Analys
SEB – Råvarukommentarer, 14 oktober 2013

Rekommendationer
*) Avkastningen anges för 1:1 certifikaten där både BULL och 1:1 certifikat är angivna.
Inledning
Vi går över till neutral rekommendation på EL S och BULL EL X4 S. Anledningen är att elpriset stigit i veckan, medan kostnadsfaktorerna bakom: kolpris och utsläppsrätter fallit i pris. Vi tror att det finns potential för elpriset att backa och att man bör vänta ut den rekylen för att köpa igen – beroende på hur kol- och utsläppsrättsmarknaderna också utvecklar sig.
Guld och andra ädelmetaller har utvecklat sig svagt och testar just nu tekniska stöd. Om de bryts kan priserna falla ytterligare.
Många marknader som gått starkt och där vi haft rätt i våra rekommendationer som baserar sig på en allmän, men osynkroniserad återhämtning i råvarumarknaderna, ser att stå inför en rekyl nedåt. Det är ett helt naturligt marknadsbeteende och förändrar inte vår positiva grundsyn. Den allmänna rekommendationen blir då att vänta ut rekylen och försöka komma in i marknaden till bättre pris.
Råolja – Brent
Oljepriset steg med 1% förra veckan och OLJA S-certifikatet steg med 3%, delvis pga rabatten på terminerna, men till största delen på grund av att dollarn steg mot svenska kronor. Oljepriset slog i motståndet vid 112 dollar och stängde i fredags i 111 dollar per fat.
Amerikanska DOE publicerar ingen statistik, eftersom den delen av statsförvaltningen är stängd.
Frankrike har återigen fastställt förre presidenten Sarkozys förbud mot prospektering av skiffergas och skifferolja. Frankrike anses vara det land i Europa som har störst sådana resurser. I Brasilien, på land strax innanför semesterparadiset Natal har vad som förefaller vara en större oljefyndighet påträffats. Mexikos regering har fattat beslut att i grunden förbättra förutsättningarna för det nationella oljebolaget PEMEX. PEMEX har varit en sorglig historia, det mest plundrade oljebolaget bland plundrade oljebolag i världen. De har inte ens fått behålla nog med pengar i bolaget för att täta oljeläckor som är vida överstiger de från Deepwater Horizon i Mexikanska golfen. Än mindre syssla med normalt underhåll och naturligtvis inte utveckla ny produktion. Mexiko är ett mycket oljerikt land. Om Mexiko verkligen börjar driva PEMEX effektivt kan produktionen öka väsentligt med påverkan på oljepriset. Statlig produktionsbeskattning som kostnadsdrivare i oljepriset förklaras av Marian Radetzki i artikeln ”Politiska förvecklingar – inte OPEC:s marknadskontroll – förklarar oljeprisets fenomenala utveckling” i Ekonomisk Debatt nummer 2 / 2013.
En lägre internationell handel med är en direkt konsekvens av att USA:s inhemska produktion är på väg mot en ny rekordproduktion med minskat importbehov som följd. USA lär ha svårt att exportera olja, pga den 100 år gamla ”Jones Act”, som dikterar att sådan export måste ske på fartyg byggda i USA, registrerade och ägda av en amerikan och ha amerikansk besättning och kapten. Idag finns knappast någon sådan oljetanker.
SEB tror att priset rör sig ner mot 105 dollar mot slutet av året. På kort sikt är det intressant att se om priset bryter igenom motståndet på 112 dollar.
På grund av den attraktiva rabatten på terminer i oljemarknaden och för att vi inte ser någon omedelbar risk för väsentligt lägre pris på olja rekommenderar vi innehav i OLJA S.
Elektricitet
Elpriset backade rejält i fredags. Priset nådde i veckan upp till 44.60 euro per MWh, men orkade inte genom det motstånd som väntade där på 44.55.
