer while the front-end of the Brent and WTI curves have been steadily softening. But the strength in the Dubai curve in our view was carrying the crude oil market in general. A source of strength in the crude oil market. The core of the strength.

The now finally sharp decline of the front-end of the Dubai crude curve is thus a strong shift. Weakness in the Dubai crude marker is weakness in the core of the oil market. The core which has helped to hold the oil market elevated.

Facts supports the weakening. Add in facts of Iraq lifting production from Kurdistan through Turkey. Saudi Arabia lifting production to 10 mb/d in September (normal production level) and lifting exports as well as domestic demand for oil for power for air con is fading along with summer heat. Add also in counter seasonal rise in US crude and product stocks last week. US oil stocks usually decline by 1.3 mb/week this time of year. Last week they instead rose 6.4 mb/week (+7.2 mb if including SPR). Total US commercial oil stocks are now only 2.1 mb below the 2015-19 seasonal average. US oil stocks normally decline from now to Christmas. If they instead continue to rise, then it will be strongly counter seasonal rise and will create a very strong bearish pressure on oil prices.

Will OPEC+ lift its voluntary quotas by zero, 137 kb/d, 500 kb/d or 1.5 mb/d? On Sunday of course OPEC+ will decide on how much to unwind of the remaining 1.5 mb/d of voluntary quotas for November. Will it be 137 kb/d yet again as for October? Will it be 500 kb/d as was talked about earlier this week? Or will it be a full unwind in one go of 1.5 mb/d? We think most likely now it will be at least 500 kb/d and possibly a full unwind. We discussed this in a not earlier this week: ”500 kb/d of voluntary quotas in October. But a full unwind of 1.5 mb/d”

The strength in the front-end of the Dubai curve held out through summer while Brent and WTI curve structures weakened steadily. That core strength helped to keep flat crude oil prices elevated close to the 70-line. Now also the Dubai curve has given in.

The strength in the front-end of the Dubai curve held out through summer while Brent and WTI curve structures weakened steadily.
Source: SEB calculations and graph, Bloomberg data

Brent crude oil forward curves

Brent crude oil forward curves
Source: Bloomberg

Total US commercial stocks now close to normal. Counter seasonal rise last week. Rest of year?

Total US commercial stocks now close to normal.
Source: SEB calculations and graph, Bloomberg data

Total US crude and product stocks on a steady trend higher.

Total US crude and product stocks on a steady trend higher.
Source: SEB calculations and graph, Bloomberg data
Fortsätt läsa

Analys

OPEC+ will likely unwind 500 kb/d of voluntary quotas in October. But a full unwind of 1.5 mb/d in one go could be in the cards

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

Down to mid-60ies as Iraq lifts production while Saudi may be tired of voluntary cut frugality. The Brent December contract dropped 1.6% yesterday to USD 66.03/b. This morning it is down another 0.3% to USD 65.8/b. The drop in the price came on the back of the combined news that Iraq has resumed 190 kb/d of production in Kurdistan with exports through Turkey while OPEC+ delegates send signals that the group will unwind the remaining 1.65 mb/d (less the 137 kb/d in October) of voluntary cuts at a pace of 500 kb/d per month pace.

Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB
Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB

Signals of accelerated unwind and Iraqi increase may be connected. Russia, Kazakhstan and Iraq were main offenders versus the voluntary quotas they had agreed to follow. Russia had a production ’debt’ (cumulative overproduction versus quota) of close to 90 mb in March this year while Kazakhstan had a ’debt’ of about 60 mb and the same for Iraq. This apparently made Saudi Arabia angry this spring. Why should Saudi Arabia hold back if the other voluntary cutters were just freeriding? Thus the sudden rapid unwinding of voluntary cuts. That is at least one angle of explanations for the accelerated unwinding.

If the offenders with production debts then refrained from lifting production as the voluntary cuts were rapidly unwinded, then they could ’pay back’ their ’debts’ as they would under-produce versus the new and steadily higher quotas.

Forget about Kazakhstan. Its production was just too far above the quotas with no hope that the country would hold back production due to cross-ownership of oil assets by international oil companies. But Russia and Iraq should be able to do it.

