Följ oss

Analys

SEB – Råvarukommentarer, 2 september 2013

Publicerat

den

SEB Veckobrev med prognoser på råvaror

Rekommendationer

SEB-rekomendationer på råvaror

*) Avkastningen lämnar vi blank här eftersom det har varit ett två månaders uppehåll. Generellt sett har dock rekommendationerna varit lyckosamma med kraftiga nedgångar i priset på t ex spannmål och oljeväxter och prisuppgång på basmetaller.

Inledning

Makroekonomiska data har varit blandad med positiva IFO-siffror från Tyskland, men svag försäljningsutveckling för varaktiga varor i USA. Från USA har det å andra sidan kommit starkare ”consumer confidence” och BNP för andra kvartalet reviderades upp. Det har inte kommit någon viktig statistik från Kina, men vi ser faktiskt att elproduktionen, som tidigare sackat efter tidigare års utveckling, återhämtat sig. Elproduktionen i Kina är en indikator på hur det går i ekonomin, diagrammet nedan.

Elproduktion i Kina

Nedan ser vi utvecklingen för PMI, en ledande konjunkturindikator, för några av världens viktigaste ekonomier. Notera hur det fortsätter att förbättra sig i Eurozonen och i USA, medan råvarulokomotivet Kina ligger fast vid 50, som indikerar varken tillväxt eller kontraktion.

PMI-utveckling i olika länder

Nedan ser vi BNP-tillväxten i de fyra BRIC-länderna. Det kan vara svårt att tro, men Brasilien är faktiskt det enda BRIC-landet som ökat sin tillväxt de senaste kvartalen och har nu en högre tillväxt än Ryssland. Vi ser att Indiens tillväxt är den som minskat mest de senaste två åren. Kinas tillväxt är också i sjunkande trend.

BNP-tillväxt i BRIC-länder

Råolja – Brent

Oljepriset rusade uppåt i veckan i takt med publiceringen av det ena krigiska uttalandet efter det andra från USA:s regering. Det har dock hela tiden funnits röster som pekat på vikten av eftertänksamhet. Sarah Palin, som befinner sig på den högra sidan av Republikanerna sade t ex så här i fredags kväll ”So we’re bombing Syria because Syria is bombing Syria? And I’m the idiot?” I torsdags fick Storbritanniens premärminister nej av Parlamentet för ett angrepp på Syrien. I lördags sade USA:s president att han ville ha stöd av kongressen, vilket minst tar 10 dagar att få. Per Jönsson, UI, menar att detta antyder att det antagligen pågår en förhandling mellan USA och Syrien och de dramatiska uttalandena från Obamas administration ska kanske förstås utifrån detta. Marknaden verkar ha förstått detta och uppgången i oljepriset kom av sig.

Bankens oljeanalytiker anser att för oljemarknaden är Libyens problem att hålla igång ens en fraktion av sin produktionskapacitet är ett större omedelbart problem, än risken för en militär inblandning i Syrien.

Oljeprisuppgången vände precis vid de tekniska motstånden kring 117 dollar. I det mycket korta perspektivet av några dagar, är en rekyl ner mot 110 dollar trolig. Det förutsätter dock att inget militärt angrepp på Syrien görs, men det förefaller efter USA:s president Obamas tal i lördags vara osannolikt. Antagligen handlas oljepriset ner ordentligt med hänvisning till talet.

Teknisk analys på brentolja 30 augusti 2013

Spotkontrakt kallas det kontrakt som har kortast tid kvar till leverans. För brent är det just nu oktoberkontraktet. I kursdiagrammet ovan är det spotkontraktets pris som visas. Det handlas just nu i 114.06 dollar. November – kontraktet, som alltså förfaller och går i leverans en månad senare, handlas i 112.27 dollar. Skillnaden i pris mellan månaderna är alltså 1.56%. Om vi antar att ingenting händer med terminskurvan, utom att tiden går, kommer alltså novemberkontraktet på en månad att ha stigit med 1.56%. På årsbasis blir det 20.3%. Detta är just nu den riskpremie (priset på risk vad gäller oljeprisets variation), som oljeproducenter är villiga att betala investerare för att bära risken på oljepriset. Detta är också just nu den riskpremie som certifikat som t ex OLJA S ger innehavaren av det.

