Följ oss

Analys

SEB – Jordbruksprodukter, vecka 13 2012

Publicerat

den

SEB Veckobrev Jordbruksprodukter - AnalysMajspriset har sjunkit ett par procent men för andra jordbruksprodukter har prisförändringarna den senaste veckan varit en procent som på sin höjd. Sent under onsdagen (igår) föll majspriset genom stödet på 550 cent under starkt säljtryck. Övertygelsen i rörelsen är stark och man bör akta sig för att lockas att ”fyndköpa” spannmål anser vi. Det kan mycket väl bli ett prisfall på spannmål överlag i dagarna som kommer.

Anledningen till prisfallet är tidiga rapporter om att höstvetet i USA på många håll är i ”enormt mycket bättre skick än förra året”. 75% av Oklahomas och 59% av Kansas vete är i ”good” eller ”excellent” condition.

Imorgon (fredag) kommer USDA:s prospective planting / quarterly stocks. Det blir en spännande dag för majs och sojabönor i synnerhet. Prognosintervallen är ovanligt stora, vilket tyder på stor osäkerhet i marknaden.

Odlingsväder

Southern Oscillation Index, som mäter ENSO och indikerar La Niña om SOI > +8 och El Niño om SOI < -8, har stigit 0,8 enheter till +7.1 i den senaste rapporten från Australiens meteorologiska byrå.

Southern Oscillation Index fram tom den 29 mars 2012

Vete

Novemberterminen på Matif misslyckades med att nå över 210 euro per ton. Den stödlinje som följt uppgången och nu ligger strax under priset, kan brytas under torsdagens eller fredagens handel om prisfallet fortsätter i USA. Crop condition uppskattas i USA att komma in på en högre nivå än novembers sista mätning på 52%. Från Oklahoma rapporteras t ex fenomenalt goda 75% i good / excellent condition. 9 april kommer vårens första crop condition från USDA.

Mill Wheat Euro den 28 mars 2012

Argentinas veteproduktion för 2012/13 beräknas uppgå till 12 mt. Sådd areal beräknas minska till 4 miljoner hektar, vilket är i nivå med 2009/2010 och den lägsta sedan 1977/78. Enligt USDA är det flera analytiker som räknar med en ännu större nedgång, men många producenter har inga andra alternativ och andra behöver så vete för att med pengar därifrån finansiera produktionen av sojabönor och majs. Regeringen förväntas fortsätta styra den lokala vetemarknaden och reserverar ca 7 mt för det inhemska behovet med möjlig export av överskottet. Producenterna hävdar att detta system gör det svårt att kommersialisera grödan (många har fortfarande vete kvar från tidigare säsonger) och priserna blir också lidande pga bristen på konkurrens mellan lokala kvarnar och exportörer. Det största bortfallet av areal förväntas bli i det rika majsbältet, där producenter troligen föredrar att så sojabönor som första gröda och sedan vete, istället för en dubbel skörd med vete. I centrala och södra Buenos Aires-provinsen förväntas arealen minska marginellt eftersom det där finns färre produktionsalternativ.

Den Europeiska kommissionens analysenhet MARS kom med sin rapport i början på veckan och sammanfattar där att det generellt rådde mildare väder än normalt från början av december fram till de sista dagarna i januari för större delen av Europa. Den högre än normala temperaturen för säsongen under första halvan av vintern gynnade groning och rotskottsstadiet för höstgrödor, men försenade eller hindrade vinterhärdningsprocessen vilket gjorde att dessa grödor utsattes för en högre risk för utvintring.

I västra Europa var grödorna inte alls förberedda och toleranta mot frysgrader och i vissa centrala delar av Europa samt i västra Polen och runt Svarta havet var grödorna endast någorlunda vinterhärdiga. Som en följd av det varma vädret, så var snötäcket obefintligt eller alldeles för tunt i Västeuropa och Polen och även runt Svarta havet samt i ytterligare några regioner i Ukraina när köldknäppen slog till i slutet på januari och temperaturerna sjönk drastiskt, framförallt i centrala och östra Europa. Det tunna snötäcket i t.ex Polen, Tjeckien och runt Svarta havet var inte tillräckligt för att skydda grödorna effektivt under de första dagarna då kylan slog till.

