Följ oss

Analys

SEB Jordbruksprodukter, 26 november 2012

Publicerat

den

SEB - Prognoser på råvaror - CommodityVeckan har varit relativt lugn på marknaden för jordbruksprodukter inför Thanksgiving-helgen i USA, med den amerikanska börsen CBOT stängd under torsdagen och halvdag under fredagen.

SEB - Tendens för commoditiesDe makroekonomiska problemen i Europa, som vi nämnde i förra brevet, blev ännu tydligare efter Moodys beslut att sänka Frankrikes rating från högsta betyg – vilket visar på den ökade oron för Eurozonens näst största ekonomi. Turerna kring utbetalningar till Grekland fortsätter då Eurozonens finansministrar återigen misslyckats med att komma överens, USA brottas med det finanspolitiska stupet (fiscal cliff) och spänningarna i Mellanöstern ökar. SEB fortsätter, att som första bank i världen, erbjuda sina kunder att prissäkra ett börsbaserat mjölkpris i kronor per kilo, i poster om 10,000 kg.

Odlingsväder

Väderförhållandena är fortfarande ett problem i USA och i södra Ryssland som båda lider av underskott vad gäller nederbörd. I Argentina fortsätter sådden att försenas av alltför mycket nederbörd. I Brasilien lider de södra delarna av torka medan andra stora produktionsområden, t.ex Mato Grosso, gynnas av goda väderförhållanden. U.S. Climate Prediction Center uppskattar att torkan i USA, som bl.a påverkar tillståndet för det amerikanska höstvetet nu, kommer att fortsätta långt in i februari.

Karta över odlingsväder i USA - 15 november 2012

Den senaste rapporten från Australia Bureau of Meteorology visar att ENSO ligger kvar på en neutral nivå och att det nuvarande neutrala mönstret sannolikt kommer att bestå åtminstone fram till slutet av året.

Även om temperaturerna i Stilla havet ligger under El Niño nivåer, så är de fortfarande över genomsnittet. Southern Oscillation Index (SOI) har hållit sig inom neutrala värden under de senaste två veckorna, och den senaste noteringen ligger nu på +5.1.

Southern Oscillation Index

Under oktober månad har ihållande regn över Storbritannien och norra Frankrike försenat skörden och hämmat sådden av höstgrödor. Enligt FranceAgrimer var sådden av vete (mjukt) avklarad till 88% per den 12 nov, att jämföra med 98% vid denna tid året innan. Även Spanien och Italien har fått mycket nederbörd, som dels har varit behövligt för att återställa markfuktigheten, men som även har orsakat stora översvämningar – framförallt i norra Italien. Även Sverige har påverkats av regnet, med en minskad höstsådd i framförallt Halland och Mellansverige.

Väderkarta Europa

Vete

Nedan ser vi kursdiagrammet för marskontraktet på Matif. Priset har fortsatt sidledes under veckan. Den tekniska analysen kvarstår från förra veckan. ”Priset har rekylerat ner till ett smalt område mellan 265 och 270 euro per ton – motståndslinje ovanför och stöd precis under.

Kursdiagrammet för marskontraktet på Matif

Vi tror att priset kommer att stiga i mars-kontraktet, snarare än falla. Till stöd för detta tar vi novemberkontraktet 2013, som vi ser i kursdiagrammet nedan. Där finns ingen tydlig motståndsnivå på uppsidan, däremot ett starkt stöd som ligger på 235 euro. Vi ser att rekylen från 250 euro har hejdats av stödet. Efter sedvanlig ”sidledes” rörelse för att ta kraften av rekylen, tror vi det är sannolikt att priset gör ett nytt försök uppåt.”