20% är en ovanligt hög riskpremie och därför ligger också i marknadens förväntningar att priset kommer att falla. De senaste åren har investerare i terminer, via OLJA S, kunnat erhålla ungefär 5%. Därtill kommer ränta på beloppet, minus avgiften, vilka tar ut varandra mer eller mindre. Därutöver har man alltså haft möjligheten att geopolitisk risk i Mellanöstern, ger vinst via prisuppgång. Aktier har svarat på oroligheterna med att falla i pris. En placering i OLJA S, samtidigt som den gett en god avkastning från riskpremien i terminskurvan, har också fungerat som ett skydd mot faktorer som får aktier på fall. Det är precis av den här anledningen som olja är bra att ha i en välbalanserad portfölj!

I diagrammet nedan ser vi hur oljeterminsmarknadens terminspriser ser ut framåt i tiden. Den brandgula kurvan visar hur det såg ut i fredags kväll och den gröna hur det såg ut veckan innan.

Terminspriser på brent crude oil

Råoljelagren i USA, ligger efter den starka importsiffran, på samma nivå som förra året. Till viss del kan detta ha sin orsak i oroligheterna i USA visavi Syrien, men det är också säsongsmässigt så att lagren vänder upp vid den här tiden på året inför höst och vinter.

Råoljelagren i USA

Importen år 2013 (röd) fortsätter att hålla sig under importen förra året (svart) och intervallet för de fem åren 2007-2011. Säsongsmässigt brukar man se en ökad import i den här veckan, och det såg vi också.

Import av råolja - USA

Vår vy är neutral.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Elektricitet

Nedan ser vi prisdiagrammet på det första kvartalets 2014 kontrakt. Vad vi ser är successivt lägre toppar sedan mars månad, och successivt högre bottnar sedan juni. Detta bildar en inom den tekniska analysen, klassiskt så kallad ”triangelformation”. Man ser dem ofta vid trendvändningar. I det här fallet är den huvudsakliga trenden nedåtriktad. Man bör alltid vänta på utbrott från triangeln, men med tanke på dels att priset är riktigt lågt i ett historiskt perspektiv och att det varit en varm och regnfattig sommar, med underskott i vattenmagasinen, ett år äldre kärnkraftverk, så skulle det inte förvåna om priset steg.

Den senaste veckan har priset rört sig ytterst lite, däremot har handeln varit livlig.

Teknisk analys på elpriset - Nordpool

Vi ska se lite mer i perspektiv hur lågt elpriset är just nu. Nedan ser i spotkontraktet på ”årskontraktet” för el, dvs vad det skulle kosta att prissäkra ett helt kalenderår. Just nu avser spotkontraktet priset för att prissäkra leverans av el under hela år 2014. Diagrammet är på månadsbasis.

Analys på elpriset, på månadsbasis

Vi tror att det är riktigt låga priser på el just nu. Det är orsakat av riktigt låga priser på kol, bottennivåer på utsläppsrätter och allmän lågkonjunktur. Även om ”tajmingen” kan missa, är elpriset nedtryckt av att alla faktorer är i botten. Det borde rimligtvis vara bättre att vara köpt än att vara såld elpriset. I synnerhet som tillväxten, t ex i USA tycks vara på väg tillbaka.

Hydrologisk balans ligger kvar på ett underkott (i förhållande till normala vattennivåer).

Hydrologisk balans ligger kvar på ett underkott

Marginalkostnaden för att producera el bestäms av priset på kol och priset på utsläppsrätter. Nedan ser vi priset på utsläppsrätter i euro / ton. Vi ser att priset bottnade i april. Sedan dess har en viss återhämtning och framförallt konsolidering ägt rum.

Priset på utsläppsrätter - Utveckling 2011, 2012, 2013

Vi rekommenderar alltså försiktigt köp av el, t ex EL S, som har mindre risk än BULL EL X4 S.

Naturgas

Naturgaspriset har varit fallande sedan maj, men har rekylerat upp i augusti. Vi tror att det handlar om just en rekyl och att priset kommer att vända ner igen.

Rekyl i naturgaspriset

EIA räknar med att år 2013 blir det sjätte året på raken med rekordproduktion av naturgas i USA.

