Följ oss

Analys

SEB Jordbruksprodukter, 19 november 2012

Publicerat

den

SEB - Analys och prognos på råvarorVetet har rekylerat ner och befinner sig i ett område med stöd, vilket kan ge en ny uppgång i veckan som kommer. Sojabönorna tyngs av oro för ytterligare en höjning av USA:s skördeestimat i januaris slutliga skörderapport från USDA. Vädret i Brasilien och Argentina är bra med god nederbörd. De makroekonomiska problemen i Europa ser knappast ut att lösas och det ser ut som om Frankrike är nästa land där problemen stiger till ytan. Det betyder att problemen materialiserar sig i en av eurozonens hörnstenar.

Tendens på  jordbrukspriset den 19 november 2012Vi rekommenderar köp av vete och sälj på nästan allt annat, utom mjölk och potatis.

SEB fortsätter, att som första bank i världen, erbjuda sina kunder att prissäkra ett börsbaserat mjölkpris i kronor per kilo, i poster om 10,000 kg.

Ag Canada

Agriculture and Agri-Food Canadas prognos över utbud och efterfrågan för majoriteten av spannmål och oljeväxter i Kanada lämnades oförändrad i deras senaste månadsrapport. Utgående lager för de åtta största oljeväxterna och spannmål (canola, linfrö, sojabönor, vete, havre, korn, majs och råg) 2012/13 uppskattas till 9.595 mt, vilket är oförändrat från förra månaden men en nedjustering från 2011/12 års prognos på 10.433 mt.

Produktionen för 2012/13 beräknas till 68.458 mt, vilket är oförändrat från oktober men en uppjustering från 2011/12 års 66.20 mt. Den totala exporten lämnades också oförändrad på 35.085 mt, vilket kan jämföras med estimatet för 2011/12 på 34.433 mt.

Odlingsväder

Vädret förra veckan blev (ännu) torrare i the Plains i USA. Det var torrt i Europa i veckan som gick. Brasiliens centrala delar får god / normal nederbörd. Argentina och södra Brasilien var torrt i veckan som gick, men Argentina får ny nederbörd i veckan som kommer, som dock missar södra Brasilien.

Vete

Nedan ser vi kursdiagrammet för marskontraktet på Matif. Priset har rekylerat ner till ett smalt område mellan 265 och 270 euro per ton – motståndslinje ovanför och stöd precis under.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Vete - Kursdiagram för marskontraktet på Matif

Vi tror att priset kommer att stiga i mars-kontraktet, snarare än falla. Till stöd för detta tar vi novmeberkontraktet 2013, som vi ser i kursdiagrammet nedan. Där finns ingen tydlig motståndsnivå på uppsidan, däremot ett starkt stöd som ligger på 235 euro. Vi ser att rekylen från 250 euro har hejdats av stödet. Efter sedvanlig ”sidledes” rörelse för att ta kraften av rekylen, tror vi det är sannolikt att priset gör ett nytt försök uppåt.

Vetepriset står inför uppgång

Nedan ser vi terminskurvorna för Matif och Chicago. Det är ”som vanligt” mer ”backwardation” i Matif än i Chicago, och det innebär att den som vill prissäkra nästan skörd, bör överväga att göra det i Chicagoterminerna.

Terminskurvorna för vete på matif och chicago

Det talas i USA om att Mississippi-floden ska behöva stängas under december till februari. Detta skulle ge ett mindre utbud i närtid, samtidigt som Ryssland och Ukraina når exportgränsen.

