Analys
SEB – Råvarukommentarer, 10 november 2014
Veckans rekommendationer
Råolja – Brent
Råoljepriset sjönk med 3% förra veckan och stängde på 83.39 dollar per fat.
Bortfallet av 290,000 bpd i oljeproduktion i Libyen är positivt för oljepriset, men har antagligen bara varit tillräckligt för att stoppa prisfallet och inte nog för att motivera en rekyl uppåt. El Sharara-fältet stängdes efter att lokala stammar angripit det. Det önskar mer av oljeintäkterna. Myndigheter, om de existerar, säger att produktionen snart ska återtas.
Saudiarabien har sagt till marknaden (och till Venezuela) att de inte kommer att vara någon buffertproducent. Uttalandet löd ”We will not be the swinger and we will say it again at the OPEC meeting on Nov 27”.
OPEC:s långsiktiga prognos innehåller ett lägre estimat på hur mycket OPEC-olja världen kommer att efterfråga i framtiden. OPEC estimerar att behovet för 2017 uppgår till 28.2 mbpd. OPEC:s produktion under oktober i år var 31 mbpd.
Vi tror att oljan kommer att handlas svagt fram till OPEC-mötet i Wien den 27 november. Det finns en liten chans (30% uppskattningsvis) att Iran finner en lösning den 24 november, men förhandlingarna kommer att fortsätta och sannolikheten för en lösning de kommande 1 – 2 åren är nog ganska goda. Det är låg sannolikhet att OPEC-medlemmarna enas om en minskning av sin produktion den 27 november. Det blir antagligen mycket stök och en säkert en del uttalanden som kan skrämma marknaden, men logiken säger att det inte kommer att bli någon överenskommelse. Om det blir riktigt låga priser under det första halvåret nästa år kan det möjligen bli en överenskommelse vid OPEC-mötet i maj.
Lagren i USA är lite svagare än de var så här års förra året, enligt den senaste statistiken från US DOE.
Nedan ser vi ett diagram på antalet oljeriggar i USA, enligt Baker Hughes statistik (svart). Antalet minskade med fyra till 1925 riggar i drift. Prisfallet på olja börjar att bita på lusten att borra. Antalet riggar som specifikt är ute efter olja föll med 14 i veckan. Sedan toppen i oktober har antalet riggar inriktade helt på olja minskat med 49 sedan oktober till 1609 stycken. Oljemarknaden lär ta intryck av den här informationen.
Vi rekommenderar en kort position, t ex med BEAR OLJA X2 S.
Elektricitet
Den här veckan har starkare nordiska signaler stått mot väldigt svaga signaler från bränslen (kol, natgas, olja). Det har krupit upp lite i fronten på högre och stabilare spot och torrare väder, och mot det har svaga bränslen gjort att långa kurvan varit ganska sidledes!
Terminen för det första kvartalet har gått upp från 32.35 till 33.75 euro per MWh. 34 euro är ett visst motstånd och nästa, lite starkare motstånd finns redan vid 35 euro per MWh.
Temperaturprognosen enligt GFS-modellen som publicerades under söndagen visar en temperatur i Svealand och Götaland som är 3 -6 grader över det normala den närmaste veckan. Därefter är prognosen normal.
Vi har ingen stark tro på varken upp eller nedsida. Vi tror inte det finns mycket utrymme åt nåt håll, varför vi fortsätter med neutral position.
Hydrologisk balans har enligt 2-veckors prognosen fallit tillbaka något, till ett underskott på 4 TWh.
Nedan ser vi terminspriset för kalenderåret 2015 avseende energikol. Förra veckan skrev vi att ett nytt test av 71-dollarsnivån var inom räckhåll. Priset föll i veckan ytterligare från 71.65 till 70.40 dollar. Fredagens prisrörelse var dock väldigt stark – och kan signalera förestående styrka i marknaden.
Naturgas
Naturgaspriset (decemberkontraktet) fortsatte tyvärr upp från 3.87 till 4.42, dvs med hela 14%! Prisrörelsen gick rakt genom de tekniska nivåerna 3.877 och 4.25 och hejdades inte förrän vid 4.50. Nu är 4.25 ett tekniskt stöd. Vi tror inte att priset går genom 4.50 och det logiska blir därför att behålla BEAR NATGAS X4 S.
