Analys
SEB Råvarubrev 31 januari 2017
USA i fokus (Trump, Fed & arbetslöshetsstatistik).
MARKNADEN I KORTHET
Inledningsvis kan vi ju sammanfatta att ett visst Twitterkonto numera har en stor betydelse för olika kursrörelser. Dollarn har helt klart fått sig en törn efter den senaste utvecklingen avseende inresor, ja eller snarare problemet med inresor till USA. Vi får se om Fed levererar något dollardrivande på onsdag kväll (20.00 cet). Marknaden prisar just nu sannolikheten för en 25punkters räntehöjning till ~13 %. På fredag kommer också amerikansk arbetsmarknadsstatistik. Tidigare under tisdagen kom inflationsstatistik från Eurozonen (högre) och arbetslöshetsstatistik från Tyskland (lägsta sedan återföreningen) vilket framför allt från tyskt håll bör öka trycket på ECB att börja dra ned på stimulanserna, vilket kan komma att utgöra ett hot mot fortsatt fallande EUR/USD. Det kinesiska nyårsfirandet pågår för närvarande för fullt.
Råvaror: Brentoljan är fortsatt instängd i sitt allt snävare intervall. Spekulanterna/placerarna sitter kvar närapå rekordlånga utan att få något betalt. Hur länge håller de ut om priset inte börjar röra sig snart? Aluminiumpriset korrigerar nedåt efter den senaste tidens tjurrusning, som inte har varit berättigad, tycker vi. Koppar stiger på en kraftigt förhöjd risk om strejk i Escondida-gruvan in Chile, världens största. Tisdag kväll kommer antagligen resultatet av fackets omröstning till att anta eller förkasta BHP Billitons erbjudande. Förkastas det och påföljande medling misslyckas kan strejken bryta ut i mitten av februari. Priset på sojabönor har fallit efter att de översvämmade odlingsområdena torkar snabbare än förväntat. Elpriset (kvartal två terminen) har börjat röra sig norrut efter en tids stiltje.
Valuta: Dollarn har fortsatt att ha motvind och de försök till förstärkning som har förekommit har snart reverserats (dollar index är tillbaka ned i sitt stödområde). Risken är att vi kommer att fortsätta ha en dollar driven av Twitter-kommentarer. Den svenska kronan har fortsatt, men i långsammare takt, att stärkas.
Börser: Vi undrar om det snart inte blir ett bakslag på framför allt amerikanska börser. En klassisk toppvarning var förra veckans Barron’s framsida som efter att Dow, temporärt, bröt 20,000 utropade – 30,000 härnäst! Tillväxtmarknader mår bättre med lite svagare dollar.
Räntor: Långa räntor har stigit för mycket, det tyckte vi redan i december och det tycker vi fortfarande. Dock nådde en tysk 10-åring sin högsta nivå på ett år, 0,50 %. Franska och Italienska räntor stiger mer på risken för mer politisk oro.
OBSERVATIONER I SAMMANDRAG
- Olja – fortsatt fast i ett krympande intervall.
- Alu – fortsatt korrektionsrisk.
- Guld – en avslutad mindre korrektion?
- Sojabönor – torrare väder pressar priset tillbaka ned.
- USD/SEK – nedåtpressen troligen inte över än.
- OMXS30 – köpare vid 55d ma men också ett nytt falskt brott på uppsidan.
En placering i certifikat och warranter är förknippat med risker. Du kan förlora hela ditt investerade kapital. Läs mer om riskerna i SEB:s offentliggjorda Grundprospekt för certifikat- och warrantprogram på seb.se/cert eller seb.se/mini
OLJA BRENT
Priset har den senaste veckan fortsatt att handlas i det nu rätt hemtama intervallet. Under ytan ser vi dock lite intressantare rörelser. Om första kontraktet backade med 0,1 % förra veckan så tappade kontrakt längre ut på kurvan desto mer, t.ex. föll dec-2020 knappt 3 % förra veckan. Så priset i fronten hålls uppe av OPEC-överenskommelsen medan priset längre ut på kurvan pressas av försäljningar (ökad produktion). Antalet riggar i USA fortsätter att öka och ligger över vår förväntade tillväxttakt om sju per vecka.
