Analys
SEB Råvarubrev 21 februari 2017

Dollarn återtar förlorad mark.
MARKNADEN I KORTHET
Fokus verkar mer och mer skifta till oro över hur utfallet i det franska presidentvalet kan komma att falla ut. Räntedifferensen mellan tryggare tyska obligationer och franska har ökat markant. Euron har försvagats mot de flesta valutor. Håll även koll på Italien som antagligen denna vecka på onsdag kommer att få kritik och hot om sanktioner från Eurogruppen över statsskuldssituationen. Hur ska Italien kunna minska sin statsskuld med räntor som är högre än tillväxt, i min värld stavas situationen skuldfälla. St Louis Fed’s finansiella risk index har fallit tillbaka till 2-års lägsta (ju lägre index desto lägre stress) fred.stlouisfed.org/series/STLFSI
Råvaror: Efter OPEC och IEA statistiken över hur väl OPEC lyckats med att få sina medlemsländer att dra ned på sin oljeproduktion så är nästa viktiga faktor att se om/när de stora oljelagren börjar minska, vilket bör ske under mars. Kom ihåg att OPEC nådde ett nytt produktionsrekord i mitten av november och att det tar cirka ett par månader innan oljan hamnar i lager hos köparna dvs. den lageruppbyggnad vi sett i år är den rekordmängd olja som pumpades upp under november. Så med produktionsneddragningarna under januari bör lagernedgången börja dyka upp under mars. Koppargruvestrejken i Chile fortsätter och likaså väntan på en ny gruvlicens i Indonesien (vilket också drabbar guldproduktionen). Den värsta värmen i Australien verkar för tillfället vara över och aluminiumsmältverken i NSW går åter. Guld och framför allt silver har fortsatt att visa styrka trots en starkare dollar. Ryssland återvände till marknaden i januari och köpte 1 miljon uns av den gula metallen. Dock riskerar silver att få lite motvind av den ökande produktionen av zink och bly som ofta ger silver som biprodukt. Elpriset har fortsatt att stiga i huvudsak på underskottet i hydrobalansen. Jordbruksprodukter har haft en jobbig vecka med fallande priser. Kakao har gjort sitt första försök att korrigera det senaste prisfallet.
Valuta: Dollarn har efter ett par dagars bakslag fortsatt att förstärkas och med stigande oro över det franska valet/Grekland/italiensk skuldproblematik så bör detta kunna fortsätta. SEK har försvagats något sedan Riksbanken förra onsdagen inte valde att inte påbörja någon form av normalisering.
Börser: Amerikanska aktier har fortsatt att visa framfötterna. €urostoxx50 fortsätter också, efter sin korrektion, att utvecklas positivt och ett nytt årshögsta är nu nära. Nikkei har format en positiv triangel varför vi bör förvänta oss ett utbrott på ovansidan.
Räntor: Amerikanska långa räntor fortsätter att handla sidledes medan framför allt tyska har fallit på baksidan av den ökande oron inför det franska presidentvalet. Skillnaden mellan tyska och franska obligationsräntor har stigit till det vidaste läget på flera år.
OBSERVATIONER I SAMMANDRAG
- Olja – positiv rörelse inom prisintervallet.
- Koppar – uppgången imponerar inte.
- Guld – förnyad dollarstyrka leder till mer konsolidering.
- El – håll ögonen på snödjupet.
- USD/SEK – fler Fed höjningar och en avvaktande Riksbank stödjer USD/SEK.
- OMXS30 – trögt att locka nya köpare trots nya toppar.
En placering i certifikat och warranter är förknippat med risker. Du kan förlora hela ditt investerade kapital. Läs mer om riskerna i SEB:s offentliggjorda Grundprospekt för certifikat- och warrantprogram på seb.se/cert eller seb.se/mini
OLJA BRENT
Om vi i den senaste statistiken såg att bara cirka 40 % av de utlovade neddragningarna från icke OPEC-länder hade genomförts så har nu Ryssland sagt att man beräknar att ha uppfyllt sin andel per april (problemet med att dra ned produktionen under den kallaste perioden är att flödet i pipelines blir för dåligt o riskerar att stelna). Ett bevis på vårt antagande om att Saudierna framför allt dragit ned på produktionen av de tyngsta råoljorna är att mindre, fristående kinesiska raffinaderier nu vänt sig till USA för inköp av dessa kvaliteter. Vi väntar nu bara på lagerstatistik som visar på att neddragningarna i produktion får den avsedda verkan, sådan statistik borde komma i mars och föranleda ytterligare en vända av optimism.