Guld & Silver

Guldpriset har rekylerat upp och nått upp till nivåer där rekylen torde stöta på motstånd i det korta perspektivet. USA:s president Obamas tal om Syrienkonflikten, längre beskriven under råoljeavsnittet ovan, torde få en klart negativ påverkan på guld- och silvermarknaderna i den kommande veckan.

Teknisk vy på guldpriset (spot)

Den största börshandlade investeringsprodukten på guld, GLD, som investerare sålt av friskt under våren, har faktiskt attraherat nettoinflöden för första gången sedan november förra året. Vi ser antal GLD-bevis utestående i röd kurva nedan och guldpriset som den tunnare svarta.

Antal GLD-bevis utestående i röd kurva nedan och guldpriset som den tunnare svarta

Nedan ser vi kursdiagrammet för silver i dollar per troy ounce. Prisuppgången i veckan stannade vid motståndet på 25 dollar, som nämndes i förra veckans brev. Nedgången lär få fortsatt fart när handeln öppnar igen natten till måndag.

Kursdiagrammet för silver i dollar per troy ounce

Nedan ser vi kvoten mellan guldpriset och silverpriset. Silver har hämtat igen en del mark mot guldet sedan slutet av juli. Kanske är det dags att tappa lite mot guldet nu.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Kvoten mellan guldpriset och silverpriset

Platina & Palladium

Platina har stigit upp till ett tekniskt motstånd, där priset har vänt ner tidigare i år. Stödet under trenden uppåt är intakt. Om veckan inleds med fallande priser för ädelmetaller, kan det bli ett test av stödlinjen. Bryts den, har vi återigen en säljsignal på platina.

Teknisk vy på platina (XPT)

Palladiumpriset ligger precis under ett tekniskt motstånd. Det är en mycket spännande situation rent tekniskt. Motståndet har hållit så många gånger, att ett brott uppåt från den skulle signalera en större förändring i palladiummarknaden. Än så länge ser motståndet dock ut att hålla. Gissningsvis håller motståndet och priset rekylerar nedåt i det korta perspektivet. Skulle motståndet brytas uppåt, vill vi naturligtvis vara köpta palladium. Det finns även en stödlinje under, inritad i diagrammet nedan. Bryts den på nedsidan har vi istället en säljsignal. Priset kan då falla från 722 dollar till nästa stöd på 600 dollar, enligt teknisk analys.

Teknisk vy på palladiumpris

Vi är för närvarande neutrala platina och palladium.

Koppar

De som tror på uppgång i kopparpriset pekar på att det ekonomiska läget i Kina håller på att förbättras och de första tecknen på en återhämtning i Europa. De ser detta som en bra anledning att köpa på nedgångar. De som tror på fortsatt nedgång i kopparpriset oroar sig för det ekonomiska hälsotillståndet i tillväxtmarknader som Indien, Brasilien, Ryssland och Indonesien. Effekten av osäkerheten har blivit en högre kursrörlighet. Vi håller mer på den grupp som tror på en uppgång i priset, eftersom fundamenta gradvis tycks förbättras. Vi tror att konsumenter av metallen också kommer att passa på att köpa på prisnedgångar. Å andra sidan hör vi också om producenter som är måna om att hedga om priserna kommer upp till runt 7400 dollar. Det ger oss en ”range” som ligger vid 7000 till 7500 dollar per ton och det är där priset har legat. Skulle priset gå över 7500 dollar, har vi en teknisk köpsignal, men som marknaden ser ut, är det nog en bättre idé att försöka köpa nära botten på prisintervallet, dvs om priset återigen går ner mot 7000 dollar.

Kopparpriset

Vi förväntar oss fortsatt hög volatilitet. Vår kortsiktiga bedömning talar för uppsidan och vi rekommenderar därför köp av BULL KOPPAR X2 S eller X4 S.

Aluminium

Premien (över LME-noteringen) för fysisk leverans av metal har fallit dramatiskt i veckan som gick. Det har även själva LME-noteringen. Detta är ett hårt slag för producenterna. I vår prognos för nästa år ligger stora produktionsneddragningar. Vi förväntar oss att producenter kommer att tillkännage produktionsneddragningar de kommande månaderna. En betydande andel av producenterna förlorar pengar vid dagens priser. Nu, när priemierna faller, och förmodligen kommer att falla ännu mer när LME:s förslag går igenom i oktober. Det är är inte helt säkert att LME:s lösning på problemet med premierna för fysisk aluminium går igenom, men det är mycket troligt. Då blir situationen ännu värre för producenterna.