Konklusion: Fortsatt konsolidering in ett allt snävare intervall.
OBSERVATIONER
+ Svagare dollar.
+ Överenskommelsen verkar fungera och Saudi verkar ha kapat sin produktion till under 10m fpd.
+ Algeriet seglar möjligtvis upp som en risk under 2017.
+ Libysk risk fortsätter att öka med allt större spänningar mellan de olika klanerna och den FN-stödda regeringen (dessutom sägs nu Ryssland söka en förhandlingsposition).
+ Situationen i Venezuela fortsätter att försämras (ett avgörande bör ske i år).
+ Tekniskt så
– Den långa (netto och brutto) spekulativa positionen minskade något förra veckan (är långa konton nu mättade?) men positioneringen är fortsatt nära rekordnivåer (farligt om priset skulle ramla ur sitt intervall).
– Antalet borriggar i USA ökade förra veckan med 15, det högsta antalet sedan 2013 (dvs. högre produktion kv4 och framåt).
– Det har tidigare alltid ”fuskats” vid OPEC-avtal.
– Fortsatt god produktivitetsutveckling hos skifferoljeproducenter (rapporter om ökad robotanvändning är en intressant utveckling).
– Amerikanska skifferoljeproducenter ökar produktionen.
– Libysk och Nigeriansk produktion kan komma att öka.
Tillgängliga certifikat:
BULL OLJA X1, X2, X4, X5, & X10 S
BEAR OLJA X1, X2, X4, X5 & X10 S
ALUMINIUM
Aluminium har börjat 2017 med en rivstart och gått klart bäst bland industrimetallerna. Fram tills förra veckan, då priset började rekylera, hade priset som mest stigit med drygt 11 %. Sannolikt är det oron över ett utkast till nya luftföroreningsregler (som innebär att man vid föroreningar över en viss nivå skulle kunna tvinga fram temporära stängningar) som pressat upp priset (då Kina står för cirka 50 % av världsproduktionen). Oklarheten gäller huruvida reglerna, som är avsedda för nästa vintersäsong, skulle kunna komma att implementeras redan nu. Den risken är sannolikt överdriven och om det antagandet är riktigt så även priset.
Konklusion: Oförtjänt stor prisuppgång under januari.
OBSERVATIONER
+ Risken för att nya regler avseende tillfälliga produktionsstopp vid stora luftföroreningar under vintern kan leda till leveransproblem.
+ Lagren har fallit kraftigt under det senaste året.
+ Den långa spekulativa nettopositioneringen fortsätter att öka.
+ Kraftigt högre kolpriser jämfört med för ett år sedan har lyft golvet för aluminiumpriset.
+ Minskade
+ Tekniskt sett så är det positivt att vi brutit upp över den långa topplinjen.
– Risken för tillfälliga miljömässiga neddragningar är sannolikt överdrivna.
– De höga priserna bör leda till att produktionsanläggningar tas ur malpåsen.
– De flaskhalsar som uppstod med nya kinesiska långtradarregler (kortare fordon, hårdare kontroller avseende överlastning) är övergående.
– Den spekulativa långa nettopositionen är en risk om priserna skulle fortsätta att falla.
– Tekniskt sett så är marknaden kraftigt överköpt.
– Tekniskt sett så är ett återtest av en bruten trendlinje vanligt förekommande.
Tillgängliga certifikat:
BULL ALUMINIUM X1 & X4 S
BEAR ALUMINIUM X2 & X4 S
GULD
Besöket ovanför $1208 blev relativt kortvarigt men köparna verkar åter dyka upp runt 55d medelvärdet. Ökad osäkerhet kring Trumps politik har gjort dollarn lite mer sårbar än tidigare varför det kan tänkas att guldet drar nytta av den uppkomna situationen. Marknaden är annars väldigt splittrad i sin syn på guldet med prognoserna för 2017 spridda från under $1000 till upp emot $1450. Onsdagens räntebesked från FED kan men bör inte bli ett överraskningsmoment.
Konklusion: Möjligt att en mindre korrektion är avklarad.
OBSERVATIONER
+ Den långa spekulativa nettopositionen har ökat något.
