Nyheter
Guldsäljarna kan tvingas köpa tillbaka snabbt

Vi har noterat de snabbt minskade innehaven av guld i COMEX lagerhus. Vi har sett detta tidigare, och vi kommer se det i framtiden igen, men denna gång ser vi hur COMEX redovisar de lägsta lagersaldona någonsin.
COMEX lager av guld har nu fallit till under 7 miljoner troy ounces, eller med närmare 40 procent sedan början av 2013 när lagersaldot uppgick till närmare 11 miljoner troy ounces. Lagernivån är något som är av största vikt för den som köper fysiskt guld eller investerar i ETFer med exponering mot guld, till exempel GLP, PHYS eller CEF, eftersom det onormalt låga lagervärdet tyder på extraordinära händelser som på sikt kan påverka guldkursen.
Nedanstående diagram visar att lagren fortsätter att falla samtidigt som de korta positionerna, som är det guld som har blankats, fortsätter att öka kraftigt.
Som ni kan se i diagrammen har guldlagren minskat kraftigt sedan början av 2013, och de fortsätter att minska i snabb takt. Vi kommer att ta en närmare titt på dessa siffror, men låt oss först förklara COMEX lite mer för investerare som är obekanta med denna marknadsplats.
En introduktion till COMEX och börsens lagerhållning
COMEX är en börs som erbjuder lagringsmöjligheter för de företag och privatpersoner som handlar på denna marknadsplats.
Silver, lagringsfaciliteter
Guld, lagringsfaciliteter
När det gäller guld och silver förvaras dessa ädelmetaller i de officiella lagren på uppdrag av banker och mäklarföretag för deras kunder. Ädelmetallerna kan användas för att reglera terminskontrakt, överföras mellan olika klientkonton eller återkallas från lagret. Lagren ger innehavarna av ädelmetaller en bekväm möjlighet att förvara dem till låga kostnader, vilket är praktiskt för de som inte vill förvara guld och silver i den egna källaren.
Silver och guld som lagras i dessa lager kan delas in i två kategorier: Registered och Eligible.
Registered är de ädelmetaller som uppfyller börsens krav på storlek, 1 000 troy ounce-tackor för silver eller 100 troy ounce-tackor för guld, renhet och är tillverkade av ett affinaderi som är godkänt av COMEX.
Eligible avser ädelmetaller vilka uppfyller COMEX krav och som lagras i COMEX-lagerhus på uppdrag av banker eller privata aktörer, men som inte har registrerats hos COMEX, vilket är en förutsättning för att det skall kunna levereras mot ett terminskontrakt. Guldet och silvret är emellertid lika värdefullt som annars. Den enda skillnaden mellan dessa två kategorier är således att ädelmetallerna som klassas som Registered går att handla med på COMEX.
COMEX publicerar dagligen rapporter om lagersaldona för guld, silver, koppar, platina och palladium som finns i börsens lager. Dessa rapporter visar även fördelningen mellan kategorierna Eligible och Registered för varje metall. Informationen är viktig då den ger enskilda investerare en inblick i hur pass mycket guld och andra ädelmetaller det verkligen finns som backar upp de terminskontrakt som handlas på börsgolvet. Det finns en del andra intressanta data att ta till sig, men i denna artikel har vi valt att fokusera på ”guldkrediten”.
Guldet strömmar ut från COMEX lager
Som vi kan se i tabellen ovan så har guldlagren konsekvent minskat hos COMEX under det senaste halvåret, det skedde alltså redan innan vi såg hur guldpriset föll i april 2013.
I rapporteringen för den vecka som slutade den 19 juli kan vi utläsa att guldlagren minskade med 120.723 troy ounce, guld som alltså lämnat COMEX lager. Detta gör att lagernivån noterar ett nytt årslägsta och ligger i samma nivå som det befanns sig på i början av 2006. Vad gäller kategorin Registered så befinner sig lagernivån på de lägsta nivåerna sedan COMEX började publicera uppgifterna 2002.
