Sammanfattning: Föregående vecka

• Brett råvaruindex: +0,33 %
  UBS Bloomberg CMCI TR Index
• Energi: +0,37 %
  UBS Bloomberg CMCI Energy TR Index
• Ädelmetaller: -0,15 %
  UBS Bloomberg CMCI Precious Metals TR Index
• Industrimetaller: +1,75 %
  UBS Bloomberg CMCI Industrial Metals TR Index
• Jordbruk: +0,14 %
  UBS Bloomberg CMCI Agriculture TR Index

Kortsiktig marknadsvy:

• Guld: Neutral
• Olja: Sälj
• Koppar: Sälj
• Majs: Neutral/sälj
• Vete: Neutral

Guld

• Guldpriset föll 0,4 procent förra veckan. Under veckan låg fokus på spanska obligationsemissioner, spansk 10-års ränta steg igen över 6 procent.
• Utvecklingen i Spanien är problematisk. Landet tyngs av stigande räntor, problem att få ner det offentliga underskottet och eventuella ytterligare behov att stötta banker.
• Det krävs besparingar vilka riskerar en ännu sämre ekonomisk utveckling som följd.
• Öppna positioner i terminskontrakt på Comex föll veckan som gick vilket grafen till vänster visar men fysiska guld ETF: er såg inga större in eller utflöden och världens största guld ETF SPDR har inte haft utflöden under veckan.
• Efterfrågan på guld i Indien kommer sannolikt att öka i samband med veckans festival ”Akshaya Tritya”.
• På onsdag riktas blickarna mot USA och räntebesked från FOMC. Indikationer på ytterligare QE3 kommer att ha stor betydelse för guldprisets utveckling.
• Teknisk Analys: Efter ett försök upp i medelvärdesbanden har vi under inne-varande vecka åter drivit ned under dessa. Detta är dock ännu ingen fara på taket och vi vidhåller att en potentiell lågpunkt har passerats så länge vi inte faller under 1611. En uppgång och framför allt en stängning över 1680 skulle vara klart positivt för vår positiva vy,

Olja

• Oljepriset steg åter på fredagen och det prisfall vi sett i början av veckan återhämtades och priset stängde oförändrat jämfört med föregående vecka.
• Oron kring Iran och landets atomenergiprogram har minskat efter förra helgen då västländer mötte Iran för samtal som beskrevs ha varit ”konstruktiva”.
• Irans oljeminister uttalade emellertid förra veckan att Iran kommer att sluta exportera till Europa om inte nästa möte i Bagdad, den 23 maj, blir ”positivt”.
• Europa har redan beslutat om ett totalförbud mot import av iransk olja från den först juli och många oljebolag har förberett sig på förbudet genom att leta substitut från bland annat Saudiarabien och Förenade Arabemiraten.
• Tisdagens APIs oljestatistik visare att råoljelagersteg steg med 3,4 miljoner fat. DOE data på onsdagen visade att råoljelager steg med 3,9 miljoner fat.
• Enligt Bloomberg News räknar 17 av 30 analytiker med sjunkande oljepriser
• Teknisk Analys: I och med nedgången under 55dagars bandet har vi övergivit vår medelsiktigt positiva vy och anser att sannolikheten för att få se den sista (?) uppgången till 129- 131 nu måste betraktas som låg. Ett återtest av 55dagars bandet för att prova validiteten i brottet ligger i korten för nästkommande vecka. Vi tror att man ska sälja en sådan reaktion till 120/122.

Koppar

• Kopparpriset steg 2,7 procent förra veckan.
• HSBC:s inköpschefsindex för Kina visade 49.1 för april. Det var en ökning från förra månadens siffra, 48.3, men det är samtidigt den sjätte månaden i rad som indexet hamnar under 50-nivån (som innebär att fler ser försämring än förbättring).
• Man har sett att fastighetspriser i 37 av 70 städer i Kina föll nio procent på årlig basis i mars vilket kan tyda på en viss nedkylning i landets ekonomi. Kinesiska myndigheter har uttryckt en önskan att se lägre fastighetspriser.
• Kinas import av koppar har varit stadig en längre tid. Mycket tyder på att importen har hamnat i lager och många analytiker anser att kinesiska kopparlager ligger på rekordhöga nivåer.
• Kortsiktigt fortsätter vi att tro på ett lägre kopparpris.
• Teknisk Analys: Brottet ned ur topp formationen bör inom kort fortsätta pressa priserna lägre. Den lilla reaktion vi nu sett ifrån den medellånga stödlinjen ser väldigt svag ut och bör därför snart reverseras och en ny nedgångsfas ta vid.

