Följ oss

Analys

SEB Råvarubrev 21 februari 2017

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

SEB - Prognoser på råvaror - CommodityDollarn återtar förlorad mark.

MARKNADEN I KORTHET

Fokus verkar mer och mer skifta till oro över hur utfallet i det franska presidentvalet kan komma att falla ut. Räntedifferensen mellan tryggare tyska obligationer och franska har ökat markant. Euron har försvagats mot de flesta valutor. Håll även koll på Italien som antagligen denna vecka på onsdag kommer att få kritik och hot om sanktioner från Eurogruppen över statsskuldssituationen. Hur ska Italien kunna minska sin statsskuld med räntor som är högre än tillväxt, i min värld stavas situationen skuldfälla. St Louis Fed’s finansiella risk index har fallit tillbaka till 2-års lägsta (ju lägre index desto lägre stress) fred.stlouisfed.org/series/STLFSI

Anders Söderberg, SEB

Anders Söderberg, Redaktör

Råvaror: Efter OPEC och IEA statistiken över hur väl OPEC lyckats med att få sina medlemsländer att dra ned på sin oljeproduktion så är nästa viktiga faktor att se om/när de stora oljelagren börjar minska, vilket bör ske under mars. Kom ihåg att OPEC nådde ett nytt produktionsrekord i mitten av november och att det tar cirka ett par månader innan oljan hamnar i lager hos köparna dvs. den lageruppbyggnad vi sett i år är den rekordmängd olja som pumpades upp under november. Så med produktionsneddragningarna under januari bör lagernedgången börja dyka upp under mars. Koppargruvestrejken i Chile fortsätter och likaså väntan på en ny gruvlicens i Indonesien (vilket också drabbar guldproduktionen). Den värsta värmen i Australien verkar för tillfället vara över och aluminiumsmältverken i NSW går åter. Guld och framför allt silver har fortsatt att visa styrka trots en starkare dollar. Ryssland återvände till marknaden i januari och köpte 1 miljon uns av den gula metallen. Dock riskerar silver att få lite motvind av den ökande produktionen av zink och bly som ofta ger silver som biprodukt. Elpriset har fortsatt att stiga i huvudsak på underskottet i hydrobalansen. Jordbruksprodukter har haft en jobbig vecka med fallande priser. Kakao har gjort sitt första försök att korrigera det senaste prisfallet.

Valuta: Dollarn har efter ett par dagars bakslag fortsatt att förstärkas och med stigande oro över det franska valet/Grekland/italiensk skuldproblematik så bör detta kunna fortsätta. SEK har försvagats något sedan Riksbanken förra onsdagen inte valde att inte påbörja någon form av normalisering.

Börser: Amerikanska aktier har fortsatt att visa framfötterna. €urostoxx50 fortsätter också, efter sin korrektion, att utvecklas positivt och ett nytt årshögsta är nu nära. Nikkei har format en positiv triangel varför vi bör förvänta oss ett utbrott på ovansidan.

Räntor: Amerikanska långa räntor fortsätter att handla sidledes medan framför allt tyska har fallit på baksidan av den ökande oron inför det franska presidentvalet. Skillnaden mellan tyska och franska obligationsräntor har stigit till det vidaste läget på flera år.

OBSERVATIONER I SAMMANDRAG

  • Olja – positiv rörelse inom prisintervallet.
  • Koppar – uppgången imponerar inte.
  • Guld – förnyad dollarstyrka leder till mer konsolidering.
  • El – håll ögonen på snödjupet.
  • USD/SEK – fler Fed höjningar och en avvaktande Riksbank stödjer USD/SEK.
  • OMXS30 – trögt att locka nya köpare trots nya toppar.

