Analys

SEB – Jordbruksprodukter, vecka 3

Publicerat

13 år sedan

den

19 januari, 2012

Torkan i Argentina och södra Brasilien och effekten på soja- och majsskörden är i fokus i nyhetsflödet. Kanske är det eurokris-utmattning som gjort att Portugals nedgradering till ”skräp” passerat obemärkt förbi. Marknaden räknar med en 65% chans att landet går i konkurs inom fem år. Staten lånar nu till över 14.5% ränta, som vi ser i diagrammet nedan.

Kina rapporterade en tillväxt på låga 8.9%, vilket är närmast chockerande lågt när landet legat på 10% i nästan tio år. Samtidigt noterar vi att tillväxten på landsbygden i Kina ligger på 11% och att halva Kinas befolkning bor där. Kina är också ett land som rapporterar högre veteskörd för 2011, trots minskad areal. Mycket tyder på att Kina släppt på monetär stimulans under december och att detta – tillsammans med solid tillväxt på landsbygden, bidrar till att ge landet en mjuklandning. Den monetära stimulansen – att staten släpper på likviditet – brukar slå igenom med ett maximum av effekt efter ca 6 månader.

Vete

USA var stängt i måndags och det är ovanlig nyhetstorka. Det är relativt torrt i USA och det saknas snötäcke på sina håll. Det är också kallare än normalt, så utvintring kan möjligen bli ett tema framöver. Ukraina har samma situation. En uppgift finns om att så mycket som 35% av vetet skulle kunna vara i dåligt skick. Ryskt vete har snötäcke. Nederbörden i Europa har varit normal, utom i Spanien.

Lagren av vete är höga i världen och om det inte uppstår stora problem under våren borde vetet kunna falla från de här nivåerna.

Nedan ser vi kursdiagrammet för novemberkontraktet på Matif.

Nedan ser vi terminskurvan för Chicagovete och Matif nu och för en vecka sedan. De ”feta” kurvorna är de aktuella. De ”smala” är förra veckans. Det fortsätter att vara ”backwardation” på Matif, dvs terminspriserna för längre löptid är lägre än för korta. I USA är det däremot ”contango”, högre terminspriser ju längre ut i tiden man kommer. Det är lagringskostnaden som orsakar contangot.

Vi fortsätter att tro på en nedgång i vetepriset under året.

Maltkorn

Maltkornsmarknaden har behållit sin styrka relativt andra spannmål med novemberleverans på Matif på 246.25, upp från 242 euro per ton förra veckan.

Potatis

Priset på potatis har fortsatt att stiga, för leverans nästa år (av sommarens skörd), men uppgången har förlorat lite av sin kraft.

Majs

Förra året producerade Argentina 23 mt majs och inför sommaren (i Argentina) hade man hoppats kunna nå 28 – 29 mt. USDA förutspådde förra veckan att skörden blir 26 mt (en sänkning med 3 mt).

Maizar, som representerar majsodlarna i Argentina rapporterar att 20% av majssådden inte blev av och att 10% av det som såddes gått förlorat. Man kan så om och man kan så en andra gröda, safrinha, men om den blir för sen kan den skadas av tidig frost i mars och april. Oftast är det sojabönor man sår som andra gröda.

Det finns två väderleksprognoser för norra Argentina / södra Brasilien. En säger regn till helgen och sedan torrt igen. Den andra har mer generell nederbörd i prognosen.

Enligt en rapport från Global Weather Monitoring på onsdagseftermiddagen ska det regna 25 mm från 21 januari. Förra veckan regnade det 50 mm, efter att det varit torrt i 40 dagar. Nedan ser vi decemberkontraktet på CBOT, där priset just fallit ner från 600-cent-nivån.

Annons

Tekniskt ser det ut som om priset skulle kunna falla ner mot 500 cent, men 550 cent är ett starkt stöd, där det funnits starka köpintressen tidigare.

Sojabönor

Conab, som gör skördeprognoserna inom det brasilianska jordbruksdepartementet estimerar att landet kommer att bärga en skörd på 71.75 mt i år. Det är 4.7% mindre än förra året. Att det blir en så liten minskning trots torkan i Parana (15 mt normal produktion) i söder, beror på att det vuxit frodigt i den väldiga delstaten Mato Grosso (där det knappt finns någon skog kvar, bara till namnet). Privata analysfirmor i Brasilien, som t ex Agroconsult förutspår en nedgång på 2% totalt till 73.52 mt och AgRural väntar sig en skörd på 73.06 mt.

