Analys

SEB – Jordbruksprodukter, vecka 3

Publicerat

13 år sedan

den

19 januari, 2012

Torkan i Argentina och södra Brasilien och effekten på soja- och majsskörden är i fokus i nyhetsflödet. Kanske är det eurokris-utmattning som gjort att Portugals nedgradering till ”skräp” passerat obemärkt förbi. Marknaden räknar med en 65% chans att landet går i konkurs inom fem år. Staten lånar nu till över 14.5% ränta, som vi ser i diagrammet nedan.

Kina rapporterade en tillväxt på låga 8.9%, vilket är närmast chockerande lågt när landet legat på 10% i nästan tio år. Samtidigt noterar vi att tillväxten på landsbygden i Kina ligger på 11% och att halva Kinas befolkning bor där. Kina är också ett land som rapporterar högre veteskörd för 2011, trots minskad areal. Mycket tyder på att Kina släppt på monetär stimulans under december och att detta – tillsammans med solid tillväxt på landsbygden, bidrar till att ge landet en mjuklandning. Den monetära stimulansen – att staten släpper på likviditet – brukar slå igenom med ett maximum av effekt efter ca 6 månader.

Vete

USA var stängt i måndags och det är ovanlig nyhetstorka. Det är relativt torrt i USA och det saknas snötäcke på sina håll. Det är också kallare än normalt, så utvintring kan möjligen bli ett tema framöver. Ukraina har samma situation. En uppgift finns om att så mycket som 35% av vetet skulle kunna vara i dåligt skick. Ryskt vete har snötäcke. Nederbörden i Europa har varit normal, utom i Spanien.

Lagren av vete är höga i världen och om det inte uppstår stora problem under våren borde vetet kunna falla från de här nivåerna.

Nedan ser vi kursdiagrammet för novemberkontraktet på Matif.

Nedan ser vi terminskurvan för Chicagovete och Matif nu och för en vecka sedan. De ”feta” kurvorna är de aktuella. De ”smala” är förra veckans. Det fortsätter att vara ”backwardation” på Matif, dvs terminspriserna för längre löptid är lägre än för korta. I USA är det däremot ”contango”, högre terminspriser ju längre ut i tiden man kommer. Det är lagringskostnaden som orsakar contangot.

Vi fortsätter att tro på en nedgång i vetepriset under året.

Maltkorn

Maltkornsmarknaden har behållit sin styrka relativt andra spannmål med novemberleverans på Matif på 246.25, upp från 242 euro per ton förra veckan.

Potatis

Priset på potatis har fortsatt att stiga, för leverans nästa år (av sommarens skörd), men uppgången har förlorat lite av sin kraft.

Majs

Förra året producerade Argentina 23 mt majs och inför sommaren (i Argentina) hade man hoppats kunna nå 28 – 29 mt. USDA förutspådde förra veckan att skörden blir 26 mt (en sänkning med 3 mt).

Maizar, som representerar majsodlarna i Argentina rapporterar att 20% av majssådden inte blev av och att 10% av det som såddes gått förlorat. Man kan så om och man kan så en andra gröda, safrinha, men om den blir för sen kan den skadas av tidig frost i mars och april. Oftast är det sojabönor man sår som andra gröda.

Det finns två väderleksprognoser för norra Argentina / södra Brasilien. En säger regn till helgen och sedan torrt igen. Den andra har mer generell nederbörd i prognosen.

Enligt en rapport från Global Weather Monitoring på onsdagseftermiddagen ska det regna 25 mm från 21 januari. Förra veckan regnade det 50 mm, efter att det varit torrt i 40 dagar. Nedan ser vi decemberkontraktet på CBOT, där priset just fallit ner från 600-cent-nivån.

Annons

Tekniskt ser det ut som om priset skulle kunna falla ner mot 500 cent, men 550 cent är ett starkt stöd, där det funnits starka köpintressen tidigare.

Sojabönor

Conab, som gör skördeprognoserna inom det brasilianska jordbruksdepartementet estimerar att landet kommer att bärga en skörd på 71.75 mt i år. Det är 4.7% mindre än förra året. Att det blir en så liten minskning trots torkan i Parana (15 mt normal produktion) i söder, beror på att det vuxit frodigt i den väldiga delstaten Mato Grosso (där det knappt finns någon skog kvar, bara till namnet). Privata analysfirmor i Brasilien, som t ex Agroconsult förutspår en nedgång på 2% totalt till 73.52 mt och AgRural väntar sig en skörd på 73.06 mt.