+ Säsongsmässigt så är januari och februari starka månader för guld (upp 7 av de senaste 10 åren).
+ Dollarkorrektionen (eller är det vändningen?).
+ ”Trump-onomics” utgör en stor osäkerhet.
+ Ökat inflationstryck gör ”fysiska” tillgångar attraktivare.
+ Fallande produktion (peak-gold 2015).
+ Tekniskt så är vändningen upp från 78,6% nivån väldigt intressant och så är brottet över $1208.
– Utflöden ur börshandlade guldprodukter.
– Stigande räntor utgör en motvind för guldpriset (men vi tror nu att de långa räntorna är mogna för en korrektion nedåt).
– Fed’s något hökaktigare hållning vid decembermötet.
– Fallande efterfrågan under kvartal tre.
– Osäkerheten om vad som sker i den Indiska marknaden efter indragningen av kontanter.
– Det kinesiska nyåret med början 28 januari kommer att minska aktiviteten i de flesta råvarumarknader.
– Tekniskt har brottet av $1208 givit grönt ljus för $1242.
Tillgängliga certifikat:
BULL GULD X1, X2, X4, X5 & X10 S
BEAR GULD X1, X2, X4, X5 & x10 S
SOJABÖNOR
Korrektion? Ja! Mindre? Nej? Korrektionen visade sig bli betydligt kraftigare än vad vi hade förutsett. Positivare nyheter från Argentina om att de översvämmade markerna nu torkar ut snabbare än förväntat har satt press på priset. Som det nu ser ut så kan skadeverkningarna på skörden bli mindre än tidigare befarat samt att man möjligen kan hinna få nästa sådd i marken innan det är för sent. Dessutom bör en del av den senaste uppbyggnaden (statistik per stängning förra tisdagen) av den långa spekulativa positioneringen ha stoppats ut vilket ökade säljtrycket i nedgången.
Konklusion: Får vi åter se köparna återvända runt 233d mv, vilket de sedan i somras gjort gång efter annan.
OBSERVATIONER
+ Bättre än förväntad amerikansk exportstatistik.
+ Den långa spekulativa nettopositioneringen har ökat (dvs. ökat köpande) och är nu den största sedan i juli.
+ WASDE rapporten tolkades positivt för sojabönor.
+ En tendens (hur länge?) till något svagare dollar.
+ Några utbrott av sojarost har rapporterats, sprids sporerna under den tidiga skörden kan det påverka volymer och kvalitet på de senare skördarna.
+ Kinesisk svinproduktion fortsätter att öka vilket också ökar efterfrågan på sojabönor (mycket av den ökade Amerikanska exporten bör ha hamnat i Kina).
+ Tekniskt håller vi koll på 233d mv, vilket sedan i somras har fungerat som ett dynamiskt stöd.
– Argentina torkar upp snabbare än förväntat (mindre skador på grödorna och möjlig andrasådd).
– Amerikanska sojalager nådde i december nytt rekord.
– Kinesisk produktionsareal för sojabönor förväntas att öka då sämre subsidier för majs leder till att man styr om till soja.
– Även amerikanska bönder verkar styra om majs och veteproduktion till sojabönor givet de låga priserna på de förstnämnda.
– Nya rekordskördar i Sydamerika och USA är relativt troliga under normal väderförhållanden.
– En allt för stark dollar kan försvåra amerikansk export.
– Tekniskt så flyttar vi upp huvudstödet till USc 1016.
Tillgängliga certifikat:
BULL SOJABÖNOR X1 & X4 S
BEAR SOJABÖNOR X1 & X4 S
USD/SEK
Den nettolånga spekulativa dollarpositionen (dollar index) har som förväntat minskat men betydligt mindre än vad man kanske kunde ha väntat sig. Marknaden håller alltså i hög grad kvar vid den långa position man etablerat under hösten. På onsdag är det dags för nästa Fed-möte och även om ingen höjning förväntas denna gång så rycker den allt närmare då det mesta i statistikväg (inflation, löner, m.m.) går i rätt riktning. Sannolikheten är för närvarande cirka 13,5 % för en höjning på onsdag mot 33 % i mars.