Koppar
Risken för en eskalerande arbetskonflikt vid Grasberggruvan tycks minska efter måndagens nyhet att den planerade 30-dagarsstrejken avblåstes. Det är svårt att säga i vilken utsträckning som strejken har påverkat kopparpriset, men att det inte blev någon strejk bidrog säkert till den svaga marknadsutvecklingen i mitten av veckan, som huvudsakligen förklarades av nedgraderingen av tillväxten i Europa. Bortsett från detta finns inte så mycket att rapportera från kopparmarknaden. Backwardation i terminerna verkar vara väletablerat. Lagerförändringar och förändringar i fysiska premier är små. Vi tror att metallen kommer att handlas starkt åtminstone året ut och följa den allmänna trenden för basmetallerna, snarare än att leda prisutvecklingen.
Vi kan dock notera att ett fallande oljepris allmänt sätt är bra för efterfrågan på metaller. Vi anser, och anser oss ha goda grunder för det, att oljeprisfallet inte är relaterat till efterfrågan, utan specifikt till utbudet av olja. Metaller påverkas inte av den nya tekniken att utvinna olja. Tillväxten gynnas allmänt av ett lägre oljepris, t ex efterfrågan på metall till bilar.
Koppar är den enda basmetallen som handlas i USA och därför har vi tillgång till statistik på vad spekulantkollektivet gör där. Vi ser att de har sålt sig ganska korta sedan början av juli. Nettopositionen är 21,000 kontrakt. I den rapport som kom i fredags kväll och visade förändringen tisdag – tisdag, hade de köpt tillbaka 6000 kontrakt. En stor såld position kan när den täcks ge lite extra stöd för priset.
Vi håller fast vid vår rekommendation av KOPPAR S.
Aluminium
Det mesta ser positivt för aluminium, åtminstone fram till årsskiftet. Efterfrågan på metall rapporteras vara stark, till stor del driven av bilindustrin, som visar starka försäljningssiffror, inte minst i USA. Vi erfar från en vanligtvis tillförlitlig källa i aluminiumindustrin att den fysiska marknaden präglas av brist på fysisk metall. Premierna för fysisk metall fortsätter att vara höga. Även om vi tror att trycket kommer att lätta nästa år, kommer bristsituationen förmodligen att bestå in bit in på det nya året.
Som vi skrev förra veckan gick marknaden från backwardation till contango som hastigast i början av veckan. Fenomenet kom tillbaka mot slutet av veckan och det råder backwardation från novembers (tredje onsdag).
Tekniskt ser marknaden positiv ut, så vad skulle kunna hindra en hausse? Det finns alltid en risk att marknaden diskonterar lite för mycket av fundamenta, vilket kan ge en rekyl. Det talas om producenter som inväntar lämpligt läge att prissäkra sig och det kan ge motstånd i marknaden, men kanske inte förändra trenden.
Vi fortsätter att rekommendera köp av ALUMINIUM S.
Zink
Säljtrycket i mitten av veckan (i samband med nedgraderingen av tillväxten i Europa) verkade tynga zinkpriset mer än de andra basmetallerna. Zinken återhämtade sig inte mot slutet av veckan, som vi såg de andra metallerna göra. Som vi nämnde förra veckan, är CTA-kollektivet väldigt aktiva i zinkmarknaden. Det ryktades att det såldes en hel del från det hållet. Priset håller sig i mitten av det gamla tradingintervallet, vilekt gör att sentimentet är ganska neutralt.
Det fundamentala förbättringen i balansen flyttade fram ett hack i tid, då utbudet verkar vara högre än väntat. Vi väntar oss att priset fortsätter i konsolidering. Tekniskt behövs ett brott av 2350 dollar för att locka till sig fler köpare.
Vi rekommenderar köp av ZINK S.
Nickel
Den trendförändring vi såg förra veckan var allt för tidig. Nickelpriset föll tillbaka i sällskap med de andra basmetallerna i tisdags, inte hela vägen, men nära på. Köparna återvände ganska fort och priset stabiliserade sig. LME-lagret är i fokus på marknaden. I veckan noterades ett ökande antal annullerade lagerbevis (warrants), vilket är ett positivt tecken. Det betyder att metall hämtas ut från LME:s lager. I fredags ökade dock lagren med 1100 ton, vilket är en påminnelse om att det tar tid att vända den fundamentala trenden.
Ur teknisk synvinkel kan vi konstatera att den branta fallande trenden är bruten. Det mest troliga scenariot är att marknaden konsoliderar sig i prisintervallet 15 – 16,000 dollar. Så länge LME-lagren inte visar någon tendens att byta trend, kan vi dock inte utesluta ytterligare ett test på nedsidan. Vårt huvudscenario är dock att vi får se en gradvis förbättring under resten av året.
