Analys
SEB Råvarubrev 17 oktober 2017

USD/SEK hämtar sig efter det tidigare raset.
MARKNADEN I KORTHET
Nu är det bara en dag kvar innan det Kinesiska kommunistpartiets 19:e kongress öppnas. Framför allt intressenter i kol och industrimetaller kommer att nogsamt bevaka evenemanget. Sannolikheten att kampen mot miljöföroreningarna och luftkvaliteten i synnerhet (Blue sky initiativet) kommer att intensifieras är hög och man är sannolikt beredd att ta en något lägre tillväxt för att uppnå en förbättrad miljö. Uppskruvade metallpriser gör dock att det finns fallhöjd om förväntningarna inte infrias. Lägre än förväntad inflationsstatistik i torsdags fick kronan på fall och rörelsen ser inte ut att vara avslutad än.
Råvaror: Oljepriset avslutade sin nedåtkorrektion och i och med brottet över $57.28 så har en ny köpsignal utlösts. Den förvärrade situationen Kurdistan/Irak har hjälpt till att lyfta priset och så har också den senaste rapporten från EIA gjort där man skrivit upp den globala efterfrågan och därmed tidigarelagt tidpunkten när oljemarknaden når balans. ?). Industrimetallerna har stigit något mer än vad vi räknade med förra veckan men givet att dollarn åter bör stiga så ser vi en fortsatt risk för att uppgången snart förbyts till nedgång. Guldet fick sig en rejäl tryckare igår måndag så där kan vi nog säga att korrektionen redan är historia. El och kolpriser är åter i stigande efter en kortare svacka. Utsläppsrätterna har under tiden gått sidledes i en positiv konsolidering. Arabicakaffet börjar nu närma sig en eventuell bottennivå (USc 122.75?) varför det är dags att hålla ett vakande öga. Kakao å andra sidan möter nu rätt aggressiv försäljning ovanför sitt 233d mv.
Valuta: Dollarn fortsätter att bygga en bas för fortsatt uppgång. SEK föll efter att KPI förra torsdagen blev lägre än förväntat vilket gör att förväntan på att Riksbanken ska börja normalisera räntan förskjutits längre in i framtiden (kommer vi över 0 % innan nästa lågkonjunktur).
Börser: MSCI Världsindex fortsätter att sätta nya rekord men givet nivån av överköpthet (dag, vecka, månad) så börjar vi bli lite försiktigare och justerar följaktligen våra stopp nivåer uppåt. OMXS30 har ännu en gång misslyckats med att ta ut motståndet vid 1659. DAX hittar fortfarande inga köpare ovanför junitoppen varför vi antagligen kommer att glida ned en bit för att attrahera eventuella fyndköpare.
Räntor: Uppgången i långa räntor har tagit en liten paus efter svagare än förväntad inflationsstatistik.
OBSERVATIONER I SAMMANDRAG
- Olja – Viss kvarstående korrektionsrisk.
- Koppar – I väntan på partikongressen i Kina.
- Guld – Uppgången är inte hållbar, tror vi.
- DAX – Var är köparna?
- USD/SEK – Första steget taget i korrektionen.
- OMX30 – laddar vi för ett brott?
OLJA BRENT
I och med brottet av $57.28 så har en ny teknisk köpsignal utlösts. Draghjälp har erhållits framför allt från EIA’s senaste rapport som skrev upp den globala efterfrågan och därmed också tidigarelade den tidpunkt då oljemarknaden beräknas nå balans. Dock förutsätter antagandet att OPEC fortsätter att begränsa produktionen under hela 2018 för att undvika att lagren åter börjar stiga. Oljepriset bör dock stiga innan full balans uppnås då störningsrisken vid balans är stor.
Konklusion: Ny uppgångsfas.
OBSERVATIONER
+ Utvecklingen Kurdistan/Irak.
+ Turkiet hotar stänga Kurdistans pipelines.
