Följ oss

Analys

SEB – Råvarukommentarer vecka 34 2012

Publicerat

den

Sammanfattning av rekommendationer

Sammanfattning av rekommendationen på guld, vete, platina mfl

Råolja – Brent

Oljan närmar sig slutet av den här uppgångsfasen. Det är en ”tight” balans mellan tillgång och efterfrågan på råolja i Atlanten. Detta återspeglas i ”backwardation” i terminskurvan. Nedan ser vi kursdiagrammet på spotkontraktet på Brent på ICE.

Spotkontrakt på Brent-olja på ICE

SEB:s teknisk analys tyder på en sidledes utveckling, så vi fortsätter att vara neutrala på kort sikt.

Guld

Vår favorit bland ädelmetallerna, platina har utvecklat sig väl. De som följt vårt råd borde vara glada därför att PLATINA S har gått upp med drygt 7% sedan förra veckobrevet. Det börjar pratas om ett nytt QE3. I FOMC-protokollet sägs detta rätt så tydligt. Så här skrev man: MORE STIMULUS SHOULD BE LAUNCHED IF A ”SUBSTANTIAL AND SUSTAINABLE” IMPROVEMENT IN THE RECOVERY IS NOT SEEN ”FAIRLY SOON”. Det talar för ädelmetaller. Vi tycker att man ska äga PLATINA S, GULD S och SILVER S. Möjligen kan man ta hem vinster på PLATINA S nu och byta till GULD S. Vi ser i diagrammet nedan, att guldpriset i dollar har brutit motståndslinjen, vilket är en teknisk köpsignal.

Teknisk prognos på guldpriset den 24 augusti 2012

Platina

Sedan oroligheterna vid Lonmin’s Marikana-gruva i Sydafrika eskalerade i förra veckan har priset stiga ca 10 %., från ca $1400/oz till dagens notering på $1547. Lonmin har finansiella problem vilket förvärrar situationen. Företaget producerar 750 000 oz, ca 16 % av Sydafrikas totala utbud som i sin tur utgör hela 75 % av det globala utbudet (ca 6,4 Milj oz). Risken finns att konflikten sprider sig till andra gruvor i landet. Den senaste strejken vid Impalas gruvor i januari varade i 6 veckor och orsakades av samma orsaker, vilket inkluderar en maktkamp mellan olika fackföreningar. För att ytterligare störa situationen gav Sydafrikas president, Jacob Zuma, gruvarbetarna sitt stöd. Han hotade med att ta Lonmins gruvlicens om bolaget inte gav gruvarbetarna 40% mer i lön, som är vad de kräver. Lonmin tjänar inga pengar, utan redovisade en förlust det första halvåret i år. Det är alltså en ohållbar situation och det torde innebära att priset på platina, allt annat lika, kommer att gå upp. Förutom utbudsrisken får Platina stöd i sig egenskap av ädelmetall, och hänger på guldprisets uppåt (där förhoppningar om ett amerikanskt stimulanspaket är huvudförklaringen). Platina klassas som ädelmetall, men sett till konsumtionen är den en industrimetall. Bilindustrin är den största konsumenten där metallen är en viktig beståndsdel i katalysatorer, vars tillverkning står för ca 35 % av den totala efterfrågan. Med vår syn på basmetaller och guld kombinerat talar det mesta för en fortsatt stark prisbild på sikt. Kortsiktigt finns dock risk för rekyl då uppgången gått lite väl fort i samband med oroligheterna i Sydafrika.

Teknisk prognos för pris på platina den 24 augusti 2012

Mot bakgrund av den senaste veckans kraftiga prisuppgång på platina och att vi har en uppgång på 7% i PLATINA S, gör att vi väljer att kliva av här. Notera också att priset i diagrammet ovan gått upp precis till motståndslinjen. Skulle den brytas gå vi omedelbart in igen!

Silver

Silver har levererat på den tekniska bilden, på ett nästan skolboksmässigt sätt. Priset har gått upp hastigt och det vore inte förvånande om det kom en kortsiktig rekyl, som då är ett köptillfälle, ett tillfälle att köpa SILVER S.

Framtida silverpris på kort sikt - 24 augusti 2012

Koppar

Efter en i övrigt ganska nyhetsfattig vecka blev den stora höjdpunkten onsdagskvällens FEDs protokoll. Marknaden gillade att ett tillräckligt stort antal ledamöter var positiva till ett nytt stimulanspaket. Riskhattarna åkte på. Basmetaller hade redan börjat vända upp i början av veckan. Prisuppgången i veckan ligger mellan 2 och 4 % för de största metallerna. Nickel utmärker sig (som varit den svagaste den senaste tiden) med en uppgång på 4,5 % sen öppningen i måndags. En viktig nyhet under veckan var att BHP meddelade att de lägger tre sedan tidigare planerade projekt på is med ett värde av 68 Mdr dollar.

