Analys

SEB Råvarubrev 28 november 2017

Publicerat

7 år sedan

den

28 november, 2017

Redaktionen

Väntan i Wien. Vad gör OPEC?

MARKNADEN I KORTHET

Trots att det varit något lugnare på den geopolitiska fronten så har oljepriset, efter en mindre rekyl, åter repat sig. Stark global efterfrågan fortsätter att vara en drivkraft och senast fick vi än positivare statistik från Tyskland då IFO höjt prognosen för årets tillväxt från 1,9 till 2,3 %. Eurozonens kombinerade inköpschefsindex steg till 57,5 i november, klart bättre än det förväntade 56. I Sverige fortsätter oron på bostadsmarknaden att dra till sig intresse och oron har även fått kronan att försvagas. I förra veckan handlades EUR/SEK för en stund ovanför 10-strecket för första gången på ett år. Det annalkande (historiskt runt den 10:e december) PPM flödet (SEK 39,1 miljarder varav cirka 2/3 historiskt placerats utomlands) kan också ha haft en effekt. I Venezuela har inflationen nu passerat 4,000 % gränsen.

Anders Söderberg, Redaktör

Råvaror: Så är det då strax dags för OPEC-mötet (OPEC + 10 icke medlemmar där Ryssland naturligtvis är den viktigaste) 30/11 där frågan huruvida man ska eller inte ska förlänga innevarande produktionsbegränsningar ska dryftas. Saudiernas förslag till förlängning, efter 31/3, verkar finna stöd även om Ryssland inte till fullo givit sitt verbala stöd. Ett alternativ vore att man inte tar ställning nu utan hänvisar till fortsatt bevakning av utvecklingen och ett besked under kvartal ett. Marknaden skulle sannolikt tolka ett sådant besked negativt, även en kortare förlängning än nio månader skulle ses som negativt. Givet marknadens stora långa nettopositionering måste nog en viss nedåtrisk vara större än det omvända. Industrimetallerna har klättrat något under de senaste tio dagarna men uppgången ser helt klart korrektiv ut. Kinesiska räntor är åter i stigande vilket riskerar att kyla av framför allt fastighetssektorn, något som säkerligen applåderas i Beijing nu när partikongressen är passerad. Kol, el och utsläppsrätter har alla klättrat något sedan förra veckan. Kakao är nu tillbaka för att testa validiteten i det tidigare positiva brottet av 55d mv bandet. Socker som repat sig från botten i början av oktober (då EU’s sockerkvotspolitik gick i graven) möter nu säljare då priserna givet den nu fria produktionen inom EU lär pressa priset framgent. Veckans vinnare blev potatis med +28%.

Valuta: Dollarn (DXY $-index) som korrigerat lägre sedan början av november visar nu tecken till stabilisering. Det uppkommande FED-mötet, och räntehöjningen, i december bör ju också kunna stödja dollarn. Kronan har som sagt var utvecklats svagt och fortsätter den svaga utvecklingen på bostadsmarknaden så är nog risken stor för en fortsatt försvagning.

Börser: Amerikanska börser har fortsatt att utvecklas väl (men är nu ordentligt överköpta) och så har även vårt rekylscenario för Europa gjort. Flera Europabörser med Danmark i täten riskerar nu månadssäljsignaler så börsoron bör inte vara över.

Räntor: De långa räntorna har i princip gått sidledes. Bara i Kina har vi sett någon mer signifikant uppgång där 10-åringen nu nått 4 % nivån.

OBSERVATIONER I SAMMANDRAG

Olja – i väntan på besked från OPEC
Aluminium – dags för ett nytt test av huvudstödet.
Guld – fortsatt i bakvattnet.
DAX – borde snart bryta ned igenom 55dagars bandet.
USD/SEK – kraftig och temporär nedgång eller början på en ny nedgångsfas?
OMX30 – ökad risk för fortsatt nedgång.

