Analys
SEB Råvarubrev 26 maj 2015

Fortsatt fina möjligheter i råvaror trots prisrörelse nedåt
Förra veckan gick priserna på råvaror generellt sett ned – och det ganska kraftigt. Ser man till de olika sektorerna med råvaror så föll samtliga rent generellt, men industrimetaller mest. Detta var också vad vi hade prognosticerat, men kanske inte riktigt så kraftigt. Aluminium var ned 2,2 procent sett över veckan, vilket innebar en vinst om hela 6,9 procent på vår rekommendation utan hävstång, sett över veckan. Nickelpriset sjönk med 9,1 procent, vilket innebar att den som köpt ett bear-certifikat utan hävstång fick en än högre avkastning över veckan. Vad som ligger bakom rörelserna i basmetaller är till stor del förstärkningen av US- dollarn, men också att Kina spås exporter mer aluminium och att den fysiska tillgängligheten på nickel har ökat. Sammantaget drog detta ned hela basmetallsektorn.
När det kommer till jordbruksprodukter gick även denna sektor generellt ned. Störst nedgång såg vi också i kaffepriset, vilket var ned hela 7,5 procent över veckan. Detta var i enlighet med vår prognos och den som låg positionerad i vårt bear-certifikat i kaffe fick en avkastning över veckan på hela 11,1 procent! En anledning till att bear-certifikaten har gått upp mer i pris än vad råvaran har gått är den kraftiga förstärkningen i US-dollarn – även mot kronan. Dels har certifikaten gått upp i pris (råvaorna blir billigare) och dels stärks US-dollarn (de absolut flesta råvaror är noterade i US-dollar), vilket innebär att tillgången i svenska kronor räknat går upp i pris.
Förra veckan hade vi med en längre text om guld. I huvuddrag är vår idé att guldpriset kommer att stärkas allt eftersom oron kring Grekland tilltar. För varje deadline som landet närmar sig tror vi att volatiliteten i valutan kommer tilltaga och valutan kommer fortsätta försvagas. Detta i sin tur tror vi kommer leda till att guldpriset går upp, då investerare – i någon mån – flyr från euron och hellre placerar i guld; förvisso även i tillgångar noterade i US-dollar. Läs mer i avsnittet om guld!
Brentoljan föll tillbaka under förra veckan, men den höll ändå emot den starkare US-dollarn relativt väl. Om Brentoljan hade varit känsligare på nedsidan så hade vi sett ett kraftigare nedåttryck i priset på grund av rörelsen i dollarn. OPEC producerar nära rekordnivåer, men oron i Mellanöstern och Nordafrika är stor, vilket gör att man inte skall ta denna höga nivå för given. Långa spekulativa positioner faller tillbaka i antal, Vi kommer sannolikt att få se några stökiga dagar framöver vad gäller priset på Brentoljan i och med att investerare säljer av dessa positioner.
TRENDER I SAMMANDRAG
- Råvarumarknaden trendade generellt nedåt i pris under förra veckan
- Industrimetaller kraftigast nedgång. Aluminium fortsätter nedåt – repeterar vår korta rekommendation
- Vi tror fortsatt att guldpriset skall stärkas i och med tilltagande oro vad gäller Greklands finanser
- Jordbruksprodukter nedåt – kaffepriset tror vi skall ned ytterligare
- Rörelse nedåt i priset på Brentolja, även om det har stått emot den starkare US-dollarn relativt väl
- Sannolikt stökiga närmaste dagar i priset på Brentolja då spekulativa långa positioner i
Brentoljan säljs av
VECKANS REKOMMENDATIONER
En placering i certifikat och warranter är förknippat med risker. Du kan förlora hela ditt investerade kapital. Läs mer om riskerna i SEB:s offentliggjorda Grundprospekt för certifikat- och warrantprogram på seb.se/cert eller seb.se/mini.
