Följ oss

Analys

SEB Råvarubrev 27 september 2016

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

SEB - Prognoser på råvaror - CommodityGruvstopp på Filippinerna.

MARKNADEN I KORTHET

Anders Söderberg, SEB

Anders Söderberg, Redaktör

Förra veckans centralbanksbesked levererade inga större överraskningar. Bank of Japan levererade som förväntat mer köpande av ETF:er och REIT’s (fastighetsfonder) medan FOMC åter valde att avvakta med nästa höjning (som nu prisas in som om den ska ske på decembermötet). Det informella OPEC mötet är i full gång men som vi tidigare pekat på så är sannolikheten för en överenskommelse avseende fryst produktion relativt liten. Iran vill fortsatt öka sin produktion och Saudiarabien behöver varje dollar de kan få in pga. fortsatt mycket stort budgetunderskott. Filippinerna redovisar nu resultaten av den gruvrevision (miljö och sociala förhållanden) som sjösattes tidigare i somras. Som förväntat suspenderas nu ett antal gruvor tills de förklarat/åtgärdat de brister som miljödepartementet kommit fram till.

Råvaror: Oljepriset fortsätter att slå fram och tillbaka inom ett allt snävare intervall, vilket också varit vår huvudsakliga vy inför Alger-mötet. Kortsiktigt ser nedsidan känsligare ut än uppsidan men detta förändras om vi skulle handla upp över $50,57 (dec-kontraktet). Metallerna, både bas och ädel, har rört sig uppåt sedan förra veckan, med nickel i ledartröjan pga. gruvsuspenderingarna på Filippinerna. Koppar befinner sig vid ett vägskäl, negativ triangel (och snar nedgång) eller bredare bas? Kaffe sprang förra veckan rakt in i väntande säljare (ovanför 155/156) och har följaktligen backat. Majs har korrigerat lägre efter bättre dvs. torrare väderförhållanden vilket underlättar skörden (vi håller dock fortsatt ett öga på $c 343 ¼ som ett viktigt motstånd).

Valuta: Dollarn tappade efter Fed’s besked att åter vänta med räntehöjningen. Yenen stärktes efter att BoJ utökat sina stimulanser (de måste vara mycket besvikna). En starkare IFO i Tyskland har givit euron stöd. NOK/SEK hade en mycket stark vecka förra veckan och trenden ser ut att kunna fortsätta ännu en bit.

Börser: En viss osäkerhet har infunnit sig och de försök, att klättra vidare uppåt, som tagits upplevs som svaga. Vår negativa vy på eurozonsbanker är intakt och har också senaste veckan visat sig vara relevant. Tillväxtmarknader fortsätter också att gå relativt bättre, något som bör kunna fortsätta ännu ett tag.

Räntor: Tyska obligationsräntor har fortsatt att falla och närmar sig nu den viktiga hållpunkten -0,13 %, ett brott av denna och vi får sannolikt en ny botten under -0,205 %. Noterbart är dock att amerikanska obligationsräntor inte alls fallit i samma utsträckning. Dessutom visar statistiken från Fed att utländska centralbanker fortsätter sälja amerikanska statsobligationer i stor skala.

OBSERVATIONER I SAMMANDRAG

  • Oljepriset handlas i ett allt snävare intervall (var vaksam på utbrott).
  • Nickelpriset har fortsatt handlas upp på nyheter från Filippinerna.
  • Guld och silver fortsätter sannolikt att konsolidera men sannolikheten för ett utbrott har ökat.
  • Koppar vid vägskälet?
  • USD/SEK ytterligare ett trappsteg taget.
  • OMXS30 nedgången sannolikt ännu inte komplett.