Konklusion: Positiv utveckling inom prisintervallet.
OBSERVATIONER
+ OPEC-Överenskommelsen fortsätter att leverera.
+ Då icke-OPEC medlemmar (dvs. Ryssland) uppfyller sina förpliktelser ska mer olja bort från markanden.
+ Algeriet seglar möjligtvis upp som en risk under 2017.
+ Libysk risk fortsätter att öka med allt större spänningar mellan de olika klanerna och den FN-stödda regeringen.
+ Produktionen i Venezuela fortsätter att försämras.
+ Tekniskt så befinner vi oss i ett positivt konsolideringsintervall så länge vi inte faller under $54.20.
– Amerikansk oljeproduktion ökar ordentligt.
– Den långa (netto och brutto) spekulativa positionen har nu nått sin högsta nivå någonsin. Detta är en potentiell tjurfälla och framför allt så om priset skulle falla under $54.20-stödet.
– Den sammanlagda (Brent och Nymex) spekulativa långa nettopositionen har för första gången passerat 1 miljard fat.
– Libyen flaggade nyligen för rätt kraftiga produktionsökningar (frågan om det är ett önsketänkande).
– Antalet borriggar fortsätter att öka och vi ser en fortsatt kraftig ökning av investeringar och produktivitet.
– Det har tidigare alltid ”fuskats” vid OPEC-avtal.
– Tekniskt så måste $54.20 stödet bevakas noggrant då vi förväntar oss ”stop loss” försäljningar därunder.
Tillgängliga certifikat:
BULL OLJA X1, X2, X4, X5, & X10 S
BEAR OLJA X1, X2, X4, X5 & X10 S
KOPPAR
Det har till och från kommit till regelrätta konfrontationer vid Escondidagruvan mellan servicepersonal och icke fackanslutna arbetare. BHP Billiton har sagt sig vara beredda att delta i de av regeringen föreslagna förhandlingarna men bara om facket slutar att blockera ingången till gruvan. Utvecklingen i Indonesien (Grasberggruvan på Papua) har inte heller gått åt rätt håll och i väntan på ett förnyat tillstånd så har Freeport börjat avskeda gruvarbetare. Problemet har nu spridit sig till lokala smältverk då malmlagren nu börjar ta slut.
Konklusion: Givet att priset fallit tillbaka något så verkar marknaden ännu inte vara allt för oroad.
OBSERVATIONER
+ Strejken vid Escondida-gruvan fortsätter.
+ Produktionen vid Grasberggruvan (Indonesien) har stoppats i väntan på den utlovade gruvlicensen.
+ Vid ett längre avbrott i både Chile och Indonesien så riskerar vi ett underskott i år.
+ Tekniskt sett befinner sig priset fortfarande i positivt territorium dvs. ovanför det tidigare konsolideringsintervallet.
– Dollarns förstärkning.
– Den senaste uppgången driven av strejken varför det finns fallhöjd vid en överenskommelse.
– Prognosen (LME) för 2017 visar på en marknad i mer eller mindre balans.
– Den spekulativa (netto såväl som brutto) är mycket hög men har sedan förra veckan minskat något (både långa och korta positioner ökade men korta betydligt mer).
– Korta kommersiella positioner är på extrema nivåer vilket säger oss att dessa nivåer attraherar försäljningar.
– Ytterligare kinesiska räntehöjningar.
– Southern Copper (världens 5:e största producent) räknar med att öka sin produktion kommande år med 2/3.
– Ur en teknisk synvinkel är marknaden överköpt och redo för en korrektion.
– Tekniskt sett så är den negativa divergensen (pris högre topp i februari och indikator lägre topp).
