Analys
SEB – Jordbruksprodukter, vecka 22 2012
Turbulensen i Europa rasar vidare och i fredags kväll meddelade den spanska staten att de kommer att hjälpa krisdrabbade Bankia men ECB säger nej till den okonventionella metoden som spanska staten vill använda sig av. Moody’s fortsätter sin nedgradering av europeiska banker och efter att Handelsbankens och Nordeas betyg sänktes i förra veckan kom resultatet för Danmark i natt där 9 banker dras med och för Danmarks största bank, Danske Bank, sjönk betyget med två steg. Greklands premiärminister Papademos varnar för att om folket inte röstar fram en stabil regering den 17 juni så står landet inför en akut likviditetskris och från Kina kommer nyheter om att stimulanserna för att mildra avmattningen kommer att bli mindre än tidigare paket under krisen.
Spänningen mellan den stora oljeproducenten Iran och väst är fortfarande hög efter resultatlösa diskussioner i förra veckan om Irans kärnvapenprogram. Nya samtal är planerade till mitten a v juni och datumet för EU:s sanktioner mot Iran närmar sig nu med stormsteg.
Marknaden för jordbruksprodukter styrs nu i mångt och mycket av väderleksrapporter och framförallt fokus på nederbörd. Efterlängtade regn i Ryssland, Svartahavsregionen, Australien och USA har dämpat oron något och därmed gjort att priserna, framförallt på vete, har fallit.
Odlingsväder
Southern Oscillation Index, ett mått på intensiteten i graden av La Niña eller El Niño, har fortsatt falla och ligger nu på –3.3. Ett värde mellan +8 och -8 indikerar neutrala ENSO-förhållanden.
Australiens spannmålsproducerande områden i öster har fått välbehövligt regn under helgen och därmed höjt förhoppningarna om en högre avkastning för 2012/13 års vete produktion.
Delar av Ryssland, Ukraina och norra Kazakstan, kommer att få svalare temperaturer och regn kommande dagar vilket gynnar grödorna.
Sverige
Enligt Jordbruksverket uppgår den totala spannmålsarealen preliminärt till 1 007 100 hektar år 2012, vilket är en ökning med 14 300 hektar (+1%) jämfört med 2011. Siffrorna för årets odlingssäsong visar att vetearealen minskar preliminärt med 45 800 (-11%) till 371 000 hektar, medan kornarealen ökar preliminärt med 47 300 hektar (+14%) till 375 000 hektar jämfört med 2011. Havrearealen ökar preliminärt med 18 700 hektar (+10%) till jämfört med år 2011.
Arealen för raps och rybs är tillbaka på 2010 års nivå, och beräknas preliminärt till 109 800 hektar år 2012, vilket är en ökning med 14 900 hektar (+16%) jämfört med 2011.
Vete
IGC (International Grains Council) skriver i sin senaste rapport att utsikterna för vete kommande säsong 2012/13 var fortsatt goda under maj, men ogynnsamma väderförhållanden i EU, Ryssland och Marocko sänker förväntningarna på kommande skördar och bidrar till att den globala produktionen justeras ned med 5 mt tilll 671 mt, en kraftig nedjustering från förra årets 676 mt.
En ökad användning av foder leder till en något högre förväntad global konsumtion på 681 mt, vilket dock fortfarande är 7 mt lägre än under 2011/12 eftersom majs förväntas ersätta vete till viss del som foder ingrediens. Detta kommer dock inte att uppväga nedgången i produktionen och globala utgående lager justeras därför ned med 15 mt till ett fyra-års lägsta på 191 mt. Exporten förväntas också bli lägre under 2012/13 jämfört med 2011/12 på grund av mindre skördar i Svartahavsregionen och minskat överskott i EU och Argentina för export.
IGC justerar ned sin prognos för Rysslands vete produktion med 3 mt till 55 mt, jämfört med 58 mt i sin senaste prognos, vilket är strax under föregående säsongs 56.2 mt. Utsikterna för grödor i Svartahavsområdet har justerats ned till följd av vårens torka.
Prognosen för EU’s vete produktion justeras ned med nästan 2 mt till 133.1 mt, en minskning från förra årets 138.2 mt och från den tidigare prognosen på 135 mt, medan Marockos produktion justeras ned från 4.0 mt till 3.3 mt , vilket är långt under det föregående årets 5.8 mt.
Kinas veteareal beräknas uppgå till 24.3 miljoner hektar under 2012/13 och landets produktion av vete estimeras till 116.0 mt jämfört med 117.9 mt under 2011/12. Kinas vete import 2012/13 estimeras till 1.8 mt, upp 20% från föregående prognos.
I Australien har flera veckor med torrt väder fått en del lantbrukare att börja oro sig, men Queensland och New South Wales – som tillsammans står för huvuddelen av landets veteproduktion – fick 25-50 mm regn i förra veckan enligt Australian Bureau of Meteorology. Trots nederbörden räknar analytikerna fortfarande med en mindre skörd i år på 24-26 mt eftersom lantbrukare förväntas ge avkall på vete till förmån för canola och boskap.
Kanadas jordbruksminister höjde förväntningarna på landets sådd och produktion av vete 2012 till 26.6 mt jämfört med 2011 års estimat på 25.26 mt. Undersökningar gjorda bland kanadensiska lantbrukare visar på att sådden av de flesta grödor förväntas öka i år till följd av torrare väder.
