Följ oss

Analys

SEB – Råvarukommentarer, 18 februari 2013

Publicerat

den

SEB Veckobrev med prognoser på råvaror

Rekommendationer

SEB om vilka råvaror att köpa och sälja

Inledning

SEB:s råvaruindex var oförändrat i veckan som gick, men eftersom kronan stärktes föll RAVAROR S, eftersom den håller “kassan” i dollar och euro, råvarornas noteringsvalutor. Vi återupprepar vår rekommendation att köpa PLATINA S. Platinapriset hängde i veckan på när guld och silver föll.

Samtidigt kom dock tre rätt så betydande nyheter som pekar på högre, inte lägre priser. Vi tror att det lägre priset den här veckan – i kombination med fundamentalt sett mer “bullish news” erbjuder ett köptillfälle i platina.

Samtidigt är vi glada för att vi låg köpta BEAR GULD X4 S, som steg med 14% i veckan som gick. Och BEAR SILVER X4 S, som steg med 21%. Vi ligger kvar i dessa. Vi rekommenderar fortsatt köp av BEAR – certifikat på guld och silver.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Vi tror att prisrekylen på Nasdaqs elbörs (fd Nordpool) gör det möjligt att komma in på den långa sidan igen, t ex i EL S.

Råvaruindex

I diagrammet nedan ser vi SEB:s råvaruindex, som följer avkastningen på en diversifierad korg av råvaruterminer. Sammansättningen är gjord med tanke på en nordisk eller europisk placerare. Indexet innehåller t ex terminer på nordisk och tysk el, men ingen amerikansk naturgas. Indexet har slagit DJ UBS index med 8 procentenheter per år, vilket är statistiskt signifikant (p=0.11), förutom att vara tämligen ekonomiskt signifikant.

Graf över SEBCIER Index

Den som vill investera i indexet och den investeringsstrategi som ligger bakom kan läsa mer om certifikatet RAVAROR S.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Indexet var oförändrat från förra veckan, men eftersom dollar och euro sjönk mot svenska kronor sjönk RAVAROR S med 3%.

Råolja – Brent

Oljepriset gick över motståndet på 117.95 dollar, men föll sedan tillbaka till 117.43 dollar per fat. (Det är 4.70 kr per liter. Kan vara bra att komma ihåg om man tycker att 117.95 dollar är ett högt pris på råolja. En liter bensin kostar ungefär lika mycket, eftersom destillationen inte är en speciellt dyr process). Priset föll kraftigt i fredags, men höll sig över ett tekniskt stöd precis under. Vi tycker att priset rusat iväg lite för fort sedan januari och går över till neutral rekommendation, för tillfället. Vi rekommenderar alltså inte köp av BULL OLJA X2/X4 S, men tycker att man kan ligga kvar i OLJA S.

TA-analys på råolja (brent)

Lagren och lagerförändringarna i USA per den 25 januari ser vi nedan, enligt Department of Energy och American Petroleum Institute.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Lagerstatistik för olja i USA, bla eldningsolja

Det var inga stora förändringar. Destillat och eldningsolja har betydligt lägre lager än förra året. Råoljelagren fortsätter att byggas på och produkternas lager minskar.

Nedan ser vi amerikanska råoljelager enligt DOE i tusen fat. Den svarta kurvan är 2012 års lagernivåer vecka för vecka och den lilla röda linjen är 2013 års nivå. Vi ser att lagernivåerna fortsätter att vara högre än de varit sedan 2007 för den här tiden på året.

Lager av olja i USA under 5 år

Lagren ökar samtidigt som vi ser att importen av råolja till USA fortsätter att minska.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

USA importerar allt mindre olja

Sammanfattningsvis: Vi går över till neutral rekommendation från den tidigare köprekommendationen. Detta innebär att vi rekommenderar köp av OLJA S, men inte av BULL OLJA S. Anledningen till denna skillnad och att vi rekommenderar köp av OLJA S är för att rabatten på terminerna innebär en stadig intäkt om ca 6% per år + ränta på kapitalet.

