Analys
SEB – Råvarukommentarer vecka 15 2012
Sammanfattning: Föregående vecka
Brett råvaruindex: -0,10 %
UBS Bloomberg CMCI TR Index- Energi: +0,28 %
UBS Bloomberg CMCI Energy TR Index - Ädelmetaller: -2,46 %
UBS Bloomberg CMCI Precious Metals TR Index - Industrimetaller: -0,22 %
UBS Bloomberg CMCI Industrial Metals TR Index - Jordbruk: -0,06 %
UBS Bloomberg CMCI Agriculture TR Index
Kortsiktig marknadsvy:
- Guld: Neutral/köp
- Olja: Neutral/sälj
- Koppar: Sälj
- Majs: Sälj
- Vete: Neutral/sälj
Guld
- Guldpriset föll 1,5 procent förra veckan och nådde på onsdagen tillfälligt 1614 dollar, den lägsta nivån på 12 veckor. Nedtonade förväntningar om ytterligare stimulanser från Federal Reserve fick guldet att falla och dollarn steg mot de flesta övriga valutor.
- Ekonomin utvecklas svagt i Europa, vilket avspeglas i ett svagt inköpschefsindex. Detta låg för mars månad under den nivå som indikerar en industriell expansion.
- Vidare har oron för Spanien tagit fart igen. Landet har svårt att nå tillräckliga besparingar för att få bukt med ett allt för stort budgetunderkott. Detta samtidigt som Tyskland ser en stigande inflation på grund av de största löneökningarna på 20 år.
- I Indien fortsätter juvelerarnas strejk, vilken nu har pågått i två veckor. Strejken är en protest mot en nytillkommen ökning på skatten av obearbetat importerat guld. Kortsiktigt bör dock inte guldpriset påverkas nämnvärt av strejken.
- Fredagens amerikanska arbetsmarknadssiffror kom ut sämre än förväntat och öppnar upp för nya spekulationer avseende ett nytt paket av kvantitativa lättnader i USA. Detta bör kunna ge stöd åt guldet den närmaste tiden.
- Teknisk Analys: Marknaden har utvecklats något svagare under den senaste veckan då vi fallit och stannat under den nedre delen av medelvärdesbanden. Detta förändrar dock ingenting i det större perspektivet varför vi fortsätter vårt sökande efter slutet på innevarande korrektion. För att den långsiktigt positiva bilden ska ändras krävs det att våg C’s botten bryts.
Olja
- Oljepriset föll med 1,6 procent förra veckan. Goda industrisignaler från USA bidrog till att oljepriset lyfte i början av veckan, men oljan backade kraftigt på tisdagen efter dämpade förväntningar om nya penningpolitiska lättnader i landet. Ska ytterligare lättnadsåtgärder behövas i USA anser Fed att ekonomin ska försämras ytterligare och inflationen bör sjunka under två procent.
- Statistik från American Petroleum Institute (API) visade att lagren av amerikansk råolja steg med 7,8 miljoner fat till den högsta nivån sedan juli 2007. Den lagerstatistik som energidepartementet presenterade på onsdagen visade att lagren av råolja steg med 9 miljoner fat.
- Saudiarabien har annonserat att man inte kommer att dra ned på oljeexporten. Detta kommer inte ens ske om man i väst väljer att öppna upp sina strategiska oljereserver. Enligt Reuters producerade Saudiarabien 10 miljoner fat per dag under mars, vilket bidrog till ökade råoljelager.
- Fredagens arbetsmarknadsstatistik från USA för mars blev en besvikelse och antalet sysselsatta ökade med endast 120 000 personer. Förvisso föll arbetslösheten, men förbättringen kan främst relateras till ett lägre arbetsdeltagande. Oljepriset föll tillsammans med aktier och råvaror på denna nyhet.
- Teknisk Analys: Efter det misslyckade brottet upp ur den triangellika formationen (samma som i koppar) har vi nu rört oss nedåt och kommit fram till stöd området. Givet det falska brottet norrut kan vi nog med tillförsikt se an ett brott söderut. Dessutom, i och med den senaste utvecklingen, ser hela formationen ut att ta formen av en rundad topp.
Koppar
- Kopparpriset föll med 3,3 procent förra veckan. Under början av veckan steg dock priset efter oväntat starka PMI-siffror från Kina (53.1 mot förväntat 50.8), men efter att Federal Reserve signalerat om återhållsam penningpolitik föll metallen tillsammans med övriga marknader under den fortsatta veckan.
- Enligt Bloomberg steg LME:s kopparlager förra veckan. Marknaden förväntar sig högre lagernivåer, detta då efterfrågan på koppar från Kina har dämpats den senaste tiden. Kinesisk kopparimport föll i mars jämfört med föregående månad som en konsekvens av höga inhemska kopparlager. Kina står för närvarande för cirka 40 procent av världens kopparkonsumtion.
- Under mars månad överraskade Kinas inflation på uppsidan, detta efter att priserna har stigit med 3.6% under de senaste 12 månaderna. Siffran minskar sannolikheten för ytterligare monetära stimulanser.
- En del befarar nu att den kinesiska ekonomin är på väg mot en kraftigare inbromsning än vad man tidigare förväntat sig. Även om landets export- och importtillväxt är fortsatt positiv god har vi kunnat se en väsentlig inbromsning, vilket tynger kopparpriset. Med detta sagt bibehåller vi vår säljrekommendation.