Majs

• Vår kortsiktigt negativa syn på majsen har visat sig stämma förhållandevis väl den senaste tiden. Under förra veckan gick priset på majkontraktet i Chicago ned med 2,66 procent. Då den amerikanska dollarn försvagades under samma period var den motsvarande rörelsen i svenska kronor en nedgång med över 4 procent.
• En stark drivkraft bakom förra veckans negativa prisutveckling var planteringen av majs i USA, där det amerikanska jordbruksdepartementet (USDA) i sin rap-port från den 17/4 meddelade att 17 procent av landets skörd nu har planterats. För ett år sedan hade 5 procent planterats och snittet de senaste fem åren ligger även det på 5 procent. Varmt väder under mars och god nederbörd under första halvan av april innebär mycket goda förutsättningar för planteringen av majs.
• I Chicago fortsätter andelen spekulativa majsköpare att minska. Odlingsprocessen i USA samt positiva väderprognoser minskar incitamentet att ha majs i portföljen. Man bör dock vara medveten om att det från kinesiskt håll har uttryckts intresse för att köpa majs om priserna fortsätter falla, vilket innebär att det bör finnas ett golv för majsen. För att priset ska nå detta golv bör det nog falla runt 10 procent från nuvarande nivå.
• Det som möjligen skulle kunna tala för majsen den närmaste tiden är fortsatta försämringar av utbudet från Argentina och Brasilien, detta efter ovanligt torra väderförhållanden de senaste månaderna.
• Fundamentalt förhåller vi oss svagt negativa till majspriset.
• Teknisk Analys: Det misslyckade brottet under 624 ½ tillsammans med relativt aggressivt köpande efter det falska brottet gör att vi ser en viss ytterligare uppåtpotential för nästkommande vecka. Om historien ska fortsätta upprepa sig borde vi inom ett par veckor igen testa den övre delen av årets intervall.

Vete

• Till skillnad från vetet i Chicago kunde vi under förra veckan se en uppgång hos kvarnvetet i Paris. Bakgrunden till detta är att samtidigt som utsikterna för den amerikanska skörden ser goda ut är de desto sämre i Europa. En del analytiker bedömer att den franska veteskörden kommer att bli något sämre än tidigare, detta efter den kalla vintern.
• Ett Europeiskt land som har stora problem med spannmålsproduktionen är Spanien, där det spanska jordbruksdepartementet i sin senaste prognos be-dömer att landets veteproduktion kommer att falla med 22 procent jämfört med förra året. Trots att den ryska skörden som en konsekvens av den kalla vin-tern väntas bli något lägre än föregående skördeår verkar landets export bli omfattande. Den stora flaskhalsen är dock logistiken, där dåliga vägar och svaga järnvägsförbindelser begränsar flödet från de centrala delarna av landet ut till hamnarna.
• På investeringssidan fortsätter förvaltarna att dra ned sin exponering mot vete, en utveckling som varit rådande sedan slutet av mars.
• Det är intressant att följa efterfrågerelationen mellan vete i USA och i Europa. Fortsätter priset att stiga i Europa och minska i USA bör reaktionen bli en minskad efterfrågan på MATIF-vete.
• Fundamentalt är vi försiktiga säljare av vete, detta särskilt då majspriset fortsätter att falla. De tekniska signalerna visar istället på en fortsatt uppgång som mest trolig och därför är vi denna vecka neutrala när det gäller vetepriset.
• Teknisk Analys: Så där jag, efter flera veckor av kontinuerligt köpande i 55dagars bandet har marknaden innevarande vecka dragit iväg norrut. Ett nytt årshögsta ligger i korten och ett lyckat brott över 219 sätter fokus på 2011 års topp, 254. Följaktligen rekommenderar vi att även framgent ligga lång. Möjligtvis kommer en viss vinsthemtagning att ske vid 221/22.

[box]SEB Veckobrev Veckans råvarukommentar är producerat av SEB Merchant Banking och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]

Disclaimer

The information in this document has been compiled by SEB Merchant Banking, a division within Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) (“SEB”).

Opinions contained in this report represent the bank’s present opinion only and are subject to change without notice. All information contained in this report has been compiled in good faith from sources believed to be reliable. However, no representation or warranty, expressed or implied, is made with respect to the completeness or accuracy of its contents and the information is not to be relied upon as authoritative. Anyone considering taking actions based upon the content of this document is urged to base his or her investment decisions upon such investigations as he or she deems necessary. This document is being provided as information only, and no specific actions are being solicited as a result of it; to the extent permitted by law, no liability whatsoever is accepted for any direct or consequential loss arising from use of this document or its contents.

About SEB

SEB is a public company incorporated in Stockholm, Sweden, with limited liability. It is a participant at major Nordic and other European Regulated Markets and Multilateral Trading Facilities (as well as some non-European equivalent markets) for trading in financial instruments, such as markets operated by NASDAQ OMX, NYSE Euronext, London Stock Exchange, Deutsche Börse, Swiss Exchanges, Turquoise and Chi-X. SEB is authorized and regulated by Finansinspektionen in Sweden; it is authorized and subject to limited regulation by the Financial Services Authority for the conduct of designated investment business in the UK, and is subject to the provisions of relevant regulators in all other jurisdictions where SEB conducts operations. SEB Merchant Banking. All rights reserved.