Markedskrafts prognos för hydrologisk balans, har fallit till -11.49 TWh för 10-veckorsprognosen.
Kontraktet för den närmaste månadens leverans av energikol har backat.
Årskontraktet på energikol har dock fallit till en ny bottennotering på 80.75 dollar per ton.
Priset på utsläppsrätter har också backat.
Vi har en långsiktigt positiv vy på elpriset baserat på en normalisering av marknaden för kol – drivet dels av begränsad produktionstillväxt pga det för låga priset och för att efterfrågan tar fart på grund av en konjunkturuppgång. Elpriset har den senaste tiden gått upp kraftigt på Nasdaq, men de faktorer vi baserar vår prognos på, har gått ner i pris.
Vi rekommenderar att man tar hem vinster i EL S och BULL EL X4 S och vi rekommenderar neutral position. Kommer priset på kvartalskontraktet ner till 42 till 42.50 euro kan man kanske köpa igen, om en botten där tycks etablera sig. Faktorerna bakom det långsiktiga ”caset” tror vi fortfarande på, men veckans prisnedgång i dessa: kol och utsläppsrätter – motiverar även en nedgång i elpriset, som vi inte har sett fullt ut än. Vi vill understryka att den här rekommendationen om vinsthemtagning och neutral position handlar om ”timing” och inte om det långsiktiga ”investerings-caset”.
Naturgas
Naturgasprisets rekyl nedåt i slutet av september stängde på en högre nivå än nedgången i augusti, vilket är ett styrketecken. 4 dollar per MMBtu är dock ett motstånd på ovansidan.
Vi har neutral rekommendation.
Guld & Silver
Guldpriset föll med 3% i veckan och stängde precis på ett det sista tekniska stödet på nedsidan innan priset faller till 1200 dollar. Tekniskt ser det ut som om marknaden kommer att handla ner till 1200 dollar igen och det finns inga garantier för att priset på guld inte går ännu lägre. Andra råvarumarknader som haft ett överkott i produktionen sedan årsskiftet 2010/2011, när konjunkturen vände ner och produktionen av råvaror kom ikapp efterfrågetakten, har vänt upp när nu konjunkturen vänt uppåt igen och de låga priserna fått producenter att dra ner. Detta har inte hänt i guldmarknaden. Guldproducenter har alltid förefallit mer övertygade om just deras råvaras förestående hausse än andra råvaruproducenter har gjort. Jag känner inte till någon guldproducent som kastat in handduken på grund av kostnader, om vi bortser från bristfälligt finansierade prospekteringsbolag. De flesta tolkar en förestående lösning på budgetkrisen i USA som negativt för guldet, dvs som en minskad takt i skuldökningen i USA; en förlust för den sittande presidenten. Detta har påverkat guldmarknaden negativt. Medan Kinas inflation, enligt Kinas statistiska centralbyrå, är 2.6%, är verkligheten av råvaruprisboomen där förmodligen betydligt högre, men Kinas guldköp dominerar inte över USA:s. Kinas ekonomi är än så länge ungefär lika kraftfull som Italiens. Italienarna är i och för sig oroliga för en skatt på sparande. IMF kom i veckan ut med en rapport som föreslår en skatt på 10% av eurozonens medborgares sparande som en metod att lösa skuldkrisen. Det är en metod som Italien använde sig av för att lösa skuldkrisen efter valutakrisen i början av 1990-talet. Det naturliga för de flesta är dock att ta ut pengarna från bankkontot, inte att köpa guld.
Guldpriset har inte ändrat trend än. Och det troliga är att nedgången fortsätter.
Nedan ser vi kursdiagrammet för silver i dollar per troy ounce. Det ser ut som om 20 dollar ska testas igen.
Vi fortsätter att vara neutrala guld och silver och skulle inte vilja köpa någon av dem idag.
