Följ oss

Analys

SEB – Råvarukommentarer vecka 19 2012

Publicerat

den

Sammanfattning: Föregående vecka

  • Analyser - Prognos på priser för råvarorBrett råvaruindex: -2,79 %
    UBS Bloomberg CMCI TR Index
  • Energi: -4,31 %
    UBS Bloomberg CMCI Energy TR Index
  • Ädelmetaller: -1,59%
    UBS Bloomberg CMCI Precious Metals TR Index
  • Industrimetaller: -2,42 %
    UBS Bloomberg CMCI Industrial Metals TR Index
  • Jordbruk: -2,01 %
    UBS Bloomberg CMCI Agriculture TR Index

Kortsiktig marknadsvy:

  • Guld: Neutral/köp
  • Olja: Sälj
  • Koppar: Sälj
  • Majs: Sälj
  • Vete: Sälj

Guld

Guldkursen (Comex) och spekulativa positioner

  • Guldet föll 1,14 procent förra veckan och vi såg att guldtillgångar i börshandlade ETP: er sjönk till 2 381 ton, den lägsta nivån sedan 1 februari i år. Guldet handlade i ett intervall och lyckas inte bryta på uppsidan. Bristen på av politiker bekräftade penningpolitiska lättnader och en starkare dollar höll tillbaka guldet.
  • Den amerikanska jobbrapporten NFP som publiceras i fredags kom ut sämre än förväntat, 115 000 nya jobb mot förväntade 160 000 nya jobb skapades. NFP siffran ökade marknadens förhoppningar om nya kvantitativa lättnader vilket gav stöd åt guldet som steg en halv procent samtidigt dollarn försvagades marginellt.
  • Råvaror faller brett idag på morgonen efter valseger för Hollande i Frankrike. Segern skapar politisk oro eftersom överenskommelser med Tyskland nu kan komma att rivas upp. Helgens val i Grekland gav en klar seger för små partier som visat missnöje med de överenskommelser landets största partier gjort med EU och IMF. Osäkerheten i Europa ökar och euron tappade kraftigt mot dollarn efter valresultaten.
  • I Europa är osäkerheten kring Spanien stor där ekonomin åter är i recession, dvs. ekonomin krymper för andra kvartalet i rad. En fråga som oroar marknaden är om Spanien kommet att behöva resurser från EU:s nödlånefaciliteter. Negativa nyheter kan snabbt skapa turbulens i marknaden. Den oro man ser i Europa har emellertid inte ökat intresset för guld som säker hamn. Guldet har snarare korrelerat positivt med övriga risktillgångar.
  • Teknisk Analys: Fortsatt endast marginella rörelser noterade inom ett redan ganska väl utstakat intervall där under $1620 verkar ”för lågt” och over $1690 ”för högt”. Priset håller sig under ett rullande 55-dagars genomsinittsband. Bandet är svagt i fallande och är på marginalen ett uttryck för visst nedåttryck, men marknaden svarar samtidigt bra på nedställ och i en större positiv bild ser eventuell svaghet ut at vara temporär. Över $1670 & $1695 skulle påvisa efterfrågan och ses som positivt.

Prognos på guldkursen är neutral till köp

Olja

Oljeprisets utveckling 4 januari 2011 till 4 maj 2012

  • Oljepriset föll 5,3 procent förra veckan. Statistik från USA:s energidepartement, DOE, visade att de amerikanska lagren av råolja steg med 2,8 miljoner fat under förra veckan till den högsta nivån på 21 år.
  • Den viktiga amerikanska jobbrapporten NFP som publiceras på fredagen kom ut sämre än förväntat, 115 000 nya jobb mot förväntade 160 000 nya jobb skapades.
  • Arbetslösheten minskade med 0,1 % och föll till 8,1 procent (samtidigt bör noteras att antalet registrerade arbetslösa minskade, de försvinner alltså ur systemet vilket i sig förbättrar siffran).
  • Den inofficiell amerikanska jobbstatistiken, ADP-rapporten, som mäter utvecklingen i den privata sysselsättningen, visade på en ökning om 119 000 personer vilket också var långt under väntade 170 000.)
  • Opec:s generalsekreterare är “inte nöjd” över nuvarande oljepris och kartellen arbetar för att få ned priserna. Enligt Opec som idag producerar 3,2 miljoner fat per dag över de uppsatta kvoterna, är ett oljepris kring 100 dollar att föredra. Enligt Opec finns det gott om olja och utbudssituationen är inte ett problem trots Irankrisen. Exporten från Iran har minskat mindre än förväntat. Detta, tillsammans med Europas kris, gör att vi kortsiktigt inte tror på en uppgång i oljepriset.
  • Teknisk Analys: Undersidan av 55-dagars bandet (som efter kraftigt nedställ denna vecka är satt i fallande) agerar som dynamisk motstånd (borde inte återtestas under de kommande veckorna). Rörelsen ner är som sagt hård och ska väntas fortsätta för att testa 233-dagars bandet som just nu börjar vid $113.