En placering i certifikat och warranter är förknippat med risker. Du kan förlora hela ditt investerade kapital. Läs mer om riskerna i SEB:s offentliggjorda Grundprospekt för certifikat- och warrantprogram på seb.se/cert eller seb.se/mini

OLJA BRENT

Brentolja, dagsgraf, $56,98/fat.Om vi i den senaste statistiken såg att bara cirka 40 % av de utlovade neddragningarna från icke OPEC-länder hade genomförts så har nu Ryssland sagt att man beräknar att ha uppfyllt sin andel per april (problemet med att dra ned produktionen under den kallaste perioden är att flödet i pipelines blir för dåligt o riskerar att stelna). Ett bevis på vårt antagande om att Saudierna framför allt dragit ned på produktionen av de tyngsta råoljorna är att mindre, fristående kinesiska raffinaderier nu vänt sig till USA för inköp av dessa kvaliteter. Vi väntar nu bara på lagerstatistik som visar på att neddragningarna i produktion får den avsedda verkan, sådan statistik borde komma i mars och föranleda ytterligare en vända av optimism.

Konklusion: Positiv utveckling inom prisintervallet.

OBSERVATIONER

+ OPEC-Överenskommelsen fortsätter att leverera.
+ Då icke-OPEC medlemmar (dvs. Ryssland) uppfyller sina förpliktelser ska mer olja bort från markanden.
+ Algeriet seglar möjligtvis upp som en risk under 2017.
+ Libysk risk fortsätter att öka med allt större spänningar mellan de olika klanerna och den FN-stödda regeringen.
+ Produktionen i Venezuela fortsätter att försämras.
+ Tekniskt så befinner vi oss i ett positivt konsolideringsintervall så länge vi inte faller under $54.20.
– Amerikansk oljeproduktion ökar ordentligt.
– Den långa (netto och brutto) spekulativa positionen har nu nått sin högsta nivå någonsin. Detta är en potentiell tjurfälla och framför allt så om priset skulle falla under $54.20-stödet.
– Den sammanlagda (Brent och Nymex) spekulativa långa nettopositionen har för första gången passerat 1 miljard fat.
– Libyen flaggade nyligen för rätt kraftiga produktionsökningar (frågan om det är ett önsketänkande).
– Antalet borriggar fortsätter att öka och vi ser en fortsatt kraftig ökning av investeringar och produktivitet.
– Det har tidigare alltid ”fuskats” vid OPEC-avtal.
– Tekniskt så måste $54.20 stödet bevakas noggrant då vi förväntar oss ”stop loss” försäljningar därunder.

Tillgängliga certifikat:
BULL OLJA X1, X2, X4, X5, & X10 S
BEAR OLJA X1, X2, X4, X5 & X10 S

KOPPAR

KOPPAR, dagsgraf, $6048 /tonDet har till och från kommit till regelrätta konfrontationer vid Escondidagruvan mellan servicepersonal och icke fackanslutna arbetare. BHP Billiton har sagt sig vara beredda att delta i de av regeringen föreslagna förhandlingarna men bara om facket slutar att blockera ingången till gruvan. Utvecklingen i Indonesien (Grasberggruvan på Papua) har inte heller gått åt rätt håll och i väntan på ett förnyat tillstånd så har Freeport börjat avskeda gruvarbetare. Problemet har nu spridit sig till lokala smältverk då malmlagren nu börjar ta slut.

Konklusion: Givet att priset fallit tillbaka något så verkar marknaden ännu inte vara allt för oroad.

OBSERVATIONER

+ Strejken vid Escondida-gruvan fortsätter.
+ Produktionen vid Grasberggruvan (Indonesien) har stoppats i väntan på den utlovade gruvlicensen.
+ Vid ett längre avbrott i både Chile och Indonesien så riskerar vi ett underskott i år.
+ Tekniskt sett befinner sig priset fortfarande i positivt territorium dvs. ovanför det tidigare konsolideringsintervallet.
– Dollarns förstärkning.
– Den senaste uppgången driven av strejken varför det finns fallhöjd vid en överenskommelse.
– Prognosen (LME) för 2017 visar på en marknad i mer eller mindre balans.
– Den spekulativa (netto såväl som brutto) är mycket hög men har sedan förra veckan minskat något (både långa och korta positioner ökade men korta betydligt mer).
– Korta kommersiella positioner är på extrema nivåer vilket säger oss att dessa nivåer attraherar försäljningar.
– Ytterligare kinesiska räntehöjningar.
– Southern Copper (världens 5:e största producent) räknar med att öka sin produktion kommande år med 2/3.
– Ur en teknisk synvinkel är marknaden överköpt och redo för en korrektion.
– Tekniskt sett så är den negativa divergensen (pris högre topp i februari och indikator lägre topp).