Vi hör från våra vänner i Indien att skörden nu är avklarad och att många lantbrukare nu migrerar till andra platser, under några månader, för att söka arbete. Indiens statliga lager fullkomligt svämmar över av vete och ris efter den tredje rekordskörden på rad. Landets spannmålslager uppgick till 71.1 mt per den 1 maj och förväntas uppgå till 80-85 miljoner ton i början av nästa månad, vilket är väl över lagringskapaciteten på 63 mt. För att minska lagren och öka lagringsutrymmet innan den nya skörden planerar regeringen att öka volymen av subventionerat vete och ris till statliga välfärdsprogram och till grossister.
Ryssland kommer sannolikt att producera omkring 56 mt vete i år, ungefär lika mycket som förra året, och landets exportpotential av vete under säsongen 2012/13 beräknas uppgå till 22-23 mt enligt Russian Grain Union.
Matifvetet med novemberleverans steg i slutet av förra veckan på rapporterna om torka i framförallt Ryssland, men också i Ukraina och USA. Men nya prognoser denna vecka som har innehållit regn har fått priset att falla tillbaka. Igår onsdag sjönk priset under stödnivån på 210 men vände sedan uppåt och stängde på 210.75.
Nedan ser vi Chicagovetet med leverans i december.
Crop condition för höstvetet i USA, som rapporterades i tisdags kväll (eftersom det var helgdag, Memorial Day, i USA i måndags), ligger nu på 54% good / excellent och det är 4% lägre än förra veckan.
Maltkorn
Kanadas jordbruksminister estimerar landets korn produktion till 9.2 mt jämfört med 7.76 mt året innan. Novemberkontraktet på maltkorn har inte påverkats värst mycket av torkoron på vetemarknaden och prisnivån har hållit sig runt 228 eur.
Potatis
Potatispriset för leverans nästa år, föll tillbaka under fredagskvällen.
Majs
IGC har reviderat upp den globala majs produktionen för 2012/13 med 13 mt till rekordhöga 913 mt, främst till följd av förbättrade utsikter i USA, Kina och Brasilien. Ingående lager justeras upp med 6 mt till 141 mt, långt över förra säsongens 129 mt. Utbudet förväntas vara stabilt (jämfört med 2011/12) och majs kan komma att ersätta en del av vete som foder ingrediens. Globala majs lager, förväntas däremot att öka till ett tre-års högsta i slutet av 2012/13 till följd av en rekordhög produktion.
USA’s produktion av majs beräknas uppgå till 355 mt, en ökning med 13% på årsbasis. Ukrainas produktion av majs beräknas till rekordhöga 24 mt, en ökning med 5.3% från 2011, och exporten till 14 mt – vilket är i linje med USDA prognos. Argentinas export av majs under 2011/12 estimeras till 12.5 mt, ned 20% från förra året. Kinas majsareal 2012/13 beräknas uppgå till 34.4 miljoner hektar, en ökning med 1 miljon från tidigare estimat, och landets produktion av majs estimeras till 189 mt, jämfört med det tidigare estimatet på 186 mt. Prognosen för Kinas import av majs ligger på 7 mt, vilket är en ökning med 1 mt från tidigare estimat och också 1 mt högre än USDA senaste prognos. Användningen av majs inom industrin estimeras till 53 mt och som foder till 129 mt.
Ukrainas jordbruksminister säger att landet vill exportera 3 mt majs till Kina under säsongen 2012/13.
Uttalandet kom dagen efter att Argentina visat nya framsteg i sina försök att få åtkomst till Kina för sin export av majs, en kampanj som tidigare har stannat av pga av oro över genetiskt modifierade grödor.
Förbättrat utsäde har höjt Ukrainas potential för att odla majs och grödan har blivit alltmer populär bland ukrainska lantbrukare, delvis som ett alternativ till vårsådden av solrosor, men också pga av marknaderna för majs såsom biobränsle och djurfoder. Arealen för majs förväntas uppgå till 4.5 miljoner hektar jämfört med 3.5 miljoner hektar året innan.
Nedan är några av prognoserna för Ukrainas majs produktion 2012: Agritel: 24 mt USDA: 24 mt ProAgro: 22 mt UkrAgroConsult: 21.25 mt
Buenos Aires Cereals Exchange sänker sin prognos för landets majsproduktion 2011/12 till 19.3 mt mot tidigare estimat på 19.8 mt medan Cordonnier justerar ned sin prognos från 19.0 mt till 18.75 mt. Brasiliens produktion av majs 2011/12 justeras upp till 65.6 mt mot tidigare 64.0 mt av Cordonnier.
Priset på decembermajs har rört sig i intervallet 510-524 under denna vecka, medan frontkontraktet för majs noterade ett 17-månaders lägsta på 559½.
Sojabönor
IGC uppskattar att den globala produktionen av sojabönor kommer att minska med 30 mt under 2011/12, och reviderar återigen ner sin prognos för Sydamerikas produktion av sojabönor. Den senaste uppskattningen ligger på 114.4 mt för säsongen 2011/12. Nedjusteringen, 23 mt lägre sedan den första uppskattningen i september och 1.5 mt lägre än förra månadens uppskattning, kommer som en följd av svårt torka och sjukdomar. Sydamerika är världens största leverantör av sojabönor och sojamjöl från mars till augusti, då USA är klar med sin skörd, och en 16% minskning i Sydamerika skulle innebära ett stort tryck på amerikanska lager vad gäller efterfrågan.