OLJA
Brentoljan föll 2,2 procent förra veckan och stängde i fredags på 65,37 US-dollar per fat. Prisutvecklingen var förvisso negativ, men höll ändå emot relativt bra då US-dollarindex stärktes med 3,1 procent under samma period. Det var snarast ett rally i US-dollarn och nästan samtliga råvaror föll analogt med detta i pris. Om Brentoljan hade varit svagare på nedsidan så skulle vi ha sett ett kraftigare säljtryck i och med dollarförstärkningen; speciellt då långa spekulativa positioner i Brentolja är nära rekordnivåer. Avsäljningen av dessa långa spekulativa positioner accelererade över veckoperioden som slutade den 19:e maj och sannolikt fortsatte det även resten av veckan.
OPEC producerade 31,3 miljoner fat per dag i april, vilket alltså för den 11:e månaden i rad var över det självbestämda taket om 30 miljoner fat per dag. Oron i Mellanöstern och i Nordafrika är dock mycket stor och den nuvarande höga OPEC-produktionen skall inte bli tagen för given. Igår anföll stridsflygplan från den officiella libyska regeringen en 30 000-tons tanker med eldningsolja, vilken var ämnad för den libyska staden Sirte som kontrolleras av islamister. I Saudiarabien (sunnimuslimskt) dödades i fredags 21 människor i den oljerika regionen vid Qatif i ett självmordsbombning. Islamiska Staten (sunnimuslimer) tog på sig skulden för attentatet, vilket var riktat mot den shiitiska minoriteten i Qatif.
Vi tror fortsatt att Brentoljan skall handla nedåt det lägre området kring 60 US-dollar per fat innan man skall ta långa positioner inför den högre efterfrågan som följer i tredje kvartalet. Avsäljningen som vi väntar på av Brentoljekontrakt materialiseras dock mycket långsamt. Vi tror att det enda rimliga man just nu kan göra är att vänta på att Brentoljan skall komma ned på lägre nivåer innan man köper. Vi kommer att få se några stormiga dagar av försäljningar i och med de höga nivåerna av spekulativa långa positioner; speciellt om detta följs åt av en förstärkning av US-dollarn.
Bjarne Schieldrop
Chefsanalytiker råvaror
SEB
TREND
- Negativ prisutveckling på Brentoljan, men håller ändå emot förstärkningen av US-dollarn relativt väl
- Långa spekulativa positioner säljs av i accelererande takt
- OPEC producerar nära rekordnivåer. Dock stor oro i Mellanönstern och Nordafrika
- Vi tror Brentoljan kommer handla nedåt 60 US-dollar per fat och vi ser några stormiga dagar framför oss. Var beredd att köpa, men vänta på de lägre nivåerna.
REKOMMENDATION
- Var beredd att köpa, men vänta på lägre ingångsnivå – vi repeterar vad vi sade förra veckan
GULD
Förra veckan skrev vi en del om guldet och denna vecka följer vi upp vår tidigare rekommendation, där vi diskuterade Greklands indirekta eller direkta påverkan på guldpriset.
Under förra veckan steg yielden på grekiska statspapper, vilket implicerar att marknaden ser större risk förknippad med landet. Analogt med detta under samma period stärktes US-dollarn och euro-index liksom guldet försvagades. Handeln i metallen var något avvaktande inför USA:s inflationssiffra i fredags, men efter att siffran kom in i princip helt och hållet i linje med förväntningarna, men fortfarande mycket lågt, stärktes US-dollarindex men guldet handlade i princip sidledes. Den fundamentala rörelsen under veckan, det vill säga korrigerat för den starkare US-dollarn, var mycket begränsad.
