Rekommendationer
*) Avkastningen avser 1:1 råvarucertifikat där de ingår i rekommendationen. I den aktuella tabellen ovan har jag tagit prisförändringen den senaste veckan sedan det förra veckobrevet publicerades.
Inledning
Inköpschefsindex kom in på sin svagaste nivå på 7 månader och i stort sett alla råvarumarknader präglas av långsiktigt fallande trender. En produktion som kommer ikapp efterfrågan med lagerökningar som följd syns tydligast på spannmålsmarknaden, men samma sak kan anas även på andra marknader, t ex för basmetaller, där lagren varit stigande länge. Vissa marknader har dock fallit under lång tid, och börjar närma sig vad jag tror är bottennivåer. Dit hör t ex kaffe, socker och guld och amerikansk naturgas.
Råolja – Brent
Oljan var har under april och maj rekylerat uppåt och i slutet av förra veckan brutit detta mönster och handlat lägre. Det är en teknisk säljsignal och vi rekommenderar köp av BEAR OLJA X4 S.
Lagren och lagerförändringarna i USA den senaste rapportveckan (som slutade den 10 maj) ser vi nedan, enligt Department of Energy och American Petroleum Institute.
Nedan ser vi amerikanska råoljelager enligt DOE i tusen fat. Den svarta kurvan är 2012 års lagernivåer vecka för vecka och den lilla röda linjen är 2013 års nivå.
Importen fortsätter att hålla sig under förra årets nivå. En liten ökning av importen noterades i den senaste rapporten.
Slutsatsen är alltså att vi tror att oljepriset faller från den här punkten.
Elektricitet
Elen har konsoliderat sig över 35 euro per MWh. Eftersom inget brott åt något håll har skett ligger vi kvar, men följer på i den riktning som utbrottet sker.
Hydrologisk balans har fortsatt att stiga från -11.93 till -8.51 i tioveckorsprognosen.
Eftersom priset trots allt kommit ner ganska långt, väljer vi att fortsätta med neutral position.
Naturgas
Naturgasen vände upp och är i stadig trend nu. Därför rekommenderas en köpt position, t ex genom BULL NATGAS X4 S.
Guld & Silver
Guldpriset var nere och ”nästan” rörde vid botten från prisfallet i april. Det är ett styrketecken för marknaden att det inte registrerades en ny botten. Trenden är dock fortfarande nedåtriktad och det ”borde” bli en förnyad nedgång mot 1300 i veckan som kommer.
ETF-investerare har fortsatt att likvidera sina innehav i guld, som vi ser i diagrammet nedan.
Vad som kan ha utlöst försäljningarna var ”hacket” i kurvan på penningmängden i USA. Samtidigt började FED tala om ett slut på QE. Men som vi ser i grafen nedan, har M1 fortsatt att öka i USA. Man fick kalla fötter hos FED och fortsatte trycka pengar. Det gör att det byggs upp ett latent stöd för guldpriset, bara kursfallet tar slut.
Nedan ser vi kursdiagrammet för silver i dollar per troy ounce. Stödet på 22 dollar håller än så länge. Bryts den nivån finns inget förrän vid 20 dollar, 10% längre ner. Silverpriset var nere och rörde nästan vid 20 och frågan är om det räcker så, eller om priset kommer att gå ner och testa stödet ordentligt.
Jag tror att silverpriset kan gå lite lägre från dagens nivå, Trenden är nedåtriktad.
Vi ligger korta guld och silver. Jag tror att det kommer en till vända ner och ligger självklart kvar med köpt position i BEAR GULD X4 S och BEAR SILVER X4 S.
Platina & Palladium
Platina började veckan med att rekylera upp från 1450, men trenden (nedåt) tog över och vid slutet av veckan var priset återigen nere vid 1450. Den här nivån var toppen på konsolideringen efter det kraftiga prisfallet i mitten av april och därför ett visst tekniskt stöd. Marknaden står nu och väger. Antingen får vi se en trendvändning uppåt, eller så fortsätter priset i den fallande pristrenden.
Palladium vände ner vid 750 dollar. Som jag skrev förra veckan, skulle 750 vara en lockande nivå för säljare att lägga sina ordrar. Priset har nu rekylerat ner och det mesta tyder på att prisfallet fortsätter, åtminstone ner mot 710 dollar.
Vi ligger kvar såld både platina och palladium, dvs med BEAR PLATNA X4 S och BEAR PALLAD X4 S.
