Följ oss

Analys

SEB Råvarubrev 21 juni 2016

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

SEB - Prognoser på råvaror - CommodityShould I stay or should I go? Brexit i fokus.

MARKNADEN I KORTHET

Just nu råder fullt fokus på torsdagens folkomröstning i Storbritannien. Efter att lämnasidan haft ett visst övertag i mitten av förra veckan (vilket ju väl märktes på fallande börser/olja/räntor och stigande dollar/yen/ädelmetaller) så ser läget just nu ut att peka mot ett stannaresultat. FED lämnade också som förväntat styrräntan oförändrad vid förra veckans möte (lämnar Storbritannien EU så blir det absolut ingen höjning i juli heller). På fredag kommer beskedet om hur intresserade Eurozonsbanker är att låna från ECB (€50 miljarder i den första TLTRO-II tranchen) till 0 % (räntan blir negativ om bankerna i sin tur ökar sin utlåning med viss procent).

Råvaror: Oljepriset har sedan förra veckan gjort den korrektion (från kanaltak till kanalgolv) som vi primärt sökte. Elpriset ser nu ut att äntligen komma ned något. Guld och silver är efter förra veckans uppgång i en konsoliderings/korrektionsfas (inför omröstningen tar vi vinst och söker ett nytt läge att gå långa). Vete ser väldigt mjukt ut. Kaffe, soja, majs och bomull är fortsatt i efterfrågan.

Valuta: Dollar och yen har, efter att utsikterna för ett fortsatt Brittiskt EU-medlemskap ökat, fallit tillbaka. Pundet har också följaktligen stärkt på sig (för den som har en stark vy på utgången av folkomröstningen kan BULL eller BEAR GBPSEK X4 S kanske vara av intresse).

Börser: Sedan bottennivån förra veckan har börserna repat sig (börser och pundet handlar nästan med 100 % korrelation med opinionsundersökningarna (bookmakers ger dock fortfarande en lite annorlunda, dvs. lägre risk, bild, i skrivande stund är oddsen 78 % för stanna och 22 % för att lämna)).

Räntor: Långa räntor har stigit en del efter förra veckans bottennivåer.

OBSERVATIONER I SAMMANDRAG

  • Oljepriset har åtminstone fullgjort den förväntade korrektionen till kanalbotten.
  • Elpriset (Kv3 2016) bör falla tillbaka efter att hydrobalansen nu förbättrats.
  • Guld och silvers har fallit tillbaka efter förra veckans tjurrusning.
  • Guld/silverrelationen har fortsatt att falla.
  • Dollarkursen backat något då sannolikheten för en Brexit minskat något.
  • Kaffe, majs, sojabönor, socker och bomull bör fortsätta att attrahera köpare.
  • OMXS30 stängde förra veckan under viktiga referenspunkter.

VECKANS NYA REKOMMENDATIONER

Ingen ny rekommendation

En placering i certifikat och warranter är förknippat med risker. Du kan förlora hela ditt investerade kapital. Läs mer om riskerna i SEB:s offentliggjorda Grundprospekt för certifikat- och warrantprogram på seb.se/cert eller seb.se/mini

OLJA BRENT

Brentolja, sept.kontraktet, dagsgraf, dollar per fat. ($50,83/fat)Antalet skifferoljeriggar steg igen förra veckan, tredje veckan på raken vilket fortsätter att visa på ett fortsatt, om än långsamt, förbättrat klimat. Efter kraftigare Brexit-oro i mitten av veckan så avslutades veckan med stigande priser (efter en korrektion på 11 %) och gjorde så från vårt huvudstöd, 55/233d medelvärden. Dessutom så fick vi förra veckan den största minskningen av den spekulativa långa netto-positioneringen på WTI sedan 2014.

