Analys

SEB – Råvarukommentarer, 23 september 2013

Publicerat

11 år sedan

den

23 september, 2013

Redaktionen

Rekommendationer

*) Avkastningen anges för 1:1 certifikaten där både BULL och 1:1 certifikat är angivna.

Inledning

Prisrörelserna förra veckan påverkades mycket av den amerikanska centralbanken. Först kom beskedet att det inte blir någon minskning i centralbankens (FED:s) köp av amerikanska obligationer, förrän tidigast år 2015. Anledningen är att man inte sett tillräcklig effekt på ekonomin än av de köp (och utbetalningar av pengar) som skett. Man kan fråga sig var de läst att sedelpressen någonsin skapat sysselsättning. Beslutet fick alla råvarumarknader att hoppa upp. Råvarulandet Brasliens aktiebörs blev den bästa av nästan 100 aktiebörser i världen, den dagen. I fredags gjorde så en medlem i FED ett uttalande som antydde att det ändå kan bli fråga om minskning i centralbankens återköp. Analytiker tolkade detta som en del i FED:s kommunikationsstrategi. Marknaderna föll abrupt på detta sent på fredagen. Jag ser dock detta inte som en medveten kommunikationsstrategi utan som ett tecken på oenighet i FED om fortsatt pengaproduktion är rätt väg. Det viktiga är dock att de som tycker att sedelpressen ska stå på är i majoritet och att dissidenterna är få. Vid det senaste FED-beslutet var det endast en person som var emot en förlängning till 2015. Kanske har marknaden kommit fram till samma slutsats under helgen. I så fall skulle priserna kunna gå upp i veckan som kommer.

Inga tekniska stödnivåer bröts i under fredagens prisfall – utom för sojabönor – men ”it had it coming”. Vår position i BEAR SOJA X4 S ökade i pris med 19% i veckan. Vi är fortsatt negativa till sojabönor och raps, men neutrala till spannmål och vi har köp på socker, samt köp på el och zink. Generellt sett är det, som en kollega i branschen uttryckte det i fredags, ett gyllene läge för råvaror som placering.

I torsdags var vi på Copenhagen Grain Exchange, som besöktes av rekordmånga från branschen. När man talade med folk var den allmänna bedömningen att priset på spannmål kommer att hålla sig stabilt på den här nivån åtminstone fram till våren. Det är i sig ett observandum, att man tror att volatiliteten kommer att vara låg och att priserna kommer att vara låga. Det finns inget som tyder på det, men skulle det komma nyheter som indikerar högre priser, finns ingen psykologisk förberedelse på detta.

Råolja – Brent

Oljepriset fortsatte att rekylera nedåt och gick även igenom den psykologiskt viktiga 110-dollarsnivån. Vi tycker att detta gör olja än mer köpvärt. Det är rabatten på terminerna som gör att vi vill vara investerade i olja.

Terminskurvorna för Brent (den lägre) och gasolja (mer eller mindre detsamma som diesel) ligger något lägre jämfört med förra veckan. Men notera att medan terminskurvan för brent fallit för alla löptider, har kurvan för gasolja faktiskt vridit sig, så att de längre terminskontrakten ligger högre än förra veckan. Det är också väsentligt lägre grad av backwardation i gasoljekurvan än i oljekurvan. Man får bättre betalt för att vara investerad i olja än i gasolja.

Nedan ser vi hur 100 dollar i början av januari 2011 utvecklat sig om man investerat i fysisk råolja (svart linje) eller via terminer (grön linje). På grund av rabatten på terminerna, har mer än hälften av de ca 35% avkastning under dessa två år kommit från dem – och inte från prisförändring på fysisk råolja.

För råvaruinvesterare är den här rabatten nu väldigt attraktiv. Man kan tjäna ca 7 – 10% extra på att äga råoljeterminer.

När nu priset fallit tillbaka och rabatten på terminer är så attraktiv, tycker vi att det är ett bra tillfälle att komma in i den lönsamma oljemarknaden och rekommenderar köp av OLJA S. Det är framförallt rabatten på terminerna vi vill komma åt och därför föredrar vi OLJA S framför t ex BULL OLJA X4 S.

Elektricitet

Elpriset gick i veckan över motståndet på 42.35 och vi har nu en teknisk köpsignal på el. Vi skulle dock inte bli förvånade om det kom en rekyl nedåt, efter den snabba prisuppgång som varit. En sådan rekyl nedåt ser vi som ett utmärkt köptillfälle.