Tisdagens Crop Progress från USDA visar att sådden av det amerikanska höstvetet i stort sett är klar, med 95% avklarad per i söndags, en ökning från förra veckans 92% och strax över det femåriga genomsnittet (94%). Höstvetets uppkomst i de 18 stater som rapporterar ligger på 79%, vilket i stort sett är i linje med det femåriga genomsnittet på 81% vid denna tid. Torka och även minusgrader i vissa områden utsätter grödorna för prövning och precis som väntat så har tillståndet för höstvete försämrats och noterar nu de sämsta siffrorna sedan mitten på 1980-talet då den veckovisa rapporten började skickas ut. Endast 36% är nu klassat som ”good/excellent”, vilket är 3% lägre från förra veckan och betydligt lägre än förra årets 50% vid denna tid. Grödor klassade som ”very poor/poor” har ökat med 3% sedan förra veckan och i South Dakota tillhörde 53% denna kategori.

Crop condition för vintervete

Strategie Grains säger att lantbrukare fortfarande har möjlighet att komma ikapp med sådden, trots en dålig start i vissa länder .ex Franrike, och estimerar sin första prognos för EU’s veteproduktion 2013 till 136 mt, en ökning med 13 mt från årets
produktion.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Produktionen av vete 2012/13 justeras ned med 0.3 mt till 122.7 mt, som en följd av lägre estimat i Storbritannien och Finland.SG justerade också ner sina estimat för Argentina, Australien, USA och Ryssland vilket gör att prognosen för globala utgående
lager 2012/13 endast uppgår till 159 mt, vilket är ca 15 mt lägre än USDA’s senaste uppskattning.

Det torra vädret i södra Ryssland, den viktigaste höstvete producerande regionen, håller i sig med endast små nederbördsmängder i delar av Krasnodar. Rysslands Grain Union säger dock att landets spannmålsskörd 2013 kan komma att uppgå till 90-100 mt eller mer, vilket skulle vara en rejäl ökning från den av torkan drabbade skörden 2012 som uppskattas till 76 mt.

Karta över väder i Ryssland 4-10 november

Den globala produktionen av vete 2012/13 beräknas sjunka till 649.40 mt från 695.69 mt under 2011/12 enligt AgResource, som samtidigt säger att de fruktar att extrema väderförhållanden kommer att kvarstå under 2013 – en viktigt faktor för de framtida priserna på spannmålsmarknaden.

Fallande priser på vete har fått köpare att komma in i marknaden igen. Jordanien, Libyen och Syrien köpte 50 000 ton, 30 000 ton och 100 000 ton kvarnvete respektive. Tunisien köpte 75 000 ton durum vete. Fysisk efterfrågan verkar alltså finnas på de
här nivåerna, vilket, menar vi, talar för att rekylen är över.

Maltkorn

November 2013-kontraktet rekylerade ner från 269 till 266.50 i veckan som gick. 270 verkar vara ett starkt motstånd.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Maltkorn, november 2013-kontraktet rekylerade

Potatis

Potatispriset fick stöd på 25 euro per deciton och steg kraftigt i fredags.

Potatispriset fick stöd på 25 euro per deciton

Majs

Majspriset (mars 2012) försökte göra ett test av stödet på 709 cent per ton i måndags för en veckan sedan, men stödet höll. I fredags kom nyheten om att man inte kommer att ändra stödet till etanolinblandningen. Det fick priset att hämta sig och stänga på 731 cent i marskontraktet. Överlag ser dock prisutvecklingen i vart fall inte positiv ut ur ett tekniskt perspektiv.

Majs C H3 Comdty prisgraf

Safras e Mercados senaste rapport visar att sådden av majs i Brasilien nu är avklarad till 71% jämfört med förra veckans 60%. Produktionen av majs 2012/13 förväntas uppgå till 67.9 mt.

Sådden av majs i Argentina går fortsatt framåt om än långsamt. Per den 7 november så var 40% av sådden avklarad, att jämföra med förra årets 57% vid den här tiden. Onormalt höga regnmängder under oktober har försenat sådden och orsakat översvämningar, men väderförhållandena har förbättrats under början på november.