Vi tycker att de kommande veckorna kan ge möjlighet att komma in på den långa sidan och rekommenderar köp av NICKEL S.
Guld
Guldpriset inledde veckan i fortsatt fallande trend, men i fredags rusade priset efter att statistik publicerats som visade att amerikanska företag anställde färre än väntat under oktober, vilket medförde förväntningar om fortsatt låg ränta. Fredagens uppgång var den största sedan juni. Sammantaget slutade veckan med oförändrat pris. Omsättningen var mer än dubbel så hög som vanligt.
Payrolls steg med 214,000 personer enligt det amerikanska arbetsmarknadsdepartementet, mot väntade 235,000.
Det är folkomröstning i Schweiz den 30 november om landet ska köpa tillbaka de 1500 ton guld, som såldes i början av 2000-talet. Schweiz lämnade då en regel där de hade en partiell guldmyntfot, som det sista landet i världen. Utfallet av omröstningen blir troligen ett ”nej”, men det är ju rätt ”bullish” om det blir ett ”ja”.
I veckan tillkännagav London Bullion Market Association att den globala börskoncernen ICE tar över guldfixingen. ICE Benchmark Administration (IBA) kommer att sköta fixingen från någon gång under det första kvartalet nästan år.
Rapporter från Indien och Kina tyder på att efterfrågan på guld håller på att öka. Guld är billigare än på fyra år och det ökar efterfrågan. Såväl smycken som tackor är i båda länderna populära som penningplacering och som gåva. Importen av guld till Kina från Hong Kong var i september den högsta på sedan april, på 61.7 ton. World Gold Council räknar med efterfrågan på guld i Kina ökar med 20% på tre år. Indiska juvelerare väntar sig en uppgång i försäljningen under det fjärde kvartalet i år. The All India Gems & Jewellery Trade Federation har sagt att efterfrågan kommer att öka med 75% under det fjärde kvartalet.
Det verkar också som om myntsamlare drar nytta av det låga guldpriset. The US Mint sålde 67,500 uns i oktober, vilket är mer än någon månad sedan januari. Hittills i november har det sålts 30,500 uns. Av silvermyntet American Eagle sålde US Mint slut på mynten efter att ha sålt 1.26 miljoner mynt (1 uns per mynt), enligt ett mail den 5 november.
Allt fler gruvbolag går med förlust vartefter guldpriset har fallit sedan i somras, vilket gör att de blir försiktigare med expansion.
Chartet för guld i kronor föll ner till 8400 kronor, men vände som ovan nämnt, kraftigt upp i fredags och stängde på 8715 kronor.
Institutionella investerare fortsätter att sälja av guldfonder – faktiskt i en allt snabbare takt nu i november. Dessa verkar inte vara ”value investors”, utan snarare trendföljare, vilket jag har påpekat tidigare. De är orsakar inte prisrörelser genom sitt agerande, utan deras agerande orsakas av prisrörelsen. Det är väldigt typiskt för den här kategorin av placerare. Detta har visats av en rad studier, bland annat av IMF (2006) och OECD (2010).
Vi lämnar den korta positionen i guld och köper GULD S.
Silver
Silverpriset hängde på guldet upp i fredags, men det finns ännu inte någon trendförändring. Trenden är fortfarande nedåtriktad.
Silverpriset i kronor, nedan visat i ett veckochart, ser fortfarande väldigt negativt ut. Visst kan en rekyl upp mot 125 kronor per uns (31 gram) komma, men en sådan skulle enligt handboken i teknisk analys bara vara ett säljtillfälle.
Silver är fortsatt billigt i förhållande till guld och det kan vara en anledning att byta en investering i guld mot silver. Sedan förra veckan har kvoten gått från 72.6 till 74.7! Rekordet är 84.5 och noterades i oktober 2008 – när guldpriset steg pga finanskrisen.
Vi fortsätter att på kort sikt rekommendera en kort position i silver med köp av BEAR SILVER X4 S.
Platina & Palladium
Platina har funnit stöd vi 1200 dollar. Frågan är om det kommer att hålla, eller om priset kommer att fortsätta ner till 1100 och kanske 1000 dollar. Vi behåller tills vidare neutral rekommendation.
Palladium fortsatte att handla i konsolideringsintervallet mellan 750 och 800 dollar och stängde veckan på 772, dvs ganska mitt i intervallet. Vi tror dock att en uppgång kommer att följa efter den här konsolideringsfasen, och behåller därför köprekommendationen.