En placering i certifikat och warranter är förknippat med risker. Du kan förlora hela ditt investerade kapital. Läs mer om riskerna i SEB:s offentliggjorda Grundprospekt för certifikat- och warrantprogram på seb.se/cert eller seb.se/mini

OLJA BRENT

Det har varit relativt tyst från Saudiarabien sedan arresteringsvågen av de korruptionsanklagade. Flertalet befinner sig fortfarande inlåsta. Dock är ju fokus denna vecka helt och fullt på torsdagens möte mellan OPEC och inbjudna icke medlemmar. Vi står kvar vid vår tidigare kommunicerade vy om att ingen bindande överenskommelse sker på torsdag. Sannolikt får vi ett antal orsaker och anledningar till att skjuta upp beskedet till februari/mars. Det är troligen ett vist beslut då det råder stor osäkerhet om hur oljemarknaden kan komma att utvecklas under 2018 så ju mer kött man har på benen desto bättre. Hursomhelst så är marknaden tungt positionerade för fortsatta begränsningar varför en besvikelse lätt kan leda till kortsiktigare försäljningar.

Konklusion: I väntan på OPEC.

OBSERVATIONER

+ Att OPEC faktiskt redan nu förlänger prod. begränsningarna.
+ Geopolitikens återkomst (Saudi, Iran, Bahrain, Jemen, Venezuela).
+ Dollarkorrektionen har tappat fart.
+ Kurvans negativa lutning (backwardation) då det lättare att ligga lång.
+ Långa spekulativa nettopositioner är mycket stora.
+ Lagren faller nu snabbare (bara råoljelager har nu överskott).
+ Både IEA och OPEC har nu uppgraderat prognoserna för efterfrågan på olja (OPEC ser nu ett underskott 20185).
+ Situationen i Venezuela är kaotisk.
+ Tekniskt ligger vi fortsatt i en stigande kanal.
– Besvikelse vid torsdagens OPEC möte.
– Nettopositioneringen har sedan förra veckan minskat något.
– Om den geopolitiska situationen lugnar sig.
– EIA och OPEC justerar upp amerikansk skifferoljeproduktion för 2018.
– Antalet borrade men inte igångsatta oljebrunnar, s.k. DUC’s (Drilled but UnCompleted) bara ökar.
– Den långa spekulativa nettopositioneringen är väldigt stor (tänk framtida försäljningar).
– Tekniskt sett är längre grafer överköpta.

Tillgängliga certifikat:
BULL OLJA X1, X2, X4, X5, & X10 S
BEAR OLJA X1, X2, X4, X5 & X10 S

ALUMINIUM

Då vi nu har klarat av den första nedgångsfasen, en mindre korrektion upp tillbaka in i 55dagars bandet och så står vi troligen i startblocken för nästa nedgångsfas. Den neddragning, drygt 3m ton, som gjorts i Kina sedan i somras har tillsammans med relativt kraftiga prisuppgångar av insatsvaror (el dvs. kol, aluminiumoxid m.m.) har redan ackumulerats i priset varför ytterligare uppgångar inte bör vara annat än tillfälliga, drivna av temporära neddragningar pga. luftföroreningar. Det är snarare så att om vi tittar lite framåt så kommer ny produktion både från omflyttad kinesisk produktion men också från återuppstartade smältverk runt om i världen.

Konklusion: Dags för nytt test av huvudstödet.

OBSERVATIONER

+ Dollarkorrektionen har tappat ordentlig fart.
+ Global efterfrågeökning är fortsatt stark (troligen den starkaste av de vanliga basmetallerna kommande år).
+ Den kinesiska kampen för en bättre miljö är mycket allvarlig menad.
+ Kostnadsgolvet har flyttats upp med nästan 25 % i år.
+ Risken för temporära framtvingade stängningar av smältverk och kolkraftverk under den kinesiska vintersäsongen (15/11-15/3).
+ Tekniskt fortsatt i den stigande trendkanalen.
– Ökad produktion (från statliga bolag) i pipen för nästa år.
– Återuppstart i flera länder bl.a. USA.
– Omallokering av kinesiska smältverk till inre Mongoliet där luftföroreningsproblematiken är ringa.
– Kinesisk skulduppbyggnad oroande snabb/hög.
– Lägre infrastruktur och bostadsinvesteringar i Kina.
– Tekniskt så ligger priset nu under 55dagars bandet i vad som bör vara en negativ konsolidering vilken bör följas av ett brott på nedsidan.

