Följ oss

Analys

SEB Jordbruksprodukter, 31 mars 2013

Publicerat

den

SEB Veckobrev med prognoser på jordbruksråvaror

SEB - Prognoser på råvaror - CommodityLagerstatistiken och den tillhörande odlade arealen i USA var ultrabaissiga. Priserna på majs stängde limit-down. Vete och sojabönor föll kraftigt de också. Pristrenden kommer att gå nedåt härifrån.

Marknadens missbedömning var en av de största någonsin och marknadsrörelsen på Skärtorsdagen en av de största någonsin, i majs bara dämpad av den största tillåtna prisrörelsen.

Tendens för priser på råvaror från jordbruket den 31 mars 2013Sådden av majs väntas ske på 97.3 miljoner acres, något över marknadens förväntningar. Det är den största arealen sedan 1936.

De amerikanska börserna var stängda på Långfredagen, men är öppna på Annandag Påsk. Europa är dock stängt och öppnar först på tisdag. Vi kan förvänta oss betydligt lägre priser på tisdag.

Läsaren kanske kommer ihåg att jag här förra veckan skrev att den rekyl uppåt som vi sett fram till i torsdags, var ett bra tillfälle för lantbrukare att prissäkra. Jag skrev också att risk / reward var på nedsidan, eftersom de senaste rapporterna lett till uppgångar. Nu tänker förmodligen många att ”det är för sent” att prissäkra. I synnerhet som priserna kommer stå ännu lägre på tisdag när Europa öppnar. Att inte prissäkra på tisdag tror jag är ett misstag. Det kommer säkerligen att gå nedåt härifrån. Låt inte ett misstag bli ett misslyckande.

Vi går över till säljrekommendation på alla grödor.

Stocks & Plantings – rapporten i siffror

Lagren av vete, majs och sojabönor var per den 1 mars betydligt högre än vad marknaden förväntat sig, som vi ser i tabellen nedan.

Lager av vete, majs och sojabönor

Lagerestimaten år så stora att man undrar om det inte var fel – för låga siffror i decemberrapporten, eller om lagren nu möjligtvis är för stora. Om marknaden tror på siffrorna, och det gör den med all säkerhet, så finns knappast längre någon anledning till oro för att det är kallt och sådden blivit försenad. Vad gäller sojabönor försvann också oron för att sojabönorna ska ta slut i USA innan Brasilien får ut sina.

Sådd areal, som vi ser nedan hade marknadens analytiker bättre koll på, utom för vårvete och durum. Men vi vet redan tidigare att sådden väntas bli mycket stor i år.

Sådd areal

Nedan ser vi prisförändringarna på de senaste årens rapportdagar. Prisreaktionen är uppmätt i respektive års decemberkontrakt för vete och majs och november för sojabönor.

Prisförändringar

Var hittar man terminspriser på nätet?

Den vanligaste frågan jag får via email från läsare av mitt veckobrev eller marknadskommentaren på ATL.nu är var man kan följa priserna på terminer på nätet. Oftast är det självklaraste svaret att man ska besöka respektive börs hemsida. Börserna publicerar priser som är fördröjda med 15 minuter. Besöker man den tyska börsen Eurex hittar man efter lite letande vad man söker. Men besöker man den franska börsen Matif (som nu är en del av New York Stock Exchange) hittar man det inte. Sidan är också en blandning av franska och engelska.

Ett betydligt bättre sätt är att besöka www.barchart.com.

Jag har än så länge inte sökt något där som jag inte hittat. För enkelhets skull har jag listat svaren på de vanligaste frågorna nedan:

Kvarnvete på Matif
www.barchart.com/commodityfutures/Matif_Milling_Wheat_Futures/MLX11

Raps på Matif
www.barchart.com/commodityfutures/Matif_Rapeseed_Futures/XR

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Smör på Eurex
www.barchart.com/commodityfutures/Eurex_Butter_Futures/QYH13

SMP på Eurex
www.barchart.com/commodityfutures/Eurex_Skimmed_Milk_Futures/MRN13

Priserna är fördröjda med 15 minuter. Det duger väldigt väl för att följa med i marknaden och är vad de allra flesta har ändå. Realtidspriser kostar så mycket att bara traders och kundhandlare på bankerna har dem. När det är skarpt läge och man vill handla på telefon kan man få priserna av dem.

