Följ oss

Analys

SEB – Jordbruksprodukter, vecka 50

Publicerat

den

SEB Veckobrev Jordbruksprodukter - AnalysI detta det sista veckobrevet för 2011 om marknaderna för jordbruksprodukter kan vi summera året. Det senaste året har priset på kvarnvete sjunkit med 23%, rapsfrö med 12%. Mjölkpriset har stigit med 35% och urea med 52%. Tack vare gynnsamt väder har priset på potatis fallit med 71% på Eurexbörsen i Frankfurt. Dollarn är upp med 3% mot svenska kronor och euron är oförändrad, faktiskt.

Konjunkturoron och med den oron för svagare efterfrågan på mat tynger marknaderna just nu. Precis som väntat åstadkom EU-ledarna ingenting, vilket gick upp för marknaden på måndagen när stora kursfall noterades på råvaru-, kapital- och kreditmarknader i hela världen. Det hela sjönk in ordentligt på onsdagen, när panikförsäljning startade i guldmarknaden och sedan spred sig till oljemarknaden och slutligen till hela råvarumarknaden. OPEC kom under onsdagens möte i Wien fram till att öka produktionen av olja (höja produktionstaket). Det hjälpte inte upp situationen på marknaden.

Den ledande kinesiska websidan för fastighetsbranschen sade i måndags att antalet fastighetsaffärer har fallit mer än 50% i 13 av de 35 största städerna och sjunkit i 27 av dem. Kinas ekonomi bromsar in och Shanghaibörsens aktieindex noterade ett kursfall i onsdags till den lägsta nivån på mer än 2 år.

Shcomp Shanghai SE Composite -  Graf för 2007 - 2011

Nedan ser vi vetepriset på Matif de senaste tio åren. Priset är faktiskt ganska högt ännu i ett historiskt perspektiv och det är fortfarande attraktiva priser att säkra framtida försäljning till genom att sälja terminskontrakt.

Veteprisets utveckling-graf över 10 år - Graf 2002 - 2011

Vete

Terminspriset på Matif-vete (mars) ligger i en stadig trend nedåt.

Vetepriset (matif) - Fallande trend - Mars

När handeln öppnade på CBOT i onsdags eftermiddag satta kursfallet fart. Priset för mars-leverans föll från 600 cent / bushel ner till 580 cent, som vi ser i diagrammet nedan.

Pris på vete (CBOT) för leverans i mars - Graf

Fredagens WASDE rapport bjöd inte på några större överraskningar då marknaden förväntade sig en höjning av estimaten för produktion samt utgående lager. Några dagar innan hade dessutom FAO kommit med sin decemberrapport där man justerade upp den globala vete produktionen till rekordhöga 694.8 mt, vilket är en ökning med 6.5% jämfört med 2010 och 10 mt mer än den tidigare högsta nivån från 2009.

Prognos på jordbruksprodukter - RåvarorDen globala vete produktionen justerades upp 5.7 mt till en all-time-high på 688.97 mt, där USDA höjer sina estimat för Argentina, Australien, Kanada och Kina medan estimaten för Nordafrika sänks något.

Produktionen för EU-27 noterades oförändrad (137.49 mt) från föregående rapport. Även produktionen i Ryssland och Kazakhstan var oförändrad (56 mt resp 21 mt) medan FAO tidigare i veckan estimerade produktionen till 58 mt resp 24 mt för dessa länder.

Utgående lager (world wheat ending stocks) för 2011/12 justeras upp till 208.52 mt jämfört med 202.60 mt för en månad sedan. Detta gör att vi nu börjar närma oss historiska rekordnivåer. Intressant var också utgående lager för USA. Innan rapporten förväntade sig marknaden en snittsiffra på ca 830 miljoner bushels, en liten förändring från novembers 828 miljoner bushels, men när rapporten kom hade USDA justerat upp siffran med 50 miljoner och landade på 878 miljoner till följd av en nedjustering på 50 miljoner bushels för estimerad export.

Terminspriserna sjönk som en första reaktion på WASDE-rapporten för att sedan återhämtade sig trots att rapporten var starkt ”bearish” för vetet med rekordskördar, höga lagernivåer och minskad export. Vi ser i grafen nedan (procentuell förändring) att detta är femte månaden i följd som USDA har reviderat upp produktionen och utgående lager för vete!

