Följ oss

Analys

SEB Råvarubrev 31 januari 2017

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

SEB - Prognoser på råvaror - CommodityUSA i fokus (Trump, Fed & arbetslöshetsstatistik).

MARKNADEN I KORTHET

Inledningsvis kan vi ju sammanfatta att ett visst Twitterkonto numera har en stor betydelse för olika kursrörelser. Dollarn har helt klart fått sig en törn efter den senaste utvecklingen avseende inresor, ja eller snarare problemet med inresor till USA. Vi får se om Fed levererar något dollardrivande på onsdag kväll (20.00 cet). Marknaden prisar just nu sannolikheten för en 25punkters räntehöjning till ~13 %. På fredag kommer också amerikansk arbetsmarknadsstatistik. Tidigare under tisdagen kom inflationsstatistik från Eurozonen (högre) och arbetslöshetsstatistik från Tyskland (lägsta sedan återföreningen) vilket framför allt från tyskt håll bör öka trycket på ECB att börja dra ned på stimulanserna, vilket kan komma att utgöra ett hot mot fortsatt fallande EUR/USD. Det kinesiska nyårsfirandet pågår för närvarande för fullt.

Anders Söderberg, SEB

Anders Söderberg, Redaktör

Råvaror: Brentoljan är fortsatt instängd i sitt allt snävare intervall. Spekulanterna/placerarna sitter kvar närapå rekordlånga utan att få något betalt. Hur länge håller de ut om priset inte börjar röra sig snart? Aluminiumpriset korrigerar nedåt efter den senaste tidens tjurrusning, som inte har varit berättigad, tycker vi. Koppar stiger på en kraftigt förhöjd risk om strejk i Escondida-gruvan in Chile, världens största. Tisdag kväll kommer antagligen resultatet av fackets omröstning till att anta eller förkasta BHP Billitons erbjudande. Förkastas det och påföljande medling misslyckas kan strejken bryta ut i mitten av februari. Priset på sojabönor har fallit efter att de översvämmade odlingsområdena torkar snabbare än förväntat. Elpriset (kvartal två terminen) har börjat röra sig norrut efter en tids stiltje.

Valuta: Dollarn har fortsatt att ha motvind och de försök till förstärkning som har förekommit har snart reverserats (dollar index är tillbaka ned i sitt stödområde). Risken är att vi kommer att fortsätta ha en dollar driven av Twitter-kommentarer. Den svenska kronan har fortsatt, men i långsammare takt, att stärkas.

Börser: Vi undrar om det snart inte blir ett bakslag på framför allt amerikanska börser. En klassisk toppvarning var förra veckans Barron’s framsida som efter att Dow, temporärt, bröt 20,000 utropade – 30,000 härnäst! Tillväxtmarknader mår bättre med lite svagare dollar.

Räntor: Långa räntor har stigit för mycket, det tyckte vi redan i december och det tycker vi fortfarande. Dock nådde en tysk 10-åring sin högsta nivå på ett år, 0,50 %. Franska och Italienska räntor stiger mer på risken för mer politisk oro.

OBSERVATIONER I SAMMANDRAG

  • Olja – fortsatt fast i ett krympande intervall.
  • Alu – fortsatt korrektionsrisk.
  • Guld – en avslutad mindre korrektion?
  • Sojabönor – torrare väder pressar priset tillbaka ned.
  • USD/SEK – nedåtpressen troligen inte över än.
  • OMXS30 – köpare vid 55d ma men också ett nytt falskt brott på uppsidan.

En placering i certifikat och warranter är förknippat med risker. Du kan förlora hela ditt investerade kapital. Läs mer om riskerna i SEB:s offentliggjorda Grundprospekt för certifikat- och warrantprogram på seb.se/cert eller seb.se/mini

OLJA BRENT

Brentolja, dagsgraf, $55,50/fat.Priset har den senaste veckan fortsatt att handlas i det nu rätt hemtama intervallet. Under ytan ser vi dock lite intressantare rörelser. Om första kontraktet backade med 0,1 % förra veckan så tappade kontrakt längre ut på kurvan desto mer, t.ex. föll dec-2020 knappt 3 % förra veckan. Så priset i fronten hålls uppe av OPEC-överenskommelsen medan priset längre ut på kurvan pressas av försäljningar (ökad produktion). Antalet riggar i USA fortsätter att öka och ligger över vår förväntade tillväxttakt om sju per vecka.

