Följ oss

Analys

SEB – Råvarukommentarer vecka 18 2012

Publicerat

den

Sammanfattning: Föregående vecka

  • Analyser - Prognos på priser för råvarorBrett råvaruindex: +1,62 %
    UBS Bloomberg CMCI TR Index
  • Energi: +1,42 %
    UBS Bloomberg CMCI Energy TR Index
  • Ädelmetaller: +2,12 %
    UBS Bloomberg CMCI Precious Metals TR Index
  • Industrimetaller: +3,47 %
    UBS Bloomberg CMCI Industrial Metals TR Index
  • Jordbruk: +0,59 %
    UBS Bloomberg CMCI Agriculture TR Index

Kortsiktig marknadsvy:

  • Guld: Neutral/köp
  • Olja: Sälj
  • Koppar: Sälj
  • Majs: Sälj
  • Vete: Neutral/sälj

Guld

Guldkursen januari 2011 till april 2012

  • Guldet steg 1,97 procent förra veckan och har för tillfället svårt att bryta ut på uppsidan. Flera länder går till val i Europa vilket försvårar för gemensamma förhandlingar. Tidigare överenskommelser såsom den förhandlade budgetpakten, som drivits fram av Tyskland, kan komma att rivas upp eller omförhandlas vilket försvagar euron och ger styrka till dollarn vilket i sin tur dämpar guldpriset.
  • I USA redovisade U.S Mint guldmyntförsäljningen för april vilken var den lägsta på fem år. Endast 17 000 troy ounce (ett troy ounce är ca 31 gram) har sålts i april jämfört med 70 000 ton under årets tre första månader. Spekulativa positioner på Comex har också minskat.
  • Fed lämnade räntan oförändrad vilket ger stöd åt guldpriset samtidigt som avsaknaden av ytterligare stimulanser verkade dämpande. Guldpriset var oför-ändrat på Feds räntebesked.
  • Centralbanker är fortfarande nettoköpare av guld och den ryska centralbanken ökade sin reserv med 15,5 ton. Guldet kommer troligen från inhemsk produktion. Börsen i Shanghai kommer att införa högre marginalkrav för några råvaror, däribland guld. Höjningen träder i kraft den 27:e april. Detta kan tillfälligt förhindra prisökningar.
  • Teknisk Analys: Dubbelbotten? Bara marginella rörelser noterade sedan förra fredagen. Dock har vi fått ett par spikar på nedsidan vilket visar att köparna har visat intresse under 1640 området något som vi tolkar lätt positivt. Som tidigare krävs dock åtminstone en uppgång över 1680 för att öka på sannolikheten för att en botten äntligen är på plats.

Köp SEB Råvarucertifikat GULD S

Olja

Pris på brentolja 2011-01-04 till 2012-04-27

  • Europa fortsätter att oroa marknaden och statistik från det viktiga dragloket Tyskland har varit sämre än förväntat. Preliminära inköpschefsindexet för den tyska industrin sjönk till 46,3 i april jämfört med 48,4 i mars. Det är den lägsta siffran på 33 månader. Att S & P:s beslutade att sänka Spaniens kreditbetyg två steg med fortsatt negativa utsikter spär på oro och ovisshet.
  • Fed lämnade räntan oförändrad på onsdagen med en förväntad låg ränta t.o.m. slutet av 2014 eftersom de ekonomiska förhållandena enligt Fed kräver en extrem lågräntepolitik. Vad gäller kvantitativa lättnader så är Fed redo att göra mer om förhållanden i marknaden skulle kräva det. Oljepriset steg på beskedet att Fed trots allt reviderade upp sin prognos för amerikansk tillväxt i 2012.
  • Förra veckan gjorde Iran ett utspel där landet meddelade att man kommer att överväga Rysslands förslag om att inte vidareutveckla landets kärnvapenprogram och att tillåta ytterligare inspektioner. Utspelet kan mycket väl vara ett sätt för landet att vinna tid. Oljan sjönk en procent efter uttalandet. Nytt atommöte med Iran kommer att hållas i Bagdad den 23:e maj.
  • Veckostatistik från American Petroleum Institute (API) visade att råoljelager föll med en miljon fat medan onsdagens DOE siffra visade att råoljelager steg med fyra miljoner fat mot förväntade tre miljoner.
  • Teknisk Analys: Återtest av bandet & sedan ned. Vi bör nu vara i slutfasen av återtestet av 55 dagars bandet (vi flaggade för förra veckan). Återtestet har gått långsammare än förväntat vilket å andra sidan visar på lågt deltagande av köpare, något som passar bra in i vår nu något mer negativ vy.