Elektricitet

Elpriset steg inledningsvis under veckan, men föll och stängde på dagslägsta i fredags. Det fanns uppenbarligen starka säljintressen på 37 euro per MWh. Det förefaller som om de gav köparna mer än vad de orkade med. Gissningsvis öppnar marknaden ner på måndag igen. Trenden är uppåtriktad och stöd finns på 35 euro, där man kan försöka komma in på den köpta sidan. Vi tror att motståndet på 37 euro kommer att testas igen.

Elpriset NELJ3Q Comdty på Nasdaq OMX elmarknad

Prisfallet på tysk el (den svarta linjen nedan) har upphört, i alla fall för tillfället. Detta ger stöd för det nordiska elpriset, som gynnas av underskottet i den hydrologiska balansen.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Utveckling på elpris i Tyskland och Norden

Den hydrologiska balansen för NordPools börsområde sjönk något och ligger enligt Markedskraft på -11.87 TWh.

Markedskraft hydrological balance norway / sweden

Sammanfattningsvis. Efter en initial prisnedgång i veckan som kommer, tror vi det finns utsikter till ett nytt försök att gå igenom 37 euro per MWh och rekommenderar köp av EL S eller BULL EL X2/X4 S.

Naturgas

Naturgasterminen på NYMEX (maj 2013) bröt stödet vid 3.40 dollar per MMBtu (miljoner British Thermal Units; en BTU är den energi som höjer temperaturen i en halvliter vatten med en grad). Nästa stöd finns nu på 3.20. Vi fortsätter med neutral rekommendation. Vid 3.20 kan man försöka köpa NATGAS S.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

TA-analys på naturgaspriset på NYMEX

Guld och Silver

Guldpriset bröt först stödet vid 1670 dollar per ozt och sedan hände allt på en gång i fredags. Priset föll rakt genom stödet vid 1625, ända ner till 1600. Den nu aktuella prisnivån har en del stöd. Vi ser att det skedde en hel del handel på den här nivån i maj, juni och juli förra sommaren. Så det är möjligt att prisfallet hejdar sig mellan 1600 och 1550.

Guldpriset bröt först stödet

Vad var det som hände i fredags, som fick den här effekten? Det kom två nyheter. Dels nyheten att storspekulanten

George Soros sålt av en stor post guld (förmodligen gjort på högre prisnivåer) och dels mailade World Gold Council ut sin senaste kvartalsrapport. Den visade att efterfrågan i Kina och Indien var upp ca 30%, men att smyckesefterfrågan i Kina inte ökat alls under hösten.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Nedan ser vi kursdiagrammet för silver i dollar per troy ounce. Situationen är snarlik den för guld. Silverpriset befinner sig precis på en nivå där det bör finnas tekniskt stöd, men övertygelsen i de senaste dagarnas kursfall gör att priset kanske faller rakt ner till nästa stöd vid 28 dollar.

Analys på silverpriset, USD per troy ounce

Platina & Palladium

I veckan har det kommit nyheter om platinamarknaden som indikerar högre priser. Dessa nyheter kan sammanfattas med namnen Implats, Zuma och Zimbabwe.

Implats

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Impala Platinum Holdings publicerade sin bokslutsrapport i veckan som gick. Bolaget är ett av de ledande gruvföretagen i Sydafrika och världens näst största producent platina. Rapporten ger stöd för priset på platina. Bolaget rapporterade att produktionen av platina sjönk under det andra halvåret förra året. De rapporterade också att kostnaden per troy uns steg med 42% till 1815 dollar! Notera att detta är högre än priset på platina idag.

De skrev också att vilda strejker vid anläggningarna fortsätter att förekomma. Strejkerna som i höstas bidrog till hausse i metallen (men knappast i gruvföretagens aktiekurser), fortsätter alltså.

Zuma

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Sydafrikas president Jacob Zuma gav i ett tal i fredags ytterligare skäl för att tro på högre pris på platina. Han sade att Sydafrika ska se över minerallagstiftningen och den skatt som gruvbolagen får betala för sin produktion. Zuma menade att detta är nödvändigt för att minska fattigdomen och ojämlikheterna hos befolkningen. Man påminns om ANC:s kommunistiska arv. Finansministern Pravin Gordhan kommer att inleda en undersökning av beskattningen senare i år för att se till att staten får in tillräckligt med skatteinkomster.

