Analys
SHB Råvarukommentar 4 november 2016

Metallvecka i London
Under veckan har vi varit på den årliga sammankomsten för basmetaller i London, LME Week. Intrycket var helt klart positivt, annat var heller inte att vänta efter att zink stigit med 52%, nickel med 18%, aluminium med 14% och den enda eftersläparen är koppar med en uppgång på 4% så här långt under året. Vi noterade tidigt att det var en tydlig skillnad mellan fysiska metallhandlare och de finansiella aktörerna. Den fysiska marknaden upplever stark efterfrågan och ser få problem på himlen för närvarande. Den finansiella marknaden pekade på att efterfrågan kommer från de penningpolitiska stimulanser Kina vidtagit under 2015 och de finanspolitiska stimulanser som pågått under 2015 och 2016.
Nickel är den metall som anses ha bäst förutsättningar att klättra vidare. De senaste buden kring utvecklingen på Filippinerna och i Indonesien verkar inte ha påverkat sinnestämningen nämnvärt. Världens två största länder kommer fortsätta producera på låga nivåer under 2017 och det ska driva priset vidare. Årets raket, zink väntas också stiga ytterligare när det andra året med underskott i marknadsbalansen tar vid. Zinkpriserna väntas av många ligga i en stigande trend fram till 2019 före nya gruvor startar upp och balanserar marknaden. Åt det mer negativa hållet väntas koppar och aluminium ligga. Koppar tyngs av att nya gruvor startas upp och trots årets kinesiska stimulanser har koppar knappt stigit i pris. Aluminium har fått stöd av de skenande kolpriserna efter att Kinas planerade nedstängning av olönsamma kolgruvor gått överstyr och drivit upp kolpriserna med 100%. Kinas ledare har nu börja mjuka upp policyn och kolpriserna kommer säkerligen ner igen, även om vi tror att det dröjer till efter vintern. Då lär också aluminiumpriserna falla tillbaka.
Av de orosmoment som tyngde stämningen på förra årets konferens, Feds kommande räntehöjning och risken för en hårdlandning i Kina märktes nu inte mycket. Fed har effektivt övertygat marknaden om att USA:s räntor kommer stiga långsamt och Kina har, minst lika effektivt övertygat världen om att landet stimulerar ekonomin när tillväxten avtar för mycket.
Svagare olja
Under veckan har oljepriset fallit tillbaka varje dag och sammanlagt med över 8% de senaste fem handelsdagarna. Luften har gått ur marknadens förtroende för OPEC:s möjlighet att genomföra en produktionssänkning sedan Irak valde att gå ur avtalet förra veckan. Som lök på laxen visade dessutom USA:s veckovisa lagerdata på en rekordstor lageruppbyggnad förra veckan. Efter att Irak backade ur tror vi nu att sannolikheten för ett avtal i Wien den 30/11 är 40%, mot tidigare 60%, och att priset kommer falla till omkring USD 40 utan ett starkt intryck från OPEC vid det officiell mötet. Om OPEC nu överraskar med en plan för hur de ska genomföra sänkningen tror vi potentialen är omkring USD 50.
Elmarknaden mot vinterkyla
Veckan har medfört betydligt kallare väder med ett fall från medeltemperatur i landet omkring 6 grader till omkring 0-strecket från torsdag vilket ökat elkonsumtionen. Priserna började starkt men föll tillbaka på ökad vindkraftsproduktion och steg sedan igen när kylan kom och vinden avtog.
Vatten- och snöbalansen i Norge och Sverige ligger efter v.43 på en energinivå på 84,7 TWh, vilket är 20,6 TWh under den normala nivån. Vi går nu in i vinterperioden (mitten av november till mars) med ett energiunderskott i Norge och Sverige kring 20-25 TWh beroende på väderutvecklingen framåt. Framöver är det låg sannolikhet att få en förbättring av nivån i vattenmagasinen eftersom huvuddelen av nederbördsenergin som nu kommer lägger sig som snö. Det blir därmed ett temperaturspel hur elpriserna ska utveckla sig men alla förutsättningar finns för mycket högre elpriser den här vintern.
[box]SHB Råvarukommentar är producerat av Handelsbanken och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]
Ansvarsbegränsning
Detta material är producerat av Svenska Handelsbanken AB (publ) i fortsättningen kallad Handelsbanken. De som arbetar med innehållet är inte analytiker och materialet är inte oberoende investeringsanalys. Innehållet är uteslutande avsett för kunder i Sverige. Syftet är att ge en allmän information till Handelsbankens kunder och utgör inte ett personligt investeringsråd eller en personlig rekommendation. Informationen ska inte ensamt utgöra underlag för investeringsbeslut. Kunder bör inhämta råd från sina rådgivare och basera sina investeringsbeslut utifrån egen erfarenhet.
Informationen i materialet kan ändras och också avvika från de åsikter som uttrycks i oberoende investeringsanalyser från Handelsbanken. Informationen grundar sig på allmänt tillgänglig information och är hämtad från källor som bedöms som tillförlitliga, men riktigheten kan inte garanteras och informationen kan vara ofullständig eller nedkortad. Ingen del av förslaget får reproduceras eller distribueras till någon annan person utan att Handelsbanken dessförinnan lämnat sitt skriftliga medgivande. Handelsbanken ansvarar inte för att materialet används på ett sätt som strider mot förbudet mot vidarebefordran eller offentliggörs i strid med bankens regler.
Analys
Brent whacked down yet again by negative Trump-fallout

Sharply lower yesterday with negative US consumer confidence. Brent crude fell like a rock to USD 73.02/b (-2.4%) yesterday following the publishing of US consumer confidence which fell to 98.3 in February from 105.3 in January (100 is neutral). Intraday Brent fell as low as USD 72.7/b. The closing yesterday was the lowest since late December and at a level where Brent frequently crossed over from September to the end of last year. Brent has now lost both the late December, early January Trump-optimism gains as well as the Biden-spike in mid-Jan and is back in the range from this Autumn. This morning it is staging a small rebound to USD 73.2/b but with little conviction it seems. The US sentiment readings since Friday last week is damaging evidence of the negative fallout Trump is creating.

