Följ oss

Analys

SEB – Råvarukommentarer, 24 februari 2014

Publicerat

den

SEB Veckobrev med prognoser på råvaror

Rekommendationer

SEB rekommenderar råvaror

Råolja – Brent

Vi skrev förra veckan att priset kunde gå till 109 dollar, baserat på den tekniska analysen och det var vad som skedde. Den svagare makrostatistiken från USA och Kina ”borde” dock ha en påverkan på oljemarknaden motivera ett lägre pris.

Råolja, brent-pris

Iran förbereder sig för att höja oljeproduktionen när sanktionerna mot landet tas bort. Man erbjuder utländska oljebolag en större andel av oljan i utbyte mot investering i mer ”riskabla” projekt.

Flera oljebolag riktar kritik mot den norska regeringen. Dels för det bristfälliga försöket att parera grundproblemet och dels grundproblemet i sig som är den skattehöjning på oljeproduktionen som den förra socialdemokratiska regeringen införde. Oljeproduktion beskattas nu till 78%. Oljebolag säger att detta hindrar investeringar på 13 miljarder dollar av olja som man vet finns där.

Bland de mer ovanliga oljenyheterna, noterar vi att BP har deklarerat force majeure på export av råolja från Angolas Plutonio-fält, efter att en svärdfisk punkterat slangen som pumpar över olja till väntande VLCC:er. Plutonio-fältet kommer att vara avstängt för reparationer under hela mars månad. Kunder har klagat på att råoljan varit saltare än vanligt de senaste månaderna, vilket gjort den mindre attraktiv för raffinaderier.

Vi tror att priset har nått ungefär så långt upp som det kan efter rekylen från den huvudsakliga stödlinjen. Ökande produktion i USA och på andra håll, verkar obönhörligt negativt på priset, som förr eller senare får ge sig. Därför fortsätter vi att rekommendera sälj på olja.

Elektricitet

Elpriset fortsätter att handla svagt och vi fortsätter med neutral rekommendation. Vädret fortsätter att vara milt och nederbördsrikt och förväntas vara det minst de kommande två veckorna i börsområdet enligt GFS-modellen.

Teknisk analys  på elpriset

Hydrologisk balans ligger fortfarande kvar vid den normala nivån för året.

Hydrobalans

Till de positiva nyheterna hör att priset på utsläppsrätter har stigit kraftigt sedan EU i januari beslutade att minska antalet rätter som tillhandahålls via statliga auktioner med 900 miljoner ton under 2014, 15 och 16. Det är tydligt att man vill ha ett pris som betyder något. Vi tror att ett sådant pris de tänker på är 15 – 20 euro per ton CO2. Om priset på utsläppsrätter fördubblas, kommer det att ha en effekt på prisutvecklingen på el i Kontinentaleuropa och därmed även i Norden.

ECX-pris

Samtidigt som pristrenden är fortsatt negativ på kort sikt, tror vi att elmarknaden bottnar i år, pga att kolmarknaden bottnar. Vädret i Norden, som har spelat en avgörande roll för prisutvecklingen, har alltid sin största påverkan på vintern, då kallt eller varmt väder påverkar efterfrågan mycket. Framåt sommaren kommer prisutvecklingen på kontinenten, som drivs mer av förutsättningarna för kolkraft, att spela större roll.

Naturgas

Henry Hub-gasen i USA fortsatte upp i veckan, från 4.50 till 4.77 dollar per MMBtu. Snöstormarna och köldknäpparna har avlöst varandra och väderleksprognosen varnar för fler sådana. Generellt sett bör dock, naturligen, mildare väder börja dominera snart.

Naturgaspris

Basmetaller

Förra veckan var tämligen volatil för basmetallerna. Det började med uppgångar, med understöd av tecken på kreditexpansion i Kina. På tisdagen intervenerade dock den kinesiska centralbanken i penningmarknaden med lägre metallpriser som följd. Resten av veckan har präglats av en serie av oroande amerikansk statistik, särskilt ”Housing starts”, vilket ledde till en svagare dollar. Det senare hade faktiskt en positiv nettoeffekt på priserna på LME. Tisdagens och onsdagens prisuppgångar berodde huvudsakligen på en svagare dollar. Veckan avslutades med en runda av preliminära inköpschefsindex. Det kinesiska på 48.5 tyckte de flesta var förvånansvärt svagt. Vikande makroekonomiska data från både USA och Kina är illavarslande. Just nu lyckas man ganska bra att bortförklara detta med ”dåligt väder” i USA och nyårsledighet i Kina. Detta återspeglas också i priserna på bas (industri) metaller som rört sig ”sidledes” om man summerar veckan.

