Analys

SEB – Råvarukommentarer vecka 26 2012

Publicerat

13 år sedan

den

29 juni, 2012

Redaktionen

Sammanfattning: Denna vecka

Brett råvaruindex: +2,74%
UBS Bloomberg CMCI TR Index
Energi: +1,05%
UBS Bloomberg CMCI Energy TR Index
Ädelmetaller: +0,18%
UBS Bloomberg CMCI Precious Metals TR Index
Industrimetaller: +1,44%
UBS Bloomberg CMCI Industrial Metals TR Index
Jordbruk: +6,44%
UBS Bloomberg CMCI Agriculture TR Index

Kortsiktig marknadsvy:

Guld: Neutral/köp
Olja: Neutral/köp
Koppar: Neutral
Majs: Köp
Vete: Köp

Guld

Fokus i veckan har riktats mot gårdagens och dagens EU-toppmöte. Tongångarna mellan ledarna har varit skarpa och den rådande oenigheten är stor, framförallt vad gäller möjligheten till en framtida fiskal integration, något som skulle inskränka ländernas nationella självbestämmande. Möjligheterna att EU-ledarna ska komma fram till några tydliga beslut måste betraktas som små. Idag på morgon är det övervägande positiv stämning som överväger det negativa sentiment som rådde igår. Natten till idag enades ledarna att några nödvändiga punkter som börjar likna en krisplan.

Oron för Spanien fortsätter och i veckan kom dessutom formella ansökningar om stöd från både Cypern och Spanien.

I Grekland är en ny regering på plats och det finns förmodligen ett visst utrymme för att man ska komma överens med sina långivare om smärre lättnader i villkoren för stödlånen.

Guldet har backat 0,10 procent under veckan. Vi anser inte att guldrally är troligt men att vi kommer se högre priser på kort sikt.

Teknisk analys: Tillbaka under 55d bandet.
Något förvånande, i.a.f. för undertecknad, föll den gula metallen tillbaka under 55dagars bandet, något som gör att vi måste vara lite försiktigare. Fortfarande gäller att så länge vi inte bryter under decembers botten, 1521, så kvarstår den generellt positiva vyn. Förnyad styrka utlöses vid uppgång över 1634.

Olja

Priset på Brentolja steg 2,3 procent under veckan och handlade vid fler tillfällen under 90 dollar nivån. En av orsakerna till det fallande oljepriset är det utbudsöverskott som vi ser för tillfället.

Den pågående strejken bland norska oljearbetare minskar oljeproduktionen med cirka 200 000 fat per dag vilket ger stöd åt priset.

EU-ländernas embargo mot Iran träder i kraft nästa vecka. Försäkringsbolag i Europa är förbjudna att försäkra oljefrakt från Iran. Effekterna av sanktionerna mot Iran börjar bli kännbara för landets invånare och dess regim. En mycket försvårande omständighet för landet är kraftigt ökade spannmålspriser på världsmarknaden vilka bidrar till att hålla inflationen hög.

American Petroleum Institute publicerade i tisdags den inofficiella statistiken över amerikanska oljelager vilken visade att lagren av råolja steg med 0,5 miljoner fat förra veckan. Statistiken från USA:s energidepartement, DOE, inkom i onsdags och visade att lagren av råolja sjönk med ringa 0,1 miljoner fat under förra veckan.

Positiva nyheter från EU-toppmötet och en fortsatt försvagning av dollarn kan snabbt ge ett Brentpris över hundra dollar. På kort sikt ser det fortsatt osäkert ut.

Teknisk analys: Ramlade ned i falluckan.
En ny stark säljsignal utlöstes i och med förra veckans stängning. Då vi nu fallit igenom huvudstödet sätter vi ett nytt medelsiktigt mål runt $78. Uppgångar förväntas bli temporära och inte orka mycket mer än 96.50 området samt om de inträffar utnyttjas till att sälja.

Koppar

Kopparpriset steg 3,2 procent under veckan.

I onsdags publicerades kontrakterade hus affärer i USA vilka överraskade positivt och kopparpriset steg på siffrorna. Antalet nya kontrakt om köp av befintliga bostäder i USA steg med 5,9 procent i maj jämfört med föregående månad. Det framgår av National Association of Realtors, NAR, index över kontrakterade husaffärer.

Annons

På grund av risken för inflation i Kina om matpriser fortsätter att stiga kan kinesiska myndigheter som följd avvakta med de stimulanser man tidigare annonserat vilket skulle påverka kopparpriset negativt.