Konklusion: Håll ögonen på onsdagens Fed-möte.
OBSERVATIONER
+ Fed kan överraska och höja redan på onsdag.
+ Trump-onomics bör leda till högre inflation.
+ Flera räntehöjningar från FED är att vänta.
+ Räntedifferensen mellan USA och Sverige bör fortsätta att öka (vilket gjort kronan till en finansieringsvaluta).
+ Amerikanska aktier är i ropet (alla index har gjort nya toppar).
+ Dollarcykeln (åtta årscykeln sedan 1970-talet) pekar på en ny topp under 2017.
+ Tekniskt så är trenden fortsatt positiv varför nedgången än så länge betraktas som korrektiv.
+ Uppkommande stödområde 8,75 – 8,70.
– Ökad oro över Trumps oförutsägbarhet.
– Uttalanden från amerikansk administration om en för stark dollarn.
– Stigande svensk inflation (ger minskad risk för ytterligare åtgärder från Riksbanken) men är den uthållig eller bara en tillfällig oljeeffekt?
– Hur mycket ”Trumponomics” blir det?
– Amerikanska aktier börjar se dyra ut jämfört med Europeiska.
– Det positiva säsongsmönstret är slut (nästa topp säsongsmässigt bör vara i maj).
– Tekniskt så kan brottet av 8,99 leda till ett eventuellt besök i stödområdet 8,75 – 8,70.
Tillgängliga certifikat:
BULL USDSEK X1 & X4 S
BEAR USDSEK X4 S
OMXS30 (TEKNISK UTBLICK)
Vi är nu mitt uppe i rapportperioden vilket gör den tekniska utblicken mer utmanande än normalt. Vi noterar dock det positiva brottet upp ur tjurflaggan (än en gång dök köparna upp vid 55d mv). Dock har vi kortsiktigt lite smolk i bägaren då vi ånyo fallerade att hålla oss kvar ovanför föregående topp dvs. skapandes ytterligare ett falskt brott.
Konklusion: Risk för kortsiktig volatilitet men den längre trenden är fortsatt positiv.
OBSERVATIONER
+ Ut brott ur tjurflagga.
+ Ny trendtopp.
+ Nedgången är mycket långsammare än uppgången vilket är vanligt i korrektioner.
+ Priset ligger över 55 och 233v medelvärden.
+ Priset har brutit upp över 2015 års topplinje.
+ Mönstret av fallande toppar från våren 2015 har brutits.
+ 55 och 233d mv har nu båda två positiv lutningar och mellanrummet dem emellan ökar (= bra momentum).
+ Ett gyllene kors på plats (55d mv korsar upp över 233d mv).
+ Långsiktig dubbelbotten vid 1240/46 stödet.
– Ytterligare ett falskt brott på uppsidan.
– Har nått 1533/1547 motståndet och ånyo stötts bort från detta.
– Skillnaden mellan 55 och 233d mv är ovanligt stort.
– Fortsatt risk för stigande obligationsräntor (på sikt, kortsiktigt bör vi se en mindre korrektion).
– Om 55d medelvärdet skulle brytas öppnas upp för mer nedgång.
Tillgängliga certifikat:
BULL OMX X5 S
BEAR OMX X5 S
INFORMATION OM REKOMMENDATIONER
Denna publikation är ett marknadsföringsmaterial för SEBs certifikat-produkter. I och med den nya Marknadsmissbruksförordningen vilken trädde i kraft den tredje juli 2016 har vi inte längre möjlighet att inkludera investeringsrekommendationer rörande certifikat-produkterna.
UTVECKLING SENASTE VECKAN SAMT SEDAN ÅRETS BÖRJAN
[box]SEB Veckobrev Veckans råvarukommentar är producerat av SEB:s Commodities Sales desk och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]
KÄLLOR
Bloomberg, Reuters, SEB
VILLKOR
För varje enskilt certifikat/mini future finns Slutliga Villkor som anger de fullständiga villkoren. Slutliga Villkor finns tillgängligt på kurssidan för respektive certifikat/mini future på www.seb.se, Börs & finans, fliken Strukturerade placeringar.