Vår tradingidé sträcker sig dock över ett längre perspektiv. Tanken är att guldpriset kommer att stärkas genom att euron försvagas och volatiliteten ökar – oavsett om dollarn skulle stärkas. Det senare är dock heller inte helt säkert, då vi ser att korrelationen mellan US-dollarindex och euro-index, det vill säga hur valutorna har samvarierat, har minskat sedan finanskrisens utbrott under mitten av 2008. Ur ett kortare tidsperspektiv, såsom förra veckan, kan dock valutorna mycket väl samvariera starkt. Oavsett tror vi på en förstärkning av guldpriset i och med att investerare hellre investerar i guld än drabbas av en allt volatilare och svagare euro för varje deadline avseende sin skuld som Grekland närmar sig. Huvudscenariot är att man tar en lång position i guld fram till den sista juni; tidpunkten för slutet på Greklands bail out-program. Fram till dess kan guldet absolut variera i pris, men sannolikt stärkas.
TREND
- Grekland skapar volatilitet i och försvagar euron
- Investerare ser guld som säker investering
- Vi tror att guldet kommer att stärkas fram till slutet på Greklands bail out-program sista juni
REKOMMENDATION
- GULD S – men håll koll på volatiliteten!
KAFFE
Volatiliteten i kaffepriset har ökat och det har fortsatt sin resa nedåt. I veckan kom flera rapporter som påverkade priset. Exempelvis ändrade flera aktärer på marknaden sina prediktioner till att skatta ett globalt överskott av produktion under 2015-2016, från att tidigare ha trott på ett underskott.
Vidare har det allmänt visat sig att den torka som man tidigare trodde riskerade årets skörd i viktiga områden i Brasilien med största sannolikhet inte har haft negativ inverkan på skörden. Det har regnat rikligt i områdena, vilket har gjort att skörden generellt sett ser mycket bra ut. Vidare har den brasilianska realen försvagats ytterligare under veckan, vilket, som vi väl känner till, generellt sett får kaffepriset att tryckas ned. Vi tror på en ytterligare försvagning av realen; och att förhållandet US-dollar mot brasilianska real skall gå upp mot 3,19 under veckan.
Ser man på en mer övergripande nivå ser det fortfarande ut som om världsproduktionen av kaffe ökar år för år, men efterfrågan är tämligen konstant. Det är intressant och bidrar till det fundamentala nedåttrycket i kaffe.
Dock kvarstår hotet från negativa effekter av el Niño. Det är oklart vilka och hur kraftiga effekterna blir, även om meteorologerna är överens om att vi sannolikt kommer att få se ett utbrott av el Niño.
Tekniskt ser vi att kaffet har brutit genom nivån 132 US-cent per pound och fortsätter att trenda nedåt med kraftigt tryck på säljsidan. Vi borde se ett test nedåt området kring låga 120 US-cent per pound, där vi sannolikt kommer se viss konsolidering. Tekniskt ser vi dock ingen anledning att trenden nedåt skall brytas.
TREND
- Kaffet fortsätter att trenda nedåt
- En allmän uppfattning om ett globalt överskott på kaffe under innevarande och kommande säsong verkar negativt på priset
- Det tekniska perspektivet pekar på en fortsatt nedgång
- Vi tror att kaffepriset kommer att fortsätta nedåt
REKOMMENDATION
- BEAR KAFFE X1 S – men håll koll på rapporter om el Niño!
EL
Veckan inleddes starkare än vad veckan dessförinnan hade slutat. Priset på nordisk el handlades upp över måndagen och tisdagen mot knappa 20 euro per MWh, men sedan försvann stödet och under onsdagen och torsdagen gick priset nedåt och på fredagen såg vi en bottennotering på 17,65 euro per MWh. Därefter såg vi vad som är ett ganska vanligt beteende inför längre helger, nämligen ett något ökat köptryck – den nordiska elmarknaden har stängt på måndag – då vädret kan ändra sig mycket under tre dagar.
Priset på utsläppsrätterna – C02 – som i stor utsträckning påverkar priset på elproduktionen har gått ned en del över veckan, men övriga fundamentala faktorer såsom kolpriset och hydrobalansen har inte förändrats nämnvärt sedan uppdateringen förra veckan.