Vetepriset gör försök uppåt

Måndagens Crop Progress från USDA visar att höstvetets uppkomst i de 18 stater som rapporterar ligger på 84%, vilket i stort sett är i linje med det femåriga genomsnittet på 86% vid denna tid. Det torra vädret kvarstår och tillståndet för USA’s höstvete fortsätter att försämras, där endast 34% är klassat som ”good/excellent” nu, vilket är 2% lägre än förra veckan och betydligt lägre än förra årets 50% vid denna tid. Grödor klassade som ”very poor/poor” har ökat med 2% sedan förra veckan och i South Dakota tillhörde 60% denna kategori. Det dåliga skicket på grödorna gör också att de blir mer sårbara för utvintring och rikligt nederbörd över the Plains kommer att vara avgörande i vår för att förhindrabetydande problem och minskad avkastning.

Status på vintervete

Spannmålsproduktionen i Marocko 2012 uppskattas till 5.3 mt av FAO, en minskning med 38% jämfört med förra årets exceptionella skörd och 23% under det femåriga genomsnittet. Sen sådd av grödor, köldperioder i början av året och därefter torka har bidragit till nedgången i produktionen. Produktionen av vete 2012 förväntas minska från 6.02 mt till 3.87 mt. Importen av spannmål förväntas därmed att öka med 35% under 2012/13 till rekordhöga 8.4 mt, varav 5.2 mt vete. Sådden av höstgrödor (framförallt vete och korn) pågår nu för fullt, och trots att ansenliga mängder nederbörd har saktat ned fältaktiviteten så har markfuktigheten förbättrats avsevärt och därmed gett möjlighet till en tidigare sådd.

Spannmålsimport i Marocko

Det ryska jordbruksministeriet har höjt sin prognos för landets export av spannmål 2012/13 (juli-juni) från 10-11 mt till 15.5 mt, med hänvisning till att 11 mt – inklusive 8.5 mt vete – redan har exporterats, och utan några avsikter att införa restriktioner. Om exporten skulle komma att uppgå till 15.5 mt eller mer uppskattas ingående lager 2013/14 att hamna på kritiska nivåer (6 mt). Prognosen för sådd av höstgrödor justeras ned till 15.9 miljoner hektar från tidigare 16.82 milj/ha på grund av ogynnsamt väder, Rysslands Grain Union uppskattar exporten av vete till 9.5-10 mt, vilket är i linje med USDA’s estimat på 10 mt i senaste WASDE-rapporten.

Frågorna runt ett eventuellt införande av Ukrainas exportstopp på vete kvarstår.

Tidigare i veckan sa Egyptens GASC att de nästa år kommer att ta bort Ukraina från listan över leverantörer av vete, eftersom Ukraina har planer på att stoppa exporten från den 1 december 2012 – något som GASC ska ha fått en officiell bekräftelse på. Från Ukrainas ambassad i Kairo skickades då en formell begäran till GASC om att kvarstå på listan över leverantörer givet att det finns vete tillgängligt för export och från Egyptens sida säger man nu att Ukraina kommer att stå kvar på listan så länge som kontrakterade kvantiteter kommer att levereras även om ett exportförbud införs.

I allt detta så fortsätter Ukraina att säga att ett exportstopp inte är aktuellt. Så här långt har Ukraina exporterat 10.72 mt spannmål, varav 5.17 mt vete. Årets skörd i Ukraina är nu klar, med en veteproduktion på 15.0 mt, vilket är något lägre än USDA’s nuvarande estimat på 15.5 mt. Irak har varit aktiva i marknaden och köpte 350,000 ton vete från Australien (200,000 t), Kanada (100,000 t) och Ryssland (50,000 t). Amerikanskt vete fanns med bland anbuden men ligger fortfarande för högt i pris.

Sverige

Preliminära uppgifter på riksnivå från Jordbruksverket för 2012 visar att Sveriges totalskörd av spannmål beräknas uppgå till 5.1 mt, en ökning med 10% från 2011 och 4% högre än genomsnittet för de senaste fem åren. Totalskörden av höstvete beräknas preliminärt att uppgå till närmare 2 mt (38% av den totala spannmålsskörden) och trots att höstvetearealen minskade jämfört med förra året så är totalskörden i nivå med förra årets skörd eftersom hektarskörden ökade med drygt 20% jämfört med 2011.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Maltkorn

November 2013-kontraktet har testat motståndet vid 270, men föll tillbaka. 270 verkar vara ett starkt motstånd.