Tillgängliga certifikat:
BULL KOPPAR X1 & X4 S
BEAR KOPPAR X2 & X4 S
GULD
Vi tolkar utvecklingen relativt positivt då guldpriset fortsätter att ligga kvar nära motståndsområdet och det trots att dollarn stärkts sedan förra veckan. Sannolikt bör vi se mer konsolidering som i huvudsak bör underblåsas av en starkare dollar. Dock fortsätter ju guld priset i andra valutor att se mycket gynnsamt ut. Vi noterar också att den spekulativa långa nettopositionen har minskat vilket väl antagligen bara är en effekt av nedgången i guldpriset fram tills den 15/2 (statistiken är per stängning den 14/2).
Konklusion: Givet motståndets ($1242/1253) vikt så bör vi se mer konsolidering under detta innan ett försöka att passera borde ses.
OBSERVATIONER
+ Ryssland tillbaka i köptagen, plockade upp 1mio uns i jan.
+ Ökad oro i Europa leder till starkare guld/svagare euro.
+ Neddragningen vid Grasberg-gruvan i Indonesien (i huvudsak koppar men även en del guld) i väntan på den utlovade gruvlicensen väntar fortfarande på sin lösning.
+ Den globala efterfrågan på guld ökade med 2% under 2016.
+ Fortsatt stor efterfrågan på fysiskt guld i Asien.
+ Guldpriset i JPY och EUR bryter upp ur den fallande trenden sedan i somras.
+ Den långa spekulativa nettopositionen är låg jämfört med förra vintern/våren.
+ Säsongsmässigt så är januari och februari starka månader för guld (upp 7 av de senaste 10 åren).
+ ”Trump-onomics” utgör en stor osäkerhet.
+ Ökat inflationstryck gör ”fysiska” tillgångar attraktivare.
+ Fallande produktion (peak-gold 2015).
+ Tekniskt så är vändningen upp från 78,6% nivån väldigt intressant och så är brottet över $1208 och 1242.
– Dollarn är åter på gång.
– Guld/silver relationen faller åter och under stigande momentum.
– Stigande obligationsräntor utgör en motvind för guldpriset.
– Fed’s kommande räntehöjningar.
– Tekniskt kan det tillfälliga brottet av $1242 leda till en försening av en fortsatt uppgång.
Tillgängliga certifikat:
BULL GULD X1, X2, X4, X5 & X10 S
BEAR GULD X1, X2, X4, X5 & x10 S
EL
Elpriset (kvartal 2 terminen som ligger till grund för certifikaten) har sedan toppen och påföljande nedgång i höstas handlats fram och tillbaka inom ett relativt väldefinierat intervall,€21 – 28. Kärnkraften levererar som den ska vilket begränsar uppsidan vid stigande pris precis som underskottet i hydrobalansen begränsar nedsidan vid nedgångar. Därför måste vi noggrant följa 1) hur efterfrågesituationen förändras, en uppgång i industrikonjunkturen kommer att leda till ett tryck uppåt och 2) hur snömängden förändras. Kom ihåg att en av orsakerna till den kraftiga uppgången förra våren var den usla vårfloden.
Konklusion: Ökad efterfrågan och underskott i hydrobalansen gör att ovansidan bör vara den känsliga sidan om något oväntat skulle inträffa.
OBSERVATIONER
+ Efterfrågan i Norge och Finland är ökande.
+ Hydrobalansen är negativ med cirka 12TWh (-4TWh i magasinen och -8TWh i vattendrag/terräng dvs. i huvudsak snö) vilket är den sämsta, vid denna tidpunkt, sedan 2012.
+ Vattenfyllnadsgraden i magasinen är 47,1 % jämfört med cirka 58 % vid samma tid förra året.
+ Tekniskt så kan ett lyckosamt brott över €26,32 attrahera spekulativt köpande.
+ Tekniskt sett är en triangel efter en uppgång ett fortsättningsmönster (vilket vi brutit upp från).
– Vårfloden kan komma att bli bättre än förra året.
– Kärnkraften producerar på eller nära maxkapacitet och inga revisioner är inplanerade för kvartal två.
