Vetet har rekylerat ner och befinner sig i ett område med stöd, vilket kan ge en ny uppgång i veckan som kommer. Sojabönorna tyngs av oro för ytterligare en höjning av USA:s skördeestimat i januaris slutliga skörderapport från USDA. Vädret i Brasilien och Argentina är bra med god nederbörd. De makroekonomiska problemen i Europa ser knappast ut att lösas och det ser ut som om Frankrike är nästa land där problemen stiger till ytan. Det betyder att problemen materialiserar sig i en av eurozonens hörnstenar.

Vi rekommenderar köp av vete och sälj på nästan allt annat, utom mjölk och potatis.

SEB fortsätter, att som första bank i världen, erbjuda sina kunder att prissäkra ett börsbaserat mjölkpris i kronor per kilo, i poster om 10,000 kg.

Ag Canada

Agriculture and Agri-Food Canadas prognos över utbud och efterfrågan för majoriteten av spannmål och oljeväxter i Kanada lämnades oförändrad i deras senaste månadsrapport. Utgående lager för de åtta största oljeväxterna och spannmål (canola, linfrö, sojabönor, vete, havre, korn, majs och råg) 2012/13 uppskattas till 9.595 mt, vilket är oförändrat från förra månaden men en nedjustering från 2011/12 års prognos på 10.433 mt.

Produktionen för 2012/13 beräknas till 68.458 mt, vilket är oförändrat från oktober men en uppjustering från 2011/12 års 66.20 mt. Den totala exporten lämnades också oförändrad på 35.085 mt, vilket kan jämföras med estimatet för 2011/12 på 34.433 mt.

Odlingsväder

Vädret förra veckan blev (ännu) torrare i the Plains i USA. Det var torrt i Europa i veckan som gick. Brasiliens centrala delar får god / normal nederbörd. Argentina och södra Brasilien var torrt i veckan som gick, men Argentina får ny nederbörd i veckan som kommer, som dock missar södra Brasilien.

Vete

Nedan ser vi kursdiagrammet för marskontraktet på Matif. Priset har rekylerat ner till ett smalt område mellan 265 och 270 euro per ton – motståndslinje ovanför och stöd precis under.

Vi tror att priset kommer att stiga i mars-kontraktet, snarare än falla. Till stöd för detta tar vi novmeberkontraktet 2013, som vi ser i kursdiagrammet nedan. Där finns ingen tydlig motståndsnivå på uppsidan, däremot ett starkt stöd som ligger på 235 euro. Vi ser att rekylen från 250 euro har hejdats av stödet. Efter sedvanlig ”sidledes” rörelse för att ta kraften av rekylen, tror vi det är sannolikt att priset gör ett nytt försök uppåt.

Nedan ser vi terminskurvorna för Matif och Chicago. Det är ”som vanligt” mer ”backwardation” i Matif än i Chicago, och det innebär att den som vill prissäkra nästan skörd, bör överväga att göra det i Chicagoterminerna.

Det talas i USA om att Mississippi-floden ska behöva stängas under december till februari. Detta skulle ge ett mindre utbud i närtid, samtidigt som Ryssland och Ukraina når exportgränsen.

Tisdagens Crop Progress från USDA visar att sådden av det amerikanska höstvetet i stort sett är klar, med 95% avklarad per i söndags, en ökning från förra veckans 92% och strax över det femåriga genomsnittet (94%). Höstvetets uppkomst i de 18 stater som rapporterar ligger på 79%, vilket i stort sett är i linje med det femåriga genomsnittet på 81% vid denna tid. Torka och även minusgrader i vissa områden utsätter grödorna för prövning och precis som väntat så har tillståndet för höstvete försämrats och noterar nu de sämsta siffrorna sedan mitten på 1980-talet då den veckovisa rapporten började skickas ut. Endast 36% är nu klassat som ”good/excellent”, vilket är 3% lägre från förra veckan och betydligt lägre än förra årets 50% vid denna tid. Grödor klassade som ”very poor/poor” har ökat med 3% sedan förra veckan och i South Dakota tillhörde 53% denna kategori.

Strategie Grains säger att lantbrukare fortfarande har möjlighet att komma ikapp med sådden, trots en dålig start i vissa länder .ex Franrike, och estimerar sin första prognos för EU’s veteproduktion 2013 till 136 mt, en ökning med 13 mt från årets
produktion.

Produktionen av vete 2012/13 justeras ned med 0.3 mt till 122.7 mt, som en följd av lägre estimat i Storbritannien och Finland.SG justerade också ner sina estimat för Argentina, Australien, USA och Ryssland vilket gör att prognosen för globala utgående
lager 2012/13 endast uppgår till 159 mt, vilket är ca 15 mt lägre än USDA’s senaste uppskattning.