Produktionen i Argentina estimeras till 41 mt under 2011/12, vilket är 1.9 mt lägre än föregående prognos, och estimatet för Brasiliens produktion lämna s oförändrad på 65.6 mt, vilket dock är en nedgång med 13% från rekordhöga 75.3 mt under 2010/11.
EU’s import av sojabönor förväntas sjunka med 11% till ett flerårigt lägsta om 11 mt. Importen av sojamjöl beräknas vara oförändrar på 22.4 mt och ligger fortfarande relativt högt, i linje med det femåriga genomsnittet, då en minskad import av sojabönor och ett begränsat utbud av alternativa oljeväxter ger stöd till efterfrågan.
Cordonnier uppskattar Argentinas produktion av sojabönor 2011/12 till 39.5 mt jämfört med föregående estimat på 40.0 mt och Oil World uppskattar produktionen tiill 39-40 mt jämfört med tidigare 40.5 mt.
Brasilianska bönder har sålt 86% av skörden redan. Samma tid förra året var det 65%. Man har även sålt 27% av 2013 års skörd.
Fortsatta nedjusteringar av den globala sojabönsproduktionen har gett stöd åt en uppgång i priset på sojabönor under veckan.
Sådden går fort framåt i USA är nu avklarad till 89% jämfört med förra veckans 76%. I södra USA har man skördat klart höstvetet och kan så en andra skörd av sojabönor.
Raps
Oil World sänker återigen sin prognos för EU’s raps produktion 2012, denna gång med 0.1 mt, till följd av ogynnsamma väderförhållanden vid höstsådden och sedan en bitande kall vinter som har skadat grödorna. Produktionen beräknas falla till ett 6-årslägsta på 18.10 mt, jämfört med 19.12 mt under 2011, och medföra en ökad efterfrågan på import av raps och canola.
Produktionen i Frankrike beräknas sjunka till 5.15 mt från 5.37 mt under 2011 och Polens produktion förväntas uppgå till 1.60 mt jämfört med 1.87 mt.
Skörden i Tysklands beräknas öka till 4.45 mt jämfört med 3.78 mt förra året och Storbritanniens estimerade 2.72 mt ligger nära rekordet på 2.76 mt året innan.
Oil World varnar också för en lägre skörd i Ukraina, som är en stor raps leverantör till EU, och uppskattar att produktionen där kommer att falla till 0.95 mt från 1.32 mt förra året.
Priset på novemberterminen har fortsatt att stiga. Bristen på raps, marginellt lägre förväntad produktion inom EU och nedjusteringar av den globala sojabönsproduktionen ger stöd åt prisuppgången.
Gris
Priset på decemberkontraket har i stort sett rört sig i sidled. Priset steg dock igår och kontraktet handlas nu över 79 cent.
Mjölk
Mjölkpriset ligger kvar på samma nivå som förra veckan. 16 cent är dock ett starkt motstånd och det troliga är att kursen vänder nedåt igen.
[box]SEB Veckobrev Jordbruksprodukter är producerat av SEB Merchant Banking och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]
Disclaimer
The information in this document has been compiled by SEB Merchant Banking, a division within Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) (“SEB”).
Opinions contained in this report represent the bank’s present opinion only and are subject to change without notice. All information contained in this report has been compiled in good faith from sources believed to be reliable. However, no representation or warranty, expressed or implied, is made with respect to the completeness or accuracy of its contents and the information is not to be relied upon as authoritative. Anyone considering taking actions based upon the content of this document is urged to base his or her investment decisions upon such investigations as he or she deems necessary. This document is being provided as information only, and no specific actions are being solicited as a result of it; to the extent permitted by law, no liability whatsoever is accepted for any direct or consequential loss arising from use of this document or its contents.
About SEB
SEB is a public company incorporated in Stockholm, Sweden, with limited liability. It is a participant at major Nordic and other European Regulated Markets and Multilateral Trading Facilities (as well as some non-European equivalent markets) for trading in financial instruments, such as markets operated by NASDAQ OMX, NYSE Euronext, London Stock Exchange, Deutsche Börse, Swiss Exchanges, Turquoise and Chi-X. SEB is authorized and regulated by Finansinspektionen in Sweden; it is authorized and subject to limited regulation by the Financial Services Authority for the conduct of designated investment business in the UK, and is subject to the provisions of relevant regulators in all other jurisdictions where SEB conducts operations. SEB Merchant Banking. All rights reserved.
Analys
Rising with softer USD and positive markets but less bullish tailwind from nat gas