PRODUCTION AND INVENTORY ESTIMATE

REVISIONS

(WASDE, MONTHLY DATA, %, JUNE CORN INV. EST. CUT FOR

Corn, wheat, soybean 2011

Men redan nu börjar marknaden att blicka fram emot januaris WASDE-rapport. Det är den rapportsom brukar ge de största prisrörelserna när den kommer ut:

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Genomsnittlig prisrörelse på WASDE-rapporteringsdagar sedan 2002 (10 år):

Genomsnittlig prisrörelse på WASDE-rapporteringsdagar sedan 2002 (10 år)

I fredags publicerade också FranceAgriMer sina arealprognoser för nästa säsong där man räknar med följande ökningar av arealen; vete (+1,61%), durumvete (2,79%), korn (0,91%) och raps (+1,75%). Frankrike är EU:s största producent och exportör av vete.

Enligt Coceral kommer den europeiska (EU-27) vete produktionen att uppgå till 129.64 mt i år, vilket är en justering från 128.39 mt från förra månaden.

Egyptens GASC köpte 180,000 ton vete i tisdags med jämn fördelning mellan Ryssland, Argentina och… Frankrike! Priset på det franska vetet som vann budgivningen kom in på 240.50 usd / ton, vilket var ca 3.50 usd / ton billigare än det ryska vetet på 243.98 usd / ton (FOB). Ryssland har dock ett övertag mot Frankrike vad gäller frakt (kostnad) till Egypten. Argentina erbjuder fortfarande det billigaste vetet (226.19 usd / ton) men har dyrare fraktkostnad emot sig.

Nämnvärt är också att US White Wheat fanns med i denna budgivning, men exkluderades då leveransen inte avsåg 60,000 ton. Vi ser dock att gapet i prisskillnaderna nu minskar och att både det franska och amerikanska vetet börjar bli konkurrenskraftigt mot FSU länderna.

Även det kraftiga fallet i euron ger stöd åt jordbruksprodukterna på Matif och gör att Europa åter kan konkurrera på den internationella marknaden.

Nedan ser vi terminskurvan för Chicagovete och Matif nu och för en vecka sedan. De ”feta” kurvorna är de aktuella. De ”smala” är förra veckans. Matif är nästan inte förändrat alls, medan priserna liksom förra veckan gått upp i Chicago – för längre löptider. Bakom ligger oro för kommande skörd pga La Niña kanske och förmodligen också för att räntorna (som man kan låna till) är högre.

Terminskurvan för chicagovete och matif

Allt talar för att Matif-vete faller ner i första hand till 150 – 160 – euro-nivån.

Maltkorn

Maltkornsmarknaden har behållit sin styrka relativt andra spannmål med marsleverans på Matif på 262 euro per ton.

Prisutveckling på maltkorn under år 2011 - Graf

I Ryssland försöker regeringen att stödja produktionen av maltkorn genom subventioner av inköp av utsäde och bekämpningsmedel. Även om Ryssland producerar 17 MMT foderkorn så importeras det 400 000 ton maltkorn varje år sedan 2007 för att möta de behov som finns.

Potatis

Priset på potatis av årets skörd fortsatte stiga i veckan, ännu en vecka. Rapporten kom från Jordbruksverket tidigare i veckan om en betydligt högre skörd av matpotatis i Sverige, men informationen nådde alltså marknaden redan på försommaren, när priserna började falla. Nedan ser vi kursdiagrammet på europeisk potatis, som handlas på Eurex; terminen avser leverans april 2012.

Prisutveckling på potatis (Eurex) för leverans i april 2012

Priset för leverans i april 2013 ligger betydligt högre på 13.37 euro per deciton och har också stigit ännu mer den senaste tiden.

Pris på potatis för leverans i april 2013 - Diagram

Majs

Majspriset föll liksom det mesta andra kraftigt när börserna öppnade på onsdagseftermiddagen. Den 12 december rapporterade Martell Crop Projections att tork-stressen ökat i Argentina och södra Brasiliens majsfält. De skriver

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

”Growing conditions have become increasingly stressful in southern South America the past 2-3 weeks with intense drying. The crop area affected by emerging drought includes Argentina’s eastern grain belt in Buenos Aires, Entre Rios and Santa Fe. La Nina is the suspected culprit. Uruguay and Rio Grande do Sul in Brazil also are very dry.”

