Följ oss

Analys

SEB – Jordbruksprodukter, vecka 23 2012

Publicerat

den

SEB Veckobrev Jordbruksprodukter - AnalysTendens för priser på råvarorSvag makrostatistik i USA (81k färre jobb än väntat och sämre industrisentiment) tillsammans med fortsatt skuldoro i Europa och allt fler tecken på en konjunkturavmattning i Kina har tyngt börserna.

Tillväxtoron satte också sin prägel på råvaror och oljepriset föll nästan 10% under förra veckan. Guldet fortsätter däremot att stiga då många söker sig till säkra och likvida tillgångar. Gårdagens viktigaste hållpunkt var ECB och det räntebesked som landade (icke överraskande) i oförändrad styrränta på 1% och Bernankes tal idag kommer att bli viktigt för hur aktier och räntor utvecklas framöver.

På tisdag, den 12 juni, kommer USDA´s WASDE rapport, och för första gången så kommer CBOT att vara öppen vid tidpunkten då rapporten släpps.

Igår var första handelsdagen för CME’s futureskontrakt på Black Sea Wheat, och vi noterar att Sep12 kontraktet, som var det enda kontraktet som det handlades i under dagen, stängde på 254.50 usd/t.

Odlingsväder

Southern Oscillation Index, ett mått på intensiteten i graden av La Niña eller El Niño, håller sig på den negativa sidan av neutral och ligger nu på -0.7. Ett värde mellan +8 och -8 indikerar neutrala ENSOförhållanden.

Odlingsväder - 30 day moving Soi

Kontrasterna i Europa under förra veckan har varit stora med varmt torrt väder i de västra delarna och kallt och regnigt i öster. I Frankrike och England har den senaste tidens regn främjat höstgrödornas utveckling, men också gett upphov till ökad risk för sjukdomar. Även Tyskland, Polen och norra Balkan har fått välbehövligt regn (10-35 mm) medan det torra och varma vädret i Italien och Spanien har gynnat höstkorn och skörden av vete.

Karta över regn i Europa under maj/juni 2012

Andra vecka i rad med måttliga till kraftiga regnskurar i stora delar av Svarta Havsregionen har gynnat grödorna där, och förbättrat utsikterna i de veteproducerande områdena i södra Ukraina och de södra delarna av Rysslands södra distrikt.

Regn i stora delar av Svarta Havsregionen har gynnat grödorna

Vete

Den Europeiska kommissionens analysenhet MARS kom med sin senaste rapport i förra veckan och skriver där att april månad präglades av en hel del regn i västra och norra Europa medan torrperioden fortsatte i södra Ukraina, och mer regn var behövligt i delar av Tyskland, Polen, Slovakien och Ungern. Temperaturer under det normala har noterats i Storbritannien, Irland, norra Europa och västra Frankrike, medan höga temperaturer har registrerats bl.a. över den Iberiska halvön och runt Svarta Havet. Kommissionens nuvarande utsikter för EU-27’s grödor ligger runt genomsnittet.

Karta över nederbörd i Europa 1 - 30 april 2012

Prognosen för vete produktionen inom EU-27 har reviderats ned med 200 000 ton sedan förra rapporten till 126.5 mt, främst på grund av lägre förväntad avkastning i Tyskland, Bulgarien och Rumänien. Dock har avkastningsprognosen för Frankrike och Storbritannien justerats upp något och den genomsnittliga avkastningen för dessa länder beräknas uppgå till 7.19 ton per hektar respektive 8.18 ton per hektar.

Odlingsprognos för vete - Översiktskarta - 2012 - soft wheat

Enligt preliminära uppgifter från Tike ökar spannmålsarealen i Finland med sammanlagt 6 procent och uppgår nu till ca 1 170 000 hektar. I år förväntas vetearealen att uppgå till 245 00 hektar vilket är 5 procent mindre än förra året och beror på att höstvetearealen minskar från nästan 40 000 till 24 000 hektar (-39%). Vårvetearealen kommer att öka med ca 1 procent till 220 000 hektar.

De tyska lantbrukarna har återigen fått uppleva en mycket torr vår, efter förra årets vår med extremt låg nederbörd. Tysklands spannmålsskörd förväntas i detta skede att hamna under landets genomsnittliga årliga produktion på ca 45 mt, enligt DBV (Deutsche Bauernverband) men rikliga regn under de kommande dagarna och veckorna kan fortfarande bidra till en positiv utveckling.