- Teknisk Analys: Efter att två gånger ha brutit upp ur triangeln och båda gångerna omedelbart tvingats till reträtt får vi nog anse att nedåtrisken för innevarande vecka är stor, ja till och med mycket stor (falska brott ur ett intervall leder ofta till ett brott i motsatt riktning). Så ett varningen finger är nog på sin plats skulle 8131 stödet ge vika.
Majs
- Vår vy om en påskvecka utan tydlig riktning, men med positiva undertoner, visade sig stämma ganska väl. Priset fortsatte på måndagen upp något i efterdyningarna av fredagens kraftiga uppgång, men har sedan dess legat runt 6,5 USD/bushel.
- Enligt Bloomberg ser det denna vecka ljust ut för planteringen av den amerikanska majsskörden. Det varma och torra vädret öppnar upp för en tidig plantering, vilket i regel brukar innebära god avkastning för majsen.
- Enligt det amerikanska jordbruksdepartementet (USDA) har de amerikanska bönderna nu planterat 7 % av sin majs. Förra året hade 3 % planterats vid denna tidpunkt och snittet för de senaste 5 åren ligger på 2 %.
- Även om investerarna efter de senaste veckornas positiva prisutveckling bör återvända till majsmarknaden tror vi inte att detta kommer att kunna ge något starkare stöd åt priset. Man ska inte glömma att den befintliga lagernivån är låg och efterfrågan fortsatt god, men detta bör vara väl inprisat och således ligger risken på nedsidan de kommande veckorna.
- Teknisk Analys: Efter den kraftfulla studsen den 30/3 har marknaden i princip gjort ingenting. För att utlösa någon nämnvärd aktivitet måste nog vi bryta antingen över 675 ¾ eller under 624 ½. Däremellan råder stiltje.
Vete
- Till skillnad från majsen orkade inte vetepriset hålla sig kvar på de nivåer som vi kunde se i början av veckan. Vinsthemtagningar tillsammans med förbättrade utsikter för den amerikanska produktionen av vintervete tryckte priset nedåt.
- Kvaliteten på det amerikanska vintervetet får än så länge anses vara förhållandevis god. Enligt söndagens rapport från USDA är 10 % av skörden dålig eller mycket dålig. Detta kan jämföras med förra året då motsvarande siffra var 36 %. (Vintervetet odlas under hösten/vintern och skördas under sommaren.)
- Planteringen av det amerikanska vårvetet går mycket bra. Enligt USDA:s senaste rapport har 21 % planterats. Förra året hade 3 % av vårvetet planterats vid denna tidpunkt och snittet för de senaste 5 åren ligger på 5 %. (Vårvetet planteras under våren och skördas på sensommaren.)
- Vidare gick den amerikanska exporten av vete ned något under föregående vecka, vilket tyder på en något svagare efterfrågan på vete.
- Fundamentalt bedömer att utsikterna för vete denna vecka är negativa, men de tekniska signalerna gör oss återhållsamma.
- Teknisk Analys: Även ett andra besök i 55dagarsbandet renderade köpande, något som vi lägger på det positiva kontot. Nästa steg bör bli att ta ut 215 motståndet och därefter stör dörren vidöppen för nya trendtoppar.
[box]SEB Veckobrev Veckans råvarukommentar är producerat av SEB Merchant Banking och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]
Disclaimer
The information in this document has been compiled by SEB Merchant Banking, a division within Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) (“SEB”).
Opinions contained in this report represent the bank’s present opinion only and are subject to change without notice. All information contained in this report has been compiled in good faith from sources believed to be reliable. However, no representation or warranty, expressed or implied, is made with respect to the completeness or accuracy of its contents and the information is not to be relied upon as authoritative. Anyone considering taking actions based upon the content of this document is urged to base his or her investment decisions upon such investigations as he or she deems necessary. This document is being provided as information only, and no specific actions are being solicited as a result of it; to the extent permitted by law, no liability whatsoever is accepted for any direct or consequential loss arising from use of this document or its contents.
About SEB
SEB is a public company incorporated in Stockholm, Sweden, with limited liability. It is a participant at major Nordic and other European Regulated Markets and Multilateral Trading Facilities (as well as some non-European equivalent markets) for trading in financial instruments, such as markets operated by NASDAQ OMX, NYSE Euronext, London Stock Exchange, Deutsche Börse, Swiss Exchanges, Turquoise and Chi-X. SEB is authorized and regulated by Finansinspektionen in Sweden; it is authorized and subject to limited regulation by the Financial Services Authority for the conduct of designated investment business in the UK, and is subject to the provisions of relevant regulators in all other jurisdictions where SEB conducts operations. SEB Merchant Banking. All rights reserved.
Analys
OPEC+ in a process of retaking market share