Temperaturen nådde ner till -20 grader i stora områden mellan östra Tyskland och Bulgarien, och längs Polens östra gräns, Slovakien och Rumänien sjönk temperaturen till och med under -25 grader. I början på februari förbättrades dock situationen då snöfall drog in över Ungern, Rumänien, Bulgarien och Balkanhalvön. Några mindre snöfall underlättade också situationen i västra Europa.

Väder i Europa den 1 december 2011 till 20 mars 2012

Sedan förra månadens rapport har dock ingen ytterligare relevant utvintring konstaterats. Den köldperiod som har orsakat störst skador inträffade under de sista dagarna i januari och i den första halvan av februari. MARS modellsimuleringar indikerar sannolik utvintring i östra Frankrike, Beneluxländerna, Tyskland, Polen, Tjeckien, vissa delar av Rumänien och även i Ukraina (främst runt Krim halvön). Antalet dagar med kritiska temperaturer uppgick till mellan 4 och 9 i dessa områden där betydande bortfall är sannolikt och som nu också bekräftats i bred utsträckning till följd av en ogynnsam utveckling av grödorna som har observerats.

Den låga temperaturen i februari har också lett till en fördröjd fenologisk utveckling i Medelhavsregionen. De milda temperaturer som nu råder i västra och östra Europa är dock gynnsamma för vårbruk och ger lantbrukare möjlighet att besluta om skadade höstgrödor istället ska ersättas med vårgrödor.

Väderkarta för jordbruk

Delar av Europa har upplevt bristfällig eller helt utebliven nederbörd, även om den ackumulerade nederbörden översteg genomsnittet i Norge, Finland, Vitryssland, västra Ryssland, Georgien, Grekland, Turkiet, södra Italien och Tunisien i första halvan av mars. Allvarlig brist på regn har sedan december observerats i Spanien, Portugal och Marocko. Vinternederbörden som har registrerats för södra Frankrike, norra Italien och vissa områden i England, Österrike, Slovenien och Ungern samt i södra och östra delarna av europeiska Ryssland ligger under genomsnittet.

Framförallt Spanien och Portugal står inför svåra problem med vattenförsörjningen. Nederbörden över den iberiska halvön uppmättes till 10 mm i mars och torkan fortsätter. Det ackumulerade genomsnittliga underskottet av nederbörd för länderna sedan den 1 oktober visar på 300 mm för Portugal och 155 mm för Spanien och närmar sig därmed de mest extrema åren. Analysen av de mest likartade åren tyder på att denna situation är exceptionell. Vattenunderskottet drabbar merparten av Portugal och regionerna Andalusien, Extremadura och Castilla Y León i Spanien. De milda vintertemperaturerna mildrade dock den aktuella situationen för grödorna något men den låga nivån av vattenreservoarer och tunt snötäcke i bergen förväntas leda till brist på bevattnings möjligheter framöver.

Även om det finns synliga tecken på vattenbrist i södra Frankrike, centrala och norra delen av Italien samt vissa områden i England, Österrike, Slovenien och Ungern, verkar denna situation mindre allvarlig jämfört med den iberiska, men nederbörd är nu mycket önskvärd för dessa regioner.

Regnkarta över Europa från december 2011 till mars 2012

Eftersom det fortfarande är tidigt på säsongen så baseras MARS prognoser på trender och medelvärden förutom prognoserna för durumvete i Spanien, Portugal och Italien där grödorna är nära blomning. Till följd av torkan i de viktigaste durumveteproducerande regionerna i Spanien, så ligger prognoserna klart under genomsnittet eftersom det inte är möjligt att uppnå full avkastningspotential även om den återstående växtsäsongen blir god.

I bilden nedan visar den röda tonen de synliga jordbruksområdena med en dålig alt försenad start på säsongen, det motsatta gäller för de gröna områdena. På den iberiska halvön syns en ökad negativ säsong med en trend norr – söder. I de norra jordbruksområdena är växtperioden i ett mycket tidigt skede och lider därför inte av den torra vinterperioden medan grödorna i de södra områdena lider av långvarig brist på regn. Situationen har försämrats sedan början av februari och drabbar durumvetets utveckling framförallt i Portugal.

Södra Italien har haft kallare och blötare väderförhållanden än vanligt och utvecklingen av durumvete och starten på säsongen för andra höstgrödor har försenats. Storbritannien och västra Frankrike har gynnats av de milda vintertemperaturerna med en bra start på säsongen för höstgrödorna. I östra Frankrike och västra Tyskland avtog grödornas utveckling efter köldknäppen i februari och orsakade, framförallt i Frankrike, utvintring.

