Analys
SEB Jordbruksprodukter, 18 augusti 2014
Spänningen var stor i marknaden inför WASDE-rapporten från USDA tisdags kväll. När den väl kom var den någorlunda i linje med förväntningarna, med övervikt åt det negativa hållet. Den här rapporten var dock inte tillräckligt ”bearish” för att trycka ner priserna ytterligare.
Fredagens handel präglades annars av att en rysk pansarkolonn setts rulla över gränsen och in i Ukraina (av journalister från ansedda the Guardian och the Telegraph). Pansarkolonnen besköts och förstördes delvis av ukrainskt artilleri. NATO-chefen kallade detta för en ”incursion”, vilket är en eufemism för ”invasion”. De vita lastbilarna med humanitär hjälp, som följts av media när de färdats söderut på den ryska sidan har också befunnits vara till stor del tomma. Oron för fullskaligt och öppet krig oroar, men en öppning för detta har ännu inte getts. Ett fullskaligt krig skulle kunna betyda allvarliga störningar i importländerna i Nordafrika och Mellanösterns försörjning på kort sikt. På längre sikt är den här typen av reaktioner ofta säljtillfällen.
Importembargot som Ryssland införde märks hittills på varor som handlas på EUREX-börsen: Potatis, gris och mjölk. Mjölkpriset har fortsatt att rasa. Prisfallet är 25% hittills i år räknat på terminspriserna. Räknat på spotkontrakten, är raset ca 25% bara i augusti. Terminspriserna visar att detta inte är en temporär chock. Marknaden förväntar sig inte en prisuppgång inom ett och ett halvt års tid. Det är så långt terminsmarknaden sträcker sig. Potatispriset, som redan var riktigt lågt pga nederbörden i sommar, föll ytterligare i veckan som gick. Grispriset har nu också börjat falla.
Förutom dessa, är även sojaoljan (vegetabilisk olja generellt) också en betydande förlorare med en prisnedgång på 7%.
Odlingsväder
Kontinentaleuropa väntas torka upp de kommande två veckorna, medan Norden får ungefär dubbla nederbörden jämfört med den normala.
Prognoskartan för nederbörden i USA de kommande två veckorna ser fortsatt ”bearish” ut för majs och sojabönor:
Prognosen för Ryssland och Ukraina visar fortsatt lite över normal nederbörd. Det ser inte ut att vara någon risk för lägre skörd av majs, t ex.
Brasilien får mer nederbörd än normalt längs kusten och mindre än normalt inåt landet.
Det talas om att Indiens monsun är normal nu, men att den ackumulerat sedan starten är svagare än normalt. Ser man på väderlekskartorna kan man dock se att nederbörden faktiskt INTE ser riktigt normal ut. Området kring New Delhi, där det odlas mycket sockerrör, bland annat, har fått ungefär hälften och ännu mindre än normal nederbörd. Det hjälper inte särskilt mycket om vissa områden får väsentligt mycket mer nederbörd än normalt, medan andra delar inte får något alls, men jag begriper kanske inte det här. ”Nästan normalt” ser det i var fall inte ut, och inte heller i prognosen fram till den 1 september.
Vete
Matifvetet fann stöd på 170 och steg kraftigt i fredags efter att det blivit känt att en fordonskolonn med ryska nationalitetsbeteckningar kört över gränsen till Ukraina och delvis blivit förstörd av ukrainskt artilleri. Enligt ukrainarna är detta ingen nyhet, men nu var det två journalister från väst (Guardian och Telegraph) som fotograferade, filmade och skrev om den. Natochefen kallar detta för en ”incursion” (Webster’s New World Dictionary säger att det betyder ”an invasion or raid”; om ”invasion” står ”an invading or being invaded, as by an army”). Så om det betyder samma sak, varför inte använda det enklare ”invasion”, när det uppenbarligen också är en exakt beskrivning av vad som händer? Förmodligen för att ge Ryssland en möjlighet att dra sig tillbaka.