I Argentina sänkte USDA skörden förra veckan från 52 mt till 50.5 mt. Förra året skördades 49 mt soja, så det är ändå en uppgång. Jordbrukare i Argentina kan fortfarande så ”andrasojan”. I delstaten Cordoba, som vi skrev om förra veckan, och som är näst största producenten av majs, utlystes katastroftillstånd den här veckan. Det betyder att nödhjälp kan betalas ut till jordbrukarna. Hela landet Paraguay gjordet detsamma.

Tekniskt står priset och väger. Vädret håller på att förbättras i Sydamerika. Å andra sidan tyder det mesta på att Kina har startat monetär stimulans och det kan öka efterfrågan senare under året.

Enligt USDA kommer Brasilien att gå om USA som världens största exportör av sojabönor i år, året som slutar den 30 september 2012.

Raps

Priset på rapsfrö har varit förbluffande starkt på Matif. Tekniskt ser vi i diagrammet nedan att det finns en motståndslinje precis ovanför. Det skulle förvåna mycket om raps, som är mycket dyrare än kandensisk canola och sojabönor skule lyckas bryta upp över 420 euro per ton.

Nedan ser vi terminspriserna framåt i tiden för Matif raps, kanadensisk canola och för CBOT sojabönor, allt uttryckt i euro per metriskt ton.

I diagrammet nedan ser vi att rapsfrö är ovanligt dyrt i förhållande till kanadensisk canola (IJA=raps, RSA=canola).

Vi har en negativ vy på Matif raps.

Mjölk

Nedan ser vi priset på marskontraktet på flytande mjölk (kontant avräknat mot USDA:s prisindex). Marknaden stötte på säljare på 18 och priset föll tillbaka kraftigt ner till 17.21.

Gris

Priset på lean hogs rekylerade upp kraftigt de senaste dagarna, vilket gör att priset fortfarande ligger kvar i det breda prisintervall som etablerades redan under förra våren.

Priset i Europa har betett sig på samma sätt. Nedan ser vi det vid var tid kortaste terminskontraktet (närmast spot):

Nedan ser vi terminspriserna med förfall framåt i tiden. Amerikanska Lean Hogs-priserna är omräknade till euro per kilo. Vi ser att Lean Hogs ligger lägre i pris och att skillnaden är riktigt stor från oktober och framåt.

Annons

Valutor

EURSEK har helt naturligt noterat lägre priser och borde fortsätta att falla.

EURUSD är i en tydlig negativ trend.

USDSEK har en stigande trend och har nått upp till heltalet 7 kr per dollar, varifrån det återigen vänt ner. 7 kronor verkar vara ett starkt motstånd. Köpsignal torde vi ta på allvar om kursen noteras över 7.05 kr, väl över motståndsnivån.

Gödsel

Kväve

Nedan ser vi 1 månads terminspris på Urea fob Uyzhnyy. Priset har inte rört sig från den nivån den senaste veckan.

[box]SEB Veckobrev Jordbruksprodukter är producerat av SEB Merchant Banking och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]

Disclaimer

The information in this document has been compiled by SEB Merchant Banking, a division within Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) (“SEB”).

Opinions contained in this report represent the bank’s present opinion only and are subject to change without notice. All information contained in this report has been compiled in good faith from sources believed to be reliable. However, no representation or warranty, expressed or implied, is made with respect to the completeness or accuracy of its contents and the information is not to be relied upon as authoritative. Anyone considering taking actions based upon the content of this document is urged to base his or her investment decisions upon such investigations as he or she deems necessary. This document is being provided as information only, and no specific actions are being solicited as a result of it; to the extent permitted by law, no liability whatsoever is accepted for any direct or consequential loss arising from use of this document or its contents.