Tillståndet för det franska vetet har fortsatt att förbättras och andelen vete klassat som ”bra” (bonnes) eller ”utmärkt” (très bonnes) har ökat till 70% från 69% veckan innan enligt FranceAgriMer. Siffrorna visar på en fortsatt återhämtning från början av april, då torkan nu har lindrats av den senaste tidens regn, och siffran ligger väl över de 24% vid samma tid förra året när franska grödor skadades av en långvarig torka.

Det franska durumvetet klassat som ”bra eller ”utmärkt” har ökat till 60% från 57 procent veckan innan.

Franska durumvetet - kvalitet - 28 maj 2012

Crop condition för höstvetet i USA, som rapporterades i måndags kväll ligger nu på 52% good / excellent och det är 2% lägre än förra veckan.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Crop condition för höstvetet i USA 2008 - 2012

Skörden av höstvete i USA går fort fram. Oklahoma skördade 30% förra veckan vilket gör att den avklarade skörden där nu uppgår till 73% – en bra bit över genomsnittet på 13%. Kansas har klarat av 16% av sin skörd under förra veckan och därmed uppgår den avklarade skörden där till 20% – vanligtvis är den ännu inte påbörjad.

Vintervete i USA - Skörderapport

Egypten, världens största importör av vete, har lagt till Polen som en potentiell leverantör av grödan och det polska vetet håller samma kvalitet som det tyska vetet enligt GASC. Egypten konsumerar ca 14 mt vete per år och importen står för ungefär hälften. Sedan början på säsongen 2011/12 har importen dominerats av vete med ursprung från Svarta Havsregionen med bla 3.24 mt från Ryssland och 360 000 ton från Ukraina.

Utsikterna för 2012 års höstvete i Marocko, som snart ska skördas, ser dåliga ut. Kraftig nederbörd försenade sådden i november till december och januari, och därefter sjönk regnmängderna snabbt till minimala nivåer från december till början av mars. Låga temperaturer i början och mitten av februari påverkade också grödorna. Trots nederbörd i april har mycket av avkastningspotentialen redan gått förlorad, särskilt för vete. Som ett resultat av detta beräknas produktionen av vete att uppgå till 2.7 mt, en kraftig minskning med ca 55% jämfört med förra året.

Irans ekonomi har varit under betydande press under de senaste två åren på grund av samordnade internationella sanktioner mot landets oljeindustri och banker, en stor devalvering av valutan och borttagna påtagliga subventioner av bränsle, bröd, ris, vegetabiliska oljor och socker som en följd av regeringens ekonomiska reformer. Resultatet har blivit en dramatisk ökning av den inhemska inflationen och flaskhalsar i handeln, och även om de nuvarande sanktionerna inte inkluderar mat eller jordbruksråvaror så har sanktionerna mot iranska banker och handelsföretag hindrat landets förmåga att finansiera nödvändig import. CBI (Central Bank of Iran) rapporterar att de genomsnittliga livsmedelspriserna steg 40-156 procent under de senaste 12 månaderna och mot bakgrund av detta får utsikterna för landets veteproduktion 2012 större betydelse. Vete tillhör basfödan och bröd är den viktigaste dagliga livsmedelsprodukten. Baserat på statistik från den Iranska regeringen konsumerar en person i genomsnitt ca 8.7 kg bröd per månad.

Karta över Iran - Regional vete-distribution

Dessvärre är utsikterna för landets veteproduktion 2012 något nedslående. Generellt sett så har Iran haft en måttligt positiv växtsäsong i år, men de regionala förhållandena har varit ganska varierande. Veteproduktionen beräknas bli marginellt högre än förra året, men en fördubbling av importen förväntas för att möta den inhemska efterfrågan och för att bygga upp tömda lager. USDA’s uppskattning av produktionen per den 10 maj 2012 ligger på 14 mt, en ökning med 4 procent från förra året. Avkastningen beräknas till 2,0 ton per hektar, vilket är något över det 5-åriga genomsnittet.

