Analys
SEB – Råvarukommentarer vecka 12 2012
Sammanfattning: Föregående vecka
Brett råvaruindex: +0,67 %
UBS Bloomberg CMCI TR Index- Energi: +0,36 %
UBS Bloomberg CMCI Energy TR Index - Ädelmetaller: -3,57 %
UBS Bloomberg CMCI Precious Metals TR Index - Industrimetaller: +0,13 %
UBS Bloomberg CMCI Industrial Metals TR Index - Jordbruk: +2,66 %
UBS Bloomberg CMCI Agriculture TR Index
Kortsiktig marknadssyn:
- Guld: Köp
- Olja: Neutral/köp
- Koppar: Sälj
- Majs: Neutral/köp
- Vete: Neutral/köp
Guld
- Guldpriset föll kraftigt efter Feds möte onsdagen förra veckan där Bernanke inte nämnde något om ytterligare stimulanser. Fed lyfte istället fram förbättringar i arbetsmarknaden. Dollarn stärktes på beskedet och guldpriset föll till 1663 dollar per troy ounce, den lägsta nivån sedan slutet av januari. På torsdagen föll guldpriset ytterligare till 1635 dollar och bröt därmed igenom viktiga stödnivåer.
- Enligt Financial Times har BIS ”the Bank for International Settlement ” köpt cirka fem ton guld i OTC-marknaden förra veckan.
- Enligt US Mint har redan 23 500 American Eagle guldmynt sålts under mars månad vilket är mer än vad som såldes under hela februari. Fysiska guld ETF: er uppgår enligt Bloomberg till 2 409,5 ton, en ny rekordnivå.
- Vi ser det kraftiga prisfallet som varit som en möjlighet att bygga upp positioner.
- Teknisk Analys: Vår bedömning är att marknaden befinner sig i slutfasen av innevarande nedgång och precis som vid tidigare korrektioner bör en förnyad uppgångsfas ta sin början från framför allt 233-dagarsbandet eller strax därunder. Ett brott tillbaka över 55-dagars medelvärdesband bekräftar därefter vändningen uppåt. Över 1725/40 kan vi med stor säkerhet peka på ett nytt mål runt 2070.
Olja
- Brent priset steg 0,80 procent förra veckan. Geopolitisk risk och spänningar kring Iran fortsätter att oroa marknaden. Saudiarabien har låtit meddela att man kommer att kompensera för utebliven oljeexport från Iran samtidigt som det är osäkert hur stor reservkapacitet landet egentligen har.
- Priset på Brentolja återhämtade sig på fredagen efter torsdagen då priset föll kraftigt efter nyheten att Storbritannien och USA skulle ha en överenskommelse om att släppa lös sina strategiska oljelager för att på så sätt stävja att höga bränslepriser hämmar den ekonomiska tillväxten. Nyheten har dock dementerats av USA.
- Amerikanska energidepartementet DOE presenterade statistik som visade att lagren av råolja steg mer än förväntat. Enligt IEA bör OPEC producera 30,1 fat olja per dag 2012 vilket faktiskt är mindre än de 31,4 miljoner fat som OPEC idag producerar per dag.
- Teknisk Analys: Förra veckans fråga huruvida vi hade en topp på plats får nog för närvarande besvaras nekande. Det ser mer ut som om vi konsoliderar snarare än korrigerar, varför det sannolikt finns en topp kvar i området 129/131. Under 121 börjar nedsidan vinna förtroende, men bara under 119 pekar på en avslutad uppgångsfas.
Koppar
- LME lager fortsätter att sjunka och är snart på de låga nivåer vi såg i slutet av 2008.
- Oro för utvecklingen i Kina präglar kopparmarknaden igen. I Kina gick premiärminister Wen Jiabao ut med budskapet att fastighetssektorn är övervärderad, framförallt i landets storstäder och att man därför kommer att föra en politik som dämpar marknaden vilket kan innebära mindre ekonomiska stimulanser. Kina och USA är världens två största kopparkonsumenter.
- Dollarn stärktes efter Fed räntebesked där räntan lämnades oförändrad och förväntas ligga kvar på dessa låga nivåer en längre tid. Trots att statistik från USA visar på en försiktig återhämtning och att den akuta krisen i Europa för tillfället dämpats genom stödlån till Grekland så dominerar för tillfället oron över den kinesiska ekonomin kopparmarknaden.
- Teknisk Analys: För tredje gången testar vi nu det fallande 233-dagarsbandet (efter ånyo en bortstötning från 55-dagarsbandet). Frågan som måste ställas är om vi är i slutfasen av att skapa en triangel. En triangel skulle definitivt försena det negativa utfall vi målat in under 2012 då trianglar faller i kategorin fortsättningsmönster. Eftersom vi gått in i triangeln underifrån så skall den följaktligen bryta uppåt (över 8695 bekräftar 9250-ish).
Majs
- Vår kortsiktiga vy om en fortsatt svag uppgång visade sig stämma väl under föregående vecka. En del spekulanter hade inför WASDE-rapporten den 9/3 positionerat sig mot en högre än förväntad utbudsprognos och när detta inte besannades var dessa aktörer tvungna att ta stänga korta kontrakt, vilket hjälpte priset att stiga under förra veckan. Totalt sett kunde vi se en uppgång med 4,35 procent.
- Det stora samtalsämnet är dock fortsatt huruvida Kina har börjat köpa på sig stora volymer majs från USA. Detta har fått en del spekulanter att gå in i marknaden igen, vilket bedöms vara den primära drivkraften bakom förra veckans prisuppgång.