About SEB

SEB is a public company incorporated in Stockholm, Sweden, with limited liability. It is a participant at major Nordic and other European Regulated Markets and Multilateral Trading Facilities (as well as some non-European equivalent markets) for trading in financial instruments, such as markets operated by NASDAQ OMX, NYSE Euronext, London Stock Exchange, Deutsche Börse, Swiss Exchanges, Turquoise and Chi-X. SEB is authorized and regulated by Finansinspektionen in Sweden; it is authorized and subject to limited regulation by the Financial Services Authority for the conduct of designated investment business in the UK, and is subject to the provisions of relevant regulators in all other jurisdictions where SEB conducts operations. SEB Merchant Banking. All rights reserved.

Relaterade ämnen:seb analys

Nästa

SHB Råvarubrevet 20 januari 2012

Missa inte

Platina redo att ge uppgångssignal!

Fortsätt läsa

Annons

Analys

OPEC takes center stage, but China’s recovery remains key

Publicerat

4 dagar sedan

den

5 december, 2024

Redaktionen

After gaining USD 2.6 per barrel from Tuesday until midday Wednesday, Brent crude prices lost momentum yesterday evening, plunging by USD 2 per barrel to the current level of USD 72.3 per barrel. This marked a significant and counterintuitive move just hours ahead of today’s OPEC+ meeting at 12:00 PM CEST, where the market largely anticipates a rollover agreement. OPEC+ is expected to maintain its current supply cuts, refraining from adding additional volumes to the market for now.

Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB

The USD 2 per barrel drop was partly driven by a single market player – a U.S. bank – that sold a massive volume of U.S. oil futures during the evening (CEST), pushing prices lower and leaving traders scrambling to interpret the rationale. According to Reuters, the unidentified bank sold over USD 270 million worth of U.S. oil futures.

The market consensus is now that OPEC+ is likely to extend its most recent round of production cuts by at least three months starting in January. This move would provide additional support to the oil market, even though OPEC+ had hoped to gradually phase out supply cuts next year. For now, there appears to be little room for additional OPEC+ volumes in a market still grappling with weak demand.

At 16:30 CEST yesterday, the oil market received a bullish U.S. inventory report. Commercial crude oil inventories (excl. the SPR) fell by a substantial 5.1 million barrels to 423.4 million barrels, about 5% below the five-year average for this time of year. This decline was a stark contrast to the API’s earlier forecast of a 1.2-million-barrel build in crude inventories.

For gasoline, inventories increased by 2.4 million barrels (API forecast: +4.6 million) but remain 4% below the five-year average. Distillate (diesel) fuel inventories rose by 3.4 million barrels (API forecast: +1 million) but are still 5% below the five-year average.

U.S. crude oil refinery inputs averaged 16.9 million barrels per day, up 615,000 barrels per day from the previous week. While refineries operated at 93.3% of their capacity. Gasoline production declined to 9.5 million barrels per day, while distillate fuel production increased to 5.3 million barrels per day.

Over the past four weeks, total products supplied – a proxy for implied demand – averaged 20.4 million barrels per day, a 4.0% increase compared to the same period last year. Key metrics include gasoline demand at 8.8 million barrels per day, up 2.8%; distillate demand at 3.7 million barrels per day, consistent with last year; and jet fuel demand up 7.1% year-over-year.

Overall, the report was bullish, reinforcing expectations of a tightening market.

Attention now shifts to OPEC+, geopolitics (including the Russia-Ukraine conflict, Middle East tensions, and Iranian sanctions), and global demand, particularly in China. Weak demand in China throughout 2024 pushed global oil prices downward, especially in the second half of the year. However, we believe the narrative is shifting(!)

China appears to be stabilizing and showing signs of recovery. Manufacturing PMI has ticked higher, and the economic surprise index has also improved. As the world’s largest oil importer, China turning the corner is a significant positive development. This strengthens our view of limited downside risks to oil prices as we head into 2025. While caution remains warranted, we continue to favor a long position on Brent crude.

Fortsätt läsa

Analys

Further US sanctions on Iran spark largest oil price surge in three weeks

Publicerat

5 dagar sedan

den

4 december, 2024

Redaktionen

Since yesterday morning, Brent crude prices have climbed by ish USD 2 per barrel, recovering to the current level of USD 73.9 per barrel. This represents a significant price movement over a short period and marks the largest such increase since mid-November.

