Följ oss

Analys

SEB Råvarubrev 12 maj 2015

Publicerat

den

SEB Veckobrev med prognoser på råvaror

SEB - Prognoser på råvaror - CommodityGreklandsdebacle riskerar bli riktigt spektakel

MARKNADEN I KORTHET

Turbulensen på de finansiella marknaderna fortsatte under förra veckan. Råvaror spretade något, med en generell uppgång där jordbruksprodukter gick upp liksom ädelmetaller, medan energi och industrimetaller backade i generella termer. I Europa har aktiemarknaderna i stort gått bra och OMX-index gick under förra veckan upp cirka 1,3 procent. Generellt är analytikerna positiva till Kinas aktiemarknad, vilket till stor del har att göra med att Kinas regering är fast beslutna att stimulera ekonomin. I söndags sänkte också Kinas centralbank räntan. Detta sammantaget borde ge generellt stöd åt råvaror, även om samtliga effekter säkert inte är helt uppenbara.

I förra numret skrev vi en del om att räntor kraftigt hade gått upp, och de fortsatte upp även under förra veckan även om läget blev litet lugnare framåt slutet av veckan. Vad som däremot inte har blivit lugnare är Greklands situation. Som SEB:s chefsekonom Robert Bergqvist konstaterar i sin fina analys som du kan läsa här, börjar det verkligen brännas för landet. Även om landet möter sina åtaganden gentemot IMF idag tisdag – vilket är troligt, då man betalade en av en skuld i tid förra veckan – så återstår många hinder. Det största är sannolikt halvårsskiftet, då Greklands bail out-program slutar. Från och med den första juli är den gällande planen att landet självständigt skall kunna möta sina åtaganden och bedriva en sund ekonomi. Rent krasst ser det ur flera perspektiv inte ut att vara rimligt.

Vad innebär detta för råvaror? Ur ett vidare perspektiv kommer varje deadline att möta och tröskel att ta sig över för Grekland att innebära press på euron. Volatiliteten kommer sannolikt att öka och valutan kommer att direkt påverkas av rubriker i medier. Det är heller inte otroligt att omvärlden kommer att börja prisa in en så kallad Grexit i eurokursen, vilket innebär att US-dollarn och sannolikt även kronan kommer att stärkas mot euron. Frågan är om investerare kommer att öka sin exponering i råvaror, och då sannolikt främst guld, trots att US-dollarn framöver kan stärkas baserat på olika fundamentala faktorer? Faktiskt tror vi att både US-dollarn och guldet kan komma att stärkas framöver. Detta gynnar helt klart en lång position i guld. I dessa tider då investerare faktiskt letar placeringar utan avkastning – då denna i många fall är negativ! – har guldet ånyo börjat hamna i fokus. Detta kommer vi skriva litet mer om framöver. Glöm heller inte bort att vi erbjuder certifikat på valutor – se kurslistan till höger!

TRENDER I SAMMANDRAG

  • Råvaror generellt ned under förra veckan som resultat av turbulenta finansmarknader
  • Grekland fortsätter att skapa osäkerhet i marknaderna. Euron påverkas och volatiliteten i valutan ökar
  • Amerikanska oljelager föll för förra veckan för första gången på 25 veckor. Ger stöd för WTI-priset
  • Tecken på att intresset av borrningar efter skifferolja ökar. Verkade avkylande på prisuppgången
  • Global efterfrågan på olja ökar starkt och sannolikt god idé att efter avslutad korrektion åter ta lång position
  • Prisuppgången på basmetaller i stort driven av investerare. Fundamentala faktorer måste snart stärkas – annars risk för rekyler

VECKANS REKOMMENDATIONER

SEB rekommenderar råvaror

En placering i certifikat och warranter är förknippat med risker. Du kan förlora hela ditt investerade kapital. Läs mer om riskerna i SEB:s offentliggjorda Grundprospekt för certifikat- och warrantprogram på seb.se/cert eller seb.se/mini.

OLJA

BrentoljornaFörra veckan föll Brentoljepriset med 1,6 procent och stängde på 65,39 US-dollar per fat. Nedgången i priset började på torsdagen och sammanföll med att US-dollarn stärktes. US-dollarindex studsade ned mot sitt 120-dagars glidande medelvärde och fortsatte därefter uppåt. Priset har rört sig ned mot detta glidande medelvärde sedan det började sin svagare rörelse i mitten av april. Styrkan kanske åter börjar hitta till amerikansk ekonomi efter förra veckans starka payrolls-data (förändringen på arbetsmarknaden). En viktig faktor förra veckan var att amerikanska borrningar efter skifferolja visade tecken på ökad aktivitet då priset på WTI:n ökade 0,4 procent till 59,3 US-dollar per fat. Dock gav dessa signaler om ökad aktivitet genast en avkylande effekt på marknaden.