Majs - Argentina Corn Precipitation

Sojabönor

Vi fortsätter att rekommendera en kort position (såld) i sojabönor. Efter att ha konsoliderat i veckan som gick, slutade veckan med ett nytt kraftigt prisfall i januarikontraktet. Detta signalerar slutet på konsolideringen och vi kan vänta oss att veckan inleds med nya prisfall på sojabönor. Priset, som är nere i samma intervall som rådde i mars till juni, kan falla ner till 1250 cent / bushel, ur ett tekniskt perspektiv. Rädsla i marknaden för ytterligare en höjning av skördeestimatet i januaris USDA-rapport över slutlig skörd, tynger marknaden. Än så länge ser skörden i Sydamerika ut att utveckla sig väl.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Brazil total precipitation

Tisdagens Crop Progress från USDA visar att skörden av sojabönor nu i stort sett är klar. Per i söndags så var 96% av den amerikanska sojabönsskörden avklarad, en ökning från förra veckans 93% och i linje med det femåriga genomsnittet vid detta
datum.

Vädret i Brasilien har varit varierande och Mato Grosso, landets största sojabönsproducerande stat, har fått gott om nederbörd under november medan vädret i de södra delarna har blivit allt torrare.

Enligt Safras e Mercado är nu sådden av sojabönor i Brasilien avklarad till 54% jämfört med 42% förra veckan. Celeres säger att 49% av den brasilianska sojabönsskörden 2012/13 nu är såld och att 99% av skörden 2011/12 är såld. Enligt rapport är sådden avklarad till 58%.

Prisutveckling på sojabönor - SMAVG S FR Comdty

Raps

Rapspriset (februari 2013) håller sig starkare än sojabönorna. Det finns ett stöd på 460 euro per ton. Marknaden fick stöd där tidigare i veckan som gick. Den kommande veckan kommer att handla om test av den nivån. Vi rekommenderar en kort position i rapsfrö. Får vi ett brott nedåt av 460-nivån, bör man sälja ännu mer.

Raps - Prisutveckling på februari 2013-kontraktet

Baserat på en nyligen genomförd undersökning bland 5075 tyska lantbrukare som UFOP har gjort uppskattas arealen för höstraps 2013 att uppgå till 1.42 miljoner hektar, ett något lägre estimat än Oil Worlds 1.45 miljoner hektar. Attraktiva priser och gynnsamma väderförhållanden förväntas öka sådd av areal med 9.1%, vilket är en betydande ökning jämfört med den skördade arealen under 2012, särskilt i norr där lantbrukarna har utnyttjat de goda förhållandena vid sådd under augusti och september.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Raps - Karta över Tyskland

Gris

Grispriset (Dec 12) har rört sig sidledes den senaste veckan. Priset ligger på höga nivåer, nästan lika höga som i somras och uppgången bör ta slut på de här nivåerna.

Grispriset den 18 november 2012

Grispriset som fann stöd på 70 cent har nu stigit upp till tidigare toppnivåer från i somras. De som legat köpta lean hogs bör nog ta hem vinster på den här nivån och avvakta vad som händer härnäst. 82 cent är en övre gräns, en nivå där priset i juli månad vände ner.

Grispriset den 12 november 2012

Mjölk

Från EUREX priser på smör och SMP kan vi utläsa att priset för ett kilo mjölk(råvara) har stigit till 3.58 kr per kilo. Den senaste veckans uppgång i börspriset på mjölk beror huvudsakligen på att priset på smör har fortsatt att stiga. Priset på mjölkpulver i Nordeuropa noteras på 2675 euro per ton (förra veckan 2688).

FSP1 Comdty

Nedan ser vi priset på smör, som stigit till 3450 euro per ton från förra veckans notering på 3375 euro per ton.

Priset på smör, som stigit till 3450 euro per ton

Det börsbaserade priset i svenska kronor beräknas med formeln:

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Det börsbaserade priset i svenska kronor beräknas med formeln

där

BUT = priset på smör i euro per ton
SMP = priset på skummjölkspulver i euro per ton
FX = växelkursen för EURSEK.

