Underliggande tillgång
SEB ZINK index (Zink noterat på London Metal Exchange)

Kort om underliggande tillgång
De största användningsområdena för zink är bygg- och transportindustrin. Två områden som nu gynnas av en mer positiv syn på tillväxten i Kina och USA.

Aktuell kurs i underliggande tillgång 2012-12-10
$ 2086/ton

Riktkurs 3 mån
$ 2400/ton

Placeringshorisont
3 månaders placeringshorisont, med stop-loss på $1790/ton.

Köprekommendation
Råvarucertifikat ZINK S

Råvarucertifikat ZINK S stiger i värde när priset på den underliggande tillgången stiger, och faller om den underliggande tillgången faller Certifikatet ger utvecklingen i den underliggande tillgången med ett 1:1-förhållande. Detta gäller exklusive avgift, räntor och eventuella valutakursrörelser.

Bakomliggande analys

Ökad efterfrågan, minskat utbud – Kan det bli bättre?

Vår positiva syn på zink baseras på både goda utsikter för efterfrågan och på minskad produktion av raffinerad zink. Efter några år med överskott vänder nu marknaden till underskott.

När det gäller den förväntade efterfrågeökningen, förutsätter den till stor del en fortsatt stabilisering av Kinas industrikonjunktur, och en försiktig vändning uppåt i början av nästa år. Samtidigt bygger scenariot på att den amerikanska ekonomin växer som väntat, vilket inkluderar en för konjunkturen ”godtagbar” lösning av de amerikanska budgetförhandlingarna (SEB:s huvudscenario).

De senaste veckornas mer positiva tillväxtutsikter i Kina baseras i stort på förväntningar om nya stimulansåtgärder, både monetära och i form av investeringar i infrastruktur. Det senare kommer att gynna zink. 60 procent av zinkkonsumtionen går till ytbehandling av stål, varav hälften representeras av byggindustrin.

Den andra hälften förbrukas av bilindustrin. Kina har redan beslutat om, och förväntas de närmsta veckorna ge indikationer på ytterligare investeringar, om inte förr så i samband med det officiella maktskiftet efter det kinesiska nyåret i slutet av februari.

En viktig del för uppsvinget i den amerikanska ekonomin är kopplat till bostadsmarknaden och ökade bygginvesteringar, vilket talar för basmetaller generellt, men också för zink.

Bilindustrin är den andra viktiga sektorn för zinkkonsumtionen (galvaniserad tunnplåt). Den amerikanska bilförsäljningen (se nedan) har tagit fart samtidigt som den är fortsatt stabil i Kina.

När det gäller utbudet ligger flaskhalsen hos smältverken. Det finns risk att raffinerad zinkproduktion minskar i år. Det beror inte på minskad gruvproduktion utan på smältverkens lönsamhetsproblem. Efter en period med utbudsöverskott, så kommer den förväntade efterfrågeökningen, i kombination med utbudsminskningar, att leda till bättre fundamental balans, kanske redan nästa år.

Tidigare års överskott har lett till stora globala lager. Det finns emellertid en överhängande risk att lagren inte kommer att vara tillgängliga till konsumtion, då en betydande del sitter på fasta händer. Finansiella aktörer köper fysisk metall som de säkrar genom att sälja på termin. Strukturerna har olika lång löptid, men gemensamt att de undanhåller material (så länge som terminspremien är tillräckligt stor för att garantera lönsamhet). Det tillgängliga lagret är därför väsentligt mycket mindre än vad som syns i den officiella statistiken.

Ett antal stora zinkgruvors malmtillgångar börjar ta slut. Enligt flera av marknadens mest tongivande oberoende analytiker förväntas 0,45 Mton försvinna redan nästa år, vilket motsvaras av 3,5 procent av det totala utbudet. Under perioden fram till 2016 bedöms hela 1,5 Mton ton gruvproduktion att stänga, vilket på sikt riskerar att skapa ett mer permanent underskott av zink. Vi tror marknadens aktörer successivt kommer att diskontera in detta utbudsunderskott i gruvsektorn, vilket i sig stärker priset.

+
Positiv efterfrågetillväxt
Minskad raffinerad zinkproduktion
Lager uppknutna i finansieringsaffärer som minskar mängden tillgängligt material
Gruvstängningar kommande år

–
Stora lager efter tidigare års överskott – kan ta tid att ”beta av”.

[box]Analysen är producerat av SEB Merchant Banking och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]

Disclaimer

The information in this document has been compiled by SEB Merchant Banking, a division within Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) (“SEB”).

Opinions contained in this report represent the bank’s present opinion only and are subject to change without notice. All information contained in this report has been compiled in good faith from sources believed to be reliable. However, no representation or warranty, expressed or implied, is made with respect to the completeness or accuracy of its contents and the information is not to be relied upon as authoritative. Anyone considering taking actions based upon the content of this document is urged to base his or her investment decisions upon such investigations as he or she deems necessary. This document is being provided as information only, and no specific actions are being solicited as a result of it; to the extent permitted by law, no liability whatsoever is accepted for any direct or consequential loss arising from use of this document or its contents.

About SEB

SEB is a public company incorporated in Stockholm, Sweden, with limited liability. It is a participant at major Nordic and other European Regulated Markets and Multilateral Trading Facilities (as well as some non-European equivalent markets) for trading in financial instruments, such as markets operated by NASDAQ OMX, NYSE Euronext, London Stock Exchange, Deutsche Börse, Swiss Exchanges, Turquoise and Chi-X. SEB is authorized and regulated by Finansinspektionen in Sweden; it is authorized and subject to limited regulation by the Financial Services Authority for the conduct of designated investment business in the UK, and is subject to the provisions of relevant regulators in all other jurisdictions where SEB conducts operations. SEB Merchant Banking. All rights reserved.