Tillgängliga certifikat:
BULL ALUMINIUM X1, X2 & X4 S
BEAR ALUMINIUM X1, X2 & X4 S

Annons

GULD

Trots de ökade geopolitiska riskerna (Saudiarabien, Saudi/Iran, Venezuela, Nordkorea m.fl.) så har inte guldet förmått utnyttja läget ett förhållande som måste anses vara negativt. Statistiken visar att efterfrågan på guld under tredje kvartalet (915 ton) var det lägsta på åtta år. Lejonparten av nedgången kom i form av kraftigt minskad efterfrågan från smyckessektorn. ETF inflödena var dock fortsatt positiva men klart lägre än jämförbara period förra året. Centralbanksköpen ökade med 25%. Hursomhelst så behöver uppenbarligen guldet en kraftigare katalysator för att öka intresset.

Konklusion: I bakvattnet.

OBSERVATIONER

+ Den spekulativa nettopositionen ökade något.
+ Produktionen föll med 2% under tredje kvartalet.
+ Centralbanker har åter dykt upp som köpare.
+ Efterfrågan på mynt och tackor drevs framför allt av kineser.
+ Amerikanskt skuldtak kommer åter i fokus nästa månad.
+ Tyskarna numera de största privatköparna av guld.
+ Nordkoreaproblemet kvar men lite mindre i fokus.
+ Ökad geopolitisk risk i Mellanöstern
+ Asiatisk fysisk import fortsatt stark.
+ SPDR guld ETF godkända enligt den nya Shariastandarden.
– Dåligt gensvar på spänningarna Saudiarabien/Iran.
– Venezuelas konkurs kan tvinga fram försäljningar (om de nu har något guld kvar?).
– Utsikterna till en skattereform i USA är i stigande.
– Säsongsmönstret talar för fallande guldpris.
– Den spekulativa positioneringen är fortsatt relativt stor varför en nedgång i pris riskerar att tvinga fram stopp försäljningar.
– Realräntorna är i stigande.
– Tekniskt negativ lutning på 55d mv bandet.
– Uppgången är oerhört långsam vilket korrektioner tenderar att vara.

Tillgängliga certifikat:
BULL GULD X1, X2, X4, X5 & X10 S
BEAR GULD X1, X2, X4, X5 & X10 S

DAX

Trots positiv ekonomisk statistik för både Tyskland såväl som euroland så förmår inte DAX handla högre. Beteendet är negativt och även om den problematiska regeringsbildningen (nyval?) tynger så har ju den tekniska bilden under hösten stegvis försämrats. Att vi nu ligger och konsoliderar vid 55dagars bandet dvs. ingen lyftkraft, gör att sannolikheten för ett brott nedåt ökar för varje dag. En månadsstängning under 12849,59 skulle skapa en månadssäljsignal.

Konklusion: Borde strax bryta ned under 55d medelvärdesbandet.

OBSERVATIONER

+ IFO reviderade upp tysk tillväxt för 2017.
+ Stark PMI statistik för euroområdet.
+ Tysk arbetslöshet oförändrat väldigt låg (3.6%) i oktober.
+ ECB lär hålla räntorna låga för lång tid framöver.
+ Den långa vågräkningen är fortsatt positiv (så länge inte 10474 passeras på nedsidan).
+ Åtminstone temporärt stöd vid den tidigare toppen, 12952.
– Tysk regeringsbildning fortsätter att dra ut på tiden.
– Nordkorea.
– Dieselgate (vi har inte sett slutet på detta än).
– Den starka euron utgör en motvind för hela eurozonen.
– Säljsignaler i dag o veckograferna.
– Möjlig måndadssäljsignal.
– Negativ kortsiktig vågräkning.

Tillgängliga certifikat:
BULL DAX X2, X5, X10 & X15 S
BEAR DAX X1, X2, X5, X10 & X15 S

USD/SEK

Fortsatt skakiga utsikter för svensk bostadsmarknad, kommande PPM pengar (som till stor del växlas till valutor för placering på utländska börser), en kommande räntehöjning i USA och fortsatta tyska problem med att bilda regering borde vara ammunition för dollarköpare. Dock tolkades ett tal av Yellen förra veckan som något mjukt vilket fick dollar på fall. Även positiv statistik från eurozonen har tryckt upp EUR/USD.