De viktigaste durumveteproducerande regionerna i Tyskland visar dock på en återväxt trots temperaturerna i februari. Olika förhållanden råder bland regionerna på gränsen mellan Tyskland och Polen där vintergrödorna visade en positiv utveckling innan vintervilan, men som nu uppvisar en fördröjning i utvecklingen. I Östeuropa fick grödorna en dålig start på säsongen på grund av den torra hösten och därefter den kraftiga vinterkylan. I Grekland är durumvetets och höstgrödornas utveckling starkt försenad på grund av de ovanligt låga temperaturerna i januari och februari. I Turkiet, Ukraina och Ryssland finns fortfarande ett ihållande snötäcke.

Väderkarta över snö i Europa

MARS estimerar EU27´s avkastning för den totala veteproduktionen för 2012 till 5.41 t/ha, en liten uppgång jämfört med förra året (5.36 t/ha). Avkastningen för ”mjukt” vete estimeras till 5.67 t/ ha (tidigare 5.58 t/ha) och durumvete estimeras till 3.16 t/ha (tidigare 3.41 t/ha).

Prognos över veteproduktion år 2012

Trots i stort sett idealiska förhållanden för sådd av 2012/13 års grödor i Australien, så förväntas arealen för vete och korn att minska jämfört med förra året då lantbrukare istället väljer att producera canola utifrån mer lönsamma priser.

Den totala arealen för sådd av vete för 2012/13 (säsongen börjar oktober 2012) beräknas uppgå till 13.5 miljoner hektar, vilket skulle vara en betydande minskning jämfört med föregående års rekord areal på 14.1 miljoner hektar, men fortfarande i linje med det tio-åriga genomsnittet på 13.21 miljoner hektar (enligt historisk data från ABARES).

Australian wheat area diagram

Rekordsådden av vete under 2011/12, vilket följde en nästan lika hög sådd året innan, sätter press på vissa lantbrukares växtföljd och därmed gå från veteproduktion till grödor som raps och baljväxter. En kraftig nedgång i de inhemska vetepriserna, jämfört med de mer lönsamma priserna på canola, förväntas också bidra till ökad areal för canola på bekostnad av vete och korn.

Sådden börjar vanligtvis i mitten till slutet av april och fortsätter fram till juni, men de kraftiga regn (och översvämningar) som östra Australien har fått tagit del av kommer sannolikt att möjliggöra en tidigare start där.

Australiens veteproduktion för 2012/13 beräknas uppgå till 27 mt enligt USDA (vilket är något högre än ABARES estimat på 26 mt i början på månaden), en nedgång med ca 6.5% jämfört med rekordproduktionen på 28.9 mt under 2011/12 men fortfarande över genomsnittet.

Estimatet för landets totala veteexport för 2012/13 ligger på 19.5 mt, vilket är en minskning från den reviderade uppskattningen på 20.5 mt från föregående år som anses vara ett historiskt rekord. Nedgång i produktionen och sämre utsikter, delvis driven av en stark australiensisk dollar, förväntas bidra till den minskade exporten.

Australian wheat production diagram

Nedan ser vi terminskurvorna för Chicagovete och Matif-vete. Notera att marknaden på Matif är kraftigt utökad i löptid, vilket gör det möjligt att tillämpa den effektiva ”trappstegsmetoden” för att prissäkra variation i priser över flera år.

Vi ser prisfall för alla löptider på Chicagobörsen och även samma sak på Matif (augusti 2012 ska man inte titta på, den är för illikvid).

Kurser för veteterminer

Vi fortsätter att ha en negativ vy på i synnerhet Matifs terminspriser och då särskilt de med kort löptid, de med leverans det närmaste året.

Maltkorn

Novemberkontraktet på maltkorn ligger fortfarande under glidande medelvärden och det brukar tolkas negativt.

Maltkorn - Kursutveckling år 2011 - 2012

Argentinas kornproduktion för 2012/13 förväntas uppgå till 5.4 mt. Producenter ser korn som ett väldigt bra alternativ till vete eftersom regeringen inte lägger sig i handeln med korn. Sådd areal förväntas uppgå till 1.5 miljoner hektar, en ökning med 50 procent, och den högsta nivån de senaste 50 åren. Producenter har haft 2 år på raken med goda kornskördar, höga priser och utan restriktioner i försäljningen. Med förväntade priser och genomsnittlig avkastning, förväntas därför intäkterna att bli högre än för vete. Olika faktorer, bland annat en stark global efterfrågan, en ny marknad i Kina och flertalet stora handelshus som är verksamma på marknaden uppmuntrar lantbrukare att öka arealen.