Vete i Iran - Historisk avkastning och produktion - 2001 till 2012

Ukrainian Grain Association uppskattar ingående lager per den 1 juli 2012 i nivå med över 12 mt, och ordföranden Vladimir Klimenko sa också i samband med detta att man efter nuvarande säsong (juli 2011 – juni 2012) inte kommer att stoppa landets export av spannmål, såsom inträffade förra året. Exporten under 2011/12 beräknas uppgå till 22 mt, då Ukraina räknar med att exportera nästan 2 mt spannmål under juni.

2011 producerade Ukraina 56.7 mt spannmål, en ökning med 44.3% jämfört med 2010. Den inhemska konsumtionen beräknas ligga på 26.7 mt per år. Matifvetet med novemberleverans föll tillbaka i fredags och bröt igenom stöd nivån på 210 eur. Förbättrade väderutsikter i Europa och Svartahavsområdet tillsammans med svag makrostatistik som tyngde börserna och råvaror drog också med sig priset på kvarnvetet som sedan dess har pendlat mellan stödnivån 205 eur och 208 eur.

Prisutveckling på vete tom 6 juni 2012

Nedan ser vi Chicagovetet med leverans i december .

Diagram över prisutveckling på vete (chicago) tom 6 juni 2012

Maltkorn

Enligt den Europeiska kommissionens analysenhet MARS senaste rapport förväntas produktionen av korn inom EU-27 att öka till 55.4 mt från tidigare 51.3 mt.

Prognosen för höstkorn justeras ned med 2.7% jämfört med föregående prognos, främst på grund av en förväntad minskad avkastning i Tyskland och Frankrike. Estimatet för vårkorn justeras däremot upp med 5% då avkastningsprognosen för Spanien har ökat med 11%. Köldknäppen i februari har orsakat betydande skador på höstgrödorna i östra Frankrike, Tyskland, Polen och vissa områden i Rumänien och Bulgarien och därmed bortfall i areal. Som en följd av detta gynnas vårgrödor och arealen för vårgrödor revideras istället upp. I Frankrike kommer skadade höstgrödor främst att ersättas med vårkorn, och i Tyskland och Polen med vårkorn och majs.

Maltkorn - Spring barley - Avkastningsprognos år 2012Vinter-maltkorn (winter barley) - Skördeprognos för 2012

Enligt FranceAgriMer har andelen franskt höstkorn klassat som ”bra” (bonnes) eller ”utmärkt” (très bonnes) ökat till 65% från 63% veckan innan, baserat på förhållanden i sju regioner som representerar 56 procent av landets produktion.

Kvalitet på franskt höstkorn

Vad gäller franskt vårkorn ökade klassificeringen ”utmärkt” till 26 procent från 24 procent veckan innan, medan grödorna som klassificeras som ”bra” sjönk med 1 procent till 57 procent. Siffrorna baseras på data från fem regioner som i genomsnitt odlar 47 procent av landets vårkorn.

Kvalitet på franskt vårkorn

De senaste två åren har korn arealen i Finland varit exceptionellt liten. Korn är Finlands vanligaste spannmål och det odlas på 505 000 hektar, av vilket största delen (ca 80%) utgörs av foderkorn. Trots en ökning med ca 9% jämfört med 2011, enligt Tikes preliminära uppgifter, är odlingsarealen för korn ändå klart mindre jämfört med t.ex 2008 och 2009.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Liksom kvarnvetet föll priset på novemberkontraktet på maltkorn i fredags kväll och handlas nu på 224.50 eur.

Priset på novemberkontraktet på maltkorn

Potatis

Potatispriset för leverans nästa år, har fortsatt att falla och bröt i fredags igenom 15 eur nivån.

Potatispriset för leverans nästa år (2013)

Majs

Priset på decembermajs har fått support under veckan av oro över det torra vädret i USA samt obekräftade uppgifter om inköp av majs av Kina. En förväntad rekordproduktion i Brasilien och fortsatt goda Crop conditions för majs i USA fick dock priset att falla tillbaka under tisdagen för att sedan återhämta sig något igen.

Pris på majs för leverans december 2012 - 6 juni 2012

Trots förra veckans varma och torra väder i USA som orsakade oro och fick marknaden att förvänta sig en nedgång i crop condition för majs, så visar måndagens rapport från USDA inga förändringar utan good/excellent kvarstår på 72%.

Kvalitet på majs i USA - 3 juni 2012

Trots torka så har Conab justerat upp sin prognos för Brasiliens majsproduktion till rekordhöga 67.79 mt, jämfört med 65.9 mt för en månad sedan. Stämmer siffrorna så kommer det att vara första gången på över 10 år som Brasilien skördar mer majs än sojabönor.