Platina & Palladium
Platinapriset stängde i fredags på ett teniskt stöd. Det har varit en solid nedgång sedan månadsskiftet augusti-september och det marknaden är i behov av en uppgång, men om guldmarknaden faller igenom sitt stöd, bör även platina fall ner mot 1300 dollar. Priset står just nu och väger. Jag tror mer på en nedgång. Om priset går över 1400 dollar har vi däremot en köpsignal, enligt teknisk analys.
Nedan ser vi frontmånadskontraktet på palladium. Palladium ligger fortfarande i en slags sidledes rörelse, utan trend.
Vi är för närvarande neutrala platina och palladium, men om palladium skulle falla bara något lite, skulle vi vilja haka på och ta en kort position via BEAR PALLAD X4 S. Vi skulle absolut inte vilja köpa någon av dem.
Koppar
Den årliga höjdpunkten för metallbranschen, ”LME Week” inföll förra veckan. Huvudtalaren på LME-veckans seminarium sammanfattade sin syn på metallmarknaden med uttalandet : ”en fast golv och ett mjukt tak” De flesta som samlades i London för den traditionella LME – veckan höll nog med om det, åtminstone vad gäller golvet. Diskussionerna på de olika konferenserna och mötena handlade mest om mjukheten i taket. De flesta metallmarknader präglas av ett överutbud, men i olika faser. Vissa marknaders överutbud ökar och andra minskar.
Den nye VD:n för LME talade om ökad öppenhet, utan att ge några konkreta exempel på vad det kan innebära. Han nämnde att den nye kinesiska börsen HEX ägande kan innebära några nya produkter, t ex på järnmalm och kol.
I veckan annonserade CME att man introducerar ett aluminiumkontrakt som ska ha månadsvisa terminer. LME har som bekant dagliga, dvs det finns alltid ett kontrakt som går i leverans varje dag. CME äger via sitt dotterbolag NYMEX (COMEX), redan en börs för aluminium, som är futures. Den har dock aldrig varit särskilt populär i jämförelse med LME:s kontrakt. Bakgrunden till att CME startar handel i en kopia av LME:s kontrakt är den kritik som riktats mot köbildningen vid LME:s lagerhus, som gjort att marknaden för fysisk metall avviker prismässigt väldigt mycket från LME:s kontrakt. CME skulle använda sina egna lagerhus i USA, enligt den pressrelease som publicerades i veckan. LME:s flytt till Kina, sannolikt motiverad till inte liten del av EU:s nya lagförslag MiFID 2, som allvarligt kommer att förstöra möjligheterna att handla terminer på råvaror inom EU, öppnar för ny konkurrens från CME i västvärlden.
Handeln på börsen var av naturliga skäl tunn, i veckan som gick. Svaghet var tydlig i början av veckan, och i synnerhet koppar handlades ner, av allt att döma pga en stor säljorder. Mot slutet av veckan kom köparna in och handlade upp marknaderna igen. Koppar och nickel avslutade veckan 1 – 2% lägre, medan aluminium och zink stängde veckan upp i samma storleksordning. Lagren vid LME fortsatte att minska i veckan som gick och vi tror att kopparpriset kommer att testa motstånden på ovansidan från i somras.
Codelco publicerade premien för katoder för nästa år under helgen till förra veckan. Den hamnade på 112 dollar per ton, en höjning från årets 85 dollar. Det är ett tecken på den mindre smältverkskapaciteten, som orsakas av underhållsarbeten och nedläggningar.
Efterfrågan är god. Det har sagts att kopparmarknaden skulle behöva 1 mt / år mer produktionskapacitet per år för att hålla jämna steg med den långsiktiga efterfrågeökningen. Det låga priset nu är lite för lågt för att stimulera den här produktionsökningen.
Vi rekommenderar köp av KOPPAR S.