Köp SEB Råvarucertifikat Short OLJA A S

Koppar

Diagram över kopparprisets utveckling, 2011 till april 2012

  • S & P:s beslutade i torsdags att sänka Spaniens kreditbetyg två steg med fort-satt negativa utsikter. Motiveringen är en ökad risk att spanska staten behöver mer kapital för att kunna bistå bankerna samt risk för två år med recession. Hela Eurozonen fick en känga av S & P: ”strategin att hantera Europas stats-skuldkris fortsätter att sakna effektivitet.” Euroländerna måste besluta om man ska hjälpa Spanien.
  • Dollarn stärktes på S & Ps besked och kopparpriset steg t.o.m något trots dollarns förstärkning.
  • Enligt kinesiska myndigheter importerade Kina 345,7 ton koppar i mars vilket är en minskning med 8 procent från februari. Flera rapporter bekräftar att koppar-lagren i Kina är välfyllda till bredden. Inkluderat 600 000 ton i frihamnslager uppges lagren uppgå till 1 miljon ton. Enligt estimat finns ¾ av globala lager i Kina nu. Marknaden i Kina är stängd idag.
  • Terminskurvan i koppar är i backwardation dvs. framtida förväntade priser är billigare än aktuellt pris och denna skillnad blir allt större vilket vi tolkar som att tillgången på koppar utanför Kina är begränsad USA:s BNP ökade med 2,2 procent på årlig basis under det första kvartalet vilket var lägre än vad analytiker hade räknat med enligt Bloomberg. Siffran kan tolkas på så sätt att sannolikheten för kvantitativa lättnader ökar.
  • Teknisk Analys: Färdig korrektion. Studsen upp från trend linjen blev lite starkare än vad vi initialt räknade med (8218) vilket i och för sig inte ändrar nå-got av den större vyn. Vi ser fortfarande marknaden som negativ och kommer att fortsätta göra så länge vi inte återetablerar oss över medelvärdesbanden.

Analys - Köp SEB Certifikat Short KOPPA A S

Majs

Majsets prisutveckling mellan januari 2011 och april 2012

  • Majspriset steg ca en halv procent förra veckan. Vi kan se en fortsatt hög volatilitet i majsmarknaden, där majkontraktet i Chicago handlades upp och ned med några procent varje dag, men utan tydlig riktning.
  • En faktor som hjälpt till att trycka upp priset är den kinesiska efterfrågan, där USDA i början av veckan kom ut med statistik som påvisade en god export av amerikansk majs till okända destinationer. Det kunde senare under veckan bekräftas att en stor del av denna majs gått till Kina.
  • Samtidigt har det spekulerats en hel del kring huruvida den goda starten på den amerikanska majsplanteringen ska kunna fortsätta på samma sätt framöver, där det funnits en viss oro för att det kalla väder som råder norr om flera viktiga majsstater ska leta sig söderut. Då en mängd prognoser visat på att så inte är fallet har oron minskat och med dessa även efterfrågan på majs.
  • Vi anser inte att förra veckans uppgång kan motiveras av stark efterfrågan från Kina och tror med detta att majspriset under den kommande veckan kommer att kunna falla tillbaka något.
  • Teknisk Analys: Lite förvirrat. Efter det falska brottet under botten linjen samt efterföljande test och studs av densamma ser det ut som om marknaden skulle kunna vara på väg att söka sig norrut. Å andra sidan har vi än så länge inte lyckats hålla oss kvar över mitten punkten, 624, av den kraftigt stigande ”candlen” per 30:e mars. För att minska förvirringen måste vi bryta antingen 632 eller 609 ½.