Market whispers suggest that OPEC+ is likely to announce a deal to further delay the planned supply increase during their meeting scheduled for tomorrow (December 5th). Concerns about weaker global demand in the coming year leave little room for additional OPEC+ supply, compelling the cartel to exercise patience in its efforts to regain market share.

Adding to the upward pressure on crude prices, the U.S. has escalated its sanctions on Iran, targeting the country’s vital oil sector – a critical source of revenue.

Yesterday (December 3rd), the U.S. imposed sanctions on 35 entities and vessels associated with Iran’s ”shadow fleet,” which secretly transports Iranian oil. These operations rely on fraudulent practices such as falsified documentation, manipulated tracking systems, and frequent changes of ship names and flags. This move builds upon earlier sanctions, including those introduced in October this year, which restricted transactions involving Iranian petroleum and petrochemical products.

According to the U.S. Department of State, the latest measures aim to further disrupt Iran’s ability to finance activities deemed destabilizing in the Middle East, including its nuclear program and support for regional proxies.

From a market perspective, Iran’s crude oil and condensate exports reached roughly 1.7 million barrels per day in May 2024, the highest level in five years. China, as Iran’s largest importer, accounted for ish 490k barrels per day of these exports in 2023. The newly imposed sanctions could lead to a substantial reduction in Iran’s oil exports, potentially cutting up to 1 million barrels per day, depending on the enforcement’s strictness and global compliance.

Iranian crude exports to China have increased this year, but the sanctions may compel Chinese firms to reduce or halt purchases to avoid U.S. penalties. This would likely drive a search for alternative crude sources to sustain China’s refining operations, thereby adding further support to the current upward pressure on crude prices. This, together with the likelihood of OPEC+ continuing to delay their planned production increase, reinforces our view of limited downside risks to prices in the near term – caution remains reasonable, and we continue to favor a cautiously long position.

Fortsätt läsa

Analys

Crude prices steady amid OPEC+ uncertainty and geopolitical calm

Publicerat

6 dagar sedan

den

3 december, 2024

Redaktionen

Since last Friday’s opening at USD 73.1 per barrel, Brent crude prices have steadily declined over the weekend, with further losses on Monday afternoon following a brief recovery that saw prices approach USD 73 per barrel. As of this morning (Tuesday), Brent crude is inching upward again, currently trading at USD 72.2 per barrel. Over the past week, implied volatility has dropped to its lowest levels in roughly two months, as the upward momentum observed since mid-November has temporarily stalled.

On a bearish note, reduced geopolitical uncertainty in the Middle East has contributed to easing the risk premium in oil prices. Israel has signaled its intention to uphold the current ceasefire despite launching airstrikes in Lebanon in response to Hezbollah’s first attack under the truce. While this de-escalation has softened prices, the attacks during the ceasefire highlight that tensions in the region are far from resolved. This persistent instability will likely remain a source of uncertainty for oil markets in the weeks ahead.

On the bullish side, the OPEC+ supply meeting, rescheduled to Thursday, December 5th, looms. Additionally, expectations are building for increased Chinese stimulus measures, potentially to be unveiled at the Chinese Central Economic Work Conference next Wednesday. This closed-door meeting is expected to outline key economic targets and stimulus plans for 2025, which could provide fresh support for Chinese oil demand.

From a supply perspective, OPEC+ has added to market uncertainty by postponing its meeting, initially planned for Sunday, December 1st. The group will decide whether to reintroduce production cuts or proceed with a scheduled supply increase of 180,000 barrels per day. Current market sentiment suggests that OPEC+ is unlikely to rush into restoring production, reflecting cautiousness amid subdued global demand and concerns about a potential supply glut in 2024.

Market participants and traders widely anticipate that the cartel will maintain its wait-and-see approach to avoid worsening the fragile market balance. Such cautiousness could lend support to prices as the new year approaches. We believe OPEC+ is acutely aware of the risks associated with oversupplying the market and will likely act to stabilize prices rather than jeopardize them.

Looking ahead, fundamentals such as U.S. inventory levels, geopolitical developments, and OPEC+ decisions will remain key drivers of the crude oil market. These factors will shape the outlook as we move into the final weeks of 2024 and entering 2025.

Fortsätt läsa