Tillgängliga certifikat:
BULL EL X1, X2, X4 & X5 S
BEAR EL X1, X2, X4 & X5 S
USD/SEK
Yellen’s tal förra veckan indikerade en ökad sannolikhet för att nästa höjning kan ligga närmare än vad som för närvarande ligger i priset. Dessutom så lämnade Riksbanken alla variabler oförändrade vid sitt möte i onsdags (t.ex. en oförändrad signal om en möjlig men inte trolig ytterligare sänkning samt fortsatta mandat för valutainterventioner om kronan skulle stärkas för mycket för fort). Lägg sedan till att situationen inför det franska valet ser mer och mer komplicerat ut för varje dag samt att den Grekiska situationen är fortsatt skakig så har vi troligen ett hyfsat gediget fundament för dollarn att stå på. Viktigt för dollarn denna veckan blir ett antal tal från FED ledamöter samt protokollet från januarimötet, båda på onsdag.
Konklusion: Ett test av det viktiga motståndsområdet 8,99 – 9,03 ser ut att kunna ske inom kort.
OBSERVATIONER
+ Stigande oro för framför allt för det franska valet.
+ Riksbanken ändrade ingenting vid sitt senaste möte vilket fått kronan att försvagas något mot de flesta valutor.
+ Något ökad sannolikhet för en FED höjning i mars.
+ Amerikanska långa räntor har en tendens att stiga under våren.
+ Fortsatt bra amerikansk statistik.
+ Trump-onomics leder till stigande inflation?
+ Flera räntehöjningar från FED är att vänta.
+ Räntedifferensen mellan USA och Sverige bör fortsätta att öka.
+ Dollarcykeln, 8/16-årscykeln pekar på en ny topp under 2017.
+ Bra köprespons från stödområdet 8,75 – 8,70.
– Den spekulativa dollar index positioneringen har fortsatt att minska.
– Det amerikanska skuldtaket måste snart (mars) höjas vilket kan leda till en hel del stök och bök.
– Uttalanden från amerikansk administration om en för stark $.
– Stigande svensk inflation men är den uthållig eller bara en tillfällig oljeeffekt?
– Amerikanska aktier börjar se dyra ut jämfört med Europeiska.
– Det positiva säsongsmönstret är slut (nästa topp säsongsmässigt bör vara i maj).
– Tekniskt vore det illavarslande att falla under 8,8290.
Tillgängliga certifikat:
BULL USDSEK X1 & X4 S
BEAR USDSEK X4 S
OMXS30 (TEKNISK UTBLICK)
Marknaden ser nu ut att äntligen ha etablerat sig ovanför motståndsområdet, 1547/1554, vilket tidigare renderat ett antal falska uppsidesbrott. Utvecklingen är positiv och nästa viktiga hållpunkt återfinns vid 1617, 78,6% korrektion av nedgången toppen 2015 – botten 2016.
Konklusion: Vi har sedan förra veckan fortsatt att göra nya toppar men dock med en viss tvekan tycker vi.
OBSERVATIONER
+ Priset har nu brutit och stängt, både dag och vecka, ovanför 1547/1554.
+ Priset ligger över 55 och 233v medelvärden.
+ Priset har brutit upp över 2015 års topplinje.
+ 55 och 233d mv har nu båda två positiv lutningar och mellanrummet dem emellan ökar (= bra momentum).
+ Ett gyllene kors på plats (55d mv korsar upp över 233d mv).
– Marknaden har en negativ divergens mellan indikator (RSI, MACD) och pris. Dvs. nya toppar i pris, lägre toppar i indikatorerna vilket är vanligt förekommande inför korrektioner.
– Skillnaden mellan 55 och 233d mv är ovanligt stort.
– Fortsatt risk för stigande obligationsräntor.
– Om 55d medelvärdet skulle brytas går vi in i en mer uttalad korrektionsfas.