Konklusion: Fortsatt konsolidering in ett allt snävare intervall.

OBSERVATIONER

+ Svagare dollar.
+ Överenskommelsen verkar fungera och Saudi verkar ha kapat sin produktion till under 10m fpd.
+ Algeriet seglar möjligtvis upp som en risk under 2017.
+ Libysk risk fortsätter att öka med allt större spänningar mellan de olika klanerna och den FN-stödda regeringen (dessutom sägs nu Ryssland söka en förhandlingsposition).
+ Situationen i Venezuela fortsätter att försämras (ett avgörande bör ske i år).
+ Tekniskt så
– Den långa (netto och brutto) spekulativa positionen minskade något förra veckan (är långa konton nu mättade?) men positioneringen är fortsatt nära rekordnivåer (farligt om priset skulle ramla ur sitt intervall).
– Antalet borriggar i USA ökade förra veckan med 15, det högsta antalet sedan 2013 (dvs. högre produktion kv4 och framåt).
– Det har tidigare alltid ”fuskats” vid OPEC-avtal.
– Fortsatt god produktivitetsutveckling hos skifferoljeproducenter (rapporter om ökad robotanvändning är en intressant utveckling).
– Amerikanska skifferoljeproducenter ökar produktionen.
– Libysk och Nigeriansk produktion kan komma att öka.

Tillgängliga certifikat:
BULL OLJA X1, X2, X4, X5, & X10 S
BEAR OLJA X1, X2, X4, X5 & X10 S

ALUMINIUM

ALUMINIUM, dagsgraf, $1810 /tonAluminium har börjat 2017 med en rivstart och gått klart bäst bland industrimetallerna. Fram tills förra veckan, då priset började rekylera, hade priset som mest stigit med drygt 11 %. Sannolikt är det oron över ett utkast till nya luftföroreningsregler (som innebär att man vid föroreningar över en viss nivå skulle kunna tvinga fram temporära stängningar) som pressat upp priset (då Kina står för cirka 50 % av världsproduktionen). Oklarheten gäller huruvida reglerna, som är avsedda för nästa vintersäsong, skulle kunna komma att implementeras redan nu. Den risken är sannolikt överdriven och om det antagandet är riktigt så även priset.

Konklusion: Oförtjänt stor prisuppgång under januari.

OBSERVATIONER

+ Risken för att nya regler avseende tillfälliga produktionsstopp vid stora luftföroreningar under vintern kan leda till leveransproblem.
+ Lagren har fallit kraftigt under det senaste året.
+ Den långa spekulativa nettopositioneringen fortsätter att öka.
+ Kraftigt högre kolpriser jämfört med för ett år sedan har lyft golvet för aluminiumpriset.
+ Minskade
+ Tekniskt sett så är det positivt att vi brutit upp över den långa topplinjen.
– Risken för tillfälliga miljömässiga neddragningar är sannolikt överdrivna.
– De höga priserna bör leda till att produktionsanläggningar tas ur malpåsen.
– De flaskhalsar som uppstod med nya kinesiska långtradarregler (kortare fordon, hårdare kontroller avseende överlastning) är övergående.
– Den spekulativa långa nettopositionen är en risk om priserna skulle fortsätta att falla.
– Tekniskt sett så är marknaden kraftigt överköpt.
– Tekniskt sett så är ett återtest av en bruten trendlinje vanligt förekommande.

