Följ oss

Analys

SEB – Råvarukommentarer vecka 21 2012

Publicerat

den

Sammanfattning: Föregående vecka

  • Analyser - Prognos på priser för råvarorBrett råvaruindex: -1,75 %
    UBS Bloomberg CMCI TR Index
  • Energi: -1,12 %
    UBS Bloomberg CMCI Energy TR Index
  • Ädelmetaller: -2,22%
    UBS Bloomberg CMCI Precious Metals TR Index
  • Industrimetaller: -0,98 %
    UBS Bloomberg CMCI Industrial Metals TR Index
  • Jordbruk: -3,09 %
    UBS Bloomberg CMCI Agriculture TR Index

Kortsiktig marknadsvy:

  • Guld: Neutral/köp
  • Olja: Sälj
  • Koppar: Sälj
  • Majs: Sälj
  • Vete: Neutral

Guld

Guldpriset - Utveckling januari 2011 till maj 2012

Guldet föll 1,9 procent under veckan. För första gången på länge ser vi ett betydande utflöde ur fysiska guld ETF: er. Samtidigt kan nämnas att under samma period som guldpriset sjunkit 20 procent sedan toppen 2011 har innehaven i världens största ETF, SPDR, stigit med tre procent.

Efterfrågan på guldsmycken i Indien förväntas sjunka för tredje kvartalet i rad efter att rupien försvagats till rekordlåg nivå mot dollarn.

Greklands f.d. premiärminister Papademos sa i veckan att det finns en betydande risk för att landet kommer att lämna euro-samarbetet. EU:s ledare blir allt mer medvetna om att försöken att rädda kvar Grekland i euron håller på att misslyckas. Helst ser man att Grekland behåller euron, så den politiska viljan finns, men fortsatt stöd förutsätter att Grekland följer överenskommelser om budgetmål. Allt görs nu för att få de grekiska väljarna att förstå att de i valet den 17 juni i praktiken kommer att rösta om euromedlemskapet snarare än om fortsatta åtstramningar. Guldet har alltså fortsatt stöd av Eurozon stress.

Skolbokens gamla ”sanningen ”ökad finansiell oro – guldpriset stiger”, ter sig alltmer avlägsen.

Den starkare dollarn har också bidragit till prisfallet i guld. Euron har letat sig ned mot den svagaste nivån mot dollarn sedan sommaren 2010.

Teknisk analys: Som tidigare gäller att så länge inte C vågens botten, 1521, bryts ligger vi i startblocken för nästa uppgångsfas. Givet närheten till huvudstödet krävs en noggrannare bevakning. Dessutom anser vi att nuvarande läge är ett intressant köptillfälle för den mer spekulativt lagde. Ett köp på nuvarande nivå med en stopp loss under 1521 ger också en angenäm chans/riskprofil, om man är positiv till guldet dvs.

Analys av guldpriset den 25 maj 2012

Olja

Oljepriset - Utveckling januari 2011 till maj 2012

Oljan backade 0,29 procent och spekulativa långa positioner föll till fyra månaders lägsta. Oljan befinner sig fortfarande i en ”soft spot” pga. överproduktion (Saudiarabien försöker pressa ner oljepriset för att öka trycket på Iran) och ett negativt makrosentiment.

Chefen för International Atomic Energy Agency (IAEA) har sagt att han förväntar sig att teckna ett avtal med Iran om att få inspektera landets kärnenergianläggningar. Onsdagens möte i Bagdad där Iran och FN:s sex permanenta medlemmar i säkerhetsrådet + Tyskland möttes blev tämligen resultatlöst och resulterade främst i en sammanfattning av läget och inget nytt för framtiden. Förhoppningar fanns om en lösning på Irankonflikten efter mötet i Bagdad. Enlig API steg råoljelager med 1,5 miljoner fat och är nu på den högsta nivån sedan 1990.

Enligt onsdagens statistik från DOE steg råoljelagren med 0,8 miljoner fat.