En placering i certifikat och warranter är förknippat med risker. Du kan förlora hela ditt investerade kapital. Läs mer om riskerna i SEB:s offentliggjorda Grundprospekt för certifikat- och warrantprogram på seb.se/cert eller seb.se/mini

OLJA BRENT

Brentolja, dec.kontraktet, dagsgraf, $46,95/fat.Marknaden spelar fortfarande enligt vår grundplan, det allt snävare intervallet (stigande bottnar och fallande toppar). Det informella OPEC mötet i Alger som i skrivande stund pågår förväntas inte leda till någon signifikant överenskommelse (en sådan torde ha större chans att lyckas vid nästa ordinarie OPEC möte den 30:e november).

Konklusion: Oljeprisets kontrakterande prisintervall närmar sig antagligen ett avgörande, dvs. ett utbrott åt endera hållet så räkna med ökad volatilitet.

OBSERVATIONER

+ Spekulationer om ett produktionstak vid Algermötet.
+ Situationen i Venezuela medför fortsatt fallande produktion.
+ Iransk produktion verkar ha nått en platå.
+ US naturgas är fortsatt i stark efterfrågan.
+ Stigande raffinaderimarginaler i Europa ger stöd till oljepriset.
– Fortsatt överutbud.
– Cirka 2miljoner fpd i produktionsbortfall (Libyen, Nigeria, Venezuela) som såsmåningom kommer tillbaka på marknaden.
– Libyen lyckades förra veckan med konsstycket att få ut de första leveranserna på ett bra tag.
– Iransk export (inte produktion) på 5-års högsta.
– Saudisk produktion på rekordnivå (men bör säsongsmässigt snart börja minska då behovet av luftkonditionering avtar).
– Antalet amerikanska borriggar fortsätter att öka (+5) (och antalet borrade men ej igångsatta källor, DUC’s (drilled but uncompleted wells) på fortsatt hög nivå).
– Nigeriansk produktion har åter börjat öka. Håller vapenvilan?
– Lagren är fortsatt mycket stora (över 5-års snitt) men har de senaste veckorna fortsatt att falla.
– Det historiska säsongsmönstret talar för att en pristopp har satts under sommaren.
– Tekniskt så producerade fredagen en negativ kandelaber.

Tillgängliga certifikat:
BULL OLJA X1, X2 ,X4, X5, & X10 S
BEAR OLJA X1, X2, X4, X5 & X10 S

NICKEL LME 3M

LME 3M NICKEL, dagsgraf, $10440/ton.Informationen som givits visar att det kommer att bli flera suspenderade (tills miljö och sociala villkor uppfyllts) nickelgruvor på Filippinerna. Följaktligen har priset justerats uppåt. Antalet suspenderade gruvor är nu uppe i cirka 30 stycken varav 18 är nickelgruvor motsvarande 55 % av den nationella produktionen. De suspenderade gruvorna kommer nu att delges revisionen och förväntas inkomma med en förklaring inom en vecka. Vi tror dock att om det inte kommer några nya negativa överraskningar så bör prisuppgången lugna sig och eventuellt t.o.m. korrigera delar av den senaste uppgången.

Konklusion: Fortsatt oro över störningar i Filippinsk produktion.

OBSERVATIONER

+ Risken för indragna brytningstillstånd (offentliggörandet åter uppskjutet) efter den Filippinska miljörevision som sjösattes i juli. Upp till hälften av landets gruvor kan komma att bli suspenderade, majoriteten gissningsvis på Mindanao.
+ Under september har cirka 18 nickelgruvor suspenderats.
+ Enligt källor kan så mycket som upp till 8 % av världsproduktionen komma att beröras.
+ Ökad produktion men också ökad efterfrågan på rostfritt stål i Kina.
+ Det Indonesiska malmexportförbudet.
+ Tekniskt så föreligger ett misslyckat försök ned i stödområdet samt en möjlig positiv divergens (lägre botten i pris/högre botten i stochastic-indikatorn).
– Minskad kinesisk NPI (nickel pig iron) produktion (men också ökade lager av malm vilket gör att produktionen kan öka utan att omedelbart pressa upp efterfrågan på malm).
– Lagren av raffinerat nickel var i augusti 252,000t att jämföra med 130,000t i augusti 2015.
– En viss överproduktion kvarstår och förväntas öka något under både 2017 och 2018.

