Nyheter
Five billion ounces of gold
It is estimated that in 2011 the cumulative amount of gold that has been mined throughout history surpassed five billion ounces. This is an astounding amount of gold. Interestingly, 90% of it, or 4.5 billion ounces of gold, is estimated to have been mined since 1900. Attached here is a chart that shows Cumulative World Gold Production and Its Distribution: How much has been mined, and where it is believed to exist.
Nearly all of this gold is estimated to be relatively available. Two billion ounces are held in gold bullion and coin form by investors and central banks. Another 2.3 billion ounces are in jewelry, religious objects, and decorative objects. Only about 530 million ounces, or slightly more than 10%, are estimated to have been lost. This chart and data are from the CPM Group Gold Yearbook 2012, released 27 March 2012, and available at CPM Group’s website.
On 17 May CPM Group will release its Silver Yearbook 2012. In that report we will show that cumulative world silver production is estimated to have surpassed 50 billion ounces in 2011, ten times as much as gold. In stark contrast to gold, about 46% of the silver mined throughout history is estimated to be lost or undetermined in its location. People will lose silver, or use in it an industrial or household application from which it does not get recovered (e.g. mirrors). People tend not to lose gold.
Notes: Official stocks include holdings of central banks, the International Monetary Fund, European Central Bank, and the Bank for International Settlements. Total disposition may not equal cumulative production due to rounding and other discrepancies in the historical data. The distribution of 154 million ounces of pre-1800 production is not able to be discerned. Additionally, the assumptions have been made that most of the gold recovered from scrap since 1977 has been from jewelry and decorative objects and the metal thus recovered largely was used in the manufacture of new jewelry.
Where does this data come from? It is a rich tradition. In the 1960s Harry Oppenheimer pulled together a team of economists and statisticians to develop estimates of how much gold had been mined through history and its rough disposition. The postwar Bretton Woods dollar-gold international currency regime was shaking to pieces and clearly was going to fail. He wanted to know if Anglo American Gold could do for gold what DeBeers did for diamonds: Serve as the buyer or seller of last resort, and thereby stabilize (if not control) the price of gold. The answer to that question was how much gold was out there in the world, and who held it. If there was a lot of gold in bullion form, readily available to the market, and it was widely dispersed among people and governments, then the gold market could not be managed as the diamond market was.
The team he created developed estimates of gold supply and demand. (They actually were employed by Charter Consolidated, one of the Oppenheimer family companies.) The reports they produced initially were for internal corporate use, but later were sold and distributed through the South African Chamber of Mines. In time Anglo American decided to stop financing this research program, and the team was disbanded. The task of annually updating the Charter Consolidated annual gold reports was scooped up by the rival mining house Consolidated Gold Fields, which did an exemplary job until it was disbanded itself after Hanson plc acquired the company in 1989. The research team was shared in parts by Consgold and J. Aron, which in the late 1960s also was establishing a commodities research department (the percursor to CPM Group).
Since the late 1960s the J. Aron Research Department and, after we left J. Aron/Goldman Sachs en masse in 1986, the CPM Group research team has diligently updated this data series each year.
[box]Denna analys är producerad av CPM Group och publiceras med tillstånd på Råvarumarknaden.se.[/box]
Disclaimer
Copyright CPM Group 2012. Not for reproduction or retransmission without written consent of CPM Group. Market Commentary is published by CPM Group and is distributed via e-mail. The views expressed within are solely those of CPM Group. Such information has not been verified, nor does CPM make any representation as to its accuracy or completeness.
Any statements non-factual in nature constitute only current opinions, which are subject to change. While every effort has been made to ensure that the accuracy of the material contained in the reports is correct, CPM Group cannot be held liable for errors or omissions. CPM Group is not soliciting any action based on it. Visit www.cpmgroup.com for more information.
Nyheter
Stark affär för Pan American – men MAG Silvers aktieägare kan bli förlorare

