Rekommendationer
*) Avkastningen avser 1:1 råvarucertifikat där de ingår i rekommendationen. I den aktuella tabellen ovan har jag tagit prisförändringen den senaste veckan sedan det förra veckobrevet publicerades.
Inledning
Jag tror att guld, silver, platina och palladium, liksom olja står inför en korrektion nedåt i veckan som kommer. Om detta sker, kan dock priserna ha kommit ner så pass att det kan bli intressant att köpa dem på lite längre sikt.
Vete och majs har stabiliserat sig i pris på grund av det ovanligt kalla och blöta vädret i USA, som försenat sådden av majs så att den är rekordsen och fått höstvetet att vara i ännu sämre skick. Det har varit onormalt kallt överallt på jorden på ett sätt som avviker kraftigt från vad som var förväntat.
Råolja – Brent
Det var en volatil vecka för oljepriset. 100 dollar på nedsidan och 105 dollar på uppsidan. I fredags med positiv statistik från USA i ryggen försökte marknaden få upp oljepriset över 105 dollar, men det gick inte. Tekniskt ser det ut som om 105 dollar är en bra nivå att sälja på. Men det beror naturligtvis helt på om 105 bryts eller inte. Jag tror inte att marknaden orkar det.
Lagren och lagerförändringarna i USA den senaste rapportveckan ser vi nedan, enligt Department of Energy och American Petroleum Institute. Råoljelagren ökade kraftigt.
Nedan ser vi amerikanska råoljelager enligt DOE i tusen fat. Den svarta kurvan är 2012 års lagernivåer vecka för vecka och den lilla röda linjen är 2013 års nivå.
Importen har ökat och den trend av minskad import vi sett från mitten av förra året ser inte ut att fortsätta i år. De högre råoljelagren vi nämnde ovan, ser vi beror på att man importerade mer.
Vi fortsätter att ligga neutralt för att förhoppningsvis kunna komma in billigare i OLJA S om priset går ner till 100 dollar igen.
Elektricitet
Tekniskt har marknaden bytt mönster från ”bullish” till ”bearish”. Vi väljer därför att gå ur marknaden, i väntan på bekräftelse åt endera hållet.
Naturgas
Naturgaspriset fortsatte, som vi skrev förra veckan, upp mot 4.50 igen. Efter det föll priset abrupt. Det var olyckligt, men på den här nivån tror vi att naturgas är köpvärt igen.
Guld och Silver
Guldpriset har rekylerat färdigt, tror vi. Vi tror att man ska sälja guld nu, därför att vi tror att det kommer ett kursfall till. Det brukar alltid komma två kursfall med en rekyl emellan, när man haft en så kraftig teknisk säljsignal som vi fick i guld i början på april. När det kursfallet är klart tror jag man kan börja köpa guld igen.
Nedan ser vi kursdiagrammet för silver i dollar per troy ounce.
Vi ligger korta guld och silver. Det har kostat i veckan som gick, men eftersom vi tror att det kommer en till vända ner, ligger vi självklart kvar med köpt position i BEAR GULD X4 S och BEAR SILVER X4 S.
Platina & Palladium
Platinapriset har rekylerat uppåt, i likhet med guld och silver. Förra veckan rekommenderade vi att sälja långa positioner i platina. Den här veckan rekommenderar vi köp av BEAR PLATIN X4 S.
Prisfallet i palladium har stannat av och inte lyckats ta sig uppåt. Det ser ännu svagare ut än de andra. Vi rekommenderar köp av BEAR PALLAD X4 S. Målkursen är 600 dollar.
Basmetaller
Vi skrev i förra veckan att prissättningen av derivat indikerade en ökad volatilitet. Det fick vi se med besked under den gångna veckan. Delvis kan det ”skyllas” på tunna marknader p.g.a. ledigheterna kring 1:a maj. Kina hade stängt både måndag och tisdag, och stora delar av Europa under onsdagen (UK däremot öppet och därmed LME). Svagheten från fredagen följdes upp med säljtryck ända fram till torsdagen. Nyhetsmässigt var det främst rundan av inköpsindexsiffror som drev marknaderna. Både Kina och USA:s PMI backade mer än väntat, och ligger nu i båda fallen bara strax över 50-strecket. Marknaden har de senaste veckorna främst oroats för att återhämtningen i USA tappat fart. Effekten av fredagens överraskande positiva arbetsmarknadssiffra blev därför dramatisk. Priserna var redan mycket nedpressade. Fredagen bjöd på kraftiga uppgångar mellan 3 och 5 %. Sett över hela veckan ser det mindre dramatiskt ut, med marginella uppgångar. Undantaget är koppar som är upp 3,9 % på veckan.
Koppar
Som vi skrivit tidigare har vi haft kopparn under bevakning för att gå från neutral till köp. Tekniskt sett (se graf) stängde priset i fredags väldigt gynnsamt. Marknadens oro för USA lättade rejält efter fredagens arbetssiffra, som tyder på att ekonomin är på rätt spår. Många finansiella aktörer har dessutom positionerat sig för nedgång, vilket i sig kan skapa ett behov att köpa tillbaka korta positioner. Det är dock för tidigt att tala om en mer bestående vändning. Det behövs tecken på att Kina också är ”på spåret”. Säsongsmässigt är det nu som Kinas kopparimport ska ta fart, något som inte visats sig (ännu) i statistiken. Vi är positiva till basmetaller generellt, och vi har tidigare beskrivit vikten av att kopparmarknaden stabiliserades för att skapa förutsättningar för hela basmetallkomplexet. Veckans utveckling för koppar bådar därför gott för övriga metaller i veckan som kommer.