Analys - Köp SEB Certifikat Short MAJS A S

Vete

EU milling wheat (Matif) - Prisutveckling

  • Vetet i Paris föll nära två procent veckan som gick. För närvarande är korrelationen mellan det amerikanska och det europeiska vetet mycket låg.
  • I Europa är det en blandad utveckling med förhållandevis goda prognoser avseende veteskörden i Tyskland, Storbritannien och Frankrike. Samtidigt är förutsättningarna bedrövliga i Spanien, där man gång på gång tvingas justera ned sina produktionsestimat.
  • I början av veckan kom International Grains Councils senaste spannmålsrapport, i vilken organisationen justerar ned sin prognos för den globala veteskörden. Denna nedrevidering av tidigare estimat är i princip uteslutande baserad på de europeiska köldproblemen från första kvartalet.
  • Vi förhåller oss neutrala till svagt negativa till vetet i Paris denna vecka, där vi dock är beredda att snabbt positionera oss mot en nedgång om planteringssiffrorna fortsätter att överraska oss positivt i USA och Europa.
  • Teknisk Analys: Tunga motstånd bromsar. Efter att i princip ha tangerat årshögsta faller vi tillbaka något i vad som får anses vara en mindre vinsthemtagning. Vidare behöver nog marknaden samla lite styrka för att kunna ta sig an ett så pass tungt motstånd som 219-området. Det mest troliga utfallet ser ut att bli intervall handel mellan medelvärdesbandet och topp området.

Analys - Köp SEB Certifikat Short VETE A S

[box]SEB Veckobrev Veckans råvarukommentar är producerat av SEB Merchant Banking och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]

Disclaimer

The information in this document has been compiled by SEB Merchant Banking, a division within Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) (“SEB”).

Opinions contained in this report represent the bank’s present opinion only and are subject to change without notice. All information contained in this report has been compiled in good faith from sources believed to be reliable. However, no representation or warranty, expressed or implied, is made with respect to the completeness or accuracy of its contents and the information is not to be relied upon as authoritative. Anyone considering taking actions based upon the content of this document is urged to base his or her investment decisions upon such investigations as he or she deems necessary. This document is being provided as information only, and no specific actions are being solicited as a result of it; to the extent permitted by law, no liability whatsoever is accepted for any direct or consequential loss arising from use of this document or its contents.

About SEB

SEB is a public company incorporated in Stockholm, Sweden, with limited liability. It is a participant at major Nordic and other European Regulated Markets and Multilateral Trading Facilities (as well as some non-European equivalent markets) for trading in financial instruments, such as markets operated by NASDAQ OMX, NYSE Euronext, London Stock Exchange, Deutsche Börse, Swiss Exchanges, Turquoise and Chi-X. SEB is authorized and regulated by Finansinspektionen in Sweden; it is authorized and subject to limited regulation by the Financial Services Authority for the conduct of designated investment business in the UK, and is subject to the provisions of relevant regulators in all other jurisdictions where SEB conducts operations. SEB Merchant Banking. All rights reserved.

Analys

Volatile but going nowhere. Brent crude circles USD 66 as market weighs surplus vs risk

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

Brent crude is essentially flat on the week, but after a volatile ride. Prices started Monday near USD 65.5/bl, climbed steadily to a mid-week high of USD 67.8/bl on Wednesday evening, before falling sharply – losing about USD 2/bl during Thursday’s session.

Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB
Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB

Brent is currently trading around USD 65.8/bl, right back where it began. The volatility reflects the market’s ongoing struggle to balance growing surplus risks against persistent geopolitical uncertainty and resilient refined product margins. Thursday’s slide snapped a three-day rally and came largely in response to a string of bearish signals, most notably from the IEA’s updated short-term outlook.