- Konferensen Global Grain Asia 2012 gick av stapeln i Singapore under förra veckan. Enligt en representant från kinesiska myndigheter bedömer de inte att importbehovet bör öka i någon större omfattning de närmaste åren. Detta bör inte påverka marknaden den kommande veckan, men det är ändå intressant att se hur åsikterna går isär avseende landets behov, där flera stora spannmålsorganisationer istället ser ett kraftigt ökat behov från Kina.
- Enligt CME tror många analytiker att vi kortsiktigt bör kunna se bibehållna eller något högre priser, detta baserat på en generell tro att USDA överskattar den amerikanska skörden.
- Vi väljer att bibehålla vår kortsiktigt något positiva syn på majspriset. Detta bland annat baserat på det faktum att de inhemska kinesiska majspriserna fortsätter att stiga.
- Teknisk Analys: Andra försöket att bryta trendlinjen lyckades betydligt bättre än det första som ju ”spikade” ovanför linjen. Brottet har satt igång en rörelse som borde kunna ta oss upp över 233-dagarsbandet. Givet brottet av trendlinjen har vi också antagit en mer positiv vy gentemot majsmarknaden.
Vete
- I samband med att USDA:s jordbruksrapport kom ut förra fredagen blev nog många förvånade när de justerade ned sin prognos på de globala vetelagren för 2012. Detta tryckte förra veckan upp vetepriset i både Chicago och Paris, där det europeiska priset ökade med nästan 2,5 procent.
- Den franska analysfirman Tallage justerade i sin Stratégie grains-rapport från i torsdags ned sin förväntansbild på den europeiska veteskörden för skördeåret 2012-2013. Nu spekuleras det allt mer kring hur hårt köldknäppen i Europa under februari faktiskt kommer att slå mot den kommande skörden.
- Många oroar sig i nuläget för att stora delar av det amerikanska vintervete som börjar skördas i vår kan påverkas av snabba temperaturförändringar. Under de senaste veckorna har det varit ovanligt varmt väder i flera av de veteproducerande staterna, vilket har påskyndat utvecklingen för vetet i marken och gjort det extra känsligt för kyla. Klarar områdena under de kommande veckorna sig från för låga temperaturer bör dock skörden av vintervete i USA kunna bli omfattande detta år.
- Precis som för majspriset förhåller vi oss kortsiktigt fortsatt svagt positiva till vetepriset. Huruvida skördarna blir bättre eller sämre än förväntat får vi bättre klarhet i inom några veckor. Osäkerheten är i nuläget stor.
- Teknisk Analys: I och med brottet över B-vågens topp har vi bekräftat att nya toppar är på väg. Ett teoretiskt mål torde återfinnas runt €245. Nuvarande stopp, 199, kan nu justeras upp till 203.25.
[box]SEB Veckobrev Veckans råvarukommentar är producerat av SEB Merchant Banking och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]
Disclaimer
The information in this document has been compiled by SEB Merchant Banking, a division within Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) (“SEB”).
Opinions contained in this report represent the bank’s present opinion only and are subject to change without notice. All information contained in this report has been compiled in good faith from sources believed to be reliable. However, no representation or warranty, expressed or implied, is made with respect to the completeness or accuracy of its contents and the information is not to be relied upon as authoritative. Anyone considering taking actions based upon the content of this document is urged to base his or her investment decisions upon such investigations as he or she deems necessary. This document is being provided as information only, and no specific actions are being solicited as a result of it; to the extent permitted by law, no liability whatsoever is accepted for any direct or consequential loss arising from use of this document or its contents.
About SEB
SEB is a public company incorporated in Stockholm, Sweden, with limited liability. It is a participant at major Nordic and other European Regulated Markets and Multilateral Trading Facilities (as well as some non-European equivalent markets) for trading in financial instruments, such as markets operated by NASDAQ OMX, NYSE Euronext, London Stock Exchange, Deutsche Börse, Swiss Exchanges, Turquoise and Chi-X. SEB is authorized and regulated by Finansinspektionen in Sweden; it is authorized and subject to limited regulation by the Financial Services Authority for the conduct of designated investment business in the UK, and is subject to the provisions of relevant regulators in all other jurisdictions where SEB conducts operations. SEB Merchant Banking. All rights reserved.
Analys
OPEC+ in a process of retaking market share