270 verkar vara ett starkt motstånd för maltkorn

Potatis

Potatispriset som tidigare fann stöd på 25 euro per deciton, har fortsatt att stiga och noterar nu ett motstånd vid 31 eur.

Potatispriset fortsätter att stiga

Majs

Majspriset (mars 2013) har vid två tillfällen nu hållit stödet 709 cent per ton, och testar nu istället motståndsnivån kring 750. Ett genombrott av den nivån kan innebära ytterligare test för högre nivåer, och om det sker bör man överväga att minska korta exponeringar, och vänta in nya säljlägen.

Majspriset med tekniska linjer

Safras e Mercados senaste rapport visar att sådden av majs i Brasilien nu är avklarad till 81% och produktionen av majs 2012/13 förväntas uppgå till 68.969 mt, jämfört med 2011/12 års produktion på 72.336 mt.

Sådden av majs i Argentina går fortsatt framåt om än långsamt. 55% av sådden är nu avklarad, att jämföra med förra årets 68% vid den här tiden. Cordonnier uppskattar produktionen 2012/13 i Brasilien och Argentina till 72 mt respektive 22.5 mt, jämfört med USDA’s prognos på 70 mt respektive 28 mt.

I Ukraina är skörden av majs avklarad till 89% och den totala skörden beräknas uppgå till ca 20 mt, strax under USDA’s estimat på 21 mt. Majs kommer att bli den stora exportvaran från och med nu, och exporten uppskattas till 12 mt.

Sojabönor

Efter att ha konsoliderat i veckan som gick, slutade veckan med en uppåtrekyl i januarikontraktet. Stängningen signalerar en fortsatt rekyl uppåt som bör möta starkt motstånd vid motståndslinjen (se nedan). Vi fortsätter att rekommendera en kort position (såld) i sojabönor.

Dags att gå kort i sojabönor

Enligt Safras e Mercado är nu sådden av sojabönor i Brasilien avklarad till 66% jämfört med 54% förra veckan. Produktionen för 2012/13 beräknas öka med nästan 22% till 82.47 mt, från 2011/12 års 67.76 mt.

Sådden av sojabönor i Argentina avklarad till 31% jämfört med 18% förra veckan. Produktionen estimeras till 57.42 mt, en ökning från 2011/12 års 41.0 mt.

Den totala produktionen i Sydamerika 2012/13 uppskattas till 152.98 mt, upp från 2011/12 års 117.036 mt, med följande prognoser för övriga länder (med 2011/12 inom parentes):

Paraguay 8.64 mt (4.30 mt), Bolivia 2.56 mt (2.38 mt) och Uruguay 1.9 mt (1.6 mt)

Cordonnier uppskattar produktionen 2012/13 i Brasilien och Argentina till 80 mt respektive 55.0 mt.

Oil World justerar ned sin prognos för produktionen av sojabönor 2013 i Argentina och Brasilien med totalt 3 mt, till följd av ogynnsamt väder som har påverkat sådden i de bägge länderna – torka i delar av Brasilien och alltför mycket regn i delar av Argentina. Estimatet för Argentina uppgår nu till 54 mt, mot det tidigare estimatet för en månad sedan på 56 mt, vilket dock är betydligt högre än de 40.5 mt som landet skördade i början av 2012. Prognosen för Brasiliens produktion uppgår nu till 81 mt, en nedjustering från oktobers 81 mt, men fortfarande en bra bit över skörden i början av 2012 på 66.8 mt.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Raps

Rapspriset (februari 2013) handlas i ett brett intervall 460-490 och befinner sig i mitten. Marknaden strävar mot stödnivån och vi rekommenderar fortfarande en kort position. Får vi ett brott nedåt av 460- nivån, bör man sälja ännu mer.