Tillgängliga certifikat:
BULL KOPPAR X1 & X4 S
BEAR KOPPAR X2 & X4 S

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

GULD

GULD spot dagsgraf, $1231/uns.Vi tolkar utvecklingen relativt positivt då guldpriset fortsätter att ligga kvar nära motståndsområdet och det trots att dollarn stärkts sedan förra veckan. Sannolikt bör vi se mer konsolidering som i huvudsak bör underblåsas av en starkare dollar. Dock fortsätter ju guld priset i andra valutor att se mycket gynnsamt ut. Vi noterar också att den spekulativa långa nettopositionen har minskat vilket väl antagligen bara är en effekt av nedgången i guldpriset fram tills den 15/2 (statistiken är per stängning den 14/2).

Konklusion: Givet motståndets ($1242/1253) vikt så bör vi se mer konsolidering under detta innan ett försöka att passera borde ses.

OBSERVATIONER

+ Ryssland tillbaka i köptagen, plockade upp 1mio uns i jan.
+ Ökad oro i Europa leder till starkare guld/svagare euro.
+ Neddragningen vid Grasberg-gruvan i Indonesien (i huvudsak koppar men även en del guld) i väntan på den utlovade gruvlicensen väntar fortfarande på sin lösning.
+ Den globala efterfrågan på guld ökade med 2% under 2016.
+ Fortsatt stor efterfrågan på fysiskt guld i Asien.
+ Guldpriset i JPY och EUR bryter upp ur den fallande trenden sedan i somras.
+ Den långa spekulativa nettopositionen är låg jämfört med förra vintern/våren.
+ Säsongsmässigt så är januari och februari starka månader för guld (upp 7 av de senaste 10 åren).
+ ”Trump-onomics” utgör en stor osäkerhet.
+ Ökat inflationstryck gör ”fysiska” tillgångar attraktivare.
+ Fallande produktion (peak-gold 2015).
+ Tekniskt så är vändningen upp från 78,6% nivån väldigt intressant och så är brottet över $1208 och 1242.
– Dollarn är åter på gång.
– Guld/silver relationen faller åter och under stigande momentum.
– Stigande obligationsräntor utgör en motvind för guldpriset.
– Fed’s kommande räntehöjningar.
– Tekniskt kan det tillfälliga brottet av $1242 leda till en försening av en fortsatt uppgång.

Tillgängliga certifikat:
BULL GULD X1, X2, X4, X5 & X10 S
BEAR GULD X1, X2, X4, X5 & x10 S

EL

EL NOMX (kvartal) 2 dagsgraf, €1896 /MWhElpriset (kvartal 2 terminen som ligger till grund för certifikaten) har sedan toppen och påföljande nedgång i höstas handlats fram och tillbaka inom ett relativt väldefinierat intervall,€21 – 28. Kärnkraften levererar som den ska vilket begränsar uppsidan vid stigande pris precis som underskottet i hydrobalansen begränsar nedsidan vid nedgångar. Därför måste vi noggrant följa 1) hur efterfrågesituationen förändras, en uppgång i industrikonjunkturen kommer att leda till ett tryck uppåt och 2) hur snömängden förändras. Kom ihåg att en av orsakerna till den kraftiga uppgången förra våren var den usla vårfloden.

Konklusion: Ökad efterfrågan och underskott i hydrobalansen gör att ovansidan bör vara den känsliga sidan om något oväntat skulle inträffa.