Hydrologisk balans visar inge större förändringar i veckan. 10-veckors-prognosen visar på ett marginellt mindre underskott än förra veckan.

Vi rekommenderar köp av el, t ex EL S eller BULL EL X4 S.

Naturgas

Naturgaspriset studsade var uppe vid 4 dollar, en nivå som tidigare varit ett motstånd.

Vi har neutral rekommendation.

Guld & Silver

Guldpriset fann stöd på 1300 dollar och rusade uppåt på FED-beskedet om fortsatt penningpolitisk stimulans åtminstone till år 2015. Detta vände till panikförsäljning i fredags när marknaden tolkade uttalandet från St. Louis-FED:s chef som att det nog ändå kunde bli frågan om en minskning av obligationsköpen innan 2015. Den tekniska bilden indikerar att lägre pris är att vänta, men vi har ingen säljsignal än, bara en bruten uppgång.

Nedan ser vi kursdiagrammet för silver i dollar per troy ounce. Tekniskt ser marknaden faktiskt lite mer positiv ut än guld. Den fallande trenden är dock inte bruten och vi skulle inte vilja köpa så länge detta inte har skett.

Vi fortsätter att vara neutrala guld och silver och skulle inte vilja köpa någon av dem idag.

Platina & Palladium

Prisuppgången i platina hindrades vid 55-dagars glidande medelvärde. Tekniskt ser platina svagare ut än både silver och guld. Det är många som hoppas på att platina och palladium ska gå bättre än guld och silver, därför att de också har ett industriellt invändningsområde i katalysatorer. Det innebär att det finns mycket förhoppningar investerat redan i metallerna och egentligen, en ganska stor nedsida.

Nedan ser vi frontmånadskontraktet på palladium. Palladium är en ganska illikvid metall och vi ser att priset steg kraftigt i veckan och sedan föll tillbaka.

Palladiumpriset är tillbaka i den triangelformation vi talat om tidigare.

Vi är för närvarande neutrala platina och palladium, men om palladium skulle falla bara något lite ytterligare, skulle vi vilja haka på och ta en kort position via BEAR PALLAD X4 S. Vi skulle absolut inte vilja köpa någon av dem.

Koppar

Koppar var den basmetall som gick bäst i veckan med en uppgång på 2.5%, trots den generella svagheten på fredagen. Tekniskt bröts den kortsiktiga nedåttrenden i torsdags. SEB:s tekniska analytiker gjorde följande bedömning på fredagen: “Rechecking $+7,400 before down… There is some near-term momentum in the ongoing move higher, as it was able to gap through short-term resistance at ≈7,200 (now likely support). This behavior puts the Aug high of 7,420 in focus, but extension beyond this level should be restricted to the 233day moving average band (7,445\7,575)”.

Den fysiska marknaden rapporteras vara i någorlunda balans. Arbitraget mellan SHFE och LME fanns förra veckan (Shanghai 200 dollar högre). Lagren på LME har fallit ytterligare 2.2% i veckan.

Det ser positivt ut, men uppsidan är begränsad, enligt den tekniska analysen. Vi fortsätter därför att ha en neutral position.

Aluminium

Aluminiumprisets relativa svaghet var tydlig i veckan. Vi rekommenderar att man försöker köpa BEAR ALU X4 S på rekyler (uppåt).

Den oberoende analysfirman Wood Mackenzie publicerade en rapport i veckan som gick, som utmålade en mörk framtid för aluminiummarknaden de kommande åren. De förutspår ett överskott nästa år på 1.1 mt. Det är en rejäl ökning av överproduktionen om man jämför med årets 0.5 mt. Kina behöver stänga produktion på 1.6 mt för att regionen ska komma i balans, enligt rapporten. Det råder samstämmighet bland bedömare att marknaden behöver stora produktionsneddragningar. Den här rapporten pekar på att detta kan ta längre tid än de flesta hoppats.

Vi har neutral rekommendation, men tycker man ska försöka komma in i BEAR ALU X4 S på rekyler uppåt.