Diagram på aluminium

Zink

Sedan kursfallet under det första kvartalet, har zinkpriset fastnat i ett relativt smalt prisintervall mellan 1800 och 1950 dollar per ton. Uppgången sedan juli, som tillfälligt bröt 2000-nivån, ser ut att vara slutet på ”sidledeshandeln”. Efter flera år när det producerats mer än vad som konsumerats, har marknaden börjat komma i balans igen. Lagernivåerna vid LME har också börjat sjunka och uppgår nu till 1 miljon ton, vilket är enormt mycket, men drygt 200,000 ton mindre än för ett halvår sedan. Enligt ILZG var låg marknaden på ett överskott om 44,000 ton under det första halvåret, jämfört med 157,000 ton samma period förra året. Det långsiktiga ”bull-caset” för zink är baserat på att betydande gruvkapacitet stängs de kommande åren. Detta gäller fortfarande. 1.5 mt årlig produktionskapacitet väntas bli nedlagt under åren 2013 till 2016. Av detta tängs 450,000 tons kapacitet det kommande året.

Zinkpriset - LME Zinc

Nickel

Det huvudsakliga temat för nickel är alltjämt överproduktionen av Nickel Pig Iron (”NPI”) i Kina. Den senaste RKEF-teknologin har sänkt marginalkostnaden för produktionen, vilket har satt ytterligare press på priserna. En effekt av den ökade produktionen av NPI i den rostfria stålindustrin, är ett överhäng av primärnickel i Kina. Rekordnivån på lagren vid LME 212,000 ton, har huvudsakligen orsakats av inleveranser till lagerhuset i Johor i Malaysia. Det materialet har antagligen exporterats från Kina. Nickelgruvor lider under dagens låga priser och marknaden behöver gruvnedläggningar för att återkomma i balans.

Diagram över nickel på LME

[box]SEB Veckobrev Veckans råvarukommentar är producerat av SEB Merchant Banking och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]

Disclaimer

The information in this document has been compiled by SEB Merchant Banking, a division within Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) (“SEB”).

Opinions contained in this report represent the bank’s present opinion only and are subject to change without notice. All information contained in this report has been compiled in good faith from sources believed to be reliable. However, no representation or warranty, expressed or implied, is made with respect to the completeness or accuracy of its contents and the information is not to be relied upon as authoritative. Anyone considering taking actions based upon the content of this document is urged to base his or her investment decisions upon such investigations as he or she deems necessary. This document is being provided as information only, and no specific actions are being solicited as a result of it; to the extent permitted by law, no liability whatsoever is accepted for any direct or consequential loss arising from use of this document or its contents.

About SEB

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

SEB is a public company incorporated in Stockholm, Sweden, with limited liability. It is a participant at major Nordic and other European Regulated Markets and Multilateral Trading Facilities (as well as some non-European equivalent markets) for trading in financial instruments, such as markets operated by NASDAQ OMX, NYSE Euronext, London Stock Exchange, Deutsche Börse, Swiss Exchanges, Turquoise and Chi-X. SEB is authorized and regulated by Finansinspektionen in Sweden; it is authorized and subject to limited regulation by the Financial Services Authority for the conduct of designated investment business in the UK, and is subject to the provisions of relevant regulators in all other jurisdictions where SEB conducts operations. SEB Merchant Banking. All rights reserved.

Analys

OPEC+ will likely unwind 500 kb/d of voluntary quotas in October. But a full unwind of 1.5 mb/d in one go could be in the cards

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

Down to mid-60ies as Iraq lifts production while Saudi may be tired of voluntary cut frugality. The Brent December contract dropped 1.6% yesterday to USD 66.03/b. This morning it is down another 0.3% to USD 65.8/b. The drop in the price came on the back of the combined news that Iraq has resumed 190 kb/d of production in Kurdistan with exports through Turkey while OPEC+ delegates send signals that the group will unwind the remaining 1.65 mb/d (less the 137 kb/d in October) of voluntary cuts at a pace of 500 kb/d per month pace.

Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB
Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB

Signals of accelerated unwind and Iraqi increase may be connected. Russia, Kazakhstan and Iraq were main offenders versus the voluntary quotas they had agreed to follow. Russia had a production ’debt’ (cumulative overproduction versus quota) of close to 90 mb in March this year while Kazakhstan had a ’debt’ of about 60 mb and the same for Iraq. This apparently made Saudi Arabia angry this spring. Why should Saudi Arabia hold back if the other voluntary cutters were just freeriding? Thus the sudden rapid unwinding of voluntary cuts. That is at least one angle of explanations for the accelerated unwinding.

If the offenders with production debts then refrained from lifting production as the voluntary cuts were rapidly unwinded, then they could ’pay back’ their ’debts’ as they would under-produce versus the new and steadily higher quotas.

Forget about Kazakhstan. Its production was just too far above the quotas with no hope that the country would hold back production due to cross-ownership of oil assets by international oil companies. But Russia and Iraq should be able to do it.

Iraqi cumulative overproduction versus quotas could reach 85-90 mb in October. Iraq has however steadily continued to overproduce by 3-5 mb per month. In July its new and gradually higher quota came close to equal with a cumulative overproduction of only 0.6 mb that month. In August again however its production had an overshoot of 100 kb/d or 3.1 mb for the month. Its cumulative production debt had then risen to close to 80 mb. We don’t know for September yet. But looking at October we now know that its production will likely average close to 4.5 mb/d due to the revival of 190 kb/d of production in Kurdistan. Its quota however will only be 4.24 mb/d. Its overproduction in October will thus likely be around 250 kb/d above its quota  with its production debt rising another 7-8 mb to a total of close to 90 mb.

Again, why should Saudi Arabia be frugal while Iraq is freeriding. Better to get rid of the voluntary quotas as quickly as possible and then start all over with clean sheets.

Unwinding the remaining 1.513 mb/d in one go in October? If OPEC+ unwinds the remaining 1.513 mb/d of voluntary cuts in one big go in October, then Iraq’s quota will be around 4.4 mb/d for October versus its likely production of close to 4.5 mb/d for the coming month..

OPEC+ should thus unwind the remaining 1.513 mb/d (1.65 – 0.137 mb/d) in one go for October in order for the quota of Iraq to be able to keep track with Iraq’s actual production increase.

October 5 will show how it plays out. But a quota unwind of at least 500 kb/d for Oct seems likely. An overall increase of at least 500 kb/d in the voluntary quota for October looks likely. But it could be the whole 1.513 mb/d in one go. If the increase in the quota is ’only’ 500 kb/d then Iraqi cumulative production will still rise by 5.7 mb to a total of 85 mb in October.

Iraqi production debt versus quotas will likely rise by 5.7 mb in October if OPEC+ only lifts the overall quota by 500 kb/d in October. Here assuming historical production debt did not rise in September. That Iraq lifts its production by 190 kb/d in October to 4.47 mb/d (August level + 190 kb/d) and that OPEC+ unwinds 500 kb/d of the remining quotas in October when they decide on this on 5 October.

Iraqi production debt versus quotas
Source: SEB calculations, assumptions and graph, Bloomberg actual production data to August
Fortsätt läsa

Analys

Modest draws, flat demand, and diesel back in focus

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

U.S. commercial crude inventories posted a marginal draw last week, falling by 0.6 million barrels to 414.8 million barrels. Inventories remain 4% below the five-year seasonal average, but the draw is far smaller than last week’s massive 9.3-million-barrel decline. Higher crude imports (+803,000 bl d WoW) and steady refinery runs (93% utilization) helped keep the crude balance relatively neutral.

Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB
Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB

Yet another drawdown indicates commercial crude inventories continue to trend below the 2015–2022 seasonal norm (~440 million barrels), though at 414.8 million barrels, levels are now almost exactly in line with both the 2023 and 2024 trajectory, suggesting stable YoY conditions (see page 3 attached).

Gasoline inventories dropped by 1.1 million barrels and are now 2% below the five-year average. The decline was broad-based, with both finished gasoline and blending components falling, indicating lower output and resilient end-user demand as we enter the shoulder season post-summer (see page 6 attached).

On the diesel side, distillate inventories declined by 1.7 million barrels, snapping a two-week streak of strong builds. At 125 million barrels, diesel inventories are once again 8% below the five-year average and trending near the low end of the historical range.