Förändringar under förra veckan i antalet amerikanska oljeriggar i drift visade tydligt att vi närmar oss slutet på perioden av korrektion då antalet i drift fortsatte falla med ytterligare 11 stycken under perioden. Minskningen var dock den minsta sedan december förra året och vi är nu nära botten på denna cykel. Det har visat sig att ett genomsnitt om 48 US-dollar för WTI:n under första kvartalet ledde till att marknaden gick från en massiv expansion av produktionen under 2014, till en marginell minskning i april. Å andra sidan kom under förra veckan signaler från amerikanska skifferoljeproducenter att de kommer att expandera sin verksamhet då WTI-priset är runt 60-65 US-dollar per fat.

Antalet spekulativa positioner i Brentolja har senaste tiden varit mycket stort. Detta var den huvudsakliga anledningen till att vi förra veckan rekommenderade att gå lång från en neutral position. Brentoljan har nu påbörjat en korrektion som tekniskt sannolikt kommer att trycka den ned till 62 US-dollar per fat; speciellt då en starkare US-dollar kyler oljemarknaden.

Amerikanska olje- och oljeproduktlager föll under förra veckan för första gången på 25 veckor. Detta innebar ett tydligt avbrott i den annars stadiga uppgången och ger klart stöd för WTI-priset. Ökat kapacitetsutnyttjande av amerikanska raffinaderier, fallande amerikansk råoljeproduktion, ökande säsongsbetonad efterfrågan på bensin och ökande export av enkelt raffinerade produkter (har att göra med viskositeten på oljan – USA har förbud på att exportera råolja) hjälper alla till att strama upp och förbättra balansen i den amerikanska oljemarknaden – de pekar alla åt samma håll.

TREND

  • Det stora antalet långa positioner i Brentoljan utgör en grund för ytterligare korrektion nedåt i oljepriset på kort sikt
  • Brentoljan kommer sannolikt tekniskt handla nedåt 62 US-dollar per fat
  • Global efterfrågan på olja ökar starkt och det bör därför vara en god idé att inom inte alltför lång tid återigen ta lång position.

REKOMMENDATION

  • Ligg neutral så länge som priset är i korrektion mot lägre nivåer. Ta återigen lång position vid 62 US-dollar per fat.

Bjarne Schieldrop
Chefsanalytiker råvaror
SEB

KAFFE

Sedan förra veckan har den brasilianska realen fortsatt sin resa mot lägre nivåer mot US-dollarn och kaffepriset har följt efter. Den fundamentala förklaringen är att då realen försvagas så säljer man mer kaffe från Brasilien, vilket sänker priset på kaffe på den globala marknaden.

Kaffe, terminskontraktet juli 2015 (US-cent/pund)Lager som monitoreras av ICE (en av världens största börser för råvaror) fortsätter att falla, men i en takt som varit i princip konstant sedan 2013 och är således ingen överraskning. Som konstaterat närmar vi oss också skördesäsongen i Brasilien, vilket oundvikligen innebär att mer kaffe kommer att komma till marknaden, samtidigt som realen tros fortsätta sin försvagning, även om riktningen i det korta perspektivet är oklar.

Korrelationen mellan en svagare real, ökande kaffelager och ett lägre kaffepris är föga förvånande stark, vilket gör det lätt att enbart baserat på ovanstående dra slutsatsen att kaffepriset sannolikt bör fortsätta sin resa nedåt. Ser man till forward-kurvan så har den kontinuerligt skiftat inåt över det senaste året och i accelererande takt. Läs mer om förhållandet med realen i stycket om socker intill!

Det tekniska perspektivet säger att fredagens rörelse var ett återtest av nivån 136,70 US-cent per pund. Om priset ligger stilla några dagar så är det snarast ett bevis på att marknaden åter kommer testa att börja sälja. Den längre trenden är glasklar nedåt och marknaden är tydligt känsligare på nedsidan, då volymerna under dagar av säljtryck är mycket större än dagar med köptryck. Sannolikt kommer vi se en konsolidering under några dagar och sedan en fortsatt resa nedåt.