Zink

Som vi har noterat tidigare, håller zink-balansen (utbud/efterfrågan) på att förbättras. ILZG rapporterade siffrorna för juli och de visade ett litet överskott. Produktionen av raffinerad zink var 1.109 mt i juli och efterfrågan var 1.095. Detta tog bort optimismen och gav baissarna ammunition. Men faktum är att trenden går mot ett underskott. Det tar naturligtvis tid att beta av de uppkomna lagren, men det ligger i priserna. De flesta som följer marknaden är överens om att gruvkapacitet kommer att stängas nästa år, och att ny kapacitet inte kommer att kompensera detta. Det finns en stor möjlighet till stora underskott framöver. Detta kommer att ge marknaden stöd enligt vårt sätt att se. Samtidigt verkar ekonomierna i Kina, USA och Europa ta fart och den effekten på underskottet måste också beaktas.

Zink blev en besvikelse den här veckan efter den oväntade svagheten i fredags och stängde ner 0.5% på veckan.

Vi fortsätter med en försiktig köprekommendation, av ZINK S.

Nickel

Nickel är traditionellt den mest volatila av metallerna som handlas på LME och den levde upp till sitt rykte den här veckan. FEDbeskedet fick priset att stiga från 13900 dollar till 14400. Detta vändes sedan i dramatiskt prisfall på fredagskvällen och veckan stängde bara precis över 14000 dollar. De stora och stigande lager hänger hotfullt över marknaden, men vi märker av mer intressen att köpa metallen från industrin. Med tanke på vad den tekniska analysen säger, tror vi det finns möjligheter för priset att nå 15000 dollar inom överskådlig tid. Nyhetsflödet kring Indonesiens export av järnmalm med nickelinnehåll för tillverkning av Nickel Pig Iron i Kina kommer att spela en central roll och vara en källa till volatilitet i marknaden.

Kaffe

Den fallande trenden i kaffepriset tog ett nytt trappsteg ner i veckan som gick. Den här nedgången är den längsta i tid sedan 1993.

Regn i Brasilien har fått kaffeträden att sätta blomknoppar för en andra blomning. Dessa blommor kommer sedan att bli bönor. Den kommande skörden är den växelvis större. Den skörd som just bärgats var ett mellanår. Arabica är en varannanårsgröda.

Brasilianska bönor av ”good cup” kvalitet (även kallad ”Swedish quality”, faktiskt) handlades till 18 till 21 cents rabatt till noteringen på ICE i New York. ”Fine cup” kvalitet handlas till en rabatt på 13 cent enligt företaget Flavour Coffee i Rio de Janeiro.

Flavour Coffee rapporterade också att Conillons, som den brasilianska robustan kallas, handlas till 8 cents premium över LIFFE:s terminspris i London, en uppgång från förra veckans premium på 5 cent. Det fanns även vissa kvaliteter av robusta som var dyrare än arabica. Robusta odlas mest i Afrika och i Asien, där Vietnam har blivit den största producenten. Robusta används mest i snabbkaffe.

Brasilien kommer att bärga en rekordskörd, av allt att döma och globala lager ökade med över 7% i augusti enligt tradinghuset FC Stone.

Vi behåller tills vidare neutral rekommendation, tills vi ser tecken på ett trendbrott.

Fler analyser på jordbruksråvaror från SEB.

[box]SEB Veckobrev Veckans råvarukommentar är producerat av SEB Merchant Banking och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]

Disclaimer

The information in this document has been compiled by SEB Merchant Banking, a division within Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) (“SEB”).

Opinions contained in this report represent the bank’s present opinion only and are subject to change without notice. All information contained in this report has been compiled in good faith from sources believed to be reliable. However, no representation or warranty, expressed or implied, is made with respect to the completeness or accuracy of its contents and the information is not to be relied upon as authoritative. Anyone considering taking actions based upon the content of this document is urged to base his or her investment decisions upon such investigations as he or she deems necessary. This document is being provided as information only, and no specific actions are being solicited as a result of it; to the extent permitted by law, no liability whatsoever is accepted for any direct or consequential loss arising from use of this document or its contents.

About SEB

SEB is a public company incorporated in Stockholm, Sweden, with limited liability. It is a participant at major Nordic and other European Regulated Markets and Multilateral Trading Facilities (as well as some non-European equivalent markets) for trading in financial instruments, such as markets operated by NASDAQ OMX, NYSE Euronext, London Stock Exchange, Deutsche Börse, Swiss Exchanges, Turquoise and Chi-X. SEB is authorized and regulated by Finansinspektionen in Sweden; it is authorized and subject to limited regulation by the Financial Services Authority for the conduct of designated investment business in the UK, and is subject to the provisions of relevant regulators in all other jurisdictions where SEB conducts operations. SEB Merchant Banking. All rights reserved.