Tillgängliga certifikat:
BULL ALUMINIUM X1 & X4 S
BEAR ALUMINIUM X2 & X4 S

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

GULD

GULD spot dagsgraf, $1200/uns.Besöket ovanför $1208 blev relativt kortvarigt men köparna verkar åter dyka upp runt 55d medelvärdet. Ökad osäkerhet kring Trumps politik har gjort dollarn lite mer sårbar än tidigare varför det kan tänkas att guldet drar nytta av den uppkomna situationen. Marknaden är annars väldigt splittrad i sin syn på guldet med prognoserna för 2017 spridda från under $1000 till upp emot $1450. Onsdagens räntebesked från FED kan men bör inte bli ett överraskningsmoment.

Konklusion: Möjligt att en mindre korrektion är avklarad.

OBSERVATIONER

+ Den långa spekulativa nettopositionen har ökat något.
+ Säsongsmässigt så är januari och februari starka månader för guld (upp 7 av de senaste 10 åren).
+ Dollarkorrektionen (eller är det vändningen?).
+ ”Trump-onomics” utgör en stor osäkerhet.
+ Ökat inflationstryck gör ”fysiska” tillgångar attraktivare.
+ Fallande produktion (peak-gold 2015).
+ Tekniskt så är vändningen upp från 78,6% nivån väldigt intressant och så är brottet över $1208.
– Utflöden ur börshandlade guldprodukter.
– Stigande räntor utgör en motvind för guldpriset (men vi tror nu att de långa räntorna är mogna för en korrektion nedåt).
– Fed’s något hökaktigare hållning vid decembermötet.
– Fallande efterfrågan under kvartal tre.
– Osäkerheten om vad som sker i den Indiska marknaden efter indragningen av kontanter.
– Det kinesiska nyåret med början 28 januari kommer att minska aktiviteten i de flesta råvarumarknader.
– Tekniskt har brottet av $1208 givit grönt ljus för $1242.

Tillgängliga certifikat:
BULL GULD X1, X2, X4, X5 & X10 S
BEAR GULD X1, X2, X4, X5 & x10 S

SOJABÖNOR

SOJABÖNOR dagsgraf, $c 1021 ¾ /bushelKorrektion? Ja! Mindre? Nej? Korrektionen visade sig bli betydligt kraftigare än vad vi hade förutsett. Positivare nyheter från Argentina om att de översvämmade markerna nu torkar ut snabbare än förväntat har satt press på priset. Som det nu ser ut så kan skadeverkningarna på skörden bli mindre än tidigare befarat samt att man möjligen kan hinna få nästa sådd i marken innan det är för sent. Dessutom bör en del av den senaste uppbyggnaden (statistik per stängning förra tisdagen) av den långa spekulativa positioneringen ha stoppats ut vilket ökade säljtrycket i nedgången.

Konklusion: Får vi åter se köparna återvända runt 233d mv, vilket de sedan i somras gjort gång efter annan.

OBSERVATIONER

+ Bättre än förväntad amerikansk exportstatistik.
+ Den långa spekulativa nettopositioneringen har ökat (dvs. ökat köpande) och är nu den största sedan i juli.
+ WASDE rapporten tolkades positivt för sojabönor.
+ En tendens (hur länge?) till något svagare dollar.
+ Några utbrott av sojarost har rapporterats, sprids sporerna under den tidiga skörden kan det påverka volymer och kvalitet på de senare skördarna.
+ Kinesisk svinproduktion fortsätter att öka vilket också ökar efterfrågan på sojabönor (mycket av den ökade Amerikanska exporten bör ha hamnat i Kina).
+ Tekniskt håller vi koll på 233d mv, vilket sedan i somras har fungerat som ett dynamiskt stöd.
– Argentina torkar upp snabbare än förväntat (mindre skador på grödorna och möjlig andrasådd).
– Amerikanska sojalager nådde i december nytt rekord.
– Kinesisk produktionsareal för sojabönor förväntas att öka då sämre subsidier för majs leder till att man styr om till soja.
– Även amerikanska bönder verkar styra om majs och veteproduktion till sojabönor givet de låga priserna på de förstnämnda.
– Nya rekordskördar i Sydamerika och USA är relativt troliga under normal väderförhållanden.
– En allt för stark dollar kan försvåra amerikansk export.
– Tekniskt så flyttar vi upp huvudstödet till USc 1016.