TREND

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*
  • Vi närmar oss skörden av kaffebönor. Rent kratt innebär det ökat utbud – oavsett vad priset kommer vara
  • Tekniskt pekar trenden i priset fortfarande klart nedåt
  • Sammantaget både fundamentalt och tekniskt stöd för vidare resa nedåt.

REKOMMENDATION

  • BEAR KAFFE X1 S – med reservation för intradag-svängningar ligger vi kvar i vår rekommendation

SOCKER

Socker, terminskontraktet juli 2015 (US-cent/pund)Liksom kaffet har sockret tydligt följt den brasilianska realens kursutveckling den senaste veckan, vilket har inneburit att sockerpriset i enlighet med vår prediktion förra veckan har trendat nedåt, om än med tämligen hög volatilitet.

I fredags kom rapporter om att den brasilianska skörden kommer att bli något litet större än förra säsongen, men samtidigt rapporterades att kraftiga regn i viktiga odlingsområden kommer att försena skörden. Sockerpriset reagerade genom att gå upp något. Den största oron är sannolikt att sockerplantorna skall dra åt sig så pass mycket vatten att det bättre lönar sig att göra etanol av dem, vilket förstås skulle ge bättre stöd åt sockerpriset. Brasilien producerar drygt 20% av världens socker, men samtidigt knappt 40% av världens sockerrör, vilket ger perspektiv på att Brasilien 2014 producerade ¼ av världens all etanol.

Förra veckan släpptes mötesnoteringarna från Brasiliens centralbanks möte i april. I detta står att läsa att medlemmarna i direktionen anser att vad man gjort hittills inte är tillräckligt för att stävja den höga inflationen. Analogt med detta tror också marknaden generellt – baserat på hur swapräntorna prisas – att räntan kommer att höjas en halv procentenhet i juni.

Detta borde innebära att valutan stärks, men när räntan höjdes i april försvagades istället realen. Logiken är oklar och vi skriver litet mer om tänkbara förklaringar i vårt 5/5-nummer av Råvarubrevet. En sak kan man nog hur som helst sluta sig till: Volatiliteten i realen kommer att öka och säkerligen spilla över till både socker- och kaffepriset.

Tekniskt ser vi ett fortsatt nedåttryck i sockerpriset; om än kanske inte riktigt lika starkt som tidigare. Nivån 13,51 US-cent per pund är en nivå att hålla ögonen på, då det är en punkt över den tidigare toppen i vad vi anser är ett tillfälligt brott i den nedåtgående trenden. Bryter priset igenom nivån 12,35 US-cent per pund ser vi en bekräftelse på att priset kommer att falla nedåt.

TREND

  • Osäkerhet inför nederbörd i nyckelområden
  • Tekniskt stöd för vidare resa nedåt i priset
  • Vi tror att sockerpriset kommer fortsätta nedåt, om än med hög volatilitet

REKOMMENDATION

  • BEAR SOCKER X1 S – med reservation för hög volatilitet

EL

El, kvartalskontraktet Q3 2015, EUR/MWhElpriset fortsätter sin resa söderut i takt med att temperaturen på termometern ökar. Under lång tid har vi konstaterat att det finns ett nedåttryck i elpriset, men frågan har varit hur länge det kan bestå. Frågan kvarstår alltjämt.

Förra veckan konstaterade vi att priset bröt igenom den viktiga nivån 22 euro per MWh, men priset har fortsatt att accelerera nedåt och har nu på tisdagen nått den ännu lägre nivån om 20,05 euro per MWh och marknaden verkar hela tiden testa lägre, som det heter. Onekligen är det en viktig nivå; om inte annat psykologiskt.

Ser man på de faktorer som i stort driver priset så är det inga omvälvande förändringar. Den hydrologiska balansen är inom normala nivåer med ett beskedligt överskott. Man förväntar sig en vårflod inom snar framtid, men ingenting ovanligt stort. Kolpriset har varit tämligen konstant den senaste veckan och normalt sett påverkar det främst kontrakt som ligger längre fram i tiden (”längre ut på kurvan”). Utsläppsrätter har under veckan blivit något litet billigare.

Den senaste tidens generella prisfall beror på den nya ordningen där gröna alternativ för energiproduktion helt enkelt på marginalen konkurrerar ut vad som får anses vara klassiska produktionskomponenter av el. Vad som just nu trycker ned priset är ändå fundamentala faktorer, såsom en annalkande vårflod och en därigenom ökande hydrologisk balans.