Ur ett tradingperspektiv favoriserar vi fortfarande synen att marknaderna rör sig ”sidledes” inom sina respektive ”trading ranges”. Skulle den oroande statistiken visa sig sann, vilket inte är helt osannolikt, är koppar förmodligen den svagaste med tanke på kinas dominans på efterfrågesidan.

Koppar

Förra veckan skrev vi ”Marknaden visar stark efterfrågan med backwardation i terminskurvan. Kinas import är extremt stark. Dessutom är vi just nu i de säsongsmässigt starka första och andra kvartalen. Vi skulle inte bli förvånade om kopparpriset testar de senaste toppnoteringarna någon gång de kommande månaderna. Vi skulle inte bli förvånade om kopparpriset testar de senaste toppnoteringarna någon gång de kommande månaderna.” Det är i grund och botten vad vi fortfarande tror, men liksom vi noterade förra veckan finns det oroande inslag i Kinas ekonomi. Den senaste veckan tillkom ytterligare ett, i form av PMI-rapporten. Metal Bulletin rapporterade även om lageruppbyggnad i Kinas lagerhus. Det kan handla om material som låsts in i finansieringsaffärer, vilket går hand-i-hand med lånestatistiken i Kina i januari. Så om inte importen går till konsumtion, kan detta vara potentiellt negativt för sentimentet framöver. Just nu återspeglas de kinesiska köpen i stadigt sjunkande LME-lager. I normala fall återspeglar fallande LME-lager en stark efterfrågan. Under rådande förhållanden, kanske det bara återspeglar en förflyttning från LME.s lagerhus till lokala lagerhus i Kina.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

TA på koppar

Vi rekommenderar neutral position i koppar.

Aluminium

Aluminium var förra veckans starkaste basmetall. Rusal sade i en kommentar i tisdags till Bloomberg att de kommer att stänga av 10% av produktionskapaciteten i år. Senare samma dag meddelade Alcoa att de stänger ett smältverk i Australien, vilket lägger 190 kt till neddragningarna hittills under 2014 (som ännu är ganska små). Med stöd av en svagare dollar, har aluminiumpriset ändå visat förvånande styrka mot slutet av veckan. Tekniskt är marknaden i fallande trend, men ett trendbrott kan vara på gång. Enligt flera källor har tekniskt baserade fonder varit förvånansvärt inaktiva i den här senaste prisuppgången. Priset måste antagligen över 1800 dollar för att de som avvaktar med köp, ska ge sig in och köpa.

Aluminiumpris den 22 februari  2014

På den fysiska sidan, är allt fokus på premium-marknaden, där vi såg den första rekylen sedan början av året (se nedanstående diagram). Den höga premien för fysisk metall i USA attraherar material från Asien och Mellanöstern. Man började se lägre premier i den amerikanska Mellanvästern.

Aluminium-premium

Vi fortsätter med neutral rekommendation på aluminium.

Zink

Efter en ganska volatil vecka, stängde zinkpriset i fredags på oförändrat pris. Statistik från ILZSG för helåret 2013 visade ett sammanlagt underskott på 60 kt. Jämfört med 2012 betyder detta en förändring på 290 kt, vilket mer eller mindre motsvaras av netto-uttagen från LME-lagret. Precis som är fallet för koppar, frågar sig marknaden om det här materialet går till konsumtion just nu eller om det bara flyttas till ett annat lager, som är billigare och underlättar lönsamheten i finansieringsaffärer. Som vi har noterat förut, finns risk att materialet har flyttats till lagerhus i Kina antingen som säkerhet/pant och/eller som del av en finansieringsaffär. Det ska bli intressant att se om materialet kommer ut igen på marknaden om terminskurvan blir mindre förmånlig för finansieringsaffärer. Vi tycker att kurvan ser ”billig”, vilket är attraktivt för investerare via terminsmarknaden.

Zinkpris-analys

Vi rekommenderar köp av ZINK S eller BULL ZINK X4 S.

