Analys

SEB – Råvarukommentarer, 17 juni 2013

Publicerat

13 år sedan

den

17 juni, 2013

Redaktionen

Rekommendationer

*) Avkastningen avser 1:1 råvarucertifikat där de ingår i rekommendationen. I den aktuella tabellen ovan har jag tagit prisförändringen den senaste veckan sedan det förra veckobrevet publicerades.

Inledning

Vi går från sälj till neutral rekommendation alla ädelmetaller i det här veckobrevet. USDA har rapporterat om produktion och efterfrågan på spannmål. En stor del av det här veckobrevet handlar om det. Priserna på basmetaller är nedtryckta i det “fundamentala golvet” och kan vara köpvärda på längre sikt. Socker tvärvände uppåt i fredags, utan att vi kunnat hitta någon annan anledning än att när alla var sålda, fanns risken att priset skulle gå upp.

Råolja – Brent

Vi börjar nu närma oss det tredje kvartalet, som säsongsmässigt brukar vara en stark månad för oljepriset. I fredags bröt priset upp genom motståndet på 105 dollar och steg då ögonblickligen med 30 cent och fortsatte sedan upp till över 106 dollar.

Lagren och lagerförändringarna i USA den senaste rapportveckan ser vi nedan, enligt Department of Energy och American Petroleum Institute.

Nedan ser vi amerikanska råoljelager enligt DOE i tusen fat. Den svarta kurvan är 2012 års lagernivåer vecka för vecka och den lilla röda linjen är 2013 års nivå.

Importen fortsätter att hålla sig under förra årets nivå.

Det är intressant att notera att antalet borriggar utanför OPEC har legat stabilt mellan 800 och 900 sedan 2010. Antalet borriggar i oljerika OPEC har däremot ökat från 250 till 427 under samma tid. Prognosen är att OPEC:s reservkapacitet ska öka betydligt de kommande åren, även om produktionen just nu är mindre än tidigare, t ex i Libyen, som producerar mindre än 1 miljon fat om dagen. Innan Kadaffi-regimen föll producerade landet 1.7 miljoner fat om dagen.

I borrigg-datat ser vi kanske en trendvändning, eftersom man i Mellanöstern kan utvinna olja till en kostnad betydligt under dagens marknadspris.

Vår vy är neutral till positiv. Det kan i det korta perspektivet komma en uppgång.

Elektricitet

Förra veckan slutade i baisse och den har fortsatt hela veckan. Tredje kvartalets terminskontrakt, som vi ser i kursgrafen nedan, föll ner från 40 euro per MWh till 37.58 vid stängning i fredags. Bakom ligger en fortsatt återhämtning av den hydrologiska balansen, där underskottet om 10 veckor av Markedskraft väntas visa på ett underskott mot det normala så här års på endast 1 TWh.

Hydrologisk balans har fortsatt att stiga, som vi ser i nedanstående diagram.

Utsläppsrätter har fortsatt att återhämta förlorad mark och har nu stigit till 4.70 euro per ton koldioxid. I april handlades rätterna som lägst till 2.46 euro för ”leverans” i december.

Priset har kommit ner så pass att det börjar bli intressant att köpa el, men rekommendationen blir än så länge ”neutral”.

Annons

Naturgas

Naturgaspriset har den senaste veckan konsoliderat sig kring 3.80 dollar per MMBtu.

Antalet borriggar i USA för gas har enligt Baker Hughes minskat till den lägsta nivån sedan 1995. Antalet var oförändrat på 354 riggar i veckan, samma som veckan innan.

IEA rapporterar att de två kärnreaktorer som står still vid San Onofre i Kalifornien kommer att ersättas med naturgas. Det är ännu ett tecken på att gasen tar marknadsandelar i USA. Baker Hughes Rig Count data visar att antalet borr-riggar för gas ligger kvar nära 18-årslägsta som noterades den 10 maj. Orsaken till detta ointresse är det låga priset och för att produktionen ökar ändå. EIA räknar med att år 2013 blir det sjätte året på raken med rekordproduktion av naturgas i USA.