Tillgängliga certifikat:
BULL SOJABÖNOR X1 & X4 S
BEAR SOJABÖNOR X1 & X4 S

USD/SEK

USD/SEK daglig graf, 8,8350.Den nettolånga spekulativa dollarpositionen (dollar index) har som förväntat minskat men betydligt mindre än vad man kanske kunde ha väntat sig. Marknaden håller alltså i hög grad kvar vid den långa position man etablerat under hösten. På onsdag är det dags för nästa Fed-möte och även om ingen höjning förväntas denna gång så rycker den allt närmare då det mesta i statistikväg (inflation, löner, m.m.) går i rätt riktning. Sannolikheten är för närvarande cirka 13,5 % för en höjning på onsdag mot 33 % i mars.

Konklusion: Håll ögonen på onsdagens Fed-möte.

OBSERVATIONER

+ Fed kan överraska och höja redan på onsdag.
+ Trump-onomics bör leda till högre inflation.
+ Flera räntehöjningar från FED är att vänta.
+ Räntedifferensen mellan USA och Sverige bör fortsätta att öka (vilket gjort kronan till en finansieringsvaluta).
+ Amerikanska aktier är i ropet (alla index har gjort nya toppar).
+ Dollarcykeln (åtta årscykeln sedan 1970-talet) pekar på en ny topp under 2017.
+ Tekniskt så är trenden fortsatt positiv varför nedgången än så länge betraktas som korrektiv.
+ Uppkommande stödområde 8,75 – 8,70.
– Ökad oro över Trumps oförutsägbarhet.
– Uttalanden från amerikansk administration om en för stark dollarn.
– Stigande svensk inflation (ger minskad risk för ytterligare åtgärder från Riksbanken) men är den uthållig eller bara en tillfällig oljeeffekt?
– Hur mycket ”Trumponomics” blir det?
– Amerikanska aktier börjar se dyra ut jämfört med Europeiska.
– Det positiva säsongsmönstret är slut (nästa topp säsongsmässigt bör vara i maj).
– Tekniskt så kan brottet av 8,99 leda till ett eventuellt besök i stödområdet 8,75 – 8,70.

Tillgängliga certifikat:
BULL USDSEK X1 & X4 S
BEAR USDSEK X4 S

OMXS30 (TEKNISK UTBLICK)

OMXS30 daglig indexgraf, 1544.Vi är nu mitt uppe i rapportperioden vilket gör den tekniska utblicken mer utmanande än normalt. Vi noterar dock det positiva brottet upp ur tjurflaggan (än en gång dök köparna upp vid 55d mv). Dock har vi kortsiktigt lite smolk i bägaren då vi ånyo fallerade att hålla oss kvar ovanför föregående topp dvs. skapandes ytterligare ett falskt brott.

Konklusion: Risk för kortsiktig volatilitet men den längre trenden är fortsatt positiv.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

OBSERVATIONER

+ Ut brott ur tjurflagga.
+ Ny trendtopp.
+ Nedgången är mycket långsammare än uppgången vilket är vanligt i korrektioner.
+ Priset ligger över 55 och 233v medelvärden.
+ Priset har brutit upp över 2015 års topplinje.
+ Mönstret av fallande toppar från våren 2015 har brutits.
+ 55 och 233d mv har nu båda två positiv lutningar och mellanrummet dem emellan ökar (= bra momentum).
+ Ett gyllene kors på plats (55d mv korsar upp över 233d mv).
+ Långsiktig dubbelbotten vid 1240/46 stödet.
– Ytterligare ett falskt brott på uppsidan.
– Har nått 1533/1547 motståndet och ånyo stötts bort från detta.
– Skillnaden mellan 55 och 233d mv är ovanligt stort.
– Fortsatt risk för stigande obligationsräntor (på sikt, kortsiktigt bör vi se en mindre korrektion).
– Om 55d medelvärdet skulle brytas öppnas upp för mer nedgång.