Det torra vädret i södra Ryssland, den viktigaste höstvete producerande regionen, håller i sig med endast små nederbördsmängder i delar av Krasnodar. Rysslands Grain Union säger dock att landets spannmålsskörd 2013 kan komma att uppgå till 90-100 mt eller mer, vilket skulle vara en rejäl ökning från den av torkan drabbade skörden 2012 som uppskattas till 76 mt.

Den globala produktionen av vete 2012/13 beräknas sjunka till 649.40 mt från 695.69 mt under 2011/12 enligt AgResource, som samtidigt säger att de fruktar att extrema väderförhållanden kommer att kvarstå under 2013 – en viktigt faktor för de framtida priserna på spannmålsmarknaden.

Fallande priser på vete har fått köpare att komma in i marknaden igen. Jordanien, Libyen och Syrien köpte 50 000 ton, 30 000 ton och 100 000 ton kvarnvete respektive. Tunisien köpte 75 000 ton durum vete. Fysisk efterfrågan verkar alltså finnas på de
här nivåerna, vilket, menar vi, talar för att rekylen är över.

Maltkorn

November 2013-kontraktet rekylerade ner från 269 till 266.50 i veckan som gick. 270 verkar vara ett starkt motstånd.

Potatis

Potatispriset fick stöd på 25 euro per deciton och steg kraftigt i fredags.

Majs

Majspriset (mars 2012) försökte göra ett test av stödet på 709 cent per ton i måndags för en veckan sedan, men stödet höll. I fredags kom nyheten om att man inte kommer att ändra stödet till etanolinblandningen. Det fick priset att hämta sig och stänga på 731 cent i marskontraktet. Överlag ser dock prisutvecklingen i vart fall inte positiv ut ur ett tekniskt perspektiv.

Safras e Mercados senaste rapport visar att sådden av majs i Brasilien nu är avklarad till 71% jämfört med förra veckans 60%. Produktionen av majs 2012/13 förväntas uppgå till 67.9 mt.

Sådden av majs i Argentina går fortsatt framåt om än långsamt. Per den 7 november så var 40% av sådden avklarad, att jämföra med förra årets 57% vid den här tiden. Onormalt höga regnmängder under oktober har försenat sådden och orsakat översvämningar, men väderförhållandena har förbättrats under början på november.

Sojabönor

Vi fortsätter att rekommendera en kort position (såld) i sojabönor. Efter att ha konsoliderat i veckan som gick, slutade veckan med ett nytt kraftigt prisfall i januarikontraktet. Detta signalerar slutet på konsolideringen och vi kan vänta oss att veckan inleds med nya prisfall på sojabönor. Priset, som är nere i samma intervall som rådde i mars till juni, kan falla ner till 1250 cent / bushel, ur ett tekniskt perspektiv. Rädsla i marknaden för ytterligare en höjning av skördeestimatet i januaris USDA-rapport över slutlig skörd, tynger marknaden. Än så länge ser skörden i Sydamerika ut att utveckla sig väl.

Tisdagens Crop Progress från USDA visar att skörden av sojabönor nu i stort sett är klar. Per i söndags så var 96% av den amerikanska sojabönsskörden avklarad, en ökning från förra veckans 93% och i linje med det femåriga genomsnittet vid detta
datum.

Vädret i Brasilien har varit varierande och Mato Grosso, landets största sojabönsproducerande stat, har fått gott om nederbörd under november medan vädret i de södra delarna har blivit allt torrare.

Enligt Safras e Mercado är nu sådden av sojabönor i Brasilien avklarad till 54% jämfört med 42% förra veckan. Celeres säger att 49% av den brasilianska sojabönsskörden 2012/13 nu är såld och att 99% av skörden 2011/12 är såld. Enligt rapport är sådden avklarad till 58%.

Raps

Rapspriset (februari 2013) håller sig starkare än sojabönorna. Det finns ett stöd på 460 euro per ton. Marknaden fick stöd där tidigare i veckan som gick. Den kommande veckan kommer att handla om test av den nivån. Vi rekommenderar en kort position i rapsfrö. Får vi ett brott nedåt av 460-nivån, bör man sälja ännu mer.

Baserat på en nyligen genomförd undersökning bland 5075 tyska lantbrukare som UFOP har gjort uppskattas arealen för höstraps 2013 att uppgå till 1.42 miljoner hektar, ett något lägre estimat än Oil Worlds 1.45 miljoner hektar. Attraktiva priser och gynnsamma väderförhållanden förväntas öka sådd av areal med 9.1%, vilket är en betydande ökning jämfört med den skördade arealen under 2012, särskilt i norr där lantbrukarna har utnyttjat de goda förhållandena vid sådd under augusti och september.