+ Säger USA upp kärnavtalet med Iran? Senast 15/10 vet vi.
+ Långa spekulativa nettopositioner ökar fortfarande.
+ Lagren faller nu snabbare.
+ Ryssland o Saudi fortsätter diskutera en förlängning av produktionsbegränsningarna bortom 31/3 2018.
+ Både IEA och OPEC har nu uppgraderat prognoserna för efterfrågan på olja.
+ Situationen i Venezuela är fortsatt mycket skakig.
+ Det generiska kontraktet har gjort ett gyllene kors (50/200d mv)
+ Tekniskt har brottet av $57.28 utlöst en ny köpsignal.
– EIA justerar upp amerikansk skifferolje produktion för 2018.
– Antalet borrade men inte igångsatta oljebrunnar bara ökar och ökar (=framtida utbud) och är nu uppe på 7270 stycken.
– USA verkar bibehålla kärnavtalet med Iran dvs. inga nya sanktioner just nu.
– Irak öppnar nu en pipeline till Turkiet som inte passerar Kurdistan.
– Den långa spekulativa nettopositioneringen är väldigt stor (tänk framtida försäljningar).
– US driving season är slut.
– Produktionsbegränsningarna efterlevs sämre än tidigare i år.
– Tekniskt utgör kanaltaket ett motstånd.
Tillgängliga certifikat:
BULL OLJA X1, X2, X4, X5, & X10 S
BEAR OLJA X1, X2, X4, X5 & X10 S
KOPPAR
Vårt antagande om att priset skulle hålla sig mer eller mindre still inför och under den Kinesiska partikongressen har visat sig vara fel. En lite sättning i dollarn (efter svagare KPI statistik) togs till intäkt för att fortsätta att köpa råvaror och framför allt industrimetaller. Vi tror dock att denna rörelse är något överdriven och givet att vi också tror på en starkare dollar under fjärde kvartalet gör att vi ser en stor och ökande risk för att priset faller tillbaka.
Konklusion: Korrektionsrisken är stor.
OBSERVATIONER
+ Den synkrona tillväxten i alla stora ekonomier, senast flaggade IMF för fortsatt goda tider.
+ Den spekulativa långa nettopositioneringen på både COMEX och LME fortsätter att öka.
+ Kinas One Belt, One road initiativ.
+ Kinesiska kopparsmältverk har höjt priserna för raffinering för 2018 med upp till 10 %.
+ Kinesisk import, malm och skrot, har ökat under sommaren.
+ Uppsvinget för hybrid och elbilar då dessa använder 2-3 gånger så mycket koppar som en bil med förbränningsmotor.
+ Kopparhalten i malmen är stadigt stadd i nedgång.
+ Liten prospektering de senaste åren pga. låga priser.
+ Tekniskt positivt att 55d mv bandet höll emot nedgången
– Dollarn bör fortsätta att stärkas, inte minst under november.
– Betydligt färre gruvstopp än under första halvåret.
– LME lagren är väldigt volatila i år men över 12m snittet.
– Säsongsfaktorn, koppar har en tendens att falla under hösten from emot slutet av året.
– Spotprisets låga nivå jämfört med terminspriserna visar tydligt att det inte föreligger någon brist i närtid (på längre sikt är det naturligtvis positivt att terminspriserna håller sig så pass bra).
– Reserverna av kopparfyndigheter tillfredsställande.
– Tekniskt så är marknaden kraftigt överköpt vilket ger en ökad risk för bakslag.
Tillgängliga certifikat:
BULL KOPPAR X1, X2 & X4 S
BEAR KOPPAR X2 & X4 S
GULD
Som förväntat, kanske någon dollar högre än tänkt, kom säljarna tillbaka med full kraft i 55dagars bandet. Fallissemanget ovanför bandet har i våra ögon avslutat korrektionen varför vi nu bör se priset falla ytterligare. Fortsatt tro på en stigande dollar bör också hjälpa till att trycka ned priset under kommande månad(er). Statistik från World Gold Council visar att tyskarna (22% säger att de köpt guld eller guldinvesteringsprodukter det senaste året) var de största guldköparna under 2016. €6.8 miljarder köpte man mynt, tackor och ETF:er för. Sammantaget så är köpsuget på fysiskt guld fortsatt god.