Sammantaget konstaterar vi rent krasst att priset fortsätter nedåt, men är försiktiga med att ge en rekommendation då det är oklart hur mycket nedsida som egentligen finns kvar. Å andra sidan har detta repeterats under en tid nu. Den aktive investeraren kan fortfarande hitta möjligheter i marknadens svängningar!

TREND

  • Priset på Nordisk el fortsätter vara pressat på nedsidan
  • Inget överraskande i fundamentala faktorer
  • Gröna alternativ som äter på marginalen för traditionell tillverkning av energi
  • Med risk för att låta tråkiga repeterar vi vårt budskap från förra veckan: En aktiv investerare kan fortfarande köpa bear-certifikat på lokala toppar och bull-certifikat i lokala dalar.

BASMETALLER

Basmetaller, SEB Base Metal Index; Excess ReturnSenaste tidens utveckling för basmetaller får oss att fråga om vi kanske har kommit till ett vägskäl: Uppgången är mellan 17-20 procent sedan lägstanoteringen under första kvartalet. Aluminium är undantaget, som ”bara” har gått upp med 8 procent.

Under andra kvartalet trodde vi på starkare priser av säsongsmässiga skäl, men trots alls gör rapporter från industrin gällande att efterfrågan inte riktigt infinner sig och det är huvudsakligen investerare som driver marknaden uppåt just nu. Fundamentala faktorer måste snart också bli positiva – annars finns ur det perspektivet ingen uppsida kvar och vi ser risk för tillbakafall i priserna. De senaste siffrorna från Kina indikerar dock en stabilisering av balanserna. I söndags sänkte också kinesiska centralbanken räntan med 0,25 procentenheter. Syftet är att motverka stigande realräntor då inflationen är lägre och man önskar snarast bromsa fallet i tillväxten än att försöka elda på ekonomin. Hur som helst bordet det i det bredare perspektivet ge stöd åt basmetallerna.

Vidare stiger Kinas kopparimport, vilket den också brukar göra vid denna tid på året. Kopparlagren på SHFE sjunker, vilket är en liten ljusning. LME-lagret av nickel ser ut att nå sin topp, vilket kan vara ett tecken på stabilisering. Dock är det sämre utsikter för den rostfria stålindustrin under det andra, kommande halvåret.

Sammantaget är det viktigt att studera fundamentala faktorer framöver, vilket innebär att hålla koll på makro, men även börslager samt fysiska premier.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

TREND

  • Kraftiga prisuppgångar på basmetaller kräver att fundamentala faktorer snart också stärks
  • Priserna på marknaden drivs i stort av investerare, snarare än industrin
  • Vi förhåller oss neutrala tills marknaden ger oss mer information och letar efter signaler om starkare fundamenta

AKTUELLA REKOMMENDATIONER

Aktuella rerkommendationer på råvaror

[box]SEB Veckobrev Veckans råvarukommentar är producerat av SEB:s Commodities Sales desk och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]

KÄLLOR

Bloomberg, Reuters, SEB

VILLKOR

För varje enskilt certifikat/mini future finns Slutliga Villkor som anger de fullständiga villkoren. Slutliga Villkor finns tillgängligt på kurssidan för respektive certifikat/mini future på www.seb.se, Börs & finans, fliken Strukturerade placeringar.

RISKER

En sammanfattning av de risker som är förknippade med Börshandlade certifikat generellt finns i Produktbroschyren för respektive certifikat eller mini future som är tillgängligt på seb.se/cert respektive seb.se/mini. För en fullständig bild av riskerna behöver du ta del av SEB:s offentliggjorda Grundprospekt för Certifikat- och Warrantprogram som är publicerat på www.seb.se/cert respektive seb.se/mini.

DISCLAIMER

Detta marknadsföringsmaterial, framtaget av SEB:s Commodities Sales desk, har upprättats enbart i informationssyfte.

Även om innehållet är baserat på källor som SEB bedömt som tillförlitliga ansvarar SEB inte för fel eller brister i informationen. Den utgör inte oberoende, objektiv investeringsanalys och skyddas därför inte av de bestämmelser som SEB har infört för att förebygga potentiella intressekonflikter. Yttranden från SEB:s Commodities Sales desk kan vara oförenliga med tidigare publicerat material från SEB, då den senare hänvisas uppmanas du att läsa den fullständiga rapporten innan någon åtgärd vidtas.