Korn ger dessutom lantbrukarna en stor fördel eftersom de kan så en andra skörd (vanligtvis sojabönor) två veckor tidigare än om den första grödan är vete. De områden där produktionen förväntas öka är i huvudsak i södra Santa Fe och norr om Buenos Aires. Det råder dock vissa tvivel om att det finns tillräckligt med frön för en sådan stor expansion, men det sägs att lantbrukarna behållit tillräcklig med frön från tidigare säsong.

I Australien förväntas arealen för korn att uppgå till 3.8 miljoner hektar för 2012/13 vilket är en minskning från den estimerade nivån för förra året. Låga priser på foderspannmål och ökad konkurrens från canola ses som bidragande orsaker. Prognosen skulle också anses vara under genomsnittet enligt historisk data från ABARES.

En förväntad avkastning på 2.1 t/ha för 2012/13 är dock den högsta prognostiserade avkastningen på över ett decennium. Produktionen förväntas uppgå till 8.0 mt vilket är en nedgång från estimatet på 8.5 mt för föregående år och med en export prognos på 3.75 mt vilket är något under det reviderade estimatet på 4.0 mt för 2011/12.

Lägre produktion och en historiskt hög Australiensisk dollar är faktorer som påverkar. MARS estimerar EU27´s avkastning för den totala korn produktionen för 2012 till 4.41 t/ha, en liten uppgång jämfört med förra året (4.30 t/ha). Avkastningen för vårkorn estimeras till 3.88 t/ ha (tidigare 3.81 t/ha) och höstkorn estimeras till 5.24 t/ha (tidigare 5.06 t/ha).

Prognos på produktion av maltkorn år 2012

Potatis

Priset på industripotatis för leverans nästa år tog en paus efter förrförra veckans kraftiga prisuppgång. Priset har 15 euro som fixpunkt för den aktuella handeln.

Pris på industripotatis - 28 mars 2012

Majs

Majspriset föll igår kväll genom stödet på 550 cent / bushel. Säljsignalen går inte att missa. Priset bör rimligen kunna gå ner till 500 cent nu på kort tid. På fredag publicerar USDA statistik på lager och förväntad areal i år. En survey gjord av AgView där lantbrukare tillfrågats om sina lager, inplicerar lager på 1.8 mbu (mot 3.8 mbu förra året). Denna information kom tidigare i veckan. Marknaden har alltså svalt detta och ändå gått ner.

Prisutveckling på majsterminer år 2011 - 2012

Marknadens nyfunna momentum – nedåt – indikerar ett starkt och övertygat säljtryck. Detta är antagligen det ”utbrott” från konsolideringsfasen som marknaden väntat på.

Sojabönor

Efter förra veckans veckobrev gick sojabönspriset först upp, men började veckan med att stå till och föll så under onsdagen, tillsammans med andra jordbruksprodukter. Sojamjölet står dock fortfarande på plus sedan förra veckan.

Prisutveckling på sojaterminer år 2011 - 2012

Raps

MARS estimerar EU27´s avkastning i rapsproduktionen för 2012 till 3.02 t/ha, en uppgång jämfört med förra årets 2.88 t/ha.

Produktionsprognos för raps år 2012

Nedan ser vi kursdiagrammet för novemberkontraktet.

Kursdiagram på raps - 28 mars 2012

440 euro utgör nu, när den nivån är bruten, ett tekniskt stöd. Vi fortsätter därför att ha en neutral vy, om inte 440-nivån bryts igen.

Gris

Majkontraktet står faktiskt på exakt samma pris som det gjorde för en vecka sedan. Däremellan har det däremot rört sig både över och under den nivån. Priset föll under gårdagen (onsdagen) ganska kraftigt men stängde över dagens lägsta notering. Förmodligen är inte fallrisken så stor i dagsläget. Stöd finns redan på 92 cent per pund. På lite längre sikt, i synnerhet om majspriset faller, ”borde” grispriset följa efter.

Prisutveckling på lean hogs-terminer

[box]SEB Veckobrev Jordbruksprodukter är producerat av SEB Merchant Banking och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]

Disclaimer

The information in this document has been compiled by SEB Merchant Banking, a division within Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) (“SEB”).