Teknisk analys på rapspriset - Diagram

AOF (Australian Oilseeds Federation) säger att utsikterna är goda för ytterligare en stor canola skörd under 2012 nu när skörden drar igång, och uppskattar produktionen av canola 2012/13 till 2.697 mt, jämfört med 3.185 mt 2011/12. Men med en prognos på nästan 2.7 mt så kommer det att bli den näst största rapsskörden, endast överträffad av skörden året innan. Storleken på skörden kommer att påverkas mer av hektar än avkastning, som förväntas uppgå till 2.37 miljoner hektar sådd areal, en ökning från det tidigare rekordet med 23%, medan avkastningen estimeras till ett genomsnitt på 1.2 t/ha – vilket är lägre än det femåriga genomsnittet på 1.5 t/ha.

Skörd och produktion av raps

Preliminära uppgifter på riksnivå från Jordbruksverket för 2012 visar att Sveriges totalskörd av raps och rybs uppskattas till 325 400 ton, vilket är en ökning med 30% jämfört med förra året och den högsta totalskörden på 19 år. Hektarskörden beräknas till 3.75 t/ha, vilket är det högsta som hittills redovisats på riksnivå. Odlingen av höstraps ökade med 10% och avkastningen med 22% jämfört med 2011. Arealen för vårraps ökade med 23% medan hektarskörden nästan var i nivå med föregående års skördeutfall per hektar.

Gris

Grispriset (Dec 12) har fortsatt upp under den senaste veckan. Priset ligger på höga nivåer, nästan lika höga som i somras och uppgången bör ta slut på de här nivåerna. Gris terminer har en säsongs tendens att stiga efter Thanksgiving helgen, men den trenden borde vara begränsad nu i och med de redan höga nivåerna.

Pris på griskött - Diagram den 25 november 2012

Mjölk

Från EUREX priser på smör och SMP kan vi utläsa att priset för ett kilo mjölk(råvara) nu ligger på 3.55 kr per kilo. Anledning till att priset har sjunkit sedan förra veckans 3.58 kr, trots att priset på mjölpulver och smör är oförändrade, är att den svenska kronan har stärkts mot euron. Priset på mjölkpulver i Nordeuropa är oförändrat sedan förra veckan (2675 euro per ton ).

Pris på mjölkpulver i Europa under 2011 och 2012

Nedan ser vi priset på smör, som också är oförändrat sedan förra veckans notering på 3450 euro per ton.

Pris på smör under 2011 och 2012

Det börsbaserade priset i svenska kronor beräknas med formeln:

Formel för det svenska börsbaserade priset

där

BUT = priset på smör i euro per ton
SMP = priset på skummjölkspulver i euro per ton
FX = växelkursen för EURSEK.

Precis som vi skrev i förra veckans brev så fann priset på Klass 3 mjölk, på den amerikanska börsen CME i Chicago, tekniskt stöd på 19 cent per pund och rekylerade uppåt därifrån. Trenden är dock nedåtriktad och en rekyl uppåt tycker vi ska ses som ett säljtillfälle.

Pris på Klass 3-mjölk - 25 november 2012

Klass 3-mjölk den 18 november 2012

Socker

Priset på socker (mars 2013) befinner sig i en stark baissemarknad. I veckan som gått rekylerade priset upp ännu en gång strax över motståndsnivån och vände sedan ner igen. Det mest sannolika tycker vi är att priset faller och söker en ny bottennotering.

Sockerpriset i fallande trend

Gödsel

Januari kontraktet för Yuzhnyy som fann en stödnivå på 365 $ / ton i förra veckan har fortsatt uppåt denna vecka och noteras nu på 376.50 $ / ton.

Prisdiagram på gödsel, Yuzhnyy

EURSEK

EURSEK föll i veckan som gick, precis som vi förutspådde i förra veckans veckobrev. Vi tror fortsättningsvis på en ”sidledes” eller fallande kurs.

