Följ oss

Analys

SEB – Jordbruksprodukter, vecka 20 2012

Publicerat

den

SEB Veckobrev Jordbruksprodukter - AnalysDet här veckobrevet är tidigarelagt dels för att det är Kristi himmelsfärds dag på torsdag och dels för att vi har en WASDE-rapport att recensera.

Under helgen kom nyheten från Kina att landet sänkt reservkraven på kinesiska banker med 0.5%. Normalt borde det fått marknaderna för råvaror att stiga. Så sker inte. Merkels CDU har förlorat ett viktigt val i Tyskland. De flesta tolkar detta som att viljan att betala för resten av de skuldsatta länderna i Europa har minskat. Ett nytt politiskt kaos har drabbat Grekland och de flesta väntar sig att landet går i konkurs och får införa sin urgamla valuta drachman igen. Vi har en ny president vald i Frankrike, som inte tycks vara så inställd på att rädda sina grannländer. Räntan på spanska 10-åriga obligationer har stigit över 6% igen (6% innebär slutlig konkurs). Motsvarande ränta i Portugal är 11%. USA:s ekonomi hackar och Wall Street är i chock efter att JP Morgan, bankernas bank, redovisat 2 mdr dollar i vad som med rätta ska kallas kreditförluster. Kinas tillväxt hackar också, men de stimulerar den. Allt detta väcker tvivel om efterfrågan på råvaror.

Odlingsväder

Southern Oscillation Index, ett mått på intensiteten i graden av La Niña eller El Niño, ligger kvar därdet låg förra veckan. Nu är indexet 4.3. En nivå mellan +8 och -8 indikerar neutrala ENSOförhållanden.

Bureau of Meteorology - Väder för odling

Vete

WASDE-rapporten i torsdags. För 2011/12 gjordes inga större förändringar vad gäller produktion. Konsumtionen justerades däremot upp med 8 mt för Kanada, EU och Kina. För kommande skörd, marknadsföringsåret 2012/13 sänktes skörden med 17 mt netto. Skörden väntas bli större i USA och Kanada, i Kina och i Indien, men skörden väntas bli lägre I EU-27, fd Sovjetunionen och på södra halvklotet. Konsumtionen väntas bli som i år.

Global produktion av vete samt lagernivåer

Sammanfattningsvis: Utgående globala lager för 2012/13 är något ”bullish”, men för världsmarknaden betyder USA i egenskap av den största exportören väldigt mycket. En skörd i USA på 61 mt mot 54 mt förra året och 60 mt för två år sedan, är bearish. Summa summarum, innehåll rapporten alltså inte några nyheter som allvarligt kunde flytta på priset just för vete. Däremot var majs-rapporten bearish och sojarapporten bullish. Och av detta betyder majsen mest för vetet. Nedan ser vi novemberkontraktet på Matif. Uppåttrenden är bruten och 200 euro är nu ett psykologiskt motstånd. 190 euro ser ut att ligga inom räckhåll.

Novemberkontraktet på vete (Matif) - Pris-analys

Nedan ser vi Chicagovetet med leverans i december. Priset trendar nedåt efter att ha brutit stödet på 650 cent.

Chicagovetet med leverans i december - Priset trendar

Maltkorn

Novemberkontraktet på maltkorn har brutit stödnivån 220 euro per ton. Priset har vänt på den här nivån strax under 220 flera gånger förut, så det är inte någon teknisk säljsignal än.

Pris graf - Malting barley nov12

Majs

WASDE-rapporten i torsdag innehåll en uppjustering av Brasiliens just skördade skörd från 62 mt till 67 mt. Vi noterar att skörden 2012/13 väntas bli rekordstor. Orsaken är att ENSO slagit om från La Niña till neutrala förhållanden, eller rentav El Niño. Detta har vi sett i ensembleprognoserna sedan nyår. Skörden per acre i USA väntas öka med 20 bushels per acre eller med 13%. Efterfrågan väntas också hoppa uppåt med 54 mt. Det här är den första rapporten som ordentligt tagit in det riktigt goda odlingsklimatet på planeten under kommande år och den är därmed riktigt bearish.