Sojabönor

Produktionen av sojabönor 2012/13 i Kina beräknas uppgå till 13 mt, en minskning från förra årets estimat på 13.5 mt. Förhållandevis liten intjäning på sojabönor i de stora produktionsområdena fortsätter att påverka lantbrukare att byta mot alternativa grödor med högre intjäning, som majs och ris, en trend som förväntas fortsätta. Enligt China’s National Grain and Oils Information Center (CNGOIC) rapport i maj, förväntas den odlade arealen för sojabönor att sjunka till 7.15 miljoner hektar från föregående års 7.65 miljoner hektar. Importen av sojabönor 2011/12 beräknas till 57 mt, upp från tidigare estimat om 55.8 mt.

Sojabönsimporten under de senaste sex åren visar på en stadig ökning varje år medan den inhemska produktionen av sojabönor visar på en fallande trend. Nuvarande estimat över en minskad produktion i år ger stöd till en importprognos på 60 mt för 2012/13. Tillväxten i Kinas foderproduktion är en viktig faktor som driver importen av sojabönor och den ökande omfattningen av svin- och fjäderfä produktion i landet driver konsumtionen och produktionen av foder.

Sojabönor - Import och produktion - MMT

Efter att skörden av sojabönor nu är klar i Brasilien så reviderar Conab ner sin prognos ytterligare till 66.34 mt mot tidigare 66.68 mt och mot förra årets rekordskörd på 75.3 mt. Ingående lager förväntas sjunka till 1 mt, de lägsta sedan 2008/09 och en nedgång med omkring 65 procent från förra året. Ingen större revidering av grödan förväntas under de kommande månaderna.

Brasilianska bönder har sålt 87% av skörden redan. Samma tid förra året var det 68%. De har även sålt 28% av 2013 års skörd.

Priset på sojabönor föll tillbaka i slutet på förra veckan till följd av sämre än väntade exportsiffror och fallande priser i råolja, men vände sedan återigen uppåt i början av denna vecka , dels efter en bekräftad försäljning av sojabönor till Kina samt att USDA’s rapport i måndags visade en något sämre crop condition för sojabönor än väntat (65% good/excellent mot 70% förväntat).

Sojabönor - Prisdiagram över leverans i november 2012

Sådden går fort framåt i USA är nu avklarad till 94% jämfört med förra veckans 89%. I södra USA har man skördat klart höstvetet och kan så en andra skörd av sojabönor.

Sojabönor - Diagram över skörderapport

Raps

Europeiska Kommissionens MARS enhet skriver i sin senaste rapport att endast marginella förändringar förväntas i produktionen av raps i EU-27, som därmed beräknas uppgå till 19.2 mt (jämfört med 19.3 mt föregående år). Nedjusteringen i avkastningen för Tysklands sedan förra rapporten kompenseras av en ökad avkastning i Frankrike.

Turnips - Prognos på skörd av raps 2012

CNGOIC estimerar att arealen för raps i Kina 2012/13 kommer att minska med 2 procent till 7.05 miljoner hektar och att produktionen kommer att minska till 12.8 mt från föregående års 13 mt. Precis som i fallet med sojabönor, så skiftar lantbrukare odling av raps mot mer lönsamma grödor som vete och grönsaker.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Avkastningen under 2012/13 förväntas dock bli högre än föregående år på grund av gynnsamma väderförhållanden.

Importen av raps 2012/13 beräknas uppgå till 2.1 mt, en uppgång från estimatet 2 mt under 2011/12, till följd av en fortsatt inhemsk efterfrågan tillsammans med ett borttagande av importrestriktioner.

I början av 2012 godkändes 18 nya crushing plants, huvudsakligen belägna i regioner utan egen produktion och som istället kommer att nyttja importerad raps, något som har ökat Kinas handel med oljeväxten från Kanada och Australien.

Futures kontrakt på rapsfrö och rapsmjöl kommer snart att listas på börsen Zhengzhou Commodity Exchange, där rapsolja redan handlas.

Jämförelse import av raps mellan åren

Enligt Tike har rybsarealen i Finland varierat mycket de senaste åren. 2010 slogs ett nytt rekord med ca 142 000 hektar, men året därpå uppgick arealen endast till drygt 77 000 hektar och tillbakagången verkar fortsätta även i år. Rybsarealen beräknas uppgå till 52 000 hektar, vilket är över 60 procent mindre jämfört med 2010.