OBSERVATIONER

+ BREXIT/BREMAIN-omröstningen på torsdag.
+ Nigeriansk produktion är fortsatt utsatt för stora störningar.
+ Risken för produktionsstörningar i Venezuela är fortsatt hög.
+ Den amerikanska produktionen fortsätter att falla men icke-OPEC produktionen har den senaste tiden fallit mer (Kina).
+ Stora lagerneddragningar förra veckan (-13,6m fat)
+ Tekniskt så föreligger ett s.k. gyllene kors, dvs. då 55d mv passerar upp över 233d mv.
+ Tekniskt så ligger vi kvar i den positiva kanalen och ovanför de glidande medelvärdena (55 & 233d).
– BREXIT/BREMAIN-omröstningen på torsdag.
– För 3:e veckan på raken steg antalet riggar, nu med 9 st.
– Kanadas produktionsbortfall för juni förväntas stanna vid -400kfpd (effekten kan dock kännas av ett tag framöver).
– Nigerias oljeminister för en dialog med milisen i Nigerdeltat (enligt obekräftade rykten kan ett 30-dagars eldupphör vara nära).
– Förbättrat (men långt ifrån bra) säkerhetsläge i Libyen.
– Fortsatt stigande Iransk produktion (högsta sedan 2011).
– Lagren är fortsatt mycket stora (långt över 5-års snitt).
– Den långa spekulativa Brentpositionen minskade förra veckan med drygt 12,000 kontrakt (ökat antal korta och minskat antal långa kontrakt).
– Det historiska säsongsmönstret talar för en pristopp.

REKOMMENDATION

  • Ingen rekommendation.

EL

NOMX Nordic Base Q3-16 (€23,25)Återigen så gör vi nu ett försök att inleda den lite större korrektion som vi sökt sedan slutet av maj. Nya toppar attraherar inte längre köpare utan snarare vinsthemtagningar på långa positioner. Vi borde därför kunna se åtminstone en nedgång till €21 under kommande vecka(or). Förbättringen av hydrobalansen ger också bättre förutsättningar för korrektionen att lyckas denna gång.

OBSERVATIONER

+ Ringhals 2 är under renovering (förväntas åter i drift i mitten av september). R4 har tagits ur drift för årets revision (beräknad återstart 30 juni).
+ R1 är åter i drift men bara på halv fart fram till 18 juni då full effekt beräknas nås.
+ Oskarshamn 1 är nu åter tillbaka i produktion men O3 är nu helt stängd för revision och förväntas åter i produktion den 22 juni.
+ Forsmark 1 stängs 3 – 23 juli. F2 är stängd för revision fram till 17 juli (nytt datum). F3 genomgår revision 9 okt – 15 nov.
+ Underskottet i hydrobalansen som varit relativt stor har nu fallit ned mot cirka 7Twh dvs. ungefär hälften av de senaste veckornas underskott.
+ Temperaturen är i stigande och ser i skrivande stund ut att hamna lite över medel för perioden.
+ Kommande tio dagar kommer enligt prognos att bli blötare än normalt (~140 % av normalnederbörden).
+ Kolpriserna har stigit sedan förra veckan.
+ Tillrinningen till magasinen förväntas nu minska i takt.
– Vattenmagasinen har en allt större tillrinning och sedan förra veckan har vi sett accelererande ökning av fyllnadsgraden som nu nått 59 %.
– Inflödet fortsatt betydligt större än historisk norm (men inte länge till).
– Priset på CO2 utsläppsrätter är lägre än förra veckan.
– Tekniskt så uppvisar marknaden nu, förutom att vara överköpt (mest överköpt sedan aug-2014), också en så kallad negativ divergens (högre toppar i pris men lägre toppar i indikatorn (här stochastic).

REKOMMENDATION

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*
  • Ingen rekommendation.

GULD

GULD spot dagsgraf ($1284/uns)Guldpriset fortsatte under förra veckan att stiga fram till och med den senare delen av torsdagen. Det faktum att marknaden misslyckades med att hålla sig kvar dagen/veckan ut över $1304 (toppen från i början av maj) är åtminstone ett varningstecken att uppgången varit väl snabb. En något ökad sannolikhet för att Storbritannien kvarstår i EU efter torsdagen folkomröstning har också hjälpt till att öka riskaptiten och att trycka tillbaka ädelmetaller, dollar och yen.

Då marknadsreaktionen på folkomröstningen kommer att bli digital (kraftigt upp eller ned) väljer vi att ta vår Mats ur skolan och söka ett nytt tillfälle att gå lång guld när dammet väl lagt sig.