Tillgängliga certifikat:
BULL NICKEL X1, X2, & X4 S
BEAR NICKEL X2 & X4

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

GULD

GULD spot dagsgraf, $1335/uns.Guldet reagerade positivt på både Bank of Japan’s utökade stimulanspaket likväl som på Fed’s fortsatta obeslutsamhet om när alla pusselbiter kan komma på plats för nästa räntehöjning. Tilltron till centralbankerna (och dess penningpolitik, QE, ZIRP, NIRP etc.) spelar ädelmetallerna i händerna.

Konklusion: Även om vi fortfarande befinner oss i ”viloläge” sedan början av sommaren så kan en viss ökad aktivitet spåras i och med att vi nu verkar ha satt en högre botten.

OBSERVATIONER

+ ETF-flödena förra veckan var ut ur globala aktier och in i råvaror (energi och guld) och obligationer.
+ Efterfrågan från världens 1,6miljarder muslimer kan komma att öka dramatiskt när en Sharia-standard för guld förväntas komma på plats under hösten (november trolig månad).
+ FED’s obeslutsamhet avseende nästa räntehöjning.
+ Osäkerhet om vad dagens penningpolitik faktiskt leder till.
+ Eventuella nya penningpolitiska stimulanser från ECB och BoJ.
+ Fallande guldproduktion (produktionen toppade 2015?).
+ Statsobligationer till ett värde av mer än $11 biljoner handlas nu till negativ ränta (och större delen av de resterande mellan 0 – 1 %).
+ Det viktiga motståndsområdet i $1400-området har ännu inte utmanats.
+ Tekniskt så kvarstår förutsättningarna för en så kallad ”tjurflagga”.
+ Dessutom har marknaden börjat skapa högre bottnar (= mer otåliga köpare).
– Fortsatt minskning av den spekulativa långa nettopositionen (marknaden har nu skalat ned storleken till samma nivå som i början av sommaren men den är fortsatt stor).
– Centralbankerna har sedan i våras successivt minskat sina inköp månad för månad.
– Rekylfasen i den negativa guld/silver-trenden ser nu att ha avslutats vilket riskerar att påverka guldpriset negativ (åtminstone relativt silver).
– Mycket tunga motstånd i $1400-området.
– Tekniskt kvarstår risken för en djupare rekyl tills $1368 bryts.

Tillgängliga certifikat:
BULL GULD X1, X2, 4, 5 & 10 S
BEAR GULD X2, X4, X5 & X10 S

KOPPAR

LME 3M KOPPAR dagsgraf $4811/ton.Som den sista av basmetallerna började kopparpriset att stiga i början av september. Uppgången ser i våra ögon fragil ut och det finns egentligen inga kraftiga skäl till varför den ska fortsätta (annat om US dollarn skulle försvagas mer än vad som skett efter det senaste FED-mötet). Trots bättre kinesisk data och en allt hetare bostadsmarknad fortsätter exporten att öka vilket är resultatet av en allt större kapacitet att producera raffinerad koppar.

Konklusion: Risken för en U-sväng och därefter lägre priser ska inte underskattas.

OBSERVATIONER

+ Något bättre kinesisk industridata.
+ Kinesiska fastighetspriser fortsätter att öka vilket ger ytterligare incitament till nybyggnation.
+ Kinesiska smältverk har ökat produktionen givet punkten ovan.
+ Tekniskt måste toppen vid C, $5032, brytas för att en positiv signal ska lämnas.
– BHP Billiton, världens största gruvbolag, lämnade ingen upplyftande läsning förra veckans årsrapport. I närtid kommer ökat utbud att väl matcha efterfrågan och ett underskott ligger längre fram i tiden.
– Kraftigt ökad Peruansk kopparmalmsbrytning (upp ca 50 % i år) som i huvudsak skeppats till Kina (som har kapacitet att raffinera malmen).
– Kinesisk rekordexport av raffinerad koppar.
– Stora LME & SHFE lager.
– Risken för att en kinesisk fastighetsbubbla åter blåses upp.
– Tekniskt så föreligger en eventuellt mer eller mindre färdiggjord negativ triangel (ett vanligt fortsättningsmönster).