Enligt SEB:s analytiker kommer överskottet på olja att minska redan under det tredje kvartalet i år när efterfrågan ökar säsongsmässigt.

Orkansäsongen i USA börjar nu återigen utgöra ett hot mot oljeproduktionen i Mexikanska golfen.

I USA är det långhelg och Memorial Day firas på måndag och inleder amerikanska ”driving season” vilket vanligtvis leder till en ökad efterfrågan på drivmedel. På kort sikt anser vi emellertid att mycket talar för ett fallande oljepris.

Teknisk analys: I och med brottet av 233dagars medelvärdet utlöstes en ny medelsiktig säljsignal. Sedan dess har marknaden fortsatt att falla ned till 105.15-stödet där i alla fall en mindre rekyl bör uppkomma. Väl avklarad (sälj tillfälle) ska marknaden fortsätta falla ned emot 100/101 området där nästa huvudstöd återfinnes.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Analys av framtida oljepris den 25 maj 2012

Koppar

Kopparpriset - Utveckling från januari 2011 till maj 2012

Kopparpriset föll 0,44 procent under veckan och handlade som lägst på 7500 dollar. Spekulativa långa positioner föll till ringa fem tusen kontrakt. Positiva data från amerikansk husförsäljning påverkade inte kopparpriset. Försäljningen steg till en säsongsjusterad pristakt på 343 000 enheter vilken var mer än vad analytiker räknat med.

Igår påvisade kinesiskt preliminärt inköpschefsindex för tillverkningsindustrin för maj, ett index som HSBC publicerar, en kontraktion till 48,7 från 49,3 i april. Tillverkningsindustrin gick tillbaka mot bakgrund av svagare export. Kopparn faller i takt med den europeiska krisen eftersom Europa är Kinas största handelspartner

I Kina fortsätter fastighetspriser att falla. Enligt premiärminister Wen Jiabao kommer Kina fokusera framöver på att öka fokus på tillväxt igen. Detta skulle innebära en lättad penningpolitik, något som är positivt för koppar men på kortsikt är osäkerheten stor och vi tror att priserna kan sjunka något ytterligare.

Världsbanken sänkte utsikterna för Kinas BNP till 8,2 procent 2012 från 9,2 procent 2011. Siffran är högre än Kinas egen prognos som hamnade på 7,5 procent. Landet är nu på väg mot ett sjätte kvartal med fallande tillväxt.

Kopparn har fått visst stöd av uttalande från Codelco, som bekräftade att produktionen under första kvartalet är 10 procent lägre jämfört med förra året p.g.a. låga metallhalter i malmen.

Rykten säger att JP Morgan ska lansera en ETC med fysiskt koppar som underliggande vilket skulle kunna driva upp priset. Samtidigt har vi noterat att produkter med fysiska industrimetaller (alltså inte terminskontrakt) inte varit en kommersiell framgång än så länge.

Teknisk analys: Marknaden har nu också brutit under 7885 stödet och därigenom utlöst ytterligare försäljningar. Vi kan inte se annat än att fortsatt nedgång är att vänta och att vi härnäst tar sikte på nacklinjen, 6940, på den stora huvud skuldra topp formationen.

Koppar - Analys den 25 maj 2012

Majs

Majs - Prisutveckling januari 2011 till maj 2012

Även jordbruksprodukterna drogs med ner av det negativa marknadssentimentet och krisen i Europa.

Majspriset föll 7,5 procent under veckan efter prognoser om nederbörd vilka gett förhoppningar om att den nyplanterade amerikanska skörden kommer att bli god. USA är världens största producent och konsument av majs.

Fokus är på väderförhållanden de närmaste veckorna och enligt Global Weather Monitoring förväntas regn i flera amerikanska delstater där man odlar majs vilket alltså är behövligt och positivt för skörden.