OBSERVATIONER

+ BREXIT/BREMAIN-omröstningen på torsdag.
+ Mjukare FED (höjning i juli inte sannolik).
+ ECB har börjat köpa företagsobligationer (mer QE).
+ Fallande guldproduktion i Australien har nu även följts av motsvarande utveckling i Ghana.
+ Med allt fler obligationer (knappt $8 biljoner obligationer handlas nu till negativ ränta) avkastande negativa räntor framstår guld som en alternativ placering.
+ Flödet in i guldaktier och ETF:er fortsatte förra veckan med t.ex. GLD femte mest köpta mellan 3-9/6.
+ Nya toppnoteringar i antal långa guldkontrakt och i den långa nettopositioneringen (ökad volym i uppgång = styrka).
+ Tekniskt så fortsätter vi att göra högre toppar och högre bottnar, den enklaste definitionen på uppåttrend.
– BREXIT/BREMAIN-omröstningen på torsdag.
– Kinesiska centralbanken köpte inget guld under maj.
– Guld/silver förhållandet har vänt ned ifrån korrektionsmålet 75 uns silver per uns guld (även om en mindre studs noterats).
– Nya toppnoteringar i antal långa guldkontrakt och i den långa nettopositioneringen (dagens efterfrågan = framtida utbud).
– Tekniskt så är det falska brottet över $1304 ett varningstecken att uppgången varit alltför snabb.

REKOMMENDATION

  • BULL GULD X2 S (höj stoppen till 1255)

SILVER

SILVER spot dagsgraf ($17,36/uns).Till skillnad mot guld så råkade silver inte ut för något falskt brott över den tidiga majtoppen. Å andra sidan orkade vi ju inte heller upp för att utmana ovanstående topp. Det troligaste scenariot är att vi nu konsoliderar fram tills den Brittiska folkomröstningen för att sedan falla ned mot $16,90 (förutsatt att valresultatet blir fortsatt EU-medlemskap annars bryter vi motståndet på en gång). I det lite längre perspektivet kvarstår tidigare observationer stödjandes ett högre pris (kort sikt $18/19 och på längre sikt $22/25).

Då marknadsreaktionen på folkomröstningen kommer att bli digital (kraftigt upp eller ned) väljer vi att ta vår Mats ur skolan och söka ett nytt tillfälle att gå lång silver när dammet väl lagt sig.

OBSERVATIONER

+ BREXIT/BREMAIN-omröstningen på torsdag.
+ Mjukare FED (höjning i juli inte sannolik).
+ Givet de låga metallpriserna generellt så kommer få gruvor att öppnas/prospekteras kommande år och eftersom silver ofta är en biprodukt till annan gruvbrytning bör utbudet fortsätta att minska.
+ Silverproduktionen beräknas minska med upp till 5 % i år, den första nedgången sedan 2011.
+ Fortsatt inflöde i ETF:er.och stort köpttryck i silvermynt.
+ Guld/silver förhållandet har vänt ned ifrån korrektionsmålet 75 uns silver per uns guld (då förhållandet har en tendens att stiga vid större marknadsoro bör ett BREMAIN också vara en katalysator för ytterligare nedgång dvs. ytterligare förstärkning av silver mot guld).
+ Tekniskt sett så pekar den längre bilden på fortsatt uppgång mot $22/25.
– Nettopositioneringen ökade med mer än 10 % under föregående rapportperiod (långa kontrakt ökade och korta minskade) men är dock än så länge lägre än i mitten av maj.
– Ett Brittiskt ja till att kvarstå i EU är den stora kortsiktiga nedåtrisken (skulle dock ge ett nytt köptillfälle).
– Tekniskt så bör det finnas bra stöd (och köpintresse) mellan $17,10 och 16,90.

REKOMMENDATION

  • BULL SILVER X4 S (höj stoppen till 16,75)

KAFFE

KAFFE rullande 1:a. kontraktet, månadsgraf ($138,20).USDA (US Dept of Agriculture) har kommit ut med en kafferapport där man pekar på att 2016-17 kommer att bli en historiskt tajt säsong med fortsatt fallande lager. Lagren förväntas falla till nivåer som inte setts sedan 2011/12. Även om produktionen av Arabica förväntas öka så är bortfallet av Robusta betydligt större (torka, kafferost m.m.). Nedgången av Robusta är estimerad till 5,4m säckar med fallande produktion i alla de fem största producenterna (Vietnam, Indonesien, Brasilien, Indien och Uganda).