Tillgängliga certifikat:
BULL KOPPAR X1, X2 &X4 S
BEAR KOPPAR XS & X4 S

USD/SEK

USD/SEK, dagsgraf, 8,5525.Trots att dollarn, efter Fed’s förväntade besked att än en gång skjuta nästa räntehöjning framåt, tappade så tappade den dock mindre mot SEK än mot många andra valutor. Den underliggande kronsvagheten syns därigenom än tydligare (Konjunkturinstitutets kronindex, KIX, stängde förra veckan på ett års högsta). Svagare svensk statistik bör också framgent bidra till att USD/SEK, vid nästa dollaruppgång, bör fortsätta att stiga med (naturlig) hävstång (starkare dollar och svagare krona).

Konklusion: Sätter vi ännu en högre botten på plats så ökar trycket för ett brott på uppsidan än mer.

OBSERVATIONER

+ Räntedifferensen mellan USA och Sverige bör fortsätta att öka.
+ Högre amerikansk KPI (2015 ser också ut att ha givit de största löneökningarna i USA på många år) bör sätta press på Fed.
+ Svensk ekonomi har börjat sakta in (senast idag kom sämre statistik på detalj och utrikeshandelsstatistik).
+ Dollarcykeln (sedan 1970-talet) pekar på en ny topp under 2017.
+ Positiv ränta i USA attraherar inflöden.
+ Den spekulativa långa nettopositioneringen minskade förra veckan (både korta och långa kontrakt stängdes).
+ JPY/SEK har brutit upp ur sin konsolidering och även EUR/SEK ser ut att vara på gång så kronförsvagningen kan komma att ge hävstång till ett brott av USD/SEK.
+ Tekniskt så är konsolideringen ett fortsättningsmönster talandes för en fortsättning av den tidigare uppåttrenden.
– Att FED gång efter annan har skjutit upp räntehöjningarna.
– FED vill inte ha en allt för stark dollar.
– Osäkerhet om presidentvalet.
– Den starka dollarn är en klar motvind för amerikanska exportföretag samt att den ger en deflationsimpuls som i sin tur gör FED än mer obeslutsam.

Tillgängliga certifikat:
BULL MAJS X1 & X4 S
BEAR MAJS X1 & X4 S

OMXS30 (RENT TEKNISK UTBLICK)

OMXS30 indexgraf, 1419.Det misslyckade försöket ovanför 1445 (vändningsdagens högsta punkt) varnar för att konsolideringen/korrektionen ännu inte är färdig och att ytterligare tid sannolikt kommer att spenderas i ett kortsiktigt slagit intervall.

Konklusion: För att bibehålla en medelsiktig positiv vy så bör området mellan 1397 – 1370 attrahera förnyat köpande (än så länge har inte stödområdet utsatts för något test men ju fler misslyckade försök över 1432 ju större risk för ett sådant test).

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

OBSERVATIONER

+ Priset ligger över både 55 och 233d mv.
+ Priset har brutit mönstret av fallande toppar.
+ Priset har brutit upp över 2015 års topplinje.
+ 55d mv har en positiv lutning.
+ Ett gyllene kors på plats (55d mv korsar upp över 233d mv).
+ Långsiktig dubbelbotten vid 1240/46 stödet.
– Två misslyckade försök att stanna över 1432 (marstoppen).
– Falskt brott över 1445.
– Starka motstånd vid 1483.
– Negativ divergens mellan pris och indikatorer.