Dokumentationen utgör inte någon investeringsrådgivning och tillhandahålls till dig utan hänsyn till dina investeringsmål. Du uppmanas att självständigt bedöma och komplettera uppgifterna i denna dokumentation och att basera dina investeringsbeslut på material som bedöms erforderligt. Alla framåtblickande uttalanden, åsikter och förväntningar är föremål för risker, osäkerheter och andra faktorer och kan orsaka att det faktiska resultatet avviker väsentligt från det förväntade. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida resultat. Detta dokument utgör inte ett erbjudande att teckna några värdepapper eller andra finansiella instrument. SEB svarar inte för förlust eller skada – direkt eller indirekt, eller av vad slag det vara må – som kan uppkomma till följd av användandet av detta material eller dess innehåll.

Observera att det kan förekomma att SEB, dess ledamöter, dess anställda eller dess moder- och/eller dotterbolag vid olika tillfällen innehar, har innehaft eller kommer att inneha aktier, positioner, rådgivningsuppdrag i samband med corporate finance-transaktioner, investment- eller merchantbanking-uppdrag och/eller lån i de bolag/finansiella instrument som nämns i materialet.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Materialet är avsett för mottagaren, all spridning, distribuering mångfaldigande eller annan användning av detta meddelande får inte ske utan SEB:s medgivande. Materialet riktar sig inte till personer vars medverkan kräver ytterligare prospekt, registrerings- eller andra åtgärder än vad som följer av svensk rätt. Det åligger var och en att iaktta sådana restriktioner. Materialet får inte distribueras i eller till land där distribution kräver ovan nämnda åtgärder eller strider mot reglering i sådant land. Materialet riktar sig således inte till fysiska eller juridiska personer hemmahörande i USA eller i något annat land där publicering eller tillhandahållande av materialet är förbjudet eller strider mot tillämpliga bestämmelser i landet.

Oaktat detta får SEB tillåta omfördelning av materialet till utvald tredje part i enlighet med gällande avtal. Materialet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) är ett publikt aktiebolag och står under tillsyn av Finansinspektionen samt de lokala finansiella tillsynsmyndigheter i varje jurisdiktionen där SEB har filial eller dotterbolag.

Analys

Brent prices slip on USD surge despite tight inventory conditions

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

Brent crude prices dropped by USD 1.4 per barrel yesterday evening, sliding from USD 74.2 to USD 72.8 per barrel overnight. However, prices have ticked slightly higher in early trading this morning and are currently hovering around USD 73.3 per barrel.

Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB
Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB

Yesterday’s decline was primarily driven by a significant strengthening of the U.S. dollar, fueled by expectations of fewer interest rate cuts by the Fed in the coming year. While the Fed lowered borrowing costs as anticipated, it signaled a more cautious approach to rate reductions in 2025. This pushed the U.S. dollar to its strongest level in over two years, raising the cost of commodities priced in dollars.

Earlier in the day (yesterday), crude prices briefly rose following reports of continued declines in U.S. commercial crude oil inventories (excl. SPR), which fell by 0.9 million barrels last week to 421.0 million barrels. This level is approximately 6% below the five-year average for this time of year, highlighting persistently tight market conditions.

In contrast, total motor gasoline inventories saw a significant build of 2.3 million barrels but remain 3% below the five-year average. A closer look reveals that finished gasoline inventories declined, while blending components inventories increased.

Distillate (diesel) fuel inventories experienced a substantial draw of 3.2 million barrels and are now approximately 7% below the five-year average. Overall, total commercial petroleum inventories recorded a net decline of 3.2 million barrels last week, underscoring tightening market conditions across key product categories.

Despite the ongoing drawdowns in U.S. crude and product inventories, global oil prices have remained range-bound since mid-October. Market participants are balancing a muted outlook for Chinese demand and rising production from non-OPEC+ sources against elevated geopolitical risks. The potential for stricter sanctions on Iranian oil supply, particularly as Donald Trump prepares to re-enter the White House, has introduced an additional layer of uncertainty.

We remain cautiously optimistic about the oil market balance in 2025 and are maintaining our Brent price forecast of an average USD 75 per barrel for the year. We believe the market has both fundamental and technical support at these levels.

Oil inventories
Oil inventories
Fortsätt läsa

Analys

Oil falling only marginally on weak China data as Iran oil exports starts to struggle

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

Up 4.7% last week on US Iran hawkishness and China stimulus optimism. Brent crude gained 4.7% last week and closed on a high note at USD 74.49/b. Through the week it traded in a USD 70.92 – 74.59/b range. Increased optimism over China stimulus together with Iran hawkishness from the incoming Donald Trump administration were the main drivers. Technically Brent crude broke above the 50dma on Friday. On the upside it has the USD 75/b 100dma and on the downside it now has the 50dma at USD 73.84. It is likely to test both of these in the near term. With respect to the Relative Strength Index (RSI) it is neither cold nor warm.