Man anger låga råvarupriser som huvudsakligt skäl. En förklaring till den svaga tendensen under sommaren har just varit oron för ett ökat utbud. Vi utryckte vår bedömning förra veckan att priserna ligger i startgroparna inför det säsongsmässigt starkare fjärde kvartalet. Frågan är om det vi nu ser är en tjuvstart? Det mesta talar för en början till vändning, men risken är stor att priserna (vid någon besvikelse över någon makrodata) faller tillbaka igen. Tekniskt sett har trenderna definitivt vänt från neråtgående till mer sidledes. Det behövs mer tid för kraftansamling. Koppar visade vid sidan av nickel störst styrka under veckan. Det är för tidigt att tala om en vändning uppåt. Tekniska analytiker bevakar 100dagarssnittet som kommer in på $7724. Dagens högsta nivå är 7720 ! Marknaden står och väger och frågan är om den har kraft nog att bryta uppåt i nuläget. Oron kvarstår för Kina. Helgens nyhet att fastighetspriserna steg i 49 av 70 större städer som regeringen följer i juli jämfört med juni, minskar sannolikheten för ett snart stimulanspaket i Kina. Det finns således anledning att vila lite på hanen. För den tradingbenägne kan det dock erbjudas intressanta möjligheter i intervallet: 7300-7400 på nedsidan och 7600-7700 på uppsidan.

Teknisk prognos på kopparpris den 24 augusti 2012

Vi rekommenderade förra veckan ett köp av KOPPAR S, som sedan dess stigit med 2%. Vi tror att det är lite för tidigt att gå in för lite längre sikt, så vi kliver ur den positionen och har en neutral vy.

Kaffe

Priset på Arabica, har funnit ett stöd på den jämna siffran 160 cent. Möjligen kan detta stöd bli en bas för en ny uppgång såsom skedde i juni – juli.

Prognos på pris för kaffe den 24 augusti 2012 - Diagram

Det är låga priser på kaffe och det är, kanske på grund av El Niño – torrt i Vietnam, världens största producent av Robusta. Det gör att bönorna blir mindre, med mindre skörd som följd. Det finns alltså fundamenta som inte bara pekar på lägre priser.

Socker

Priset på socker har, såsom vi har förutspått, fortsatt att sjunka. Vi skrev för en vecka sedan att 20 cent är en psykologiskt viktig nivå. Marknaden tvekade lite där, men bröt sedan stödet. Det gör att vi tror att priset kommer att fortsätta ner mot 19 cent i första hand.
Brasiliens sockerrörsområden har haft uppehåll i regnen, vilket gör att skörden kan gå framåt snabbare.

Fallande pris på socker - Analys den 22 augusti 2012

Vi rekommenderade köp av certifikatet SHORT SOCKE A S med en hävstång på – 1.2 för två veckor sedan. Första veckan gav den +5% och den senaste veckan +3%.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Vi rekommenderar att man fortsatt är kort socker, men den som vill ta hem vinster nu vid 20 cent kan kanske göra det för att sedan försöka sälja igen om priset rekylerar upp lite.

Kakao

Kakaopriset har fortsatt att backa efter att ha stött på tekniskt motstånd vid 2500. Vi fortsätter att förhålla oss neutrala vad gäller vår uppfattning om priset.

Kakaopriset har fallit - Neutral prognos

Om jordbruksprodukterna

Priserna på jordbruksprodukter har fortsatt upp. Tekniskt ser det ut som om priserna på spannmål och oljeväxter kommer att fortsätta stiga, men gårdagskvällens rapport från StatsCanada, som visar en av de största skördarna av spannmål någonsin och den största skörden av raps någonsin, fick marknaderna att tveka.

Pro Farmer crop tour visar en skörd i bättre skick än USDA har förutspått.

Eurozonen ser ut att gå mot en vecka där man får se sanningen i vitögat och det lär knappast öka konsumtionsviljan.

Vi tror att detta kan vara ett köptillfälle och vi fortsätter att tro på högre priser. Än har ransoneringen av konsumtionen av majs – den mest kritiska marknaden – och drivande för vetemarknaden – inte visat något tecken på att komma igång. Tvärtom, faktiskt. Såväl utfordring av djur i USA, som etanolproduktion i USA ökar enligt de senaste rapporterna.

För spannmål och övriga jordbruksprodukter hänvisas till gårdagens nyhetsbrev.

[box]SEB Veckobrev Veckans råvarukommentar är producerat av SEB Merchant Banking och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]

Disclaimer

The information in this document has been compiled by SEB Merchant Banking, a division within Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) (“SEB”).