Tillgängliga certifikat:
BULL OMX X5 S
BEAR OMX X5 S

INFORMATION OM REKOMMENDATIONER

Denna publikation är ett marknadsföringsmaterial för SEBs certifikat-produkter. I och med den nya Marknadsmissbruksförordningen vilken trädde i kraft den tredje juli 2016 har vi inte längre möjlighet att inkludera investeringsrekommendationer rörande certifikat-produkterna.

UTVECKLING SENASTE VECKAN SAMT SEDAN ÅRETS BÖRJAN

Råvaruprisutveckling

[box]SEB Veckobrev Veckans råvarukommentar är producerat av SEB:s Commodities Sales desk och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]

KÄLLOR

Bloomberg, Reuters, SEB

VILLKOR

För varje enskilt certifikat/mini future finns Slutliga Villkor som anger de fullständiga villkoren. Slutliga Villkor finns tillgängligt på kurssidan för respektive certifikat/mini future på www.seb.se, Börs & finans, fliken Strukturerade placeringar.

RISKER

En sammanfattning av de risker som är förknippade med Börshandlade certifikat generellt finns i Produktbroschyren för respektive certifikat eller mini future som är tillgängligt på seb.se/cert respektive seb.se/mini. För en fullständig bild av riskerna behöver du ta del av SEB:s offentliggjorda Grundprospekt för Certifikat- och Warrantprogram som är publicerat på www.seb.se/cert respektive seb.se/mini.

DISCLAIMER

Detta marknadsföringsmaterial, framtaget av SEB:s Commodities Sales desk, har upprättats enbart i informationssyfte.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Även om innehållet är baserat på källor som SEB bedömt som tillförlitliga ansvarar SEB inte för fel eller brister i informationen. Den utgör inte oberoende, objektiv investeringsanalys och skyddas därför inte av de bestämmelser som SEB har infört för att förebygga potentiella intressekonflikter. Yttranden från SEB:s Commodities Sales desk kan vara oförenliga med tidigare publicerat material från SEB, då den senare hänvisas uppmanas du att läsa den fullständiga rapporten innan någon åtgärd vidtas.

Dokumentationen utgör inte någon investeringsrådgivning och tillhandahålls till dig utan hänsyn till dina investeringsmål. Du uppmanas att självständigt bedöma och komplettera uppgifterna i denna dokumentation och att basera dina investeringsbeslut på material som bedöms erforderligt. Alla framåtblickande uttalanden, åsikter och förväntningar är föremål för risker, osäkerheter och andra faktorer och kan orsaka att det faktiska resultatet avviker väsentligt från det förväntade. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida resultat. Detta dokument utgör inte ett erbjudande att teckna några värdepapper eller andra finansiella instrument. SEB svarar inte för förlust eller skada – direkt eller indirekt, eller av vad slag det vara må – som kan uppkomma till följd av användandet av detta material eller dess innehåll.

Observera att det kan förekomma att SEB, dess ledamöter, dess anställda eller dess moder- och/eller dotterbolag vid olika tillfällen innehar, har innehaft eller kommer att inneha aktier, positioner, rådgivningsuppdrag i samband med corporate finance-transaktioner, investment- eller merchantbanking-uppdrag och/eller lån i de bolag/finansiella instrument som nämns i materialet.

Materialet är avsett för mottagaren, all spridning, distribuering mångfaldigande eller annan användning av detta meddelande får inte ske utan SEB:s medgivande. Materialet riktar sig inte till personer vars medverkan kräver ytterligare prospekt, registrerings- eller andra åtgärder än vad som följer av svensk rätt. Det åligger var och en att iaktta sådana restriktioner. Materialet får inte distribueras i eller till land där distribution kräver ovan nämnda åtgärder eller strider mot reglering i sådant land. Materialet riktar sig således inte till fysiska eller juridiska personer hemmahörande i USA eller i något annat land där publicering eller tillhandahållande av materialet är förbjudet eller strider mot tillämpliga bestämmelser i landet.

