Analys
SEB – Råvarukommentarer, 25 mars 2013

Rekommendationer
*) Avkastningen avser 1:1 råvarucertifikat där de ingår i rekommendationen. I den aktuella tabellen ovan har jag tagit prisförändringen den senaste veckan sedan det förra veckobrevet publicerades.
Inledning
VETE S med en uppgång sedan förra veckan på 4% tillhör en av veckans vinnare. Vår analys av WASDE-statstiken från det amerikanska jordbruksdepartementet för ett par veckor sedan, sade att prisfallet var över och att vi kunde vänta oss en rekyl uppåt. Det är precis vad som har hänt. Vi tror fortfarande att det handlar om en rekyl och rekommenderar därför inte en köpt position i vete eller majs.
EL S och NATGAS S har också stigit med 4%. Det är det kalla och torra vädret som gör att efterfrågan på värme stiger. I Norden visar det sig främst i EL S och i USA är det naturgasen som man kan handla via NATGAS S – certifikatet. Både el och amerikansk naturgas har fallit mycket i pris de senaste två åren och kan stå inför en längre uppgångsfas.
Råvaruindex
I diagrammet nedan ser vi SEB:s råvaruindex (svart) och DJUBS (röd). DJUBS innehåller mer jordbruksprodukter, som rekylerat uppåt den senaste tiden, vilket förklarar uppgången i det indexet. SEB:s råvaruindex innehåller förhållandevis mer petroleum (39%), som fallit i pris.
Den som vill investera i indexet och den investeringsstrategi som ligger bakom kan läsa mer om certifikatet RAVAROR S.
Råolja – Brent
Oljepriset har fortsatt att falla. Tekniskt ligger priset som vi ser ganska mitt i ett kursintervall mellan 105 och 110 dollar, som under förra året utgjorde en lägre nivå i det lite större intervallet 105 – 120 dollar. 105 dollar av allt att döma en viktig stödnivå.
Lagren och lagerförändringarna i USA per den 15 mars ser vi nedan, enligt Department of Energy och American Petroleum Institute.
Nedan ser vi amerikanska råoljelager enligt DOE i tusen fat. Den svarta kurvan är 2012 års lagernivåer vecka för vecka och den lilla röda linjen är 2013 års nivå. Vi ser att lagernivåerna fortsätter att vara högre än de varit sedan 2007 för den här tiden på året.
Lagren ökar samtidigt som vi ser att importen av råolja till USA fortsätter att minska. I veckans statistik minskade importtakten ytterligare.
Vi rekommenderar köp av OLJA S, men inte av BULL OLJA S. Anledningen till denna skillnad och att vi rekommenderar köp av OLJA S är för att rabatten på terminerna innebär en stadig intäkt om ca 6% till 7% per år + ränta på kapitalet. Nu när priset dessutom kommit ner mot den lägre delen av det etablerade prisintervallet 105 – 120 dollar är läget att köpa OLJA S särskilt bra.
Elektricitet
Priset på el gick genom motståndet vid 37.5 euro per MWh. Därmed bekräftades igen den positiva trenden. Vi går därför tillbaka till vår köprekommendation, något mer styrkta i vår tro på högre priser. Det förefaller som om botten på en den långa prisnedgången från vintern 2010/2011 har noterats. Vintern 2010/2011 handlades fast pris för ett kvartal på över 80 euro per MWh. Nedan ser vi den senaste kursutvecklingen i terminskontraktet för det tredje kvartalet.
Bakom den senaste veckans prisuppgång ligger en hausse-artad prisuppgång i utsläppsrätter för koldioxid. Trots svagheten i marknaden för energikol, fick detta kostnaden för att producera el med kolkraft att gå upp. Nedan ser vi kvatalskontraktet på Nordpool (euro/MWh) som den vita kurvan. Den röda kurvan är kostnaden för att producera 1 MWh timme med kol och utsläppsrätter.
Det är en kall och torr vår gör sommaren kort, skrev Lars Wivallius år 1642. Den hydrologiska balansen för NordPools börsområde har sjunkit ytterligare från -15.89 TWh till -18.68 TWh. I prognosen ligger den på -26 TWh. Det är en nivå där vattenkraften kan bli en av de dyrare energikällorna under det tredje kvartalet.
Sammanfattningsvis. Situationen har klarnat då priset snabbt bröt igenom motståndet på 37.5 euro / MWh. Bull-marknaden är bekräftad och vi rekommenderar en köpt position i elpriset. För normal risknivå väljer man EL S. Den som vill ta mer risk kan välja BULL EL X2 S och den som vill ta riktigt mycket risk och få fyra gångers hävstång på dagliga prisförändringar väljer BULL EL X4 S.