OBSERVATIONER

+ Upp till 75 % sannolikhet att ett La Ninja fenomen kommer att utvecklas under hösten/vintern vilket t.ex. skulle innebära mer torka för Brasiliens del.
+ En av de tajtaste säsongerna på länge säger USDA.
+ Brasilianska lager av arabica är relativt låga.
+ Indonesiens kaffeexport har fallit med 8 % till fyraårs lägsta.
+ Även Vietnam, som åter drabbats av torka, förväntar sig ytterligare nedgång i produktionen.
+ Centralamerikansk produktion nere på 11-års lägsta.
+ Förstärkningen av den brasilianska valutan, BRL, ser ut att fortsätta ytterligare en bit.
+ Tekniskt sett så har bilden ytterligare förbättrats då vi nu verkar vara i slutfasen av att ta oss upp ur den rundade bottenformationen.
+ Tekniskt har måntlig stochastic lämnat en långsiktigare köpsignal från översålt läge
– Okänt hur mycket som finns i ”gömda” lager.
– Exporten från Centralamerika förväntas öka i år, efter dippen ned till 11-års lägsta, pga. renovering av plantager med sorter resistenta mot kafferost.
– Mexiko får förhoppningsvis bukt med sjukdomen kafferost (som fått mexikansk produktion att falla till 50-års lägsta) men inte förrän 2018/19 räknar man med att vara tillbaka till full produktion.

REKOMMENDATION

  • Ingen rekommendation

OMXS30 (TEKNISK UTBLICK)

OMXS30 veckograf (1342)Trots en kraftig reaktion från botten förra veckan så stängde vi, knappt men ändå, under både 233veckors glidande (1310) och majbotten (1300). Reaktionen från förra veckans botten har hursomhelst köpt marknaden lite andrum men för att ytterligare minska nedåtriskerna så måste vi i princip passera 1384 och framför allt 1432 (bryts 1455 så blir nästa mål 1546/68). Tills att detta sker intar vi en avvaktande hållning. 1270 – 1247 området utgör framgent ett mycket viktigt stödområde och vi tror inte att detta kommer att orka hålla emot om vi får ett nytt, tredje, test av detta.

OBSERVATIONER

+ 55vmv handlar ovanför 233vmv.
+ Nedgången från förra våren vände i februari upp en punkt ifrån huvudstödet vid 1246 (17/10-2014 botten).
+ Vi vände åter upp ovanför 1247.
– Förra veckan stängde under 233v medelvärdet.
– Priset befinner sig under 55v glidande medelvärdet som också har en negativ lutning.
– Priset befinner sig i en fallande kanal.
– Vid tidigare tillfällen, 2001 och 2008, när marknaden ”hängt” på 233vmv för att sedan falla under detta har utlöst kraftiga utförsäljningar varför stödet vid 1300 får anses vara mycket viktigt.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

REKOMMENDATION

  • Ingen rekommendation.

AKTUELLA REKOMMENDATIONER

Investera i råvaror

*Vid tidpunkten för rekommendationen.
USD/SEK stopp vid 8,09. Målkurs 9,33 – 9,78.
Skillnaden i val av hävstång för guld och silver återspeglar vår vy att silver bör gå bättre än guld

[box]SEB Veckobrev Veckans råvarukommentar är producerat av SEB:s Commodities Sales desk och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]

KÄLLOR

Bloomberg, Reuters, SEB

VILLKOR

För varje enskilt certifikat/mini future finns Slutliga Villkor som anger de fullständiga villkoren. Slutliga Villkor finns tillgängligt på kurssidan för respektive certifikat/mini future på www.seb.se, Börs & finans, fliken Strukturerade placeringar.

RISKER

En sammanfattning av de risker som är förknippade med Börshandlade certifikat generellt finns i Produktbroschyren för respektive certifikat eller mini future som är tillgängligt på seb.se/cert respektive seb.se/mini. För en fullständig bild av riskerna behöver du ta del av SEB:s offentliggjorda Grundprospekt för Certifikat- och Warrantprogram som är publicerat på www.seb.se/cert respektive seb.se/mini.

DISCLAIMER

Detta marknadsföringsmaterial, framtaget av SEB:s Commodities Sales desk, har upprättats enbart i informationssyfte.