Prognos på oljepriset - Certifikat Short Olja A S

Koppar

Kopparprisets utveckling 4 januari 2011 - 4 maj 2012

  • Kopparlagren på LME (London Metal Exchange) föll förra veckan till den lägsta nivån sedan november 2008.
  • HSBC inköpschefsindex för tillverkningsindustrin kom in under 50-nivån vilket är den nivå som indikerar att ekonomin är i kontraktion. Fastighetspriser i Kina faller och föll i april till 14-månaders lägsta. Husbyggande står för ungefär 40 procent av inhemsk efterfrågan på koppar enligt Copper Development Association.
  • ECB lämnade som förväntat räntan oförändrad på en procent. Störst fokus var emellertid på ECB chefen Draghis efterföljande presskonferens i samband med räntebeskedet där Draghi uttryckte kritik mot euro-ländernas politiker vilka inte har förbättrat tillväxtpotentialen med förbättrade strukturreformer. Framtiden ser osäker ut enligt Draghi som inte heller utlovade ytterligare stimulanser vilket marknaden reagerade negativt på och råvaror fortsatte att falla brett på fredagen i samklang med aktiemarknaden.
  • Stämningsläget hos europeiska inköpschefer bekräftade det kärva läge som europeisk tillväxt befinner sig i. Arbetsmarknadsstatistiken är dyster och den europeiska arbetslösheten har stigit till 15-årshögsta. Obligationsräntorna har rört sig nedåt eller ligger kvar på mycket låga nivåer t.o.m. i ekonomier som bedöms som säkra att låna ut till.
  • Teknisk Analys: Rörelsen högre gick något längre än vad som tidigare var trott, men uppsidan av 55-, & 233-dagars ”banden” höll köpare över $8500 nivån borta. Den nuvarande överlappningen under 20 april toppen vid $8218 har ökat sannolikheten att apr/maj rörelsen verkligen är den korrektion vi antagit att den är. Under $$7977 skulle helt bekräfta detta och starkt argumentera för fortsatt rörelse under apr botten vid 7885.

Prognos på kopparpriset - Använd certifikat Short KOPPA A S

Majs

Majsprisets utveckling 4 januari - 2011 4 maj 2012

  • Denna vecka byter vi referenskontrakt för majs. Från att den senaste tiden ha använt majkontraktet byter vi nu istället till julikontraktet.
  • Förra veckan kunde vi se en nedgång med knappt en procent, detta till följd av framförallt den fortsatt goda utvecklingen för den amerikanska majsskörden, där mer än 50 procent av planteringen nu är avslutad.
  • Prognoserna för den sydamerikanska majsskörden ser fortsatt blandade ut, där Brasilien som kontinentens största producent justerat upp sin prognos samtidigt som Argentina fått dra ned sina estimat något.
  • Den senaste tiden har det spekulerats mycket kring Kinas ökade import av majs och huruvida denna kommer att fortlöpa under 2012. Enligt en mängd analytiker verkar det i nuläget som att importen kommer att öka något, vilket borde utgöra ett starkt fundamentalt motstånd för majspriset.
  • Fundamentalt förhåller vi oss fortsatt negativa till majspriset, där fredagens amerikanska arbetsmarknadsdata, tillsammans med den generella riskaversionen i kapitalmarknaden, bör agera sänke även på spannmålspriserna denna vecka.
  • Teknisk Analys: Rörelsen upp från apr botten har kommit av sig och börjat se ut som en korrektiv ”3-vågs” rörelse där A-, & C-vågorna nu är symmetriska i storlek och hastighet. Tillbaka under 599 skulle till fullo bekräfta detta och den lätt negativa lutningen på 55-dagars bandet och då argumentera för rörelse under 592, möjligtvis ner mot 580-området.