Rybs arealen 1995 – 2012e

Diagram över rybsarealen år 1995 - 2012

Om vi tittar tillbaka på priset på novemberterminen i förra veckans ags letter så låg det på 464.75 eur och det är ungefär där vi befinner oss nu också. Däremellan har vi dock fått se priset rasa ned till 456 eur vid öppningen i måndags, pressat av finansiell oro och fallande råoljepriser, för att sedan återhämta sig och stiga 7 eur under gårdagen.

Prisutveckling på raps - Diagram

Gris

Priset på decemberkontraktet har rört sig uppåt sedan förra veckan och handlas nu över 80.50 cent.

Prisutveckling på gris (lean hogs) tom 6 juni 2012

Mjölk

Decemberkontraktet för mjölk har nu brutit igenom motståndet på 16 cent.

Decemberkontraktet för mjölk har nu brutit igenom motståndet på 16 cent

[box]SEB Veckobrev Jordbruksprodukter är producerat av SEB Merchant Banking och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]

Disclaimer

The information in this document has been compiled by SEB Merchant Banking, a division within Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) (“SEB”).

Opinions contained in this report represent the bank’s present opinion only and are subject to change without notice. All information contained in this report has been compiled in good faith from sources believed to be reliable. However, no representation or warranty, expressed or implied, is made with respect to the completeness or accuracy of its contents and the information is not to be relied upon as authoritative. Anyone considering taking actions based upon the content of this document is urged to base his or her investment decisions upon such investigations as he or she deems necessary. This document is being provided as information only, and no specific actions are being solicited as a result of it; to the extent permitted by law, no liability whatsoever is accepted for any direct or consequential loss arising from use of this document or its contents.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

About SEB

SEB is a public company incorporated in Stockholm, Sweden, with limited liability. It is a participant at major Nordic and other European Regulated Markets and Multilateral Trading Facilities (as well as some non-European equivalent markets) for trading in financial instruments, such as markets operated by NASDAQ OMX, NYSE Euronext, London Stock Exchange, Deutsche Börse, Swiss Exchanges, Turquoise and Chi-X. SEB is authorized and regulated by Finansinspektionen in Sweden; it is authorized and subject to limited regulation by the Financial Services Authority for the conduct of designated investment business in the UK, and is subject to the provisions of relevant regulators in all other jurisdictions where SEB conducts operations. SEB Merchant Banking. All rights reserved.

Analys

Quadruple whammy! Brent crude down $13 in four days

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

Brent Crude prices continued their decline heading into the weekend. On Friday, the price fell another USD 4 per barrel, followed by a further USD 3 per barrel drop this morning. This means Brent crude oil prices have crashed by a whopping USD 13 per barrel (-21%) since last Wednesday high, marking a significant decline in just four trading days. As of now, Brent crude is trading at USD 62.8 per barrel, its lowest point since February 2021.

Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB
Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB

The market has faced a ”quadruple whammy”:

#1: U.S. Tariffs: On Wednesday, the U.S. unveiled its new package of individual tariffs. The market reacted swiftly, as Trump followed through on his promise to rebalance the U.S. trade position with the world. His primary objective is a more balanced trade environment, which, naturally, weakened Brent crude prices. The widespread imposition of strict tariffs is likely to fuel concerns about an economic slowdown, which would weaken global oil demand. This macroeconomic uncertainty, especially regarding tariffs, calls for caution about the pace of demand growth.

#2: OPEC+ hike: Shortly after, OPEC+ announced plans to raise production in May by 41,000 bpd, exceeding earlier expectations with a three-monthly increment. OPEC emphasized that strong market fundamentals and a positive outlook were behind the decision. However, the decision likely stemmed from frustration within the cartel, particularly after months of excess production from Kazakhstan and Iraq. Saudi Arabia’s Energy Minister seemed to have reached his limit, emphasizing that the larger-than-expected May output hike would only be a “prelude” if those countries didn’t improve their performance. From Saudi Arabia’s perspective, this signals: ”All comply, or we will drag down the price.”