Tillgängliga certifikat:
BULL OMX X5 S
BEAR OMX X5 S
INFORMATION OM REKOMMENDATIONER
Denna publikation är ett marknadsföringsmaterial för SEBs certifikat-produkter. I och med den nya Marknadsmissbruksförordningen vilken trädde i kraft den tredje juli 2016 har vi inte längre möjlighet att inkludera investeringsrekommendationer rörande certifikat-produkterna.
UTVECKLING SENASTE VECKAN SAMT SEDAN ÅRETS BÖRJAN
[box]SEB Veckobrev Veckans råvarukommentar är producerat av SEB:s Commodities Sales desk och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]
KÄLLOR
Bloomberg, Reuters, SEB
VILLKOR
För varje enskilt certifikat/mini future finns Slutliga Villkor som anger de fullständiga villkoren. Slutliga Villkor finns tillgängligt på kurssidan för respektive certifikat/mini future på www.seb.se, Börs & finans, fliken Strukturerade placeringar.
RISKER
En sammanfattning av de risker som är förknippade med Börshandlade certifikat generellt finns i Produktbroschyren för respektive certifikat eller mini future som är tillgängligt på seb.se/cert respektive seb.se/mini. För en fullständig bild av riskerna behöver du ta del av SEB:s offentliggjorda Grundprospekt för Certifikat- och Warrantprogram som är publicerat på www.seb.se/cert respektive seb.se/mini.
DISCLAIMER
Detta marknadsföringsmaterial, framtaget av SEB:s Commodities Sales desk, har upprättats enbart i informationssyfte.
Även om innehållet är baserat på källor som SEB bedömt som tillförlitliga ansvarar SEB inte för fel eller brister i informationen. Den utgör inte oberoende, objektiv investeringsanalys och skyddas därför inte av de bestämmelser som SEB har infört för att förebygga potentiella intressekonflikter. Yttranden från SEB:s Commodities Sales desk kan vara oförenliga med tidigare publicerat material från SEB, då den senare hänvisas uppmanas du att läsa den fullständiga rapporten innan någon åtgärd vidtas.
Dokumentationen utgör inte någon investeringsrådgivning och tillhandahålls till dig utan hänsyn till dina investeringsmål. Du uppmanas att självständigt bedöma och komplettera uppgifterna i denna dokumentation och att basera dina investeringsbeslut på material som bedöms erforderligt. Alla framåtblickande uttalanden, åsikter och förväntningar är föremål för risker, osäkerheter och andra faktorer och kan orsaka att det faktiska resultatet avviker väsentligt från det förväntade. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida resultat. Detta dokument utgör inte ett erbjudande att teckna några värdepapper eller andra finansiella instrument. SEB svarar inte för förlust eller skada – direkt eller indirekt, eller av vad slag det vara må – som kan uppkomma till följd av användandet av detta material eller dess innehåll.
Observera att det kan förekomma att SEB, dess ledamöter, dess anställda eller dess moder- och/eller dotterbolag vid olika tillfällen innehar, har innehaft eller kommer att inneha aktier, positioner, rådgivningsuppdrag i samband med corporate finance-transaktioner, investment- eller merchantbanking-uppdrag och/eller lån i de bolag/finansiella instrument som nämns i materialet.
Materialet är avsett för mottagaren, all spridning, distribuering mångfaldigande eller annan användning av detta meddelande får inte ske utan SEB:s medgivande. Materialet riktar sig inte till personer vars medverkan kräver ytterligare prospekt, registrerings- eller andra åtgärder än vad som följer av svensk rätt. Det åligger var och en att iaktta sådana restriktioner. Materialet får inte distribueras i eller till land där distribution kräver ovan nämnda åtgärder eller strider mot reglering i sådant land. Materialet riktar sig således inte till fysiska eller juridiska personer hemmahörande i USA eller i något annat land där publicering eller tillhandahållande av materialet är förbjudet eller strider mot tillämpliga bestämmelser i landet.
Oaktat detta får SEB tillåta omfördelning av materialet till utvald tredje part i enlighet med gällande avtal. Materialet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.
Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) är ett publikt aktiebolag och står under tillsyn av Finansinspektionen samt de lokala finansiella tillsynsmyndigheter i varje jurisdiktionen där SEB har filial eller dotterbolag.