Konklusion: Kraftig men temporär nedgång eller något allvarligare?

OBSERVATIONER

+ Svagare svensk KPI dvs. risk för räntehöjning mindre.
+ Hopp om en amerikansk skattereform.
+ Allt fler signaler om fallande lägenhetspriser.
+ PPM pengarna är om ett par veckor på väg.
+ Fortsatt svårt att bilda regering i Tyskland.
+ Hökaktigare FED, höjning i december.
+ FED har börjat minska sin balansräkning.
+ Kronindex, KIX, har vänt upp från en viktig teknisk nivå.
+ Korträntedifferensen har fortsatt att öka.
+ Tekniskt ligger vi positivt ovanför det stigande 55d mv bandet.
+ Vi är inte längre överköpta.
– ECB & Riksbanken är fortsatt duvaktiga.
– Synkroniserad global tillväxt är bra för små exportländer.
– Om Riksbanken snabbare än förväntat blir mer hökaktig vilket vi inte tror sker förrän ECB visar vägen.
– Tekniskt fick vi en negativ veckovändningssignal förra veckan.
– Tekniskt så vände vi ned exakt ifrån huvud/skuldra-målet, 8.5275.

Tillgängliga certifikat:
BULL USDSEK X1 & X4 S
BEAR USDSEK X1 & X4 S

OMXS30

I och med brottet under 55dagars bandet så har marknaden signalerat att detta är en något mer uttalad korrektion än de som vi haft sedan i somras. Det översålda läget kan mycket väl ledat till en studs upp emot övre delen av 55dagars bandet men så länge som vi håller oss under detta bör ytterligare nedgångar sökas. De längre graferna visar också på ökad risk för svaghet och vi kan mycket väl även få en månadsvändningssignal om november slutar under 1634,21 (senast vi fick en sådan var i juni och då fortsatt vi ned i 1 ½ månad ytterligare).

Konklusion: Ökad risk för fortsatt nedgång.

Annons

OBSERVATIONER

+ PPM köpen första halvan av december.
+ Mjuk Riksbank väntar med första höjningen.
+ Starkare dollar bör fortsätta (KIX index har vänt upp = svagare SEK).
+ Ekonomisk statistik fortsätter att vara positiv.
+ Det långsiktiga vågmönstret är fortsatt positivt.
+ Positiv 50/200d korsning (det blev alltså inget av det tidigare s.k. dödskorset).
+ Dagsgrafen är översåld.
– PMI vände åter ned under 60.
– Bostadsbyggnadsbolag allt svagare.
– Lägenhetsmarknaden faller vidare.
– Svenska 5 & 10-års räntor bör snart fortsätta att stiga.
– 55dagars bandet har brutits.
– Risk för en månadsvändningssignal.
– Veckovändningssignal förra veckan.

Tillgängliga certifikat:
BULL OMX X5, X10 & X15 S
BEAR OMX X1, X5, X10 & X15 S

UTVECKLING SENASTE VECKAN SAMT SEDAN ÅRETS BÖRJAN

[box]SEB Veckobrev Veckans råvarukommentar är producerat av SEB:s Commodities Sales desk och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]

KÄLLOR

Bloomberg, Reuters, SEB

VILLKOR

För varje enskilt certifikat/mini future finns Slutliga Villkor som anger de fullständiga villkoren. Slutliga Villkor finns tillgängligt på kurssidan för respektive certifikat/mini future på www.seb.se, Börs & finans, fliken Strukturerade placeringar.

RISKER

En sammanfattning av de risker som är förknippade med Börshandlade certifikat generellt finns i Produktbroschyren för respektive certifikat eller mini future som är tillgängligt på seb.se/cert respektive seb.se/mini. För en fullständig bild av riskerna behöver du ta del av SEB:s offentliggjorda Grundprospekt för Certifikat- och Warrantprogram som är publicerat på www.seb.se/cert respektive seb.se/mini.

DISCLAIMER

Detta marknadsföringsmaterial, framtaget av SEB:s Commodities Sales desk, har upprättats enbart i informationssyfte.