Lower this morning as China November statistics still disappointing (stimulus isn’t here in size yet). This morning it is trading down 0.4% to USD 74.2/b following bearish statistics from China. Retail sales only rose 3% y/y and well short of Industrial production which rose 5.4% y/y, painting a lackluster picture of the demand side of the Chinese economy. This morning the Chinese 30-year bond rate fell below the 2% mark for the first time ever. Very weak demand for credit and investments is essentially what it is saying. Implied demand for oil down 2.1% in November and ytd y/y it was down 3.3%. Oil refining slipped to 5-month low (Bloomberg). This sets a bearish tone for oil at the start of the week. But it isn’t really killing off the oil price either except pushing it down a little this morning.

China will likely choose the US over Iranian oil as long as the oil market is plentiful. It is becoming increasingly apparent that exports of crude oil from Iran is being disrupted by broadening US sanctions on tankers according to Vortexa (Bloomberg). Some Iranian November oil cargoes still remain undelivered. Chinese buyers are increasingly saying no to sanctioned vessels. China import around 90% of Iranian crude oil. Looking forward to the Trump administration the choice for China will likely be easy when it comes to Iranian oil. China needs the US much more than it needs Iranian oil. At leas as long as there is plenty of oil in the market. OPEC+ is currently holds plenty of oil on the side-line waiting for room to re-enter. So if Iran goes out, then other oil from OPEC+ will come back in. So there won’t be any squeeze in the oil market and price shouldn’t move all that much up.

Fortsätt läsa

Analys

Brent crude inches higher as ”Maximum pressure on Iran” could remove all talk of surplus in 2025

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

Brent crude inch higher despite bearish Chinese equity backdrop. Brent crude traded between 72.42 and 74.0 USD/b yesterday before closing down 0.15% on the day at USD 73.41/b. Since last Friday Brent crude has gained 3.2%. This morning it is trading in marginal positive territory (+0.3%) at USD 73.65/b. Chinese equities are down 2% following disappointing signals from the Central Economic Work Conference. The dollar is also 0.2% stronger. None of this has been able to pull oil lower this morning.

Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB
Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB

”Maximum pressure on Iran” are the signals from the incoming US administration. Last time Donald Trump was president he drove down Iranian oil exports to close to zero as he exited the JCPOA Iranian nuclear deal and implemented maximum sanctions. A repeat of that would remove all talk about a surplus oil market next year leaving room for the rest of OPEC+ as well as the US to lift production a little. It would however probably require some kind of cooperation with China in some kind of overall US – China trade deal. Because it is hard to prevent oil flowing from Iran to China as long as China wants to buy large amounts.

Mildly bullish adjustment from the IEA but still with an overall bearish message for 2025. The IEA came out with a mildly bullish adjustment in its monthly Oil Market Report yesterday. For 2025 it adjusted global demand up by 0.1 mb/d to 103.9 mb/d (+1.1 mb/d y/y growth) while it also adjusted non-OPEC production down by 0.1 mb/d to 71.9 mb/d (+1.7 mb/d y/y). As a result its calculated call-on-OPEC rose by 0.2 mb/d y/y to 26.3 mb/d.

Overall the IEA still sees a market in 2025 where non-OPEC production grows considerably faster (+1.7 mb/d y/y) than demand (+1.1 mb/d y/y) which requires OPEC to cut its production by close to 700 kb/d in 2025 to keep the market balanced.

The IEA treats OPEC+ as it if doesn’t exist even if it is 8 years since it was established. The weird thing is that the IEA after 8 full years with the constellation of OPEC+ still calculates and argues as if the wider organisation which was established in December 2016 doesn’t exist. In its oil market balance it projects an increase from FSU of +0.3 mb/d in 2025. But FSU is predominantly part of OPEC+ and thus bound by production targets. Thus call on OPEC+ is only falling by 0.4 mb/d in 2025. In IEA’s calculations the OPEC+ group thus needs to cut production by 0.4 mb/d in 2024 or 0.4% of global demand. That is still a bearish outlook. But error of margin on such calculations are quite large so this prediction needs to be treated with a pinch of salt.

Fortsätt läsa

Centaur

Guldcentralen

Fokus

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Populära