Guld och Silver

Guldpriset har stabiliserat sig den senaste veckan. Jag väntade mig ett nytt prisfall, men det uteblev. Vi ser istället att en triangelformation har bildats. Formen på den, med en brantare motståndslinje (den övre) än den undre, talar för att utbrottet från triangeln blir uppåt, baserat på erfarenhet. När så många kommentatorer och ”analytiker” är negativa till guldets framtida prisutveckling, skulle det inte heller förvåna om priset rör sig i motsatt riktning, dvs uppåt. Vi väljer därför att kliva av våra korta positioner och vara neutrala.

Investerare fortsätter att likvidera sina innehav av Gold Spiders, som vi ser nedan.

Nedan ser vi kursdiagrammet för silver i dollar per troy ounce. Stödet på 22 dollar bröts i för en vecka sedan och det indikerade ett prisfall ner mot 20 dollar. Detta har ännu inte inträffat. Marknaden är förvånansvärt stark, trots allt. Vi ser att motståndslinjen ligger precis ovanför dagens kursnivå. Om investerarnas förtroende återvänder, kan motståndet brytas och vi få ett slut på den fallande pristrenden.

I det här läget, där vi huvudsakligen tror att trenden är nedåt, men vi inte är riktigt säkra, så väljer vi att gå över till neutral position.

Platina & Palladium

Platina föll tillbaka ordentligt i veckan som gick, vilket ökade värdet på BEAR PLATIN X4 S, som vi rekommenderat köp av. Priset har nu kommit ner en bit, men platina har fallit väsentligt mycket mindre än guld och silver. Kanske på goda grunder, men vi väljer i alla fall att gå över till neutral rekommendation.

Palladium föll kraftigt i torsdags. Prisfallet hejdades på samma nivå som prisfallet i slutet av maj bottnade på. Uppenbarligen finns det köpare som tycker att den nivån är svår att motstå. Uppgången från botten i april slutade lägre än toppnoteringarna i mars och april, vilket är ett svaghetstecken. Palladium ligger på en mycket högre nivå än de andra ädelmetallerna, om man tittar på historiska relationer. Trots att prisfallet kortsiktigt har hejdats, är den lite längre trenden försvagad. Jag tror att vi får se ”sidledes” rörelse den närmaste tiden, och då blir rekommendationen att inta neutral position. Vi går alltså ur BEAR PALLAD X4 S.

Basmetaller

Råvarorna gick åt olika håll. Det svårt att utläsa något entydigt mönster just nu. Eurodollarn är stark, vilket innebär svag dollar vilket brukar vara positivt för dollarnoterade råvaror. Oljan svarar på den faktorn, och i viss mån de som verkligen ska göra det, d.v.s. ädelmetallerna. Men också där är det blandat med uppgångar för guld och silver medan Platinametallerna faller tillbaka.

Det senare kan vara en effekt av deras karaktär av att delvis betraktas som industrimetaller. Nickel och aluminium drabbades av kraftiga prisfall, minus ca 4 %. Zink och koppar höll sig bättre med nedgångar kring 1,5 % – den senare understödd av produktionsstoppet vid Grassberggruvan i Indonesien. Förra helgens batteri av industridata från Kina med lägre import och export, investeringar, utlåning och investeringar – satte stämningsläget direkt på måndag morgon.

Koppar

Om vi ser på koppar isolerat, är egentligen nyhetsflödet ganska ”positivt” i den bemärkelsen att utbudet riskerar att påverkas negativt de kommande månaderna. Det finns risk att det blir ”tight”, åtminstone tillfälligt. Grassberggruvan deklarerade force majeure för alla kopparleveranser under veckan. Gruvan är, på order av den Indonesiska regeringen, stängd för översyn efter en rad dödsolyckor på senare tid. Ett jordskred tidigare under året vid den stora Binghamgruvan i Utah US, är stängd sedan flera månader. Bristen är inte lika stor på koppar som för några år sedan, men utbudsstörningarna riskerar att få effekt, om de blir långvariga. Kinas importsiffror från förra månaden (som kunde läsas på skärmarna måndag morgon) visar ett ökat intag av koppar. Delvis är det en eftersläpande säsongseffekt efter det kinesiska nyåret, men icke desto mindre en positiv information till marknaden. Det ryktas samtidigt att regeringen är ute och sonderar för att öka de strategiska inköpen (historiskt har Kina varit stor köpare när priset dippar under $7000). Som vi skrivit tidigare har vi haft kopparn under bevakning för att gå från neutral till köp. Tekniskt sett har vi bedömt förutsättningarna som goda för kortsiktig uppgång. Trots de senaste veckornas tveksamhet, tar vi fasta på indikationer att det negativa stämningsläget kring koppar håller på att svänga om. Som vi skrivit tidigare tyder mycket på att lagren i Kina har betats av, och att avmattningen av importen är relativt snart övergående (vilket veckans siffra tyder på – se graf).