Konklusion: Korrektionen är nu sannolikt avslutad.
OBSERVATIONER
+ Inflöden i ETF:er förra veckan (bör reverseras denna vecka).
+ Indisk bröllopssäsong (Indien står för ca 1/3 av världens efterfrågan) och lägligt så har de Indiska myndigheterna lyft vissa penningtvättslagar vilket kommer att öka försäljningen av medel – dyrare guldsmycken.
+ Perth Mint fördubblade försäljningen av mynt i september.
+ Nordkoreaproblemet kvar men lite mindre i fokus.
+ Kurdistan vs. Irak, Turkiet och Iran.
+ Om det kommande kinesiska oljekontraktet i CNY, konvertibelt till guld, skulle bli en framgång.
+ Asiatisk fysisk import fortsatt stark.
+ Ryska centralbankens guldinnehav fortsätter att öka
+ SPDR guld ETF godkända enligt den nya Shariastandarden.
– Dollarn bör stiga från nuvarande nivåer.
– Den spekulativa positioneringen fortsatte att minska förra veckan, men är dock fortsatt relativt stor.
– Realräntorna är i stigande.
– USA’s skuldtaksproblematik framflyttad 3m.
– Tekniskt negativt med brottet tillbaka under 55d mv bandet.
Tillgängliga certifikat:
BULL GULD X1, X2, X4, X5 & X10 S
BEAR GULD X1, X2, X4, X5 & X10 S
DAX
Situationen börjar bli lite oroväckande, tycker vi. Att ett brott av denna dignitet inte leder till något fortsatt köpande är ett varningstecken om en ”för” lång marknad. Risken är följaktligen ökande för vinsthemtagningar och ett prisfall.
Konklusion: Fortsatt köpstrejk.
OBSERVATIONER
+ Nya kursrekord.
+ Euron har börjat försvagas (dock för tidigt att säga permanent eller tillfälligt).
+ Tysk arbetslöshet föll ytterligare i september.
+ ECB lär hålla räntorna låga för lång tid framöver.
+ De senaste bankkriserna i Spanien och Italien under juni har inte lett till några svallvågor snarare tvärtom.
+ Den långa vågräkningen är fortsatt positiv (så länge inte 10474 passeras på nedsidan).
– Katalonien.
– Tysk regeringsbildning.
– Nordkorea.
– IFO föll senast mer än förväntat (ligger dock kvar på hög nivå).
– Dieselgate (vi har inte sett slutet på detta än).
– President Trump’s handelspolitik, han har varnat tysk bilindustri.
– Den starka euron utgör en motvind för hela eurozonen.
– Ny topp men var är köparna?
– Överköpt och möjlig negativ veckodivergens.
Tillgängliga certifikat:
BULL DAX X2, X5, X10 & X15 S
BEAR DAX X1, X2, X5, X10 & X15 S
USD/SEK
Efter torsdagens lägre än förväntade inflationsstatistik bottnade USD/SEK exakt i botten på 55dagars bandet och påbörjade det som vi anser vara nästa fas i uppgången. Vi bör nu utan några större problem ta oss förbi den senaste rekyltoppen vid 8.1985. Nästa veckas ECB möte, den 26:e är dock en viktig hållpunkt för EUR/USD då det spekuleras huruvida man ska ge någon signal om neddragning av kvantitativa lättnader dvs, obligationsköpen.
Konklusion: Dags att fortsätta uppgången.
OBSERVATIONER
+ Svagare svensk inflation gör det svårare för Riksbanken att börja normalisera räntan.
+ KI pekar på kraftig underfinansiering av svensk budget.
