När kakaohandlarna rullar kakaoterminerna till december ser marknaden en högre botten formeras. Under rullningsperioder kan priserna bli mycket volatila när marknadsaktörer överför risk från ett aktivt månadskontrakt till nästa eller väljer att lämna sina positioner. Under rullningen september-december har kakao-terminsmarknaden korrigerats från 10 augusti till 2559 dollar per ton, det högsta priset sedan mitten av mars.

En hausseartad trend sedan 2017

Kakao skulle kunna vara på väg mot ett högre botten eftersom priset har varit i en stigande trend sedan juni 2017 när råvaran hittade en botten på 1769 dollar per ton.

Open Interest, det totala antalet öppna långa och korta positioner på kakao-terminsmarknaden, har rört sig stadigt högre men sjönk på grund av den globala pandemin. Efter att ha nått en topp på över 365 000 kontrakt i början av februari 2020 sjönk antalet till under 203 000 öppna kontrakt den 19 augusti, en nedgång på 44,5 procent.

Veckans historiska volatilitet, 34,13%, översteg den för 2020 med 13 procent, men den låg under årets topp på 42,2% i mitten av mars då riskförhållandena drabbade de flesta marknader.

Priset på kakao har trendat högre under de senaste tre åren.

En fallande dollar stöder kakaopriset. Dollarn är världens reservvaluta och prissättningsmekanismen för de flesta råvaror. En stark dollar tenderar att tynga råvarupriserna som generellt faller när dollarn stiger. När dollarn försvagas mot andra valutainstrument stöder den ofta starka råvarupriser. Dollarn har fallit stadigt sedan mars 2020 när den nådde den högsta nivån på arton år.

Samtidigt påverkar valutaförhållandet mellan det brittiska pundet och dollarn ofta priset på kakao. Eftersom London är det internationella navet för fysisk kakaohandel använder många leveransavtal pundet som en prissättningsmekanism. Ett stigande pund är således ofta positivt för priset på kakaoterminerna.

Västafrikansk produktion är avgörande för kakao

London är centrum för internationell kakaohandel på grund av dess geografiska närhet och delade tidszon med världens ledande kakaoproducerande länder. Över 60 procent av den årliga tillförseln av kakaobönor kommer från Elfenbenskusten och Ghana. Kakao kräver ett ekvatorialt klimat, vilket gör de västafrikanska länderna till de uppenbara leverantörerna till chokladälskare över hela världen.

Den globala pandemin orsakade kaos i Europa och USA 2020. När det gäller afrikanska länder når medicinsk teknik och rapportering inte upp till samma standarder. Antalet sjukdomsfall och dödsfall från COVID-19 är troligen betydande i både Elfenbenskusten och Ghana, vilket kommer att påverka den årliga grödan och logistiken för att transportera kakaobönor från odlingarna till hamnar för export.

Samtidigt är efterfrågan på kakaobönor en funktion av den globala demografin. Enligt US Census Bureau växer världens befolkning med cirka tjugo miljoner varje kvartal. Den adresserbara marknaden för chokladkonfektyrprodukter och andra livsmedel som kräver kakaobönor är en ständigt stigande faktor när det gäller den grundläggande ekvationen för denna råvara. När efterfrågesidan växer ut måste leveranserna hålla jämna steg. Osäkerheten om effekterna av coronavirus på västafrikanska producenter skapar volatilitet på kakaomarknaden.

Minskade köp av kakao och högre priser

Terminskontrakten för kakao i september har rullat till december. Under rullningsperioden tenderar volatiliteten att öka eftersom vissa marknadsaktörer väljer att lämna sina riskpositioner. Samtidigt stänger producenter och konsumenter ofta sina hedgade positioner.

Den fallande dollarn, låga räntor och enastående nivåer av regerings- och centralbankstimuli är mycket inflationära. Under den globala finansiella krisen 2008 sjönk kakao till en låg nivå på 1867 dollar per ton. 2011 steg priset till ett rekordhöga 3826 dollar tillsammans med de flesta andra råvarupriser som nådde flerårshögsta eller all-time-high-nivåer. Vi kan komma att få se ett liknande handelsmönster inom råvaror under de kommande månaderna och åren.

Den försvagande amerikanska dollarn, den ökande efterfrågan på kakaobönor som en funktion av befolkningsutvecklingen och osäkerheten i leveranser från Elfenbenskusten och Ghana borde stödja priset på denna råvara. Om prisutvecklingen från 2008 till 2011 är en modell för de kommande åren, kan vi komma att se priset på kakaoterminer stiga betydligt.