Vi förväntar oss fortsatt hög volatilitet. Vår kortsiktiga bedömning talar för uppsidan och vi rekommenderar därför köp av BULL KOPPAR X2 S eller X4 S.
Aluminium
Svagheten i mitten i veckan drabbade aluminium extra hårt och i vårt tycke ”oförtjänt” mycket. Priset fick dock tillfälle att testa nya låga nivåer under $1830, men det blev kortvarigt och köpintresset var massivt på de nivåerna. Vi ser intresse framför allt från industriella aktörer som ”täcker in” framtida konsumtion, men också från långsiktiga investerare som bedömer nivåerna som alltför låga för ett fortsatt ökat utbud. Högkostnadsproducenterna, framför allt i Kina, förväntas minska utbudet om priset långvarigt stannar på nuvarande nivåer. Kina annonserade redan i mars stängningar motsvarande ca 800 tton (att jämföra med ett förväntat globalt överskott på ca 1 milj ton). Fredagens positiva stängning (med hjälp av kopparns starka utveckling) ger grund för en följdrörelse uppåt i början av nästa vecka.
För den riskbenägne kan det vara läge för att köpa ett kontrakt med hävstång (BULL ALU X2 S eller X4 S). Långsiktigt är nivån väldigt intressant för kontraktet Aluminium S (utan hävstång).
Zink
Zinken följde i stort sett övriga metaller under veckan, och får en ganska neutral stängning på veckan. Produktionsstatistik från Kina är lite oroväckande för zinkens fundamentala balans. Smältverksproduktionen ökar i Kina, delvis som en effekt av stort gruvutbud (höjda smältlöner till smältverken). Risken finns att det behövs ännu lägre priser för att påverka gruvutbudet. Risken är att det dröjer innan priset vänder upp på allvar. Vi bedömer ändå zinken som fundamentalt ”billig” ur ett kostnadsperspektiv och nuvarande nivåer är mycket intressanta på lite längre sikt (6-12 månader). I det perspektivet är Zink S (utan hävstång) att föredra.
Nickel
Vi varnade i förra veckan för att det negativa stämningsläget kring nickel skulle kunna pressa marknaden under $15000. I den allmänna svagheten i mitten av veckan, gick det därför ganska lätt. Vi bedömde dock en sådan rörelse som kortvarig. Priset var som hastigast under torsdagen nere som lägst i $14625, vände väldigt snabbt och med hjälp av fredagens arbetsmarknadsstatistik får vi en positiv avslutning på veckan. Tekniskt sett balanserar marknaden på de kritiska nivåerna, och det är för tidigt att tala om en mer bestående vändning. Precis som för koppar är det finansiella kollektivet väldigt ”korta”, d.v.s. det finns ett stort behov att köpta tillbaka tidigare sålda terminskontrakt, som i sig för den volatila metallen nickel, kan skapa utrymme för en uppgång i veckan som kommer. Vi bedömer nivåerna som väldigt intressanta ur ett fundamentalt perspektiv. Högkostnadsproducenterna får problem om priset långvarigt ligger kvar vid nuvarande nivåer. Det har redan rapporterats om produktionsneddragningar i Australien, och det förväntas komma mer. Trots det bedöms marknaden vara i överskott, givet att inte efterfrågan från den rostfria industrin överraskar. Det kan således ta en tid innan vändningen för nickel kommer. Vi bedömer ändå nivåerna som väldigt attraktiva på 6-12 månaders sikt. I det perspektivet är Nickel S (utan hävstång) att föredra.
Kaffe
Kaffepriset (maj 2013) steg i veckan som gick. Förr eller senare kommer kaffepriset att vända uppåt. Den som söker en långsiktig placering i råvarumarknaden och har tålamod, kan säkert tjäna bra med pengar på certifikatet KAFFE S.
Socker
Sockerpriset (september 2013) fortsätter att ligga i fallande pristrend. Ingen skillnad från förra veckan. Socker och kaffe har följt varandra åt under lång tid, men medan kaffet visar lite tecken på trendvändning, ser man inte något alls av det i sockermarknaden. Vi fortsätter med neutral rekommendation.
Disclaimer
The information in this document has been compiled by SEB Merchant Banking, a division within Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) (“SEB”).
Opinions contained in this report represent the bank’s present opinion only and are subject to change without notice. All information contained in this report has been compiled in good faith from sources believed to be reliable. However, no representation or warranty, expressed or implied, is made with respect to the completeness or accuracy of its contents and the information is not to be relied upon as authoritative. Anyone considering taking actions based upon the content of this document is urged to base his or her investment decisions upon such investigations as he or she deems necessary. This document is being provided as information only, and no specific actions are being solicited as a result of it; to the extent permitted by law, no liability whatsoever is accepted for any direct or consequential loss arising from use of this document or its contents.
About SEB
SEB is a public company incorporated in Stockholm, Sweden, with limited liability. It is a participant at major Nordic and other European Regulated Markets and Multilateral Trading Facilities (as well as some non-European equivalent markets) for trading in financial instruments, such as markets operated by NASDAQ OMX, NYSE Euronext, London Stock Exchange, Deutsche Börse, Swiss Exchanges, Turquoise and Chi-X. SEB is authorized and regulated by Finansinspektionen in Sweden; it is authorized and subject to limited regulation by the Financial Services Authority for the conduct of designated investment business in the UK, and is subject to the provisions of relevant regulators in all other jurisdictions where SEB conducts operations. SEB Merchant Banking. All rights reserved.