OBSERVATIONER

+ Efterfrågan i Norge och Finland är ökande.
+ Hydrobalansen är negativ med cirka 12TWh (-4TWh i magasinen och -8TWh i vattendrag/terräng dvs. i huvudsak snö) vilket är den sämsta, vid denna tidpunkt, sedan 2012.
+ Vattenfyllnadsgraden i magasinen är 47,1 % jämfört med cirka 58 % vid samma tid förra året.
+ Tekniskt så kan ett lyckosamt brott över €26,32 attrahera spekulativt köpande.
+ Tekniskt sett är en triangel efter en uppgång ett fortsättningsmönster (vilket vi brutit upp från).
– Vårfloden kan komma att bli bättre än förra året.
– Kärnkraften producerar på eller nära maxkapacitet och inga revisioner är inplanerade för kvartal två.

Tillgängliga certifikat:
BULL EL X1, X2, X4 & X5 S
BEAR EL X1, X2, X4 & X5 S

USD/SEK

USD/SEK daglig graf, 8,9755.Yellen’s tal förra veckan indikerade en ökad sannolikhet för att nästa höjning kan ligga närmare än vad som för närvarande ligger i priset. Dessutom så lämnade Riksbanken alla variabler oförändrade vid sitt möte i onsdags (t.ex. en oförändrad signal om en möjlig men inte trolig ytterligare sänkning samt fortsatta mandat för valutainterventioner om kronan skulle stärkas för mycket för fort). Lägg sedan till att situationen inför det franska valet ser mer och mer komplicerat ut för varje dag samt att den Grekiska situationen är fortsatt skakig så har vi troligen ett hyfsat gediget fundament för dollarn att stå på. Viktigt för dollarn denna veckan blir ett antal tal från FED ledamöter samt protokollet från januarimötet, båda på onsdag.

Konklusion: Ett test av det viktiga motståndsområdet 8,99 – 9,03 ser ut att kunna ske inom kort.

OBSERVATIONER

+ Stigande oro för framför allt för det franska valet.
+ Riksbanken ändrade ingenting vid sitt senaste möte vilket fått kronan att försvagas något mot de flesta valutor.
+ Något ökad sannolikhet för en FED höjning i mars.
+ Amerikanska långa räntor har en tendens att stiga under våren.
+ Fortsatt bra amerikansk statistik.
+ Trump-onomics leder till stigande inflation?
+ Flera räntehöjningar från FED är att vänta.
+ Räntedifferensen mellan USA och Sverige bör fortsätta att öka.
+ Dollarcykeln, 8/16-årscykeln pekar på en ny topp under 2017.
+ Bra köprespons från stödområdet 8,75 – 8,70.
– Den spekulativa dollar index positioneringen har fortsatt att minska.
– Det amerikanska skuldtaket måste snart (mars) höjas vilket kan leda till en hel del stök och bök.
– Uttalanden från amerikansk administration om en för stark $.
– Stigande svensk inflation men är den uthållig eller bara en tillfällig oljeeffekt?
– Amerikanska aktier börjar se dyra ut jämfört med Europeiska.
– Det positiva säsongsmönstret är slut (nästa topp säsongsmässigt bör vara i maj).
– Tekniskt vore det illavarslande att falla under 8,8290.

Tillgängliga certifikat:
BULL USDSEK X1 & X4 S
BEAR USDSEK X4 S

OMXS30 (TEKNISK UTBLICK)

OMXS30 daglig indexgraf, 1575.Marknaden ser nu ut att äntligen ha etablerat sig ovanför motståndsområdet, 1547/1554, vilket tidigare renderat ett antal falska uppsidesbrott. Utvecklingen är positiv och nästa viktiga hållpunkt återfinns vid 1617, 78,6% korrektion av nedgången toppen 2015 – botten 2016.