Nickel

Nickel har handlats svagt högre i veckan, från ca 14,200 dollar till 14,365. De flesta (andras) marknadskommentarer återspeglar en tro att den indonesiska regeringen kommer att hålla fast vid sitt exportförbud för obearbetad malm åtminstone fram till de allmänna valen i sommar. En parameter att hålla koll på nu är utvecklingen på LME-lagren, som ska börja falla i linje med utbuds/efterfrågebalansen, som successivt förbättras, om den det vill säga. Lagerökningen har börjat avtaga, men måste börja trenda nedåt, för att bevisa för marknaden att utbudet verkligen minskar. Som vi har noterat förut, finns ett stort lager att beta av, både i form av primärmetall och i form av obearbetad malm som är lagrad bokstavligt talat på hög i Kina.

Teknisk analys på nickel

Guld

Det är nu tydligt att guld verkligen noterade en botten vid 1200 dollar per uns. Statistiken från USA och Kina som bortförklaras med dåligt väder respektive nyårsledighet, som är just bortförklaringar eftersom de inte passar in i den gängse bilden av ekonomisk återhämtning, kan förr eller senare vändas i mer monetär stimulans. Den chockerande låga takten i nyanställningarna i USA, återspeglad i januaris och februaris NFP-statistik har även USA:s centralbank förklarat bort med dåligt väder. Den nya centralbankschefen Yellen är en duva och det mest hökaktiga hon har sagt gjorde hon när hon svors in. Citibanks valutastrateg beskrev henne som en person som aldrig ändrar sig. Så det talar för en mindre takt i tapering och därmed att starten på räntehöjningarna ligger längre bort i tiden än ca 2015 – 2016, som man väntat sig.

Guldprisanalys

Som vi nämnt förut är efterfrågan på fysiskt investeringsguld stark, efter att ha varit borta förra året. Skrotningen av smycken har torkat upp helt. Inflödet i börshandlade fonder har ännu inte vänts, däremot har nettoutflödet hejdats (se nedan, antal andelar i depåbeviset GLD och guldpriset).

Utestående andelar av ETF-fonden GLD

Vi fortsätter tills vidare med neutral vy på guld. Vi skulle vilja köpa om det kommer en rekyl.

Silver

Silverpriset, som bröt motståndet vid 20.50, gick upp till 22 på nästan bara en dag. Förra veckan handlades metallen till ett pris strax under motståndet vid 22 dollar. Vi tror att det kommer att brytas och tror att priset kan gå upp mot 24 eller 25 dollar per uns i det korta perspektivet.

Silverpris-analys den 22 februari 2014

Vi går över till kortsiktigt köp av silver.

Platina & Palladium

Platina, ser ut att vara i början av en trendvändning uppåt. Strejkerna i Sydafrika har satt fokus på metallens ”fundamentala golv”. Lägg därtill positivt sentiment för ädelmetaller generellt när makroekonomisk statistik inte riktigt vill följa prognoserna om ekonomisk återhämtning, så har vi förutsättningar för mer ”monetär stimulans”, vilket är gynnsamt för alla ädelmetaller. Mest guld och silver, men även platina och palladium.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Platinapris-analys

Palladium, som stängde i fredags precis på det tekniska motståndsnivån 740 dollar, kan vara på väg att gå ännu högre, men med tanke på hur många gånger priset vänt ner från den här nivån, skulle vi hellre föredra att vara köpta platina än palladium. Det som gör att vi trots allt ändå håller kvar köprekommendationen är att priset förmodligen går upp raskt om orsaken till motståndet försvinner och motståndet bryts.

Palladiumanalys

Vi rekommenderar alltså köp av både platina och palladium.

Kaffe

Haussen i kaffepriset steg till nya höjder, men vi tror att den senaste uppgången från 140 cent till 170 cent var den sista haussen och vi rekommenderar att man lägger sig neutral.

Det har inte kommit ut några nya produktionsestimat och risken är att marknaden handlar upp priset för långt i ren rädsla. Det finns trots allt gott om kaffe lagrat på gårdarna efter fyra år av global produktion som överstigit efterfrågan. Det är ett utmärkt tillfälle för lantbrukare att sälja fysisk vara, men sådant tar lite längre tid att göra än att krycka på knappar på en dator. Jag tror vi kan vänta oss att producenter säljer av lager. Kaffe går att lagra i upp till fem år och somliga lagrar ännu längre. Kaffe är väsentligt mycket mer ”värdekompakt” än t ex vete och stora värden går att lagra på ganska liten yta.