Aluminium
Folk gick till LME-veckan med en baissig inställning till aluminium, men åkte nog hem något mindre negativa. I mitten av förra veckan visade en del analytiker ett mindre överskott (produktion > konsumtion) än tidigare och Alcoa publicerade sin kvartalsrapport i onsdags – som skrev om ett kommande underskott! Även om folk anser detta som tämligen osannolikt, räckte bränslet för en prisuppgång. Efter uppgången mot 1890 i fredags börjar marknaden se lite dyr ut istället. Det finns trots allt ett överskott och Kina investerar just nu i ny kapacitet istället för att dra ner. Alcoa behöll sin prognos på en stadig efterfrågeökning om 7% per år, vilket är i linje med, men något högt, jämfört med de flesta analytikers prognoser. Så länge utbudet ökar mindre än efterfrågan kommer det att ske en långsam, men stadig förbättring av den grundläggande balansen, men fortfarande finns det stora lager som måste betas av.
Vi har neutral rekommendation, men lutar mot en köprekommendation.
Zink
Zink har till viss del en liknande situation som aluminium, där Kina är mer eller mindre självförsörjande, med massor av smältverkskapacitet. De långsiktigt positiva utsikterna för zink beror på gruvsektorn och nedläggningar under de kommande åren. Just nu finns det tillräckligt med material, men som vi har noterat går marknaden mot ett underskott. Detta kommer delvis även att komma från stigande efterfrågan. Bilförsäljningen i Kina ökade med 21% i augusti till 1,59 miljoner. Bilindustrin är den viktigaste sektorn för zink. 50-60% av zinkkonsumtionen går till galvaniserat stål, och av detta används ca hälften som rostskyddat stål i bilar.
Tekniskt ser marknaden ut att ha etablerat en botten vid 1800 – 1850 dollar per ton. Samtidigt finns motstånd vid 1950 – 2000 dollar. Vi tror att dessa nivåer kommer att testas och slutligen brytas.
Vi fortsätter med en köprekommendation av ZINK S.
Nickel
Nickelpriset stängde veckan med ett litet plus, men tekniskt ser det ut som om det skulle kunna komma en vända ner till, innan priserna vänder upp.
Samtalen i London under LME-veckan var fokuserade på sannolikheten för ett indonesiskt exportförbud från januari 2014. Realpolitik indikerar dock att det inte kommer att bli ett förbud, därför att landet behöver exportintäkterna. De senaste två veckorna har ett par gruvor lagts ner: Falcondo i Dominikanska Republiken med 15,000 ton årlig produktion av ferronickel och Votoantims gruva i Brasilien med 19,000 ton årlig produktion av nickel. När det gäller Kinas produktion av nickeltackjärn (NPI) menade personer på LME-veckan vi talat med att kostnaden snarare är på väg ner, än upp. Fokus fram till nyår kommer att ligga på hur Indonesien gör med sitt exportförbud.
Kaffe
Kaffepriset noterade nya, fräscha, bottennoteringar i veckan som gick. Trenden är nedåtriktad. Vi väntar på en uppgång, men fortsätter att vänta av timing-skäl. På lite längre sikt borde kaffe vara en given vinnare.
Odlingsåret 2012/13 är nu avslutat i alla exportländer. International Coffee Organization skriver i sin senaste månadsrapport att total global produktion uppgår till 145.2 miljoner säckar (60 Kg). Detta är 12.8 miljoner säckar mer än 2011/12, en ökning med 9.6%. Robusta står för den största ökningen med 11.6% till 56.4 miljoner säckar, medan produktionsökningen av arabica var 8.4% till 88.8 miljoner säckar. Global produktion under 2012 (kalenderår) uppgår enligt ICO till 142 miljoner säckar och följer den ökningstakt om 2.4% som har registrerats de senaste fyra åren. Det råder alltså fortfarande en överproduktion i världen. Orsaken att de höga priserna får några år sedan ledde till ökad plantering av kaffebuskar. Det tar minst två år innan de
börjar ge skörd.