Tillgängliga certifikat:
BULL OMX X5 S
BEAR OMX X5 S

INFORMATION OM REKOMMENDATIONER

Denna publikation är ett marknadsföringsmaterial för SEBs certifikat-produkter. I och med den nya Marknadsmissbruksförordningen vilken trädde i kraft den tredje juli 2016 har vi inte längre möjlighet att inkludera investeringsrekommendationer rörande certifikat-produkterna.

UTVECKLING SENASTE VECKAN SAMT SEDAN ÅRETS BÖRJAN

Råvarors utveckling

[box]SEB Veckobrev Veckans råvarukommentar är producerat av SEB:s Commodities Sales desk och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]

KÄLLOR

Bloomberg, Reuters, SEB

VILLKOR

För varje enskilt certifikat/mini future finns Slutliga Villkor som anger de fullständiga villkoren. Slutliga Villkor finns tillgängligt på kurssidan för respektive certifikat/mini future på www.seb.se, Börs & finans, fliken Strukturerade placeringar.

RISKER

En sammanfattning av de risker som är förknippade med Börshandlade certifikat generellt finns i Produktbroschyren för respektive certifikat eller mini future som är tillgängligt på seb.se/cert respektive seb.se/mini. För en fullständig bild av riskerna behöver du ta del av SEB:s offentliggjorda Grundprospekt för Certifikat- och Warrantprogram som är publicerat på www.seb.se/cert respektive seb.se/mini.

DISCLAIMER

Detta marknadsföringsmaterial, framtaget av SEB:s Commodities Sales desk, har upprättats enbart i informationssyfte.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Även om innehållet är baserat på källor som SEB bedömt som tillförlitliga ansvarar SEB inte för fel eller brister i informationen. Den utgör inte oberoende, objektiv investeringsanalys och skyddas därför inte av de bestämmelser som SEB har infört för att förebygga potentiella intressekonflikter. Yttranden från SEB:s Commodities Sales desk kan vara oförenliga med tidigare publicerat material från SEB, då den senare hänvisas uppmanas du att läsa den fullständiga rapporten innan någon åtgärd vidtas.

Dokumentationen utgör inte någon investeringsrådgivning och tillhandahålls till dig utan hänsyn till dina investeringsmål. Du uppmanas att självständigt bedöma och komplettera uppgifterna i denna dokumentation och att basera dina investeringsbeslut på material som bedöms erforderligt. Alla framåtblickande uttalanden, åsikter och förväntningar är föremål för risker, osäkerheter och andra faktorer och kan orsaka att det faktiska resultatet avviker väsentligt från det förväntade. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida resultat. Detta dokument utgör inte ett erbjudande att teckna några värdepapper eller andra finansiella instrument. SEB svarar inte för förlust eller skada – direkt eller indirekt, eller av vad slag det vara må – som kan uppkomma till följd av användandet av detta material eller dess innehåll.

Observera att det kan förekomma att SEB, dess ledamöter, dess anställda eller dess moder- och/eller dotterbolag vid olika tillfällen innehar, har innehaft eller kommer att inneha aktier, positioner, rådgivningsuppdrag i samband med corporate finance-transaktioner, investment- eller merchantbanking-uppdrag och/eller lån i de bolag/finansiella instrument som nämns i materialet.

Materialet är avsett för mottagaren, all spridning, distribuering mångfaldigande eller annan användning av detta meddelande får inte ske utan SEB:s medgivande. Materialet riktar sig inte till personer vars medverkan kräver ytterligare prospekt, registrerings- eller andra åtgärder än vad som följer av svensk rätt. Det åligger var och en att iaktta sådana restriktioner. Materialet får inte distribueras i eller till land där distribution kräver ovan nämnda åtgärder eller strider mot reglering i sådant land. Materialet riktar sig således inte till fysiska eller juridiska personer hemmahörande i USA eller i något annat land där publicering eller tillhandahållande av materialet är förbjudet eller strider mot tillämpliga bestämmelser i landet.