Kinas kopparimport (1000-tals ton)

Annons

De två senaste veckornas svaga utveckling sätter kopparn i ett mer neutralt läge i en sidledes trend. Avvaktan kan nu vara på sin plats. Om priset faller under $7000, är det köpläge igen, framför allt om vi når nivåer kring $6800 igen.

Vi förväntar oss fortsatt hög volatilitet. Vår kortsiktiga bedömning talar för uppsidan och vi rekommenderar därför köp av BULL KOPPAR X2 S eller X4 S.

Aluminium

Priset har nu ”testat” stödnivåerna vid $1810-20 vid ett flertal tillfällen, och lyckats studsa upp. Det är ett styrketecken. Vi ser fysiska aktörer som går in och täcker in framtida konsumtion via terminsköp vid varje dipp. Tekniskt orienterade fonder har tidigare sålt vid varje uppställ. För två veckor sedan bröts mönstret. Istället började finansiella aktörer att köpa tillbaka kortpositioner i stora kvantiteter. Förra fredagens stängning över $1900, med ett bekräftat brott ur triangelformationen i kombination med starka Kinasiffror, gav förutsättningar för fortsatt uppgång på kort sikt, i första hand upp till $1950-nivån (vilket också materialiserades med råge). Veckans utveckling är ett tecken på att det är för tidigt att se den stora vändningen för aluminium. Lagren är för stora än så länge och det tar tid att ”beta av”. Vi ser ändå långsiktiga tecken på att marknaden dock succesivt håller på att bottna ur. Högkostnadsproducenterna, framför allt i Kina, förväntas minska utbudet (ännu mer) om priset långvarigt stannar på nuvarande nivåer. Den största aluminiumproducenten Chalco, annonserade i förra veckan att de stänger ytterligare produktionskapacitet motsvarande 380 tton.

Långsiktigt är nivån väldigt intressant för kontraktet Aluminium S (utan hävstång). Kortsiktigt är ett kontrakt med hävstång intressant, med potential inom trendkanalen.

Zink

Situationen för zink påminner om den för aluminium, både fundamentalt och tekniskt. Vi bedömer zinken som ”billig” ur ett kostnadsperspektiv och nuvarande nivåer är mycket intressanta på lite längre sikt (6-12 månader). I det perspektivet är Zink S (utan hävstång) att föredra.

Nickel

Nickel uppvisar förnyad svaghet. Priset bröt igenom stödet vid $14600, vilket lockade fram nya volymer och förnyat säljtryck. Priset nådde som lägst $14055, den lägsta nivån sedan juli 2009. Den relativa svagheten för nickel känns obefogad, och risken för de som har sålt på termin ökar. Det behövs inte mycket för att ”trigga” ännu ett s.k. short covering rally.

Trots väldigt goda efterfrågeutsikter på sikt, där den rostfria- och specialstålproduktionen förväntas öka med fortsatt utbyggnad av olje- och gasproduktion och specialstål till flygindustrin, ”lider” nickelmarknaden av ett överskott. Produktionstekniken av s.k. Nickel Pig Iron i Kina har utvecklats med s.k. Rotary Kiln Electric Furnaces (RKEF) teknik, vilken i genomsnitt sänker hela kostnadskurvan. Samtidigt får högkostnadsproducenterna i gruvledet problem på nuvarande nivåer. Vi har tidigare rapporterat om produktionsneddragningar i Australien, och det förväntas komma mer.

Effekten av RKEF-tekniken riskerar att flytta ner nivån där utbudsminskningarna verkligen får effekt. Priset har brutit viktiga stödnivåer, och vi får gå tillbaka till juli 2009 för att hitta lägre priser. I det perspektivet kommer nästa stora stödnivå in kring $14000. I veckan nådde vi nästa dit (14055 som lägst). Nivåerna är mycket attraktiva på 6-12 månaders sikt. I det perspektivet är Nickel S (utan hävstång) att föredra.