Världsproduktion av veteVärldslager av vete

Priset på decembermajs föll ner och ”rörde vid” 500 cent. Troligtvis ska marknaden testa den nivån igen. Bryts den får vi en förnyad säljsignal.

Priset på decembermajs föll ner

Sojabönor

WASDE-rapporten i torsdags: Lite mindre skörd antas ha bärgats i Sydamerika, framförallt gäller det Argentina. Utgående lager i höst väntas vara ännu lägre än tidigare trott. För kommande skörd väntas, som vi redan skrivit om, en rekordskörd i Sydamerika. Odlingsvädret, där ENSO slagit om till neutrala eller rentav El Niño-förhållanden är idealiskt inför sådden på södra halvklotet. Global produktion antas ligga 35 mt högre än i år. Konsumtionen väntas också öka och det innebär att utgående lager bara ökar något lite. Det är ännu lång tid kvar till skörd och mycket kan hända längs vägen. Majs är attraktivt att så och sojapriset måste hålla sig högt för att försvara arealen.

Världsproduktion av sojabönor samt lagernivåer

Marknaden har sålt på sojabönorna idag på grund av de ekonomiska nyheterna från Europa, som väcker farhågor om efterfrågan på ”bättre mat”.

Marknaden har sålt på sojabönorna idag

1300 är en teknisk stödnivå då priset vände där i månadsskiftet mars-april. Återstår att se om nivån håller den här gången.

Raps

Priset på novemberterminen tycks ha toppat ur på 480 euro per ton.

Raps - Priset på novemberterminen tycks ha toppat ur på 480 euro per ton.

Potatis

Potatispriset för leverans nästa år fortsätter att stiga. Priset är definitivt i stigande trend.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Potatispriset för leverans nästa år fortsätter att stiga

Gris

Det har av naturliga skäl inte hänt speciellt mycket med lean hogs sedan förra veckobrevet. Priset ligger på samma (låga) nivå.

Lean hogs-priset ligger på samma (låga) nivå

Mjölk

Mjölkpriset (decemberleverans) handlas lite högre än förra veckan, på 15.68. Lägsta förra veckan var 15.38. Vi ser detta som en naturlig rekyl när några tycker att priset fallit för mycket för fort.

Mjölkpriset (decemberleverans) handlas lite högre än förra veckan

[box]SEB Veckobrev Jordbruksprodukter är producerat av SEB Merchant Banking och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]

Disclaimer

The information in this document has been compiled by SEB Merchant Banking, a division within Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) (“SEB”).

Opinions contained in this report represent the bank’s present opinion only and are subject to change without notice. All information contained in this report has been compiled in good faith from sources believed to be reliable. However, no representation or warranty, expressed or implied, is made with respect to the completeness or accuracy of its contents and the information is not to be relied upon as authoritative. Anyone considering taking actions based upon the content of this document is urged to base his or her investment decisions upon such investigations as he or she deems necessary. This document is being provided as information only, and no specific actions are being solicited as a result of it; to the extent permitted by law, no liability whatsoever is accepted for any direct or consequential loss arising from use of this document or its contents.

About SEB

SEB is a public company incorporated in Stockholm, Sweden, with limited liability. It is a participant at major Nordic and other European Regulated Markets and Multilateral Trading Facilities (as well as some non-European equivalent markets) for trading in financial instruments, such as markets operated by NASDAQ OMX, NYSE Euronext, London Stock Exchange, Deutsche Börse, Swiss Exchanges, Turquoise and Chi-X. SEB is authorized and regulated by Finansinspektionen in Sweden; it is authorized and subject to limited regulation by the Financial Services Authority for the conduct of designated investment business in the UK, and is subject to the provisions of relevant regulators in all other jurisdictions where SEB conducts operations. SEB Merchant Banking. All rights reserved.

Analys

Volatile but going nowhere. Brent crude circles USD 66 as market weighs surplus vs risk

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

Brent crude is essentially flat on the week, but after a volatile ride. Prices started Monday near USD 65.5/bl, climbed steadily to a mid-week high of USD 67.8/bl on Wednesday evening, before falling sharply – losing about USD 2/bl during Thursday’s session.

Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB
Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB

Brent is currently trading around USD 65.8/bl, right back where it began. The volatility reflects the market’s ongoing struggle to balance growing surplus risks against persistent geopolitical uncertainty and resilient refined product margins. Thursday’s slide snapped a three-day rally and came largely in response to a string of bearish signals, most notably from the IEA’s updated short-term outlook.

The IEA now projects record global oversupply in 2026, reinforcing concerns flagged earlier by the U.S. EIA, which already sees inventories building this quarter. The forecast comes just days after OPEC+ confirmed it will continue returning idle barrels to the market in October – albeit at a slower pace of +137,000 bl/d. While modest, the move underscores a steady push to reclaim market share and adds to supply-side pressure into year-end.

Thursday’s price drop also followed geopolitical incidences: Israeli airstrikes reportedly targeted Hamas leadership in Doha, while Russian drones crossed into Polish airspace – events that initially sent crude higher as traders covered short positions.

Yet, sentiment remains broadly cautious. Strong refining margins and low inventories at key pricing hubs like Europe continue to support the downside. Chinese stockpiling of discounted Russian barrels and tightness in refined product markets – especially diesel – are also lending support.

On the demand side, the IEA revised up its 2025 global demand growth forecast by 60,000 bl/d to 740,000 bl/d YoY, while leaving 2026 unchanged at 698,000 bl/d. Interestingly, the agency also signaled that its next long-term report could show global oil demand rising through 2050.

Meanwhile, OPEC offered a contrasting view in its latest Monthly Oil Market Report, maintaining expectations for a supply deficit both this year and next, even as its members raise output. The group kept its demand growth estimates for 2025 and 2026 unchanged at 1.29 million bl/d and 1.38 million bl/d, respectively.

We continue to watch whether the bearish supply outlook will outweigh geopolitical risk, and if Brent can continue to find support above USD 65/bl – a level increasingly seen as a soft floor for OPEC+ policy.

Fortsätt läsa

Analys

Waiting for the surplus while we worry about Israel and Qatar

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

Brent crude makes some gains as Israel’s attack on Hamas in Qatar rattles markets. Brent crude spiked to a high of USD 67.38/b yesterday as Israel made a strike on Hamas in Qatar. But it  wasn’t able to hold on to that level and only closed up 0.6% in the end at USD 66.39/b. This morning it is starting on the up with a gain of 0.9% at USD 67/b. Still rattled by Israel’s attack on Hamas in Qatar yesterday. Brent is getting some help on the margin this morning with Asian equities higher and copper gaining half a percent. But the dark cloud of surplus ahead is nonetheless hanging over the market with Brent trading two dollar lower than last Tuesday.

Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB
Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB

Geopolitical risk premiums in oil rarely lasts long unless actual supply disruption kicks in. While Israel’s attack on Hamas in Qatar is shocking, the geopolitical risk lifting crude oil yesterday and this morning is unlikely to last very long as such geopolitical risk premiums usually do not last long unless real disruption kicks in.

US API data yesterday indicated a US crude and product stock build last week of 3.1 mb. The US API last evening released partial US oil inventory data indicating that US crude stocks rose 1.3 mb and middle distillates rose 1.5 mb while gasoline rose 0.3 mb. In total a bit more than 3 mb increase. US crude and product stocks usually rise around 1 mb per week this time of year. So US commercial crude and product stock rose 2 mb over the past week adjusted for the seasonal norm. Official and complete data are due today at 16:30.

A 2 mb/week seasonally adj. US stock build implies a 1 – 1.4 mb/d global surplus if it is persistent. Assume that if the global oil market is running a surplus then some 20% to 30% of that surplus ends up in US commercial inventories. A 2 mb seasonally adjusted inventory build equals 286 kb/d. Divide by 0.2 to 0.3 and we get an implied global surplus of 950 kb/d to 1430 kb/d. A 2 mb/week seasonally adjusted build in US oil inventories is close to noise unless it is a persistent pattern every week.