Valutadiagram på EUR SEK den 25 november 2012

USDSEK

Genombrottet av USDSEK som vi skrev i förra veckan fick inte den väntade följdrörelsen. Kronan är stark och när dollarn försvagades i fredags blev fallet stort för usdsek. Stödet kommer nu in kring 6,60.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Valutadiagram på USD SEK den 25 november 2012

[box]SEB Veckobrev Jordbruksprodukter är producerat av SEB Merchant Banking och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]

Disclaimer

The information in this document has been compiled by SEB Merchant Banking, a division within Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) (“SEB”).

Opinions contained in this report represent the bank’s present opinion only and are subject to change without notice. All information contained in this report has been compiled in good faith from sources believed to be reliable. However, no representation or warranty, expressed or implied, is made with respect to the completeness or accuracy of its contents and the information is not to be relied upon as authoritative. Anyone considering taking actions based upon the content of this document is urged to base his or her investment decisions upon such investigations as he or she deems necessary. This document is being provided as information only, and no specific actions are being solicited as a result of it; to the extent permitted by law, no liability whatsoever is accepted for any direct or consequential loss arising from use of this document or its contents.

About SEB

SEB is a public company incorporated in Stockholm, Sweden, with limited liability. It is a participant at major Nordic and other European Regulated Markets and Multilateral Trading Facilities (as well as some non-European equivalent markets) for trading in financial instruments, such as markets operated by NASDAQ OMX, NYSE Euronext, London Stock Exchange, Deutsche Börse, Swiss Exchanges, Turquoise and Chi-X. SEB is authorized and regulated by Finansinspektionen in Sweden; it is authorized and subject to limited regulation by the Financial Services Authority for the conduct of designated investment business in the UK, and is subject to the provisions of relevant regulators in all other jurisdictions where SEB conducts operations. SEB Merchant Banking. All rights reserved.

Analys

Sell the rally. Trump has become predictable in his unpredictability

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

Hesitant today. Brent jumped to an intraday high of $66.36/b yesterday after having touched an intraday low of $60.07/b on Monday as Indian and Chinese buyers cancelled some Russian oil purchases and instead redirected their purchases towards the Middle East due to the news US sanctions. Brent is falling back 0.4% this morning to $65.8/b.

Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB
Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB

It’s our strong view that the only sensible thing is to sell this rally. In all Trump’s unpredictability he has become increasingly predictable. Again and again he has rumbled about how he is going to be tough on Putin. Punish Putin if he won’t agree to peace in Ukraine. Recent rumbling was about the Tomahawk rockets which Trump threatened on 10 October and 12 October to sell/send to Ukraine. Then on 17 October he said that ”the U.S. didn’t want to give away weapons (Tomahawks) it needs”.

All of Trump’s threats towards Putin have been hot air. So far Trump’s threats have been all hot air and threats which later have evaporated after ”great talks with Putin”. After all these repetitions it is very hard to believe that this time will be any different. The new sanctions won’t take effect before 21. November. Trump has already said that: ”he was hoping that these new sanctions would be very short-lived in any case”. Come 21. November these new sanctions will either evaporate like all the other threats Trump has thrown at Putin before fading them. Or the sanctions will be postponed by another 4 weeks or 8 weeks with the appearance that Trump is even more angry with Putin. But so far Trump has done nothing that hurt Putin/Russia. We can’t imagine that this will be different. The only way forward in our view for a propre lasting peace in Ukraine is to turn Ukraine into defensive porcupine equipped with a stinging tail if need be.