Marknaden tyckte nog att det var sak samma i alla fall, och handlade upp veteterminerna överlag och novemberterminen stängde på dagshögsta 173.75. Detta är dock precis under ett tekniskt stöd och geopolitik styr inte priset på vete på längre sikt.
Skillnaden mellan ”London-vete” (foder) och Matif (kvarnvete) har fortsatt att öka den senaste veckan, om än marginellt.
Chicagovetet (december)steg under större delen av veckan, men steg kraftigt i fredags.
Nedan ser vi terminskurvorna för Chicagovete och Matif i fredags och veckan innan. Det har varit rörelse ner och sedan upp, nästan exakt tillbaka till hur det var för en vecka sedan.
Skörden av höstvetet i USA hade i måndags för en vecka sedan avancerat 7% till 90% skördat. Därmed är skörden i praktiken klar nu i USA.
Non-commercials i CFTC:s rapport har köpt tillbaka ytterligare nästan 6000 kontrakt och är nu ”bara” sålda 76 639 kontrakt.
USDA:s WASDE-rapport kom i veckan. Det var stora förväntningar på den, men det blev bara en tumme. Produktionen justeras upp i USA, Kina och Ryssland. För FSU som helhet höjdes produktionen med massiva 8 mt. Detta är dock mindre än vad lokala rapporter om hektarskörden indikerar. Den allmänna uppfattningen är att USDA inte genomfört hela revideringen uppåt nu, och att mer kan komma i septemberrapporten. 8 mt högre produktion i ett nafs är en ovanligt stor höjning och en höjning med 15 mt hade varit sensationellt. Men vi räknar med att mer kommer. Detta var egentligen inte alls en positiv rapport, men marknaden reagerade nästan inte alls.
Med så här lågt vetepris, ökar också konsumtionen. Framförallt i EU väntar sig USDA att den högre andelen fodervete leder till högre konsumtion av denna till foder. Utgående lager öakr därför med nästan 3.5 mt (medan produktionen ökar med 11 mt). De senaste åren har vi sett utgående lager i EU som i princip har inneburit att det varit helt tomt innan ny skörd kommer in. Nu ser vi lagernivåerna öka i EU och i USA.
Pris i förhållande till lager på global basis visar att priset ser ”lågt” ut i förhållande till de senaste årens relation. Å andra sidan har vi inte samma paradigm som de senaste åren. Kinas sug efter mer spannmål håller på att mattas. Produktionen har kommit i kapp efterfrågan. Relationen mellan pris och lager håller på att ansluta sig till den nivå som gällde innan råvaruboomen driven av Kina inleddes vid mitten av 00-talet.
Optionsmarknaden prissätter optioner till lägre implicit volatilitet efter WASDE-rapporten. Den handlade volatiliteten har minskat från 21% till 19% sedan i tisdags.
I torsdags höjde StrategieGrains sitt estimat för veteproduktionen i EU ytterligare lite till 144.1 mt. USDA låg som vi såg i princip oförändrat på 147.87 mt ovan. Madame Defois & Co anger däremot att volymen av vete som når kvarnvetekvalitet blir 11 mt lägre än förra året, 85 mt istället för 96 mt förra året.
StrategieGrains estimerar att EU:s export av vete 2014/15 uppgår till 23.7 mt, 0.9 mt lägre än 2013/14. Frankrike väntas exportera 3 mt mindre, men detta kompenseras av högre export från främst Polen och Tyskland.
Från Tyskland verkar veteskörden komma in till bättre falltal än befarat.
Fundamenta pekar på fallande pris, men marknaden vill inte handla åt det hållet. Om den ville det, hade den gjort det i veckan som gick. Även om det inte betyder något på längre sikt för utbud och efterfrågan, kan Rysslands nu allt mer öppna aggressivitet, få folk att vilja skaffa sig egna lager av vete. Detta innebär kortsiktigt att risken är på uppsidan i priset. Vi fortsätter med köprekommendation.