Zimbabwe

Resursnationalismen tog ett steg framåt även i Zimbabwe. I förra veckan sade landets regering att man ska ta tillbaka land med platinafyndigheter från Zimplats och sälja rättigheterna till nya investerare. Gruvministern sade också att all malm måste raffineras inom landet inom två år. Frågan är vilka modiga och spendersamma investerare som ska känna sig lockade av det?

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Summa summarum, utvecklingen i Sydafrika, som står för 75% av platinaproduktionen i världen indikerar högre priser på platina. Utvecklingen i Zimbabwe samma sak. Det är svårt att tänka sig att utbudet ska öka och sätta press på priset, när gruvorna går med förlust och kostnadsnivån har en ökningstakt på 45% om året.

Platinapriset följde guldpriset i veckan som gick, dvs nedåt. I början av veckan bröt platina motståndet på 1705 och gick upp till huvudmotståndet strax under 1750. På den nivån ser vi att det fanns tillräckligt mycket säljare för hejda uppgångarna i februari och mars förra året. Det är uppenbarligen en viktig nivå. Nu har priset fallit så mycket att det ser ut som om priset ska ner till 1650 och hämta kraft. Där skulle man kunna försöka komma in och köpa t ex PLATINA S. Den fundamentala utbuds- och efterfrågesituation för platina skiljer sig väsentligt från guld och silver.

TA-analys på platinapris, XPT

Nedan ser vi priset på platina i termer av guld, eller ”växelkursen” mellan XPT och XAU, valutakoderna för de två ädelmetallerna. Platina har fortsatt att vinna på guld.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Platina i termer av guld

Palladium rörde sig ”sideledes” under veckan som gick. Marknaden skulle behöva hämta andan efter den uppgång som varit från 600 dollar till över 750 dollar på bara några månader. Vi skulle gissa att marknaden den närmaste tiden rör sig sidledes och troligen även med en liten rekyl nedåt om för många vill ta hem vinster samtidigt.

Vi är alltså betydligt mer ”bullish” platina än palladium den här måndagsmorgonen.

Basmetaller

Med Kina stängt blir aktiviteten därefter. Omsättningen har varit klart lägre under veckan och prisrörelserna modesta. Metallerna visar överlag marginella nedgångar, mellan 0,5 – 1 % så här långt (fredag eftermiddag). Undantaget är aluminium som trendat uppåt under veckan, understödd av köp från aktörer som köper tillbaka korta positioner.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Koppar

Vi skrev i förra veckans brev om Kinas importsiffror som kom in på 350 958 ton, + 2,9 % i januari jämfört med december. Jämfört med januari förra året föll importen med 15,2 % (se månadsstatistiken nedan). Trenden är fallande under året. Möjligtvis anas en tendens till ”urbottning”. I grafen nedan har vi lagt in importen kopparmalm, vilket nyanserar analysen. Den sjunkande importen av ”obehandlad” koppar har kompenserats av en ökad import av malm, och som vi ser i grafen behålls en oförändrad ganska hög inhemsk produktion. Internt i Kina kompenseras således den minskande importen av inhemsk produktion. Den positiva tolkningen av detta är att Kina kommer att behöva koppar (trots minskad import). Den negativa tolkningen är att den ökade malmimporten är ytterligare ett tecken på ökat utbud av kopparmalm.

Kinas kopparimport och produktion (1000-tals ton)

Kinas import av koppar och kopparprodukter

Tekniskt sett ser det fortfarande relativt positivt ut. Priset får stöd av brottet ur den stora ”triangelformationen”. Om priset lyckas ta sig över toppen för 3 veckor sen kring $8350, öppnas det upp för en uppgång i trendkanalen upp mot nivåer kring $8600.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

TA-analys på koppar

Som vi skrivit tidigare tyder mycket på ökat utbud för koppar, vilket ökar risken för en lite trögare marknad. Vi ser inte den stora potentialen på koppar på uppsidan just nu. Vi rekommenderar därför en fortsatt neutral position i koppar.