US IEA STEO oil report: Robust surplus ahead and Brent averaging USD 51/b in 2026. The US EIA yesterday released its monthly STEO oil report. It projected a large and persistent surplus ahead. It estimates a global surplus of 2.2 m/d from September to December this year. A 2.4 mb/d surplus in Q1-26 and an average surplus for 2026 of 1.6 mb/d resulting in an average Brent crude oil price of USD 51/b next year. And that includes an assumption where OPEC crude oil production only averages 27.8 mb/d in 2026 versus 27.0 mb/d in 2024 and 28.6 mb/d in August.

Brent will feel the bear-pressure once US/OECD stocks starts visible build. In the meanwhile the oil market sits waiting for this projected surplus to materialize in US and OECD inventories. Once they visibly starts to build on a consistent basis, then Brent crude will likely quickly lose altitude. And unless some unforeseen supply disruption kicks in, it is bound to happen.

US IEA STEO September report. In total not much different than it was in January

US IEA STEO September report. In total not much different than it was in January
Source: SEB graph. US IEA data

US IEA STEO September report. US crude oil production contracting in 2026, but NGLs still growing. Close to zero net liquids growth in total.

US IEA STEO September report. US crude oil production contracting in 2026, but NGLs still growing. Close to zero net liquids growth in total.
Source: SEB graph. US IEA data
Fortsätt läsa

Analys

Brent crude sticks around $66 as OPEC+ begins the ’slow return’

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

Brent crude touched a low of USD 65.07 per barrel on Friday evening before rebounding sharply by USD 2 to USD 67.04 by mid-day Monday. The rally came despite confirmation from OPEC+ of a measured production increase starting next month. Prices have since eased slightly, down USD 0.6 to around USD 66.50 this morning, as the market evaluates the group’s policy, evolving demand signals, and rising geopolitical tension.

Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB
Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB

On Sunday, OPEC+ approved a 137,000 barrels-per-day increase in collective output beginning in October – a cautious first step in unwinding the final tranche of 1.66 million barrels per day in voluntary cuts, originally set to remain off the market through end-2026. Further adjustments will depend on ”evolving market conditions.” While the pace is modest – especially relative to prior monthly hikes – the signal is clear: OPEC+ is methodically re-entering the market with a strategic intent to reclaim lost market share, rather than defend high prices.

This shift in tone comes as Saudi Aramco also trimmed its official selling prices for Asian buyers, further reinforcing the group’s tilt toward a volume-over-price strategy. We see this as a clear message: OPEC+ intends to expand market share through steady production increases, and a lower price point – potentially below USD 65/b – may be necessary to stimulate demand and crowd out higher-cost competitors, particularly U.S. shale, where average break-evens remain around WTI USD 50/b.

Despite the policy shift, oil prices have held firm. Brent is still hovering near USD 66.50/b, supported by low U.S. and OECD inventories, where crude and product stocks remain well below seasonal norms, keeping front-month backwardation intact. Also, the low inventory levels at key pricing hubs in Europe and continued stockpiling by Chinese refiners are also lending resilience to prices. Tightness in refined product markets, especially diesel, has further underpinned this.

Geopolitical developments are also injecting a slight risk premium. Over the weekend, Russia launched its most intense air assault on Kyiv since the war began, damaging central government infrastructure. This escalation comes as the EU weighs fresh sanctions on Russian oil trade and financial institutions. Several European leaders are expected in Washington this week to coordinate on Ukraine strategy – and the prospect of tighter restrictions on Russian crude could re-emerge as a price stabilizer.

In Asia, China’s crude oil imports rose to 49.5 million tons in August, up 0.8% YoY. The rise coincides with increased Chinese interest in Russian Urals, offered at a discount during falling Indian demand. Chinese refiners appear to be capitalizing on this arbitrage while avoiding direct exposure to U.S. trade penalties.

Going forward, our attention turns to the data calendar. The EIA’s STEO is due today (Tuesday), followed by the IEA and OPEC monthly oil market reports on Thursday. With a pending supply surplus projected during the fourth quarter and into 2026, markets will dissect these updates for any changes in demand assumptions and non-OPEC supply growth. Stay tuned!

Fortsätt läsa

Guldcentralen

Aktier

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Populära