På den amerikanska börsen CME i Chicago har priset på Klass 3 mjölk brutit tekniska stöd och fallit av ganska abrupt. I veckan som gick föll terminspriset från 19.45 till 19.04. 19 cent per pund är ett tekniskt stöd. Det är möjligt att stödet är så starkt att det blir en liten rekyl uppåt, men trenden är nedåtriktad. En rekyl uppåt tycker vi ska ses som ett säljtillfälle.

Prisutveckling på Klass 3-mjölk

Socker

Priset på socker (mars 2013) befinner sig i en stark baissemarknad. Priset har just noterat nytt årslägsta och ligger i trenden för att söka en ny bottennotering.

Priset på socker - Mars 2013-terminen

Gödsel

Bear sentimentet fortsatte in i början på denna vecka, men sedan dess har priserna stabiliserats och januari kontraktet fann en stödnivå på 365 $ / ton för Yuzhnyy och 410 $ / ton för Egypt.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Branschanalytikerna FMB och Profercy har justerat ned sina förväntningar på urea priserna under Q4 och Q1 utifrån en förändrad syn på handelsbalansen i Urea marknaden som en följd av överraskande höga exportvolymer från producenten Kina under september och oktober. Branschanalytiker förväntar sig nu ett överskott i handelsbalansen under Q4 och medan de fortfarande estimerar ett underskott i handelsbalans under Q1 har de sänkt sina genomsnittliga prisprognoser för kvartalet.

Prisutveckling på gödsel / UREA

EURSEK

EURSEK steg i veckan som gick, precis som vi förutspådde i förra veckans veckobrev. Det finns emellertid gott om tekniska motstånd på den aktuella kursnivån, varför vi tror att veckan som kommer, kommer att medföra ”sidledes” eller fallande kurs.

EURSEK - Diagram den 18 november 1012

USDSEK

USDSEK som vid förra veckobrevets publicering just brutit en viktig motståndsnivå, steg raskt och bröt nästa motståndsnivå. Därmed har USDSEK fritt upp till 6.90. Vi tror med andra ord på en starkare dollar, liksom i förra veckobrevet.

USDSEK - Diagram den 18 november 2012

[box]SEB Veckobrev Jordbruksprodukter är producerat av SEB Merchant Banking och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]

Disclaimer

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

The information in this document has been compiled by SEB Merchant Banking, a division within Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) (“SEB”).

Opinions contained in this report represent the bank’s present opinion only and are subject to change without notice. All information contained in this report has been compiled in good faith from sources believed to be reliable. However, no representation or warranty, expressed or implied, is made with respect to the completeness or accuracy of its contents and the information is not to be relied upon as authoritative. Anyone considering taking actions based upon the content of this document is urged to base his or her investment decisions upon such investigations as he or she deems necessary. This document is being provided as information only, and no specific actions are being solicited as a result of it; to the extent permitted by law, no liability whatsoever is accepted for any direct or consequential loss arising from use of this document or its contents.

About SEB

SEB is a public company incorporated in Stockholm, Sweden, with limited liability. It is a participant at major Nordic and other European Regulated Markets and Multilateral Trading Facilities (as well as some non-European equivalent markets) for trading in financial instruments, such as markets operated by NASDAQ OMX, NYSE Euronext, London Stock Exchange, Deutsche Börse, Swiss Exchanges, Turquoise and Chi-X. SEB is authorized and regulated by Finansinspektionen in Sweden; it is authorized and subject to limited regulation by the Financial Services Authority for the conduct of designated investment business in the UK, and is subject to the provisions of relevant regulators in all other jurisdictions where SEB conducts operations. SEB Merchant Banking. All rights reserved.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*
Fortsätt läsa
Annons Centaur
Klicka för att kommentera