I Colombia, som sedan 2008/09 haft stora problem med bladmöglet ”roya”, har man ersatt odlingarna med nya sorter, som är resistenta mot bladmöglet. För två år sedan var produktionen nere i 7.7 miljoner säckar, men har skördat 9.93 miljoner säckar under 2012/13-säsongen, som slutade i september. Det är 1 miljon mer än USDA förutspått. Det är möjligt att Colombia kan nå 12 miljoner säckar under 2013/14, när de nya kaffebuskarna börjar bära frukt ordentligt för att nästa år kanske nå upp till 14
miljoner säckar.
I Vietnam, som väntat en rekordskörd av robusta har drabbats av skyfall, vilket fördröjer skörden.
Brasilianska Cepea säger att det är först under 2014 som regeringens interventionsköp kan börja visa sig i priserna.
Vi behåller tills vidare neutral rekommendation, tills vi ser tecken på ett trendbrott.
[box]SEB Veckobrev Veckans råvarukommentar är producerat av SEB Merchant Banking och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]
Disclaimer
The information in this document has been compiled by SEB Merchant Banking, a division within Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) (“SEB”).
Opinions contained in this report represent the bank’s present opinion only and are subject to change without notice. All information contained in this report has been compiled in good faith from sources believed to be reliable. However, no representation or warranty, expressed or implied, is made with respect to the completeness or accuracy of its contents and the information is not to be relied upon as authoritative. Anyone considering taking actions based upon the content of this document is urged to base his or her investment decisions upon such investigations as he or she deems necessary. This document is being provided as information only, and no specific actions are being solicited as a result of it; to the extent permitted by law, no liability whatsoever is accepted for any direct or consequential loss arising from use of this document or its contents.
About SEB
SEB is a public company incorporated in Stockholm, Sweden, with limited liability. It is a participant at major Nordic and other European Regulated Markets and Multilateral Trading Facilities (as well as some non-European equivalent markets) for trading in financial instruments, such as markets operated by NASDAQ OMX, NYSE Euronext, London Stock Exchange, Deutsche Börse, Swiss Exchanges, Turquoise and Chi-X. SEB is authorized and regulated by Finansinspektionen in Sweden; it is authorized and subject to limited regulation by the Financial Services Authority for the conduct of designated investment business in the UK, and is subject to the provisions of relevant regulators in all other jurisdictions where SEB conducts operations. SEB Merchant Banking. All rights reserved.
Analys
Brent crude is now trading below its nominal 2018-19 average in EUR/barrel terms

Brent crude gained a meager 0.65% yesterday with a close of USD 66.55/b. That was not much given that US equity markets rallied 2% yesterday with Nasdaq now is almost back to its pre ”Liberation Day” level. Brent crude is trading unchanged this morning with little impulse to do anything it seems.

Equity markets have gotten a boost along with easing US tariff rhetoric. The Brent crude oil price has however not gotten the same rebound and is today still trading USD 8.5/b lower than its USD 75/b level from 2 April.
Two factors at hand here: Expectations of softer growth and more oil from OPEC+. One is that global growth in 2025 will still take a hit with softer growth and thus softer oil demand growth due to the US tariff-turmoil. Even if rhetoric has eased. The second is that OPEC+ has upped its production plans with a softer market as a result going forward. The latter message to the market happened almost at the same time as the ”Liberation Day” on 2 April.
Spot market still as tight as it was on 2 April. Still, the front-end market is more or less equally tight today as it was on 2 April. The average Brent, WTI and Dubai 1-3mth time-spread is USD 1.4/b today versus USD 1.5/b on 2. April.
The market setup/pricing is thus that the market is still tight, but that surplus will come. Either because global growth will slow due to US Tariff-turmoil or because OPEC+ will add more barrels.
Will OPEC+ resolve its internal quarrels? Worth remembering on the latter is that the latest more aggressive OPEC+ production growth plan is due to internal quarrels over quota breaches by Iraq and Kazakhstan. OPEC+ could potentially ease those growth plans just as quickly if the internal quarrel is resolved.