Det ostadiga vädret kvarstår och det är fortfarande runt nollgradigt om nätterna uppe i norr. Således smälter snön saktare och den egentliga snösmältningen lär komma igång senare, även om meteorologerna redan har varnat för höga flöden de nordliga vattendragen.
Således fortsätter nedåtpressen i priset på nordisk el och tecknet på detta var marknadens försök att handla upp priset i början av veckan, men slutade i en nedåtresa under resten av veckan. Vårt konstaterande avseende riktningen kvarstår således, men vi avvaktar med att ge en skarp rekommendation.
TREND
- Priset på nordisk el fortsätter att vara under press nedåt
- Snösmältningen fortfarande framför oss
- Onekligen verkar nedåtpressen på elpriset fortfarande vara tydlig. Vi avvaktar dock med en skarp rekommendation. En aktiv investerare kan fortfarande köpa bear-certifikat på lokala toppar och bull-certifikat i lokala dalar
BASMETALLER – ALUMINIUM
Förra veckan var en riktigt sur vecka för basmetallerna där samtliga backade och det rejält. US-dollarindex stärktes initialt under veckan, föll tillbaka men tog ett rejält hopp uppåt på fredagen i samband med USA:s inflationssiffra. Detta bidrog säkerligen också till metallernas rörelse nedåt.
Zink har fortsatt att trenda nedåt och vi trodde också på ett tillbakafall, vilket förvisso blev riktigt kraftigt. Tekniskt borde marknaden finna stöd vid nivån 2175 US-dollar per ton, men då US-dollarn verkar fortsätta stärkas kan detta mycket väl slå fel. Även nickel trendar nedåt, vilket mot bakgrund av data på ökad kinesisk import ter sig märkligt. Dock var det sannolikt US-dollarn i kombination med det övriga nedåttrycket i basmetaller som fick metallen att pressas nedåt. Samtidigt ökade LME-lagren igen och vi kommer sannolikt inte få se en klar förändring av trenden i nickelpriset förrän man ser en lika klar trend i utflödet från lagren.
Vad gäller aluminium är trycket fortsatt fundamentalt på nedsidan. Vi ser dock fortsatt contango i forwardkurvan vilket i och för sig ger incitament att lagra. De fysiska premierna sjunker och kinas export av aluminium ökar och spås öka än mer. Tekniskt ser vi att det kan finnas ett visst stöd i aluminiumpriset vid nivån 1732-1756 US-dollar per ton. Där kan en viss konsolidering ske; eventuellt med rekyler något högre. Trycket är hur som helst helt klart på nedsidan och vi behåller vår korta position. Dock vill vi ha sagt att för en investerare med mycket kort placeringshorisont kan det vara en idé att ta hem vinsten nu och sedan köpa på nya toppar. För en investerare med litet längre horisont kan det å andra sidan vara en idé att ligga kvar.
TREND
- Fundamentalt nedåttryck i basmetaller
- Den starkare US-dollarn ger klart tryck nedåt på priset
- Vi tror att priset på aluminium kommer att fortsätta nedåt
REKOMMENDATION
- BEAR ALUMIN X1 S – men för en investerare med mycket kort placeringshorisont kan det vara en god idé att ta hem vinsten och köpa bear-certifikat på nya toppar
AKTUELLA REKOMMENDATIONER
[box]SEB Veckobrev Veckans råvarukommentar är producerat av SEB:s Commodities Sales desk och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]
KÄLLOR
Bloomberg, Reuters, SEB
VILLKOR
För varje enskilt certifikat/mini future finns Slutliga Villkor som anger de fullständiga villkoren. Slutliga Villkor finns tillgängligt på kurssidan för respektive certifikat/mini future på www.seb.se, Börs & finans, fliken Strukturerade placeringar.
RISKER
En sammanfattning av de risker som är förknippade med Börshandlade certifikat generellt finns i Produktbroschyren för respektive certifikat eller mini future som är tillgängligt på seb.se/cert respektive seb.se/mini. För en fullständig bild av riskerna behöver du ta del av SEB:s offentliggjorda Grundprospekt för Certifikat- och Warrantprogram som är publicerat på www.seb.se/cert respektive seb.se/mini.