Oaktat detta får SEB tillåta omfördelning av materialet till utvald tredje part i enlighet med gällande avtal. Materialet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) är ett publikt aktiebolag och står under tillsyn av Finansinspektionen samt de lokala finansiella tillsynsmyndigheter i varje jurisdiktionen där SEB har filial eller dotterbolag.

Analys

Tightening fundamentals – bullish inventories from DOE

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

The latest weekly report from the US DOE showed a substantial drawdown across key petroleum categories, adding more upside potential to the fundamental picture.

Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB
Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB

Commercial crude inventories (excl. SPR) fell by 5.8 million barrels, bringing total inventories down to 415.1 million barrels. Now sitting 11% below the five-year seasonal norm and placed in the lowest 2015-2022 range (see picture below).

Product inventories also tightened further last week. Gasoline inventories declined by 2.1 million barrels, with reductions seen in both finished gasoline and blending components. Current gasoline levels are about 3% below the five-year average for this time of year.

Among products, the most notable move came in diesel, where inventories dropped by almost 4.1 million barrels, deepening the deficit to around 20% below seasonal norms – continuing to underscore the persistent supply tightness in diesel markets.

The only area of inventory growth was in propane/propylene, which posted a significant 5.1-million-barrel build and now stands 9% above the five-year average.

Total commercial petroleum inventories (crude plus refined products) declined by 4.2 million barrels on the week, reinforcing the overall tightening of US crude and products.

US DOE, inventories, change in million barrels per week
US crude inventories excl. SPR in million barrels
Fortsätt läsa

Analys

Bombs to ”ceasefire” in hours – Brent below $70

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

A classic case of “buy the rumor, sell the news” played out in oil markets, as Brent crude has dropped sharply – down nearly USD 10 per barrel since yesterday evening – following Iran’s retaliatory strike on a U.S. air base in Qatar. The immediate reaction was: “That was it?” The strike followed a carefully calibrated, non-escalatory playbook, avoiding direct threats to energy infrastructure or disruption of shipping through the Strait of Hormuz – thus calming worst-case fears.

Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB
Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB

After Monday morning’s sharp spike to USD 81.4 per barrel, triggered by the U.S. bombing of Iranian nuclear facilities, oil prices drifted sideways in anticipation of a potential Iranian response. That response came with advance warning and caused limited physical damage. Early this morning, both the U.S. President and Iranian state media announced a ceasefire, effectively placing a lid on the immediate conflict risk – at least for now.

As a result, Brent crude has now fallen by a total of USD 12 from Monday’s peak, currently trading around USD 69 per barrel.

Looking beyond geopolitics, the market will now shift its focus to the upcoming OPEC+ meeting in early July. Saudi Arabia’s decision to increase output earlier this year – despite falling prices – has drawn renewed attention considering recent developments. Some suggest this was a response to U.S. pressure to offset potential Iranian supply losses.

However, consensus is that the move was driven more by internal OPEC+ dynamics. After years of curbing production to support prices, Riyadh had grown frustrated with quota-busting by several members (notably Kazakhstan). With Saudi Arabia cutting up to 2 million barrels per day – roughly 2% of global supply – returns were diminishing, and the risk of losing market share was rising. The production increase is widely seen as an effort to reassert leadership and restore discipline within the group.

That said, the FT recently stated that, the Saudis remain wary of past missteps. In 2018, Riyadh ramped up output at Trump’s request ahead of Iran sanctions, only to see prices collapse when the U.S. granted broad waivers – triggering oversupply. Officials have reportedly made it clear they don’t intend to repeat that mistake.

The recent visit by President Trump to Saudi Arabia, which included agreements on AI, defense, and nuclear cooperation, suggests a broader strategic alignment. This has fueled speculation about a quiet “pump-for-politics” deal behind recent production moves.

Looking ahead, oil prices have now retraced the entire rally sparked by the June 13 Israel–Iran escalation. This retreat provides more political and policy space for both the U.S. and Saudi Arabia. Specifically, it makes it easier for Riyadh to scale back its three recent production hikes of 411,000 barrels each, potentially returning to more moderate increases of 137,000 barrels for August and September.