Opinions contained in this report represent the bank’s present opinion only and are subject to change without notice. All information contained in this report has been compiled in good faith from sources believed to be reliable. However, no representation or warranty, expressed or implied, is made with respect to the completeness or accuracy of its contents and the information is not to be relied upon as authoritative. Anyone considering taking actions based upon the content of this document is urged to base his or her investment decisions upon such investigations as he or she deems necessary. This document is being provided as information only, and no specific actions are being solicited as a result of it; to the extent permitted by law, no liability whatsoever is accepted for any direct or consequential loss arising from use of this document or its contents.

About SEB

SEB is a public company incorporated in Stockholm, Sweden, with limited liability. It is a participant at major Nordic and other European Regulated Markets and Multilateral Trading Facilities (as well as some non-European equivalent markets) for trading in financial instruments, such as markets operated by NASDAQ OMX, NYSE Euronext, London Stock Exchange, Deutsche Börse, Swiss Exchanges, Turquoise and Chi-X. SEB is authorized and regulated by Finansinspektionen in Sweden; it is authorized and subject to limited regulation by the Financial Services Authority for the conduct of designated investment business in the UK, and is subject to the provisions of relevant regulators in all other jurisdictions where SEB conducts operations. SEB Merchant Banking. All rights reserved.

Fortsätt läsa
Annons
Klicka för att kommentera

Skriv ett svar

Din e-postadress kommer inte publiceras. Obligatoriska fält är märkta *

Analys

OPEC+ won’t kill the goose that lays the golden egg

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

Lots of talk about an increasingly tight oil market. And yes, the oil price will move higher as a result of this and most likely move towards USD 100/b. Tensions and flareups in the Middle East is little threat to oil supply and will be more like catalysts driving the oil price higher on the back of a fundamentally bullish market. I.e. flareups will be more like releasing factors. But OPEC+ will for sure produce more if needed as it has no interest in killing the goose (global economy) that lays the golden egg (oil demand growth). We’ll probably get verbal intervention by OPEC+ with ”.. more supply in H2” quite quickly when oil price moves closer to USD 100/b and that will likely subdue the bullishness. OPEC+ in full control of the oil market probably means an oil price ranging from USD 70/b to USD 100/b with an average of around USD 85/b. Just like last year.

Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB
Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB

Brent crude continues to trade around USD 90/b awaiting catalysts like further inventory declines or Mid East flareups. Brent crude ydy traded in a range of USD 88.78 – 91.1/b before settling at USD 90.38/b. Trading activity ydy seems like it was much about getting comfortable with 90-level. Is it too high? Is there still more upside etc. But in the end it settled above the 90-line. This morning it has traded consistently above the line without making any kind of great leap higher.

Netanyahu made it clear that Rafah will be attacked. Israel ydy pulled some troops out of Khan Younis in Gaza and that calmed nerves in the region a tiny bit. But it seems to be all about tactical preparations rather than an indication of a defuse of the situation. Ydy evening Benjamin Netanyahu in Israel made it clear that a date for an assault on Rafah indeed has been set despite Biden’s efforts to prevent him doing so. Article in FT on this today. So tension in Israel/Gaza looks set to rise in not too long. The market is also still awaiting Iran’s response to the bombing of its consulate in Damascus one week ago. There is of course no oil production in Israel/Gaza and not much in Syria, Lebanon or Yemen either. The effects on the oil market from tensions and flareups in these countries are first and foremost that they work as catalysts for the oil price to move higher in an oil market which is fundamentally bullish. Deficit and falling oil inventories is the fundamental reason for why the oil price is moving higher and for why it is at USD 90/b today. There is also the long connecting string of:

[Iran-Iraq-Syria/Yemen/Lebanon/Gaza – Israel – US]

which creates a remote risk that oil supply in the Middle East potentially could be at risk in the end when turmoil is flaring in the middle of this connecting string. This always creates discomfort in the oil market. But we see little risk premium for a scenario where oil supply is really hurt in the end as neither Iran nor the US wants to end up in such a situation.