Nedanför ser vi hur mycket metall som finns i börshandlade fonder för platina respektive palladium. Investerare har ökat på innehaven i båda metallerna, framförallt i palladium.
Vi fortsätter med neutral rekommendation på platina, men rekommenderar köp av palladium via t ex PALLADIUM S.
Ris
Efter förra veckans stora prisrörelse i ris, var det lite lugnare i veckan som gick. Marknaden handlade dock huvudsakligen ner priset, som till slut noterade en nedgång med 1% när veckan stängde.
FAO/AMIS gjorde ingen förändring alls, vare sig vad gäller produktion eller konsumtion i rapporten från den 6 november. Det står ”9 november” i tabellen nedan, som är klippt från rapporten, men rapporten kom den 6 november.
Kaffe
Kaffepriset backade med 3% i veckan som gick. Tekniskt bröt marknaden också det stöd som fanns vid ca 184 cent, vilket signalerar fortsatt svaghet i marknaden. Ur teknisk synvinkel är en prisnedgång till 175 eller kanske strax över 160 cent nu möjlig.
Som vi ser i nedanstående diagram är non-commercials enligt CFTC:s definition ovanligt köpta kaffemarknaden. Det finns därför ett ovanligt stort latent säljintresse hos dessa aktörer, som normalt sett säljer när marknaden har börjat på ner.
Kakao
Kakaopriset gick ner med 10 dollar till 2889 dollar under veckan som gick. Det finns, som vi ser i veckochartet nedan, ett tekniskt stöd vid 2853 dollar, som vi nämnde förra veckan. Det fanns uppenbarligen köpintressen på den här nivån och det begränsade nedgången i veckan. Priset står nu och väger. Det kan bli en rekyl upp, men stödet kan också brytas och därmed följas av ytterligare nedgång till 2600 dollar.
Non-commercials fortsätter att sälja av sin långa position i terminer. I veckan såldes drygt 4000 kontrakt av non-commercials, som tar hem vinster efter att ha byggt upp en köpt position sedan 2012 när priset var 800 dollar lägre än det är nu.
Vi behåller positionen i SHORT KAKAO A S.
För fler analyser från SEB på jordbruksråvaror se jorbruksanalysbrevet.
[box]SEB Veckobrev Veckans råvarukommentar är producerat av SEB Merchant Banking och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]
Disclaimer
The information in this document has been compiled by SEB Merchant Banking, a division within Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) (“SEB”).
Opinions contained in this report represent the bank’s present opinion only and are subject to change without notice. All information contained in this report has been compiled in good faith from sources believed to be reliable. However, no representation or warranty, expressed or implied, is made with respect to the completeness or accuracy of its contents and the information is not to be relied upon as authoritative. Anyone considering taking actions based upon the content of this document is urged to base his or her investment decisions upon such investigations as he or she deems necessary. This document is being provided as information only, and no specific actions are being solicited as a result of it; to the extent permitted by law, no liability whatsoever is accepted for any direct or consequential loss arising from use of this document or its contents.
About SEB
SEB is a public company incorporated in Stockholm, Sweden, with limited liability. It is a participant at major Nordic and other European Regulated Markets and Multilateral Trading Facilities (as well as some non-European equivalent markets) for trading in financial instruments, such as markets operated by NASDAQ OMX, NYSE Euronext, London Stock Exchange, Deutsche Börse, Swiss Exchanges, Turquoise and Chi-X. SEB is authorized and regulated by Finansinspektionen in Sweden; it is authorized and subject to limited regulation by the Financial Services Authority for the conduct of designated investment business in the UK, and is subject to the provisions of relevant regulators in all other jurisdictions where SEB conducts operations. SEB Merchant Banking. All rights reserved.
Market is starting to take US/Iran headlines with a pinch of salt. Brent crude rose $2.8/b yesterday to an official close of $112.1/b. But after that it traded as low as $108.05/b before ending late night at around $109.7/b. Through the day it traded in a range of $106.87 – 112.72/b amid a flurry of news or rumors from Iran and the US. ”US temporary sanctions during negotiations” (falls alarm). ”We will bomb Iran” (not anyhow),… etc. While the market is still fluctuating to this kind of news flow, it is starting to take such headlines with a pinch of salt.
We’ll see. Maybe, maybe not. The Brent M1 contract is trading at $110.2/b this morning which very close to the average ticks through yesterday of $110.4/b.