Oil prices are likely to fall for a fourth straight year as OPEC+ unwinds cuts and retakes market share. We expect Brent crude to average USD 55/b in Q4/25 before OPEC+ steps in to stabilise the market into 2026. Surplus, stock building, oil prices are under pressure with OPEC+ calling the shots as to how rough it wants to play it. We see natural gas prices following parity with oil (except for seasonality) until LNG surplus arrives in late 2026/early 2027.

Oil market: Q4/25 and 2026 will be all about how OPEC+ chooses to play it
OPEC+ is in a process of unwinding voluntary cuts by a sub-group of the members and taking back market share. But the process looks set to be different from 2014-16, as the group doesn’t look likely to blindly lift production to take back market share. The group has stated very explicitly that it can just as well cut production as increase it ahead. While the oil price is unlikely to drop as violently and lasting as in 2014-16, it will likely fall further before the group steps in with fresh cuts to stabilise the price. We expect Brent to fall to USD 55/b in Q4/25 before the group steps in with fresh cuts at the end of the year.

Natural gas market: Winter risk ahead, yet LNG balance to loosen from 2026
The global gas market entered 2025 in a fragile state of balance. European reliance on LNG remains high, with Russian pipeline flows limited to Turkey and Russian LNG constrained by sanctions. Planned NCS maintenance in late summer could trim exports by up to 1.3 TWh/day, pressuring EU storage ahead of winter. Meanwhile, NE Asia accounts for more than 50% of global LNG demand, with China alone nearing a 20% share (~80 mt in 2024). US shale gas production has likely peaked after reaching 104.8 bcf/d, even as LNG export capacity expands rapidly, tightening the US balance. Global supply additions are limited until late 2026, when major US, Qatari and Canadian projects are due to start up. Until then, we expect TTF to average EUR 38/MWh through 2025, before easing as the new supply wave likely arrives in late 2026 and then in 2027.
Analys
Manufacturing PMIs ticking higher lends support to both copper and oil

Price action contained withing USD 2/b last week. Likely muted today as well with US closed. The Brent November contract is the new front-month contract as of today. It traded in a range of USD 66.37-68.49/b and closed the week up a mere 0.4% at USD 67.48/b. US oil inventory data didn’t make much of an impact on the Brent price last week as it is totally normal for US crude stocks to decline 2.4 mb/d this time of year as data showed. This morning Brent is up a meager 0.5% to USD 67.8/b. It is US Labor day today with US markets closed. Today’s price action is likely going to be muted due to that.