The IEA now projects record global oversupply in 2026, reinforcing concerns flagged earlier by the U.S. EIA, which already sees inventories building this quarter. The forecast comes just days after OPEC+ confirmed it will continue returning idle barrels to the market in October – albeit at a slower pace of +137,000 bl/d. While modest, the move underscores a steady push to reclaim market share and adds to supply-side pressure into year-end.

Thursday’s price drop also followed geopolitical incidences: Israeli airstrikes reportedly targeted Hamas leadership in Doha, while Russian drones crossed into Polish airspace – events that initially sent crude higher as traders covered short positions.

Yet, sentiment remains broadly cautious. Strong refining margins and low inventories at key pricing hubs like Europe continue to support the downside. Chinese stockpiling of discounted Russian barrels and tightness in refined product markets – especially diesel – are also lending support.

On the demand side, the IEA revised up its 2025 global demand growth forecast by 60,000 bl/d to 740,000 bl/d YoY, while leaving 2026 unchanged at 698,000 bl/d. Interestingly, the agency also signaled that its next long-term report could show global oil demand rising through 2050.

Meanwhile, OPEC offered a contrasting view in its latest Monthly Oil Market Report, maintaining expectations for a supply deficit both this year and next, even as its members raise output. The group kept its demand growth estimates for 2025 and 2026 unchanged at 1.29 million bl/d and 1.38 million bl/d, respectively.

We continue to watch whether the bearish supply outlook will outweigh geopolitical risk, and if Brent can continue to find support above USD 65/bl – a level increasingly seen as a soft floor for OPEC+ policy.

Fortsätt läsa

Analys

Waiting for the surplus while we worry about Israel and Qatar

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

Brent crude makes some gains as Israel’s attack on Hamas in Qatar rattles markets. Brent crude spiked to a high of USD 67.38/b yesterday as Israel made a strike on Hamas in Qatar. But it  wasn’t able to hold on to that level and only closed up 0.6% in the end at USD 66.39/b. This morning it is starting on the up with a gain of 0.9% at USD 67/b. Still rattled by Israel’s attack on Hamas in Qatar yesterday. Brent is getting some help on the margin this morning with Asian equities higher and copper gaining half a percent. But the dark cloud of surplus ahead is nonetheless hanging over the market with Brent trading two dollar lower than last Tuesday.

Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB
Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB

Geopolitical risk premiums in oil rarely lasts long unless actual supply disruption kicks in. While Israel’s attack on Hamas in Qatar is shocking, the geopolitical risk lifting crude oil yesterday and this morning is unlikely to last very long as such geopolitical risk premiums usually do not last long unless real disruption kicks in.

US API data yesterday indicated a US crude and product stock build last week of 3.1 mb. The US API last evening released partial US oil inventory data indicating that US crude stocks rose 1.3 mb and middle distillates rose 1.5 mb while gasoline rose 0.3 mb. In total a bit more than 3 mb increase. US crude and product stocks usually rise around 1 mb per week this time of year. So US commercial crude and product stock rose 2 mb over the past week adjusted for the seasonal norm. Official and complete data are due today at 16:30.

A 2 mb/week seasonally adj. US stock build implies a 1 – 1.4 mb/d global surplus if it is persistent. Assume that if the global oil market is running a surplus then some 20% to 30% of that surplus ends up in US commercial inventories. A 2 mb seasonally adjusted inventory build equals 286 kb/d. Divide by 0.2 to 0.3 and we get an implied global surplus of 950 kb/d to 1430 kb/d. A 2 mb/week seasonally adjusted build in US oil inventories is close to noise unless it is a persistent pattern every week.

