SEB – Råvarukommentarer vecka 12 2012

Sammanfattning: Föregående vecka

• Brett råvaruindex: +0,67 %
  UBS Bloomberg CMCI TR Index
• Energi: +0,36 %
  UBS Bloomberg CMCI Energy TR Index
• Ädelmetaller: -3,57 %
  UBS Bloomberg CMCI Precious Metals TR Index
• Industrimetaller: +0,13 %
  UBS Bloomberg CMCI Industrial Metals TR Index
• Jordbruk: +2,66 %
  UBS Bloomberg CMCI Agriculture TR Index

Kortsiktig marknadssyn:

• Guld: Köp
• Olja: Neutral/köp
• Koppar: Sälj
• Majs: Neutral/köp
• Vete: Neutral/köp

Guld

• Guldpriset föll kraftigt efter Feds möte onsdagen förra veckan där Bernanke inte nämnde något om ytterligare stimulanser. Fed lyfte istället fram förbättringar i arbetsmarknaden. Dollarn stärktes på beskedet och guldpriset föll till 1663 dollar per troy ounce, den lägsta nivån sedan slutet av januari. På torsdagen föll guldpriset ytterligare till 1635 dollar och bröt därmed igenom viktiga stödnivåer.
• Enligt Financial Times har BIS ”the Bank for International Settlement ” köpt cirka fem ton guld i OTC-marknaden förra veckan.
• Enligt US Mint har redan 23 500 American Eagle guldmynt sålts under mars månad vilket är mer än vad som såldes under hela februari. Fysiska guld ETF: er uppgår enligt Bloomberg till 2 409,5 ton, en ny rekordnivå.
• Vi ser det kraftiga prisfallet som varit som en möjlighet att bygga upp positioner.
• Teknisk Analys: Vår bedömning är att marknaden befinner sig i slutfasen av innevarande nedgång och precis som vid tidigare korrektioner bör en förnyad uppgångsfas ta sin början från framför allt 233-dagarsbandet eller strax därunder. Ett brott tillbaka över 55-dagars medelvärdesband bekräftar därefter vändningen uppåt. Över 1725/40 kan vi med stor säkerhet peka på ett nytt mål runt 2070.

Olja

• Brent priset steg 0,80 procent förra veckan. Geopolitisk risk och spänningar kring Iran fortsätter att oroa marknaden. Saudiarabien har låtit meddela att man kommer att kompensera för utebliven oljeexport från Iran samtidigt som det är osäkert hur stor reservkapacitet landet egentligen har.
• Priset på Brentolja återhämtade sig på fredagen efter torsdagen då priset föll kraftigt efter nyheten att Storbritannien och USA skulle ha en överenskommelse om att släppa lös sina strategiska oljelager för att på så sätt stävja att höga bränslepriser hämmar den ekonomiska tillväxten. Nyheten har dock dementerats av USA.
• Amerikanska energidepartementet DOE presenterade statistik som visade att lagren av råolja steg mer än förväntat. Enligt IEA bör OPEC producera 30,1 fat olja per dag 2012 vilket faktiskt är mindre än de 31,4 miljoner fat som OPEC idag producerar per dag.
• Teknisk Analys: Förra veckans fråga huruvida vi hade en topp på plats får nog för närvarande besvaras nekande. Det ser mer ut som om vi konsoliderar snarare än korrigerar, varför det sannolikt finns en topp kvar i området 129/131. Under 121 börjar nedsidan vinna förtroende, men bara under 119 pekar på en avslutad uppgångsfas.

Koppar

• LME lager fortsätter att sjunka och är snart på de låga nivåer vi såg i slutet av 2008.
• Oro för utvecklingen i Kina präglar kopparmarknaden igen. I Kina gick premiärminister Wen Jiabao ut med budskapet att fastighetssektorn är övervärderad, framförallt i landets storstäder och att man därför kommer att föra en politik som dämpar marknaden vilket kan innebära mindre ekonomiska stimulanser. Kina och USA är världens två största kopparkonsumenter.
• Dollarn stärktes efter Fed räntebesked där räntan lämnades oförändrad och förväntas ligga kvar på dessa låga nivåer en längre tid. Trots att statistik från USA visar på en försiktig återhämtning och att den akuta krisen i Europa för tillfället dämpats genom stödlån till Grekland så dominerar för tillfället oron över den kinesiska ekonomin kopparmarknaden.
• Teknisk Analys: För tredje gången testar vi nu det fallande 233-dagarsbandet (efter ånyo en bortstötning från 55-dagarsbandet). Frågan som måste ställas är om vi är i slutfasen av att skapa en triangel. En triangel skulle definitivt försena det negativa utfall vi målat in under 2012 då trianglar faller i kategorin fortsättningsmönster. Eftersom vi gått in i triangeln underifrån så skall den följaktligen bryta uppåt (över 8695 bekräftar 9250-ish).