Trump with bearish, verbal intervention whenever Brent trades above $110/b it seems. What seems to be a pattern is that Trump states something like ”very good negotiations going on with Iran”, ”New leaders in Iran are great,..”, ”Great progress in negotiations,…”, ”Deal in sight,..” etc whenever the Brent M1 contract trades above $110/b. An effort to cool the market. These hot air verbal interventions from Trump used to have a heavy bearish impact on prices, but they now seems to have less and less effect unless they are backed by reality.
As far as we can see there has been no real progress in the negotiations between the US and Iran with both sides still standing by their previous demands.
Iran is getting stronger while the cease fire lasts making a return to war for Trump yet harder. Iran is naturally in constant preparation for a return to war given Trump’s steady threats of bombing Iran again. Iran is naturally doing what ever is possible to prepare for a return to war. And every day the cease fire lasts it is better prepared. This naturally makes it more and more difficult and dangerous for the US to return to warring activity versus Iran as the consequences for energy infrastructure in the Persian Gulf will be more and more severe the longer the cease fire lasts. Israel seems to see it this way as well. That the war is not won and that current frozen state of a cease fire gives Iran opportunity to rebuild military and politically.
Global inventories are drawing down day by day. How much? In the meantime the Strait of Hormuz stays closed. There is varying measures and estimates of how much global inventories are drawing down. Our rough estimate, back of the envelope, is that global inventories are drawing down by at least some 10 mb/d or about 300 mb/d in a balance between loss of supply versus demand destruction. Other estimates we see are a monthly draw of 250-270 mb/d. The IEA only ’measured’ a draw in global observable stocks of 117 mb in April with oil on water rising 53 mb while on shore stocks fell 170 mb. But global stocks are hard to measure with large invisible, unmeasured stocks. As such a back of the envelope approach may be better.
Oil products is what the world is consuming. Oil product prices likely to rise while product stocks fall. Strategic Petroleum Reserves (SPR) are predominantly crude oil. Discharging oil from OECD SPR stocks, a sharp reduction in Chinese crude imports and a reduction in global refinery throughput of 6-7 mb/d has helped to keep crude oil markets satisfactorily supplied. But global inventories are drawing down none the less. And oil products is really what the world is consuming. So if global refinery throughput stays subdued, then demand will eventually have to match the supply of oil products. The likely path forward this summer is a steady draw down in jet fuel, diesel and gasoline. Higher prices for these. Then, if possible, higher refinery throughput and higher usage of crude in response to very profitable refinery margins. And lastly sharper draw in crude stocks and higher prices for these. But some 6 mb/d of oil products used to be exported through the Strait of Hormuz. And it may not be so easy to ramp up refinery activity across the world to compensate. Especially as Ukraine continues to damage Russian refineries as well as Russian crude production and export facilities.
Watch oil product stocks and prices as well as Brent calendar 2027. What to watch for this summer is thus oil product inventories falling and oil product premiums to crude rising. Another measure to watch is the Brent crude 2027 contract as it rises steadily day by day as the Strait of Hormuz stays closed and global oil inventories decline. The latter is close to the highest level since the start of the war and keeps rising.
The Brent M1 contract and the Brent 2027 prices and current price of jet fuel in Europe (ARA). All in USD/b
Our back of the envelope calculation of the global shortage created by the closure of the Strait of Hormuz. Note that 3.5 mb/d of discharge from SPR is also a draw. Note also that ’Forced demand loss’ of 2.5 mb/d is probably temporary and will fall back towards zero as logistics are sorted out leaving ’Price demand loss’ to do the job of balancing the market. Thus a shortfall of at least 9 mb/d created by the closure. More if SPR discharge is included and more if Forced demand loss recedes.
Brent is climbing higher. Front-month is at USD 106.3/bl this morning, close to a weekly high and a USD 9/bl jump from Mondays open. This is the move we flagged as a risk earlier in the week: the market shifting from ”a deal is around the corner” to ”this is going to take longer than we thought”.
Analyst Commodities, SEB
During April, rest-of-year Brent remained remarkably stable around USD 90/bl. A stability which rested on one single assumption: the SoH reopens around 1 May. That assumption is now slowly falling apart.
As we highlighted yesterday: every week of delay beyond 1 May adds (theoretically) ish USD 5/bl to the rest-of-year average, as global inventories draw 100 million barrels per week. i.e., a mid-May reopening implies rest-of-year Brent closer to USD 100/bl, and anything pushing into June or July takes us meaningfully higher.