Maltkorn
Maltkornsterminen för leverans i november ligger fortsatt under 200 euro och spreaden till kvarnvete är ca 25 euro.
Majs
Majspriset vände upp i takt med ökande aggression från Ryssland mot sitt grannland Ukraina. Priset testar just nu ett tekniskt motstånd vid 380 cent. Bryts det, kommer det att släppa loss en våg av köpordrar.
Crop condition var oförändrat på 73% good/excellent.
Non-commercials är nettosålda 16,131 kontrakt (förra veckan 10,500).
WASDE-rapporten innehöll, som väntat, en höjning av USA:s produktion och även av EU:s, som också var väntat. Den mycket omdiskuterade hektarskörden i USA hamnade på 167.4 bu/acre och den är survey-baserad. Det är lägre än vad marknaden hade förväntat sig. Spannet i prognoserna låg på 168 – 172, med ett medelvärde på 170. Marknaden reagerade dock varken ”bullish” eller ”bearish”, och marknaden stängde inom några cent från i dagarna innan.
Konsumtionen av majs ökar inte lika mycket som konsumtionen av vete. Det beror på att foderkonsumtionen ökar extra mycket för vete, vilket tar marknad från majsen. Utgående lager väntas nu öka med nästan 17 mt i förhållande till förra året. Däremot ser vi en sänkning av utgående lager, faktiskt, från juli månads estimat. Att det faktiskt blev en sänkning beror på att USDA sänkte carry-in-stocks 2014/15 (carry out 2013/14) med drygt 2 mt.
Också för majs är relationen mellan utgående lager och pris nere på nivåer som gällde innan den Kina-drivna råvaruboomen startade för ungefär 10 år sedan.
Bryts det tekniska motståndet i veckan som kommer, signaleras att den fallande pristrenden är bruten. Vädret i Ryssland / Ukraina är gynnsamt för odlingen där, liksom vädret i USA. Fundamentalt sett borde priset gå ner, men på kort sikt skulle ett krig mellan Ryssland och Ukraina driva upp priset. Vi fortsätter med neutral rekommendation, men med rekommendationen att köpa om 380 cent bryts för CZ4.
Sojabönor
Sojabönorna tycks hålla emot på 1050 cent. Det beror helt och hållet på sojamjölet, medan sojaoljan fortsätter falla.
Priset på sojamjöl steg kraftigt i fredags på Rysslands-oro. Sojamjöl är en trång resurs och skulle världen bli oroligare är det en vara som man vill ha i lager.
Sojaoljans prisnedgång i maklig takt, övergick i brant fall efter WASDE-rapporten.
Crop condition för sojabönor backade 1% till 70% good/excellent.
Non-commmercials är nettosålda 49,000 kontrakt (förra veckan 58,000), fortfarande är det ovanligt mycket.
WASDE-rapporten innehöll inga förändringar alls (nästan) vad gäller produktionen av sojabönor.
Inte heller utgående lager förändrades nämnvärt i WASDE-rapporten.
Priset på sojabönor i förhållande till utgående lager på global basis, fortsätter att vara helt ”off the chart”.
Vi fortsätter med neutral rekommendation tills vidare.
Raps
Novemberkontraktet på raps fortsätter att ligga väldigt nära den tekniska stödnivån på 320 euro.
Vi behåller säljrekommendationen på rapsfröterminer.
Potatis
Potatis till hör de jordbruksprodukter som drabbas hårdast av Rysslands importembargo. När priset låg under 8 EUR / 100 Kg fanns säkerligen producenter av pommes frites som tyckte att priset fallit tillräckligt för att motivera en prissäkring av inköpen. När sedan Rysslands embargo slog till, kanske dessa insåg att de inte kan exportera lika mycket till Ryssland, och intresset föll av. 7 Euro är nu ett tekniskt stöd och priset stängde på 7.20 i fredags.