DISCLAIMER
Detta marknadsföringsmaterial, framtaget av SEB:s Commodities Sales desk, har upprättats enbart i informationssyfte.
Även om innehållet är baserat på källor som SEB bedömt som tillförlitliga ansvarar SEB inte för fel eller brister i informationen. Den utgör inte oberoende, objektiv investeringsanalys och skyddas därför inte av de bestämmelser som SEB har infört för att förebygga potentiella intressekonflikter. Yttranden från SEB:s Commodities Sales desk kan vara oförenliga med tidigare publicerat material från SEB, då den senare hänvisas uppmanas du att läsa den fullständiga rapporten innan någon åtgärd vidtas.
Dokumentationen utgör inte någon investeringsrådgivning och tillhandahålls till dig utan hänsyn till dina investeringsmål. Du uppmanas att självständigt bedöma och komplettera uppgifterna i denna dokumentation och att basera dina investeringsbeslut på material som bedöms erforderligt. Alla framåtblickande uttalanden, åsikter och förväntningar är föremål för risker, osäkerheter och andra faktorer och kan orsaka att det faktiska resultatet avviker väsentligt från det förväntade. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida resultat. Detta dokument utgör inte ett erbjudande att teckna några värdepapper eller andra finansiella instrument. SEB svarar inte för förlust eller skada – direkt eller indirekt, eller av vad slag det vara må – som kan uppkomma till följd av användandet av detta material eller dess innehåll.
Observera att det kan förekomma att SEB, dess ledamöter, dess anställda eller dess moder- och/eller dotterbolag vid olika tillfällen innehar, har innehaft eller kommer att inneha aktier, positioner, rådgivningsuppdrag i samband med corporate finance-transaktioner, investment- eller merchantbanking-uppdrag och/eller lån i de bolag/finansiella instrument som nämns i materialet.
Materialet är avsett för mottagaren, all spridning, distribuering mångfaldigande eller annan användning av detta meddelande får inte ske utan SEB:s medgivande. Materialet riktar sig inte till personer vars medverkan kräver ytterligare prospekt, registrerings- eller andra åtgärder än vad som följer av svensk rätt. Det åligger var och en att iaktta sådana restriktioner. Materialet får inte distribueras i eller till land där distribution kräver ovan nämnda åtgärder eller strider mot reglering i sådant land. Materialet riktar sig således inte till fysiska eller juridiska personer hemmahörande i USA eller i något annat land där publicering eller tillhandahållande av materialet är förbjudet eller strider mot tillämpliga bestämmelser i landet.
Oaktat detta får SEB tillåta omfördelning av materialet till utvald tredje part i enlighet med gällande avtal. Materialet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.
Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) är ett publikt aktiebolag och står under tillsyn av Finansinspektionen samt de lokala finansiella tillsynsmyndigheter i varje jurisdiktionen där SEB har filial eller dotterbolag.
Analys
Brent crude ticks higher on tension, but market structure stays soft

Brent crude has climbed roughly USD 1.5-2 per barrel since Friday, yet falling USD 0.3 per barrel this mornig and currently trading near USD 67.25/bbl after yesterday’s climb. While the rally reflects short-term geopolitical tension, price action has been choppy, and crude remains locked in a broader range – caught between supply-side pressure and spot resilience.

Prices have been supported by renewed Ukrainian drone strikes targeting Russian infrastructure. Over the weekend, falling debris triggered a fire at the 20mtpa Kirishi refinery, following last week’s attack on the key Primorsk terminal.
Argus estimates that these attacks have halted ish 300 kbl/d of Russian refining capacity in August and September. While the market impact is limited for now, the action signals Kyiv’s growing willingness to disrupt oil flows – supporting a soft geopolitical floor under prices.