Odlingsväder

Det har inte varit några stora förändringar i klimatet i USA. Det är fortsatt torrt.

Odlingsväder i USA - 26 mars 2013

I siffrorna för torkan ser vi att det inte heller där märks av någon skillnad.

D3, D4, Drought - USA

Vete

Priset på november (2013) hann falla ner till 211.50 i torsdags innan marknaden föll. Det var lite handel vid femtiden, men sedan hade handlarna på spannmålsfirmorna gått hem och tagit helg de också. Tekniskt ser vi att 210 är en viktig stödnivå. Den lär brytas på tisdag med 200 som nästa stödnivå.

Vetepris den 30 mars 2013

Decemberkontraktet på CBOT föll ner till botten på nedgången från december. Den nivån kommer säkert att testas på måndag och förmodligen brytas. 700 cent är en viktig nivå att hålla koll på. Bryts även den nivån, öppnas för ytterligare prisfall.

Vete (W Z3) den 30 mars 2013

Terminskurvorna (alla i euro / ton) visar att prisfallet varit mycket kraftigare i USA och att lagerstatistiken påverkade alla löptider även för leverans långt bort i tiden. Lagren satt som en propp i marknaden. Matif hann inte alls falla lika mycket i torsdags och har en del ”catch up” att göra på tisdag.

Terminskurvor på vetepriser, i euro per ton

Crop condition för vintervetet i USA börjar publiceras på måndag klockan 22:00. Den senaste uppdateringen är från den 23 november förra året. Då var 33% i good / excellent condition.

Möjligen kan man tänka sig att en ny siffra, som förmodligen inte är sådär fantastiskt bra, kan få vetemarknaden att rekylera uppåt på tisdag. En sådan uppgång kan förmodligen vara ett bra tillfälle att sälja på.

Vi har säljrekommendation på vete.

Maltkorn

Priset på maltkorn med leverans i november har fortsatt att ligga högre än kvarnvetet på Matif. Eftersom maltkorn är en så pass illikvid terminsmarknad reagerade inte priserna på torsdagens rapport. Förmodligen gjordes inget avslut efter 17:00, men jag har inte kollat i detalj. Vi ser att när priset på maltkorn dragit ifrån, som nu, har det alltid återvänt till sin stadiga ”spread” till kvarnvetet. Maltkornet är just nu särskilt säljvärt, mer så än kvarnvetet.

Vi har säljrekommendation på maltkorn.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Maltkornspriser - 31 mars 2013

Majs

Majspriset (december 2013) föll kraftigt, som vi redan nämnt. Lagerrapporten var ultranegativ för majsen. Priset föll förbi botten från nedgången från december, men stängde pga limit-down stopp i handeln över stödet på 530 cent. Den nivån kommer naturligtvis att testas på måndag. På måndag är dessutom största tillåtna prisrörelse utökad eftersom torsdagen stängde limit down.

Majspris, termin

Som nämnt ovan är arealen sådd med majs den största i USA sedan 1936. Sådden är igång i södra USA. Det kommer att bli väldigt gott om majs i år, om det inte blir en ny tork-katastrof. Vi går över till säljrekommendation på majs.

Sojabönor

Sojabönorna (november 2013) gick genom stödet på 1254, då lagren visade att USA INTE har någon brist på sojabönor. Möjligen kan detta ifrågasättas, eftersom export inspections har legat tidigt i säsongen – började öka tidigt och började falla tidigt. Det är viktigt för en kort position att priset faller genom stödet på 1250 också och för det behövs bara 2 cent.

Terminspris på sojabönor

Marknaden har i flera veckor ojat sig över att lastningen i hamnarna i Brasilien tar så lång tid. Regnigt väder och arbetslagstiftning är två av orsakerna. En annan är att själva storleken på skörden. Det är flera miljoner ton mer sojabönor som ska exporteras. Om vi tänker på hur våra hamnar i Sverige, Danmark eller Tyskland skulle reagera på några miljoner ton extra att hantera, kanske man får lättare att förstå att det kan bli kö på fartygen.

Nedan ser vi Brasiliens export av sojabönor i miljoner dollar FOB. Diagrammet visar de olika kalenderåren. Vi ser att årets export kom igång sent. Säkerligen kommer den vita kurvan att hamna på rekordnivåer senare i år.