Pan American Silver tar ett stort steg mot silvertronen genom uppköpet av MAG Silver – men inte alla jublar. Enligt David McAlvany, VD och portföljförvaltare vid McAlvany Financial Companies, är det här en affär med tydliga vinnare och potentiella förlorare.
I en intervju på BNN Bloomberg om det uppmärksammade förvärvet av MAG Silver, uttrycker McAlvany en tydlig syn: Pan American stärker sin position dramatiskt, medan MAG:s aktieägare kan få det svårare att motivera sin investering framåt.
Ett klipp för Pan American
Pan American får i och med affären tillgång till en högkvalitativ silvergruva i Mexico – Juanicipro-projektet – där bolaget redan äger en andel. Projektet omfattar nästan 8 000 hektar, där stora delar ännu inte har utforskats.
– ”Det här är ett område med fantastisk potential och höggradig malm. Det är ett tydligt lyft för Pan American, särskilt med tanke på att man också siktar på att öka produktionen med nästan 70 % i år,” säger McAlvany.
Pan American har redan planer på att relansera projektet Basket Lake, som kan tillföra 20 miljoner uns silver i produktion. Lägg till de 8 miljoner uns från MAG – och Pan American kan bli en av världens två största silverproducenter.
MAG Silvers utdelning – en unik fördel som går förlorad
För MAG Silvers aktieägare ser bilden annorlunda ut. Enligt McAlvany har bolaget varit en sällsynt pärla inom sektorn genom att använda 30 % av sitt fria kassaflöde till att betala en direktavkastning på över 4 % – något som få gruvbolag erbjuder i dag.
– ”Det var en unik egenskap – en hårdtillgång med kassaflöde som påminde om en räntebärande investering. Den försvinner nu för MAG:s aktieägare,” menar han.
Även om uppköpet kan ses som ett logiskt steg strategiskt, är förlusten av utdelningen något som många investerare sannolikt inte kommer att uppskatta.
En trend inom gruvbranschen
McAlvany noterar också en bredare trend: allt fler gruvbolag prioriterar aktieåterköp framför utdelningar. Det kan vara skattemässigt fördelaktigt, men innebär också att stabilt kassaflöde till aktieägarna blir ovanligare.
– ”Jag är inte emot återköp – så länge man inte gör det vid toppnivåer. Men MAG:s utdelningsstrategi var verkligen något särskilt, och det är inget man lätt ersätter i en portfölj.”
Stöd från Fresnillo – men inga garantier
Ett frågetecken i affären är hur Fresnillo, majoritetsägaren i gruvan och ägare till cirka 9 % av MAG Silver, kommer att agera. Enligt McAlvany uttrycker de stöd för affären – men vill inte uttala sig om hur de kommer att rösta.
Eftersom minst två tredjedelar av MAG:s aktieägare måste godkänna uppköpet, är det inte omöjligt att affären möter visst motstånd.
Affären gynnar långsiktighet – men inte alla
McAlvany är tydlig: För Pan American är detta ett strategiskt kap som stärker bolaget på flera fronter. De får tillgång till en högklassig tillgång med låg produktionskostnad och stora utvecklingsmöjligheter.
Men för MAG:s aktieägare innebär affären att en mycket attraktiv utdelningsmodell går upp i rök, och det återstår att se om förvärvet ger samma värde i deras portföljer framöver.
– ”På lång sikt är det här en affär som gör stor skillnad för Pan American. Men jag förstår om MAG:s aktieägare känner en viss besvikelse,” avslutar han.
Nyheter
Anton Löf kommenterar industrimetaller, tillståndsprocesser och svenska gruvor

Anton Löf, mineralanytiker på RMG Consulting, kommenterar de största prisrörelserna bland industrimetaller, kortade tillståndsprocesser och utsikterna för svenska gruvor.
Nyheter
Nystart för koppargruvan Viscaria i Kiruna – en av Europas största

Gruvbolaget Viscaria kommer allt närmare att starta Viscariagruvan i Kiruna, vilken kommer att bli en av Europas största koppargruvor. Brytning påbörjas under 2026 och anrikningsverket tas i bruk under 2027 som då produceras det första koncentratet.
Bolaget har hittills satsat 1,8 miljarder kronor men kommer att behöva ytterligare 6 miljarder, där fördelningen är tänkt att vara 60 procent lån och 40 procent eget kapital.
EFN intervjuar Viscarias vice vd Anna Tyni.
-
Nyheter3 veckor sedan
Ingenting stoppar guldets uppgång, nu 3400 USD per uns
-
Analys3 veckor sedan
Crude oil comment: The forward curve is pricing tightness today and surplus tomorrow
-
Nyheter2 veckor sedan
Samtal om läget för guld, kobolt och sällsynta jordartsmetaller
-
Nyheter3 veckor sedan
Agnico Eagle siktar på toppen – två av världens största guldgruvor i sikte
-
Nyheter2 veckor sedan
Lägre elpriser och många minustimmar fram till midsommar
-
Nyheter4 veckor sedan
Kina slår nytt rekord i produktion av kol
-
Nyheter2 veckor sedan
Saudiarabien informerar att man är ok med ett lägre oljepris
-
Analys2 veckor sedan
June OPEC+ quota: Another triple increase or sticking to plan with +137 kb/d increase?