Ticking higher along with softer USD and gains in metals and equities. Brent traded down marginally (-0.2%) yesterday to USD 72.02/b following a 2.4% decline on Wednesday. This morning it is ticking up 0.5% to USD 75.4/b, well aligned with a 0.4% softer USD and solid gains in equities and industrial metals. Technically it is neither overbought nor oversold with RSI at 45. Though it is flirting with the 100dma also being below both the 50dma and the 200dma. So, no obvious strength either. The bullish tailwind from nat gas is fading a bit with TTF nat gas falling sharply to below the price of ICE Gasoil (”diesel”).

Longer-dated prices supported at USD 68/b. But looks like a process of fading strength. The longer-dated contracts for Brent keep trading down towards the high 60ies around USD 68/b but are rejected repeatedly. The pricing for these contracts looks like a process of fading strength. Just oozing closer to the USD 68/b level with smaller and smaller bounces each time. Very clear consumer buying interest for oil products when Brent crude prices move towards the USD 68-70/b level. This support level may thus to some degree come from the consumer side of the market. If oil consuming industry loses confidence in the economy, we might see the longer dated prices break below USD 68-70/b. But oil producers may also have limited interest in hedging downside risk at around the 68-mark. So, selling from that side of the market is probably also fading at that level. But also, sellers/producers may change if the global economy was to look shakier.
Microscopic changes in IEA forecast. OPEC(+) still needs to cut in 2025 to balance market. The IEA made only microscopic adjustments to its oil market balance yesterday. Adjusting production in OECD Europe and FSU production slightly lower resulting in call-on-OPEC going up by 0.2 mb/d versus the previous report. Call-on-OPEC is still set to decline from 27.1 mb/d in 2024 to 26.7 mb/d in 2025. A y-y decline of 0.4 mb/d implying that the group will have to cut production comparably in 2025. OPEC+ is of course planning to lift production by 120 kb/d/month from April onwards. Nope, says the IEA. It has to reduce supply instead.
Front-month and longer dated Brent crude oil prices in USD/b bouncing off the USD 68-70/b level.