Med en europeisk skuldkris som fortsätter skapa stor osäkerhet och allmänt sett svag makrostatistik med en långsam återhämtning i USA och en inbromsning i Kina är risken stor att kopparpriset ligger kvar på nuvarande nivåer på kort sikt.

Teknisk analys: Nacklinjen nästa.
Den mindre uppgång som vi såg som ytterst korrektiv har nu avslutats och marknaden följaktligen vänt nedåt. Nästa viktiga steg kommer att bli ett test av nacklinjen (av den stora huvud-skuldra formation som nu befinner sig i sitt slutskede (nickel o alu har redan brutit ned från liknande toppformationer) och ett brott (troligt) bör få långtgående implikationer för kopparpriset.

Majs

Amerikansk majs har handlats upp kraftigt p.g.a. av den allvarliga torka som råder i USA och majsen fortsätter att handla på höga nivåer. Bristen på fukt kan komma påverka kvalitén negativt. Majspriset steg 15 procent under veckan och det är en helt väderrelaterad prisökning.

Spreaden mellan juliterminskontraktet och decemberterminskontraktet har minskat till 20-månaders lägsta eftersom priset på närliggande terminskontrakt stigit kraftigt p.g.a. ökad oro för den kommande skörden.

I Europa är däremot vädret betydligt mera gynnsamt.

Enligt USDA crop report för den amerikanska majsen är andelen good/excellent 56 procent, jämfört med 63 procent föregående vecka. Samma period föregående år låg nivåerna på 70 procent.

Andelen poor/very poor låg på 14 procent, förra veckan 9 procent jämfört med samma period förra året då nivån låg på 9 procent.

Ser man till hedgefonder och spekulanter är de enligt US Commodity Futures Trading Commission fortsatt försiktigt positionerade för högre priser med 70 715 utstående terminer och optioner i juni jämfört med ett två års genomsnitt på 257 000 kontrakt per månad.

Teknisk analys: Fortsatt rally.
Rallyt har fortsatt sedan förra veckan och därigenom ökat på den positiva bilden pga 1) att vi nu passerat 55dagars bandet samt 2) att vi passerat föregående rekyltopp. Sammantaget finner vi att sannolikheten för ytterligare uppgång ser bra ut varför vi rekommenderar att köpa ett återtest av brottet av majtoppen.

Vete

Jordbrukssektorn har fortsatt högre under veckan. Förhållandena i de viktiga amerikanska odlingsområdena är fortsatt mycket torra och heta.

De senaste väderprognoserna håller fast vid hett och torrt väder och risken ökar för ytterligare skada/sämre skördar.

Enligt USDA crop report för vintervetet är andelen good/excellent 54 procent, samma siffra som föregående vecka. Samma period föregående år låg nivåerna på 25 procent.

Annons

För vårvetet är andelen good/excellent 77 procent jämfört med föregående vecka då det var 76 procent. Samma period föregående år var andelen 69 procent. I Europa gynnar regnet i de norra regionerna det planterade vetet medan det torra och varma vädret fortsätter i de södra delarna där skörden alltså kan fortgå utan problem.

I USA finns det på grund av torkan risker för skador men några större skador har ännu inte skett i praktiken. Situationen kan alltså förbättras snabbt om man får lite mer regn.

Teknisk analys: Upp i överljudsfart.
I en enastående hastighet har marknaden stigit sedan det senaste besöket i 55dagars bandet, vilket ligger helt i plan med vår vy, denna pekade som sagt var inte bara på ett återtest av 218.75 utan också att 2011 års topp, 231, ska passeras. Ligg lång men passopp om vi återvänder ned under den tidigare topplinjen.

[box]SEB Veckobrev Veckans råvarukommentar är producerat av SEB Merchant Banking och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]

Disclaimer

The information in this document has been compiled by SEB Merchant Banking, a division within Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) (“SEB”).

Opinions contained in this report represent the bank’s present opinion only and are subject to change without notice. All information contained in this report has been compiled in good faith from sources believed to be reliable. However, no representation or warranty, expressed or implied, is made with respect to the completeness or accuracy of its contents and the information is not to be relied upon as authoritative. Anyone considering taking actions based upon the content of this document is urged to base his or her investment decisions upon such investigations as he or she deems necessary. This document is being provided as information only, and no specific actions are being solicited as a result of it; to the extent permitted by law, no liability whatsoever is accepted for any direct or consequential loss arising from use of this document or its contents.