I Argentina sänkte USDA skörden förra veckan från 52 mt till 50.5 mt. Förra året skördades 49 mt soja, så det är ändå en uppgång. Jordbrukare i Argentina kan fortfarande så ”andrasojan”. I delstaten Cordoba, som vi skrev om förra veckan, och som är näst största producenten av majs, utlystes katastroftillstånd den här veckan. Det betyder att nödhjälp kan betalas ut till jordbrukarna. Hela landet Paraguay gjordet detsamma.

Tekniskt står priset och väger. Vädret håller på att förbättras i Sydamerika. Å andra sidan tyder det mesta på att Kina har startat monetär stimulans och det kan öka efterfrågan senare under året.

Enligt USDA kommer Brasilien att gå om USA som världens största exportör av sojabönor i år, året som slutar den 30 september 2012.

Raps

Priset på rapsfrö har varit förbluffande starkt på Matif. Tekniskt ser vi i diagrammet nedan att det finns en motståndslinje precis ovanför. Det skulle förvåna mycket om raps, som är mycket dyrare än kandensisk canola och sojabönor skule lyckas bryta upp över 420 euro per ton.

Nedan ser vi terminspriserna framåt i tiden för Matif raps, kanadensisk canola och för CBOT sojabönor, allt uttryckt i euro per metriskt ton.

I diagrammet nedan ser vi att rapsfrö är ovanligt dyrt i förhållande till kanadensisk canola (IJA=raps, RSA=canola).

Vi har en negativ vy på Matif raps.

Mjölk

Nedan ser vi priset på marskontraktet på flytande mjölk (kontant avräknat mot USDA:s prisindex). Marknaden stötte på säljare på 18 och priset föll tillbaka kraftigt ner till 17.21.

Gris

Priset på lean hogs rekylerade upp kraftigt de senaste dagarna, vilket gör att priset fortfarande ligger kvar i det breda prisintervall som etablerades redan under förra våren.

Priset i Europa har betett sig på samma sätt. Nedan ser vi det vid var tid kortaste terminskontraktet (närmast spot):

Nedan ser vi terminspriserna med förfall framåt i tiden. Amerikanska Lean Hogs-priserna är omräknade till euro per kilo. Vi ser att Lean Hogs ligger lägre i pris och att skillnaden är riktigt stor från oktober och framåt.

Annons

Valutor

EURSEK har helt naturligt noterat lägre priser och borde fortsätta att falla.

EURUSD är i en tydlig negativ trend.

USDSEK har en stigande trend och har nått upp till heltalet 7 kr per dollar, varifrån det återigen vänt ner. 7 kronor verkar vara ett starkt motstånd. Köpsignal torde vi ta på allvar om kursen noteras över 7.05 kr, väl över motståndsnivån.

Gödsel

Kväve

Nedan ser vi 1 månads terminspris på Urea fob Uyzhnyy. Priset har inte rört sig från den nivån den senaste veckan.

[box]SEB Veckobrev Jordbruksprodukter är producerat av SEB Merchant Banking och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]

Disclaimer

The information in this document has been compiled by SEB Merchant Banking, a division within Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) (“SEB”).

Opinions contained in this report represent the bank’s present opinion only and are subject to change without notice. All information contained in this report has been compiled in good faith from sources believed to be reliable. However, no representation or warranty, expressed or implied, is made with respect to the completeness or accuracy of its contents and the information is not to be relied upon as authoritative. Anyone considering taking actions based upon the content of this document is urged to base his or her investment decisions upon such investigations as he or she deems necessary. This document is being provided as information only, and no specific actions are being solicited as a result of it; to the extent permitted by law, no liability whatsoever is accepted for any direct or consequential loss arising from use of this document or its contents.