Oil prices are likely to fall for a fourth straight year as OPEC+ unwinds cuts and retakes market share. We expect Brent crude to average USD 55/b in Q4/25 before OPEC+ steps in to stabilise the market into 2026. Surplus, stock building, oil prices are under pressure with OPEC+ calling the shots as to how rough it wants to play it. We see natural gas prices following parity with oil (except for seasonality) until LNG surplus arrives in late 2026/early 2027.

Oil market: Q4/25 and 2026 will be all about how OPEC+ chooses to play it
OPEC+ is in a process of unwinding voluntary cuts by a sub-group of the members and taking back market share. But the process looks set to be different from 2014-16, as the group doesn’t look likely to blindly lift production to take back market share. The group has stated very explicitly that it can just as well cut production as increase it ahead. While the oil price is unlikely to drop as violently and lasting as in 2014-16, it will likely fall further before the group steps in with fresh cuts to stabilise the price. We expect Brent to fall to USD 55/b in Q4/25 before the group steps in with fresh cuts at the end of the year.

Natural gas market: Winter risk ahead, yet LNG balance to loosen from 2026
The global gas market entered 2025 in a fragile state of balance. European reliance on LNG remains high, with Russian pipeline flows limited to Turkey and Russian LNG constrained by sanctions. Planned NCS maintenance in late summer could trim exports by up to 1.3 TWh/day, pressuring EU storage ahead of winter. Meanwhile, NE Asia accounts for more than 50% of global LNG demand, with China alone nearing a 20% share (~80 mt in 2024). US shale gas production has likely peaked after reaching 104.8 bcf/d, even as LNG export capacity expands rapidly, tightening the US balance. Global supply additions are limited until late 2026, when major US, Qatari and Canadian projects are due to start up. Until then, we expect TTF to average EUR 38/MWh through 2025, before easing as the new supply wave likely arrives in late 2026 and then in 2027.
Analys
Manufacturing PMIs ticking higher lends support to both copper and oil

Price action contained withing USD 2/b last week. Likely muted today as well with US closed. The Brent November contract is the new front-month contract as of today. It traded in a range of USD 66.37-68.49/b and closed the week up a mere 0.4% at USD 67.48/b. US oil inventory data didn’t make much of an impact on the Brent price last week as it is totally normal for US crude stocks to decline 2.4 mb/d this time of year as data showed. This morning Brent is up a meager 0.5% to USD 67.8/b. It is US Labor day today with US markets closed. Today’s price action is likely going to be muted due to that.