Sojabönor Brasilien på export

Ser vi till skörden av sojabönor i USA, ser vi att det i förhållande till förra året är nästan 20 miljoner ton mer!!!

Sojabönor USA

Det är alltså inte konstigt att det är ett problem med sojabönorna i hamnarna i Brasilien. Problemet har varit mycket regn, framförallt, men det stora problemet är skördens och exportens enorma storlek. Det är knappast något som motiverar att priset ska stiga. Snarare tvärtom. Vi går över till säljrekommendation på sojabönor.

Raps

Rapspriset (november 2013) som gick upp och rörde vid 440 euro per ton, följde med sojabönorna ner. Nu kommer priset med största sannolikhet att ge tillbaka vinsterna till marknaden och falla ner mot stödet på 415 euro igen. Vi går nu åter till säljrekommendation på raps.

Rapspris på termin den 31 mars 2013

Gris

Grispriset (Maj 13) har stabiliserat sig mellan 86 och 90 cent. Det är för tidigt att säga om det här är en konsolidering för en rekyl uppåt, eller en paus inför ytterligare en nedgång.

Grispriset (Maj 13) har stabiliserat sig mellan 86 och 90 cent

Mjölk

I kursdiagrammet nedan ser vi fyra kurvor.

BUT1 = priset på det kortaste terminskontraktet på Eurex, på smör.
FSP1 = priset på det kortaste terminskontraktet på Eurex, på SMP.
DPEUWEWM = USDA:s notering på SMP FOB Western Europe.
SMPPMHW2 = Fonterra’s auktionspris på SMP.

Mjölkpriser, but1, fsp1, dpuwewm, smppmhw2

Priset på SMP har rusat och USDA:s notering på europeiska SMP-priser har följt med. Priset på SMP på Eurex har inte följt med, utan ligger på samma nivå som i september och oktober. Terminspriset på smör har däremot handlats upp och ligger nu på all-time-high.

SEB Commodities erbjuder ett litet ”prova-på” kontrakt som består av 0.5 ton Eurex-smör och 0.9 ton Eurex SMP. Ett paket som motsvarar 10 ton flytande mjölkråvara. Just nu är det underliggande värdet på ett sådant kontrakt drygt 33 000 kronor.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Den som vill följa priset på SMP på Eurex gör det via länken:
www.eurexchange.com/exchange-en/products/com/agr/14016/

[box]SEB Veckobrev Jordbruksprodukter är producerat av SEB Merchant Banking och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]

Disclaimer

The information in this document has been compiled by SEB Merchant Banking, a division within Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) (“SEB”).

Opinions contained in this report represent the bank’s present opinion only and are subject to change without notice. All information contained in this report has been compiled in good faith from sources believed to be reliable. However, no representation or warranty, expressed or implied, is made with respect to the completeness or accuracy of its contents and the information is not to be relied upon as authoritative. Anyone considering taking actions based upon the content of this document is urged to base his or her investment decisions upon such investigations as he or she deems necessary. This document is being provided as information only, and no specific actions are being solicited as a result of it; to the extent permitted by law, no liability whatsoever is accepted for any direct or consequential loss arising from use of this document or its contents.

About SEB

SEB is a public company incorporated in Stockholm, Sweden, with limited liability. It is a participant at major Nordic and other European Regulated Markets and Multilateral Trading Facilities (as well as some non-European equivalent markets) for trading in financial instruments, such as markets operated by NASDAQ OMX, NYSE Euronext, London Stock Exchange, Deutsche Börse, Swiss Exchanges, Turquoise and Chi-X. SEB is authorized and regulated by Finansinspektionen in Sweden; it is authorized and subject to limited regulation by the Financial Services Authority for the conduct of designated investment business in the UK, and is subject to the provisions of relevant regulators in all other jurisdictions where SEB conducts operations. SEB Merchant Banking. All rights reserved.

Analys

Brent resumes after yesterday’s price tumble

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

Since last Friday’s close at USD 72.9 per barrel, Brent crude prices have seen an overall increase throughout the week, sustaining the upward momentum established in late October. However, trading yesterday was marked by significant volatility, including a sharp sell-off during the early morning and afternoon (CEST).

Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB
Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB

Global financial markets reacted predictably to Donald Trump’s victory, with US rates rising, the USD strengthening, and equities rallying (S&P 500 +2.5%, Dow Jones +3.6%, and Nasdaq +3.0%). In contrast, European equities fell (Euro Stoxx 50 -1.4% and OMX -0.9%), and rates were pushed lower.

The steep appreciation of the USD was a primary driver behind the substantial crude sell-off yesterday. Additionally, the market initially viewed Trump’s victory as potentially negative for global economic growth, with concerns over increased protectionism and reduced global trade, which could weigh on global oil demand.

On the other hand, Trump’s leadership may lead to tougher sanctions on Iran and Venezuela, potentially reducing their production and exports of crude oil to the global market. This could limit the downside risk for oil prices, although it’s unlikely to drive a substantial price increase on its own. Trump’s support for Israel’s defense against Iran could also raise the risk of further regional conflict, which might threaten Iranian crude supplies to a larger degree.

In the longer term, US policies under Trump could encourage further growth in domestic crude production, which reached a record high of 13.4 million barrels per day (mb/d) in August. Data released in late October showed that US crude production rose by 195,000 barrels per day (kb/d) to 13.4 mb/d, while US NGLs increased by 135 kb/d to 7.03 mb/d. When combining US crude, NGLs, biofuels, refinery gains, and adjustments, total US liquid production likely reached 23.13 mb/d in August. With US liquids demand at 20.4 mb/d, this results in a net export of 2.7 mb/d, complicating OPEC+’s plans for production increases.

Yesterday evening, crude prices rebounded significantly from the morning sell-off, reaching the current level of USD 75 per barrel. A minor pullback in the USD supported this recovery, but more importantly, the market is now weighing potential supply risks from the US election outcome and an impending Gulf of Mexico hurricane against increased US inventories and uncertainties around Chinese demand.

China’s oil imports declined again last month, highlighting continued soft demand. Stimulus measures are anticipated soon, with the legislature’s standing committee meeting this week. According to Chinese customs data, crude imports fell about 2% month-over-month to 44.7 million tons in October.

Hurricane Rafael has passed through Cuba and is expected to weaken as it moves toward the US coast. However, Bloomberg reports that approximately 1.55 mb/d of Gulf of Mexico production is now estimated to be impacted, down slightly from 1.6 mb/d. The Bureau of Safety and Environmental Enforcement (BSEE) reported yesterday that 304,418 barrels per day (or 17.4% of oil production) in the US Gulf has already been shut in – thus supporting prices to the upside.

Data from the US DOE yesterday showed a larger-than-expected increase in commercial crude inventories (excl. SPR), which rose by 2.15 million barrels from the previous week to reach 427.7 million barrels (see page 12 attached). Despite this increase, inventories remain about 5% below the five-year average for this time of year.

Total gasoline inventories rose by 0.4 million barrels and are approximately 2% below the five-year average, while distillate (diesel) inventories increased by 2.95 million barrels, remaining 6% below the five-year average.

Although crude inventories rose more than anticipated, signaling a bearish trend, total commercial petroleum inventories (crude and refined products) decreased by 1.1 million barrels last week, indicating that market conditions remain relatively tight in the short term!

USD DOE, Inventories, Change in million barrels per week
US crude & productus inventories (exkl SPR) in million barrels
Fortsätt läsa

Analys

Crude oil comment: A price rise driven by fundamentals

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

Brent crude prices have maintained their upward momentum, rebounding from last week’s low of USD 70.7 per barrel, spurred by relief over limited Israeli retaliation toward Iran, which left energy infrastructure (both oil and nuclear) undamaged. Since that point, as projected, prices have risen by USD 4.6 per barrel in just seven days.

Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB
Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB

This momentum has been further fueled in the last two days by changes in market fundamentals. Reports confirming OPEC+ plans to delay its previously scheduled oil production increase, originally set for December, have contributed to the continued rise, pushing prices up to the current level of USD 75.2 per barrel.

Late last week, Brent prices were also influenced by Iranian rhetoric, with Iran pledging further retaliation. The latest WSJ report suggests that Iran may be planning a ”strong and complex” response against Israel, likely after the US election. The report also notes that Israel’s October 26 strike inflicted significant damage on Iran’s air defenses, heightening tensions. While the timing of any Iranian response remains speculative, further hostilities between Iran and Israel appear very predictable.