Naturgas
Det är kallt även i USA och naturgaspriset har påverkats av detta även där. Naturgasterminen på NYMEX (maj 2013) har handlats upp ordentligt och testar nu 4 dollar, där priset vänt ner två gånger tidigare. Vi fortsätter att hålla oss neutralt till naturgasen – men skulle ett brott ske av 4 dollar – är det en tydlig köpsignal. Vi ser kursdiagrammet nedan:
För lite mer perspektiv, ser vi kursutvecklingen på samma maj-kontrakt för de senaste fem åren nedan. Det ser onekligen ut som om något håller på att hända med priset – shale gas till trots!
Nedanför ser vi Within-day naturgaspris (spot) i Storbritannien. Priset är i pence per therm. The virtual gas hub operated by the TSO National Grid. Priset ligger nu på 100 pence. Detta beror på kylan där det väntas snö i England i helgen.
Vi erbjuder inte handel i små poster på den engelska naturgasmarknaden, men som vi ser är kylan just nu onormalt svår. Global temperatur håller dessutom på att bryta alla konfidensintervall nedåt från FN:s klimatpanels prognoser. De senaste årens energiproduktionsplanering som förutsatt varmare väder, kan, om temperaturen blir lägre leda till högre priser på marknaderna.
Guld och Silver
Jag tycker inte att priset på guld har handlats så starkt på Cypernkrisen som det skulle ha gjort för några år sedan, när uppåt-trenden i guldpriset var starkare. Guldmarknaden är betydligt svagare än vad man skulle kunna ha väntat sig. Jag misstänker att priset kommer att ha mycket lätt att falla om Cypernkrisen antingen glöms bort eller löses på något sätt. I det läget är det nog inte så bra att vara köpt guld.
Hela uppgångne de två senaste veckorna ser mer ut som en rekyl och det skulle inte förvåna om det kommer en prisnedgång i veckan. Priset är dock nere i ett intervall med botten kring 1500 – 1550 och en övre nivå på 1630. På lite längre sikt är detta kanske en nivå varifrån priset kommer att vända uppåt när de långsiktiga faktorerna får verka. På kort sikt ligger priset högt i det här intervallet.
Nedan ser vi kursdiagrammet för silver i dollar per troy ounce. Priset har fortsatt att röra sig sidledes och inte markerat samma uppgång på Cypernkrisen som guldet. Silver visar därmed större trendmässig svaghet än guldet. Vi fortsätter därför att vara köpta BEAR SILVER X2/X4 S.
Platina & Palladium
Platinapriset ligger strax över stödet på 1550 dollar, som testades – och höll – i veckan som gick. Om 1525 – 1550 byts på nedsidan är nästa stöd 1400.
Palladium rekylerade färdigt i veckan som gick och avslutade veckan med prisuppgångar.
Basmetaller
Veckan inleddes med beskedet om engångsskatten på Cypern som villkor för stödlånen, och påföljande försvagning av Euron. Det innebär starkare dollar, och svagare råvaror. Metallerna tog ordentligt med stryk inledningsvis, med ett par procent. Resten av veckan präglades till stor del av nyhetsflödet kring Cypern. Övrig makrodata kom därför lite i skymundan. Det har bl.a. redovisats preliminär inköpsindexdata som kom in starkare än väntat i både Kina och USA, men svagare i Europa. Temat kvarstår med positiva tecken i USA, Kina försiktigt positiv medan Europa är sänket. Netto för metallerna innebär detta en svag nedgång för koppar och aluminium. Zink är oförändrad på veckan medan nickel visar styrka med en uppgång på ett par procent.
Koppar
Priset har rört sig kraftigt i veckan. Efter den inledande ”Cypernfrossan” och en lägsta notering på $7500 för 3-månaders koppar på LME, såg vi nivåer på $7750 i mitten av veckan (med stöd av positiv inköpsstatistik från Kina). Veckan avslutas oförändrat till svagt nedåt. Prisskillnaden mellan inhemska priser i Kina och LME är nu till LME:s fördel. Baserat på historiska mönster brukar det innebära ökad Kinesisk import. De närmsta månaderna blir därför en ”test” på hur den inhemska konsumtionen ser ut. Skillnaden mot tidigare cykler är att LME-lagret (se nedan) har hunnit öka mer än vanligt. Så även om Kina ökar importtakten så dröjer det innan det blir brist utanför Kina.