Även om innehållet är baserat på källor som SEB bedömt som tillförlitliga ansvarar SEB inte för fel eller brister i informationen. Den utgör inte oberoende, objektiv investeringsanalys och skyddas därför inte av de bestämmelser som SEB har infört för att förebygga potentiella intressekonflikter. Yttranden från SEB:s Commodities Sales desk kan vara oförenliga med tidigare publicerat material från SEB, då den senare hänvisas uppmanas du att läsa den fullständiga rapporten innan någon åtgärd vidtas.

Annons

Dokumentationen utgör inte någon investeringsrådgivning och tillhandahålls till dig utan hänsyn till dina investeringsmål. Du uppmanas att självständigt bedöma och komplettera uppgifterna i denna dokumentation och att basera dina investeringsbeslut på material som bedöms erforderligt. Alla framåtblickande uttalanden, åsikter och förväntningar är föremål för risker, osäkerheter och andra faktorer och kan orsaka att det faktiska resultatet avviker väsentligt från det förväntade. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida resultat. Detta dokument utgör inte ett erbjudande att teckna några värdepapper eller andra finansiella instrument. SEB svarar inte för förlust eller skada – direkt eller indirekt, eller av vad slag det vara må – som kan uppkomma till följd av användandet av detta material eller dess innehåll.

Observera att det kan förekomma att SEB, dess ledamöter, dess anställda eller dess moder- och/eller dotterbolag vid olika tillfällen innehar, har innehaft eller kommer att inneha aktier, positioner, rådgivningsuppdrag i samband med corporate finance-transaktioner, investment- eller merchantbanking-uppdrag och/eller lån i de bolag/finansiella instrument som nämns i materialet.

Materialet är avsett för mottagaren, all spridning, distribuering mångfaldigande eller annan användning av detta meddelande får inte ske utan SEB:s medgivande. Materialet riktar sig inte till personer vars medverkan kräver ytterligare prospekt, registrerings- eller andra åtgärder än vad som följer av svensk rätt. Det åligger var och en att iaktta sådana restriktioner. Materialet får inte distribueras i eller till land där distribution kräver ovan nämnda åtgärder eller strider mot reglering i sådant land. Materialet riktar sig således inte till fysiska eller juridiska personer hemmahörande i USA eller i något annat land där publicering eller tillhandahållande av materialet är förbjudet eller strider mot tillämpliga bestämmelser i landet.

Oaktat detta får SEB tillåta omfördelning av materialet till utvald tredje part i enlighet med gällande avtal. Materialet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) är ett publikt aktiebolag och står under tillsyn av Finansinspektionen samt de lokala finansiella tillsynsmyndigheter i varje jurisdiktionen där SEB har filial eller dotterbolag.

Relaterade ämnen:seb analys

Nästa

The cutters should utilize seasonal strong demand in H2-18 to wind down cuts

Missa inte

Risk for OPEC dissapointment and a short term sell-off as all bets are on the long side

Fortsätt läsa

Annons

Analys

Oil slips as Iran signals sanctions breakthrough

Publicerat

2 dagar sedan

den

15 maj, 2025

Redaktionen

After a positive start to the week, crude oil prices rose on Monday and Tuesday, with Brent peaking at USD 66.8 per barrel on Tuesday evening. Since then, prices have drifted lower, declining by roughly 5% to around USD 63.5 per barrel – below where the week began during Monday’s opening.

Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB

Iran is currently in the spotlight, having signaled its willingness to sign a nuclear deal with the U.S. in exchange for lifting economic sanctions. Ali Shamkhani, a senior political, military, and nuclear adviser, spoke publicly about the ongoing negotiations. He indicated that Iran would commit to never developing nuclear weapons and could dismantle its stockpile of highly enriched uranium – provided there is immediate sanctions relief. While nothing is finalized, the rhetoric is notable and could theoretically lead to additional Iranian barrels entering the global market.

It’s worth recalling that in mid-March, Iran’s Oil Minister declared that the country’s oil exports were “unstoppable”, and that Iran would not relinquish its share of the global oil market – even in the face of new U.S. sanctions introduced earlier this year. In practice, however, this claim has proven exaggerated.