US IEA STEO oil report: Robust surplus ahead and Brent averaging USD 51/b in 2026. The US EIA yesterday released its monthly STEO oil report. It projected a large and persistent surplus ahead. It estimates a global surplus of 2.2 m/d from September to December this year. A 2.4 mb/d surplus in Q1-26 and an average surplus for 2026 of 1.6 mb/d resulting in an average Brent crude oil price of USD 51/b next year. And that includes an assumption where OPEC crude oil production only averages 27.8 mb/d in 2026 versus 27.0 mb/d in 2024 and 28.6 mb/d in August.

Brent will feel the bear-pressure once US/OECD stocks starts visible build. In the meanwhile the oil market sits waiting for this projected surplus to materialize in US and OECD inventories. Once they visibly starts to build on a consistent basis, then Brent crude will likely quickly lose altitude. And unless some unforeseen supply disruption kicks in, it is bound to happen.

US IEA STEO September report. In total not much different than it was in January

US IEA STEO September report. In total not much different than it was in January
Source: SEB graph. US IEA data

US IEA STEO September report. US crude oil production contracting in 2026, but NGLs still growing. Close to zero net liquids growth in total.

US IEA STEO September report. US crude oil production contracting in 2026, but NGLs still growing. Close to zero net liquids growth in total.
Source: SEB graph. US IEA data
Fortsätt läsa

Analys

Brent crude sticks around $66 as OPEC+ begins the ’slow return’

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

Brent crude touched a low of USD 65.07 per barrel on Friday evening before rebounding sharply by USD 2 to USD 67.04 by mid-day Monday. The rally came despite confirmation from OPEC+ of a measured production increase starting next month. Prices have since eased slightly, down USD 0.6 to around USD 66.50 this morning, as the market evaluates the group’s policy, evolving demand signals, and rising geopolitical tension.

Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB
Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB

On Sunday, OPEC+ approved a 137,000 barrels-per-day increase in collective output beginning in October – a cautious first step in unwinding the final tranche of 1.66 million barrels per day in voluntary cuts, originally set to remain off the market through end-2026. Further adjustments will depend on ”evolving market conditions.” While the pace is modest – especially relative to prior monthly hikes – the signal is clear: OPEC+ is methodically re-entering the market with a strategic intent to reclaim lost market share, rather than defend high prices.

This shift in tone comes as Saudi Aramco also trimmed its official selling prices for Asian buyers, further reinforcing the group’s tilt toward a volume-over-price strategy. We see this as a clear message: OPEC+ intends to expand market share through steady production increases, and a lower price point – potentially below USD 65/b – may be necessary to stimulate demand and crowd out higher-cost competitors, particularly U.S. shale, where average break-evens remain around WTI USD 50/b.

Despite the policy shift, oil prices have held firm. Brent is still hovering near USD 66.50/b, supported by low U.S. and OECD inventories, where crude and product stocks remain well below seasonal norms, keeping front-month backwardation intact. Also, the low inventory levels at key pricing hubs in Europe and continued stockpiling by Chinese refiners are also lending resilience to prices. Tightness in refined product markets, especially diesel, has further underpinned this.

Geopolitical developments are also injecting a slight risk premium. Over the weekend, Russia launched its most intense air assault on Kyiv since the war began, damaging central government infrastructure. This escalation comes as the EU weighs fresh sanctions on Russian oil trade and financial institutions. Several European leaders are expected in Washington this week to coordinate on Ukraine strategy – and the prospect of tighter restrictions on Russian crude could re-emerge as a price stabilizer.

In Asia, China’s crude oil imports rose to 49.5 million tons in August, up 0.8% YoY. The rise coincides with increased Chinese interest in Russian Urals, offered at a discount during falling Indian demand. Chinese refiners appear to be capitalizing on this arbitrage while avoiding direct exposure to U.S. trade penalties.

Going forward, our attention turns to the data calendar. The EIA’s STEO is due today (Tuesday), followed by the IEA and OPEC monthly oil market reports on Thursday. With a pending supply surplus projected during the fourth quarter and into 2026, markets will dissect these updates for any changes in demand assumptions and non-OPEC supply growth. Stay tuned!

Fortsätt läsa

Guldcentralen

Aktier

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Populära