Nickel från juni 2012

Nickel från juni 2008

Kaffe

Kaffepriset tog ett steg ner för en vecka sedan och har sedan hållit sig stabilt. Priset börjar närma sig bottennivåer, men vi avvaktar till dess vi ser tecken på att trenden har vänt. Brasilianska kaffebönder rapporteras ha det allt värre, där många gör förluster på dagens priser.

Socker

Priset på socker tvärvände uppåt i fredags utan att vi kunde hitta någon bra fundamental anledning till detta. Det som nämns är att ”alla” var sålda terminer och att någon och sedan allt fler började stänga dessa. Rörelsen ser dock signifikant ut ur ett tekniskt perspektiv. Kanske är det så att marknaden börjar närma sig en botten.

Vi fortsätter med neutral rekommendation till dess bilden klarnar något.

Annons

[box]SEB Veckobrev Veckans råvarukommentar är producerat av SEB Merchant Banking och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]

Disclaimer

The information in this document has been compiled by SEB Merchant Banking, a division within Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) (“SEB”).

Opinions contained in this report represent the bank’s present opinion only and are subject to change without notice. All information contained in this report has been compiled in good faith from sources believed to be reliable. However, no representation or warranty, expressed or implied, is made with respect to the completeness or accuracy of its contents and the information is not to be relied upon as authoritative. Anyone considering taking actions based upon the content of this document is urged to base his or her investment decisions upon such investigations as he or she deems necessary. This document is being provided as information only, and no specific actions are being solicited as a result of it; to the extent permitted by law, no liability whatsoever is accepted for any direct or consequential loss arising from use of this document or its contents.

About SEB

SEB is a public company incorporated in Stockholm, Sweden, with limited liability. It is a participant at major Nordic and other European Regulated Markets and Multilateral Trading Facilities (as well as some non-European equivalent markets) for trading in financial instruments, such as markets operated by NASDAQ OMX, NYSE Euronext, London Stock Exchange, Deutsche Börse, Swiss Exchanges, Turquoise and Chi-X. SEB is authorized and regulated by Finansinspektionen in Sweden; it is authorized and subject to limited regulation by the Financial Services Authority for the conduct of designated investment business in the UK, and is subject to the provisions of relevant regulators in all other jurisdictions where SEB conducts operations. SEB Merchant Banking. All rights reserved.

Relaterade ämnen:seb analys

Nästa

SEB Jordbruksprodukter, 17 juni 2013

Missa inte

SHB Råvarubrevet 14 juni 2013

Fortsätt läsa

Annons

Analys

Nat gas up ish 100% in two weeks as supply vulnerability = reality

Publicerat

4 dagar sedan

den

3 mars, 2026

Redaktionen

European gas markets are no longer repricing risk. They are pricing disruption.

Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB — Ole R. Hvalbye,
Analyst Commodities, SEB

Since yesterday morning, TTF has moved violently higher. After trading around EUR 39/MWh early yesterday, the market spiked to EUR 49/MWh in the afternoon, a EUR 10/MWh move in just a few hours. That first leg higher followed reports of halted Qatari LNG production, precisely the operational vulnerability we highlighted yesterday: limited storage buffers, and Ras Laffan as an exposed target.

Later in the evening, prices retraced to around EUR 43/MWh. The second leg was even more aggressive. Overnight, TTF surged from ish EUR 43/MWh to nearly EUR 60/MWh as we write. The trigger was explicit rhetoric from an advisor to the Iranian Revolutionary Guard stating that the Strait of Hormuz is closed and that vessels attempting to transit would be targeted.

That materially shifts the probability distribution. This is no longer about shipping hesitation. This is about declared closure risk. It was some pullbacks this morning linked to reports that Chinese gas buyers are pressuring Tehran to keep the Strait open. That is logical: Asia is the primary destination for Gulf LNG. But Iran has now signaled intent. At this stage, it looks like only meaningful de-escalation from Washington would materially cap upside momentum in oil and gas.

Physical vulnerability is real. Yesterday we highlighted three core vulnerabilities:

#1 20% of global LNG trade transits Hormuz.

#2 Qatar exports ish 9-10 Bcf/d through a corridor with virtually no bypass capacity.

#3 Qatari liquefaction operates with only 1-2 days of storage buffer.

The third point ref. Qatari LNG is now central. Liquefaction trains run continuously. If vessel loading stops due to distruptions or physcial attack on infrastcutre, storage fills rapidly. Once tanks approach capacity, output must be reduced. Restarting trains is not instantaneous. i.e., maritime disruption becomes upstream supply loss as we speak.