Tänk på att guldet i kategorin Registered är det guld som kan användas för att reglera terminskontrakten som handlas på COMEX. Guldet i kategorin Eligible lagras i COMEX lager men kan inte användas för att reglera terminskontrakten.
Detta innebär att de aktörer som handlar på COMEX efterfrågar allt mer guld för leverans medan andra aktörer flyttar ut sina ädelmetaller från lagren vilket gör att det inte kan lånas ut och användas för reglering av terminskontrakten som handlas.
Vi vet inte varför så pass många olika aktörer valt att hämta sitt guld från COMEX lager, men som vi ser i tabellen ovan så lämnar guldet lagerhusen i allt större volym, något som tyder på att det inte är en slumpartad händelse, något som det måste finnas en förklaring till.
Är detta en förklaring?
Vissa hävdar att de minskade lagernivåerna beror på det negativa investeringssentimentet för guld vi ser just nu. De argumenterar för att om investerarna i allmänhet inte är intresserade av guld så finns det inget behov av att äga det – och därmed inte lagra det hos COMEX. Istället är det enklare att sälja det på börsen och investera i andra tillgångsslag.
Det första problemet med detta argument är att nedgångarna i lagernivåerna började långt innan guldpriset började falla. Varför fick vi då inte se det stora fallet i guldpriset under 2011 när guldet handlas till 1 900 USD per troy ounce? Varför såg vi inte sådana stora fall i lagernivåerna under 2012 när guldpriset föll med 20 procent? Denna typ av fall i guldlagren har inte förekommit i anslutning till tidigare prisfall så detta argument är svårt att acceptera. Tänk dessutom på att allt guld som säljs har en köpare, det går inte att sälja guld på COMEX eller någon annan börs heller för den delen utan att det finns en köpare.
Vi ser inte heller samma nedgång i lagernivåerna på silver hos COMEX. Studier från COMEX visar på att de investerare som köper fysiskt guld och väljer att förvara det i COMEX lager till stor del är samma investerare som köper fysiskt silver och förvarar det i COMEX lager. Varför ser vi inte samma minskningar av silverlagren? Silver är betydligt dyrare att lagra än guld eftersom det kräver större utrymme.
Om ovanstående resonemang vore korrekt skulle vi se hur investerarna hämtade hem sitt silver från COMEX, inte bara sitt guld. Att det endast är guldet som hämtas hem tyder på att det har en speciell betydelse för guldmarknaden specifikt.
Någonstans försvinner guldet, och det är sannolikt så att det går till investerare utanför USA, eller i alla fall till lager utanför USAs gränser. Resten av världen efterfrågar både guld och silver för investeringar och andra områden. Efterfrågan skiljer sig emellertid åt av olika orsaker, i Sverige är silver till exempel belagt med moms något som guld inte är, vilket kan vara en förklaring till att silverlagren inte faller på samma sätt som guldlagren.
Vad betyder detta för guldinvesterare?
Detta är att betrakta som positivt för den som köper fysiskt guld, eller sådana fonder som är uppbackade av fysiskt guld, till exempel GLD, CEF, och PHYS.
I takt med att lagernivåerna på guldet hos COMEX faller så finns det betydligt mindre guld kvar som kan användas för att reglera terminskontrakten som omsätts på börsen. Detta kan på sikt, till och med ganska kort sikt, skapa problem om inte lagren ökar igen eller om handeln minskar väsentligt. Vi förväntar oss inte en default hos COMEX, även om det inte går att utesluta i teorin, så kan vi förvänta oss att guldkursen stiger kraftigt om lagren fortsätter att minska eftersom värdet på fysiskt guld då kommer att vara betydligt högre än på pappersguld.
Vi vet dessutom att efterfrågan på fysiskt guld globalt sett har varit och fortfarande är mycket hög. Om det guld som hämtats ut från COMEX lager gått till andra delar av världen kan det inte längre användas för att reglera de terminskontrakt som handlas på COMEX utan börsen måste se sig om efter andra leveransalternativ vilket kommer att driva upp priset på guld.