LME-lager Koppar (Mton)
Den tekniska bilden ger stöd till vår neutrala position. Vi är positiva till basmetaller på sikt men avvaktar bättre köptillfällen alternativt väljer någon annan basmetall. Den stora triangelformationen börjar spela ut sin roll. Stödnivåer noteras vid 7600 och 7400. Nivån 7800 fungerar nu som motstånd.
Som vi skrivit tidigare tyder mycket på ökat utbud för koppar, vilket ökar risken för en lite trögare marknad. Vi ser inte den stora potentialen på koppar på uppsidan just nu. Vi rekommenderar därför en fortsatt neutral position. För den som vill satsa på ett starkare tillväxtscenario (än konsensus) i Kina är koppar däremot alltid ett intressant alternativ.
Aluminium
Som vi skrivit tidigare ligger aluminium väldigt ”fast” i ett relativt stort handelsintervall. Nivåer kring $1800-1900 utgör ur ett kostnadsperspektiv starkt stöd. Samtidigt lägger det stora utbudet ett ”tak” på nivåer kring $2300. Den senaste uppgången i februari mötte stora säljordrar från producenter som passade på att ”låsa” framtida priser, vilket satte press på marknaden. Nu när priserna fallit tillbaka ser vi stora intressen från köpsidan (fysiska förbrukare). För den ”trading-benägne” utgör det stora spannet goda vinstmöjligheter.
P.g.a. den låga prisnivån i relation till marginalkostnaden är aluminium köpvärd och vi ansluter den till köprekommendationerna.
Zink
Under veckans inledning (i samband med nyhetsflödet kring Cypern) bröts även stödnivån $1975. Som lägst handlades nivåer i närheten av den starka stöd linjen, som kommer in strax över $1900. Det ”gamla” stödet utgör ett nu istället ett motstånd om det prövas underifrån. Tekniskt sett bör man avvakta lite för att se om trendlinjen håller, och bryter 1975 igen så är det ett köp. Fundamentalt är zinken ”billig” ur ett kostnadsperspektiv och nuvarande nivåer är intressanta på lite längre sikt (12 månader).
Nickel
Efter den stora tillbakagången ser vi en tydlig stabilisering av priset. Ur ett kostnadsperspektiv börjar nickel bli en väldigt intressant köpkandidat. Marknaden är fortsatt tveksam till den fundamentala situationen. Vi har tidigare bl.a. hänvisat till kommentarer från fysiska aktörer som indikerar att ”det finns gott om nickel”, samtidigt som rapporter gör gällande att exporten av nickelmalm från Indonesien till Kina ökar igen, vilket riskerar att öka utbudet av s.k. Nickel Pig Iron i Kina (vilket i sin tur minskar efterfrågan på nickelbärande skrot och primärnickel). Det senare håller nu på att ”svänga om” då kinesiska producenter är snabba att ställa om produktionen. Det ger ett naturligt stöd till nickelmarknaden. Veckans utveckling kan dock mana till viss försiktighet. Förra veckans toppar kring $17300 kommer att utgöra motstånd. För den som vill komma in i marknaden kan det vara värt att avvakta, och antingen köpa kring stödet vid $16500 alternativt vid ett brott av $17300.
Vi rekommenderar köp av NICKEL S eller BULL NICKEL X2 / X4 S för den som vill ta mer risk. Vi varnade för en rekyl, och den kom. Priset har fallit mer än ”befarat”, men är nu på väldigt attraktiva nivåer.
Kaffe
Kaffepriset (maj 2013) fortsatte ner i veckan som gick och fortsatte därmed den fallande trenden.
CEPEA rapporterar från Brasilien att det fortfarande finns gott om arabica av 2012/2013 års skörd kvar. En undersökning gjord av CEPEA visar att mellan 30% och 40% av skörden fortfarande finns i lager på gårdarna. I Espirito Santo, där Robusta odlas, finns 20% kvar. Robusta har den senaste säsongen varit ovanligt ”dyrt” i förhållande till arabica. Bönderna har utnyttjat detta genom att sälja mer av Robusta. Efterfrågan på arabica har också haft fokus på de sämre kvaliteterna. Därför är det till största delen arabica av god kvalitet som finns kvar osålt på gårdarna. Försäljningstakten sedan oktober har varit lägre än tidigare år. I Cerrado-regionen av Minas Gerais har bara 10% sålts. Cerrado är ett område som producerar förstklassigt kaffe.