Konklusion: Vi har sedan förra veckan fortsatt att göra nya toppar men dock med en viss tvekan tycker vi.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

OBSERVATIONER

+ Priset har nu brutit och stängt, både dag och vecka, ovanför 1547/1554.
+ Priset ligger över 55 och 233v medelvärden.
+ Priset har brutit upp över 2015 års topplinje.
+ 55 och 233d mv har nu båda två positiv lutningar och mellanrummet dem emellan ökar (= bra momentum).
+ Ett gyllene kors på plats (55d mv korsar upp över 233d mv).
– Marknaden har en negativ divergens mellan indikator (RSI, MACD) och pris. Dvs. nya toppar i pris, lägre toppar i indikatorerna vilket är vanligt förekommande inför korrektioner.
– Skillnaden mellan 55 och 233d mv är ovanligt stort.
– Fortsatt risk för stigande obligationsräntor.
– Om 55d medelvärdet skulle brytas går vi in i en mer uttalad korrektionsfas.

Tillgängliga certifikat:
BULL OMX X5 S
BEAR OMX X5 S

INFORMATION OM REKOMMENDATIONER

Denna publikation är ett marknadsföringsmaterial för SEBs certifikat-produkter. I och med den nya Marknadsmissbruksförordningen vilken trädde i kraft den tredje juli 2016 har vi inte längre möjlighet att inkludera investeringsrekommendationer rörande certifikat-produkterna.

UTVECKLING SENASTE VECKAN SAMT SEDAN ÅRETS BÖRJAN

Prisutveckling

[box]SEB Veckobrev Veckans råvarukommentar är producerat av SEB:s Commodities Sales desk och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]

KÄLLOR

Bloomberg, Reuters, SEB

VILLKOR

För varje enskilt certifikat/mini future finns Slutliga Villkor som anger de fullständiga villkoren. Slutliga Villkor finns tillgängligt på kurssidan för respektive certifikat/mini future på www.seb.se, Börs & finans, fliken Strukturerade placeringar.

RISKER

En sammanfattning av de risker som är förknippade med Börshandlade certifikat generellt finns i Produktbroschyren för respektive certifikat eller mini future som är tillgängligt på seb.se/cert respektive seb.se/mini. För en fullständig bild av riskerna behöver du ta del av SEB:s offentliggjorda Grundprospekt för Certifikat- och Warrantprogram som är publicerat på www.seb.se/cert respektive seb.se/mini.

DISCLAIMER

Detta marknadsföringsmaterial, framtaget av SEB:s Commodities Sales desk, har upprättats enbart i informationssyfte.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Även om innehållet är baserat på källor som SEB bedömt som tillförlitliga ansvarar SEB inte för fel eller brister i informationen. Den utgör inte oberoende, objektiv investeringsanalys och skyddas därför inte av de bestämmelser som SEB har infört för att förebygga potentiella intressekonflikter. Yttranden från SEB:s Commodities Sales desk kan vara oförenliga med tidigare publicerat material från SEB, då den senare hänvisas uppmanas du att läsa den fullständiga rapporten innan någon åtgärd vidtas.

Dokumentationen utgör inte någon investeringsrådgivning och tillhandahålls till dig utan hänsyn till dina investeringsmål. Du uppmanas att självständigt bedöma och komplettera uppgifterna i denna dokumentation och att basera dina investeringsbeslut på material som bedöms erforderligt. Alla framåtblickande uttalanden, åsikter och förväntningar är föremål för risker, osäkerheter och andra faktorer och kan orsaka att det faktiska resultatet avviker väsentligt från det förväntade. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida resultat. Detta dokument utgör inte ett erbjudande att teckna några värdepapper eller andra finansiella instrument. SEB svarar inte för förlust eller skada – direkt eller indirekt, eller av vad slag det vara må – som kan uppkomma till följd av användandet av detta material eller dess innehåll.

Observera att det kan förekomma att SEB, dess ledamöter, dess anställda eller dess moder- och/eller dotterbolag vid olika tillfällen innehar, har innehaft eller kommer att inneha aktier, positioner, rådgivningsuppdrag i samband med corporate finance-transaktioner, investment- eller merchantbanking-uppdrag och/eller lån i de bolag/finansiella instrument som nämns i materialet.