Analys
Tightening fundamentals – bullish inventories from DOE

The latest weekly report from the US DOE showed a substantial drawdown across key petroleum categories, adding more upside potential to the fundamental picture.

Commercial crude inventories (excl. SPR) fell by 5.8 million barrels, bringing total inventories down to 415.1 million barrels. Now sitting 11% below the five-year seasonal norm and placed in the lowest 2015-2022 range (see picture below).
Product inventories also tightened further last week. Gasoline inventories declined by 2.1 million barrels, with reductions seen in both finished gasoline and blending components. Current gasoline levels are about 3% below the five-year average for this time of year.
Among products, the most notable move came in diesel, where inventories dropped by almost 4.1 million barrels, deepening the deficit to around 20% below seasonal norms – continuing to underscore the persistent supply tightness in diesel markets.
The only area of inventory growth was in propane/propylene, which posted a significant 5.1-million-barrel build and now stands 9% above the five-year average.
Total commercial petroleum inventories (crude plus refined products) declined by 4.2 million barrels on the week, reinforcing the overall tightening of US crude and products.


Analys
Bombs to ”ceasefire” in hours – Brent below $70

A classic case of “buy the rumor, sell the news” played out in oil markets, as Brent crude has dropped sharply – down nearly USD 10 per barrel since yesterday evening – following Iran’s retaliatory strike on a U.S. air base in Qatar. The immediate reaction was: “That was it?” The strike followed a carefully calibrated, non-escalatory playbook, avoiding direct threats to energy infrastructure or disruption of shipping through the Strait of Hormuz – thus calming worst-case fears.

After Monday morning’s sharp spike to USD 81.4 per barrel, triggered by the U.S. bombing of Iranian nuclear facilities, oil prices drifted sideways in anticipation of a potential Iranian response. That response came with advance warning and caused limited physical damage. Early this morning, both the U.S. President and Iranian state media announced a ceasefire, effectively placing a lid on the immediate conflict risk – at least for now.
As a result, Brent crude has now fallen by a total of USD 12 from Monday’s peak, currently trading around USD 69 per barrel.
Looking beyond geopolitics, the market will now shift its focus to the upcoming OPEC+ meeting in early July. Saudi Arabia’s decision to increase output earlier this year – despite falling prices – has drawn renewed attention considering recent developments. Some suggest this was a response to U.S. pressure to offset potential Iranian supply losses.
However, consensus is that the move was driven more by internal OPEC+ dynamics. After years of curbing production to support prices, Riyadh had grown frustrated with quota-busting by several members (notably Kazakhstan). With Saudi Arabia cutting up to 2 million barrels per day – roughly 2% of global supply – returns were diminishing, and the risk of losing market share was rising. The production increase is widely seen as an effort to reassert leadership and restore discipline within the group.
That said, the FT recently stated that, the Saudis remain wary of past missteps. In 2018, Riyadh ramped up output at Trump’s request ahead of Iran sanctions, only to see prices collapse when the U.S. granted broad waivers – triggering oversupply. Officials have reportedly made it clear they don’t intend to repeat that mistake.
The recent visit by President Trump to Saudi Arabia, which included agreements on AI, defense, and nuclear cooperation, suggests a broader strategic alignment. This has fueled speculation about a quiet “pump-for-politics” deal behind recent production moves.
Looking ahead, oil prices have now retraced the entire rally sparked by the June 13 Israel–Iran escalation. This retreat provides more political and policy space for both the U.S. and Saudi Arabia. Specifically, it makes it easier for Riyadh to scale back its three recent production hikes of 411,000 barrels each, potentially returning to more moderate increases of 137,000 barrels for August and September.
In short: with no major loss of Iranian supply to the market, OPEC+ – led by Saudi Arabia – no longer needs to compensate for a disruption that hasn’t materialized, especially not to please the U.S. at the cost of its own market strategy. As the Saudis themselves have signaled, they are unlikely to repeat previous mistakes.