Kopplingen till etanol och oron kring Irans kärnvapenprogram och dess potentiellt explosiva effekt på oljepriset gör majshandlare oroliga att sälja, fast mycket annat tyder på att priset borde vara lägre.

Nedan ser vi marskontraktet på CBOT, där priset just fallit ner från 600-cent-nivån.

Diagram för termin på majs för leverans i mars 2012

Tekniskt ser det ut som om priset skulle kunna falla ner mot 500 cent.

Sojabönor

Priset på sojabönor befinner sig i en sjunkande trend. Vi sade i förra veckan att den lilla rekylen uppåt var ett säljtillfälle och det visade sig rätt. Priset ligger just nu på 1100 cent, som har utgjort ett stöd. Troligtvis bryter trenden nedåt igenom nivån och då blir nästa nivå som kan utgöra ett stöd, den jämna siffran 1000 cent.

Graf över pris för terminer på sojabönor med leverans i januari 2012

Vi är negativa ur tekniskt perspektiv de närmaste tre månaderna.

Raps

Priset på raps har gått upp och håller sig starkt med stöd från den svaga euron.

Uppgifter om att Hormuz-sundet skulle stängas på grund av militärövning (vilket förnekades av Irans utrikesdepartement) och nyheten om en attack mot en oljeledning i Irak fick råoljepriset att stiga under tisdagen och drog med sig priset på raps. Priset har också påverkats av oro över de extremt torra väderförhållanden som kan komma att påverka ny skörd.

Oljepriset föll under onsdagskvällen mycket kraftigt, med mer än 4% för Brent och mer än 5% för West Texas Intermediate. Detta bör påverka rapsfröet på Matif under torsdag och fredag. Nedan ser vi priset på februariterminen på Matif.

Rapsfrö Matfi - Diagram över prisutveckling

Matifraps var förra veckan 13% dyrare än kanadensisk canola och ligger kvar på samma nivå den är veckan. Raps är ovanligt dyrt.

Matif raps den 14 december 2011 - Diagram

Vi har en negativ vy på Matif raps.

Mjölk

Nedan ser vi priset på marskontraktet på flytande mjölk (kontakt avräknat mot USDA:s prisindex). Priset har varit väldigt rörligt den senaste tiden. Trenden är uppåtriktad, men är vid den nivå som priset toppade vid under sensommaren. Det kan utgöra ett motstånd för ytterligare prisuppgång.

Prisutveckling på flytande mjölk - Diagram

Gris

Priset på lean hogs har fallit stadigt den senaste veckan, men priset ligger ännu inom det breda prisintervall som etablerades under senvåren. 85 cent torde utgöra ett stöd, såsom botten på prisintervallet.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Gris - Lean Hogs - Grafer över priser på terminer

Valutor

EURSEK har märkligt nog stigit upp från 9 kr. Kanske tycker marknaden att det finns anledning att tveka även om den svenska kronans värde.

Graf över trend på valuta - EUR SEK

EURUSD är i en tydlig negativ trend.

Graf på valutatrend EUR USD

USDSEK har en stigande trend och har nått upp till heltalet 7 kr per dollar. Växelkursen har vänt ner därifrån två gånger tidigare och frågan är nu om kursen ska orka ta sig igenom den här gången.

Valuta - Grafer för USD SEK

Gödsel

Kväve

Nedan ser vi 1 månads terminspris på Urea fob Uyzhnyy. Priset har fallit kraftigt under hösten.

Termin - Graf för Urea FOB Uyzhnyy

[box]SEB Veckobrev Jordbruksprodukter är producerat av SEB Merchant Banking och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]

Disclaimer

The information in this document has been compiled by SEB Merchant Banking, a division within Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) (“SEB”).

Opinions contained in this report represent the bank’s present opinion only and are subject to change without notice. All information contained in this report has been compiled in good faith from sources believed to be reliable. However, no representation or warranty, expressed or implied, is made with respect to the completeness or accuracy of its contents and the information is not to be relied upon as authoritative. Anyone considering taking actions based upon the content of this document is urged to base his or her investment decisions upon such investigations as he or she deems necessary. This document is being provided as information only, and no specific actions are being solicited as a result of it; to the extent permitted by law, no liability whatsoever is accepted for any direct or consequential loss arising from use of this document or its contents.