Skriv ett svar

Din e-postadress kommer inte publiceras. Obligatoriska fält är märkta *

Analys

Metals rallied ahead of spot fundamentals, but better times are indeed ahead

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

Industrial metals rallied close to 25% from 1 Dec-2023 to 20 May-2024 as marginal optimism replaced recession fears. But prices have pulled back a bit since then as economic growth optimism has run ahead of spot fundamentals. Industrial metals prices rallied close to 25% from 1 Dec-2023 to 20 May-2024. A solid gain on the back of reviving optimism as global manufacturing PMI’s rose from depressed levels in December to now just above the 50-line. Speculative money rolled into the space to catch a ride on economic revival as well as wanting to hold commodities as a sort of protection against inflation. But the actual state of the global economy isn’t all that strong yet.

Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB
Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB

Rather it is quite weak in absolute terms with the global manufacturing PMI barely just above the 50-line and barely in expansionary territory. Thus, prompt weaknesses can be seen in many places in both metals and energy with rising inventories and weakening curve structures and premiums. The price rally has thus been on a collision course with spot fundamentals. And that eventually helped to bring metals prices back down a bit since 20 May.

That said we do hold the view that there are better times ahead. Consumer prices are cooling, Covid-19 induced inflation is fading and central banks across the world are set to lower policy rates over the coming year. The ECB just cut its policy rate by 0.25% which is the first cut in 5 years. We think other central banks will follow suite as inflation cools around the world. And that is the real start of economic revival. The global economy will then shift from current patchy growth here and there to a more broad-based upturn. And as such the investors who have driven the bull-train so far will likely be right in the end. It is just a bit early.

Brent Crude. Steady as we go: OPEC+ keeps on holding large volumes off market to support prices. The group has flagged that it wants to return volumes to market but is in no hurry to do so. Fading shale oil growth is shifting market power back to OPEC+.

Nat gas TTF. Crisis behind us but still some tightness. The crisis is now clearly behind us, but the market is still on the tight side with some need for demand destruction as the global LNG market has not yet fully managed to compensate lost Russian gas.

EUA carbon. The trough is behind us. Back to EUR 100/ton in 2025. The EUA price crashed to EUR 49.54/ton intraday on 23 Feb depressed by a crash in nat gas prices, low emissions and front-loading of supply. Prepare for EUR 100/ton or more in 2025.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Aluminum 3mth. Too far, too fast. Back to USD 2400/ton before gains in 2025. Aluminum has rallied more than USD 400/ton since February to now USD 2613/ton without support from a comparable gain in coal prices or drawdown in inventories. Helped higher by speculative appetite and increased friction in global trade flows due to new sanctions on Russian metals.

Copper 3mth. Prompt market not that tight. Back above USD 10,000/ton in 2025. The LME 3mth rallied to USD 10,889/ton (LME 3mth) and US Comex copper rallied to USD 11,285/ton. Rally was driven by tightness in the US (IRA++) and speculators frontrunning economic acceleration and global copper deficit. But signs of physical weaknesses many places to be seen in premiums and curves. Flat price now coming back off.  But back up above USD 10,000/ton in 2025 and later as market tightens.

Nickel 3mth. Dragged along with the copper rally but Indonesia still looking to grab more market share. The LME 3mth nickel price rallied to USD 21,615/ton in May, dragged along with the industrial metals rally. But decline has been sharp since then. We are not very bullish on Nickel going forward as Indonesia seems to focus on growing market share rather than profits.

Zinc: Joined the rally. Now back down to USD 2800/ton which could be fair price nearest years. The zinc price spent a long time around USD 2500/ton before rallying to USD 3139/ton. But USD 2800/ton will likely be a fair price for zinc the nearest years.

SEB commodities price outlook
Fortsätt läsa

Analys

ECB rate cut and assurances from OPEC+ lifts Brent back to 80

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

Back up to the 80-line. Brent crude rose to a close of  USD 79.87/b yesterday and recovered another 1.9% of its recent losses. This morning Brent crude is trading just above the 80-line (+0.2%) aligning well with some smaller gains in industrial metals as well as gains in Asian equities. Market focusing on US payrolls later today. Too hot or too cold?

Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB
Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB

Reassurances from OPEC+ helps to drive Brent back up. Brent dropped to USD 76.76/b (intraday) on Tuesday following the OPEC+ meeting last Sunday. That was the lowest since early February this year. Shocked by the price drop, OPEC+ was propelled to issue statements with assurances that they didn’t really mean what they said or say what they meant and that they in no way is shifting away from ”price over volume” with a shift to an aggressive claw-back of market shares. At least not yet. And yes, the group did state explicitly last Sunday that they would only put the 2 m b/d of voluntary cuts back into the market from Q4-24 to Q3-25 if market circumstances would allow it. And no one really believes that there will be room for the return of that volume to the market in that period. So basically it won’t happen. But the issued statements last Sunday still rings very clear to the market: The current production cuts by OPEC+ are not forever. So to all non-OPEC+ producers: Do prepare, do make room, for the return of these volumes. in the years to come. The frustration among the member states of the cartel must be rising steadily as quarter after quarter is passing by and yet again there is no room to return their cuts back into the market. 

ECB rate cuts gives hopes for economic acceleration and oil demand growth. ECB yesterday reduced its policy rate for the first time since 2016 as inflation is coming under control. The hope is that this is the beginning of further rate cuts across many central banks around the world as inflation is coming under control not just in Europe but also across most of the world. And of course further that this will be the start of a more broad based economic acceleration and thus stronger oil demand growth. That is for sure what OPEC+ is hoping for. That stronger oil demand growth will make room for a return of the group’s cuts.

US crude oil production rises to 13.18 m b/d in March, a mere 77 k b/d MoM gain. The US EIA projected in its May report that US crude oil production will continue to rise to 13.9 m b/d by Dec-2025. A slower, but still steady going growth in supply. The latest gains could however indicate that US crude production may flatten totally rather than rise further as current oil prices have done nothing to stimulate further drilling activity in US oil production since November last year. The official monthly US crude oil production for March came in at 13.18 m b/d. It is a recovery following a hard winter with difficult drilling conditions. But it is still below the Dec production level. Nothing would be sweeter news for OPEC+ than seeing US crude production fully flatten here onward. And it would indeed be the correct choice of action by US shale oil producers given that non-OPEC+ producers now has gotten notice: Cuts are not forever.

US crude oil production rises to 13.18 m b/d in March and a mere gain of 77 k b/d MoM and still below Dec-2025.

US crude oil production rises to 13.18 m b/d in March and a mere gain of 77 k b/d MoM and still below Dec-2025.
Source: SEB graph, Blbrg data feed, US EIA data

US EIA is projecting that US crude production will continue to rise and rise though more gradually

US EIA is projecting that US crude production will continue to rise and rise though more gradually
Source: SEB graph, Blbrg data feed, US EIA data
Fortsätt läsa

Analys

Crude oil comment: Fundamentals are key – more volatility ahead

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

This week, Brent Crude prices have declined by USD 2.5 per barrel (3%) since the market opened on Monday. The key driver behind this movement was the OPEC+ meeting last Sunday. Initially, prices fell sharply, with Brent touching USD 76.76 per barrel on Tuesday (June 4th); however, there has been a slight recovery since, with current trading around USD 78.5/bl.

Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB
Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB

Despite ongoing macroeconomic concerns, price movements have been relatively subdued in the first half of 2024, largely driven by fundamental factors—specifically, concerns around supply and demand, where US DOE data and OPEC+ strategy, remain central to price dynamics.

The US inventory report on Wednesday contributed to bearish market sentiment due to an overall increase in commercial inventories. Following the report, prices dipped approximately USD 1/bl before returning to earlier levels in the week.