Relaterade ämnen:seb analys

Nästa

Modity om elpriset vecka 39 2013

Missa inte

SEB Jordbruksprodukter, 23 september 2013

Fortsätt läsa

Annons

Klicka för att kommentera

Skriv ett svar
Avbryt svar

Analys

Brace for Covert Conflict

Publicerat

2 dagar sedan

den

16 april, 2024

Redaktionen

In the past two trading days, Brent Crude prices have fluctuated between highs of USD 92.2 per barrel and lows of USD 88.7 per barrel. Despite escalation tensions in the Middle East, oil prices have remained relatively stable over the past 24 hours. The recent barrage of rockets and drones in the region hasn’t significantly affected market sentiment regarding potential disruptions to oil supply. The key concern now is how Israel will respond: will it choose a strong retaliation to assert deterrence, risking wider regional instability, or will it revert to targeted strikes on Iran’s proxies in Lebanon, Syria, Yemen, and Iraq? While it’s too early to predict, one thing is clear: brace for increased volatility, uncertainty, and speculation.

Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB

Amidst these developments, the market continues to focus on current fundamentals rather than unfolding geopolitical risks. Despite Iran’s recent attack on Israel, oil prices have slid, reflecting a sideways or slightly bearish sentiment. This morning, oil prices stand at USD 90 per barrel, down 2.5% from Friday’s highs.

The attack

Iran’s launch of over 300 rockets and drones toward Israel marks the first direct assault from Iranian territory since 1991. However, the attack, announced well in advance, resulted in minimal damage as Israeli and allied forces intercepted nearly all projectiles. Hence, the damage inflicted was limited. The incident has prompted US President Joe Biden to urge Israel to exercise restraint, as part of broader efforts to de-escalate tensions in the Middle East.

Israel’s response remains uncertain as its war cabinet deliberates on potential courses of action. While the necessity of a response is acknowledged, the timing and magnitude remain undecided.

The attack was allegedly in retaliation for an Israeli airstrike on Iran’s consulate in Damascus, resulting in significant casualties, including a senior leader in the Islamic Revolutionary Guard Corps’ elite Quds Force. It’s notable that this marks the first direct targeting of Israel from Iranian territory, setting the stage for heightened tensions between the two nations.

Despite the scale of the attack, the vast majority of Iranian projectiles were intercepted before reaching Israeli territory. However, a small number did land, causing minor damage to a military base in the southern region.

President Biden swiftly condemned Iran’s actions and pledged to coordinate a diplomatic response with leaders from the G7 nations. The US military’s rapid repositioning of assets in the region underscores the seriousness of the situation.

Iran’s willingness to escalate tensions further depends on Israel’s response, as indicated by General Mohammad Bagheri, chief of staff of the Iranian armed forces. Meanwhile, speculation about a retaliatory attack from Israel persists.

Looking ahead, key questions remain unanswered. Will Iran launch additional attacks? How will Israel respond, and what implications will it have for the region? Moreover, how will Iran’s allies react to the escalating tensions?

Given the potential for a full-scale war between Iran and Israel, concerns about its impact on global energy markets are growing. Both the United States and China have strong incentives to reduce tensions in the region, given the destabilizing effects of a regional conflict.

Our view in conclusion

The recent escalation between Iran and Israel underscores the delicate balance of power in the volatile Middle East. With tensions reaching unprecedented levels and the specter of further escalation looming, the potential for a full-blown conflict cannot be understated. The ramifications of such a scenario would be far-reaching and could have significant implications for regional stability and global security.

Turning to the oil market, there has been much speculation about the possibility of a full-scale blockade of the Strait of Hormuz in the event of further escalation. However, at present, such a scenario remains highly speculative. Nonetheless, it is crucial to note that Iran’s oil production and exports remain at risk even without further escalation. Currently producing close to 3.2 million barrels per day, Iran has significantly increased its production from mid-2020 levels of 1.9 million barrels per day.

In response to the recent attack, Israel may exert pressure on its ally, the US, to impose stricter sanctions on Iran. The enforcement of such sanctions, particularly on Iranian oil exports, could result in a loss of anywhere between 0.5 million to 1 million barrels per day of oil supply. This would likely keep the oil market in deficit for the remainder of the year, contradicting the Biden administration’s wish to maintain oil and gasoline prices at sustainable levels ahead of the election. While other OPEC nations have spare capacity, utilizing it would tighten the global oil market even further. Saudi Arabia and the UAE, for example, could collectively produce an additional almost 3 million barrels of oil per day if necessary.