Aluminium

Tekniskt sett liknar bilden den för koppar. ”Utbrottspunkten” tangerades exakt. I skrivandes stund är vi igenom $2150. Om vi får en veckostängning över nivån talar det för ytterligare uppgång. Som vi tidigare skrivit begränsar det överhängande lagret möjligheterna för stora uppgångar, men $2300 är definitivt inom räckhåll.

Med den fundamentala situationen i bakhuvet (stora överskott), rekommenderas fortsättningsvis en neutral position i aluminium.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

TA-analys på aluminiumpriset den 18 februari

Zink

Förra veckans stängning fick inte riktigt den följdrörelse som vi hade förväntat oss. ”Den sista utposten” som motsvaras av toppen från i början av förra året, kring $2220 blev för svår att forcera. Många aktörer valde att ta hem vinst och priset föll tillbaka.

TA-analys på zinkpriset den 18 februari

Vi rekommenderar köp av ZINK S eller BULL ZINK X2 / X4 S för den som vill ta mer risk. Efter de senaste veckornas kraftiga uppgång finns fortfarande risk för en rekyl. För nya köp bör man avvakta en eventuell rekyl ned mot intervallet $2000-$2100. Vi skrev i förra veckan: ”För den som köpt bör man avvakta veckans inledning för att se om marknaden orkar igenom toppen från januari 2011 på $2020”. Som vi sett så gjorde den inte det. För nya köp bör man således fortfarande avvakta. På lite längre sikt (1-2 månaders sikt) är potentialen stor med målet $2400 på 1-2 månaders sikt.

Nickel

Rekylen blev relativt kraftig för nickel, med ett fall från $18760 ned till $18150 som lägst. Priset har återhämtat sig, men inte riktigt som övriga metaller. Marknaden är fortsatt tveksam till den fundamentala situationen. Kommentarer från den fysiska marknaden indikerar att ”det finns gott om nickel”, samtidigt som rapporter gör gällande att exporten av nickelmalm från Indonesien till Kina ökar igen, vilket riskerar att öka utbudet av s.k. Nickel Pig Iron i Kina (vilket i sin tur minskar efterfrågan på nickelbärande skrot och primärnickel).

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Som vi tidigare skrivit kan dock nickel erfarenhetsmässigt ofta överraska. Den tekniska bilden är väldigt tydlig med nästa motståndsnivå vid $19000 och därefter $22000. För den som följde rådet att ta hem vinst för två veckor sedan, kan det vara värt att gå in igen kring ”utbrottspunkten” $18000 med ett nytt köp.

TA-analys på nickelpriset den 18 februari

Vi rekommenderar köp av NICKEL S eller BULL NICKEL X2 / X4 S för den som vill ta mer risk. Efter de senaste veckornas kraftiga uppgång finns risk för en rekyl. För nya köp bör man avvakta en eventuell rekyl ned mot ”utbrottsnivån” $18000. För den som köpt tidigare bör man kortsiktigt ta hem vinst vid motståndsnivån $19000. På lite längre sikt är potentialen större med målet $22 000 på 1-2 månaders sikt.

Kaffe

Kaffepriset (maj 2013) nådde en ny kontraktslägsta i veckan. Tekniskt är trenden nedåtriktad, då det inte blev något trendbrott (över 160 cent i majkontraktet) och stödet på 145 cent inte höll. Eftersom det är en så jämn siffra utgör 140 cent nu ett stöd i sig självt. Vi ser kursutvecklingen det senaste året i diagrammet nedan.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

TA-analys på kaffepris

Vi fortsätter att dela den uppfattningen och tycker att man ska handla kaffe från den ”långa” sidan. Vi fortsätter därför att generellt sett rekommendera köp av KAFFE S.

Socker

Sockerpriset (mars 2013) fortsatte falla i veckan som gick. Det gör socker till den jordbruksprodukt som utvecklats sämst hittills i år. Marknaden väntar sig att 2013 ska bli det tredje året med utbud större än efterfrågan, trots fallande pris.