In total, commercial petroleum inventories (excl. SPR) slipped by 0.5 million barrels on the week to ish 1,281.5 million barrels. While essentially flat, this ends a two-week streak of meaningful builds, reflecting a return to a slightly tighter situation.

On the demand side, the DOE’s ‘products supplied’ metric (see page 6 attached), a proxy for implied consumption, softened slightly. Total demand for crude oil over the past four weeks averaged 20.5 million barrels per day, up just 0.9% YoY.

Summing up: This week’s report shows a re-tightening in diesel supply and modest draws across the board, while demand growth is beginning to flatten. Inventories remain structurally low, but the tone is less bullish than in recent weeks.

US DOE oil inventories
US crude inventories
Fortsätt läsa

Analys

Are Ukraine’s attacks on Russian energy infrastructure working?

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

Brent crude rose 1.6% yesterday. After trading in a range of USD 66.1 – 68.09/b it settled at USD 67.63/b. A level which we are well accustomed to see Brent crude flipping around since late August. This morning it is trading 0.5% higher at USD 68/b. The market was expecting an increase of 230 kb/d in Iraqi crude exports from Kurdistan through Turkey to the Cheyhan port but that has so far failed to materialize. This probably helped to drive Brent crude higher yesterday. Indications last evening that US crude oil inventories likely fell 3.8 mb last week (indicative numbers by API) probably also added some strength to Brent crude late in the session. The market continues to await the much heralded global surplus materializing as rising crude and product inventories in OECD countries in general and the US specifically.

Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB
Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB

The oil market is starting to focus increasingly on the successful Ukrainian attacks on Russian oil infrastructure. Especially the attacks on Russian refineries. Refineries are highly complex and much harder to repair than simple crude oil facilities like export pipelines, ports and hubs. It can take months and months to repair complex refineries. It is thus mainly Russian oil products which will be hurt by this. First oil product exports will go down, thereafter Russia will have to ration oil product consumption domestically. Russian crude exports may not be hurt as much. Its crude exports could actually go up as its capacity to process crude goes down. SEB’s Emerging Market strategist Erik Meyersson wrote about the Ukrainian campaign this morning: ”Are Ukraine’s attacks on Russian energy infrastructure working?”. Phillips P O’Brian published an interesting not on this as well yesterday: ”An Update On The Ukrainian Campaign Against Russian Refineries”. It is a pay-for article, but it is well worth reading. Amongst other things it highlights the strategic focus of Ukraine towards Russia’s energy infrastructure. A Ukrainian on the matter also put out a visual representation of the attacks on twitter. We have not verified the data representation. It needs to be interpreted with caution in terms of magnitude of impact and current outage.

Complex Russian oil refineries are sitting ducks in the new, modern long-range drone war. Ukraine is building a range of new weapons as well according to O’Brian. The problem with attacks on Russian refineries is thus on the rise. This will likely be an escalating problem for Russia. And oil products around the world may rise versus the crude oil price while the crude oil price itself may not rise all that much due to this.

Russian clean oil product exports as presented by SEB’s Erik Meyersson in his note this morning.

Russian clean oil product exports
Source: SEB, Kepler, Macrobond

The ICE Gasoil crack and the 3.5% fuel oil crack has been strengthening. The 3.5% crack should have weakened along with rising exports of sour crude from OPEC+, but it hasn’t. Rather it has moved higher instead. The higher cracks could in part be due to the Ukrainian attacks on Russian oil refineries.

The ICE Gasoil crack and the 3.5% fuel oil crack has been strengthening. The 3.5% crack should have weakened along with rising exports of sour crude from OPEC+, but it hasn't. Rather it has moved higher instead. The higher cracks could in part be due to the Ukrainian attacks on Russian oil refineries.
Source: SEB graph and calculations, Bloomberg data

Ukrainian inhabitants graphical representation of Ukrainian attacks on Russian oil refineries on Twitter. Highlighting date of attacks, size of refineries and distance from Ukraine. We have not verified the detailed information. And you cannot derive the amount of outage as a consequence of this.

Ukrainian inhabitants graphical representation of Ukrainian attacks on Russian oil refineries on Twitter.
Source: Twitter. Not verified
Fortsätt läsa

Guldcentralen

Aktier

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Populära