Despite looming geopolitical uncertainty and the potential for a heightened risk premium, the impact of current market fundamentals remains significant. To our surprise, OPEC+ has confirmed it will postpone its planned December production increase of 180,000 barrels per day.

However, this deferral doesn’t remove the target of adding a cumulative 2.2 million barrels by December 2025. OPEC+ will continue to monitor the market, increasing supply as soon as conditions favor it, which will likely keep substantial oil price gains in check over the coming year.

Fortsätt läsa

Analys

OPEC+ holds back on December increase while US produces more

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

OPEC+ will not to lift production by 180 kb/d in December as planned. Of course an effort to prevent the oil price from sliding lower. US crude oil production is at the same time ticking up by 38 kb/d/month in September and the growth pace looks like it is ticking higher by the month as new US shale oil production is growing faster than losses in existing production. US crude oil reached a new, all-time high of 13.4 mb/d in August. The US is not making it easy for OPEC+. The group is trying to tell the US: ”Slow your growth, because we need to produce more!”. To no wain it looks. Iranian sabre-rattling helps to lift Brent this morning.

Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB
Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB

Brent crude fell 3.9% last week in a sense of eased Iranian-Israeli tensions. Brent crude traded in a range of USD 70.72 – 76.05/b last week and closed down 3.9% week on week on Friday at USD 73.1/b. The low point last week was driven by relief that the Israeli retaliation towards Iran looked fairly limited with no damage to either oil infrastructure or nuclear installations. Muted rhetoric from Iran Iran to start with also helped to drive the price to its low point last week. Iranian rhetoric with promises of re-retaliation increased through the week and the oil price rose along with that towards the end of the week. What is for sure is that there will be more rocket exchanges between Iran and Israel to come. That barrier is totally broken.

But tensions are rising again as Iranian re-retaliation is in the planning. News this morning (Wall Street Journal) is that Iran is planning a ’Strong and complex’ re-retaliation attack on Israel at some point after the US election. The article also states that the Israeli attack on Iran on 26 October severely damaged parts of Iran’s air defenses. This isn’t over.

OPEC+ holds back planned increase in December to avoid price declines. Brent rises 2% to USD 74.5/b this morning as OPEC+ decides to delay its planned increase of 180 kb/d in December. The planned increase of a total of 2.2 mb/d over a 12 month period has however not been called off. That still hangs over the market as a dark cloud. It tells the market that there is limited upside in the oil price in the year to come. Global demand acceleration in 2025 – OPEC+ will take that. Disruptions in supply in 2025 – OPEC+ will step in and take that. It is only a massive loss of supply involving the Strait of Hormuz which would be out of the hands of OPEC+ to cover.

US crude oil production at new all-time high in August of 13.4 mb/d. Not making it easy for OPEC+. US production reaches new all-time high in August at 13.4 mb/d. Monthly controlled data released in late October showed that US crude oil production increased by 195 kb/d to 13.4 mb/d and a new all-time high in August. US NGLs increase by 135 kb/d to 7.03 mb/d as well. If we add together US crude, NGLs, bio, refinery gains and adjustments, then total US liquids probably came in at 23.13 mb/d in August. With US liquids demand at 20.4 mb/d it leads to a net US liquids export of 2.7 mb/d

US shale oil production growth pace is ticking higher. US shale oil production grew at a marginal, annualized pace of 451 kb/d/month in September. The annualized growth pace was 401 kb/d in August. The pace is picking up. US shale oil producers are not making it easy for OPEC+.

US crude oil production reached a new all-time high in August at 13.4 mb/d. Production of NGLs also increased. US crude + NGLs + bio + refinery gains + adjustments puts US total liquids production at more than 23.1 mb/d in August.

US crude oil production reached a new all-time high in August
Source: Graph by SEB, data by US EIA

US shale oil production grew at a marginal, annualized pace of 451 kb/d in. The growth pace is picking up as new production grows faster than legacy losses. 

US shale oil production grew at a marginal
Source: SEB calculations and graph. Data by US EIA.
Fortsätt läsa

Centaur

Guldcentralen

Fokus

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Populära