Basmetaller
Fokus i veckan låg på onsdagens kongressutfrågning av Bernanke´s. Priserna inledde veckan positivt med köp från finansiella aktörer på förväntan om indikationer på en långvarig penningpolitisk stimulans från FED. Turbulensen ökad inför, och under talet. När han fick frågan om tidsaspekten, med svaret att det kan vara aktuellt med ett tillbakadragande de 2-3 nästkommande mötena, började börser och råvaror att falla tillbaka. Kinas PMI kom in svagare (49,6 mot 50,4 månaden före) natten till torsdagen, vilket satte förnyad press. Veckan avslutas i stort sett där den började, med endast marginellt högre priser.
Koppar
Som vi skrivit tidigare har vi haft kopparn under bevakning för att gå från neutral till köp. Tekniskt sett bedömde vi förutsättningarna som goda för en kortsiktig uppgång. Veckan inleddes som väntat starkt med en uppgång till nivåer strax över $7500, upp 3 % på veckan. Kinas PMI dämpade riskaptiten och priset föll ungefär lika mycket dagen efter. Trots tveksamhet under veckan, ser vi tecken på att det negativa stämningsläget kring koppar håller på att svänga om.
Tekniskt sett fokuserar vi på ”dubbelbotten” från april och maj, som ger en potentiell uppgång till $7620, där motståndet sätter in. Nästa nivå är $7800. Den omedelbara pressen på koppar verkar vara över och den nedåtgående trenden är bruten. Den generella trenden får betraktas som mer sidledes för koppar.
Vi förväntar oss fortsatt hög volatilitet. Vår kortsiktiga bedömning talar för uppsidan och vi rekommenderar därför köp av BULL KOPPAR X2 S eller X4 S.
Aluminium
Priset har nu ”testat” stödnivåerna vid $1810-20 vid tre tillfällen, och lyckats studsa upp. Det är ett styrketecken. Vi ser fysiska aktörer som går in och täcker in framtida konsumtion via terminsköp vid varje dipp. Tekniskt orienterade fonder säljer vid varje uppställ. Trenden blir därefter, det rör sig sidledes. Vi ser tecken på att marknaden håller på att bottna ur. Högkostnadsproducenterna, framför allt i Kina, förväntas minska utbudet (ännu mer) om priset långvarigt stannar på nuvarande nivåer.
Långsiktigt är nivån väldigt intressant för kontraktet Aluminium S (utan hävstång).
Zink
Situationen för zink påminner om den för aluminium, både fundamentalt och tekniskt. Vi bedömer zinken som ”billig” ur ett kostnadsperspektiv och nuvarande nivåer är mycket intressanta på lite längre sikt (6-12 månader). I det perspektivet är Zink S (utan hävstång) att föredra.
Nickel
Nickel följde övriga basmetaller under veckan, upp ca 3 % i mitten av veckan, och sen ner igen. Förutom det makroekonomiska nyhetsflödet är det inte mycket som har förändrats sen förra veckan.
Ur ett tekniskt perspektiv gäller att nivån från i början av månaden $14600 håller, för att undvika en test av lägre nivåer. Det finansiella kollektivet är redan väldigt ”korta” och frågan är hur mycket mer kraft det finns för att pressa priset ytterligare. Det byggs upp ett stort behov av att köpa tillbaka kortpositioner, vilket i sig kan skapa kraftiga rekyler på uppsidan. Vi bedömer nickel som ”billig” ur ett kostnadsperspektiv och nuvarande nivåer är mycket intressanta på lite längre sikt (6-12 månader). I det perspektivet är Nickel S (utan hävstång) att föredra.
Disclaimer
The information in this document has been compiled by SEB Merchant Banking, a division within Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) (“SEB”).
Opinions contained in this report represent the bank’s present opinion only and are subject to change without notice. All information contained in this report has been compiled in good faith from sources believed to be reliable. However, no representation or warranty, expressed or implied, is made with respect to the completeness or accuracy of its contents and the information is not to be relied upon as authoritative. Anyone considering taking actions based upon the content of this document is urged to base his or her investment decisions upon such investigations as he or she deems necessary. This document is being provided as information only, and no specific actions are being solicited as a result of it; to the extent permitted by law, no liability whatsoever is accepted for any direct or consequential loss arising from use of this document or its contents.
About SEB
SEB is a public company incorporated in Stockholm, Sweden, with limited liability. It is a participant at major Nordic and other European Regulated Markets and Multilateral Trading Facilities (as well as some non-European equivalent markets) for trading in financial instruments, such as markets operated by NASDAQ OMX, NYSE Euronext, London Stock Exchange, Deutsche Börse, Swiss Exchanges, Turquoise and Chi-X. SEB is authorized and regulated by Finansinspektionen in Sweden; it is authorized and subject to limited regulation by the Financial Services Authority for the conduct of designated investment business in the UK, and is subject to the provisions of relevant regulators in all other jurisdictions where SEB conducts operations. SEB Merchant Banking. All rights reserved.