About SEB

SEB is a public company incorporated in Stockholm, Sweden, with limited liability. It is a participant at major Nordic and other European Regulated Markets and Multilateral Trading Facilities (as well as some non-European equivalent markets) for trading in financial instruments, such as markets operated by NASDAQ OMX, NYSE Euronext, London Stock Exchange, Deutsche Börse, Swiss Exchanges, Turquoise and Chi-X. SEB is authorized and regulated by Finansinspektionen in Sweden; it is authorized and subject to limited regulation by the Financial Services Authority for the conduct of designated investment business in the UK, and is subject to the provisions of relevant regulators in all other jurisdictions where SEB conducts operations. SEB Merchant Banking. All rights reserved.

Analys

OPEC takes center stage, but China’s recovery remains key

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

After gaining USD 2.6 per barrel from Tuesday until midday Wednesday, Brent crude prices lost momentum yesterday evening, plunging by USD 2 per barrel to the current level of USD 72.3 per barrel. This marked a significant and counterintuitive move just hours ahead of today’s OPEC+ meeting at 12:00 PM CEST, where the market largely anticipates a rollover agreement. OPEC+ is expected to maintain its current supply cuts, refraining from adding additional volumes to the market for now.

Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB
Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB

The USD 2 per barrel drop was partly driven by a single market player – a U.S. bank – that sold a massive volume of U.S. oil futures during the evening (CEST), pushing prices lower and leaving traders scrambling to interpret the rationale. According to Reuters, the unidentified bank sold over USD 270 million worth of U.S. oil futures.

The market consensus is now that OPEC+ is likely to extend its most recent round of production cuts by at least three months starting in January. This move would provide additional support to the oil market, even though OPEC+ had hoped to gradually phase out supply cuts next year. For now, there appears to be little room for additional OPEC+ volumes in a market still grappling with weak demand.

At 16:30 CEST yesterday, the oil market received a bullish U.S. inventory report. Commercial crude oil inventories (excl. the SPR) fell by a substantial 5.1 million barrels to 423.4 million barrels, about 5% below the five-year average for this time of year. This decline was a stark contrast to the API’s earlier forecast of a 1.2-million-barrel build in crude inventories.

For gasoline, inventories increased by 2.4 million barrels (API forecast: +4.6 million) but remain 4% below the five-year average. Distillate (diesel) fuel inventories rose by 3.4 million barrels (API forecast: +1 million) but are still 5% below the five-year average.

U.S. crude oil refinery inputs averaged 16.9 million barrels per day, up 615,000 barrels per day from the previous week. While refineries operated at 93.3% of their capacity. Gasoline production declined to 9.5 million barrels per day, while distillate fuel production increased to 5.3 million barrels per day.

Over the past four weeks, total products supplied – a proxy for implied demand – averaged 20.4 million barrels per day, a 4.0% increase compared to the same period last year. Key metrics include gasoline demand at 8.8 million barrels per day, up 2.8%; distillate demand at 3.7 million barrels per day, consistent with last year; and jet fuel demand up 7.1% year-over-year.

Overall, the report was bullish, reinforcing expectations of a tightening market.

Attention now shifts to OPEC+, geopolitics (including the Russia-Ukraine conflict, Middle East tensions, and Iranian sanctions), and global demand, particularly in China. Weak demand in China throughout 2024 pushed global oil prices downward, especially in the second half of the year. However, we believe the narrative is shifting(!)

China appears to be stabilizing and showing signs of recovery. Manufacturing PMI has ticked higher, and the economic surprise index has also improved. As the world’s largest oil importer, China turning the corner is a significant positive development. This strengthens our view of limited downside risks to oil prices as we head into 2025. While caution remains warranted, we continue to favor a long position on Brent crude.

US DOE inventories
US crude and products
Fortsätt läsa

Analys

Further US sanctions on Iran spark largest oil price surge in three weeks

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

Since yesterday morning, Brent crude prices have climbed by ish USD 2 per barrel, recovering to the current level of USD 73.9 per barrel. This represents a significant price movement over a short period and marks the largest such increase since mid-November.

Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB
Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB

Market whispers suggest that OPEC+ is likely to announce a deal to further delay the planned supply increase during their meeting scheduled for tomorrow (December 5th). Concerns about weaker global demand in the coming year leave little room for additional OPEC+ supply, compelling the cartel to exercise patience in its efforts to regain market share.

Adding to the upward pressure on crude prices, the U.S. has escalated its sanctions on Iran, targeting the country’s vital oil sector – a critical source of revenue.

Yesterday (December 3rd), the U.S. imposed sanctions on 35 entities and vessels associated with Iran’s ”shadow fleet,” which secretly transports Iranian oil. These operations rely on fraudulent practices such as falsified documentation, manipulated tracking systems, and frequent changes of ship names and flags. This move builds upon earlier sanctions, including those introduced in October this year, which restricted transactions involving Iranian petroleum and petrochemical products.

According to the U.S. Department of State, the latest measures aim to further disrupt Iran’s ability to finance activities deemed destabilizing in the Middle East, including its nuclear program and support for regional proxies.

From a market perspective, Iran’s crude oil and condensate exports reached roughly 1.7 million barrels per day in May 2024, the highest level in five years. China, as Iran’s largest importer, accounted for ish 490k barrels per day of these exports in 2023. The newly imposed sanctions could lead to a substantial reduction in Iran’s oil exports, potentially cutting up to 1 million barrels per day, depending on the enforcement’s strictness and global compliance.

Iranian crude exports to China have increased this year, but the sanctions may compel Chinese firms to reduce or halt purchases to avoid U.S. penalties. This would likely drive a search for alternative crude sources to sustain China’s refining operations, thereby adding further support to the current upward pressure on crude prices. This, together with the likelihood of OPEC+ continuing to delay their planned production increase, reinforces our view of limited downside risks to prices in the near term – caution remains reasonable, and we continue to favor a cautiously long position.

Fortsätt läsa

Analys

Crude prices steady amid OPEC+ uncertainty and geopolitical calm

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

Since last Friday’s opening at USD 73.1 per barrel, Brent crude prices have steadily declined over the weekend, with further losses on Monday afternoon following a brief recovery that saw prices approach USD 73 per barrel. As of this morning (Tuesday), Brent crude is inching upward again, currently trading at USD 72.2 per barrel. Over the past week, implied volatility has dropped to its lowest levels in roughly two months, as the upward momentum observed since mid-November has temporarily stalled.

Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB
Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB

On a bearish note, reduced geopolitical uncertainty in the Middle East has contributed to easing the risk premium in oil prices. Israel has signaled its intention to uphold the current ceasefire despite launching airstrikes in Lebanon in response to Hezbollah’s first attack under the truce. While this de-escalation has softened prices, the attacks during the ceasefire highlight that tensions in the region are far from resolved. This persistent instability will likely remain a source of uncertainty for oil markets in the weeks ahead.

On the bullish side, the OPEC+ supply meeting, rescheduled to Thursday, December 5th, looms. Additionally, expectations are building for increased Chinese stimulus measures, potentially to be unveiled at the Chinese Central Economic Work Conference next Wednesday. This closed-door meeting is expected to outline key economic targets and stimulus plans for 2025, which could provide fresh support for Chinese oil demand.

From a supply perspective, OPEC+ has added to market uncertainty by postponing its meeting, initially planned for Sunday, December 1st. The group will decide whether to reintroduce production cuts or proceed with a scheduled supply increase of 180,000 barrels per day. Current market sentiment suggests that OPEC+ is unlikely to rush into restoring production, reflecting cautiousness amid subdued global demand and concerns about a potential supply glut in 2024.

Market participants and traders widely anticipate that the cartel will maintain its wait-and-see approach to avoid worsening the fragile market balance. Such cautiousness could lend support to prices as the new year approaches. We believe OPEC+ is acutely aware of the risks associated with oversupplying the market and will likely act to stabilize prices rather than jeopardize them.

Looking ahead, fundamentals such as U.S. inventory levels, geopolitical developments, and OPEC+ decisions will remain key drivers of the crude oil market. These factors will shape the outlook as we move into the final weeks of 2024 and entering 2025.

Fortsätt läsa

Centaur

Guldcentralen

Fokus

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Populära