RISKER
En sammanfattning av de risker som är förknippade med Börshandlade certifikat generellt finns i Produktbroschyren för respektive certifikat eller mini future som är tillgängligt på seb.se/cert respektive seb.se/mini. För en fullständig bild av riskerna behöver du ta del av SEB:s offentliggjorda Grundprospekt för Certifikat- och Warrantprogram som är publicerat på www.seb.se/cert respektive seb.se/mini.
DISCLAIMER
Detta marknadsföringsmaterial, framtaget av SEB:s Commodities Sales desk, har upprättats enbart i informationssyfte.
Även om innehållet är baserat på källor som SEB bedömt som tillförlitliga ansvarar SEB inte för fel eller brister i informationen. Den utgör inte oberoende, objektiv investeringsanalys och skyddas därför inte av de bestämmelser som SEB har infört för att förebygga potentiella intressekonflikter. Yttranden från SEB:s Commodities Sales desk kan vara oförenliga med tidigare publicerat material från SEB, då den senare hänvisas uppmanas du att läsa den fullständiga rapporten innan någon åtgärd vidtas.
Dokumentationen utgör inte någon investeringsrådgivning och tillhandahålls till dig utan hänsyn till dina investeringsmål. Du uppmanas att självständigt bedöma och komplettera uppgifterna i denna dokumentation och att basera dina investeringsbeslut på material som bedöms erforderligt. Alla framåtblickande uttalanden, åsikter och förväntningar är föremål för risker, osäkerheter och andra faktorer och kan orsaka att det faktiska resultatet avviker väsentligt från det förväntade. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida resultat. Detta dokument utgör inte ett erbjudande att teckna några värdepapper eller andra finansiella instrument. SEB svarar inte för förlust eller skada – direkt eller indirekt, eller av vad slag det vara må – som kan uppkomma till följd av användandet av detta material eller dess innehåll.
Observera att det kan förekomma att SEB, dess ledamöter, dess anställda eller dess moder- och/eller dotterbolag vid olika tillfällen innehar, har innehaft eller kommer att inneha aktier, positioner, rådgivningsuppdrag i samband med corporate finance-transaktioner, investment- eller merchantbanking-uppdrag och/eller lån i de bolag/finansiella instrument som nämns i materialet.
Materialet är avsett för mottagaren, all spridning, distribuering mångfaldigande eller annan användning av detta meddelande får inte ske utan SEB:s medgivande. Materialet riktar sig inte till personer vars medverkan kräver ytterligare prospekt, registrerings- eller andra åtgärder än vad som följer av svensk rätt. Det åligger var och en att iaktta sådana restriktioner. Materialet får inte distribueras i eller till land där distribution kräver ovan nämnda åtgärder eller strider mot reglering i sådant land. Materialet riktar sig således inte till fysiska eller juridiska personer hemmahörande i USA eller i något annat land där publicering eller tillhandahållande av materialet är förbjudet eller strider mot tillämpliga bestämmelser i landet.
Oaktat detta får SEB tillåta omfördelning av materialet till utvald tredje part i enlighet med gällande avtal. Materialet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.
Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) är ett publikt aktiebolag och står under tillsyn av Finansinspektionen samt de lokala finansiella tillsynsmyndigheter i varje jurisdiktionen där SEB har filial eller dotterbolag.
Analys
Brent crude rallies further as buyers look to the Middle East to replace Russian barrels
Brent advances yet further on new sanctions towards Russia. Brent made a big jump on Friday to an intraday high of USD 80.75/b and a close of USD 79.76/b and a gain over the week Friday to Friday of 4.25%. This morning it has traded as high as USD 81.49/b while currently at USD 81.2/b and up 1.9% since Friday.
It will take time for Donald Trump to reverse these sanctions. The new sanctions by Biden on Friday is the primary driver but they come on top of a longer period of falling crude inventories. And time-spreads have been tightening, and flat prices have been rising since early December last year. The new sanctions come under CAATSA (Countering America’s Adversaries Through Sanctions Act). As such they will be harder for Donald Trump to reverse as they require a 30-day Congressional review process to be changed. They will likely stay active for months. Donald Trump could also use them as leverage in the upcoming negotiations with Russia over Ukraine.