Evidence growing that Trump-turmoil are having negative effects on the US economy. The US consumer confidence index has been in a seesaw pattern since mid-2022 and the reading yesterday was reached twice in 2024 and close to it also in 2023. But the reading yesterday needs to be seen in the context of Donald Trump being inaugurated as president again on 20 January. The reading must thus be interpreted as direct response by US consumers to what Trump has been doing since he became president and all the uncertainty it has created. The negative reading yesterday also falls into line with the negative readings on Friday, amplifying the message that Trump action will indeed have a negative fallout. At least the first-round effects of it. The market is staging a small rebound this morning to USD 73.3/b. But the genie is out of the bottle: Trump actions is having a negative effect on US consumers and businesses and thus the US economy. Likely effects will be reduced spending by consumers and reduced capex spending by businesses.
Brent crude falling lowest since late December and a level it frequently crossed during autumn.

White: US Conference Board Consumer Confidence (published yesterday). Blue: US Services PMI Business activity (published last Friday). Red: US University of Michigan Consumer Sentiment (published last Friday). All three falling sharply in February. Indexed 100 on Feb-2022.

Analys
Crude oil comment: Price reaction driven by intensified sanctions on Iran

Brent crude prices bottomed out at USD 74.20 per barrel at the close of trading on Friday, following a steep decline from USD 77.15 per barrel on Thursday evening (February 20th). During yesterday’s trading session, prices steadily climbed by roughly USD 1 per barrel (1.20%), reaching the current level of USD 75 per barrel.

Yesterday’s price rebound, which has continued into today, is primarily driven by recent U.S. actions aimed at intensifying pressure on Iran. These moves were formalized in the second round of sanctions since the presidential shift, specifically targeting Iranian oil exports. Notably, the U.S. Treasury Department has sanctioned several Iran-related oil companies, added 13 new tankers to the OFAC (Office of Foreign Assets Control) sanctions list, and sanctioned individuals, oil brokers, and terminals connected to Iran’s oil trade.
The National Security Presidential Memorandum 2 now calls for the U.S. to ”drive Iran’s oil exports to zero,” further asserting that Iran ”can never be allowed to acquire or develop nuclear weapons.” This intensified focus on Iran’s oil exports is naturally fueling market expectations of tighter supply. Yet, OPEC+ spare capacity remains robust, standing at 5.3 million barrels per day, with Saudi Arabia holding 3.1 million, the UAE 1.1 million, Iraq 600k, and Kuwait 400k. As such, any significant price spirals are not expected, given the current OPEC+ supply buffer.
Further contributing to recent price movements, OPEC has yet to decide on its stance regarding production cuts for Q2 2025. The group remains in control of the market, evaluating global supply and demand dynamics on a monthly basis. Given the current state of the market, we believe there is limited capacity for additional OPEC production without risking further price declines.
On a more bullish note, Iraq reaffirmed its commitment to the OPEC+ agreement yesterday, signaling that it would present an updated plan to compensate for any overproduction, which supports ongoing market stability.
Analys
Stronger inventory build than consensus, diesel demand notable

Yesterday’s US DOE report revealed an increase of 4.6 million barrels in US crude oil inventories for the week ending February 14. This build was slightly higher than the API’s forecast of +3.3 million barrels and compared with a consensus estimate of +3.5 million barrels. As of this week, total US crude inventories stand at 432.5 million barrels – ish 3% below the five-year average for this time of year.

In addition, gasoline inventories saw a slight decrease of 0.2 million barrels, now about 1% below the five-year average. Diesel inventories decreased by 2.1 million barrels, marking a 12% drop from the five-year average for this period.
Refinery utilization averaged 84.9% of operable capacity, a slight decrease from the previous week. Refinery inputs averaged 15.4 million barrels per day, down by 15 thousand barrels per day from the prior week. Gasoline production decreased to an average of 9.2 million barrels per day, while diesel production increased to 4.7 million barrels per day.
Total products supplied (implied demand) over the last four-week period averaged 20.4 million barrels per day, reflecting a 3.7% increase compared to the same period in 2024. Specifically, motor gasoline demand averaged 8.4 million barrels per day, up by 0.4% year-on-year, and diesel demand averaged 4.3 million barrels per day, showing a strong 14.2% increase compared to last year. Jet fuel demand also rose by 4.3% compared to the same period in 2024.
-
Nyheter4 veckor sedan
Belgien gör en u-sväng, går från att lägga ner kärnkraft till att bygga ny
-
Nyheter4 veckor sedan
Prisskillnaden mellan råoljorna WCS och WTI vidgas med USA:s tariffkrig
-
Nyheter4 veckor sedan
Priset på arabica-kaffebönor är nu över 4 USD per pund för första gången någonsin
-
Nyheter3 veckor sedan
Glansen är tillbaka på guldet
-
Analys4 veckor sedan
The Damocles Sword of OPEC+ hanging over US shale oil producers
-
Analys4 veckor sedan
Crude oil comment: Balancing act
-
Analys4 veckor sedan
Crude oill comment: Caught between trade war fears and Iranian supply disruption risk
-
Nyheter4 veckor sedan
Guldpriset stiger till över 1 miljon kronor per kilo