Även om innehållet är baserat på källor som SEB bedömt som tillförlitliga ansvarar SEB inte för fel eller brister i informationen. Den utgör inte oberoende, objektiv investeringsanalys och skyddas därför inte av de bestämmelser som SEB har infört för att förebygga potentiella intressekonflikter. Yttranden från SEB:s Commodities Sales desk kan vara oförenliga med tidigare publicerat material från SEB, då den senare hänvisas uppmanas du att läsa den fullständiga rapporten innan någon åtgärd vidtas.

Dokumentationen utgör inte någon investeringsrådgivning och tillhandahålls till dig utan hänsyn till dina investeringsmål. Du uppmanas att självständigt bedöma och komplettera uppgifterna i denna dokumentation och att basera dina investeringsbeslut på material som bedöms erforderligt. Alla framåtblickande uttalanden, åsikter och förväntningar är föremål för risker, osäkerheter och andra faktorer och kan orsaka att det faktiska resultatet avviker väsentligt från det förväntade. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida resultat. Detta dokument utgör inte ett erbjudande att teckna några värdepapper eller andra finansiella instrument. SEB svarar inte för förlust eller skada – direkt eller indirekt, eller av vad slag det vara må – som kan uppkomma till följd av användandet av detta material eller dess innehåll.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Observera att det kan förekomma att SEB, dess ledamöter, dess anställda eller dess moder- och/eller dotterbolag vid olika tillfällen innehar, har innehaft eller kommer att inneha aktier, positioner, rådgivningsuppdrag i samband med corporate finance-transaktioner, investment- eller merchantbanking-uppdrag och/eller lån i de bolag/finansiella instrument som nämns i materialet.

Materialet är avsett för mottagaren, all spridning, distribuering mångfaldigande eller annan användning av detta meddelande får inte ske utan SEB:s medgivande. Materialet riktar sig inte till personer vars medverkan kräver ytterligare prospekt, registrerings- eller andra åtgärder än vad som följer av svensk rätt. Det åligger var och en att iaktta sådana restriktioner. Materialet får inte distribueras i eller till land där distribution kräver ovan nämnda åtgärder eller strider mot reglering i sådant land. Materialet riktar sig således inte till fysiska eller juridiska personer hemmahörande i USA eller i något annat land där publicering eller tillhandahållande av materialet är förbjudet eller strider mot tillämpliga bestämmelser i landet.

Oaktat detta får SEB tillåta omfördelning av materialet till utvald tredje part i enlighet med gällande avtal. Materialet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) är ett publikt aktiebolag och står under tillsyn av Finansinspektionen samt de lokala finansiella tillsynsmyndigheter i varje jurisdiktionen där SEB har filial eller dotterbolag.

Analys

OPEC+ in a process of retaking market share

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

Oil prices are likely to fall for a fourth straight year as OPEC+ unwinds cuts and retakes market share. We expect Brent crude to average USD 55/b in Q4/25 before OPEC+ steps in to stabilise the market into 2026. Surplus, stock building, oil prices are under pressure with OPEC+ calling the shots as to how rough it wants to play it. We see natural gas prices following parity with oil (except for seasonality) until LNG surplus arrives in late 2026/early 2027.

Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB
Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB

Oil market: Q4/25 and 2026 will be all about how OPEC+ chooses to play it
OPEC+ is in a process of unwinding voluntary cuts by a sub-group of the members and taking back market share. But the process looks set to be different from 2014-16, as the group doesn’t look likely to blindly lift production to take back market share. The group has stated very explicitly that it can just as well cut production as increase it ahead. While the oil price is unlikely to drop as violently and lasting as in 2014-16, it will likely fall further before the group steps in with fresh cuts to stabilise the price. We expect Brent to fall to USD 55/b in Q4/25 before the group steps in with fresh cuts at the end of the year.

Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB
Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB

Natural gas market: Winter risk ahead, yet LNG balance to loosen from 2026
The global gas market entered 2025 in a fragile state of balance. European reliance on LNG remains high, with Russian pipeline flows limited to Turkey and Russian LNG constrained by sanctions. Planned NCS maintenance in late summer could trim exports by up to 1.3 TWh/day, pressuring EU storage ahead of winter. Meanwhile, NE Asia accounts for more than 50% of global LNG demand, with China alone nearing a 20% share (~80 mt in 2024). US shale gas production has likely peaked after reaching 104.8 bcf/d, even as LNG export capacity expands rapidly, tightening the US balance. Global supply additions are limited until late 2026, when major US, Qatari and Canadian projects are due to start up. Until then, we expect TTF to average EUR 38/MWh through 2025, before easing as the new supply wave likely arrives in late 2026 and then in 2027.

Fortsätt läsa

Analys

Manufacturing PMIs ticking higher lends support to both copper and oil

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

Price action contained withing USD 2/b last week. Likely muted today as well with US closed. The Brent November contract is the new front-month contract as of today. It traded in a range of USD 66.37-68.49/b and closed the week up a mere 0.4% at USD 67.48/b. US oil inventory data didn’t make much of an impact on the Brent price last week as it is totally normal for US crude stocks to decline 2.4 mb/d this time of year as data showed. This morning Brent is up a meager 0.5% to USD 67.8/b. It is US Labor day today with US markets closed. Today’s price action is likely going to be muted due to that.

Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB
Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB

Improving manufacturing readings. China’s manufacturing PMI for August came in at 49.4 versus 49.3 for July. A marginal improvement. The total PMI index ticked up to 50.5 from 50.2 with non-manufacturing also helping it higher. The HCOB Eurozone manufacturing PMI was a disastrous 45.1 last December, but has since then been on a one-way street upwards to its current 50.5 for August. The S&P US manufacturing index jumped to 53.3 in August which was the highest since 2022 (US ISM manufacturing tomorrow). India manufacturing PMI rose further and to 59.3 for August which is the highest since at least 2022.

Are we in for global manufacturing expansion? Would help to explain copper at 10k and resilient oil. JPMorgan global manufacturing index for August is due tomorrow. It was 49.7 in July and has been below the 50-line since February. Looking at the above it looks like a good chance for moving into positive territory for global manufacturing. A copper price of USD 9935/ton, sniffing at the 10k line could be a reflection of that. An oil price holding up fairly well at close to USD 68/b despite the fact that oil balances for Q4-25 and 2026 looks bloated could be another reflection that global manufacturing may be accelerating.

US manufacturing PMI by S&P rose to 53.3 in August. It was published on 21 August, so not at all newly released. But the US ISM manufacturing PMI is due tomorrow and has the potential to follow suite with a strong manufacturing reading.

US manufacturing PMI by S&P
Source: Bloomberg
Fortsätt läsa

Analys

Crude stocks fall again – diesel tightness persists

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

U.S. commercial crude inventories posted another draw last week, falling by 2.4 million barrels to 418.3 million barrels, according to the latest DOE report. Inventories are now 6% below the five-year seasonal average, underlining a persistently tight supply picture as we move into the post-peak demand season.

Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB
Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB

While the draw was smaller than last week’s 6 million barrel decline, the trend remains consistent with seasonal patterns. Current inventories are still well below the 2015–2022 average of around 449 million barrels.

Gasoline inventories dropped by 1.2 million barrels and are now close to the five-year average. The breakdown showed a modest increase in finished gasoline offset by a decline in blending components – hinting at steady end-user demand.

Diesel inventories saw yet another sharp move, falling by 1.8 million barrels. Stocks are now 15% below the five-year average, pointing to sustained tightness in middle distillates. In fact, diesel remains the most undersupplied segment, with current inventory levels at the very low end of the historical range (see page 3 attached).

Total commercial petroleum inventories – including crude and products but excluding the SPR – fell by 4.4 million barrels on the week, bringing total inventories to approximately 1,259 million barrels. Despite rising refinery utilization at 94.6%, the broader inventory complex remains structurally tight.

On the demand side, the DOE’s ‘products supplied’ metric – a proxy for implied consumption – stayed strong. Total product demand averaged 21.2 million barrels per day over the last four weeks, up 2.5% YoY. Diesel and jet fuel were the standouts, up 7.7% and 1.7%, respectively, while gasoline demand softened slightly, down 1.1% YoY. The figures reflect a still-solid late-summer demand environment, particularly in industrial and freight-related sectors.

US DOE Inventories
US Crude inventories
Fortsätt läsa

Guldcentralen

Aktier

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Populära