Opinions contained in this report represent the bank’s present opinion only and are subject to change without notice. All information contained in this report has been compiled in good faith from sources believed to be reliable. However, no representation or warranty, expressed or implied, is made with respect to the completeness or accuracy of its contents and the information is not to be relied upon as authoritative. Anyone considering taking actions based upon the content of this document is urged to base his or her investment decisions upon such investigations as he or she deems necessary. This document is being provided as information only, and no specific actions are being solicited as a result of it; to the extent permitted by law, no liability whatsoever is accepted for any direct or consequential loss arising from use of this document or its contents.

About SEB

SEB is a public company incorporated in Stockholm, Sweden, with limited liability. It is a participant at major Nordic and other European Regulated Markets and Multilateral Trading Facilities (as well as some non-European equivalent markets) for trading in financial instruments, such as markets operated by NASDAQ OMX, NYSE Euronext, London Stock Exchange, Deutsche Börse, Swiss Exchanges, Turquoise and Chi-X. SEB is authorized and regulated by Finansinspektionen in Sweden; it is authorized and subject to limited regulation by the Financial Services Authority for the conduct of designated investment business in the UK, and is subject to the provisions of relevant regulators in all other jurisdictions where SEB conducts operations. SEB Merchant Banking. All rights reserved.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Analys

Volatile but going nowhere. Brent crude circles USD 66 as market weighs surplus vs risk

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

Brent crude is essentially flat on the week, but after a volatile ride. Prices started Monday near USD 65.5/bl, climbed steadily to a mid-week high of USD 67.8/bl on Wednesday evening, before falling sharply – losing about USD 2/bl during Thursday’s session.

Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB
Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB

Brent is currently trading around USD 65.8/bl, right back where it began. The volatility reflects the market’s ongoing struggle to balance growing surplus risks against persistent geopolitical uncertainty and resilient refined product margins. Thursday’s slide snapped a three-day rally and came largely in response to a string of bearish signals, most notably from the IEA’s updated short-term outlook.

The IEA now projects record global oversupply in 2026, reinforcing concerns flagged earlier by the U.S. EIA, which already sees inventories building this quarter. The forecast comes just days after OPEC+ confirmed it will continue returning idle barrels to the market in October – albeit at a slower pace of +137,000 bl/d. While modest, the move underscores a steady push to reclaim market share and adds to supply-side pressure into year-end.

Thursday’s price drop also followed geopolitical incidences: Israeli airstrikes reportedly targeted Hamas leadership in Doha, while Russian drones crossed into Polish airspace – events that initially sent crude higher as traders covered short positions.

Yet, sentiment remains broadly cautious. Strong refining margins and low inventories at key pricing hubs like Europe continue to support the downside. Chinese stockpiling of discounted Russian barrels and tightness in refined product markets – especially diesel – are also lending support.

On the demand side, the IEA revised up its 2025 global demand growth forecast by 60,000 bl/d to 740,000 bl/d YoY, while leaving 2026 unchanged at 698,000 bl/d. Interestingly, the agency also signaled that its next long-term report could show global oil demand rising through 2050.

Meanwhile, OPEC offered a contrasting view in its latest Monthly Oil Market Report, maintaining expectations for a supply deficit both this year and next, even as its members raise output. The group kept its demand growth estimates for 2025 and 2026 unchanged at 1.29 million bl/d and 1.38 million bl/d, respectively.

We continue to watch whether the bearish supply outlook will outweigh geopolitical risk, and if Brent can continue to find support above USD 65/bl – a level increasingly seen as a soft floor for OPEC+ policy.

Fortsätt läsa

Analys

Waiting for the surplus while we worry about Israel and Qatar

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

Brent crude makes some gains as Israel’s attack on Hamas in Qatar rattles markets. Brent crude spiked to a high of USD 67.38/b yesterday as Israel made a strike on Hamas in Qatar. But it  wasn’t able to hold on to that level and only closed up 0.6% in the end at USD 66.39/b. This morning it is starting on the up with a gain of 0.9% at USD 67/b. Still rattled by Israel’s attack on Hamas in Qatar yesterday. Brent is getting some help on the margin this morning with Asian equities higher and copper gaining half a percent. But the dark cloud of surplus ahead is nonetheless hanging over the market with Brent trading two dollar lower than last Tuesday.

Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB
Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB

Geopolitical risk premiums in oil rarely lasts long unless actual supply disruption kicks in. While Israel’s attack on Hamas in Qatar is shocking, the geopolitical risk lifting crude oil yesterday and this morning is unlikely to last very long as such geopolitical risk premiums usually do not last long unless real disruption kicks in.

US API data yesterday indicated a US crude and product stock build last week of 3.1 mb. The US API last evening released partial US oil inventory data indicating that US crude stocks rose 1.3 mb and middle distillates rose 1.5 mb while gasoline rose 0.3 mb. In total a bit more than 3 mb increase. US crude and product stocks usually rise around 1 mb per week this time of year. So US commercial crude and product stock rose 2 mb over the past week adjusted for the seasonal norm. Official and complete data are due today at 16:30.