Oaktat detta får SEB tillåta omfördelning av materialet till utvald tredje part i enlighet med gällande avtal. Materialet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) är ett publikt aktiebolag och står under tillsyn av Finansinspektionen samt de lokala finansiella tillsynsmyndigheter i varje jurisdiktionen där SEB har filial eller dotterbolag.

Analys

Tightening fundamentals – bullish inventories from DOE

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

The latest weekly report from the US DOE showed a substantial drawdown across key petroleum categories, adding more upside potential to the fundamental picture.

Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB
Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB

Commercial crude inventories (excl. SPR) fell by 5.8 million barrels, bringing total inventories down to 415.1 million barrels. Now sitting 11% below the five-year seasonal norm and placed in the lowest 2015-2022 range (see picture below).

Product inventories also tightened further last week. Gasoline inventories declined by 2.1 million barrels, with reductions seen in both finished gasoline and blending components. Current gasoline levels are about 3% below the five-year average for this time of year.

Among products, the most notable move came in diesel, where inventories dropped by almost 4.1 million barrels, deepening the deficit to around 20% below seasonal norms – continuing to underscore the persistent supply tightness in diesel markets.

The only area of inventory growth was in propane/propylene, which posted a significant 5.1-million-barrel build and now stands 9% above the five-year average.

Total commercial petroleum inventories (crude plus refined products) declined by 4.2 million barrels on the week, reinforcing the overall tightening of US crude and products.

US DOE, inventories, change in million barrels per week
US crude inventories excl. SPR in million barrels
Fortsätt läsa

Analys

Bombs to ”ceasefire” in hours – Brent below $70

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

A classic case of “buy the rumor, sell the news” played out in oil markets, as Brent crude has dropped sharply – down nearly USD 10 per barrel since yesterday evening – following Iran’s retaliatory strike on a U.S. air base in Qatar. The immediate reaction was: “That was it?” The strike followed a carefully calibrated, non-escalatory playbook, avoiding direct threats to energy infrastructure or disruption of shipping through the Strait of Hormuz – thus calming worst-case fears.

Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB
Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB

After Monday morning’s sharp spike to USD 81.4 per barrel, triggered by the U.S. bombing of Iranian nuclear facilities, oil prices drifted sideways in anticipation of a potential Iranian response. That response came with advance warning and caused limited physical damage. Early this morning, both the U.S. President and Iranian state media announced a ceasefire, effectively placing a lid on the immediate conflict risk – at least for now.

As a result, Brent crude has now fallen by a total of USD 12 from Monday’s peak, currently trading around USD 69 per barrel.

Looking beyond geopolitics, the market will now shift its focus to the upcoming OPEC+ meeting in early July. Saudi Arabia’s decision to increase output earlier this year – despite falling prices – has drawn renewed attention considering recent developments. Some suggest this was a response to U.S. pressure to offset potential Iranian supply losses.

However, consensus is that the move was driven more by internal OPEC+ dynamics. After years of curbing production to support prices, Riyadh had grown frustrated with quota-busting by several members (notably Kazakhstan). With Saudi Arabia cutting up to 2 million barrels per day – roughly 2% of global supply – returns were diminishing, and the risk of losing market share was rising. The production increase is widely seen as an effort to reassert leadership and restore discipline within the group.

That said, the FT recently stated that, the Saudis remain wary of past missteps. In 2018, Riyadh ramped up output at Trump’s request ahead of Iran sanctions, only to see prices collapse when the U.S. granted broad waivers – triggering oversupply. Officials have reportedly made it clear they don’t intend to repeat that mistake.

The recent visit by President Trump to Saudi Arabia, which included agreements on AI, defense, and nuclear cooperation, suggests a broader strategic alignment. This has fueled speculation about a quiet “pump-for-politics” deal behind recent production moves.