Improving manufacturing readings. China’s manufacturing PMI for August came in at 49.4 versus 49.3 for July. A marginal improvement. The total PMI index ticked up to 50.5 from 50.2 with non-manufacturing also helping it higher. The HCOB Eurozone manufacturing PMI was a disastrous 45.1 last December, but has since then been on a one-way street upwards to its current 50.5 for August. The S&P US manufacturing index jumped to 53.3 in August which was the highest since 2022 (US ISM manufacturing tomorrow). India manufacturing PMI rose further and to 59.3 for August which is the highest since at least 2022.
Are we in for global manufacturing expansion? Would help to explain copper at 10k and resilient oil. JPMorgan global manufacturing index for August is due tomorrow. It was 49.7 in July and has been below the 50-line since February. Looking at the above it looks like a good chance for moving into positive territory for global manufacturing. A copper price of USD 9935/ton, sniffing at the 10k line could be a reflection of that. An oil price holding up fairly well at close to USD 68/b despite the fact that oil balances for Q4-25 and 2026 looks bloated could be another reflection that global manufacturing may be accelerating.
US manufacturing PMI by S&P rose to 53.3 in August. It was published on 21 August, so not at all newly released. But the US ISM manufacturing PMI is due tomorrow and has the potential to follow suite with a strong manufacturing reading.

Analys
Crude stocks fall again – diesel tightness persists

U.S. commercial crude inventories posted another draw last week, falling by 2.4 million barrels to 418.3 million barrels, according to the latest DOE report. Inventories are now 6% below the five-year seasonal average, underlining a persistently tight supply picture as we move into the post-peak demand season.

While the draw was smaller than last week’s 6 million barrel decline, the trend remains consistent with seasonal patterns. Current inventories are still well below the 2015–2022 average of around 449 million barrels.
Gasoline inventories dropped by 1.2 million barrels and are now close to the five-year average. The breakdown showed a modest increase in finished gasoline offset by a decline in blending components – hinting at steady end-user demand.
Diesel inventories saw yet another sharp move, falling by 1.8 million barrels. Stocks are now 15% below the five-year average, pointing to sustained tightness in middle distillates. In fact, diesel remains the most undersupplied segment, with current inventory levels at the very low end of the historical range (see page 3 attached).
Total commercial petroleum inventories – including crude and products but excluding the SPR – fell by 4.4 million barrels on the week, bringing total inventories to approximately 1,259 million barrels. Despite rising refinery utilization at 94.6%, the broader inventory complex remains structurally tight.
On the demand side, the DOE’s ‘products supplied’ metric – a proxy for implied consumption – stayed strong. Total product demand averaged 21.2 million barrels per day over the last four weeks, up 2.5% YoY. Diesel and jet fuel were the standouts, up 7.7% and 1.7%, respectively, while gasoline demand softened slightly, down 1.1% YoY. The figures reflect a still-solid late-summer demand environment, particularly in industrial and freight-related sectors.


-
Nyheter3 veckor sedan
Omgående mångmiljardfiasko för Equinors satsning på Ørsted och vindkraft
-
Nyheter4 veckor sedan
Lundin Gold hittar ny koppar-guld-fyndighet vid Fruta del Norte-gruvan
-
Nyheter2 veckor sedan
Meta bygger ett AI-datacenter på 5 GW och 2,25 GW gaskraftverk
-
Nyheter4 veckor sedan
Guld stiger till över 3500 USD på osäkerhet i världen
-
Analys3 veckor sedan
What OPEC+ is doing, what it is saying and what we are hearing
-
Nyheter4 veckor sedan
Alkane Resources och Mandalay Resources har gått samman, aktör inom guld och antimon
-
Nyheter2 veckor sedan
Aker BP gör ett av Norges största oljefynd på ett decennium, stärker resurserna i Yggdrasilområdet
-
Nyheter4 veckor sedan
Lyten, tillverkare av litium-svavelbatterier, tar över Northvolts tillgångar i Sverige och Tyskland