Gris
Lean hogs fortsatte prisfallet och nådde ner till under 95 cent per pund i fredags.
Nedan ser vi kursdiagrammet för septemberkontraktet på EUREX Hogs. Priset har fallit från 1.70 EUR/Kg till 1.63 när marknaden stängde i fredags. Orsaken är Rysslands embargo och ekonomisk statistik som visar att EU tycks vara på väg mot recession igen.
Mjölk
Mjölkpriset har fortsatt att falla handlöst. Det går inte att säga var botten är. Priset kan falla avsevärt mycket lägre. Den mjölk som nu inte används till osttillverkning kommer förmodligen att gå till smör och pulver, vilket sätter ytterligare press på dessa produktmarknaders priser, när väl omställningen skett.
På tisdag 19 augusti är det dags för den andra Global Dairy Trade – auktionen i augusti. Den första, den 5 augusti ägde rum innan Ryssland hade tillkännagivit sitt importembargo på bland annat mjölkprodukter.
Enligt Eurostat var mjölkproduktionen i EU-28 i maj högre än i april på 13.5 mt mot 12.9 mt. Det var en ökning med 4.7%. Alla siffror har ännu inte publicerats för juni, men det verkar som om det kan bli en nedgång med 4% om man tittar på några av de som har rapporterat juni månads statistik. De lägre priserna börjar alltså ha en effekt på produktionen, såsom man kan förvänta sig.
Decemberkontraktet på smör har fortsatt att falla, efter Rysslands embargo.
Även terminerna på SMP föll abrupt. Nedan ser vi terminskontrakten för SMP på EUREX. Nedan ser vi decemberkontraktet på SMP, som för en vecka sedan handlades i 2400 EUR/ton. Vid stängning i fredags hade priset för leverans i december av ett ton SMP fallit till 2150 EUR/ton.
Smör är fortfarande dyrt om man jämför EUREX smör-index för spotpriset i norra Kontinentaleuropa med rapsolja (UkrAgroConsults notering för rapsolja FOB Rotterdam).
Nedan ser vi terminspriserna för mjölkråvara basis köpkurserna på terminerna för smör och SMP på EUREX, omräknat till kronor per kilo. Det genomsnittliga priset för leverans av 1 Kg per månad från september till och med augusti nästa år är 2.92 kr / Kg. Det är en nedgång i terminspriserna på 25% från början på året.
Vi kan inte bedöma om detta är rätt nivå just nu. Osäkerheten är mycket stor. Risken är stor att prisraset fortsätter och det går inte att säga hur djupt det kan bli. Prisuppgång, mer än marginellt, är uteslutet. Så vi fortsätter med säljrekommendation.
Socker
Priset på socker fortsatte falla i veckan och är nu nere på bottennivåerna som registrerades i början av året.
[box]SEB Veckobrev Jordbruksprodukter är producerat av SEB Commodities Sales desk och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]
Detta marknadsföringsmaterial, framtaget av SEB’s Commodities Sales desk, har upprättats enbart i informationssyfte.
Även om innehållet är baserat på källor som SEB bedömt som tillförlitliga ansvarar SEB inte för fel eller brister i informationen. Den utgör inte oberoende, objektiv investeringsanalys och skyddas därför inte av de bestämmelser som SEB har infört för att förebygga potentiella intressekonflikter. Yttranden från SEB’s Commodities Sales desk kan vara oförenliga med tidigare publicerat material från SEB, då den senare hänvisas uppmanas du att läsa den fullständiga rapporten innan någon åtgärd vidtas.