In February 2025, Iran’s crude production rose to 3.3 million barrels per day (bpd), staying above 3 million bpd since September 2023. Of this, approximately 1.74 million bpd were exported – primarily to Chinese private refiners (”teapots”). Early in the year, shipments to these teapots continued largely uninterrupted, as they have limited exposure to the U.S. financial system and remained willing buyers despite sanctions.

However, Washington’s “maximum pressure” campaign has gradually constrained Iran’s ability to ship crude to China. By March 2025, Chinese imports of Iranian oil peaked at approximately 1.8 million bpd. In April, imports dropped sharply to around 1.3 million bpd, reflecting stricter U.S. sanctions targeting Chinese refineries and port operators involved in handling Iranian crude. Preliminary data for May suggest a further decline, with Iranian oil arrivals potentially falling to 1.0–1.2 million bpd, as Chinese refiners adopt a more cautious stance.

As a result, any immediate sanctions relief stemming from a nuclear agreement could unlock an additional 0.8 million bpd of Iranian crude for the global market – an undeniably bearish development for prices.

On the other hand, failure to reach a deal would likely mean continued or even intensified U.S. pressure under the Trump administration. In a worst-case scenario – where Iran loses its remaining 1.0–1.2 million bpd of exports – and if Saudi Arabia or other major producers do not promptly step in to offset the shortfall, global oil prices could experience an immediate upside of USD 4–6 per barrel.

Meanwhile, both OPEC and the IEA expect the oil market to remain well-supplied in 2025, with supply growth exceeding demand. OPEC holds its demand growth forecast at 1.3 million bpd, driven mainly by emerging markets in Asia, the Middle East, and Latin America. In contrast, the IEA sees more modest growth of 740,000 bpd, citing macroeconomic challenges and accelerating electric vehicle adoption – particularly in China, where petrochemical demand is now the primary growth engine.

On the supply side, OPEC has revised down its non-OPEC+ growth estimate to 800,000 bpd, citing weaker prices and reduced upstream investment. The IEA, however, expects global supply to expand by 1.6 million bpd, led by the U.S., Canada, Brazil, Guyana, and Argentina. Should OPEC+ proceed with unwinding voluntary cuts, the IEA warns that the market could face a surplus of up to 1.4 million bpd in 2025 – potentially exerting renewed downward pressure on prices.

_______________

EIA data released yesterday showed U.S. Crude inventories unexpectedly rose 3.45 million barrels with a drop in exports and despite a larger than expected increase in refinery runs.

U.S. commercial crude oil inventories (excl. SPR) rose by 3.45 million barrels last week, reaching 441.8 million barrels – approximately 6% below the five-year seasonal average. Total gasoline inventories declined by 1 million barrels and now sit around 3% below the five-year average. Distillate (diesel) fuel inventories fell by 3.2 million barrels and remain roughly 16% below the seasonal norm. Meanwhile, propane/propylene inventories climbed by 2.2 million barrels but are still 9% below their five-year average. Overall, total commercial petroleum inventories rose by 4.9 million barrels over the week – overall a neutral report with limited immediate price impacts.

Fortsätt läsa

Analys

Rebound to $65: trade tensions ease, comeback in fundamentals

Publicerat

5 dagar sedan

den

13 maj, 2025

Redaktionen

After a sharp selloff in late April and early May, Brent crude prices bottomed out at USD 58.5 per barrel on Monday, May 5th – the lowest level since April 9th. This was a natural reaction to higher-than-expected OPEC+ supply for both May and June.

Over the past week, however, oil prices have rebounded strongly, climbing by USD 7.9 per barrel on a week-over-week basis. Brent peaked at USD 66.4 per barrel yesterday afternoon before sliding slightly to USD 65 per barrel this morning.

Markets across the board saw significant moves yesterday after the U.S. and China agreed to temporarily lower tariffs and ease export restrictions for 90 days. Scott Bessent announced, the U.S. will lower its tariffs on Chinese goods to 30%, while China will reduce its tariffs on U.S. goods to 10%. While this is a temporary measure, the intent to reach a longer-term agreement is clearly gaining momentum. That said, the U.S. administration has layered tariffs extensively, making the exact average rate hard to pin down – estimates suggest it now sits around 20%.