TA-analys på sockerpriset den 18 februari 2013

Brasiliens regering vill öka användningen av etanol som drivmedel i landet. Många bilar i landet går att köra på både bensin och etanol, men priserna har varit sådana att folk har valt att tanka med bensin. Den ökade fokuseringen på etanol har fått priset att stiga, som vi ser i nedanstående diagram, som visar etanolpriset i Sao Paulo i USD per liter. Den blå linjen är priset på socker i samma delstat.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Etanolpris i Sao Paulo i USD per liter, samt sockerpris

Vi ser att de två linjerna tenderar att hänga ihop och en uppgång i priset på etanol kan signalera att priset på socker också kommer att stiga framöver.

Finns tecken på att priset på socker är nära botten, men än så länge är pristrenden så stark att vi väljer att behålla neutral rekommendation ytterligare en vecka.

[box]SEB Veckobrev Veckans råvarukommentar är producerat av SEB Merchant Banking och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Disclaimer

The information in this document has been compiled by SEB Merchant Banking, a division within Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) (“SEB”).

Opinions contained in this report represent the bank’s present opinion only and are subject to change without notice. All information contained in this report has been compiled in good faith from sources believed to be reliable. However, no representation or warranty, expressed or implied, is made with respect to the completeness or accuracy of its contents and the information is not to be relied upon as authoritative. Anyone considering taking actions based upon the content of this document is urged to base his or her investment decisions upon such investigations as he or she deems necessary. This document is being provided as information only, and no specific actions are being solicited as a result of it; to the extent permitted by law, no liability whatsoever is accepted for any direct or consequential loss arising from use of this document or its contents.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

About SEB

SEB is a public company incorporated in Stockholm, Sweden, with limited liability. It is a participant at major Nordic and other European Regulated Markets and Multilateral Trading Facilities (as well as some non-European equivalent markets) for trading in financial instruments, such as markets operated by NASDAQ OMX, NYSE Euronext, London Stock Exchange, Deutsche Börse, Swiss Exchanges, Turquoise and Chi-X. SEB is authorized and regulated by Finansinspektionen in Sweden; it is authorized and subject to limited regulation by the Financial Services Authority for the conduct of designated investment business in the UK, and is subject to the provisions of relevant regulators in all other jurisdictions where SEB conducts operations. SEB Merchant Banking. All rights reserved.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*
Fortsätt läsa
Annons Centaur
Klicka för att kommentera

Skriv ett svar

Din e-postadress kommer inte publiceras. Obligatoriska fält är märkta *

Analys

Crude oil comment: Lack of clear direction

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

This week, Brent crude prices have declined by USD 2.3 per barrel (2.8%) since Monday’s opening, driven by fundamental market factors. The current price is near its weekly low at USD 81.8 per barrel, down from Monday’s high of USD 84.5 per barrel.

Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB
Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB

The price has fallen by nearly USD 1 per barrel since yesterday afternoon. This week’s downward trend can be attributed to three main factors:

1. Upcoming OPEC+ Meeting:

OPEC+ is scheduled to meet on June 1st for the Joint Ministerial Monitoring Committee (JMMC). Initially planned as a physical meeting in Vienna, it will now be fully digital, suggesting no major discussions or changes. We anticipate that the meeting will result in the extension of current production cuts into Q3 2024. OPEC+ aims to signal a tight yet well-supplied market, maintaining the status quo and minimizing significant market reactions.

2. U.S. Inventory Report:

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Wednesday’s U.S. inventory report had a bearish impact on the market, showing a build in commercial crude inventories (excl. SPR) by 1.8 million barrels, contrary to the expected 1.9-million-barrel draw. This was slightly more bullish than the American Petroleum Institute (API) forecast of a 2.5-million-barrel increase released on Tuesday.

Commercial crude inventories now stand at 458.8 million barrels, about 3% below the five-year average for this time of year. This build is counter-seasonal, as we usually see a draw at this time of the year. Gasoline inventories decreased by 0.9 million barrels, less than the anticipated draw of 1.2 million barrels. Distillate (diesel) inventories increased by 0.4 million barrels, against a consensus expectation of a 0.3-million-barrel draw, further defying typical seasonal trends and adding a bearish tone to the market, even though they remain about 7% below the five-year average. Overall, total inventories (crude + gasoline + distillate) rose by 1.3 million barrels.