Förra veckan gick vi över till neutral rekommendation från köp. Fortfarande väntar vi på tydligare tecken på att en botten etablerats. Kaffepriset är lågt och kommer säkerligen att vara högre om ett år eller två, men det är onödigt att köpa för tidigt.
Socker
Sockerpriset (maj 2013) som inte lyckades ta sig över 19 cent, har fortsatt att falla i pris. Trendlinjen från pristoppen i juli förra året är dock bruten, vilket är ett positivt tecken. Vi ser prisfallet nu som en rekyl nedåt, snarare än ett återfall in i den fallande pristrenden.
Den brasilianska regeringen har sänkt skatterna på matvaror i landet, bland annat på socker. Enligt CEPEA är det nu marginellt mer lönsamt att producera socker än etanol.
Vi tror att en trendvändning kan vara på gång. I februari fann marknaden stöd vid och strax under 18 cent (på majkontraktet). Det ser ut som om marknaden vill testa den nivån igen. Håller den – och priset vänder upp därifrån – ökar sannolikheten för en trendvändning uppåt.
[box]SEB Veckobrev Veckans råvarukommentar är producerat av SEB Merchant Banking och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]
Disclaimer
The information in this document has been compiled by SEB Merchant Banking, a division within Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) (“SEB”).
Opinions contained in this report represent the bank’s present opinion only and are subject to change without notice. All information contained in this report has been compiled in good faith from sources believed to be reliable. However, no representation or warranty, expressed or implied, is made with respect to the completeness or accuracy of its contents and the information is not to be relied upon as authoritative. Anyone considering taking actions based upon the content of this document is urged to base his or her investment decisions upon such investigations as he or she deems necessary. This document is being provided as information only, and no specific actions are being solicited as a result of it; to the extent permitted by law, no liability whatsoever is accepted for any direct or consequential loss arising from use of this document or its contents.
About SEB
SEB is a public company incorporated in Stockholm, Sweden, with limited liability. It is a participant at major Nordic and other European Regulated Markets and Multilateral Trading Facilities (as well as some non-European equivalent markets) for trading in financial instruments, such as markets operated by NASDAQ OMX, NYSE Euronext, London Stock Exchange, Deutsche Börse, Swiss Exchanges, Turquoise and Chi-X. SEB is authorized and regulated by Finansinspektionen in Sweden; it is authorized and subject to limited regulation by the Financial Services Authority for the conduct of designated investment business in the UK, and is subject to the provisions of relevant regulators in all other jurisdictions where SEB conducts operations. SEB Merchant Banking. All rights reserved.
Analys
Brent on a rollercoaster between bullish sanctions and bearish tariffs. Tariffs and demand side fears in focus today

Brent crude rallied to a high of USD 75.29/b yesterday, but wasn’t able to hold on to it and closed the day at USD 74.49/b. Brent crude has now crossed above both the 50- and 100-day moving average with the 200dma currently at USD 76.1/b. This morning it is trading a touch lower at USD 74.3/b

Brent riding a rollercoaster between bullish sanctions and bearish tariffs. Biden sanctions drove Brent to USD 82.63/b in mid-January. Trump tariffs then pulled it down to USD 68.33/b in early March with escalating concerns for oil demand growth and a sharp selloff in equities. New sanctions from Trump on Iran, Venezuela and threats of such also towards Russia then drove Brent crude back up to its recent high of USD 75.29/b. Brent is currently driving a rollercoaster between new demand damaging tariffs from Trump and new supply tightening sanctions towards oil producers (Iran, Venezuela, Russia) from Trump as well.
’Liberation day’ is today putting demand concerns in focus. Today we have ’Liberation day’ in the US with new, fresh tariffs to be released by Trump. We know it will be negative for trade, economic growth and thus oil demand growth. But we don’t know how bad it will be as the effects comes a little bit down the road. Especially bad if it turns into a global trade war escalating circus.
Focus today will naturally be on the negative side of demand. It will be hard for Brent to rally before we have the answer to what the extent these tariffs will be. Republicans lost the Supreme Court race in Wisconsin yesterday. So maybe the new Tariffs will be to the lighter side if Trump feels that he needs to tread a little bit more carefully.
OPEC+ controlling the oil market amid noise from tariffs and sanctions. In the background though sits OPEC+ with a huge surplus production capacity which it now will slice and dice out with gradual increases going forward. That is somehow drowning in the noise from sanctions and tariffs. But all in all, it is still OPEC+ who is setting the oil price these days.