According to the US DOE, there was a build in US crude inventories of 1.2 million barrels last week, totaling 455.9 million barrels—around 4% below the five-year average for this period, yet significantly less than the 4.1 million barrels anticipated by the API on Tuesday (see page 11 attached). Gasoline inventories also rose by 2.1 million barrels, slightly less than API’s 4 million barrel expectation, and remain about 1% below the five-year average. Meanwhile, distillate (diesel) inventories saw a substantial increase of 3.2 million barrels, maintaining a position 7% under the five-year average but exceeding the expected 2 million barrels projected by API.

Globally, bearish to sideways price movements during May can be attributed to a healthy build in global crude inventories coupled with stagnant demand. US DOE data exemplifies this with both an increase in commercial crude inventories and rising crude oil imports, which averaged 7.1 million barrels per day last week—a 300k barrel increase from the previous week. Over the past four weeks, crude oil imports averaged 6.8 million barrels per day, reflecting a 3.5% increase compared to the same period last year.

Product demand shows signs of weakening. Gasoline products supplied to the US market averaged 9.1 million barrels a day, a 1% decrease from the previous year, while distillate supplied averaged 3.7 million barrels a day, down a significant 3.4% from last year. In contrast, jet fuel supply has increased by 13% compared to the same four-week period last year.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

OPEC+ Strategic Shifts

OPEC+ has markedly shifted its strategy from focusing solely on price stability to a dual emphasis on price and volume (more in yesterday’s crude oil comment). Since the COVID-19-induced demand collapse in May 2020, OPEC+ has adeptly managed supply levels to stabilize the market. This dynamic is evolving; OPEC+ no longer adjusts supplies solely based on global demand shifts or non-OPEC+ production changes.

Echoing a strategic move similar to Saudi Arabia’s in 2014, OPEC+ has signaled a nuanced approach. The alliance has planned no production changes for Q3-24 to align supply with expected seasonal demand increases, aiming to maintain market balance. Beyond that, there’s a plan to gradually reintroduce 2 million barrels per day from Q4-24 to Q3-25, with an initial increase of 750,000 barrels per day by January 2025. However, this plan is flexible and subject to adjustment depending on market conditions.

The IEA’s May report forecasts a decrease in OPEC’s call by 0.5 million barrels per day by 2025—a potential loss in market share, which OPEC+ finds unacceptable. The group has openly rejected further cuts, signaling an end to its willingness to lose market share to maintain price stability.

This stance serves as a clear warning to non-OPEC+ producers, particularly US shale operators, that the market shares gained since 2020 are not theirs to keep indefinitely. OPEC+ is determined to reclaim its volumes, potentially influencing future production decisions across the global oil industry. Producers now face the strategic decision to potentially scale back on production increases for 2025.

The confluence of a continuing build in US inventories and OPEC+’s strategic shifts has led to market reactions. In the wake of OPEC+ rhetoric, evaluating the fundamentals is now more important than ever, and increased volatility is expected.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Even though OPEC+ has signaled its intention to reclaim market share, it plans to maintain current production levels for the next three months while continuously evaluating the situation. Today, Prince Abdulaziz bin Salman, the Saudi Energy Minister, spoke at the International Economic Forum in St. Petersburg. He highlighted that Sunday’s agreement, like many before it, retains the option to ’pause or reverse’ production changes if deemed necessary. This statement subtly emphasizes that maintaining oil price stability and market balance remains a primary focus for OPEC+. Such rhetoric introduces a new dimension of uncertainty that market participants will need to consider going forward.

If the price continues to fall, OPEC+ remains intent on reclaiming ’their volumes,’ betting on a decrease in non-OPEC supply later this year and into 2025. A potentially weaker oil price, within the USD 70-80/bl range for the remainder of 2024, could help alleviate current inflationary pressures. This in turn may lead to earlier central bank rate cuts and a quicker economic recovery in 2025, thereby reviving global oil demand to the benefit of OPEC+.

Fortsätt läsa

Centaur

Guldcentralen

Fokus

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Populära