Additionally, U.S. crude oil refinery inputs averaged 16.5 million barrels per day last week, an increase of 227 thousand barrels per day from the previous week. Refineries operated at 91.7% of their operable capacity, the highest since mid-January, as they ramp up following maintenance. Gasoline production averaged 10 million barrels per day, while distillate fuel production averaged 5.1 million barrels per day. A marginal improvement in refinery margins indicates healthier demand prospects leading into the driving season.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

3. FOMC Minutes and Economic Concerns:

The continued decline in oil prices can also be attributed to bearish pressure from hawkish Federal Open Market Committee (FOMC) minutes, which raised concerns about persistent inflation. This could result in prolonged higher U.S. interest rates, potentially limiting future oil demand growth.

In summary, the combined effect of the upcoming OPEC+ meeting, the U.S. inventory report, and economic concerns highlighted in the FOMC minutes has contributed to the weakening of Brent crude prices this week.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*
Fortsätt läsa

Analys

German solar power prices are collapsing as market hits solar saturation

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

German solar power producers got a price haircut of 87% over the past 10 days. German solar power producers have over the past 10 days received a volume weighted power price of only EUR 9.1/MWh. The average power price during non-solar-power-hours was in comparison EUR 70.6/MWh. Solar power producers thus got an 87% cut in the power price they get when they produce vs. the power price during non-solar-power-hours. This is what happens to power prices when the volume of unregulated power becomes equally big or bigger than demand: Prices collapse when unregulated power produces the most.

Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB
Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB

Massive growth in solar power installations in Germany in 2023 is leading to destruction of solar hour prices and solar profitability. Germany installed a record 14,280 MW of solar power capacity According to ’PV Magazine International’. That is close to twice as much as in 2022. Total installed solar capacity reached 81.7 GW at the end of 2023 according to ’Renewables Now’. Average German demand load was in comparison 52.2 GW. So total solar capacity reached almost 30 GW above average demand. Solar power produces the most during summer when demand is lower. The overshoot is thus much larger than the 30 GW mentioned when it matters.

The collapse in solar-hour-power-prices implies a collapse in solar power producer earnings unless the earnings of the installations are secured with subsidies or by PPAs. It also means that there is a sharp reduction in the earnings potential for new solar power projects. The exponential growth in new installations of solar capacity we have seen to date is likely to come to an abrupt halt. There is however most likely still a large range of solar power projects under construction in Germany which will be finalized before growth in new capacity comes to a halt. The problem of solar power production curbs (you are not allowed to produce at all) and solar power price destruction is likely to escalate yet higher before new growth in supply comes to a halt. 

Focus will now shift from solar production capacity growth to grid improvements, batteries and adaptive demand. All consumers are of course happy for cheap power as long as they are able to consume it when it is cheap. At the moment they can’t. But the incentive to be inventive is now super high. The focus will now likely shift from solar power production growth to grids, batteries, adaptive demand and all possible ways to utilize ”free power”. This will over time exhaust the availability of ”free power” and drive solar-hour-power-prices back up. This again will then eventually open for renewed growth in solar power capacity growth.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

It is probably much worse down in the grid. What is worth noting is that these numbers are for all of Germany average. Solar power congestion is much worse in the local grids all around Germany along with local grid capacity constraints ect.

The problem of solar power is high concentration of production: 80% of German solar production was produced during 22.3% of the hours in the year in 2023. What is also worth mentioning is that solar power production is extremely concentrated in relatively few hours per year. It produces in the middle of the day and during summer. In 2023 German solar power produced 80% of its production in only 22.3% of the hours of the year. This basically implies that once solar power production reaches 22.3% of total power supply (without batteries), then solar-hour-power-prices will likely collapse. Solar power production reached 55 TWh in 2023. That’s a lot but it is still only 12% of total demand of 458 TWh in 2023. What it means is that the acute problem of solar-hour-power-price-destruction sets in much before the ”theoretical 22.3%” mentioned above.

On the 21 Feb 2024 we wrote the following note on this issue: ”The self-destructive force of unregulated solar power” where we highlighted these issues and warned that this will likely be a process of ”First gradually. Then suddenly”.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

German solar power capacity makes a big leap upwards in 2023 as the energy crisis hurt everybody. Demand went down. Now there is a large overcapacity in installed solar effect vs. demand load.