Furthermore, both Iran and the US have expressed a desire to prevent further escalation. However, much depends on Israel’s response to the recent barrage of rockets. While Israel has historically refrained from responding violently to attacks (1991), the situation remains fluid. If Israel chooses not to respond forcefully, the US may be compelled to promise stronger enforcement of sanctions on Iranian oil exports. Consequently, Iranian oil exports are at risk, regardless of whether a wider confrontation ensues in the Middle East.

Analyzing the potential impact, approximately 2.2 million barrels per day of net Iranian crude and condensate exports could be at risk, factoring in Iranian domestic demand and condensate production. The effectiveness of US sanctions enforcement, however, remains uncertain, especially considering China’s stance on Iranian oil imports.

Despite these uncertainties, the market outlook remains cautiously optimistic for now, with Brent Crude expected to hover around the USD 90 per barrel mark in the near term. Navigating through geopolitical tensions and fundamental factors, the oil market continues to adapt to evolving conflicts in the Middle East and beyond.

Fortsätt läsa

Analys

OPEC+ won’t kill the goose that lays the golden egg

Publicerat

1 vecka sedan

den

9 april, 2024

Redaktionen

Lots of talk about an increasingly tight oil market. And yes, the oil price will move higher as a result of this and most likely move towards USD 100/b. Tensions and flareups in the Middle East is little threat to oil supply and will be more like catalysts driving the oil price higher on the back of a fundamentally bullish market. I.e. flareups will be more like releasing factors. But OPEC+ will for sure produce more if needed as it has no interest in killing the goose (global economy) that lays the golden egg (oil demand growth). We’ll probably get verbal intervention by OPEC+ with ”.. more supply in H2” quite quickly when oil price moves closer to USD 100/b and that will likely subdue the bullishness. OPEC+ in full control of the oil market probably means an oil price ranging from USD 70/b to USD 100/b with an average of around USD 85/b. Just like last year.

Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB

Brent crude continues to trade around USD 90/b awaiting catalysts like further inventory declines or Mid East flareups. Brent crude ydy traded in a range of USD 88.78 – 91.1/b before settling at USD 90.38/b. Trading activity ydy seems like it was much about getting comfortable with 90-level. Is it too high? Is there still more upside etc. But in the end it settled above the 90-line. This morning it has traded consistently above the line without making any kind of great leap higher.

Netanyahu made it clear that Rafah will be attacked. Israel ydy pulled some troops out of Khan Younis in Gaza and that calmed nerves in the region a tiny bit. But it seems to be all about tactical preparations rather than an indication of a defuse of the situation. Ydy evening Benjamin Netanyahu in Israel made it clear that a date for an assault on Rafah indeed has been set despite Biden’s efforts to prevent him doing so. Article in FT on this today. So tension in Israel/Gaza looks set to rise in not too long. The market is also still awaiting Iran’s response to the bombing of its consulate in Damascus one week ago. There is of course no oil production in Israel/Gaza and not much in Syria, Lebanon or Yemen either. The effects on the oil market from tensions and flareups in these countries are first and foremost that they work as catalysts for the oil price to move higher in an oil market which is fundamentally bullish. Deficit and falling oil inventories is the fundamental reason for why the oil price is moving higher and for why it is at USD 90/b today. There is also the long connecting string of:

[Iran-Iraq-Syria/Yemen/Lebanon/Gaza – Israel – US]

which creates a remote risk that oil supply in the Middle East potentially could be at risk in the end when turmoil is flaring in the middle of this connecting string. This always creates discomfort in the oil market. But we see little risk premium for a scenario where oil supply is really hurt in the end as neither Iran nor the US wants to end up in such a situation.

Tight market but OPEC+ will for sure produce more if needed to prevent global economy getting hurt. There is increasing talk about the oil market getting very tight in H2-24 and that the oil price could shoot higher unless OPEC+ is producing more. But of course OPEC+ will indeed produce more. The health of the global economy is essential for OPEC+. Healthy oil demand growth is like the goose that lays the golden egg for them. In no way do they want to kill it with too high oil prices. Brent crude averaged USD 82.2/b last year with a high of USD 98/b. So far this year it has averaged USD 82.6/b. SEB’s forecast is USD 85/b for the average year with a high of USD 100/b. We think that a repetition of last year with respect to oil prices is great for OPEC+ and fully acceptable for the global economy and thus will not hinder a solid oil demand growth which OPEC+ needs. Nothing would make OPEC+ more happy than to produce at a normal level and still being able to get USD 85/b. Brent crude will head yet higher because OPEC+ continues to hold back supply Q2-24 resulting in declining inventories and thus higher prices. But when the oil price is nearing USD 100/b we expect verbal intervention from the group with statements like ”… more supply in H2-24” and that will probably dampen bullish prices.