Vi vet också att många hedgefonder valt att blanka guld, det vill säga sälja guld som de inte äger med avsikten att återköpa det i framtiden, förhoppningsvis till ett betydligt lägre pris. Nivåer som har nämnts är 1 000 USD per troy ounce. Olyckligtvis är mängden guld som de kan köpa begränsad och blir betydligt mindre i takt med att COMEX lager töms. Det finns således en möjlighet att vi snart får se hur det uppstår en stress bland dem som sålt det guld som de inte äger vilket kommer att driva upp priset på fysiskt guld kraftigt. Om så sker kommer det att tvinga andra aktörer som sålt guld utan att äga det att återköpa guld i marknaden till allt högre priser. Priset på fysiskt guld rör sig oftast långsammare än det för ”pappersguld” när det handlar som sådana stora volymer, men när priset på fysiskt guld väl börjar röra sig så sker det oftast under mycket stora rörelser.
För en guldköpare är det därför svårt att tänka sig en bättre möjlighet för fysiskt guld än när guldlagren faller till låga nivåer och då det stora antalet blankningar som har gjorts av aktörer vilka har liten eller ingen kunskap om guldmarknaden.
För den mer konservativa guldköparen finns det bara ett alternativ, fysiskt guld i form av tackor.
[hr]
Guldcentralen AB har funnits sedan 1967 och är en del av en ädelmetallkoncern som funnits sedan 1879. Företagets ägare är KA Rasmussen AS i Norge. Det är 5:e generationen som driver företaget just nu. Guldcentralen säljer fysiskt guld, silver, platina och palladium till privatpersoner och företag. Det företaget säljer är handelsgodkända tackor och mynt. Företagets hemsida.
Nyheter
Uppgången i oljepriset planade ut under helgen

Oljepriset gick upp direkt när Israel attackerade Iran förra veckan, men under helgen har prisutvecklingen planat ut trots att konflikten tilltagit. Thina Saltvedt, energianalytiker på Nordea, kommenterar utvecklingen och vad som kan hända framåt.
Nyheter
Låga elpriser i sommar – men mellersta Sverige får en ökning

Snittpriset på el väntas landa på cirka 30 öre per kilowattimme i sommar – i nivå med fjolåret. Men i elområde SE3, där bland annat Stockholm ingår, väntas priserna stiga med 70 procent till följd av att kärnkraftreaktorn Oskarshamn 3 står still. Samtidigt pressar höga vattennivåer ner priserna i norra Sverige. Det visar Bixias elprisprognos för sommaren.

Väderprognoserna pekar på normala förhållanden i Skandinavien. Men det blöta vädret under förra hösten och vintern har fyllt vattenmagasinen rejält, vilket bidrar till låga och stabila elpriser under juni till augusti.
– Att vi går in i sommaren med välfyllda vattenmagasin borgar för riktigt låga elpriser, särskilt i norr. I kombination med låg elförbrukning minimeras risken för några större prischocker i sommar, säger Johan Sigvardsson, analytiker på Bixia.
Ner i norr, upp i syd
Det ovanligt stora vattenöverskottet både i Sverige och Norge fortsätter att pressa priserna norra Sverige. I SE1 och SE2 väntas elpriserna landa på 13–14 öre per kilowattimme, jämfört med 18 öre i fjol.
I mellersta Sverige, elområde SE3, väntas elpriset i stället stiga till cirka 32 öre per kilowattimme, vilket är 70 procent högre än förra sommaren. Orsaken är att underhållet av kärnkraftsreaktorn Oskarshamn 3 förlängts till den 15 augusti, vilket minskar den planerbara elproduktionen.
Även SE4, längst i söder, påverkas av den reducerade kärnkraftsproduktionen, då kopplingen till kontinentens högre elpriser blir större. Här väntas elpriset landa på cirka 50 öre per kilowattimme vilket är i linje med fjolåret.