Unlike some of the oil, LNG cannot be rerouted through pipelines in the Persian Gulf. Also, the global LNG system is narrower, more concentrated and structurally less flexible. There are no strategic LNG reserves of scale. Removing, or even temporarily freezing, ish 20% of global trade creates immediate tightening across both basins.

Europe is indirectly exposed: while 80%+ of Hormuz LNG volumes are Asia-bound, Europe is not insulated. Roughly 8-10% of European LNG imports are indirectly linked to Gulf supply. More importantly, if Asia loses Qatari volumes, it bids aggressively for US cargoes. That tightens the Atlantic basin and lifts TTF.

The backdrop is not comfortable. European storage sits around 30%, well below the ten-year seasonal average of 44%. March weather remains slightly bearish (NW Europe ~2°C above normal), which provides short-term demand relief, but weather cannot offset sustained loss of large LNG volumes.

Going forward, duration is everything. Our base case yesterday assumed 4-5 days of meaningful disruption followed by a messy partial restart. That assumption now looks optimistic if rhetoric translates into sustained closure.

Iran does have strong economic incentives to avoid prolonged closure; its own crude exports depend on the strait. But if Tehran perceives the situation as existential, economic self-interest may become secondary. That is the key swing factor.

Annons

This is ultimately an endurance game. The question is not whether the strait can be fully sealed, but how long meaningful disruption can be sustained.

At current levels, the market appears to be pricing roughly a 1-2-week disruption, effectively a fleet productivity shock (shipping delays, insurance hikes, restart lag) rather than structural long-term supply loss. If Qatari output resumes relatively quickly, TTF likely consolidates in the EUR 40-50/MWh range.

If disruption extends to one month, roughly 7 million tonnes of LNG will be removed from the market. Europe could effectively lose around 5.5 million tonnes per month through displacement effects. In that case, inventories fall more sharply and TTF moves decisively into EUR 60+/MWh territory.

A multi-month Ras Laffan outage is a different regime entirely. At that point, the system risks a 2022-style squeeze, where EUR 100/MWh and above cannot be excluded and demand destruction becomes the primary balancing mechanism.

Yesterday we framed EUR 90-100/MWh as a tail scenario. With TTF already printing near EUR 60/MWh, the gap between “tail” and “plausible stress case” is narrowing, but sustained supply loss over 1-2 weeks is still required for that scenario to materialize.

Iran has made clear that energy flows are part of its retaliation strategy. The key variable from here is endurance. Even partial choking of flows, combined with persistent strike risk, is sufficient to keep prices elevated. A prolonged period of instability would pressure global energy prices and, indirectly, US gasoline prices, a politically sensitive variable heading into US midterm elections.

i.e., unless a diplomatic off-ramp emerges, duration of disruption is now the central driver.

In short: availability of LNG exports from the Persian Gulf, and the restart timeline at Ras Laffan, are the two dominant swing factors from here. Volatility will remain elevated. The system is too concentrated and too inflexible to absorb prolonged disruption without further repricing.

Fortsätt läsa

Analys

Oil Is Iran’s Weapon of Choice, Aimed Straight at Trump’s Midterms

Publicerat

4 dagar sedan

den

3 mars, 2026

Redaktionen

Oil is Iran’s Weapon of Choice and the US gasoline pump is part of the battlefield. Iran’s Revolutionary Guard Corps last evening declared the Strait of Hormuz for closed and that the military will set any ship on fire if it tries to pass the Strait. Iran is also escalating its retaliatory strikes across the region. Yesterday it was mostly unclear what retaliatory path Iran would take. Would oil, oil installations and the Strait of Hormuz be part of it or left alone. Now we know. Oil is Iran’s weapon of choice and it is aimed straight at President Trump’s Midterm elections. An important part of the battlefield for Iran is thus at the U.S. gasoline pump. US midterm election voters.

Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB

Brent is now unavoidably heading to $100/b and above unless Trump finds some kind of offramp, or in other words backs down. So far however, his response seems to be to double down. Extending the expected 4-5 weeks to instead ”whatever it takes”. He is digging in. And while he is doing that, the US retail gasoline prices shoots higher.