Trump could add new sanctions towards Iran and Venezuela to make room for more US crude. Donald Trump’s ambitions of 3 m b/d more US crude oil production will require lower production by someone else in the global market. Most likely Iran and/or Venezuela. So new sanctions may come in that direction as he takes charge. A higher oil price will also likely be necessary. But more importantly the US shale oil sector will likely need visibility that an additional 3 m b/d of crude is needed by the global market sustainably over the coming 3-4 years and not just for a brief period.
New sanctions are removing last loopholes and will likely stay in place for months. The new sanctions are removing the last loopholes in the existing US sanctions scheme towards Russia. All earlier waivers which have kept some of these open will be terminated on 12 March. 183 tankers and the lion’s share of Russia’s shadow fleet is targeted. Gazpromneft and Surgutneftegaz, the second and fourth biggest US oil producers are addressed as well as entities involved in producing and exporting Russian LNG. Western oil field providers won’t be allowed to operate in Russia after 27 February. Russia can still export crude and products on western tankers if the crude price at the origin is USD 60/b or lower with comparable sat levels for oil products.
Russian exports will likely decline with buyers looking to the Middle East instead. These new sanctions will for sure drive down Russian exports of crude, products and LNG. One of several effects is that it will reduce the supply of sour crude to the global market and thus tighten the sweet-sour crude spreads further as well as likely also strengthen high sulfur fuel oil prices relative to Brent crude oil prices. India, China and Turkey import most of Russia’s crude oil and will likely look to buy more oil from the Middle East instead. Chinese teapot refineries are increasingly saying no to crude cargoes on US sanctioned ships.
1-3-month time-spreads are shooting up to above USD 2/b which is consistent with Brent trading in the range of USD 80-90/b. 1-3-month time-spreads are shooting up to above USD 2/b this morning with average of Dubia, Brent crude and WTI at USD 2.3/b while the Dubai time-spread is the strongest at USD 2.58/b which is natural as China, India and Turkey are likely turning to the Middle East to replace lost Russian barrels. 1-3-month time-spreads at above USD 2/b looks nicely consistent with front-month flat prices in the range of USD 80-90/b. But Brent crude is also in solid ”overbought” territory, so pullbacks are likely to flush that out before Brent sustainably can trade in the USD 80-90/b range.
Brent crude is now well above the 200dma at USD 78.98/b. Brent crude has typically stayed above the 200dma line between one and three months at a time since early 2023.
The Dubai 1–3-month time-spread is shooting up to above USD 2/b as buyers of Russian crude oil are looking towards the Middle East instead of Russia.
Analys
Brent crude marches on with accelerating strength coming from Mid-East time-spreads
Fueled higher with strength seemingly coming from Mid-East benchmarks. Following a setback on Wednesday, Brent crude gained 1% yesterday with a close at USD 76.92/b. This morning it is jumping up another 1.5% to USD 78.1/b. Strength looks like it continues to come from the Middle East where the 1-3 Dubai time-spread this morning has moved to USD 1.44/b and its highest level since late August. The strength in this measure looks like it is accelerating rather than fading and if so, it will likely drive flat prices for all crude grades yet higher.
The ”missing barrels” in Q3-24. Current strength could be reality rather than just a flash in the pan. One of the issues discussed in November was the ”missing barrels”. The IEAs supply/demand balance for Q3 didn’t match the visible, and measured changes in oil inventories. IEA’s supply/demand balance implied an inventory draw of 0.38 m b/d in Q3-24 while the observed draw was 1.16 m b/d. The actual data was 0.78 m b/d tighter than IEA’s estimates. The supply/demand balance of IEA is to a large degree and Excel exercise with large uncertainties as it is fed with data with considerable lags and revisions. If inventory changes in Q3-24 was telling the true story of the global supply/demand balance, then 2025 could be revised significantly tighter without any other changes in the fundamentals than revision of data. The current strength in crude oil could thus be the real face of the supply/demand balance in the global oil market rather than just a temporary flash in the pan. Here is the Bloomberg story on the topic from Nov.