A 2 mb/week seasonally adj. US stock build implies a 1 – 1.4 mb/d global surplus if it is persistent. Assume that if the global oil market is running a surplus then some 20% to 30% of that surplus ends up in US commercial inventories. A 2 mb seasonally adjusted inventory build equals 286 kb/d. Divide by 0.2 to 0.3 and we get an implied global surplus of 950 kb/d to 1430 kb/d. A 2 mb/week seasonally adjusted build in US oil inventories is close to noise unless it is a persistent pattern every week.

US IEA STEO oil report: Robust surplus ahead and Brent averaging USD 51/b in 2026. The US EIA yesterday released its monthly STEO oil report. It projected a large and persistent surplus ahead. It estimates a global surplus of 2.2 m/d from September to December this year. A 2.4 mb/d surplus in Q1-26 and an average surplus for 2026 of 1.6 mb/d resulting in an average Brent crude oil price of USD 51/b next year. And that includes an assumption where OPEC crude oil production only averages 27.8 mb/d in 2026 versus 27.0 mb/d in 2024 and 28.6 mb/d in August.

Brent will feel the bear-pressure once US/OECD stocks starts visible build. In the meanwhile the oil market sits waiting for this projected surplus to materialize in US and OECD inventories. Once they visibly starts to build on a consistent basis, then Brent crude will likely quickly lose altitude. And unless some unforeseen supply disruption kicks in, it is bound to happen.

US IEA STEO September report. In total not much different than it was in January

US IEA STEO September report. In total not much different than it was in January
Source: SEB graph. US IEA data

US IEA STEO September report. US crude oil production contracting in 2026, but NGLs still growing. Close to zero net liquids growth in total.

US IEA STEO September report. US crude oil production contracting in 2026, but NGLs still growing. Close to zero net liquids growth in total.
Source: SEB graph. US IEA data
Fortsätt läsa

Analys

Brent crude sticks around $66 as OPEC+ begins the ’slow return’

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

Brent crude touched a low of USD 65.07 per barrel on Friday evening before rebounding sharply by USD 2 to USD 67.04 by mid-day Monday. The rally came despite confirmation from OPEC+ of a measured production increase starting next month. Prices have since eased slightly, down USD 0.6 to around USD 66.50 this morning, as the market evaluates the group’s policy, evolving demand signals, and rising geopolitical tension.

Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB
Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB

On Sunday, OPEC+ approved a 137,000 barrels-per-day increase in collective output beginning in October – a cautious first step in unwinding the final tranche of 1.66 million barrels per day in voluntary cuts, originally set to remain off the market through end-2026. Further adjustments will depend on ”evolving market conditions.” While the pace is modest – especially relative to prior monthly hikes – the signal is clear: OPEC+ is methodically re-entering the market with a strategic intent to reclaim lost market share, rather than defend high prices.

This shift in tone comes as Saudi Aramco also trimmed its official selling prices for Asian buyers, further reinforcing the group’s tilt toward a volume-over-price strategy. We see this as a clear message: OPEC+ intends to expand market share through steady production increases, and a lower price point – potentially below USD 65/b – may be necessary to stimulate demand and crowd out higher-cost competitors, particularly U.S. shale, where average break-evens remain around WTI USD 50/b.

Despite the policy shift, oil prices have held firm. Brent is still hovering near USD 66.50/b, supported by low U.S. and OECD inventories, where crude and product stocks remain well below seasonal norms, keeping front-month backwardation intact. Also, the low inventory levels at key pricing hubs in Europe and continued stockpiling by Chinese refiners are also lending resilience to prices. Tightness in refined product markets, especially diesel, has further underpinned this.

Geopolitical developments are also injecting a slight risk premium. Over the weekend, Russia launched its most intense air assault on Kyiv since the war began, damaging central government infrastructure. This escalation comes as the EU weighs fresh sanctions on Russian oil trade and financial institutions. Several European leaders are expected in Washington this week to coordinate on Ukraine strategy – and the prospect of tighter restrictions on Russian crude could re-emerge as a price stabilizer.

In Asia, China’s crude oil imports rose to 49.5 million tons in August, up 0.8% YoY. The rise coincides with increased Chinese interest in Russian Urals, offered at a discount during falling Indian demand. Chinese refiners appear to be capitalizing on this arbitrage while avoiding direct exposure to U.S. trade penalties.

Going forward, our attention turns to the data calendar. The EIA’s STEO is due today (Tuesday), followed by the IEA and OPEC monthly oil market reports on Thursday. With a pending supply surplus projected during the fourth quarter and into 2026, markets will dissect these updates for any changes in demand assumptions and non-OPEC supply growth. Stay tuned!

Fortsätt läsa

Guldcentralen

Aktier

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Populära