+ Allt fler signaler om en avsvalnande husmarknad i Sverige.
+ Risken för oroligheter i Katalonien (EUR/USD ned).
+ Svårt att bilda en stark regering i Tyskland.
+ Hökaktigare FED, höjning trolig i december.
+ FED börjar minska balansräkningen under oktober.
+ Skuldtaket i USA har flyttats fram.
+ Kronindex, KIX, har vänt upp från en viktig teknisk nivå.
+ Korträntedifferensen har fortsatt att öka.
+ Hösten är säsongsmässigt en bättre dollarperiod med framför allt november som en stark månad för USD/SEK.
+ Tekniskt har vi precis avslutat en nedåtkorrektion och skapar en positiv inverterad huvud/skuldra bottenformation.
– Den långa EUR/USD spekulativa positioneringen ökade åter igen förra mätperioden dvs. spekulanterna än mer negativa till USD. Kort $ index minskade dock något.
– Synkroniserad global tillväxt är bra för små exportländer.
– Om Riksbanken snabbare än förväntat blir mer hökaktig vilket vi är lite skeptiska till givet den senaste SEK-förstärkningen.
– Tekniskt sett fortfarande i en fallande trend.
Tillgängliga certifikat:
BULL USDSEK X1 & X4 S
BEAR USDSEK X1 & X4 S
OMXS30
Inte heller denna gång kunde vi uppbåda kraft nog för ett brott av 1659 motståndet. I brist på en negativ divergens så bör vi dock se nedgången som en korrektiv glidning och inte en mer bestående topp. Den starkare dollarn/svagare kronan borde här kunna ge en liten positiv knuff. Så troligen konsoliderar vi nu den rekordlånga uppgången av 14 dagar på raken med stigande kurser.
Konklusion: Korrektiv glidning.
OBSERVATIONER
+ Svagare svensk inflation.
+ Den starka kronan gör att räntehöjningar dröjer tills ECB agerar
+ Starkare dollar bör vara på väg (KIX index har vänt upp = svagare SEK).
+ Ekonomisk statistik fortsätter att vara positiv.
+ Det långsiktiga vågmönstret är fortsatt positivt.
+ Tillbaka över det positivt lutande 233d mv.
+ Långsam glidning är ofta en korrektion.
– Svenska 5 & 10-års räntor bör snart fortsätta att stiga.
– Nordkorea ligger som ett konstant hot och så gör för närvarande situationen i Katalonien.
– Den starka kronan bör synas i rapporterna.
– Bostadsbyggnadsbolag allt svagare.
– Månadsvändningssignal per sista juni.
– Dag och månadsgrafen är överköpta.
– Dödskors 50/200d mv.
– Tungt motstånd vid topparna 1659 och 1720.
Tillgängliga certifikat:
BULL OMX X5, X10 & X15 S
BEAR OMX X1, X5, X10 & X15 S
UTVECKLING SENASTE VECKAN SAMT SEDAN ÅRETS BÖRJAN
[box]SEB Veckobrev Veckans råvarukommentar är producerat av SEB:s Commodities Sales desk och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]
KÄLLOR
Bloomberg, Reuters, SEB
VILLKOR
För varje enskilt certifikat/mini future finns Slutliga Villkor som anger de fullständiga villkoren. Slutliga Villkor finns tillgängligt på kurssidan för respektive certifikat/mini future på www.seb.se, Börs & finans, fliken Strukturerade placeringar.
RISKER
En sammanfattning av de risker som är förknippade med Börshandlade certifikat generellt finns i Produktbroschyren för respektive certifikat eller mini future som är tillgängligt på seb.se/cert respektive seb.se/mini. För en fullständig bild av riskerna behöver du ta del av SEB:s offentliggjorda Grundprospekt för Certifikat- och Warrantprogram som är publicerat på www.seb.se/cert respektive seb.se/mini.