In short, the macroeconomic outlook improved swiftly: equities rallied, long-term interest rates climbed, gold prices declined, and the USD strengthened. By yesterday’s close, the S&P 500 rose 3.3% and the Nasdaq jumped 4.4%, essentially recovering the losses sustained since April 2nd.

That said, some form of positive news was expected from the weekend meeting, and now oil markets appear to be pausing after three days of strong gains. Attention is shifting from U.S.-China trade de-escalation back toward market fundamentals and geopolitical developments in the Middle East.

On the supply side, the market is pricing in relaxed restrictions on Iranian crude exports after President Trump signaled progress in nuclear negotiations over the weekend. Further talks are expected within the next week.

Meanwhile, President Trump is visiting Saudi Arabia today – the key OPEC+ player – which has ramped up production to discipline non-compliant members by pressuring oil prices. This aligns well with U.S. interests, especially with the administration pushing for lower crude and refined product prices for its US domestic voters.

With Brent hovering around USD 65, it’s unlikely that oil prices will dominate the agenda during the Saudi visit. Instead, discussions are expected to focus on broader geopolitical issues in the Middle East.

Looking ahead, OPEC+ is expected to continue with its monthly meetings and market assessments. The group appears focused on navigating internal disputes and responding to shifts in global demand. Importantly, the recent increase in output doesn’t suggest an oversupplied market here and now – seasonal demand in the region also rises during the summer months, absorbing some of the additional barrels.

Fortsätt läsa

Analys

Whipping quota cheaters into line is still the most likely explanation

Publicerat

1 vecka sedan

den

7 maj, 2025

Redaktionen

Strong rebound yesterday with further gains today. Brent crude rallied 3.2% with a close of USD 62.15/b yesterday and a high of the day of USD 62.8/b. This morning it is gaining another 0.9% to USD 62.7/b with signs that US and China may move towards trade talks.

Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB

Brent went lower on 9 April than on Monday. Looking back at the latest trough on Monday it traded to an intraday low of USD 58.5/b. In comparison it traded to an intraday low of USD 58.4/b on 9 April. While markets were in shock following 2 April (’Liberation Day’) one should think that the announcement from OPEC+ this weekend of a production increase of some 400 kb/d also in June would have chilled the oil market even more. But no.

’ Technically overbought’ may be the explanation. ’Technically overbought’ has been the main explanation for the rebound since Monday. Maybe so. But the fact that it went lower on 9 April than on Monday this week must imply that markets aren’t totally clear over what OPEC+ is currently doing and is planning to do. Is it the start of a flood or a brief period where disorderly members need to be whipped into line?

The official message is that this is punishment versus quota cheaters Iraq, UAE and Kazakhstan. Makes a lot of sense since it is hard to play as a team if the team strategy is not followed by all players. If the May and June hikes is punishment to force the cheaters into line, then there is very real possibility that they actually will fall in line. And voila. The May and June 4x jumps is what we got and then we are back to increases of 137 kb/d per month. Or we could even see a period with no increase at all or even reversals and cuts.

OPEC+ has after all not officially abandoned cooperation. It has not abandoned quotas. It is still an overall orderly agenda and message to the market. This isn’t like 2014/15 with ’no quotas’. Or like full throttle in spring 2020. The latter was resolved very quickly along with producer pain from very low prices. It is quite clear that Saudi Arabia was very angry with the quota cheaters when the production for May was discussed at the end of March. And that led to the 4x hike in May. And the same again this weekend as quota offenders couldn’t prove good behavior in April. But if the offenders now prove good behavior in May, then the message for July production could prove a very different message than the 4x for May and June.

Trade talk hopes, declining US crude stocks, backwardated Brent curve and shale oil pain lifts price. If so, then we are left with the risk for a US tariff war induced global recession. And with some glimmers of hope now that US and China will start to talk trade, we see Brent crude lifting higher today. Add in that US crude stocks indicatively fell 4.5 mb last week (actual data later today), that the Brent crude forward curve is still in front-end backwardation (no surplus quite yet) and that US shale oil production is starting to show signs of pain with cuts to capex spending and lowering of production estimates.

Fortsätt läsa