Gris

Grispriset (Dec 12) har rört sig sidledes den senaste veckan. Priset ligger på höga nivåer, nästan lika höga som i somras och uppgången bör ta slut på de här nivåerna.

Grispriset som fann stöd på 70 cent har nu stigit upp till tidigare toppnivåer från i somras. De som legat köpta lean hogs bör nog ta hem vinster på den här nivån och avvakta vad som händer härnäst. 82 cent är en övre gräns, en nivå där priset i juli månad vände ner.

Mjölk

Från EUREX priser på smör och SMP kan vi utläsa att priset för ett kilo mjölk(råvara) har stigit till 3.58 kr per kilo. Den senaste veckans uppgång i börspriset på mjölk beror huvudsakligen på att priset på smör har fortsatt att stiga. Priset på mjölkpulver i Nordeuropa noteras på 2675 euro per ton (förra veckan 2688).

Nedan ser vi priset på smör, som stigit till 3450 euro per ton från förra veckans notering på 3375 euro per ton.

Det börsbaserade priset i svenska kronor beräknas med formeln:

där

BUT = priset på smör i euro per ton
SMP = priset på skummjölkspulver i euro per ton
FX = växelkursen för EURSEK.

På den amerikanska börsen CME i Chicago har priset på Klass 3 mjölk brutit tekniska stöd och fallit av ganska abrupt. I veckan som gick föll terminspriset från 19.45 till 19.04. 19 cent per pund är ett tekniskt stöd. Det är möjligt att stödet är så starkt att det blir en liten rekyl uppåt, men trenden är nedåtriktad. En rekyl uppåt tycker vi ska ses som ett säljtillfälle.

Socker

Priset på socker (mars 2013) befinner sig i en stark baissemarknad. Priset har just noterat nytt årslägsta och ligger i trenden för att söka en ny bottennotering.

Gödsel

Bear sentimentet fortsatte in i början på denna vecka, men sedan dess har priserna stabiliserats och januari kontraktet fann en stödnivå på 365 $ / ton för Yuzhnyy och 410 $ / ton för Egypt.

Branschanalytikerna FMB och Profercy har justerat ned sina förväntningar på urea priserna under Q4 och Q1 utifrån en förändrad syn på handelsbalansen i Urea marknaden som en följd av överraskande höga exportvolymer från producenten Kina under september och oktober. Branschanalytiker förväntar sig nu ett överskott i handelsbalansen under Q4 och medan de fortfarande estimerar ett underskott i handelsbalans under Q1 har de sänkt sina genomsnittliga prisprognoser för kvartalet.

EURSEK

EURSEK steg i veckan som gick, precis som vi förutspådde i förra veckans veckobrev. Det finns emellertid gott om tekniska motstånd på den aktuella kursnivån, varför vi tror att veckan som kommer, kommer att medföra ”sidledes” eller fallande kurs.

USDSEK

USDSEK som vid förra veckobrevets publicering just brutit en viktig motståndsnivå, steg raskt och bröt nästa motståndsnivå. Därmed har USDSEK fritt upp till 6.90. Vi tror med andra ord på en starkare dollar, liksom i förra veckobrevet.

[box]SEB Veckobrev Jordbruksprodukter är producerat av SEB Merchant Banking och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]

Disclaimer

The information in this document has been compiled by SEB Merchant Banking, a division within Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) (“SEB”).

Opinions contained in this report represent the bank’s present opinion only and are subject to change without notice. All information contained in this report has been compiled in good faith from sources believed to be reliable. However, no representation or warranty, expressed or implied, is made with respect to the completeness or accuracy of its contents and the information is not to be relied upon as authoritative. Anyone considering taking actions based upon the content of this document is urged to base his or her investment decisions upon such investigations as he or she deems necessary. This document is being provided as information only, and no specific actions are being solicited as a result of it; to the extent permitted by law, no liability whatsoever is accepted for any direct or consequential loss arising from use of this document or its contents.

About SEB

SEB is a public company incorporated in Stockholm, Sweden, with limited liability. It is a participant at major Nordic and other European Regulated Markets and Multilateral Trading Facilities (as well as some non-European equivalent markets) for trading in financial instruments, such as markets operated by NASDAQ OMX, NYSE Euronext, London Stock Exchange, Deutsche Börse, Swiss Exchanges, Turquoise and Chi-X. SEB is authorized and regulated by Finansinspektionen in Sweden; it is authorized and subject to limited regulation by the Financial Services Authority for the conduct of designated investment business in the UK, and is subject to the provisions of relevant regulators in all other jurisdictions where SEB conducts operations. SEB Merchant Banking. All rights reserved.