About SEB

SEB is a public company incorporated in Stockholm, Sweden, with limited liability. It is a participant at major Nordic and other European Regulated Markets and Multilateral Trading Facilities (as well as some non-European equivalent markets) for trading in financial instruments, such as markets operated by NASDAQ OMX, NYSE Euronext, London Stock Exchange, Deutsche Börse, Swiss Exchanges, Turquoise and Chi-X. SEB is authorized and regulated by Finansinspektionen in Sweden; it is authorized and subject to limited regulation by the Financial Services Authority for the conduct of designated investment business in the UK, and is subject to the provisions of relevant regulators in all other jurisdictions where SEB conducts operations. SEB Merchant Banking. All rights reserved.

Relaterade ämnen:seb analys

Nästa

SHB Råvarubrevet 20 januari 2012

Missa inte

Platina redo att ge uppgångssignal!

Fortsätt läsa

Analys

Tightening fundamentals – bullish inventories from DOE

Publicerat

3 veckor sedan

den

26 juni, 2025

Redaktionen

The latest weekly report from the US DOE showed a substantial drawdown across key petroleum categories, adding more upside potential to the fundamental picture.

Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB

Commercial crude inventories (excl. SPR) fell by 5.8 million barrels, bringing total inventories down to 415.1 million barrels. Now sitting 11% below the five-year seasonal norm and placed in the lowest 2015-2022 range (see picture below).

Product inventories also tightened further last week. Gasoline inventories declined by 2.1 million barrels, with reductions seen in both finished gasoline and blending components. Current gasoline levels are about 3% below the five-year average for this time of year.

Among products, the most notable move came in diesel, where inventories dropped by almost 4.1 million barrels, deepening the deficit to around 20% below seasonal norms – continuing to underscore the persistent supply tightness in diesel markets.

The only area of inventory growth was in propane/propylene, which posted a significant 5.1-million-barrel build and now stands 9% above the five-year average.

Total commercial petroleum inventories (crude plus refined products) declined by 4.2 million barrels on the week, reinforcing the overall tightening of US crude and products.

US DOE, inventories, change in million barrels per week

US crude inventories excl. SPR in million barrels

Fortsätt läsa

Analys

Bombs to ”ceasefire” in hours – Brent below $70

Publicerat

3 veckor sedan

den

24 juni, 2025

Redaktionen

A classic case of “buy the rumor, sell the news” played out in oil markets, as Brent crude has dropped sharply – down nearly USD 10 per barrel since yesterday evening – following Iran’s retaliatory strike on a U.S. air base in Qatar. The immediate reaction was: “That was it?” The strike followed a carefully calibrated, non-escalatory playbook, avoiding direct threats to energy infrastructure or disruption of shipping through the Strait of Hormuz – thus calming worst-case fears.

After Monday morning’s sharp spike to USD 81.4 per barrel, triggered by the U.S. bombing of Iranian nuclear facilities, oil prices drifted sideways in anticipation of a potential Iranian response. That response came with advance warning and caused limited physical damage. Early this morning, both the U.S. President and Iranian state media announced a ceasefire, effectively placing a lid on the immediate conflict risk – at least for now.

As a result, Brent crude has now fallen by a total of USD 12 from Monday’s peak, currently trading around USD 69 per barrel.

Looking beyond geopolitics, the market will now shift its focus to the upcoming OPEC+ meeting in early July. Saudi Arabia’s decision to increase output earlier this year – despite falling prices – has drawn renewed attention considering recent developments. Some suggest this was a response to U.S. pressure to offset potential Iranian supply losses.

However, consensus is that the move was driven more by internal OPEC+ dynamics. After years of curbing production to support prices, Riyadh had grown frustrated with quota-busting by several members (notably Kazakhstan). With Saudi Arabia cutting up to 2 million barrels per day – roughly 2% of global supply – returns were diminishing, and the risk of losing market share was rising. The production increase is widely seen as an effort to reassert leadership and restore discipline within the group.

That said, the FT recently stated that, the Saudis remain wary of past missteps. In 2018, Riyadh ramped up output at Trump’s request ahead of Iran sanctions, only to see prices collapse when the U.S. granted broad waivers – triggering oversupply. Officials have reportedly made it clear they don’t intend to repeat that mistake.

The recent visit by President Trump to Saudi Arabia, which included agreements on AI, defense, and nuclear cooperation, suggests a broader strategic alignment. This has fueled speculation about a quiet “pump-for-politics” deal behind recent production moves.