#3: China’s retaliation: Last Friday, even though the Chinese market was closed, firm indications came from China on how it plans to handle the U.S. tariffs. China is clearly meeting force with force, imposing 34% tariffs on all U.S. goods. This move raises fears of an economic slowdown due to reduced global trade, which would consequently weaken global oil demand going forward.

#4: Saudi price cuts: At the start of this week, oil prices continued to drop after Saudi Arabia slashed its flagship crude price by the most in over two years. Saudi Arabia reduced the Arab Light OSP by USD 2.3 per barrel for Asia in May, while prices to Europe and the U.S. were also cut.

These four key factors have driven the massive price drop over the last four trading days. The overarching theme is the fear of weaker demand and stronger supply. The escalating trade war has raised concerns about a potential global recession, leading to weaker demand, compounded by the surprisingly large output hike from OPEC+.

That said, it’s worth questioning whether the market is underestimating the risk of a U.S.-Iran conflict this year.

U.S. military mobilization and Iran’s resistance to diplomacy have raised the risk of conflict. Efforts to neutralize the Houthis suggest a buildup toward potential strikes on Iran. The recent Liberation Day episode further underscores that economic fallout is not a constraint for Trump, and markets may be underestimating the threat of war in the Middle East.

With this backdrop, we continue to forecast USD 70 per barrel for this year (2025). For reference, Brent crude averaged USD 75 per barrel in Q1-2025.

Fortsätt läsa

Analys

Lowest since Dec 2021. Kazakhstan likely reason for OPEC+ surprise hike in May

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

Collapsing after Trump tariffs and large surprise production hike by OPEC+ in May. Brent crude collapsed yesterday following the shock of the Trump tariffs on April 2 and even more so due to the unexpected announcement from OPEC+ that they will lift production by 411 kb/d in May which is three times as much as expected. Brent fell 6.4% yesterday with a close of USD 70.14/b and traded to a low of USD 69.48/b within the day. This morning it is down another 2.7% to USD 68.2/b. That is below the recent low point in early March of USD 68.33/b. Thus, a new ”lowest since December 2021” today.

Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB
Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB

Kazakhstan seems to be the problem and the reason for the unexpected large hike by OPEC+ in May. Kazakhstan has consistently breached its production cap. In February it produced 1.83 mb/d crude and 2.12 mb/d including condensates. In March its production reached a new record of 2.17 mb/d. Its crude production cap however is 1.468 mb/d. In February it thus exceeded its production cap by 362 kb/d.

Those who comply are getting frustrated with those who don’t. Internal compliance is an important and difficult issue when OPEC+ is holding back production. The problem naturally grows the bigger the cuts are and the longer they last as impatience grows over time. The cuts have been large, and they have lasted for a long time. And now some cracks are appearing. But that does not mean they cannot be mended. And it does not imply either that the group is totally shifting strategy from Price to Volume. It is still a measured approach. Also, by lifting all caps across the voluntary cutters, Kazakhstan becomes less out of compliance. Thus, less cuts by Kazakhstan are needed in order to become compliant.

While not a shift from Price to Volume, the surprise hike in May is clearly a sign of weakness. The struggle over internal compliance has now led to a rupture in strategy and more production in May than what was previously planned and signaled to the market. It is thus natural to assign a higher production path from the group for 2025 than previously assumed. Do however remember how quickly the price war between Russia and Saudi Arabia ended in the spring of 2020.

Higher production by OPEC+ will be partially countered by lower production from Venezuela and Iran. The new sanctions towards Iran and Venezuela can to a large degree counter the production increase from OPEC+. But to what extent is still unclear.

Buy some oil calls. Bullish risks are never far away. Rising risks for US/Israeli attack on Iran? The US has increased its indirect attacks on Iran by fresh attacks on Syria and Yemen lately. The US has also escalated sanctions towards the country in an effort to force Iran into a new nuclear deal. The UK newspaper TheSun yesterday ran the following story: ON THE BRINK US & Iran war is ‘INEVITABLE’, France warns as Trump masses huge strike force with THIRD of America’s stealth bombers”. This is indeed a clear risk which would lead to significant losses of supply of oil in the Middle East and probably not just from Iran. So, buying some oil calls amid the current selloff is probably a prudent thing to do for oil consumers.

Brent crude is rejoining the US equity selloff by its recent collapse though for partially different reasons. New painful tariffs from Trump in combination with more oil from OPEC+ is not a great combination.