Materialet är avsett för mottagaren, all spridning, distribuering mångfaldigande eller annan användning av detta meddelande får inte ske utan SEB:s medgivande. Materialet riktar sig inte till personer vars medverkan kräver ytterligare prospekt, registrerings- eller andra åtgärder än vad som följer av svensk rätt. Det åligger var och en att iaktta sådana restriktioner. Materialet får inte distribueras i eller till land där distribution kräver ovan nämnda åtgärder eller strider mot reglering i sådant land. Materialet riktar sig således inte till fysiska eller juridiska personer hemmahörande i USA eller i något annat land där publicering eller tillhandahållande av materialet är förbjudet eller strider mot tillämpliga bestämmelser i landet.

Oaktat detta får SEB tillåta omfördelning av materialet till utvald tredje part i enlighet med gällande avtal. Materialet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) är ett publikt aktiebolag och står under tillsyn av Finansinspektionen samt de lokala finansiella tillsynsmyndigheter i varje jurisdiktionen där SEB har filial eller dotterbolag.

Analys

Brent prices slip on USD surge despite tight inventory conditions

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

Brent crude prices dropped by USD 1.4 per barrel yesterday evening, sliding from USD 74.2 to USD 72.8 per barrel overnight. However, prices have ticked slightly higher in early trading this morning and are currently hovering around USD 73.3 per barrel.

Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB
Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB

Yesterday’s decline was primarily driven by a significant strengthening of the U.S. dollar, fueled by expectations of fewer interest rate cuts by the Fed in the coming year. While the Fed lowered borrowing costs as anticipated, it signaled a more cautious approach to rate reductions in 2025. This pushed the U.S. dollar to its strongest level in over two years, raising the cost of commodities priced in dollars.

Earlier in the day (yesterday), crude prices briefly rose following reports of continued declines in U.S. commercial crude oil inventories (excl. SPR), which fell by 0.9 million barrels last week to 421.0 million barrels. This level is approximately 6% below the five-year average for this time of year, highlighting persistently tight market conditions.

In contrast, total motor gasoline inventories saw a significant build of 2.3 million barrels but remain 3% below the five-year average. A closer look reveals that finished gasoline inventories declined, while blending components inventories increased.

Distillate (diesel) fuel inventories experienced a substantial draw of 3.2 million barrels and are now approximately 7% below the five-year average. Overall, total commercial petroleum inventories recorded a net decline of 3.2 million barrels last week, underscoring tightening market conditions across key product categories.

Despite the ongoing drawdowns in U.S. crude and product inventories, global oil prices have remained range-bound since mid-October. Market participants are balancing a muted outlook for Chinese demand and rising production from non-OPEC+ sources against elevated geopolitical risks. The potential for stricter sanctions on Iranian oil supply, particularly as Donald Trump prepares to re-enter the White House, has introduced an additional layer of uncertainty.

We remain cautiously optimistic about the oil market balance in 2025 and are maintaining our Brent price forecast of an average USD 75 per barrel for the year. We believe the market has both fundamental and technical support at these levels.

Oil inventories
Oil inventories
Fortsätt läsa

Analys

Oil falling only marginally on weak China data as Iran oil exports starts to struggle

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

Up 4.7% last week on US Iran hawkishness and China stimulus optimism. Brent crude gained 4.7% last week and closed on a high note at USD 74.49/b. Through the week it traded in a USD 70.92 – 74.59/b range. Increased optimism over China stimulus together with Iran hawkishness from the incoming Donald Trump administration were the main drivers. Technically Brent crude broke above the 50dma on Friday. On the upside it has the USD 75/b 100dma and on the downside it now has the 50dma at USD 73.84. It is likely to test both of these in the near term. With respect to the Relative Strength Index (RSI) it is neither cold nor warm.