Looking ahead, oil prices have now retraced the entire rally sparked by the June 13 Israel–Iran escalation. This retreat provides more political and policy space for both the U.S. and Saudi Arabia. Specifically, it makes it easier for Riyadh to scale back its three recent production hikes of 411,000 barrels each, potentially returning to more moderate increases of 137,000 barrels for August and September.

In short: with no major loss of Iranian supply to the market, OPEC+ – led by Saudi Arabia – no longer needs to compensate for a disruption that hasn’t materialized, especially not to please the U.S. at the cost of its own market strategy. As the Saudis themselves have signaled, they are unlikely to repeat previous mistakes.

Conclusion: With Brent now in the high USD 60s, buying oil looks fundamentally justified. The geopolitical premium has deflated, but tensions between Israel and Iran remain unresolved – and the risk of missteps and renewed escalation still lingers. In fact, even this morning, reports have emerged of renewed missile fire despite the declared “truce.” The path forward may be calmer – but it is far from stable.

Fortsätt läsa

Analys

A muted price reaction. Market looks relaxed, but it is still on edge waiting for what Iran will do

Publicerat

3 veckor sedan

den

23 juni, 2025

Redaktionen

Brent crossed the 80-line this morning but quickly fell back assigning limited probability for Iran choosing to close the Strait of Hormuz. Brent traded in a range of USD 70.56 – 79.04/b last week as the market fluctuated between ”Iran wants a deal” and ”US is about to attack Iran”. At the end of the week though, Donald Trump managed to convince markets (and probably also Iran) that he would make a decision within two weeks. I.e. no imminent attack. Previously when when he has talked about ”making a decision within two weeks” he has often ended up doing nothing in the end. The oil market relaxed as a result and the week ended at USD 77.01/b which is just USD 6/b above the year to date average of USD 71/b.

Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB

Brent jumped to USD 81.4/b this morning, the highest since mid-January, but then quickly fell back to a current price of USD 78.2/b which is only up 1.5% versus the close on Friday. As such the market is pricing a fairly low probability that Iran will actually close the Strait of Hormuz. Probably because it will hurt Iranian oil exports as well as the global oil market.

It was however all smoke and mirrors. Deception. The US attacked Iran on Saturday. The attack involved 125 warplanes, submarines and surface warships and 14 bunker buster bombs were dropped on Iranian nuclear sites including Fordow, Natanz and Isfahan. In response the Iranian Parliament voted in support of closing the Strait of Hormuz where some 17 mb of crude and products is transported to the global market every day plus significant volumes of LNG. This is however merely an advise to the Supreme leader Ayatollah Ali Khamenei and the Supreme National Security Council which sits with the final and actual decision.

No supply of oil is lost yet. It is about the risk of Iran closing the Strait of Hormuz or not. So far not a single drop of oil supply has been lost to the global market. The price at the moment is all about the assessed risk of loss of supply. Will Iran choose to choke of the Strait of Hormuz or not? That is the big question. It would be painful for US consumers, for Donald Trump’s voter base, for the global economy but also for Iran and its population which relies on oil exports and income from selling oil out of that Strait as well. As such it is not a no-brainer choice for Iran to close the Strait for oil exports. And looking at the il price this morning it is clear that the oil market doesn’t assign a very high probability of it happening. It is however probably well within the capability of Iran to close the Strait off with rockets, mines, air-drones and possibly sea-drones. Just look at how Ukraine has been able to control and damage the Russian Black Sea fleet.

What to do about the highly enriched uranium which has gone missing? While the US and Israel can celebrate their destruction of Iranian nuclear facilities they are also scratching their heads over what to do with the lost Iranian nuclear material. Iran had 408 kg of highly enriched uranium (IAEA). Almost weapons grade. Enough for some 10 nuclear warheads. It seems to have been transported out of Fordow before the attack this weekend.

The market is still on edge. USD 80-something/b seems sensible while we wait. The oil market reaction to this weekend’s events is very muted so far. The market is still on edge awaiting what Iran will do. Because Iran will do something. But what and when? An oil price of 80-something seems like a sensible level until something do happen.

Fortsätt läsa