DISCLAIMER
Detta marknadsföringsmaterial, framtaget av SEB:s Commodities Sales desk, har upprättats enbart i informationssyfte.
Även om innehållet är baserat på källor som SEB bedömt som tillförlitliga ansvarar SEB inte för fel eller brister i informationen. Den utgör inte oberoende, objektiv investeringsanalys och skyddas därför inte av de bestämmelser som SEB har infört för att förebygga potentiella intressekonflikter. Yttranden från SEB:s Commodities Sales desk kan vara oförenliga med tidigare publicerat material från SEB, då den senare hänvisas uppmanas du att läsa den fullständiga rapporten innan någon åtgärd vidtas.
Dokumentationen utgör inte någon investeringsrådgivning och tillhandahålls till dig utan hänsyn till dina investeringsmål. Du uppmanas att självständigt bedöma och komplettera uppgifterna i denna dokumentation och att basera dina investeringsbeslut på material som bedöms erforderligt. Alla framåtblickande uttalanden, åsikter och förväntningar är föremål för risker, osäkerheter och andra faktorer och kan orsaka att det faktiska resultatet avviker väsentligt från det förväntade. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida resultat. Detta dokument utgör inte ett erbjudande att teckna några värdepapper eller andra finansiella instrument. SEB svarar inte för förlust eller skada – direkt eller indirekt, eller av vad slag det vara må – som kan uppkomma till följd av användandet av detta material eller dess innehåll.
Observera att det kan förekomma att SEB, dess ledamöter, dess anställda eller dess moder- och/eller dotterbolag vid olika tillfällen innehar, har innehaft eller kommer att inneha aktier, positioner, rådgivningsuppdrag i samband med corporate finance-transaktioner, investment- eller merchantbanking-uppdrag och/eller lån i de bolag/finansiella instrument som nämns i materialet.
Materialet är avsett för mottagaren, all spridning, distribuering mångfaldigande eller annan användning av detta meddelande får inte ske utan SEB:s medgivande. Materialet riktar sig inte till personer vars medverkan kräver ytterligare prospekt, registrerings- eller andra åtgärder än vad som följer av svensk rätt. Det åligger var och en att iaktta sådana restriktioner. Materialet får inte distribueras i eller till land där distribution kräver ovan nämnda åtgärder eller strider mot reglering i sådant land. Materialet riktar sig således inte till fysiska eller juridiska personer hemmahörande i USA eller i något annat land där publicering eller tillhandahållande av materialet är förbjudet eller strider mot tillämpliga bestämmelser i landet.
Oaktat detta får SEB tillåta omfördelning av materialet till utvald tredje part i enlighet med gällande avtal. Materialet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.
Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) är ett publikt aktiebolag och står under tillsyn av Finansinspektionen samt de lokala finansiella tillsynsmyndigheter i varje jurisdiktionen där SEB har filial eller dotterbolag.
Analys
Brent crude ticks higher on tension, but market structure stays soft

Brent crude has climbed roughly USD 1.5-2 per barrel since Friday, yet falling USD 0.3 per barrel this mornig and currently trading near USD 67.25/bbl after yesterday’s climb. While the rally reflects short-term geopolitical tension, price action has been choppy, and crude remains locked in a broader range – caught between supply-side pressure and spot resilience.

Prices have been supported by renewed Ukrainian drone strikes targeting Russian infrastructure. Over the weekend, falling debris triggered a fire at the 20mtpa Kirishi refinery, following last week’s attack on the key Primorsk terminal.
Argus estimates that these attacks have halted ish 300 kbl/d of Russian refining capacity in August and September. While the market impact is limited for now, the action signals Kyiv’s growing willingness to disrupt oil flows – supporting a soft geopolitical floor under prices.
The political environment is shifting: the EU is reportedly considering sanctions on Indian and Chinese firms facilitating Russian crude flows, while the U.S. has so far held back – despite Bessent warning that any action from Washington depends on broader European participation. Senator Graham has also publicly criticized NATO members like Slovakia and Hungary for continuing Russian oil imports.