Minas Gerais har fått spridda skurar och det förväntas vara fortsatt torrt i minst två veckor till. Regnväder rör sig norrut och nu kan det handla om mindre delar som inte kommer att få regn och därför drabbas hårt, men frågan är naturligtvis om detta motiverar ett pris på 170 cent per halvkilo med tanke på den överproduktion som redan finns sedan fyra år tillbaka och en produktion i Colombia och på andra ställen som drabbats av roya, där produktionen nu är på väg tillbaka. Det var inte länge sedan priset på kaffe pressades av att Colombia skulle öka sin produktion med ett par miljoner säckar mer än väntat.

På den positiva sidan finns en nyhet från Indonesien, som är den tredje största producenten av robusta i världen. Pga regn som varit 2 till 3 gånger rikligare än normalt, ser skörden av kaffe ut att bli 17% mindre än förra året och bli den lägsta sedan år 2011. Samtidigt är det både val i landet och Fotbolls-VM i juni. I Indonesien konsumeras vid dessa tilldragelser kaffe, inte något annat. Konsumtionen väntas därför också öka. Exporten kan därför minska med 75,000 ton enligt en analytikersammanställning av Bloomberg.

Analys på kaffepriset

Nedanför ser vi den senaste prisuppgången i perspektiv av de senaste 25 åren.

Utveckling för kaffepriset under 25 år

Spekulanterna i terminer (Non Commercials) har enligt CFTC vänt till köpare från att ha varit successivt mer sålda i takt med det fallande priset. Vi ska komma ihåg att alla studier som görs på hur Non-commercials position beter sig, visar att den är en följande variabel i förhållande till prisutvecklingen, aldrig tvärt om. Om Non-Commercials köper, innabär det att Commercials säljer, vilket stämmer överens med gissningen att detta är ett utmärkt tillfälle för lantbrukare att sälja sitt kaffe, en process som alltså tar längre tid och därmed längre tid innan den påverkar marknaden.

Kaffe, coffe non-commercial

Vi går nu över till neutral rekommendation på kaffe. Volatiliteten kommer naturligtvis att fortsätta att vara hög och när nya produktionsestimat för Brasilien publiceras, ska man vänta sig att det bli stora rörelser. Den som är med på rätt sida av rörelsen kan tjäna stora pengar fort – och vice versa åt andra hållet. Troligtvis går torkan till historien som en av katastroferna i Brasiliens kaffehistoria. Hur stor, återstår att se.

[box]SEB Veckobrev Veckans råvarukommentar är producerat av SEB Merchant Banking och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]

Disclaimer

The information in this document has been compiled by SEB Merchant Banking, a division within Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) (“SEB”).

Opinions contained in this report represent the bank’s present opinion only and are subject to change without notice. All information contained in this report has been compiled in good faith from sources believed to be reliable. However, no representation or warranty, expressed or implied, is made with respect to the completeness or accuracy of its contents and the information is not to be relied upon as authoritative. Anyone considering taking actions based upon the content of this document is urged to base his or her investment decisions upon such investigations as he or she deems necessary. This document is being provided as information only, and no specific actions are being solicited as a result of it; to the extent permitted by law, no liability whatsoever is accepted for any direct or consequential loss arising from use of this document or its contents.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

About SEB

SEB is a public company incorporated in Stockholm, Sweden, with limited liability. It is a participant at major Nordic and other European Regulated Markets and Multilateral Trading Facilities (as well as some non-European equivalent markets) for trading in financial instruments, such as markets operated by NASDAQ OMX, NYSE Euronext, London Stock Exchange, Deutsche Börse, Swiss Exchanges, Turquoise and Chi-X. SEB is authorized and regulated by Finansinspektionen in Sweden; it is authorized and subject to limited regulation by the Financial Services Authority for the conduct of designated investment business in the UK, and is subject to the provisions of relevant regulators in all other jurisdictions where SEB conducts operations. SEB Merchant Banking. All rights reserved.

Analys

Brent rises on prospect of Middle East flare-up

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

Brent crude prices have extended their recent rally, reaching USD 74.3 per barrel this morning, marking a gain of USD 1.25 per barrel since last evening.

Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB
Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB

Earlier in the week, signals pointed towards a potential de-escalation in Middle East tensions, with Israel reportedly considering a US-led initiative to address the conflict in Lebanon. However, as noted in yesterday’s crude oil comment, Israel’s military chief issued a strong warning, vowing a significant response should Iran attempt further aggression.

Fueling the recent surge in oil prices are reports from Axios (an American news outlet) suggesting that Iran is preparing to launch a retaliatory strike on Israel from Iraqi territory in the coming days. This heightens the likelihood of additional hostilities potentially erupting before the US election on November 5th.

According to the source, the anticipated attack would likely involve drones and ballistic missiles, with Iran potentially relying on allied militias in Iraq to carry it out. This approach may be a strategic effort by Tehran to avert a direct potential Israeli re-re-retaliation on Iranian soil.

While the situation in the Middle East could escalate sooner than expected, both Israel and Iran seem reluctant to ignite a full-scale regional war. Thus, any additional responses from Iran might remain restrained, similar to Israel’s limited strike last weekend, hence primarily intended as a demonstration of strength rather than an invitation to open warfare.

Fortsätt läsa

Analys

Crude oil comment: Recent ’geopolitical relief’ seems premature

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

Brent crude oil prices have rebounded from a low of USD 70.7 per barrel on Tuesday to USD 72.7 per barrel currently. Since Friday, the market experienced a significant nosedive, with prices collapsing by almost USD 6 per barrel. This drop was triggered by the long-awaited Israeli attack on Iran, which was milder than anticipated and did not target any oil infrastructure. The market’s reaction – a textbook example of ”buy on rumors, sell on news” – reflected this.

Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB
Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB

In the past two days, however, prices have rebounded, driven by tightening US crude stockpiles (reported yesterday), ongoing potential for further unrest in the Middle East, and rumors that OPEC+ may delay its planned oil output hike, originally scheduled for December. Currently, Brent crude is nearing USD 73 per barrel.

Geopolitically, there are both potential risks and reliefs: An Israeli minister suggested that hostilities with Hezbollah might end by the year’s end. Nevertheless, Israel’s military chief has issued a stern warning, promising a severe response against Iran if it launches further attacks on Israel.

The market’s recent ”geopolitical relief” seems premature, with oil prices swiftly dropping 3-4 USD per barrel from last Friday’s close of approximately USD 76. The threat of further escalations with Iran persists, indicating possible future volatility without any immediate diplomatic solutions.

Much depends on Iran’s reaction. Will their responses escalate tensions, or will they seek to de-escalate, considering the limited damage inflicted? The drop in oil prices suggests that Israel’s attacks did not cause substantial damage, reassuring the market temporarily by not affecting oil installations.

However, it is uncertain if this was Israel’s final move. There could be additional minor and targeted attacks, potentially leading to repeated assaults to diminish Iran’s military capabilities. i.e., there could be more rounds of such attacks from Israel before Iran manages to do anything. Israel lives in constant fear and is tired of getting rockets from left, right, and center, and likely wants to eliminate Hezbollah, Hamas, the Houthis, and Iran’s ability to continue with this.

Further influencing oil prices, recent US DOE data showed a reduction in US crude inventories by 0.5 million barrels last week, slightly less than the API’s reported 0.6-million-barrel drop but significantly less than Bloomberg’s consensus forecast of a 1.4-million-barrel increase. Moreover, reductions were also observed in gasoline and distillate (diesel) inventories, exceeding market expectations and offering bullish signals at a drawdown of 2.7 and 0.97 million barrels respectively.

Looking forward, attention is on OPEC+’s plans to gradually increase production starting this December. The market is split, with rumors suggesting potential delays in OPEC+’s output increase. These delays, along with the ongoing drawdown in US inventories, could further bolster Brent prices fundamentally. However, we believe OPEC is likely to stick to a production increase in December to maintain integrity.

As of now, the OPEC+ production hike of 2.2 million barrels until December 2025 together with a weakened macroeconomic picture and fears of a long-lasting economic slowdown in China is holding a lid on global oil prices. Yet, during 2025 we believe the cartel will likely continuously evaluate the planned production increase, to see if its room for those volumes. We don’t see them going for full punishment and flooding the oil market like they did in 2014/15 and 2020. With oil prices, over time, in the low 70-dollar range we see that OPEC will reconsider the volumes that are to enter the market every single month.