About SEB

SEB is a public company incorporated in Stockholm, Sweden, with limited liability. It is a participant at major Nordic and other European Regulated Markets and Multilateral Trading Facilities (as well as some non-European equivalent markets) for trading in financial instruments, such as markets operated by NASDAQ OMX, NYSE Euronext, London Stock Exchange, Deutsche Börse, Swiss Exchanges, Turquoise and Chi-X. SEB is authorized and regulated by Finansinspektionen in Sweden; it is authorized and subject to limited regulation by the Financial Services Authority for the conduct of designated investment business in the UK, and is subject to the provisions of relevant regulators in all other jurisdictions where SEB conducts operations. SEB Merchant Banking. All rights reserved.

Relaterade ämnen:seb analys

Nästa

Modity om energimarknaden vecka 27 2012

Missa inte

SEB – Jordbruksprodukter, vecka 26 2012

Fortsätt läsa

Analys

Crude stocks fall again – diesel tightness persists

Publicerat

2 dagar sedan

den

29 augusti, 2025

Redaktionen

U.S. commercial crude inventories posted another draw last week, falling by 2.4 million barrels to 418.3 million barrels, according to the latest DOE report. Inventories are now 6% below the five-year seasonal average, underlining a persistently tight supply picture as we move into the post-peak demand season.

Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB

While the draw was smaller than last week’s 6 million barrel decline, the trend remains consistent with seasonal patterns. Current inventories are still well below the 2015–2022 average of around 449 million barrels.

Gasoline inventories dropped by 1.2 million barrels and are now close to the five-year average. The breakdown showed a modest increase in finished gasoline offset by a decline in blending components – hinting at steady end-user demand.

Diesel inventories saw yet another sharp move, falling by 1.8 million barrels. Stocks are now 15% below the five-year average, pointing to sustained tightness in middle distillates. In fact, diesel remains the most undersupplied segment, with current inventory levels at the very low end of the historical range (see page 3 attached).

Total commercial petroleum inventories – including crude and products but excluding the SPR – fell by 4.4 million barrels on the week, bringing total inventories to approximately 1,259 million barrels. Despite rising refinery utilization at 94.6%, the broader inventory complex remains structurally tight.

On the demand side, the DOE’s ‘products supplied’ metric – a proxy for implied consumption – stayed strong. Total product demand averaged 21.2 million barrels per day over the last four weeks, up 2.5% YoY. Diesel and jet fuel were the standouts, up 7.7% and 1.7%, respectively, while gasoline demand softened slightly, down 1.1% YoY. The figures reflect a still-solid late-summer demand environment, particularly in industrial and freight-related sectors.

Fortsätt läsa

Analys

Increasing risk that OPEC+ will unwind the last 1.65 mb/d of cuts when they meet on 7 September

Publicerat

6 dagar sedan

den

25 augusti, 2025

Redaktionen

Pushed higher by falling US inventories and positive Jackson Hall signals. Brent crude traded up 2.9% last week to a close of $67.73/b. It traded between $65.3/b and $68.0/b with the low early in the week and the high on Friday. US oil inventory draws together with positive signals from Powel at Jackson Hall signaling that rate cuts are highly likely helped to drive both oil and equities higher.

Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB

Ticking higher for a fourth day in a row. Bank holiday in the UK calls for muted European session. Brent crude is inching 0.2% higher this morning to $67.9/b which if it holds will be the fourth trading day in a row with gains. Price action in the European session will likely be quite muted due to bank holiday in the UK today.

OPEC+ is lifting production but we keep waiting for the surplus to show up. The rapid unwinding of voluntary cuts by OPEC+ has placed the market in a waiting position. Waiting for the surplus to emerge and materialize. Waiting for OECD stocks to rise rapidly and visibly. Waiting for US crude and product stocks to rise. Waiting for crude oil forward curves to bend into proper contango. Waiting for increasing supply of medium sour crude from OPEC+ to push sour cracks lower and to push Mid-East sour crudes to increasing discounts to light sweet Brent crude. In anticipation of this the market has traded Brent and WTI crude benchmarks up to $10/b lower than what solely looking at present OECD inventories, US inventories and front-end backwardation would have warranted.