Enligt USDA var 77 procent av amerikansk majs i ”good or excellent condition” den 20:e maj vilket är den högsta nivån sedan 2007. Sådden i USA är nu i princip avklarad, rekordtidigt. Kortsiktigt står vi fast vid vår negativa syn men skulle torkan istället hålla i sig är det onekligen ett riskmoment.

Teknisk analys: Reaktionen från botten in kanalen renderade en mycket kraftig studs, vilken, i alla fall kortsiktigt, förhindrat det potentiella ras vi tidigare varnat för. Dock gäller även framgent att dessa kraftiga svängningar gör kortsiktiga vyer utmanande varför vi rekommenderar stor försiktighet och en mer eller mindre neutral vy.

Analys pris på majs den 25 maj 2012

Vete

Prisutveckling på vete - mars 2011 till maj 2012

Vi har sett stora rörelser i vetemarknaden och vetepriset föll 1,16 procent under veckan som gått.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Föregående veckas prisuppgång berodde på torrt väder i Ryssland och USA. Det är även torrt i Kina, Europa och Ukraina. Den långdragna torka som varit hotar att orsaka en sämre skörd än förväntat. Matifvetet med novemberleverans steg med tio procent på rapporterna.

Nu innehåller nya prognoser regn i USA och Europa (även om t ex Tyskland, utom de södra delarna, blir utan regn) vilket fått vetepriset att falla tillbaka. Egentligen borde risken för torka avta eftersom omfattande väderstörningar (ENSO) är neutrala och onormala väderförhållanden (La Niña- Sydostasien och Oceanien får betydligt mer nederbörd än vanligt medan delar av Sydamerika får torka) borde klinga av.

Regn förväntas nu även i Ryssland och Ukraina vilket förbättrar förutsättningarna för skörden även där.

Kvalitén för höstvetet i USA, som rapporterades i måndags, ligger på 58 procent “good /excellent” och det är två procent lägre än förra veckan. Kvalitén har alltså fallit under 60 procent “good/excellent”. Det är en nedrevidering på veckobasis men betydligt bättre än förra årets siffror.

Skörden av höstvete är nu redan klar i Louisiana, vilket är rekordtidigt. Skörden är väsentligt mindre än förväntat.

Frågan är om priset på Matif vetet kommer att falla tillbaka i spåren av mer nederbörd, eller kommer nya rapporter om torka att få priset att vända uppåt. Vi förhåller oss neutrala till vetet under kommande vecka.

Teknisk analys: Den senaste uppgången (som tog sin början ifrån strax ovanför 233dagars bandet) gick lite väl fort varför vi nu befinner oss i en kortare konsolidering. Väl avslutad, vilket vi tror att den redan kan vara, bör vi se marknaden åter stiga upp till nya toppar (och till slut också kliva upp över toppen från förra våren).

Analys på vetepriset den 25 maj 2012

[box]SEB Veckobrev Veckans råvarukommentar är producerat av SEB Merchant Banking och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]

Disclaimer

The information in this document has been compiled by SEB Merchant Banking, a division within Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) (“SEB”).

Opinions contained in this report represent the bank’s present opinion only and are subject to change without notice. All information contained in this report has been compiled in good faith from sources believed to be reliable. However, no representation or warranty, expressed or implied, is made with respect to the completeness or accuracy of its contents and the information is not to be relied upon as authoritative. Anyone considering taking actions based upon the content of this document is urged to base his or her investment decisions upon such investigations as he or she deems necessary. This document is being provided as information only, and no specific actions are being solicited as a result of it; to the extent permitted by law, no liability whatsoever is accepted for any direct or consequential loss arising from use of this document or its contents.