It’s worth noting that China and India remain the two largest buyers of Russian barrels since the invasion of Ukraine. While New Delhi has been hit with 50% secondary tariffs, Beijing has been spared so far.
Still, the broader supply/demand balance leans bearish. Futures markets reflect this: Brent’s prompt spread (gauge of near-term tightness) has narrowed to the current USD 0.42/bl, down from USD 0.96/bl two months ago, pointing to weakening backwardation.
This aligns with expectations for a record surplus in 2026, largely driven by the faster-than-anticipated return of OPEC+ barrels to market. OPEC+ is gathering in Vienna this week to begin revising member production capacity estimates – setting the stage for new output baselines from 2027. The group aims to agree on how to define “maximum sustainable capacity,” with a proposal expected by year-end.
While the IEA pegs OPEC+ capacity at 47.9 million barrels per day, actual output in August was only 42.4 million barrels per day. Disagreements over data and quota fairness (especially from Iraq and Nigeria) have already delayed this process. Angola even quit the group last year after being assigned a lower target than expected. It also remains unclear whether Russia and Iraq can regain earlier output levels due to infrastructure constraints.
Also, macro remains another key driver this week. A 25bp Fed rate cut is widely expected tomorrow (Wednesday), and commodities in general could benefit a potential cut.
Summing up: Brent crude continues to drift sideways, finding near-term support from geopolitics and refining strength. But with surplus building and market structure softening, the upside may remain capped.
Analys
Volatile but going nowhere. Brent crude circles USD 66 as market weighs surplus vs risk

Brent crude is essentially flat on the week, but after a volatile ride. Prices started Monday near USD 65.5/bl, climbed steadily to a mid-week high of USD 67.8/bl on Wednesday evening, before falling sharply – losing about USD 2/bl during Thursday’s session.

Brent is currently trading around USD 65.8/bl, right back where it began. The volatility reflects the market’s ongoing struggle to balance growing surplus risks against persistent geopolitical uncertainty and resilient refined product margins. Thursday’s slide snapped a three-day rally and came largely in response to a string of bearish signals, most notably from the IEA’s updated short-term outlook.
The IEA now projects record global oversupply in 2026, reinforcing concerns flagged earlier by the U.S. EIA, which already sees inventories building this quarter. The forecast comes just days after OPEC+ confirmed it will continue returning idle barrels to the market in October – albeit at a slower pace of +137,000 bl/d. While modest, the move underscores a steady push to reclaim market share and adds to supply-side pressure into year-end.
Thursday’s price drop also followed geopolitical incidences: Israeli airstrikes reportedly targeted Hamas leadership in Doha, while Russian drones crossed into Polish airspace – events that initially sent crude higher as traders covered short positions.
Yet, sentiment remains broadly cautious. Strong refining margins and low inventories at key pricing hubs like Europe continue to support the downside. Chinese stockpiling of discounted Russian barrels and tightness in refined product markets – especially diesel – are also lending support.
On the demand side, the IEA revised up its 2025 global demand growth forecast by 60,000 bl/d to 740,000 bl/d YoY, while leaving 2026 unchanged at 698,000 bl/d. Interestingly, the agency also signaled that its next long-term report could show global oil demand rising through 2050.
Meanwhile, OPEC offered a contrasting view in its latest Monthly Oil Market Report, maintaining expectations for a supply deficit both this year and next, even as its members raise output. The group kept its demand growth estimates for 2025 and 2026 unchanged at 1.29 million bl/d and 1.38 million bl/d, respectively.
We continue to watch whether the bearish supply outlook will outweigh geopolitical risk, and if Brent can continue to find support above USD 65/bl – a level increasingly seen as a soft floor for OPEC+ policy.