Dokumentationen utgör inte någon investeringsrådgivning och tillhandahålls till dig utan hänsyn till dina investeringsmål. Du uppmanas att självständigt bedöma och komplettera uppgifterna i denna dokumentation och att basera dina investeringsbeslut på material som bedöms erforderligt. Alla framåtblickande uttalanden, åsikter och förväntningar är föremål för risker, osäkerheter och andra faktorer och kan orsaka att det faktiska resultatet avviker väsentligt från det förväntade. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida resultat. Detta dokument utgör inte ett erbjudande att teckna några värdepapper eller andra finansiella instrument. SEB svarar inte för förlust eller skada – direkt eller indirekt, eller av vad slag det vara må – som kan uppkomma till följd av användandet av detta material eller dess innehåll.
Observera att det kan förekomma att SEB, dess ledamöter, dess anställda eller dess moder- och/eller dotterbolag vid olika tillfällen innehar, har innehaft eller kommer att inneha aktier, positioner, rådgivningsuppdrag i samband med corporate finance-transaktioner, investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller lån i de bolag/finansiella instrument som nämns i materialet.
Materialet är avsett för mottagaren, all spridning, distribuering mångfaldigande eller annan användning av detta meddelande får inte ske utan SEB:s medgivande. Oaktat detta får SEB tillåta omfördelning av materialet till utvald tredje part i enlighet med gällande avtal. Materialet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.
Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) är ett [publikt] aktiebolag och står under tillsyn av Finansinspektionen samt de lokala finansiella tillsynsmyndigheter i varje jurisdiktionen där SEB har filial eller dotterbolag.
Analys
Diesel concerns drags Brent lower but OPEC+ will still get the price it wants in Q3
Brent rallied 2.5% last week on bullish inventories and bullish backdrop. Brent crude gained 2.5% last week with a close of the week of USD 89.5/b which also was the highest close of the week. The bullish drivers were: 1) Commercial crude and product stocks declined 3.8 m b versus a normal seasonal rise of 4.4 m b, 2) Solid gains in front-end Brent crude time-spreads indicating a tight crude market, and 3) A positive backdrop of a 2.7% gain in US S&P 500 index.
Brent falling back 1% on diesel concerns this morning. But positive backdrop may counter it later. This morning Brent crude is pulling back 0.9% to USD 88.7/b counter to the fact that the general backdrop is positive with a weaker USD, equity gains both in Asia and in European and US futures and not the least also positive gains in industrial metals with copper trading up 0.4% at USD 10 009/ton. This overall positive market backdrop clearly has the potential to reverse the initial bearish start of the week as we get a little further into the Monday trading session.
Diesel concerns at center stage. The bearish angle on oil this morning is weak diesel demand with diesel forward curves in front-end contango and predictions for lower refinery runs in response this down the road. I.e. that the current front-end strength in crude curves (elevated backwardation) reflecting a current tight crude market will dissipate in not too long due to likely lower refinery runs.
But gasoline cracks have rallied. Diesel weakness is normal this time of year. Overall refining margin still strong. Lots of focus on weakness in diesel demand and cracks. But we need to remember that we saw the same weakness last spring in April and May before the diesel cracks rallied into the rest of the year. Diesel cracks are also very seasonal with natural winter-strength and likewise natural summer weakness. What matters for refineries is of course the overall refining margin reflecting demand for all products. Gasoline cracks have rallied to close to USD 24/b in ARA for the front-month contract. If we compute a proxy ARA refining margin consisting of 40% diesel, 40% gasoline and 20% bunkeroil we get a refining margin of USD 14/b which is way above the 2015-19 average of only USD 6.5/b. This does not take into account the now much higher costs to EU refineries of carbon prices and nat gas prices. So the picture is a little less rosy than what the USD 14/b may look like.
The Russia/Ukraine oil product shock has not yet fully dissipated. What stands out though is that the oil product shock from the Russian war on Ukraine has dissipated significantly, but it is still clearly there. Looking at below graphs on oil product cracks the Russian attack on Ukraine stands out like day and night in February 2022 and oil product markets have still not fully normalized.