Improving manufacturing readings. China’s manufacturing PMI for August came in at 49.4 versus 49.3 for July. A marginal improvement. The total PMI index ticked up to 50.5 from 50.2 with non-manufacturing also helping it higher. The HCOB Eurozone manufacturing PMI was a disastrous 45.1 last December, but has since then been on a one-way street upwards to its current 50.5 for August. The S&P US manufacturing index jumped to 53.3 in August which was the highest since 2022 (US ISM manufacturing tomorrow). India manufacturing PMI rose further and to 59.3 for August which is the highest since at least 2022.
Are we in for global manufacturing expansion? Would help to explain copper at 10k and resilient oil. JPMorgan global manufacturing index for August is due tomorrow. It was 49.7 in July and has been below the 50-line since February. Looking at the above it looks like a good chance for moving into positive territory for global manufacturing. A copper price of USD 9935/ton, sniffing at the 10k line could be a reflection of that. An oil price holding up fairly well at close to USD 68/b despite the fact that oil balances for Q4-25 and 2026 looks bloated could be another reflection that global manufacturing may be accelerating.
US manufacturing PMI by S&P rose to 53.3 in August. It was published on 21 August, so not at all newly released. But the US ISM manufacturing PMI is due tomorrow and has the potential to follow suite with a strong manufacturing reading.

Analys
Crude stocks fall again – diesel tightness persists

U.S. commercial crude inventories posted another draw last week, falling by 2.4 million barrels to 418.3 million barrels, according to the latest DOE report. Inventories are now 6% below the five-year seasonal average, underlining a persistently tight supply picture as we move into the post-peak demand season.

While the draw was smaller than last week’s 6 million barrel decline, the trend remains consistent with seasonal patterns. Current inventories are still well below the 2015–2022 average of around 449 million barrels.
Gasoline inventories dropped by 1.2 million barrels and are now close to the five-year average. The breakdown showed a modest increase in finished gasoline offset by a decline in blending components – hinting at steady end-user demand.
Diesel inventories saw yet another sharp move, falling by 1.8 million barrels. Stocks are now 15% below the five-year average, pointing to sustained tightness in middle distillates. In fact, diesel remains the most undersupplied segment, with current inventory levels at the very low end of the historical range (see page 3 attached).
Total commercial petroleum inventories – including crude and products but excluding the SPR – fell by 4.4 million barrels on the week, bringing total inventories to approximately 1,259 million barrels. Despite rising refinery utilization at 94.6%, the broader inventory complex remains structurally tight.
On the demand side, the DOE’s ‘products supplied’ metric – a proxy for implied consumption – stayed strong. Total product demand averaged 21.2 million barrels per day over the last four weeks, up 2.5% YoY. Diesel and jet fuel were the standouts, up 7.7% and 1.7%, respectively, while gasoline demand softened slightly, down 1.1% YoY. The figures reflect a still-solid late-summer demand environment, particularly in industrial and freight-related sectors.


-
Nyheter3 veckor sedan
Omgående mångmiljardfiasko för Equinors satsning på Ørsted och vindkraft
-
Nyheter4 veckor sedan
Lundin Gold hittar ny koppar-guld-fyndighet vid Fruta del Norte-gruvan
-
Nyheter2 veckor sedan
Meta bygger ett AI-datacenter på 5 GW och 2,25 GW gaskraftverk
-
Nyheter4 veckor sedan
Guld stiger till över 3500 USD på osäkerhet i världen
-
Analys3 veckor sedan
What OPEC+ is doing, what it is saying and what we are hearing
-
Nyheter4 veckor sedan
Alkane Resources och Mandalay Resources har gått samman, aktör inom guld och antimon
-
Nyheter2 veckor sedan
Aker BP gör ett av Norges största oljefynd på ett decennium, stärker resurserna i Yggdrasilområdet
-
Nyheter4 veckor sedan
Lyten, tillverkare av litium-svavelbatterier, tar över Northvolts tillgångar i Sverige och Tyskland