Brent crude in EUR/barrel is now trading at the nominal level from 2018-2019. That is nominal! Not taking account of any kind of inflation which cumulatively is up 20-30% since primo 2018. The average, nominal Brent crude oil price in 2018-2019 was EUR 59.1/b. The front-month Brent crude oil price is now EUR 58.4/b. And Brent forward 36mth is only EUR 55.5/b and in real terms one could subtract some 5-10% for the next three years from that nominal forward price. Quite sweet for consumers!
Brent has rebounded along with equities (here US Russel 2000 index in orange), but the rebound in oil has become more hesitant the latest days. Brent still trading USD 8.5/b below its pre ”Liberation Day” of USD 75/b
Brent crude forward curves. Today versus 2 April (’Liberation Day’). Still a tight current market but now with expectation that surplus is coming.
The Brent crude oil price versus the average Brent, WTI and Dubai 1-3mth time-spread. The latter is today on par with where it was on 2 April while the Brent 1mth price is down USD 8.5/b.
Brent crude in EUR/b is down to its 2018-2019 nominal price level. Not bad for euro-based oil consumers!!
Yearly averages for Brent crude in EUR/barrel. The Brent 1mth in EUR/barrel is today trading below its nominal average from 2018-2019 of EUR 59.1/b. And 36mth forward Brent is trading at only EUR 55.5/b. And that is nominally both ways. Add in some 20-30% inflation since primo 2018 and 5-10% additional inflation next three years. Think real terms!
Analys
OPEC+ tensions resurface: Brent slides to $66.6

Brent crude prices have lost the positive momentum seen from Monday evening through midday yesterday. The price initially bottomed out at USD 65.7 per barrel on Monday afternoon, before climbing steadily by USD 3 to USD 68.7 on Wednesday morning. However, that upward momentum quickly reversed course. Brent tumbled nearly USD 3.4, hitting a weekly low of USD 65.3 per barrel before recovering some losses. As of this morning, it trades at USD 66.6 – a reflection of continued and substantial volatility.

Market fundamentals have largely remained in the background, with tariff rhetoric still dominating headlines. However, yesterday’s drop was clearly driven by the supply side of the equation, after reports emerged that several OPEC+ members are pushing for an accelerated oil output increase in June.
The timing of this move – amid global trade uncertainty and softening demand – may seem counterintuitive. But internal rifts within OPEC+ appear to be taking precedence. In May, Saudi Arabia already surprised the market with an output hike aimed at disciplining quota violators. That move failed to restrict Kazakhstan, the group’s largest overproducer, and has now triggered discussions of yet another sizeable production boost in June.
A later statement from Kazakhstan’s energy ministry, pledging renewed compliance, may have helped lift crude prices slightly this morning.
The next OPEC+ meeting is set for May 5, with the proposed June output hike expected to top the agenda. The group will likely choose between a scheduled, incremental increase of 138,000 barrels per day, or a more aggressive jump of 411,000 barrels per day – equivalent to ish three months’ worth of increases rolled into one. The latter scenario would put downward pressure on oil prices and highlight deepening tensions within OPEC+, while also exacerbating concerns in a market already clouded by weak demand expectations.
Although the final decision on volumes remains unclear, OPEC+ has demonstrated it still has pricing power, and that it can pull prices lower quickly if it chooses to do so.
________
US DOE DATA
U.S. refinery activity picked up in the week ending April 18, with crude inputs rising by 326,000 barrels per day to a total of 15.9 million. Utilization rates also climbed to 88.1%. Gasoline output strengthened to 10.1 million barrels per day, while distillate fuel production edged lower to 4.6 million.
Crude imports declined by 412,000 barrels per day to 5.6 million last week. Over the past month, import volumes have averaged 6.1 million barrels per day – down 6.8% compared to the same period a year ago. Gasoline and distillate imports came in at 858,000 and 97,000 barrels per day, respectively.