Analys
Waiting for the surplus while we worry about Israel and Qatar

Brent crude makes some gains as Israel’s attack on Hamas in Qatar rattles markets. Brent crude spiked to a high of USD 67.38/b yesterday as Israel made a strike on Hamas in Qatar. But it wasn’t able to hold on to that level and only closed up 0.6% in the end at USD 66.39/b. This morning it is starting on the up with a gain of 0.9% at USD 67/b. Still rattled by Israel’s attack on Hamas in Qatar yesterday. Brent is getting some help on the margin this morning with Asian equities higher and copper gaining half a percent. But the dark cloud of surplus ahead is nonetheless hanging over the market with Brent trading two dollar lower than last Tuesday.

Geopolitical risk premiums in oil rarely lasts long unless actual supply disruption kicks in. While Israel’s attack on Hamas in Qatar is shocking, the geopolitical risk lifting crude oil yesterday and this morning is unlikely to last very long as such geopolitical risk premiums usually do not last long unless real disruption kicks in.
US API data yesterday indicated a US crude and product stock build last week of 3.1 mb. The US API last evening released partial US oil inventory data indicating that US crude stocks rose 1.3 mb and middle distillates rose 1.5 mb while gasoline rose 0.3 mb. In total a bit more than 3 mb increase. US crude and product stocks usually rise around 1 mb per week this time of year. So US commercial crude and product stock rose 2 mb over the past week adjusted for the seasonal norm. Official and complete data are due today at 16:30.
A 2 mb/week seasonally adj. US stock build implies a 1 – 1.4 mb/d global surplus if it is persistent. Assume that if the global oil market is running a surplus then some 20% to 30% of that surplus ends up in US commercial inventories. A 2 mb seasonally adjusted inventory build equals 286 kb/d. Divide by 0.2 to 0.3 and we get an implied global surplus of 950 kb/d to 1430 kb/d. A 2 mb/week seasonally adjusted build in US oil inventories is close to noise unless it is a persistent pattern every week.
US IEA STEO oil report: Robust surplus ahead and Brent averaging USD 51/b in 2026. The US EIA yesterday released its monthly STEO oil report. It projected a large and persistent surplus ahead. It estimates a global surplus of 2.2 m/d from September to December this year. A 2.4 mb/d surplus in Q1-26 and an average surplus for 2026 of 1.6 mb/d resulting in an average Brent crude oil price of USD 51/b next year. And that includes an assumption where OPEC crude oil production only averages 27.8 mb/d in 2026 versus 27.0 mb/d in 2024 and 28.6 mb/d in August.
Brent will feel the bear-pressure once US/OECD stocks starts visible build. In the meanwhile the oil market sits waiting for this projected surplus to materialize in US and OECD inventories. Once they visibly starts to build on a consistent basis, then Brent crude will likely quickly lose altitude. And unless some unforeseen supply disruption kicks in, it is bound to happen.
US IEA STEO September report. In total not much different than it was in January

US IEA STEO September report. US crude oil production contracting in 2026, but NGLs still growing. Close to zero net liquids growth in total.

-
Nyheter4 veckor sedan
Meta bygger ett AI-datacenter på 5 GW och 2,25 GW gaskraftverk
-
Nyheter4 veckor sedan
Aker BP gör ett av Norges största oljefynd på ett decennium, stärker resurserna i Yggdrasilområdet
-
Nyheter4 veckor sedan
Sommarens torka kan ge högre elpriser i höst
-
Analys4 veckor sedan
Brent edges higher as India–Russia oil trade draws U.S. ire and Powell takes the stage at Jackson Hole
-
Nyheter3 veckor sedan
Mahvie Minerals är verksamt i guldrikt område i Finland
-
Analys4 veckor sedan
Increasing risk that OPEC+ will unwind the last 1.65 mb/d of cuts when they meet on 7 September
-
Nyheter3 veckor sedan
Neil Atkinson spår att priset på olja kommer att stiga till 70 USD
-
Analys2 veckor sedan
OPEC+ in a process of retaking market share