Nyheter
In Saudi Arabia we trust

Price action – Gasoline prices dives 4% as smoke clears after Henry. No visible market concerns yet for hurricane Irma which is on the way
Brent crude oil lost 0.8% ydy with a close of $52.34/b with the rest of the forward curve declining the same as Brent crude Dec 2020 closed at $54.79/b. The front end crude curve backwardation is now all gone even though there is slightly less contango in the very front end of the market. US gasoline prices for October delivery are declining 4% this morning as the smoke clears after Hurricane Henry with refineries signalling restarts in the U.S. Gulf. Brent crude down 0.3% at $52.2/b this morning.
Crude oil comment – In Saudi Arabia we trust
Last week the Saudi Prince Turki Al-Faisal told Bloomberg that the Saudi government is going full ahead with the Aramco IPO sometime in 2018. Yesterday Saudi Arabia lifted their Official Selling Prices (OSPs) for all grades to Asia for October delivery. We also saw that Saudi delivered close to its target of 6.5 mb/d in exports in August where the estimate is that it exported 6.6 mb/d. That is the lowest Saudi August crude export since 2010.
Since production cuts set in at the start of the year Saudi Arabia has held medium to heavy sour crude OSPs steady to stronger while they have softened the light, extra light and super light OSPs. Probably to avoid stimulating light sweet crude oil prices too much. I.e. they have probably tried to keep the light crude market loose, not stimulating shale, while tightening the heavier crude markets. Now we see that they are lifting the extra light and super light OSPs back up for Asia exports for October. The OSPs are the mark-up/discount versus the Dubai marker crude oil price. As they lift their OSPs they make their own crudes less attractive for Asian buyers thus directing buyers towards other suppliers like the North Sea, West Africa or the US.
Long story short. Saudi Arabia stands firmly behind their plan for an Aramco IPO in 2018. I.e. there is no way that they are going to let the oil price head into a bearish tailspin before that is done. They are backing this stand up by reducing exports and lifting OSPs. I.e. before the IPO in 2018 there is little downside risk below $50/b in our view.
Of other things we saw that implied US shale oil rig count last week declined by 5 rigs. What we see is that the relationship over the last year between forward WTI price levels and the weekly implied shale oil rig count has started to fall apart. We are now losing shale oil rigs even if the WTI 18mth prices holds above $47/b.
Ch1: Saudi Arabia crude oil exports at 6.6 mb/d in August
Ch2: Saudi Arabia lifting all OSPs to Asia for October delivery (quoting strong demand)
Ch3: Saudi OSPs lifting back up for light crudes to levels at the start of the year
Ch4: US shale oil rig count versus WTI 18mth prices starting to come in on the low side – losing rigs
Ch5: US implied shale oil rigs versus WTI 18mth prices – less smoothing
Ch6: US implied shale oil rigs versus WTI 18mth prices – time development – pattern breaking up
Ch7: Hurricane Irma on the way – too early for market reaction as gasoline prices are falling 4.5% this morning taking no notice of this
Kind regards
Bjarne Schieldrop
Chief analyst, Commodities
SEB Markets
Merchant Banking
Nyheter
Agnico Eagle siktar på toppen – två av världens största guldgruvor i sikte