Quite a few pockets of strength. Dubai sour crude is trading at a premium to Brent crude! The front-end of the crude oil curves are still in backwardation. High sulfur fuel oil in ARA has weakened from parity with Brent crude in May, but is still only trading at a discount of $5.6/b to Brent versus a more normal discount of $10/b. ARA middle distillates are trading at a premium of $25/b versus Brent crude versus a more normal $15-20/b. US crude stocks are at the lowest seasonal level since 2018. And lastly, the Dubai sour crude marker is trading a premium to Brent crude (light sweet crude in Europe) as highlighted by Bloomberg this morning. Dubai is normally at a discount to Brent. With more medium sour crude from OPEC+ in general and the Middle East specifically, the widespread and natural expectation has been that Dubai should trade at an increasing discount to Brent. the opposite has happened. Dubai traded at a discount of $2.3/b to Brent in early June. Dubai has since then been on a steady strengthening path versus Brent crude and Dubai is today trading at a premium of $1.3/b. Quite unusual in general but especially so now that OPEC+ is supposed to produce more.

This makes the upcoming OPEC+ meeting on 7 September even more of a thrill. At stake is the next and last layer of 1.65 mb/d of voluntary cuts to unwind. The market described above shows pockets of strength blinking here and there. This clearly increases the chance that OPEC+ decides to unwind the remaining 1.65 mb/d of voluntary cuts when they meet on 7 September to discuss production in October. Though maybe they split it over two or three months of unwind. After that the group can start again with a clean slate and discuss OPEC+ wide cuts rather than voluntary cuts by a sub-group. That paves the way for OPEC+ wide cuts into Q1-26 where a large surplus is projected unless the group kicks in with cuts.

The Dubai medium sour crude oil marker usually trades at a discount to Brent crude. More oil from the Middle East as they unwind cuts should make that discount to Brent crude even more pronounced. Dubai has instead traded steadily stronger versus Brent since late May.

The Brent crude oil forward curve (latest in white) keeps stuck in backwardation at the front end of the curve. I.e. it is still a tight crude oil market at present. The smile-effect is the market anticipation of surplus down the road.

Fortsätt läsa

Analys

Brent edges higher as India–Russia oil trade draws U.S. ire and Powell takes the stage at Jackson Hole

Publicerat

1 vecka sedan

den

22 augusti, 2025

Redaktionen

Best price since early August. Brent crude gained 1.2% yesterday to settle at USD 67.67/b, the highest close since early August and the second day of gains. Prices traded to an intraday low of USD 66.74/b before closing up on the day. This morning Brent is ticking slightly higher at USD 67.76/b as the market steadies ahead of Fed Chair Jerome Powell’s Jackson Hole speech later today.

No Russia/Ukraine peace in sight and India getting heat from US over imports of Russian oil. Yesterday’s price action was driven by renewed geopolitical tension and steady underlying demand. Stalled ceasefire talks between Russia and Ukraine helped maintain a modest risk premium, while the spotlight turned to India’s continued imports of Russian crude. Trump sharply criticized New Delhi’s purchases, threatening higher tariffs and possible sanctions. His administration has already announced tariff hikes on Indian goods from 25% to 50% later this month. India has pushed back, defending its right to diversify crude sourcing and highlighting that it also buys oil from the U.S. Moscow meanwhile reaffirmed its commitment to supply India, deepening the impression that global energy flows are becoming increasingly politicized.

Holding steady this morning awaiting Powell’s address at Jackson Hall. This morning the main market focus is Powell’s address at Jackson Hole. It is set to be the key event for markets today, with traders parsing every word for signals on the Fed’s policy path. A September rate cut is still the base case but the odds have slipped from almost certainty earlier this month to around three-quarters. Sticky inflation data have tempered expectations, raising the stakes for Powell to strike the right balance between growth concerns and inflation risks. His tone will shape global risk sentiment into the weekend and will be closely watched for implications on the oil demand outlook.

For now, oil is holding steady with geopolitical frictions lending support and macro uncertainty keeping gains in check.

Oil market is starting to think and worry about next OPEC+ meeting on 7 September. While still a good two weeks to go, the next OPEC+ meeting on 7 September will be crucial for the oil market. After approving hefty production hikes in August and September, the question is now whether the group will also unwind the remaining 1.65 million bpd of voluntary cuts. Thereby completing the full phase-out of voluntary reductions well ahead of schedule. The decision will test OPEC+’s balancing act between volume-driven influence and price stability. The gathering on 7 September may give the clearest signal yet of whether the group will pause, pivot, or press ahead.

Fortsätt läsa