Conclusion: With Brent now in the high USD 60s, buying oil looks fundamentally justified. The geopolitical premium has deflated, but tensions between Israel and Iran remain unresolved – and the risk of missteps and renewed escalation still lingers. In fact, even this morning, reports have emerged of renewed missile fire despite the declared “truce.” The path forward may be calmer – but it is far from stable.
Analys
A muted price reaction. Market looks relaxed, but it is still on edge waiting for what Iran will do

Brent crossed the 80-line this morning but quickly fell back assigning limited probability for Iran choosing to close the Strait of Hormuz. Brent traded in a range of USD 70.56 – 79.04/b last week as the market fluctuated between ”Iran wants a deal” and ”US is about to attack Iran”. At the end of the week though, Donald Trump managed to convince markets (and probably also Iran) that he would make a decision within two weeks. I.e. no imminent attack. Previously when when he has talked about ”making a decision within two weeks” he has often ended up doing nothing in the end. The oil market relaxed as a result and the week ended at USD 77.01/b which is just USD 6/b above the year to date average of USD 71/b.

Brent jumped to USD 81.4/b this morning, the highest since mid-January, but then quickly fell back to a current price of USD 78.2/b which is only up 1.5% versus the close on Friday. As such the market is pricing a fairly low probability that Iran will actually close the Strait of Hormuz. Probably because it will hurt Iranian oil exports as well as the global oil market.
It was however all smoke and mirrors. Deception. The US attacked Iran on Saturday. The attack involved 125 warplanes, submarines and surface warships and 14 bunker buster bombs were dropped on Iranian nuclear sites including Fordow, Natanz and Isfahan. In response the Iranian Parliament voted in support of closing the Strait of Hormuz where some 17 mb of crude and products is transported to the global market every day plus significant volumes of LNG. This is however merely an advise to the Supreme leader Ayatollah Ali Khamenei and the Supreme National Security Council which sits with the final and actual decision.
No supply of oil is lost yet. It is about the risk of Iran closing the Strait of Hormuz or not. So far not a single drop of oil supply has been lost to the global market. The price at the moment is all about the assessed risk of loss of supply. Will Iran choose to choke of the Strait of Hormuz or not? That is the big question. It would be painful for US consumers, for Donald Trump’s voter base, for the global economy but also for Iran and its population which relies on oil exports and income from selling oil out of that Strait as well. As such it is not a no-brainer choice for Iran to close the Strait for oil exports. And looking at the il price this morning it is clear that the oil market doesn’t assign a very high probability of it happening. It is however probably well within the capability of Iran to close the Strait off with rockets, mines, air-drones and possibly sea-drones. Just look at how Ukraine has been able to control and damage the Russian Black Sea fleet.
What to do about the highly enriched uranium which has gone missing? While the US and Israel can celebrate their destruction of Iranian nuclear facilities they are also scratching their heads over what to do with the lost Iranian nuclear material. Iran had 408 kg of highly enriched uranium (IAEA). Almost weapons grade. Enough for some 10 nuclear warheads. It seems to have been transported out of Fordow before the attack this weekend.
The market is still on edge. USD 80-something/b seems sensible while we wait. The oil market reaction to this weekend’s events is very muted so far. The market is still on edge awaiting what Iran will do. Because Iran will do something. But what and when? An oil price of 80-something seems like a sensible level until something do happen.
-
Nyheter3 veckor sedan
Stor uppsida i Lappland Guldprospekterings aktie enligt analys
-
Nyheter4 veckor sedan
Brookfield ska bygga ett AI-datacenter på hela 750 MW i Strängnäs
-
Nyheter4 veckor sedan
Sommaren inleds med sol och varierande elpriser
-
Nyheter3 veckor sedan
Silverpriset släpar efter guldets utveckling, har mer uppsida
-
Analys4 veckor sedan
Brent needs to fall to USD 58/b to make cheating unprofitable for Kazakhstan
-
Nyheter4 veckor sedan
Tradingfirman XTX Markets bygger datacenter i finska Kajana för 1 miljard euro
-
Nyheter2 veckor sedan
Uppgången i oljepriset planade ut under helgen
-
Nyheter2 veckor sedan
Låga elpriser i sommar – men mellersta Sverige får en ökning