Iraqi cumulative overproduction versus quotas could reach 85-90 mb in October. Iraq has however steadily continued to overproduce by 3-5 mb per month. In July its new and gradually higher quota came close to equal with a cumulative overproduction of only 0.6 mb that month. In August again however its production had an overshoot of 100 kb/d or 3.1 mb for the month. Its cumulative production debt had then risen to close to 80 mb. We don’t know for September yet. But looking at October we now know that its production will likely average close to 4.5 mb/d due to the revival of 190 kb/d of production in Kurdistan. Its quota however will only be 4.24 mb/d. Its overproduction in October will thus likely be around 250 kb/d above its quota  with its production debt rising another 7-8 mb to a total of close to 90 mb.

Again, why should Saudi Arabia be frugal while Iraq is freeriding. Better to get rid of the voluntary quotas as quickly as possible and then start all over with clean sheets.

Unwinding the remaining 1.513 mb/d in one go in October? If OPEC+ unwinds the remaining 1.513 mb/d of voluntary cuts in one big go in October, then Iraq’s quota will be around 4.4 mb/d for October versus its likely production of close to 4.5 mb/d for the coming month..

OPEC+ should thus unwind the remaining 1.513 mb/d (1.65 – 0.137 mb/d) in one go for October in order for the quota of Iraq to be able to keep track with Iraq’s actual production increase.

October 5 will show how it plays out. But a quota unwind of at least 500 kb/d for Oct seems likely. An overall increase of at least 500 kb/d in the voluntary quota for October looks likely. But it could be the whole 1.513 mb/d in one go. If the increase in the quota is ’only’ 500 kb/d then Iraqi cumulative production will still rise by 5.7 mb to a total of 85 mb in October.

Iraqi production debt versus quotas will likely rise by 5.7 mb in October if OPEC+ only lifts the overall quota by 500 kb/d in October. Here assuming historical production debt did not rise in September. That Iraq lifts its production by 190 kb/d in October to 4.47 mb/d (August level + 190 kb/d) and that OPEC+ unwinds 500 kb/d of the remining quotas in October when they decide on this on 5 October.

Iraqi production debt versus quotas
Source: SEB calculations, assumptions and graph, Bloomberg actual production data to August
Fortsätt läsa

Analys

Modest draws, flat demand, and diesel back in focus

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

U.S. commercial crude inventories posted a marginal draw last week, falling by 0.6 million barrels to 414.8 million barrels. Inventories remain 4% below the five-year seasonal average, but the draw is far smaller than last week’s massive 9.3-million-barrel decline. Higher crude imports (+803,000 bl d WoW) and steady refinery runs (93% utilization) helped keep the crude balance relatively neutral.

Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB
Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB

Yet another drawdown indicates commercial crude inventories continue to trend below the 2015–2022 seasonal norm (~440 million barrels), though at 414.8 million barrels, levels are now almost exactly in line with both the 2023 and 2024 trajectory, suggesting stable YoY conditions (see page 3 attached).

Gasoline inventories dropped by 1.1 million barrels and are now 2% below the five-year average. The decline was broad-based, with both finished gasoline and blending components falling, indicating lower output and resilient end-user demand as we enter the shoulder season post-summer (see page 6 attached).

On the diesel side, distillate inventories declined by 1.7 million barrels, snapping a two-week streak of strong builds. At 125 million barrels, diesel inventories are once again 8% below the five-year average and trending near the low end of the historical range.

In total, commercial petroleum inventories (excl. SPR) slipped by 0.5 million barrels on the week to ish 1,281.5 million barrels. While essentially flat, this ends a two-week streak of meaningful builds, reflecting a return to a slightly tighter situation.

On the demand side, the DOE’s ‘products supplied’ metric (see page 6 attached), a proxy for implied consumption, softened slightly. Total demand for crude oil over the past four weeks averaged 20.5 million barrels per day, up just 0.9% YoY.

Summing up: This week’s report shows a re-tightening in diesel supply and modest draws across the board, while demand growth is beginning to flatten. Inventories remain structurally low, but the tone is less bullish than in recent weeks.

US DOE oil inventories
US crude inventories
Fortsätt läsa

Guldcentralen

Aktier

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Populära