Inventories were mixed. Crude oil inventories (excl. SPR) rose slightly by 0.2 million barrels to 443.1 million, still 5% below the five-year average. Gasoline inventories posted a sharp draw of 4.5 million barrels and are now 3% under seasonal norms. Diesel inventories dropped by 2.4 million barrels, leaving levels 13% below the five-year average. Propane inventories rose by 2.3 million but remained 7% under typical levels. Total commercial petroleum inventories saw a net decline of 0.7 million barrels on the week.
Product demand was generally stable. Total products supplied averaged 19.9 million barrels per day over the last four weeks, up 0.4% year-on-year. Gasoline demand slipped by 0.4%, while distillates and jet fuel rose sharply, by 12.8% and 13.8%, respectively.


Analys
Nam, nam, nam. Give me more 36mth forward Brent crude in EUR/barrel

Brent carried higher by relief rally across markets as Trump backs away from sacking Powel. Brent crude rose 1.8% ydy to USD 67.44/b with an intraday high of USD 68.04/b. The gain was driven by a relief rally across markets as it became clear that Trump would not try to force out Powel from his role as chair of the US Fed. US equities rallied more than 2.5% as a result and pulled oil along upwards in relief. The gains continue this morning both in equities and oil with the latter up 1.2% to USD 68.25/b.

Forward oil in euro looks very appealing for consumers. Even after recent oil price gains. A weaker USD and a lower oil price at the same time recently has strongly lifted the appeal for oil purchases by non-US denominated oil consumers. The euro has rallied against the USD. On Monday Brent closed at EUR 57.57/b while the 3yr forward Brent price closed at a nominal EUR 53.95/b when the forward fx rate is applied. But this is nominal three years forward basis. If we also assume that Eurozone inflation will average 2% pa. for the next three years, then the real forward euro price for oil is even lower. The price for Brent crude today is EUR 60.1/b for the front-month while the 36mth contract is EUR 55.1/b when the forward eurusd rate of 1.2 is applied. If we also assume a 2% annual inflation for three years then the real forward price is only EUR 51.9/b. Compare this to the average nominal price of Brent crude from 2015 to 2019, the shale oil boom-years, when Brent crude only averaged USD 58.5/b and EUR 51.3/b. This period was the tragic oil-years when US shale oil companies were chasing volumes rather than profits with many of them going bankrupt as a result. Even after the recent rally in Brent crude oil prices, the forward 36mth price in EUR is still relatively cheap in historical terms and especially so when the 36mth real forward price is taken into account.
The 36mth real forward price for Brent crude in EUR/b is almost down to the ”valley of death” period from 2015 to 2019 when Brent crude nominally averaged USD 58.5/b and EUR 51.3/b. That was the period when US shale oil producers aimed for volume over profits which led many of them to bankruptcy.

-
Nyheter4 veckor sedan
Danska Seaborg Technologies siktar på serieproduktion av smältsaltsreaktorer till mitten av 2030-talet
-
Analys4 veckor sedan
Brent Edges Lower After Resisting Equity Slump – Sanctions, Saudi Pricing in Focus
-
Nyheter3 veckor sedan
Oljepriserna slaktas på samtidiga negativa faktorer
-
Nyheter4 veckor sedan
Guld kostar över 3100 USD per uns och 1 miljoner kronor per kilo
-
Analys3 veckor sedan
Tariffs deepen economic concerns – significantly weighing on crude oil prices
-
Nyheter3 veckor sedan
Två samtal om det aktuella läget på råvarumarknaden
-
Analys3 veckor sedan
Lowest since Dec 2021. Kazakhstan likely reason for OPEC+ surprise hike in May
-
Analys3 veckor sedan
Quadruple whammy! Brent crude down $13 in four days