Looking ahead, oil prices have now retraced the entire rally sparked by the June 13 Israel–Iran escalation. This retreat provides more political and policy space for both the U.S. and Saudi Arabia. Specifically, it makes it easier for Riyadh to scale back its three recent production hikes of 411,000 barrels each, potentially returning to more moderate increases of 137,000 barrels for August and September.

In short: with no major loss of Iranian supply to the market, OPEC+ – led by Saudi Arabia – no longer needs to compensate for a disruption that hasn’t materialized, especially not to please the U.S. at the cost of its own market strategy. As the Saudis themselves have signaled, they are unlikely to repeat previous mistakes.

Conclusion: With Brent now in the high USD 60s, buying oil looks fundamentally justified. The geopolitical premium has deflated, but tensions between Israel and Iran remain unresolved – and the risk of missteps and renewed escalation still lingers. In fact, even this morning, reports have emerged of renewed missile fire despite the declared “truce.” The path forward may be calmer – but it is far from stable.

Fortsätt läsa

Analys

A muted price reaction. Market looks relaxed, but it is still on edge waiting for what Iran will do

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

Brent crossed the 80-line this morning but quickly fell back assigning limited probability for Iran choosing to close the Strait of Hormuz. Brent traded in a range of USD 70.56 – 79.04/b last week as the market fluctuated between ”Iran wants a deal” and ”US is about to attack Iran”. At the end of the week though, Donald Trump managed to convince markets (and probably also Iran) that he would make a decision within two weeks. I.e. no imminent attack. Previously when when he has talked about ”making a decision within two weeks” he has often ended up doing nothing in the end. The oil market relaxed as a result and the week ended at USD 77.01/b which is just USD 6/b above the year to date average of USD 71/b.

Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB
Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB

Brent jumped to USD 81.4/b this morning, the highest since mid-January, but then quickly fell back to a current price of USD 78.2/b which is only up 1.5% versus the close on Friday. As such the market is pricing a fairly low probability that Iran will actually close the Strait of Hormuz. Probably because it will hurt Iranian oil exports as well as the global oil market.

It was however all smoke and mirrors. Deception. The US attacked Iran on Saturday. The attack involved 125 warplanes, submarines and surface warships and 14 bunker buster bombs were dropped on Iranian nuclear sites including Fordow, Natanz and Isfahan. In response the Iranian Parliament voted in support of closing the Strait of Hormuz where some 17 mb of crude and products is transported to the global market every day plus significant volumes of LNG. This is however merely an advise to the Supreme leader Ayatollah Ali Khamenei and the Supreme National Security Council which sits with the final and actual decision.

No supply of oil is lost yet. It is about the risk of Iran closing the Strait of Hormuz or not. So far not a single drop of oil supply has been lost to the global market. The price at the moment is all about the assessed risk of loss of supply. Will Iran choose to choke of the Strait of Hormuz or not? That is the big question. It would be painful for US consumers, for Donald Trump’s voter base, for the global economy but also for Iran and its population which relies on oil exports and income from selling oil out of that Strait as well. As such it is not a no-brainer choice for Iran to close the Strait for oil exports. And looking at the il price this morning it is clear that the oil market doesn’t assign a very high probability of it happening. It is however probably well within the capability of Iran to close the Strait off with rockets, mines, air-drones and possibly sea-drones. Just look at how Ukraine has been able to control and damage the Russian Black Sea fleet.

What to do about the highly enriched uranium which has gone missing? While the US and Israel can celebrate their destruction of Iranian nuclear facilities they are also scratching their heads over what to do with the lost Iranian nuclear material. Iran had 408 kg of highly enriched uranium (IAEA). Almost weapons grade. Enough for some 10 nuclear warheads. It seems to have been transported out of Fordow before the attack this weekend. 

The market is still on edge. USD 80-something/b seems sensible while we wait. The oil market reaction to this weekend’s events is very muted so far. The market is still on edge awaiting what Iran will do. Because Iran will do something. But what and when? An oil price of 80-something seems like a sensible level until something do happen.

Fortsätt läsa

Centaur

Guldcentralen

Fokus

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Populära