Looks set to break above the 200dma for first time since July. Prices in the 80is then in the cards. The technical picture is still on the verge of overbought with the RSI at 67.6 this morning and quite close to the 70 overbought level. But if further gains are coming gradually rather than rapidly, then this measure could stay below the 70-line. The 200dma is getting closer and closer. With its value today at USD 79/b it won’t take much to jump above. If so, it will be the first move above since July last year and quite a bullish feat and price levels above USD 80/b should then probably be in play.
Brent crude front-month in USD/b versus the Dubai 1-3 month time-spread. The Dubai measure of tightness is accelerating.
Brent crude front-month technical picture. Getting close to break above the 200dma for first time since July last year. But RSI is getting pretty close to ”overbought” territory.
Analys
Crude oil comment: Pulling back after technical exhaustion and disappointing US inventory data. Low Cushing stocks lifting eyebrows
Brent pulled back on technical exhaustion and somewhat disappointing US inventories. Brent crude rose to a high of USD 77.89/b yesterday before selling off along with disappointing US inventory data. It ended the day at USD 76.16/b, down 1.2% from the day before and 2.3% from the intraday high. The RSI measure came very close to overbought level at 70 at the middle of the day. Rises in Brent prices have consistently been rejected further advances earlier when that has happened. Same thing yesterday. The 200 dma also stayed out of reach, though it is not too far away at USD 79.1/b. This morning Brent is trading mostly unchanged at USD 76.1/b. Disappointing Chinese CPI (0.1%) and PPI (-2.3%) measures for December are strong indications that the Chinese economy has not yet turned the corner and are essentially bearish signals for oil though too fluffy and far removed from the physical oil market to impact the oil price directly today.
US crude stocks only fell 1 m b and not 4. Expectations for US oil inventories were quite high as API had indicated on Tuesday that US crude stocks fell 4 m b last week though API did warn for a strong rise in US oil product stocks. Actual data showed that US crude stocks only declined by 1 m b while oil product stocks rose strongly with gasoline stocks up 6.3 m b and diesel stocks up 6.1 m b. The report was a disappointment vs. API in terms of crude declines, but in total the API wasn’t all that off.
US Cushing crude stocks at lowest seasonal level since 2008 is lifting eyebrows. What is disturbing the market is that crude stocks at Cushing Oklahoma where WTI is priced fell 2.5 m b last week following a steady decline through 2024. The current level is the lowest seasonal level since 2008 and the lowest level overall since 2014. The oil market had a nasty experience the other way around in 2020 when WTI on technical, local storage issues, traded down to minus USD 38/b. The price of WTI is specifically set at the Cushing hub and away from the seaborne market. There is thus always a theoretical risk that technical, local issues could take over and divert the price radically away from the global seaborne benchmarks.
Local US price signals will likely sort out the Cushing issues. We do not know the reason for why the crude oil inventory levels at the Cushing hub have fall as low as they have. It is not a symptom of the world or the US running dry on crude oil. It is probably a consequence of US market preferences, pipeline flows, US local oil price spreads and also storage economics in Cushing. So, if conditions at Cushing becomes critical enough these market preferences and price signals will likely change in order to drive Cushing stocks to a level where sufficient operational needs.
Changes in US crude and product stocks last week in m b.
US commercial crude and product stocks versus the 2015-19 average.
US Cushing crude stocks at lowest seasonal level since 2008 and lowest overall since 2014.
-
Nyheter3 veckor sedan
Kina har förbjudit exporten av gallium till USA, Neo Performance Materials är den enda producenten i Nordamerika
-
Nyheter4 veckor sedan
Atnorth ska etablera ett mega-datacenter i Långsele
-
Nyheter3 veckor sedan
Turbulent elår avslutas med lugnare julvecka
-
Nyheter4 veckor sedan
12 kritiska råvaror för NATO:s försvarsförmåga
-
Nyheter4 veckor sedan
Solenergi i Danmark katastrofalt olönsam, största aktören har havererat
-
Nyheter3 veckor sedan
Uranbrytning ska bli tillåtet i Sverige
-
Nyheter2 veckor sedan
Priset på nötkreatur det högsta någonsin i USA
-
Nyheter3 veckor sedan
Tuffa tider för stål i Europa