European TTF front-month price trading sharply lower following signals that nat gas inventories in Europe may not need to mandatory fill to 90% by 1 November anyhow.

Analys
Climbing crude inventories in line with seasonal patterns

Yesterday’s report from the US DOE revealed an increase of 4.1 million barrels in US crude oil inventories for the previous week. This build exceeded the consensus estimate of 2.5 million barrels whilst less than the API forecast of 9 million barrels reported on Tuesday. As of last week, total US crude inventories stand at 428 million barrels, which represents a decrease of 12 million barrels compared to the same week last year.

In addition, gasoline inventories decreased by 3.0 million barrels, surpassing the consensus estimate of a 0.5-million-barrel drawdown. Conversely, distillate (diesel) inventories saw an increase of 0.135 million barrels, contrary to the expected decline of 1.5 million barrels. In total, commercial inventories (excluding the SPR) – which include crude oil, gasoline, and diesel – rose by 1.2 million barrels.
Refinery utilization improved by 0.5 percentage points, reaching 85% last week. Meanwhile, total products supplied (a proxy for implied demand) over the past four-week period averaged 20.3 million barrels per day, reflecting a 2.8% increase compared to the same period last year.
Additionally, gasoline demand averaged 8.3 million barrels per day over the past four weeks, up by 0.9% from the same period in 2024. Diesel demand averaged 4.2 million barrels per day, showing a significant increase of 13.6% year-on-year. Jet fuel demand also saw an increase of 4.4% compared to the same four-week period in 2024.
The International Energy Agency (IEA) will be releasing its monthly report today at 10:00 CET.


Analys
Crude oil comment: Tariffs spark small reactions, but price gains hold steady

Brent crude prices bottomed out at USD 74.10 per barrel on Thursday evening (February 6th) after a continuous decline since mid-January. Since then, prices have climbed uninterruptedly by USD 2.5 per barrel, reaching the current level of USD 76.50 per barrel.

Since the beginning of 2025, price movements have been more volatile compared to the fourth quarter of 2024. Additionally, the market has broken the firm range-bound levels of USD 70–75 per barrel that prevailed from mid-October 2024 to January 2025.
Brent crude rose by nearly USD 1.50 per barrel yesterday (February 10th), driven by a tighter supply outlook. This has been credited to stricter sanctions resulting in Russia producing below its quota. Meanwhile, the US President recently ordered a 25% tariff on all aluminum and steel imports, including from Canada and Mexico, the country’s top two foreign suppliers. The tariffs are set to take effect on March 12, according to the White House.
At present, Brent crude appears to be holding onto its price gains, with little reaction so far to the latest tariff news, as markets await key US CPI data scheduled for tomorrow (February 12th).
As we highlighted last week (link), there has recently been a significant build-up in US crude inventories, with Canadian crude flows increasing rapidly to meet the tariff deadline, which was originally set for March. However, US industry-based inventory data (API) is due to be released later today, and we expect a slowdown, as Canada negotiated a 30-day delay in the imposition of US tariffs. A 10% import tariff on Canadian oil had been proposed.
On top of that, there is an increasing risk to the Gaza ceasefire deal, as both parties have accused each other of violating the terms of the agreement. The US President has stated that Israel should call off its ceasefire agreement with Hamas if hostages are not returned by this weekend, further contributing to heightened geopolitical tensions, as well as the US’ tougher stance on Iran.
Stay tuned. This week, monthly oil market reports from the EIA (this evening), IEA (Thursday, February 13th), and OPEC (tomorrow, February 12th) will be released.
-
Nyheter2 veckor sedan
Belgien gör en u-sväng, går från att lägga ner kärnkraft till att bygga ny
-
Analys4 veckor sedan
Donald needs a higher price to drive US oil production significantly higher
-
Nyheter3 veckor sedan
Fondförvaltare köper aktier i kanadensiska guldproducenter när valutan faller
-
Analys4 veckor sedan
Brent testing the 200dma at USD 78.6/b with API indicating rising US oil inventories
-
Nyheter4 veckor sedan
Epiroc-aktien är ett bra sätt att få exponering mot gruv- och råvarusektorn
-
Analys4 veckor sedan
Crude oil comment: Big money and USD 80/b
-
Analys3 veckor sedan
Brent rebound is likely as Biden-sanctions are creating painful tightness
-
Analys4 veckor sedan
Crude oil comment: Deferred contracts still at very favorable levels as latest rally concentrated at front-end