The political environment is shifting: the EU is reportedly considering sanctions on Indian and Chinese firms facilitating Russian crude flows, while the U.S. has so far held back – despite Bessent warning that any action from Washington depends on broader European participation. Senator Graham has also publicly criticized NATO members like Slovakia and Hungary for continuing Russian oil imports.
It’s worth noting that China and India remain the two largest buyers of Russian barrels since the invasion of Ukraine. While New Delhi has been hit with 50% secondary tariffs, Beijing has been spared so far.
Still, the broader supply/demand balance leans bearish. Futures markets reflect this: Brent’s prompt spread (gauge of near-term tightness) has narrowed to the current USD 0.42/bl, down from USD 0.96/bl two months ago, pointing to weakening backwardation.
This aligns with expectations for a record surplus in 2026, largely driven by the faster-than-anticipated return of OPEC+ barrels to market. OPEC+ is gathering in Vienna this week to begin revising member production capacity estimates – setting the stage for new output baselines from 2027. The group aims to agree on how to define “maximum sustainable capacity,” with a proposal expected by year-end.
While the IEA pegs OPEC+ capacity at 47.9 million barrels per day, actual output in August was only 42.4 million barrels per day. Disagreements over data and quota fairness (especially from Iraq and Nigeria) have already delayed this process. Angola even quit the group last year after being assigned a lower target than expected. It also remains unclear whether Russia and Iraq can regain earlier output levels due to infrastructure constraints.
Also, macro remains another key driver this week. A 25bp Fed rate cut is widely expected tomorrow (Wednesday), and commodities in general could benefit a potential cut.
Summing up: Brent crude continues to drift sideways, finding near-term support from geopolitics and refining strength. But with surplus building and market structure softening, the upside may remain capped.
Analys
Volatile but going nowhere. Brent crude circles USD 66 as market weighs surplus vs risk

Brent crude is essentially flat on the week, but after a volatile ride. Prices started Monday near USD 65.5/bl, climbed steadily to a mid-week high of USD 67.8/bl on Wednesday evening, before falling sharply – losing about USD 2/bl during Thursday’s session.

Brent is currently trading around USD 65.8/bl, right back where it began. The volatility reflects the market’s ongoing struggle to balance growing surplus risks against persistent geopolitical uncertainty and resilient refined product margins. Thursday’s slide snapped a three-day rally and came largely in response to a string of bearish signals, most notably from the IEA’s updated short-term outlook.
The IEA now projects record global oversupply in 2026, reinforcing concerns flagged earlier by the U.S. EIA, which already sees inventories building this quarter. The forecast comes just days after OPEC+ confirmed it will continue returning idle barrels to the market in October – albeit at a slower pace of +137,000 bl/d. While modest, the move underscores a steady push to reclaim market share and adds to supply-side pressure into year-end.
Thursday’s price drop also followed geopolitical incidences: Israeli airstrikes reportedly targeted Hamas leadership in Doha, while Russian drones crossed into Polish airspace – events that initially sent crude higher as traders covered short positions.
Yet, sentiment remains broadly cautious. Strong refining margins and low inventories at key pricing hubs like Europe continue to support the downside. Chinese stockpiling of discounted Russian barrels and tightness in refined product markets – especially diesel – are also lending support.
On the demand side, the IEA revised up its 2025 global demand growth forecast by 60,000 bl/d to 740,000 bl/d YoY, while leaving 2026 unchanged at 698,000 bl/d. Interestingly, the agency also signaled that its next long-term report could show global oil demand rising through 2050.
Meanwhile, OPEC offered a contrasting view in its latest Monthly Oil Market Report, maintaining expectations for a supply deficit both this year and next, even as its members raise output. The group kept its demand growth estimates for 2025 and 2026 unchanged at 1.29 million bl/d and 1.38 million bl/d, respectively.
We continue to watch whether the bearish supply outlook will outweigh geopolitical risk, and if Brent can continue to find support above USD 65/bl – a level increasingly seen as a soft floor for OPEC+ policy.