Oil market gazing towards OPEC+ meeting in June. OPEC+ will adjust to get the price they want. Oil markets are increasingly gazing towards the OPEC+ meeting in June when the group will decide what to do with production in Q3-24. Our view is that the group will adjust production as needed to gain the oil price it wants which typically is USD 85/b or higher. This is probably also the general view in the market.
Change in US oil inventories was a bullish driver last week.
Crude oil time-spreads strengthened last week
ICE gasoil forward curve has shifted from solid backwardation to front-end contango signaling diesel demand weakness. Leading to concerns for lower refinery runs and softer crude oil demand by refineries down the road.
ARA gasoline crack has rallied towards while Gasoil crack has fallen back. Not a totally unusual pattern.
Proxy ARA refining margin with 40% gasoil crack, 40% gasoline crack and 20% bunker oil crack.
ARA diesel cracks saw the exact same pattern last year. Dipping low in April and May before rallying into the second half of the year. Diesel cracks have fallen back but are still clearly above normal levels both in spot and on the forward curve. I.e. the ”Russian diesel stress” hasn’t fully dissipated quite yet.
Net long specs fell back a little last week.
52-week ranking of net long speculative positions in Brent and WTI as well as 52-week ranking of the strength of the Brent 1-7 mth backwardation
Analys
’wait and see’ mode
So far this week, Brent Crude prices have strengthened by USD 1.3 per barrel since Monday’s opening. While macroeconomic concerns persist, they have somewhat abated, resulting in muted price reactions. Fundamentals predominantly influence global oil price developments at present. This week, we’ve observed highs of USD 89 per barrel yesterday morning and lows of USD 85.7 per barrel on Monday morning. Currently, Brent Crude is trading at a stable USD 88.3 per barrel, maintaining this level for the past 24 hours.
Additionally, there has been no significant price reaction to Crude following yesterday’s US inventory report (see page 11 attached):
- US commercial crude inventories (excluding SPR) decreased by 6.4 million barrels from the previous week, standing at 453.6 million barrels, roughly 3% below the five-year average for this time of year.
- Total motor gasoline inventories decreased by 0.6 million barrels, approximately 4% below the five-year average.
- Distillate (diesel) inventories increased by 1.6 million barrels but remain weak historically, about 7% below the five-year average.
- Total commercial petroleum inventories (crude + products) decreased by 3.8 million barrels last week.
Regarding petroleum products, the overall build/withdrawal aligns with seasonal patterns, theoretically exerting limited effect on prices. However, the significant draw in commercial crude inventories counters the seasonality, surpassing market expectations and API figures released on Tuesday, indicating a draw of 3.2 million barrels (compared to Bloomberg consensus of +1.3 million). API numbers for products were more in line with the US DOE.
Against this backdrop, yesterday’s inventory report is bullish, theoretically exerting upward pressure on crude prices.
Yet, the current stability in prices may be attributed to reduced geopolitical risks, balanced against demand concerns. Markets are adopting a wait-and-see approach ahead of Q1 US GDP (today at 14:30) and the Fed’s preferred inflation measure, “core PCE prices” (tomorrow at 14:30). A stronger print could potentially dampen crude prices as market participants worry over the demand outlook.
Geopolitical “risk premiums” have decreased from last week, although concerns persist, highlighted by Ukraine’s strikes on two Russian oil depots in western Russia and Houthis’ claims of targeting shipping off the Yemeni coast yesterday.
With a relatively calmer geopolitical landscape, the market carefully evaluates data and fundamentals. While the supply picture appears clear, demand remains the predominant uncertainty that the market attempts to decode.