In short: with no major loss of Iranian supply to the market, OPEC+ – led by Saudi Arabia – no longer needs to compensate for a disruption that hasn’t materialized, especially not to please the U.S. at the cost of its own market strategy. As the Saudis themselves have signaled, they are unlikely to repeat previous mistakes.

Conclusion: With Brent now in the high USD 60s, buying oil looks fundamentally justified. The geopolitical premium has deflated, but tensions between Israel and Iran remain unresolved – and the risk of missteps and renewed escalation still lingers. In fact, even this morning, reports have emerged of renewed missile fire despite the declared “truce.” The path forward may be calmer – but it is far from stable.

Fortsätt läsa

Analys

A muted price reaction. Market looks relaxed, but it is still on edge waiting for what Iran will do

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

Brent crossed the 80-line this morning but quickly fell back assigning limited probability for Iran choosing to close the Strait of Hormuz. Brent traded in a range of USD 70.56 – 79.04/b last week as the market fluctuated between ”Iran wants a deal” and ”US is about to attack Iran”. At the end of the week though, Donald Trump managed to convince markets (and probably also Iran) that he would make a decision within two weeks. I.e. no imminent attack. Previously when when he has talked about ”making a decision within two weeks” he has often ended up doing nothing in the end. The oil market relaxed as a result and the week ended at USD 77.01/b which is just USD 6/b above the year to date average of USD 71/b.

Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB
Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB

Brent jumped to USD 81.4/b this morning, the highest since mid-January, but then quickly fell back to a current price of USD 78.2/b which is only up 1.5% versus the close on Friday. As such the market is pricing a fairly low probability that Iran will actually close the Strait of Hormuz. Probably because it will hurt Iranian oil exports as well as the global oil market.

It was however all smoke and mirrors. Deception. The US attacked Iran on Saturday. The attack involved 125 warplanes, submarines and surface warships and 14 bunker buster bombs were dropped on Iranian nuclear sites including Fordow, Natanz and Isfahan. In response the Iranian Parliament voted in support of closing the Strait of Hormuz where some 17 mb of crude and products is transported to the global market every day plus significant volumes of LNG. This is however merely an advise to the Supreme leader Ayatollah Ali Khamenei and the Supreme National Security Council which sits with the final and actual decision.

No supply of oil is lost yet. It is about the risk of Iran closing the Strait of Hormuz or not. So far not a single drop of oil supply has been lost to the global market. The price at the moment is all about the assessed risk of loss of supply. Will Iran choose to choke of the Strait of Hormuz or not? That is the big question. It would be painful for US consumers, for Donald Trump’s voter base, for the global economy but also for Iran and its population which relies on oil exports and income from selling oil out of that Strait as well. As such it is not a no-brainer choice for Iran to close the Strait for oil exports. And looking at the il price this morning it is clear that the oil market doesn’t assign a very high probability of it happening. It is however probably well within the capability of Iran to close the Strait off with rockets, mines, air-drones and possibly sea-drones. Just look at how Ukraine has been able to control and damage the Russian Black Sea fleet.

What to do about the highly enriched uranium which has gone missing? While the US and Israel can celebrate their destruction of Iranian nuclear facilities they are also scratching their heads over what to do with the lost Iranian nuclear material. Iran had 408 kg of highly enriched uranium (IAEA). Almost weapons grade. Enough for some 10 nuclear warheads. It seems to have been transported out of Fordow before the attack this weekend. 

The market is still on edge. USD 80-something/b seems sensible while we wait. The oil market reaction to this weekend’s events is very muted so far. The market is still on edge awaiting what Iran will do. Because Iran will do something. But what and when? An oil price of 80-something seems like a sensible level until something do happen.

Fortsätt läsa

Centaur

Guldcentralen

Fokus

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Populära