Lower this morning as China November statistics still disappointing (stimulus isn’t here in size yet). This morning it is trading down 0.4% to USD 74.2/b following bearish statistics from China. Retail sales only rose 3% y/y and well short of Industrial production which rose 5.4% y/y, painting a lackluster picture of the demand side of the Chinese economy. This morning the Chinese 30-year bond rate fell below the 2% mark for the first time ever. Very weak demand for credit and investments is essentially what it is saying. Implied demand for oil down 2.1% in November and ytd y/y it was down 3.3%. Oil refining slipped to 5-month low (Bloomberg). This sets a bearish tone for oil at the start of the week. But it isn’t really killing off the oil price either except pushing it down a little this morning.

China will likely choose the US over Iranian oil as long as the oil market is plentiful. It is becoming increasingly apparent that exports of crude oil from Iran is being disrupted by broadening US sanctions on tankers according to Vortexa (Bloomberg). Some Iranian November oil cargoes still remain undelivered. Chinese buyers are increasingly saying no to sanctioned vessels. China import around 90% of Iranian crude oil. Looking forward to the Trump administration the choice for China will likely be easy when it comes to Iranian oil. China needs the US much more than it needs Iranian oil. At leas as long as there is plenty of oil in the market. OPEC+ is currently holds plenty of oil on the side-line waiting for room to re-enter. So if Iran goes out, then other oil from OPEC+ will come back in. So there won’t be any squeeze in the oil market and price shouldn’t move all that much up.

Fortsätt läsa

Analys

Brent crude inches higher as ”Maximum pressure on Iran” could remove all talk of surplus in 2025

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

Brent crude inch higher despite bearish Chinese equity backdrop. Brent crude traded between 72.42 and 74.0 USD/b yesterday before closing down 0.15% on the day at USD 73.41/b. Since last Friday Brent crude has gained 3.2%. This morning it is trading in marginal positive territory (+0.3%) at USD 73.65/b. Chinese equities are down 2% following disappointing signals from the Central Economic Work Conference. The dollar is also 0.2% stronger. None of this has been able to pull oil lower this morning.

Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB
Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB

”Maximum pressure on Iran” are the signals from the incoming US administration. Last time Donald Trump was president he drove down Iranian oil exports to close to zero as he exited the JCPOA Iranian nuclear deal and implemented maximum sanctions. A repeat of that would remove all talk about a surplus oil market next year leaving room for the rest of OPEC+ as well as the US to lift production a little. It would however probably require some kind of cooperation with China in some kind of overall US – China trade deal. Because it is hard to prevent oil flowing from Iran to China as long as China wants to buy large amounts.

Mildly bullish adjustment from the IEA but still with an overall bearish message for 2025. The IEA came out with a mildly bullish adjustment in its monthly Oil Market Report yesterday. For 2025 it adjusted global demand up by 0.1 mb/d to 103.9 mb/d (+1.1 mb/d y/y growth) while it also adjusted non-OPEC production down by 0.1 mb/d to 71.9 mb/d (+1.7 mb/d y/y). As a result its calculated call-on-OPEC rose by 0.2 mb/d y/y to 26.3 mb/d.

Overall the IEA still sees a market in 2025 where non-OPEC production grows considerably faster (+1.7 mb/d y/y) than demand (+1.1 mb/d y/y) which requires OPEC to cut its production by close to 700 kb/d in 2025 to keep the market balanced.

The IEA treats OPEC+ as it if doesn’t exist even if it is 8 years since it was established. The weird thing is that the IEA after 8 full years with the constellation of OPEC+ still calculates and argues as if the wider organisation which was established in December 2016 doesn’t exist. In its oil market balance it projects an increase from FSU of +0.3 mb/d in 2025. But FSU is predominantly part of OPEC+ and thus bound by production targets. Thus call on OPEC+ is only falling by 0.4 mb/d in 2025. In IEA’s calculations the OPEC+ group thus needs to cut production by 0.4 mb/d in 2024 or 0.4% of global demand. That is still a bearish outlook. But error of margin on such calculations are quite large so this prediction needs to be treated with a pinch of salt.

Fortsätt läsa

Centaur

Guldcentralen

Fokus

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Populära