Majs

• Vår kortsiktiga vy om en fortsatt svag uppgång visade sig stämma väl under föregående vecka. En del spekulanter hade inför WASDE-rapporten den 9/3 positionerat sig mot en högre än förväntad utbudsprognos och när detta inte besannades var dessa aktörer tvungna att ta stänga korta kontrakt, vilket hjälpte priset att stiga under förra veckan. Totalt sett kunde vi se en uppgång med 4,35 procent.
• Det stora samtalsämnet är dock fortsatt huruvida Kina har börjat köpa på sig stora volymer majs från USA. Detta har fått en del spekulanter att gå in i marknaden igen, vilket bedöms vara den primära drivkraften bakom förra veckans prisuppgång.
• Konferensen Global Grain Asia 2012 gick av stapeln i Singapore under förra veckan. Enligt en representant från kinesiska myndigheter bedömer de inte att importbehovet bör öka i någon större omfattning de närmaste åren. Detta bör inte påverka marknaden den kommande veckan, men det är ändå intressant att se hur åsikterna går isär avseende landets behov, där flera stora spannmålsorganisationer istället ser ett kraftigt ökat behov från Kina.
• Enligt CME tror många analytiker att vi kortsiktigt bör kunna se bibehållna eller något högre priser, detta baserat på en generell tro att USDA överskattar den amerikanska skörden.
• Vi väljer att bibehålla vår kortsiktigt något positiva syn på majspriset. Detta bland annat baserat på det faktum att de inhemska kinesiska majspriserna fortsätter att stiga.
• Teknisk Analys: Andra försöket att bryta trendlinjen lyckades betydligt bättre än det första som ju ”spikade” ovanför linjen. Brottet har satt igång en rörelse som borde kunna ta oss upp över 233-dagarsbandet. Givet brottet av trendlinjen har vi också antagit en mer positiv vy gentemot majsmarknaden.

Vete

• I samband med att USDA:s jordbruksrapport kom ut förra fredagen blev nog många förvånade när de justerade ned sin prognos på de globala vetelagren för 2012. Detta tryckte förra veckan upp vetepriset i både Chicago och Paris, där det europeiska priset ökade med nästan 2,5 procent.
• Den franska analysfirman Tallage justerade i sin Stratégie grains-rapport från i torsdags ned sin förväntansbild på den europeiska veteskörden för skördeåret 2012-2013. Nu spekuleras det allt mer kring hur hårt köldknäppen i Europa under februari faktiskt kommer att slå mot den kommande skörden.
• Många oroar sig i nuläget för att stora delar av det amerikanska vintervete som börjar skördas i vår kan påverkas av snabba temperaturförändringar. Under de senaste veckorna har det varit ovanligt varmt väder i flera av de veteproducerande staterna, vilket har påskyndat utvecklingen för vetet i marken och gjort det extra känsligt för kyla. Klarar områdena under de kommande veckorna sig från för låga temperaturer bör dock skörden av vintervete i USA kunna bli omfattande detta år.
• Precis som för majspriset förhåller vi oss kortsiktigt fortsatt svagt positiva till vetepriset. Huruvida skördarna blir bättre eller sämre än förväntat får vi bättre klarhet i inom några veckor. Osäkerheten är i nuläget stor.
• Teknisk Analys: I och med brottet över B-vågens topp har vi bekräftat att nya toppar är på väg. Ett teoretiskt mål torde återfinnas runt €245. Nuvarande stopp, 199, kan nu justeras upp till 203.25.

[box]SEB Veckobrev Veckans råvarukommentar är producerat av SEB Merchant Banking och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]

Disclaimer

The information in this document has been compiled by SEB Merchant Banking, a division within Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) (“SEB”).

Opinions contained in this report represent the bank’s present opinion only and are subject to change without notice. All information contained in this report has been compiled in good faith from sources believed to be reliable. However, no representation or warranty, expressed or implied, is made with respect to the completeness or accuracy of its contents and the information is not to be relied upon as authoritative. Anyone considering taking actions based upon the content of this document is urged to base his or her investment decisions upon such investigations as he or she deems necessary. This document is being provided as information only, and no specific actions are being solicited as a result of it; to the extent permitted by law, no liability whatsoever is accepted for any direct or consequential loss arising from use of this document or its contents.

About SEB

SEB is a public company incorporated in Stockholm, Sweden, with limited liability. It is a participant at major Nordic and other European Regulated Markets and Multilateral Trading Facilities (as well as some non-European equivalent markets) for trading in financial instruments, such as markets operated by NASDAQ OMX, NYSE Euronext, London Stock Exchange, Deutsche Börse, Swiss Exchanges, Turquoise and Chi-X. SEB is authorized and regulated by Finansinspektionen in Sweden; it is authorized and subject to limited regulation by the Financial Services Authority for the conduct of designated investment business in the UK, and is subject to the provisions of relevant regulators in all other jurisdictions where SEB conducts operations. SEB Merchant Banking. All rights reserved.