About SEB

SEB is a public company incorporated in Stockholm, Sweden, with limited liability. It is a participant at major Nordic and other European Regulated Markets and Multilateral Trading Facilities (as well as some non-European equivalent markets) for trading in financial instruments, such as markets operated by NASDAQ OMX, NYSE Euronext, London Stock Exchange, Deutsche Börse, Swiss Exchanges, Turquoise and Chi-X. SEB is authorized and regulated by Finansinspektionen in Sweden; it is authorized and subject to limited regulation by the Financial Services Authority for the conduct of designated investment business in the UK, and is subject to the provisions of relevant regulators in all other jurisdictions where SEB conducts operations. SEB Merchant Banking. All rights reserved.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Analys

An Israeli attack on Iran moves closer as Trump’s bully-diplomacy has reach a dead end

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

Brent rising a meager 1% as CNN says Israel prepares to attack Iran. Brent crude traded in a narrow range of USD 64.85 – 66.0/b yesterday and ended down 0.2% to USD 65.38/b along with US equities down 0.4% while it got some support from a 0.3% softer USD. Iran’s Khamenei yesterday that it was outrageous for the US to say it won’t allow Iran to enrich uranium, that the US should not talk nonsense and that Iran’s uranium enrichment is absolutely non-negotiable. These statements did little to the oil price yesterday. But CNN reporting today that Israel is preparing to strike nuclear facilities in Iran is making Brent rise 1% to USD 66.1/b. Either the impact on the oil market in case of an attack is assumed to be low or the probability for an attack is assumed to be  low. Because a 1% gain is not much when we are talking bombs in the Middle East major oil producing region.

Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB
Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB

Trump bully-diplomacy has reach a dead end as Iran clings to its nuclear capabilities. Iran will naturally never give up its ability to produce a nuclear weapon after having seen what Russia has done to Ukraine when they gave up their nuclear weapons and what the US previously has done to Iraq and Libya. Israel can never accept that Iran can have nuclear weapons. And there is the standoff. So far the market is not pricing in much risk for an Israeli strike on Iran. Trump is probably not supporting Israel with respect to an attack on Iranian nuclear facilities as it could drag the US into a wider war in the region. Israel however knows that the US will always have its back even if the US is not giving a green light for an attack. To our understanding it now takes very little time for Iran to produce weapons grade enriched uranium. That is something Israel cannot accept. Logic thus leads to the conclusion that Israel will strike Iranian nuclear facilities at some point given Khamenei’s explicit statement that Iran will continue its enrichment. The finer detail is however whether we are talking about nuclear power plant grade enrichment or weapons grade enrichment. Another close to certain point is that Iran will eventually make a nuclear bomb and there is essentially nothing Israel can do about it. Israel can either choose to accept that this will eventually be the outcome or they can try to prevent it or delay it as long as possible. The latter seems the likely first step. I.e. an eventual attack on Iranian nuclear facilities. Then the question is when. CNN reporting today that Israel is preparing an attack indicates that this could happen sooner rather than later.

US API yesterday released data indicating that US inventories of crude and products fell 2.1 mb (Crude + 2.5 mb, Gasoline -3.2 mb and Distillates -1.4 mb). That is a seasonally counter cyclical draw when US commercial inventories normally rise 3-6 mb per week. Surplus is not yet here. Actual data later today at 16:30 CET.

Normal weekly change in US commercial crude and products in mb/week. Week 20 highlighted.

Normal weekly change in US commercial crude and products in mb/week. Week 20 highlighted.
Source: SEB calculated and smoothed values on basis of US EIA data
Fortsätt läsa

Analys

A lower oil price AND a softer USD will lift global appetite for oil

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

Brent starting in read after a week of 2.4% tariff relief gain. Brent crude gained 2.4% (+USD 1.5/b) last week with a close of USD 65.41/b and traded the week in a range of USD 64.53 – 66.63/b. Price gains last week aligned with dissipating tariff angst as China – US trade tariffs were lowered to 10% and 30% respectively. Down from a staggering 125% and 145% though with the risk for a snap-back after 90 days. The low of the week coincided with rumors that an Iran – US nuclear deal was near at hand. But was later downplayed. Such a deal may not add all that much more oil to the market as most of Iran’s oil probably already is in the market through different pathways. Brent crude is pulling back 0.9% this morning to USD 64.9/b while the USD index is declining 0.5% as well. That is usually a positive for the oil price as it makes oil cheaper for all non-USD based consumers. US equity futures are also down 1% this morning. Chinese new and used housing prices fell 0.12% and 0.41% respectively last month with property investments down 10.3% YTD YoY. All weaker than expected. Chinese industrial production YoY however came in at 6.1% and better than the expected 5.7%. Overall a rather weak start of the week nonetheless.

Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB
Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB

While down this morning, Brent crude is surprisingly not shedding all that much value given the rather bearish backdrop of US equity futures in the red and everyone and their grandmothers forecasting doom and gloom for the oil price.

Speculators added 64 mb to net long positions in Brent crude and WTI over the week to last Tuesday. Most likely as a result of US-China tariffs being shifted down to livable levels. Most headlines and forecasts are however overall very bearish for oil. More oil from OPEC+ in the months to come coupled with expectations for a slowdown in global oil demand growth due to the US tariff trade war.

A lower oil price AND a softer USD will likely bolster global oil demand vs very bearish expectations. Global oil demand growth could surprise to the upside amid all the gloom. In EUR/b terms the the current price of Brent crude is now 22% lower than the average price in 2024. A softer oil price AND a softer USD is making oil considerably cheaper in the eyes of the global oil consumer ex-US. And that portion of global oil demand after all accounts for around 80% of global consumption. We could thus quickly see a Brent crude price down 30% versus 2024 average for 80% of the world’s consumers with a little further decline in USD-oil and the USD itself. This will likely help to boost oil demand globally. Remember also that a very important reason for why OPEC+ wanted to lift its oil production in May and June was to meet sharply stronger Middle East summer oil demand. A note on oil demand. India’s road fuel demand was up 5% YoY in April while its PMI rose to 58.2%. The IEA expects India oil demand to rise by only 2.3% to 5.77 mb/d YoY (+130 kb/d) while a 5% demand growth would yield a demand growth of 282 kb/d YoY.

OPEC+ has NOT abandoned market control. This is not 2014/15/16 or 2020. It is important to remember that the group has not abandoned its general plan of adding 2.2 mb/d from April 2025 to December 2026. The path will be decided on a monthly basis and can be moved both up AND down. The group has NOT abandoned market control. Though it is on a gradual pace to retake 2.2 mb/d of market share. US shale oil production has to stand back to make room and global consumers will respond with stronger demand growth in response to a lower oil price made additionally cheaper by a softening USD.

Brent crude forward curve in front-end backwardation. Surplus is not yet here.

Brent crude forward curve in front-end backwardation. Surplus is not yet here.
Source: Bloomberg

Brent crude in USD/b. Little upside conviction to be found anywhere.

Brent crude in USD/b. Little upside conviction to be found anywhere.
Source: Bloomberg

US oil drilling rig count fell by 1 last week to second lowest since December 2021. No real shedding of drilling quite yet. But we’ll likely see a drop of 5-10% over the coming months. It could drop as much as 5-10 rigs per week.

US oil drilling rig count fell by 1 last week to second lowest since December 2021.
Source: Bloomberg graph

Net long speculative positions in Brent crude + WTI rebounded 64 mb to Tuesday last week.

Net long speculative positions in Brent crude + WTI rebounded 64 mb to Tuesday last week.
Source: Bloomberg data
Fortsätt läsa

Analys

Oil slips as Iran signals sanctions breakthrough

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

After a positive start to the week, crude oil prices rose on Monday and Tuesday, with Brent peaking at USD 66.8 per barrel on Tuesday evening. Since then, prices have drifted lower, declining by roughly 5% to around USD 63.5 per barrel – below where the week began during Monday’s opening.

Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB
Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB

Iran is currently in the spotlight, having signaled its willingness to sign a nuclear deal with the U.S. in exchange for lifting economic sanctions. Ali Shamkhani, a senior political, military, and nuclear adviser, spoke publicly about the ongoing negotiations. He indicated that Iran would commit to never developing nuclear weapons and could dismantle its stockpile of highly enriched uranium – provided there is immediate sanctions relief. While nothing is finalized, the rhetoric is notable and could theoretically lead to additional Iranian barrels entering the global market.

It’s worth recalling that in mid-March, Iran’s Oil Minister declared that the country’s oil exports were “unstoppable”, and that Iran would not relinquish its share of the global oil market – even in the face of new U.S. sanctions introduced earlier this year. In practice, however, this claim has proven exaggerated.

In February 2025, Iran’s crude production rose to 3.3 million barrels per day (bpd), staying above 3 million bpd since September 2023. Of this, approximately 1.74 million bpd were exported – primarily to Chinese private refiners (”teapots”). Early in the year, shipments to these teapots continued largely uninterrupted, as they have limited exposure to the U.S. financial system and remained willing buyers despite sanctions.

However, Washington’s “maximum pressure” campaign has gradually constrained Iran’s ability to ship crude to China. By March 2025, Chinese imports of Iranian oil peaked at approximately 1.8 million bpd. In April, imports dropped sharply to around 1.3 million bpd, reflecting stricter U.S. sanctions targeting Chinese refineries and port operators involved in handling Iranian crude. Preliminary data for May suggest a further decline, with Iranian oil arrivals potentially falling to 1.0–1.2 million bpd, as Chinese refiners adopt a more cautious stance.

As a result, any immediate sanctions relief stemming from a nuclear agreement could unlock an additional 0.8 million bpd of Iranian crude for the global market – an undeniably bearish development for prices.

On the other hand, failure to reach a deal would likely mean continued or even intensified U.S. pressure under the Trump administration. In a worst-case scenario – where Iran loses its remaining 1.0–1.2 million bpd of exports – and if Saudi Arabia or other major producers do not promptly step in to offset the shortfall, global oil prices could experience an immediate upside of USD 4–6 per barrel.

Meanwhile, both OPEC and the IEA expect the oil market to remain well-supplied in 2025, with supply growth exceeding demand. OPEC holds its demand growth forecast at 1.3 million bpd, driven mainly by emerging markets in Asia, the Middle East, and Latin America. In contrast, the IEA sees more modest growth of 740,000 bpd, citing macroeconomic challenges and accelerating electric vehicle adoption – particularly in China, where petrochemical demand is now the primary growth engine.

On the supply side, OPEC has revised down its non-OPEC+ growth estimate to 800,000 bpd, citing weaker prices and reduced upstream investment. The IEA, however, expects global supply to expand by 1.6 million bpd, led by the U.S., Canada, Brazil, Guyana, and Argentina. Should OPEC+ proceed with unwinding voluntary cuts, the IEA warns that the market could face a surplus of up to 1.4 million bpd in 2025 – potentially exerting renewed downward pressure on prices.

_______________

EIA data released yesterday showed U.S. Crude inventories unexpectedly rose 3.45 million barrels with a drop in exports and despite a larger than expected increase in refinery runs.

U.S. commercial crude oil inventories (excl. SPR) rose by 3.45 million barrels last week, reaching 441.8 million barrels – approximately 6% below the five-year seasonal average. Total gasoline inventories declined by 1 million barrels and now sit around 3% below the five-year average. Distillate (diesel) fuel inventories fell by 3.2 million barrels and remain roughly 16% below the seasonal norm. Meanwhile, propane/propylene inventories climbed by 2.2 million barrels but are still 9% below their five-year average. Overall, total commercial petroleum inventories rose by 4.9 million barrels over the week – overall a neutral report with limited immediate price impacts.

Oil inventories
Oil inventory excl SPR
Fortsätt läsa

Centaur

Guldcentralen

Fokus

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Populära