Guldglansen mattas inte för Agnico Eagle Mines, bolaget levererar ett starkt resultat – och VD Ammar Al-Joundi har ännu större planer på horisonten. Det blir tydligt i en intervju med BNN Bloomberg.
Med en kvartalsvinst på 1,6 miljarder dollar och en produktion som närmar sig 3,5 miljoner uns guld per år, visar Agnico Eagle att de menar allvar. Men det är framtidsvisionen som verkligen sticker ut.
– “Vi har siktet inställt på att göra både Detour Lake och Canadian Malartic till gruvor som producerar en miljon uns årligen,” säger Al-Joundi. “Om vi lyckas, kommer vi äga två av endast sex sådana gruvor i hela världen – och två av endast tre i västvärlden.”
Stora planer, stark balansräkning
Agnico Eagles expansion sker inte på bekostnad av försiktighet. Bolaget håller produktionsnivåerna stabila runt 3,4 miljoner uns de kommande tre åren, samtidigt som de investerar strategiskt i framtida tillväxt. Stora projekt förväntas slå igenom från 2030 och framåt – utan att behöva späda ut aktieägarvärdet.
– “Vi planerar inte att emittera nya aktier för den tillväxten,” betonar Al-Joundi. “Målet är tillväxt per aktie – inte bara totalvolym.”
Trots det blygsamma produktionslyftet kortsiktigt, sticker Agnico Eagles lönsamhet ut. Med en all-in-sustaining cost runt 1250 dollar per uns och ett guldpris som stigit med över 1000 dollar det senaste året, kan bolaget behålla nästan hela prisökningen som marginal.
– “När priset går upp tusen dollar och våra kostnader bara ökar med två, då får aktieägarna 998 dollar extra. Det är vårt jobb – att ge hävstång på guldpriset,” säger han.
Återköp och utdelning – aktieägarna i fokus
Agnico Eagle har redan återköpt aktier för cirka 120 miljoner dollar och planerar att öka takten. Totalt har 42 % av bolagets fria kassaflöde gått tillbaka till aktieägarna via återköp och utdelningar.
– “Vi genererar mer och mer kassaflöde vid dessa guldpriser, så vi kommer kunna göra ännu mer för våra ägare,” säger Al-Joundi.
Hänsyn till miljö och kultur i norr
Men Agnico Eagle är inte bara fokuserade på vinster. I Nunavut, där bolaget driver stora gruvor som Meadowbank, tar man hänsyn till den känsliga miljön och de lokala inuiternas livsstil.
– “Vi pausar driften när karibuerna närmar sig. Det är deras land, deras kultur, deras historia. Vi lyssnar på de lokala samhällena och följer deras regler,” förklarar VD:n.
Mot framtiden – med respekt, ansvar och ambition
Agnico Eagle Mines står med andra ord vid en gyllene korsväg – stabil nutid, expansiv framtid, och ett tydligt ansvar mot både aktieägare och lokalsamhällen.
Med en marknadsvärdering som närmar sig branschjättar som Newmont, har bolaget tagit sig upp bland världens mest värdefulla guldbolag – inte genom volymjakt, utan genom noggrann kapitalhantering och en strategisk syn på tillväxt.
Guldglansen har kanske mattats något de senaste dagarna på marknaden, men för Agnico Eagle lyser den starkare än någonsin.
Nyheter
Mjölkpriset har gått upp 80 procent på fem år – nu mår bönderna bra

Mjölkpriset i Sverige är på en historiskt hög nivå, det har gått upp omkring 80 procent på fem år. Nu känner mjölkbönderna att priset är på en nivå som fungerar för dem. Här blir Thomas Åkerlund på Brorsans Lantbruk intervjuad om utvecklingen och sin verksamhet.
Nyheter
Den viktiga råvaruvalutan USD faller kraftigt

En stor del av all råvaruhandel och -affärer prissätts i amerikanska dollar. Därför ser man exempelvis ofta att när dollarkursen går ner så går guldpriset upp, den ena förändringen tar ut den andra.
Valutor är något knepigt eftersom alla priser är relativa. För att få en bättre uppfattning om hur USD utvecklas så brukar man använda ett index som mäter USD mot ett flertal andra valutor. Ett av de vanligaste indexen är DXY.
Nedan är en graf över utvecklingen på DXY under handelstimmarna i april. Trumps agerande har fått dollarn att falla kraftigt, där framför allt tre händelser har lett till branta fall.

En svagare dollar gör att råvaror vid samma pris i dollar blir billigare för alla kunder utanför USA. För länder som importerar mycket råvaror är en svagare USD oftast positivt, som exempelvis Indien. För länder som exporterar mycket råvaror är en svagare USD oftast dåligt, som exempelvis Brasilien och Ryssland.
Det finns en stor allmän efterfrågan på guld just nu, men det får även understöd av en svagare USD. För oljeproducenter är utvecklingen desto tråkigare. Samtidigt som USD går ner så går också priset på olja i USD ner. De drabbas av en dubbel negativ effekt.
Trump har hela tiden pratat om att han vill få ner priset på USD då han anser att det är konstgjort högt, så ur det perspektivet är utvecklingen en stor framgång. Sedan var nog inte tanken att det skulle gå ner på detta sätt utan att det skulle ske genom att andra länder tvingades att skriva på avtal om att höja priset på sina valutor.
-
Nyheter4 veckor sedan
Danska Seaborg Technologies siktar på serieproduktion av smältsaltsreaktorer till mitten av 2030-talet
-
Analys4 veckor sedan
Brent Edges Lower After Resisting Equity Slump – Sanctions, Saudi Pricing in Focus
-
Nyheter3 veckor sedan
Oljepriserna slaktas på samtidiga negativa faktorer
-
Nyheter4 veckor sedan
Guld kostar över 3100 USD per uns och 1 miljoner kronor per kilo
-
Analys3 veckor sedan
Tariffs deepen economic concerns – significantly weighing on crude oil prices
-
Nyheter3 veckor sedan
Två samtal om det aktuella läget på råvarumarknaden
-
Analys3 veckor sedan
Lowest since Dec 2021. Kazakhstan likely reason for OPEC+ surprise hike in May
-
Analys3 veckor sedan
Quadruple whammy! Brent crude down $13 in four days