Not only does OPEC+ want to produce at a normal level. It also needs to produce at a normal level. Because at some point in time in the future there will be a situation sooner or later where they will have to cut again. And unless they are back to normal production at that time they won’t be in a position to cut again.

So OPEC+ won’t kill the goose that lays the golden egg. They won’t allow the oil price to stay too high for too long. I.e. USD 100/b or higher. They will produce more in H2-24 if needed to prevent too high oil prices and they have the reserve capacity to do it.

Data today: US monthly oil market report (STEO) with forecast for US crude and liquids production at 18:00 CET

Fortsätt läsa

Analys

Prepare for more turmoil, lower inventories and higher prices

Publicerat

1 vecka sedan

den

8 april, 2024

Redaktionen

Brent crude is pulling back below the 90-line this morning trading as low as USD 88.78/b following a 4.2% gain last week. The pullback is blamed on news that Israel is pulling some troops out of Gaza. But we think this is much more of a technical move below the 90-line with preparations for further price gains ahead. The Israeli troop movements are a preparation for a final push into Rafah in Gaza to take out the last stronghold of Hamas there (FT article today). Iranian retaliation following the attack in Damascus last week also looks set to unfold in some way. Possibly by Hezbollah in Lebanon though instigated by Iran. Prepare for more turmoil, lower oil inventories and higher prices as the market continues to run a deficit.

Brent gained 4.2% last week with a solid close above the 90-line. Brent crude had a stellar week last week gaining 4.2%. Even following such a strong performance it made a gain on Friday of 0.6% with a close at USD 91.17/b. Friday also saw the highest trade of the week at USD 91.91/b.

Brent was propelled by positive PMI gains, geopolitics and falling US inventories. Oil was supported by a rang of factors last week. Both the US and China saw their manufacturing PMIs rise above the 50-line (50.3 and 50.8 resp.). The Eurozone manufacturing PMI rose to 46.1 from 45.7 while the composite index rose above the 50-line to 50.3 from 49.9. These PMI gains supported both oil and metals through growth recovery optimism. US oil inventories last Wednesday created less waves with a net draw of 2.2 m b in total crude and product inventories. It was still a very bullish reading in our view as inventories normally this time of year should have risen 3.8 m b. Thus driving US commercial oil inventories further away and below the normal level of inventories. Geopolitical focus flared up following the attack on Iran’s consulate in Syria where Iran’s top Islamic Revolutionary Guard Corps (IRGC) general in Syria along with five other IRGC officers were killed. Israel is assumed to be behind the attack but has not taken responsibility yet.

Back below 90 this morning in what seems like a geopolitical breather. But is more of a technical move. This morning Brent crude has pulled back and traded as low as USD 88.78/b while trading at USD 89.76/b. We commented on Friday that it is quite normal for Brent crude to pull back below big numbers after having broken them. Just to test out the level properly before heading higher.

Israel is pulling some troops out of Gaza. Most likely it is preparing to attack Rafah (FT today). Price action to the downside this morning is blamed on some kind of reduced geopolitical premium as Israel is withdrawing some of its troops in Gaza. The reason why it is withdrawing some tropes however is to our understanding that Israel is preparing to attack Rafah, the southernmost part of Gaza bordering to Egypt where now close to one million Palestinians are living. It is the last strong-hold of Hamas and Israel looks bent on taking it out despite repeated warnings against it from the US. Human tragedy looks set to unfold in Rafah in not too long.

”Iran will respond to the Damascus strike”. The most likely flareup is Lebanon and Hezbollah. The geopolitical flare following the attack on Iran’s consulate in Syria last week has faded a little this morning. But this is in no way over. John Sawers, former chief of MI6, in an article in FT on Friday bluntly stated: ”Iran will respond to the Damascus strike”. Iran still doesn’t want to be involved in direct military confrontation. The likely flareup will be Lebanon and Hezbollah which could force Israel into a two-front war.

Rafah is located in the southernmost part of Gaza