– Om inte underhållet i Oskarshamn förlängts hade vi för ovanlighetens skull haft full kärnkraftsproduktion i både Sverige och Finland i sommar. Nu får vi istället ett underskott som höjer priserna i mellersta och södra Sverige, säger Johan Sigvardsson.
Under sommaren väntas också många så kallade minustimmar – timmar med negativt elpris – framför allt mitt på dagen när solkraften är som mest effektiv.
– En riktigt het sommardag kan solkraften stå för 80-90 procent av det tyska elbehovet under dagtid. Då blir ankkurvan djup och vi får negativa priser, vilket såklart pressar ner dygnsmedelpriset och gör att vi i Norden kan importera billigt, säger Johan Sigvardsson.
Europa kan pressa upp priserna till hösten
Samtidigt visar prognoser att södra Europa går mot en varm och torr sommar, vilket kan påverka elmarknaden längre fram.
– Hetare väder ökar behovet av luftkonditionering och elförbrukningen stiger. Det innebär att gaslagren inte fylls på i samma takt under påfyllnadssäsongen och efterfrågan i höst lär öka, vilket kan driva upp elpriserna i Europa till hösten och påverka även oss i Sverige, säger Johan Sigvardsson.
Elpriset juni-augusti 2025 jämfört med 2024
Elområde | 2024 (utfall) | 2025 (prognos) |
Systempris | 27 öre | 29 öre |
SE1 | 18 öre | 14 öre |
SE2 | 18 öre | 13 öre |
SE3 | 19 öre | 32 öre |
SE4 | 51 öre | 50 öre |
Nyheter
Stor uppsida i Lappland Guldprospekterings aktie enligt analys

Impala Nordic har gjort en uppdragsanalys på Lappland Guldprospektering, som noterades på Spotlight förra hösten, där man ser en rejält uppsida i aktien.
Lappland Guldprospektering är ett svenskt bolag verksamt inom guldprospektering med fokus på att utveckla och bedriva guldbrytning i större skala i Sverige och övriga Norden. Bolaget har som målsättning att bli en betydande guldproducent, där bolagets nyckelpersoner besitter en mångårig erfarenhet av utveckling och drift av gruvor över hela världen.
Bolaget drivs med väldigt slimmad kostnadsbas, som understiger 1 miljon kronor per kvartal. Således har bolaget en betydande runway med nuvarande kassa, som uppgick till cirka 18 miljoner kronor i utgången av Q1 2025.
”Vi ser det som möjligt att Bolaget kan etablera en gruvverksamhet i huvudprojektet Stortjärnhobben inom 3–4 år, vilket skulle innebära kassaflöden under många år framöver. Om Bolaget lyckas med sitt mål att klassificera en mineralresurs på 500 000 troy ounce (uns) ser vi potential till betydande uppvärdering baserat på värderingen av bolag som varit i liknande skede. Vi bedömer att uppsidan motsvarar ett börsvärde på minst 500 MSEK, drygt 400 % över dagens värdering.”
-
Analys3 veckor sedan
Brent steady at $65 ahead of OPEC+ and Iran outcomes
-
Nyheter3 veckor sedan
USA slår nytt produktionsrekord av naturgas
-
Analys3 veckor sedan
All eyes on OPEC V8 and their July quota decision on Saturday
-
Analys4 veckor sedan
A shift to surplus will likely drive Brent towards the 60-line and the high 50ies
-
Nyheter2 veckor sedan
Brookfield ska bygga ett AI-datacenter på hela 750 MW i Strängnäs
-
Nyheter1 vecka sedan
Stor uppsida i Lappland Guldprospekterings aktie enligt analys
-
Nyheter3 veckor sedan
Sommaren inleds med sol och varierande elpriser
-
Nyheter3 veckor sedan
OPEC+ ökar oljeproduktionen trots fallande priser