Analys
Waiting for the surplus while we worry about Israel and Qatar

Brent crude makes some gains as Israel’s attack on Hamas in Qatar rattles markets. Brent crude spiked to a high of USD 67.38/b yesterday as Israel made a strike on Hamas in Qatar. But it wasn’t able to hold on to that level and only closed up 0.6% in the end at USD 66.39/b. This morning it is starting on the up with a gain of 0.9% at USD 67/b. Still rattled by Israel’s attack on Hamas in Qatar yesterday. Brent is getting some help on the margin this morning with Asian equities higher and copper gaining half a percent. But the dark cloud of surplus ahead is nonetheless hanging over the market with Brent trading two dollar lower than last Tuesday.

Geopolitical risk premiums in oil rarely lasts long unless actual supply disruption kicks in. While Israel’s attack on Hamas in Qatar is shocking, the geopolitical risk lifting crude oil yesterday and this morning is unlikely to last very long as such geopolitical risk premiums usually do not last long unless real disruption kicks in.
US API data yesterday indicated a US crude and product stock build last week of 3.1 mb. The US API last evening released partial US oil inventory data indicating that US crude stocks rose 1.3 mb and middle distillates rose 1.5 mb while gasoline rose 0.3 mb. In total a bit more than 3 mb increase. US crude and product stocks usually rise around 1 mb per week this time of year. So US commercial crude and product stock rose 2 mb over the past week adjusted for the seasonal norm. Official and complete data are due today at 16:30.
A 2 mb/week seasonally adj. US stock build implies a 1 – 1.4 mb/d global surplus if it is persistent. Assume that if the global oil market is running a surplus then some 20% to 30% of that surplus ends up in US commercial inventories. A 2 mb seasonally adjusted inventory build equals 286 kb/d. Divide by 0.2 to 0.3 and we get an implied global surplus of 950 kb/d to 1430 kb/d. A 2 mb/week seasonally adjusted build in US oil inventories is close to noise unless it is a persistent pattern every week.
US IEA STEO oil report: Robust surplus ahead and Brent averaging USD 51/b in 2026. The US EIA yesterday released its monthly STEO oil report. It projected a large and persistent surplus ahead. It estimates a global surplus of 2.2 m/d from September to December this year. A 2.4 mb/d surplus in Q1-26 and an average surplus for 2026 of 1.6 mb/d resulting in an average Brent crude oil price of USD 51/b next year. And that includes an assumption where OPEC crude oil production only averages 27.8 mb/d in 2026 versus 27.0 mb/d in 2024 and 28.6 mb/d in August.
Brent will feel the bear-pressure once US/OECD stocks starts visible build. In the meanwhile the oil market sits waiting for this projected surplus to materialize in US and OECD inventories. Once they visibly starts to build on a consistent basis, then Brent crude will likely quickly lose altitude. And unless some unforeseen supply disruption kicks in, it is bound to happen.
US IEA STEO September report. In total not much different than it was in January

US IEA STEO September report. US crude oil production contracting in 2026, but NGLs still growing. Close to zero net liquids growth in total.

-
Nyheter4 veckor sedan
Meta bygger ett AI-datacenter på 5 GW och 2,25 GW gaskraftverk
-
Nyheter4 veckor sedan
Aker BP gör ett av Norges största oljefynd på ett decennium, stärker resurserna i Yggdrasilområdet
-
Nyheter4 veckor sedan
Ett samtal om koppar, kaffe och spannmål
-
Analys4 veckor sedan
Brent sideways on sanctions and peace talks
-
Nyheter4 veckor sedan
Sommarens torka kan ge högre elpriser i höst
-
Analys4 veckor sedan
Brent edges higher as India–Russia oil trade draws U.S. ire and Powell takes the stage at Jackson Hole
-
Nyheter3 veckor sedan
Mahvie Minerals är verksamt i guldrikt område i Finland
-
Analys3 veckor sedan
Increasing risk that OPEC+ will unwind the last 1.65 mb/d of cuts when they meet on 7 September