Brent crude is rejoining the US equity selloff by its recent collapse though for partially different reasons.
Source: SEB selection and highlights, Bloomberg graph and data
Fortsätt läsa

Analys

Tariffs deepen economic concerns – significantly weighing on crude oil prices

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

Brent crude prices initially maintained the gains from late March and traded sideways during the first two trading days in April. Yesterday evening, the price even reached its highest point since mid-February, touching USD 75.5 per barrel.

Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB
Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB

However, after the U.S. president addressed the public and unveiled his new package of individual tariffs, the market reacted accordingly. Overnight, Brent crude dropped by close to USD 4 per barrel, now trading at USD 71.6 per barrel.

Key takeaways from the speech include a baseline tariff rate of 10% for all countries. Additionally, individual reciprocal tariffs will be imposed on countries with which the U.S. has the largest trade deficits. Many Asian economies end up at the higher end of the scale, with China facing a significant 54% tariff. In contrast, many North and South American countries are at the lower end, with a 10% tariff rate. The EU stands at 20%, which, while not unexpected given earlier signals, is still disappointing, especially after Trump’s previous suggestion that there might be some easing.

Once again, Trump has followed through on his promise, making it clear that he is serious about rebalancing the U.S. trade position with the world. While some negotiation may still occur, the primary objective is to achieve a more balanced trade environment. A weaker U.S. dollar is likely to be an integral part of this solution.

Yet, as the flow of physical goods to the U.S. declines, the natural question arises: where will these goods go? The EU may be forced to raise tariffs on China, mirroring U.S. actions to protect its industries from an influx of discounted Chinese goods.

Initially, we will observe the effects in soft economic data, such as sentiment indices reflecting investor, industry, and consumer confidence, followed by drops in equity markets and, very likely, declining oil prices. This will eventually be followed by more tangible data showing reductions in employment, spending, investments, and overall economic activity.

Ref oil prices moving forward, we have recently adjusted our Brent crude price forecast. The widespread imposition of strict tariffs is expected to foster fears of an economic slowdown, potentially reducing oil demand. Macroeconomic uncertainty, particularly regarding tariffs, warrants caution regarding the pace of demand growth. Our updated forecast of USD 70 per barrel for 2025 and 2026, and USD 75 per barrel for 2027, reflects a more conservative outlook, influenced by stronger-than-expected U.S. supply, a more politically influenced OPEC+, and an increased focus on fragile demand.

___

US DOE data:

Last week, U.S. crude oil refinery inputs averaged 15.6 million barrels per day, a decrease of 192 thousand barrels per day from the previous week. Refineries operated at 86.0% of their total operable capacity during this period. Gasoline production increased slightly, averaging 9.3 million barrels per day, while distillate (diesel) production also rose, averaging 4.7 million barrels per day.

U.S. crude oil imports averaged 6.5 million barrels per day, up by 271 thousand barrels per day from the prior week. Over the past four weeks, imports averaged 5.9 million barrels per day, reflecting a 6.3% year-on-year decline compared to the same period last year.

The focus remains on U.S. crude and product inventories, which continue to impact short-term price dynamics in both WTI and Brent crude. Total commercial petroleum inventories (excl. SPR) increased by 5.4 million barrels, a modest build, yet insufficient to trigger significant price movements.

Commercial crude oil inventories (excl. SPR) rose by 6.2 million barrels, in line with the 6-million-barrel build forecasted by the API. With this latest increase, U.S. crude oil inventories now stand at 439.8 million barrels, which is 4% below the five-year average for this time of year.

Gasoline inventories decreased by 1.6 million barrels, exactly matching the API’s reported decline of 1.6 million barrels. Diesel inventories rose by 0.3 million barrels, which is close to the API’s forecast of an 11-thousand-barrel decrease. Diesel inventories are currently 6% below the five-year average.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Over the past four weeks, total products supplied, a proxy for U.S. demand, averaged 20.1 million barrels per day, a 1.2% decrease compared to the same period last year. Gasoline supplied averaged 8.8 million barrels per day, down 1.9% year-on-year. Diesel supplied averaged 3.8 million barrels per day, marking a 3.7% increase from the same period last year. Jet fuel demand also showed strength, rising 4.2% over the same four-week period.

USD DOE invetories
US crude inventories
Fortsätt läsa

Centaur

Guldcentralen

Fokus

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Populära