Analys
Also OPEC+ wants to get compensation for inflation
Brent crude has fallen USD 3/b since the peak of Iran-Israel concerns last week. Still lots of talk about significant Mid-East risk premium in the current oil price. But OPEC+ is in no way anywhere close to loosing control of the oil market. Thus what will really matter is what OPEC+ decides to do in June with respect to production in Q3-24 and the market knows this very well. Saudi Arabia’s social cost-break-even is estimated at USD 100/b today. Also Saudi Arabia’s purse is hurt by 21% US inflation since Jan 2020. Saudi needs more money to make ends meet. Why shouldn’t they get a higher nominal pay as everyone else. Saudi will ask for it
Brent is down USD 3/b vs. last week as the immediate risk for Iran-Israel has faded. But risk is far from over says experts. The Brent crude oil price has fallen 3% to now USD 87.3/b since it became clear that Israel was willing to restrain itself with only a muted counter attack versus Israel while Iran at the same time totally played down the counterattack by Israel. The hope now is of course that that was the end of it. The real fear has now receded for the scenario where Israeli and Iranian exchanges of rockets and drones would escalate to a point where also the US is dragged into it with Mid East oil supply being hurt in the end. Not everyone are as optimistic. Professor Meir Javedanfar who teaches Iranian-Israeli studies in Israel instead judges that ”this is just the beginning” and that they sooner or later will confront each other again according to NYT. While the the tension between Iran and Israel has faded significantly, the pain and anger spiraling out of destruction of Gaza will however close to guarantee that bombs and military strifes will take place left, right and center in the Middle East going forward.
Also OPEC+ wants to get paid. At the start of 2020 the 20 year inflation adjusted average Brent crude price stood at USD 76.6/b. If we keep the averaging period fixed and move forward till today that inflation adjusted average has risen to USD 92.5/b. So when OPEC looks in its purse and income stream it today needs a 21% higher oil price than in January 2020 in order to make ends meet and OPEC(+) is working hard to get it.
Much talk about Mid-East risk premium of USD 5-10-25/b. But OPEC+ is in control so why does it matter. There is much talk these days that there is a significant risk premium in Brent crude these days and that it could evaporate if the erratic state of the Middle East as well as Ukraine/Russia settles down. With the latest gains in US oil inventories one could maybe argue that there is a USD 5/b risk premium versus total US commercial crude and product inventories in the Brent crude oil price today. But what really matters for the oil price is what OPEC+ decides to do in June with respect to Q3-24 production. We are in no doubt that the group will steer this market to where they want it also in Q3-24. If there is a little bit too much oil in the market versus demand then they will trim supply accordingly.
Also OPEC+ wants to make ends meet. The 20-year real average Brent price from 2000 to 2019 stood at USD 76.6/b in Jan 2020. That same averaging period is today at USD 92.5/b in today’s money value. OPEC+ needs a higher nominal price to make ends meet and they will work hard to get it.
Inflation adjusted Brent crude price versus total US commercial crude and product stocks. A bit above the regression line. Maybe USD 5/b risk premium. But type of inventories matter. Latest big gains were in Propane and Other oils and not so much in crude and products
Total US commercial crude and product stocks usually rise by 4-5 m b per week this time of year. Gains have been very strong lately, but mostly in Propane and Other oils
Last week’s US inventory data. Big rise of 10 m b in commercial inventories. What really stands out is the big gains in Propane and Other oils
Take actual changes minus normal seasonal changes we find that US commercial crude and regular products like diesel, gasoline, jet and bunker oil actually fell 3 m b versus normal change.
-
Nyheter4 veckor sedan
Guldpriset når nytt all time high och bryter igenom 2300 USD
-
Nyheter4 veckor sedan
USAs stigande konsumtion av naturgas
-
Nyheter4 veckor sedan
Centralbanker fortsatte att köpa guld under februari
-
Nyheter4 veckor sedan
Kakaomarknaden är extrem för tillfället
-
Nyheter4 veckor sedan
Hur mår den svenska skogsbraschen? Två favoritaktier
-
Nyheter4 veckor sedan
Betydande underskott i utbudet av olja kan få priset att blossa upp
-
Nyheter2 veckor sedan
Fortum och Vargön Alloys tecknar femårigt avtal om kärnkraftsel
-
Analys2 veckor sedan
Brace for Covert Conflict