German solar power capacity makes a big leap upwards in 2023 as the energy crisis hurt everybody. Demand went down. Now there is a large overcapacity in installed solar effect vs. demand load.
Source: SEB calculations and graph, PV Magazine, Wikipedia, Blberg data on German power demand

German solar power producers got an 87% price haircut on average during last 10 days vs. those who produced during non-solar-power hours.

German solar power producers got an 87% price haircut on average during last 10 days vs. those who produced during non-solar-power hours.
Source: SEB calculations and graph, data by Blbrg

Volume weighted solar power prices vs. non-solar-hours. Bigger and bigger discount.

Volume weighted solar power prices vs. non-solar-hours. Bigger and bigger discount.
Source:  SEB calculations and graph, data by Blbrg

Volume weighted solar power prices vs. non-solar-hours. Bigger and bigger discount.

Volume weighted solar power prices vs. non-solar-hours. Bigger and bigger discount.
Source: SEB calculations and graph, data by Blbrg

Solar power production and German power prices over the past 10 days.

Solar power production and German power prices over the past 10 days.
Source: SEB calculations and graph, data by Blbrg

Solar power production and German power prices on 27 April 2024.

Solar power production and German power prices on 27 April 2024.
Source:  SEB calculations and graph, data by Blbrg
Fortsätt läsa

Analys

Firm at $85

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

This week, Brent Crude prices have strengthened by USD 1.2 per barrel since Monday’s opening. While macroeconomic concerns persist, market reactions have been subdued, with price fluctuations primarily driven by fundamental factors. Currently, the oil price stands at its weekly high of USD 84.4 per barrel, with Wednesday’s low recorded at USD 81.7 per barrel, indicating relatively normal price movements throughout the week.

Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB
Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB

The upward trajectory since Wednesday afternoon can be attributed to two main factors:

Firstly, Wednesday’s US inventory report, though mixed, conveyed a bullish sentiment to the market due to an overall decline in commercial inventories. The report from the US Department of Energy (DOE) revealed a draw in US crude inventories of 1.4 million barrels last week, surpassing consensus estimates of a 2.0-million-barrel draw –  the American Petroleum Institute’s (API) forecast of a 0.5-million-barrel build on Tuesday.

Additionally, a marginal improvement in refinery margins hints at healthier demand prospects leading up to the driving season. While commercial crude oil inventories (excluding Strategic Petroleum Reserve) decreased, standing approximately 3% below the five-year average for this period, total gasoline inventories saw a notable increase of 0.9 million barrels compared to the consensus forecast of a decrease of 1.1 million barrels. Distillate fuel inventories experienced a more moderate increase in line with expectations, rising by 0.6 million barrels but remaining approximately 7% below the five-year average. Overall, total inventories (crude + gasoline + distillate) showed a marginal increase of 0.1 million barrels, coupled with a 1% improvement in refinery utilization to 88.5% last week (see pages 11 and 18 attached).

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

The substantial draw in commercial crude inventories, particularly compared to the typical seasonal build, has emerged as a key price driver (see page 12 attached).

Secondly, the third consecutive day of oil price gains can be attributed to renewed optimism regarding US rate cuts, supported by positive US jobs data suggesting potential Federal Reserve rate cuts this year. This optimism has boosted risk assets and weakened the dollar, rendering commodities more appealing to buyers.

In a broader context, crude oil prices have been moderating since early last month amidst easing tensions in the Middle East. Attention is also focused on OPEC+, with Russia, a key member, exceeding production targets ahead of the cartel’s upcoming meeting. Expectations are widespread for an extension of output cuts during the next meeting.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Conversely, providing support to global crude prices is the Biden administration’s intention to increase the price ceiling for refilling US strategic petroleum reserves to as much as USD 79.99 per barrel.

With geopolitical tensions relatively subdued, but lingering, the market remains vigilant in analyzing data and fundamentals. Our outlook for oil prices at USD 85 per barrel for 2024 remains firm and attainable for the foreseeable future.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*
Fortsätt läsa

Centaur

Guldcentralen

Fokus

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Populära