In the current short-term market environment, an oil price of below USD 73 per barrel is still a buying opportunity. Yet, the oil price is not going to shoot up over USD 80 per barrel any time soon, but there is more upside than downside and it pays to be secured.

Additionally, the historical average oil price over the last 20 years is around USD 75 per barrel. Adjusted for inflation, the actual average price would be about USD 90-95 per barrel. Given the current macroeconomic and geopolitical climate, which is far from normal, securing prices on the upside and being cautious about betting on a significant price drop is prudent.

Key events next week include the US election and a legislative session in China, the world’s largest crude importer. China’s economic policies are crucial, significantly influencing global demand growth each year.

In conclusion, while US inventory data offers some bullish signs, the overarching impacts of OPEC decisions and Middle Eastern geopolitical tensions are significant factors that will drive prices higher.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*
Fortsätt läsa

Analys

Crude oil comment: It takes guts to hold short positions

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

The oil market has experienced a retreat in bullish sentiment over the last few weeks, as shifts in geopolitical tensions have influenced the market. Notably, the anticipation of Israeli military actions, which are now expected to avoid critical Iranian oil infrastructure (though not with 100% certainty), has led to a recalibration of risk assessments.

Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB
Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB

Despite these geopolitical developments, underlying market fundamentals, including inventory levels and production rates, continue to influence price movements. There appears to be a balancing act between the continuously uncertain geopolitical landscape and concerns over an oil surplus in 2025.

Recent IEA reports suggest that OPEC must cut an additional 0.9 million barrels per day next year to balance the market. This is in contrast to the cartel’s strategy of gradually regaining market share and increasing production by 180,000 barrels per month starting December 2024, culminating in an increase of 2.2 million barrels per day by December 2025.

OPEC will continue to closely monitor market conditions and perform monthly evaluations of their planned production increase, adjusting the production scale as needed to stabilize prices within the mid-70-to-80-dollar range.

We anticipate the planned OPEC December 2024 production increase of 180,000 barrels will occur, which is likely looming in the consciousness of market participants trying to balance the bulls and bears.

However, even though Brent prices have retreated from their largest peaks during the height of the Middle East unrest in early to mid-October, we now see Brent crude prices trading in positive territory since opening on Monday this week, climbing by USD 3 per barrel over the last four days and currently trading at a strong USD 76.2. This returns to the September peaks before the worst escalation in the Middle East.

As zero Israeli retaliation has materialized and with less focus on vital Iranian oil infrastructure, investor sentiment has been impacted, with hedge funds and money managers reducing their long positions in major petroleum contracts. Specifically, there was a notable decrease in positions across Brent (down 28 million barrels) and WTI (down 12 million barrels), reflecting a, so far, relaxed approach to potential supply disruptions.

Yesterday evening, we also received a slightly bearish US inventory report from last week’s data. There was a sizeable increase in US commercial crude oil inventories, which rose by 5.47 million barrels. However, keep in mind that total inventories remain about 4% below the five-year average for this time of year, totaling 426.0 million barrels.

Notably, gasoline inventories also experienced a rise, increasing by 0.88 million barrels, yet still tracking approximately 3% below the five-year average. In contrast, distillate (diesel) inventories saw a decrease of 1.14 million barrels yet remain a very bullish 9% below the five-year average. Overall, total commercial petroleum inventories experienced an upward movement, adding 5.9 million barrels over the week. This is slightly bearish indeed, but likely not enough to counter the geopolitical uncertainties ahead.

As market participants monitor the fundamentals, the potential for a hard Israeli retaliation remains an important risk, with possible impacts on Iranian oil facilities still on the table. Such geopolitical risks are juxtaposed with fundamental calculations, such as the enforcement of sanctions and adjustments in OPEC+ production strategies.

In summary, while current market conditions suggest a greater stabilization of prices and concerns for a surplus in 2025 are holding back Brent prices from spiraling, the underlying risks related to geopolitical actions should weigh heavier. The more time that passes without any Israeli retaliation, the more likely the risk premium will fade. Yet, more time also means more Israeli preparation, and the retaliation will likely be well-planned with significant consequences for Iran. In essence, it takes courage to maintain a short position in the current market. Again, the continuous potential for upside risks outweighs the downside risks.

Fortsätt läsa

Centaur

Guldcentralen

Fokus

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Populära