Prognos på majspriset - Köp certifikat Short MAJS A S

Vete

Veteprisets utveckling 15 mars 2011 - 4 maj 2012

  • Efter att den senaste månaden ha använt majkontraktet som referenskontrakt för europeiskt vete byter vi nu över till novemberkontraktet.
  • Förra veckan föll priset på vete med nästan 3,5 procent, vilket till stor del kan förklaras av den amerikanska skördeutvecklingen, där 64 procent av vintervetet är av hög eller mycket hög kvalitet. Den gängse normen på marknaden är att en siffra över 60 procent i regel leder till hög avkastning på skörden.
  • I Europa är det fortsatt blandat, där exempelvis skörden i Ukraina och Spanien i år ser ut att bli väsentligen sämre jämfört med föregående skördeår. I länder som Ryssland och Frankrike ser det däremot förhållandevis ljust ut, där det blöta vädret under april och maj skapat förutsättningar för en god avkastning.
  • Som en konsekvens av rådande riskaversion samt de goda utsikterna för den amerikanska skörden är vi denna vecka säljare av vete. Det krävs en svag WASDE-rapport på torsdag för att vi ska revidera denna kortsiktiga vy.
  • Teknisk Analys: Fallande toppar indikerar ett något höjt säljtryck. Skulle stödet just under €200-nivån (& nedsidan på 55-dagars bandet) sluta att attrahera köpare så väntas snabb rörelse tillbaka ner mot stödet vid 233-dagars bandet (som är i fallande) och som börjar vid €193. Över €206 skulle åter minska risken för brott lägre och i stället tas som efterfrågan vid nivåer som tidigare.

Prognos på vetepriset - Köp certifikat Short VETE A S

[box]SEB Veckobrev Veckans råvarukommentar är producerat av SEB Merchant Banking och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]

Disclaimer

The information in this document has been compiled by SEB Merchant Banking, a division within Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) (“SEB”).

Opinions contained in this report represent the bank’s present opinion only and are subject to change without notice. All information contained in this report has been compiled in good faith from sources believed to be reliable. However, no representation or warranty, expressed or implied, is made with respect to the completeness or accuracy of its contents and the information is not to be relied upon as authoritative. Anyone considering taking actions based upon the content of this document is urged to base his or her investment decisions upon such investigations as he or she deems necessary. This document is being provided as information only, and no specific actions are being solicited as a result of it; to the extent permitted by law, no liability whatsoever is accepted for any direct or consequential loss arising from use of this document or its contents.

About SEB

SEB is a public company incorporated in Stockholm, Sweden, with limited liability. It is a participant at major Nordic and other European Regulated Markets and Multilateral Trading Facilities (as well as some non-European equivalent markets) for trading in financial instruments, such as markets operated by NASDAQ OMX, NYSE Euronext, London Stock Exchange, Deutsche Börse, Swiss Exchanges, Turquoise and Chi-X. SEB is authorized and regulated by Finansinspektionen in Sweden; it is authorized and subject to limited regulation by the Financial Services Authority for the conduct of designated investment business in the UK, and is subject to the provisions of relevant regulators in all other jurisdictions where SEB conducts operations. SEB Merchant Banking. All rights reserved.

Analys

OPEC+ in a process of retaking market share

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

Oil prices are likely to fall for a fourth straight year as OPEC+ unwinds cuts and retakes market share. We expect Brent crude to average USD 55/b in Q4/25 before OPEC+ steps in to stabilise the market into 2026. Surplus, stock building, oil prices are under pressure with OPEC+ calling the shots as to how rough it wants to play it. We see natural gas prices following parity with oil (except for seasonality) until LNG surplus arrives in late 2026/early 2027.

Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB
Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB

Oil market: Q4/25 and 2026 will be all about how OPEC+ chooses to play it
OPEC+ is in a process of unwinding voluntary cuts by a sub-group of the members and taking back market share. But the process looks set to be different from 2014-16, as the group doesn’t look likely to blindly lift production to take back market share. The group has stated very explicitly that it can just as well cut production as increase it ahead. While the oil price is unlikely to drop as violently and lasting as in 2014-16, it will likely fall further before the group steps in with fresh cuts to stabilise the price. We expect Brent to fall to USD 55/b in Q4/25 before the group steps in with fresh cuts at the end of the year.

Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB
Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB

Natural gas market: Winter risk ahead, yet LNG balance to loosen from 2026
The global gas market entered 2025 in a fragile state of balance. European reliance on LNG remains high, with Russian pipeline flows limited to Turkey and Russian LNG constrained by sanctions. Planned NCS maintenance in late summer could trim exports by up to 1.3 TWh/day, pressuring EU storage ahead of winter. Meanwhile, NE Asia accounts for more than 50% of global LNG demand, with China alone nearing a 20% share (~80 mt in 2024). US shale gas production has likely peaked after reaching 104.8 bcf/d, even as LNG export capacity expands rapidly, tightening the US balance. Global supply additions are limited until late 2026, when major US, Qatari and Canadian projects are due to start up. Until then, we expect TTF to average EUR 38/MWh through 2025, before easing as the new supply wave likely arrives in late 2026 and then in 2027.

Fortsätt läsa

Analys

Manufacturing PMIs ticking higher lends support to both copper and oil

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

Price action contained withing USD 2/b last week. Likely muted today as well with US closed. The Brent November contract is the new front-month contract as of today. It traded in a range of USD 66.37-68.49/b and closed the week up a mere 0.4% at USD 67.48/b. US oil inventory data didn’t make much of an impact on the Brent price last week as it is totally normal for US crude stocks to decline 2.4 mb/d this time of year as data showed. This morning Brent is up a meager 0.5% to USD 67.8/b. It is US Labor day today with US markets closed. Today’s price action is likely going to be muted due to that.

Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB
Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB

Improving manufacturing readings. China’s manufacturing PMI for August came in at 49.4 versus 49.3 for July. A marginal improvement. The total PMI index ticked up to 50.5 from 50.2 with non-manufacturing also helping it higher. The HCOB Eurozone manufacturing PMI was a disastrous 45.1 last December, but has since then been on a one-way street upwards to its current 50.5 for August. The S&P US manufacturing index jumped to 53.3 in August which was the highest since 2022 (US ISM manufacturing tomorrow). India manufacturing PMI rose further and to 59.3 for August which is the highest since at least 2022.

Are we in for global manufacturing expansion? Would help to explain copper at 10k and resilient oil. JPMorgan global manufacturing index for August is due tomorrow. It was 49.7 in July and has been below the 50-line since February. Looking at the above it looks like a good chance for moving into positive territory for global manufacturing. A copper price of USD 9935/ton, sniffing at the 10k line could be a reflection of that. An oil price holding up fairly well at close to USD 68/b despite the fact that oil balances for Q4-25 and 2026 looks bloated could be another reflection that global manufacturing may be accelerating.

US manufacturing PMI by S&P rose to 53.3 in August. It was published on 21 August, so not at all newly released. But the US ISM manufacturing PMI is due tomorrow and has the potential to follow suite with a strong manufacturing reading.

US manufacturing PMI by S&P
Source: Bloomberg
Fortsätt läsa

Analys

Crude stocks fall again – diesel tightness persists

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

U.S. commercial crude inventories posted another draw last week, falling by 2.4 million barrels to 418.3 million barrels, according to the latest DOE report. Inventories are now 6% below the five-year seasonal average, underlining a persistently tight supply picture as we move into the post-peak demand season.

Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB
Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB

While the draw was smaller than last week’s 6 million barrel decline, the trend remains consistent with seasonal patterns. Current inventories are still well below the 2015–2022 average of around 449 million barrels.

Gasoline inventories dropped by 1.2 million barrels and are now close to the five-year average. The breakdown showed a modest increase in finished gasoline offset by a decline in blending components – hinting at steady end-user demand.

Diesel inventories saw yet another sharp move, falling by 1.8 million barrels. Stocks are now 15% below the five-year average, pointing to sustained tightness in middle distillates. In fact, diesel remains the most undersupplied segment, with current inventory levels at the very low end of the historical range (see page 3 attached).

Total commercial petroleum inventories – including crude and products but excluding the SPR – fell by 4.4 million barrels on the week, bringing total inventories to approximately 1,259 million barrels. Despite rising refinery utilization at 94.6%, the broader inventory complex remains structurally tight.

On the demand side, the DOE’s ‘products supplied’ metric – a proxy for implied consumption – stayed strong. Total product demand averaged 21.2 million barrels per day over the last four weeks, up 2.5% YoY. Diesel and jet fuel were the standouts, up 7.7% and 1.7%, respectively, while gasoline demand softened slightly, down 1.1% YoY. The figures reflect a still-solid late-summer demand environment, particularly in industrial and freight-related sectors.

US DOE Inventories
US Crude inventories
Fortsätt läsa

Guldcentralen

Aktier

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Populära