Has Trump now may destroyed the rest of his precedency? All due to hubris after Venezuela and the war against Iran last summer. This war looks like it is going totally off-track in a way he hadn’t expected. And not at all in the direction he had hoped. The U.S. Congress will this week vote on whether the President needs approval by the Congress to go to war or not. A two thirds majority vote is needed to override a veto from Trump. U.S. congressmen will have to show explicitly if they stand by Trump’s wobbly war or not.

Fully closed or partially choked? What matters is endurance. Iran may not be able to keep the Strait of Hormuz fully closed. That is at least the general assumption. But constant risk of strikes and thus choking and reduced flow will do plenty good to spike the oil price higher. It is endurance that matters. I.e. number of days with reduced flow times the number of days Iran keeps it going. And real retaliation and revenge over Trump is to keep it going all to November. All to US midterm elections. Unless Trump backs down and finds an offramp.

Fortsätt läsa

Analys

Imagine 35 days of this. Day after day after day

Publicerat

5 dagar sedan

den

2 mars, 2026

Redaktionen

Brent up 8.5% to $79/b while TTF nat gas is up 42% to €42/MWh.

The negotiations was the bluff. So war it was. It looks like the negotiations was the real bluff. Maybe US/Israel were sincere in the sense that if Iran had accepted all the terms set by the US/Israel, then they wouldn’t have attacked. But it probably wasn’t a chance in that Iran would ever have accepted their demands. Hubris p

Brent trading with ”Symmetric risk and with an embedded silver lining scenario”. SEB’s Namik phrased the pricing of oil today as seen from the eyes of a trader: ”Symmetric risk with an embedded silver lining scenario”. I.e. the risk that war will engulf the Middle East is not really in the price. Such risk could easily add another $10-20/b to the price. Market today probably pricing a limited period of contained war and lost supply. Take profits if you were long already but don’t put on fresh longs if you were neutral. Well put and maybe the correct way to see it.

The silver lining scenario is what Trump and the market experienced last summer. It is natural that the market is embedding such a silver lining scenario in the current price. Because that is what we all experienced last summer with 12 days of war which culminated with Iran shooting some funny-rockets (pre-announced) at US military bases. That was it. Essentially Iranian capitulation. Last year.

Day after day after day for 35 days. (Trump now says 4-5 weeks of war) Imagine that what we are seeing of Middle East violence today with US war planes being shut down, rockets flying, Qatar closing all of its production of LNG, Saudi Arabia closing its biggest refinery Ras Tanura, no ships moving in or out of the Strait of Hormuz, ships being shot at over the weekend. Imagine that this happens for 35 days. Day after day after day. And that on certain days it seems like broad contagion will engulf the Middle East. That will be a long string of very, very uncomfortable days.

It all boils down to how Iran choses to play this. Defiant, enduring revenge or capitulation. How this evolves will of course boil down to what Iran choses to do. How will they play it? And how we see the situation will change from one minute to the next depending on political signals of intentions coming from the Iranian regime. Fighting back with defiance and revenge or capitulating?

An enduring quagmire seems like a smart Iranian strategy. But who can say. What sticks to my mind is the article by Nate Swanson in Foreign Affairs which I also referred to on Friday: ’Why Iran Will Escalate, U.S. Military Strikes and the Risk of a Quagmire’. It makes so much sense. Iran needs to inflict pain on its opponents to deter them from doing this again and again in the future. If they can turn this into a political disaster for Donald Trump, a quagmire of a war he cannot get himself out of, extended and enduring. Then that is payback. Preferably with elevated oil and gasoline prices as well to hurt Trump via his gasoline buying voters. Only one in four Americans supports this war. Very low versus normal 50-60% at the start of a new, well argued US war. So enduring and extending and bogging Trump down in a quagmire of hostilities in the Middle East may be the strategy of choice for Iran. Iran cannot fight back with equal military force, but it may be able to keep it going.

Closing the Strait of Hormuz? The assessment is in general that Iran do not have the capacity to do so. But a few rockets here and there will probably easily reduce the number of ships and amount of oil being shipped out through the Strait. And keeping that going over time could prove more powerful than just a short term spike to $100/b. A full closure for 25 days is 20 mb/d x 25 days = 500 mb. Choking it to a decline of 10% is 20 mb/d x 10% x 250 days = 500 mb reduction. Same result. If so we would likely have Brent around $80/b rest of year. A wider contagion and a deeper crisis would drive it higher.

Fortsätt läsa