Tight market but OPEC+ will for sure produce more if needed to prevent global economy getting hurt. There  is increasing talk about the oil market getting very tight in H2-24 and that the oil price could shoot higher unless OPEC+ is producing more. But of course OPEC+ will indeed produce more. The health of the global economy is essential for OPEC+. Healthy oil demand growth is like the goose that lays the golden egg for them. In no way do they want to kill it with too high oil prices. Brent crude averaged USD 82.2/b last year with a high of USD 98/b. So far this year it has averaged USD 82.6/b. SEB’s forecast is USD 85/b for the average year with a high of USD 100/b. We think that a repetition of last year with respect to oil prices is great for OPEC+ and fully acceptable for the global economy and thus will not hinder a solid oil demand growth which OPEC+ needs. Nothing would make OPEC+ more happy than to produce at a normal level and still being able to get USD 85/b. Brent crude will head yet higher because OPEC+ continues to hold back supply Q2-24 resulting in declining inventories and thus higher prices. But when the oil price is nearing USD 100/b we expect verbal intervention from the group with statements like ”… more supply in H2-24” and that will probably dampen bullish prices.

Not only does OPEC+ want to produce at a normal level. It also needs to produce at a normal level. Because at some point in time in the future there will be a situation sooner or later where they will have to cut again. And unless they are back to normal production at that time they won’t be in a position to cut again.

So OPEC+ won’t kill the goose that lays the golden egg. They won’t allow the oil price to stay too high for too long. I.e. USD 100/b or higher. They will produce more in H2-24 if needed to prevent too high oil prices and they have the reserve capacity to do it.

Data today: US monthly oil market report (STEO) with forecast for US crude and liquids production at 18:00 CET

Fortsätt läsa

Analys

Prepare for more turmoil, lower inventories and higher prices

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

Brent crude is pulling back below the 90-line this morning trading as low as USD 88.78/b following a 4.2% gain last week. The pullback is blamed on news that Israel is pulling some troops out of Gaza. But we think this is much more of a technical move below the 90-line with preparations for further price gains ahead. The Israeli troop movements are a preparation for a final push into Rafah in Gaza to take out the last stronghold of Hamas there (FT article today). Iranian retaliation following the attack in Damascus last week also looks set to unfold in some way. Possibly by Hezbollah in Lebanon though instigated by Iran. Prepare for more turmoil, lower oil inventories and higher prices as the market continues to run a deficit.

Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB
Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB

Brent gained 4.2% last week with a solid close above the 90-line. Brent crude had a stellar week last week gaining 4.2%. Even following such a strong performance it made a gain on Friday of 0.6% with a close at USD 91.17/b. Friday also saw the highest trade of the week at USD 91.91/b.

Brent was propelled by positive PMI gains, geopolitics and falling US inventories. Oil was supported by a rang of factors last week. Both the US and China saw their manufacturing PMIs rise above the 50-line (50.3 and 50.8 resp.). The Eurozone manufacturing PMI rose to 46.1 from 45.7 while the composite index rose above the 50-line to 50.3 from 49.9. These PMI gains supported both oil and metals through growth recovery optimism. US oil inventories last Wednesday created less waves with a net draw of 2.2 m b in total crude and product inventories. It was still a very bullish reading in our view as inventories normally this time of year should have risen 3.8 m b. Thus driving US commercial oil inventories further away and below the normal level of inventories. Geopolitical focus flared up following the attack on Iran’s consulate in Syria where Iran’s top Islamic Revolutionary Guard Corps (IRGC) general in Syria along with five other IRGC officers were killed. Israel is assumed to be behind the attack but has not taken responsibility yet.

Back below 90 this morning in what seems like a geopolitical breather. But is more of a technical move. This morning Brent crude has pulled back and traded as low as USD 88.78/b while trading at USD 89.76/b. We commented on Friday that it is quite normal for Brent crude to pull back below big numbers after having broken them. Just to test out the level properly before heading higher.

Israel is pulling some troops out of Gaza. Most likely it is preparing to attack Rafah (FT today)Price action to the downside this morning is blamed on some kind of reduced geopolitical premium as Israel is withdrawing some of its troops in Gaza. The reason why it is withdrawing some tropes however is to our understanding that Israel is preparing to attack Rafah, the southernmost part of Gaza bordering to Egypt where now close to one million Palestinians are living. It is the last strong-hold of Hamas and Israel looks bent on taking it out despite repeated warnings against it from the US. Human tragedy looks set to unfold in Rafah in not too long.

”Iran will respond to the Damascus strike”. The most likely flareup is Lebanon and Hezbollah. The geopolitical flare following the attack on Iran’s consulate in Syria last week has faded a little this morning. But this is in no way over. John Sawers, former chief of MI6, in an article in FT on Friday bluntly stated: ”Iran will respond to the Damascus strike”.  Iran still doesn’t want to be involved in direct military confrontation. The likely flareup will be Lebanon and Hezbollah which could force Israel into a two-front war. 