China will likely stand up to Trump if new sanctions really materialize on 21 Nov. Just one country has really stood up to Trump in his tariff trade war this year: China. China has come of age and strength. I will no longer be bullied. Trump upped tariffs. China responded in kind. Trump cut China off from high-end computer chips. China put on the breaks on rare earth metals. China won’t be bullied any more and it has the power to stand up. Some Chinese state-owned companies like Sinopec have cancelled some of their Russian purchases. But China’s Foreign Ministry spokesperson Guo Jiakun has stated that China “oppose unilateral sanctions which lack a basis in international law and authorization of the UN Security Council”. Thus no one, not even the US shall unilaterally dictate China from whom they can buy oil or not. This is yet another opportunity for China to show its new strength and stand up to Trump in a show of force. Exactly how China choses to play this remains to be seen. But China won’t be bullied by over something as important as its oil purchases. So best guess here is that China will defy Trump on this. But probably China won’t need to make a bid deal over this. Firstly because these new sanctions will either evaporate as all the other threats or be postponed once we get to 21 November. Secondly because the sanctions are explicit towards US persons and companies but only ”may” be enforced versus non-US entities.

Sanctions is not a reduction in global supply of oil. Just some added layer of friction. Anyhow, the new sanctions won’t reduce the supply of Russian crude oil to the market. It will only increase the friction in the market with yet more need for the shadow fleet and ship to ship transfer of Russian oil to dodge the sanctions. If they materialize at all.

The jump in crude oil prices is probably due to redirections of crude purchases to the Mid-East and not because all speculators are now turned bullish. Has oil rallied because all speculators now suddenly have turned bullish? We don’t think so. Brent crude has probably jumped because some Indian and Chinese oil purchasers of have redirected their purchases from Russia towards the Mid-East just in case the sanctions really materializes on 21 November.

Fortsätt läsa

Analys

Brent crude set to dip its feet into the high $50ies/b this week

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

Parts of the Brent crude curve dipping into the high $50ies/b. Brent crude fell 2.3% over the week to Friday. It closed the week at $61.29/b, a slight gain on the day, but also traded to a low of $60.14/b that same day and just barely avoided trading into the $50ies/b. This morning it is risk-on in equities which seems to help industrial metals a little higher. But no such luck for oil. It is down 0.8% at $60.8/b. This week looks set for Brent crude to dip its feet in the $50ies/b. The Brent 3mth contract actually traded into the high $50ies/b on Friday. 

Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB
Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB

The front-end backwardation has been on a weakening foot and is now about to fully disappear. The lowest point of the crude oil curve has also moved steadily lower and lower and its discount to the 5yr contract is now $6.8/b. A solid contango. The Brent 3mth contract did actually dip into the $50ies/b intraday on Friday when it traded to a low point of $59.93/b.

More weakness to come as lots of oil at sea comes to ports. Mid-East OPEC countries have boosted exports along with lower post summer consumption and higher production. The result is highly visibly in oil at sea which increased by 17 mb to 1,311 mb over the week to Sunday. Up 185 mb since mid-August. On its way to discharge at a port somewhere over the coming month or two.

Don’t forget that the oil market path ahead is all down to OPEC+. Remember that what is playing out in the oil market now is all by design by OPEC+. The group has decided that the unwind of the voluntary cuts is what it wants to do. In a combination of meeting demand from consumers as well as taking back market share. But we need to remember that how this plays out going forward is all at the mercy of what OPEC+ decides to do. It will halt the unwinding at some point. It will revert to cuts instead of unwind at some point.

A few months with Brent at $55/b and 40-50 US shale oil rigs kicked out may be what is needed. We think OPEC+ needs to see the exit of another 40-50 drilling rigs in the US shale oil patches to set US shale oil production on a path to of a 1 mb/d year on year decline Dec-25 to Dec-26. We are not there yet. But a 2-3 months period with Brent crude averaging $55/b would probably do it.

Oil on water increased 17 mb over the week to Sunday while oil in transit increased by 23 mb. So less oil was standing still. More was moving.