What’s changed in the last 48 hours:
#1: The US military has formally warned that clearing suspected sea mines from SoH could take up to six months. That is a completely different timescale from what the financial market is pricing. Even a political deal tomorrow does not immediately reopen the strait.
#2: Trump has shifted his tone from urgency to ”strategic patience”. In yesterday’s press conference: ”Don’t rush me… I want a great deal.” The market is reading this as a president no longer feeling pressured by timelines, with the naval blockade running in the background.
#3: So far, the military activity is escalating, not de-escalating. Axios reports Iran is laying more mines in SoH. The US 3rd carrier strike group (USS George H.W. Bush) is arriving with two countermine vessels. Trump yesterday ordered the US Navy to destroy any Iranian boats caught laying mines. While CNN reports that the Pentagon is actively drawing up plans to strike Iranian SoH capabilities and individual Iranian military leaders if the ceasefire collapses. i.e., NOT a attitude consistent with an imminent deal!
Spot crude and product prices eased off the early-April highs on a combination of system rerouting and deal optimism. Both now weakening. Goldman estimates April Gulf output is reduced by 14.5 mbl/d, or 57% of pre-war supply, a number that keeps getting worse the longer this drags on.
Demand-side adaptation is ongoing: S. Korea has cut its Middle East crude dependence from 69% to 56% by pulling more from the Americas and Africa, and Japan is kicking off a second round of SPR releases from 1 May. But SPRs are finite.
Ref. to the negotiations, we should not bet on speed. The current Iranian leadership is dominated by genuine hardliners willing to absorb economic pain and run the clock to extract concessions. That is not a setup for a rapid resolution. US/Israeli media briefings keep framing the delay as ”internal Iranian divisions”, the reality is more complicated and points toward weeks and months, not days.
Our point is that the complexity is large, and higher prices have only just started (given a scenario where the negotiations drag out in time). The market spent April leaning on the USD 90/bl rest-of-year assumption; that case is diminishing by the hour. If ”early May reopening” is replaced by ”June, July or later” over the next week or two, both crude and products have meaningful room to reprice higher from here. There is a high risk being short energy and betting on any immediate political resolution(!).
Down on Friday. Up on Monday. The Brent June crude oil contract traded down 5.1% last week to a close of $90.38/b. It reached a high of $103.87/b last Monday and a low of $86.09/b on Friday as Iran announced that the Strait of Hormuz was fully open for transit. That quickly changed over the weekend as the US upheld its blockade of Iranian oil exports while Iran naturally responded by closing the SoH again. The US blew a hole in the engine room of the Iranian ship TOUSKA and took custody of the ship on Sunday. Brent crude is up 5.6% this morning to $95.4/b.
The cease-fire is expiring tomorrow. The US has said it will send a delegation for a second round of negotiations in Islamabad in Pakistan. But Iran has for now rejected a second round of talks as it views US demands as unrealistic and excessive while the US is also blocking the Strait of Hormuz.
While Brent is up 5% this morning, the financial market is still very optimistic that progress will be made. That talks will continue and that the SoH will fully open by the start of May which is consistent with a rest-of-year average Brent crude oil price of around $90/b with the market now trading that balance at around $88/b.
Financial optimism vs. physical deterioration. We have a divergence where the financial market is trading negotiations, improvements and resolution while at the same time the physical market is deteriorating day by day. Physical oil flows remain constrained by disrupted flows, longer voyage times and elevated freight and insurance costs.
Financial markets are betting that a US/Iranian resolution will save us in time from violent shortages down the road. But every day that the SoH remains closed is bringing us closer to a potentially very painful point of shortages and much higher prices.
The US blockade is also a weapon of leverage against its European and Asian allies. When Iran closed the SoH it held the world economy as a hostage against the US. The US blockade of the SoH is of course blocking Iranian oil exports. But it is also an action of disruption directed towards Europe and Asia. The US has called for the rest of the world to engaged in the war with Iran: ”If you want oil from the Persian Gulf, then go and get it”. A risk is that the US plays brinkmanship with the global oil market directed towards its European and Asian allies and maybe even towards China to force them to engage and take part. Maybe unthinkable. But unthinkable has become the norm with Trump in the White House.
Oil product price pain is set to rise as the Strait of Hormuz stays closed into summer
Solkraften pressar elpriserna dagtid
Michel Gubel ger sin syn på oljemarknaden
Svag vårflod dubblar elpriserna