Rafah is located in the southernmost part of Gaza

Gaza map
Source: https://www.un.org/unispal/document/auto-insert-200679/

Net long specs in Brent + WTI rose by 34 m b over the week to 2 April.

Net long specs in Brent + WTI rose by 34 m b over the week to 2 April.
Source: SEB graph and calculations, Data feed by Bloomberg

Saudi Arabia lifted its Official Selling Prices to Asia for most grades for May delivery

Saudi Arabia lifted its Official Selling Prices to Asia for most grades for May delivery
Source: SEB graph and calculations, Data feed by Bloomberg
Fortsätt läsa

Analys

Brent crude jumps above USD 91/b as market nervously brace for Iranian retaliation

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

Brent crude jumps above USD 91/b but will likely see sub-90 again before charging yet higher. Brent crude reached USD 89.99/b on Wednesday before making the leap above the 90-line yesterday evening in a spiky fashion jumping almost directly to USD 91.3/b (ydy high) in less than three hours before closing at USD 90.65/b. This morning it is showing strength again with a gain of 0.6% to USD 91.2/b though it hasn’t yet broken above the high from ydy. It is very usual for the oil price to fool around big numbers as the 90-line before properly breaking through. We saw it on Wednesday when it almost got there but not really above anyhow. Also after breaking properly above as it did yesterday one often sees that the oil price then dips down to the ”big number” again, a little bit below, just to test it, before properly breaking higher. Thus we’ll likely see it break down below the 90-line again in the short-term before heading properly higher.

Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB
Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB

Iran promises retaliation while Israel makes it clear it will strike back if attacked. Iran’s top Islamic Revolutionary Guard Corps (IRGC) general in Syria along with five other IRGC officers were killed on Monday following an attack on Iran’s consulate in Syria. Iran has blamed Israel for the attack. Israel has so far not taken responsibility for the attack. Iran’s President Ebrahim Raisi directly blamed Israel and stated on Tuesday that Israel’s strike on its consulate in Syria ”won’t remain unanswered”. Yesterday we saw a hard-line stand from Israel where Netanyahu made it clear that if Iran strikes its territory then Israel will have no choice but to respond.

Market is preparing for Iranian retaliation, but most likely it will be through Iran’s proxies. The market is now bracing it self for a likely retaliatory action by Iran in response to the event in Syria on Monday. It seems very unlikely that Iran explicitly will attack targets on Israeli soil directly and thus risk getting dragged into a wider war with Israel and thus the US. If Israel and Iran gets into a direct conflict then the US will naturally be involved either directly or indirectly. No one wants that. Not Iran, not Biden and not Israel. A forthcoming retaliatory attack from Iran will thus likely be through some of its proxies in Yemen, Syria or Lebanon.

The market now know that some kind of retaliation from Iran will likely come but it doesn’t know when and where and what and that creates a great discomfort and nervousness.

Oil supply is unlikely to be affected. Still no one expects that oil supply is at risk in any way unless this situation blows out to an all-engulfing conflict between Israel and Iran where the US naturally would be dragged along into it all. It is too much at stake for all parties involved for this to happen.

Iran is producing 3.1 m b/d and rising and is unlikely to endanger that. Iran is probably extremely happy at the moment with respect to oil prices and oil exports. Iran used to produce around 3.8 m b/d of crude oil but due to US sanctions it only produced 2.0 m b/d in 2020 which is basically what it needs to cover its own demand with little left over for exports except for condensates which comes on top of crude oil production with about 0.8 m b/d. Since 2020 however its production has increased significantly and now stands at 3.1 m b/d and rising. Add in an oil price of USD 91/b and the situation for Iran is close to bliss economically. So Iran will likely retaliate following the attack on its consulate in Syria on Monday, but not in a fashion which will endanger its greatly improved situation with respect to oil export income.

Iran’s oil production is now back up to 3.1 m b/d and rising. Economically this is bliss for Iran when added together with an oil price of USD 91/b

Iran's oil production
Source: SEB graph, Blbrg data

The ongoing destruction of Gaza following the October 7 attack on Israel will feed red hot anger, pain and violence into the Middle East region for months and years to come.

Gaza
Source: Photo by: France24
Fortsätt läsa

Populära