Oil on water increased 17 mb over the week to Sunday while oil in transit increased by 23 mb. So less oil was standing still. More was moving.
Source: SEB graph and highlights, Vortexa data

Crude oil floating storage (stationary more than 7 days). Down 11 mb over week to Sunday

Crude oil floating storage (stationary more than 7 days).  Down 11 mb over week to Sunday
Source: SEB graph and highlights, Vortexa data

The lowest point of the Brent crude oil curve versus the 5yr contract. Weakest so far this year.

The lowest point of the Brent crude oil curve versus the 5yr contract. Weakest so far this year.
Source: SEB graph and highlights, Bloomberg data

Crude oil 1mth to 3mth time-spreads. Dubai held out strongly through summer, but then that center of strength fell apart in late September and has been leading weakness in crude curves lower since then.

Crude oil 1mth to 3mth time-spreads. Dubai held out strongly through summer, but then that center of strength fell apart in late September and has been leading weakness in crude curves lower since then.
Source: SEB graph and highlights, Bloomberg data

Fortsätt läsa

Analys

Crude oil soon coming to a port near you

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

Rebounding along with most markets. But concerns over solidity of Gaza peace may also contribute. Brent crude fell 0.8% yesterday to $61.91/b and its lowest close since May this year. This morning it is bouncing up 0.9% to $62.5/b along with a softer USD amid positive sentiment with both equities and industrial metals moving higher. Concerns that the peace in Gaza may be less solid than what one might hope for also yields some support to Brent. Bets on tech stocks are rebounding, defying fears of trade war. Money moving back into markets. Gold continues upwards its strong trend and a softer dollar helps it higher today as well.

Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB
Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB

US crude & products probably rose 5.6 mb last week (API) versus a normal seasonal decline of 2.4 mb. The US API last night partial and thus indicative data for US oil inventories.  Their data indicates that US crude stocks rose 7.4 mb last week, gasoline stocks rose 3.0 mb while Distillate stocks fell 4.8 mb. Altogether an increase in commercial crude and product stocks of 5.6 mb. Commercial US crude and product stocks normally decline by 2.4 mb this time of year. So seasonally adjusted the US inventories rose 8 mb last week according to the indicative numbers by the API. That is a lot. Also, the counter seasonal trend of rising stocks versus normally declining stocks this time of year looks on a solid pace of continuation. If the API is correct then total US crude and product stocks would stand 41 mb higher than one year ago and 6 mb higher than the 2015-19 average. And if we combine this with our knowledge of a sharp increase in production and exports by OPEC(+) and a large increase in oil at sea, then the current trend in US oil inventories looks set to continue. So higher stocks and lower crude oil prices until OPEC(+) switch to cuts. Actual US oil inventory data today at 18:00 CET.

US commercial crude and product stocks rising to 1293 mb in week 41 if last nights indicative numbers from API are correct.  

US commercial crude and product stocks rising to 1293 mb in week 41 if last nights indicative numbers from API are correct.
Source: SEB graph and calculations, Bloomberg data, US EIA data, API indicative data

Crude oil soon coming to a port near you. OPEC has lifted production sharply higher this autumn. At the same time demand for oil in the Middle-East has fallen as we have moved out of summer heat and crude oil burn for power for air-conditioning. The Middle-East oil producers have thus been able to lift exports higher on both accounts. Crude oil and condensates on water has shot up by 177 mb since mid-August. This oil is now on its way to ports around the world. And when they arrive, it will likely help to lift stocks onshore higher. That is probably when we will lose the last bit of front-end backwardation the the crude oil curves. That will help to drive the front-month Brent crude oil price down to the $60/b line and revisit the high $50ies/b. Then the eyes will be all back on OPEC+ when they meet in early November and then again in early December.

Crude oil and condensates at sea have moved straight up by 177 mb since mid-August as OPEC(+) has produced more, consumed less and exported more.

Crude oil and condensates at sea have moved straight up by 177 mb since mid-August as OPEC(+) has produced more, consumed less and exported more.
Source: SEB graph and highlights, Vortexa data, Bloomberg data feed.
Fortsätt läsa

Guldcentralen

Aktier

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Populära