US oil inventory data likely to show normal seasonal rise. Later today we’ll have US oil inventory data for last week. US API indicated last night that US crude and product stocks rose 4.4 mb last week. Close to the normal seasonal rise in week 13.
Analys
Oil gains as sanctions bite harder than recession fears

Higher last week and today as sanctions bite harder than recession fears. Brent crude gained 2% last week with a close on Friday of USD 73.63/b. It traded in a range of USD 71.8-74.17/b. It traded mostly higher through the week despite sharp, new selloffs in equities along with US consumer expectations falling to lowest level since 2013 (Consumer Conf. Board Expectations.) together with signals of new tariffs from the White House. Ahead this week looms the ”US Liberation Day” on April 2 when the White House will announce major changes in the country’s trade policy. Equity markets are down across the board this morning while Brent crude has traded higher and lower and is currently up 0.5% at USD 74.0/b at the moment.

New US sanctions towards Iran and Venezuela and threats of new sanctions towards Russia. New sanctions on Venezuela and Iran are helping to keep the market tight. Oil production in Venezuela reached 980 kb/d in February following a steady rise from 310 kb/d in mid-2020 while it used to produce 2.3 mb/d up to 2016. Trump last week allowed Chevron to import oil from Venezuela until 27 May. But he also said that any country taking oil or gas from Venezuela after 2 April will face 25% tariffs on any goods exported into the US. Trump is also threatening to sanction Russian oil further if Putin doesn’t move towards a peace solution with Ukraine.
The OPEC+ to meet on Saturday 5 April to decide whether to lift production in May or not. The OPEC+ Joint Ministerial Monitoring Committee will meet on Saturday 5 April to review market conditions, compliance by the members versus their production targets and most importantly decide whether they shall increase production further in May following first production hike in April. We find it highly likely that they will continue to lift production also in May.
OPEC(+) crashed the oil price twice to curb US shale, but it kicked back quickly. OPEC(+) has twice crashed the oil price in an effort to hurt and disable booming US shale oil production. First in 2014/15/16 and then in the spring of 2020. The first later led to the creation of OPEC+ through the Declaration of Cooperation (DoC) in the autumn of 2016. The second was in part driven by Covid-19 as well as a quarrel between Russia and Saudi Arabia over market strategy. But the fundamental reason for that quarrel and the crash in the oil price was US shale oil producers taking more and more market share.
The experience by OPEC+ through both of these two events was that US shale oil quickly kicked back even bigger and better yielding very little for OPEC+ to cheer about.
OPEC+ has harvested an elevated oil price but is left with a large spare capacity. The group has held back large production volumes since Spring 2020. It yielded the group USD 100/b in 2022 (with some help from the war in Ukraine), USD 81/b on average in 2023/24 and USD 75/b so far this year. The group is however left with a large spare capacity with little room to place it back into the market without crashing the price. It needs non-OPEC+ in general and US shale oil especially to yield room for it to re-enter.
A quick crash and painful blow to US shale oil is no longer the strategy. The strategy this time is clearly very different from the previous two times. It is no longer about trying to give US shale oil producers a quick, painful blow in the hope that the sector will stay down for an extended period. It is instead a lengthier process of finding the pain-point of US shale oil players (and other non-OPEC+ producers) through a gradual increase in production by OPEC+ and a gradual decline in the oil price down to the point where non-OPEC+ in general and US liquids production especially will gradually tick lower and yield room to the reentry of OPEC+ spare capacity. It does not look like a plan for a crash and a rush, but instead a tedious process where OPEC+ will gradually force its volumes back into the market.
Where is the price pain-point for US shale oil players? The Brent crude oil price dropped from USD 84/b over the year to September last year to USD 74/b on average since 1 September. The values for US WTI were USD 79/b and USD 71/b respectively. A drop of USD 9/b for both crudes. There has however been no visible reaction in the US drilling rig count following the USD 9/b fall. The US drilling rig count has stayed unchanged at around 480 rigs since mid-2024 with the latest count at 484 operating rigs. While US liquids production growth is slowing, it is still set to grow by 580 kb/d in 2025 and 445 kb/d in 2026 (US EIA).
US shale oil average cost-break-even at sub USD 50/b (BNEF). Industry says it is USD 65/b. BNEF last autumn estimated that all US shale oil production fields had a cost-break-even below USD 60/b with a volume weighted average just below USD 50/b while conventional US onshore oil had a break-even of USD 65/b. A recent US Dallas Fed report which surveyed US oil producers did however yield a response that the US oil industry on average needed USD 65/b to break even. That is more than USD 15/b higher than the volume weighted average of the BNEF estimates.
The WTI 13-to-24-month strip is at USD 64/b. Probably the part of the curve controlling activity. As such it needs to move lower to curb US shale oil activity. The WTI price is currently at USD 69.7/b. But the US shale oil industry today works on a ”12-month drilling first, then fracking after” production cycle. When it considers whether to drill more or less or not, it is typically on a deferred 12-month forward price basis. The average WTI price for months 13 to 24 is today USD 64/b. The price signal from this part of the curve is thus already down at the pain-point highlighted by the US shale oil industry. In order to yield zero growth and possibly contraction in US shale oil production, this part of the curve needs to move below that point.
The real pain-point is where we’ll see US drilling rig count starting to decline. We still don’t know whether the actual average pain-point is around USD 50/b as BNEF estimate it is or whether it is closer to USD 65/b which the US shale oil bosses say it is. The actual pain-point is where we’ll see further decline in US drilling rig count. And there has been no visible change in the rig count since mid-2024. The WTI 13-to-24-month prices need to fall further to reveal where the US shale oil industry’ actual pain-point is. And then a little bit more in order to slow production growth further and likely into some decline to make room for reactivation of OPEC+ spare capacity.
The WTI forward price curve. The average of 13 to 24 month is now USD 64.3/b.
The average 13-to-24-month prices on the WTI price curve going back to primo January 2022. Recently dropping below USD 65/b for some extended period.
Analys
Brent Edges Lower After Resisting Equity Slump – Sanctions, Saudi Pricing in Focus

Brent has defied bearish equities for three days but is losing its stamina today. Brent gained 0.3% yesterday with a close of USD 74.03/b, the highest close since 27 February and almost at the high of the day. It traded as low as USD 73.23/b. Brent has now defied the equity selloff three days in a row by instead ticking steadily higher. A sign of current spot tightness. This morning however it is losing some of its stamina and is down 0.5% at USD 73.7/b along with negative equities and yet higher gold prices.

The new US Iran sanctions is creating frictions in getting its oil to market and helps keeping oil market tight. Part of the current tightness is due to the new US sanctions on Iran which. Ships containing 17 mb of its oil now sits idle east of Malaysia waiting (Bloomberg) for ship-to-ship transfers with China teapot refineries the normal final destination. But the latest US sanctions has probably made these refineries much more cautious. More friction before Iranian oil is reaching its final destination if at all. Tighter market.
Lower Saudi OSPs for May is expected. A signal of a softer market ahead as OPEC+ lifts production. Saudi Aramco is expected to reduce it official selling price (OSPs) for Arab Light to Asia for May deliveries by USD 2/b. A measure to make its oil more competitive in relative to other crudes suppliers. It is also a sign of a softer market ahead. Naturally so since OPEC+ is set to lift production in April and also most likely in May. If Saudi Aramco reduces its OSPs to Asia for May across its segments of crudes, then it is a signal it is expecting softer oil market conditions. But news today is only discussing Arab Light while the main tightness int the market today is centered around medium sour crude segment. A lowering of the OSPs for the heavier and more sour grades will thus be a more forceful bearish signal.
Front-end backwardation may ease as the Brent May contract rolls off early next week. The Brent May future will roll off early next week. It will be interesting to see how that affects the front-end 1-3mth backwardation as it is shifted out into summer where a softer market is expected.
Brent is boring like crazy with 30dma annualized volatility of just 21%. Waiting for something to happen.

Brent crude has defied three days of bearish equity markets and ticked higher instead. Caving in a bit this morning with yet another day of bearish equities and bullish gold.

-
Nyheter3 veckor sedan
USA är världens största importör av aluminium
-
Analys4 veckor sedan
Oversold. Rising 1-3mth time-spreads. Possibly rebounding to USD 73.5/b before downside ensues
-
Analys3 veckor sedan
Crude oil comment: Unable to rebound as the US SPX is signaling dark clouds on the horizon
-
Analys3 veckor sedan
Crude oil comment: Not so fragile yet. If it was it would have sold off more yesterday
-
Analys4 veckor sedan
A deliberate measure to push oil price lower but it is not the opening of the floodgates
-
Nyheter2 veckor sedan
Priset på koppar skiljer sig åt efter tariffer
-
Analys2 veckor sedan
Oil prices climb, but fundamentals will keep rallies in check
-
Nyheter2 veckor sedan
På 15 år eldar Kina lika mycket kol som USA gjort under hela sin historia