Följ oss

Analys

SEB – Jordbruksprodukter, vecka 3

Publicerat

den

SEB Veckobrev Jordbruksprodukter - AnalysTorkan i Argentina och södra Brasilien och effekten på soja- och majsskörden är i fokus i nyhetsflödet. Kanske är det eurokris-utmattning som gjort att Portugals nedgradering till ”skräp” passerat obemärkt förbi. Marknaden räknar med en 65% chans att landet går i konkurs inom fem år. Staten lånar nu till över 14.5% ränta, som vi ser i diagrammet nedan.

 

 

Diagram över statlig Portugal-obligation

SEB - Tendens och prognos för jordbrukspriserKina rapporterade en tillväxt på låga 8.9%, vilket är närmast chockerande lågt när landet legat på 10% i nästan tio år. Samtidigt noterar vi att tillväxten på landsbygden i Kina ligger på 11% och att halva Kinas befolkning bor där. Kina är också ett land som rapporterar högre veteskörd för 2011, trots minskad areal. Mycket tyder på att Kina släppt på monetär stimulans under december och att detta – tillsammans med solid tillväxt på landsbygden, bidrar till att ge landet en mjuklandning. Den monetära stimulansen – att staten släpper på likviditet – brukar slå igenom med ett maximum av effekt efter ca 6 månader.

Vete

USA var stängt i måndags och det är ovanlig nyhetstorka. Det är relativt torrt i USA och det saknas snötäcke på sina håll. Det är också kallare än normalt, så utvintring kan möjligen bli ett tema framöver. Ukraina har samma situation. En uppgift finns om att så mycket som 35% av vetet skulle kunna vara i dåligt skick. Ryskt vete har snötäcke. Nederbörden i Europa har varit normal, utom i Spanien.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Lagren av vete är höga i världen och om det inte uppstår stora problem under våren borde vetet kunna falla från de här nivåerna.

Nedan ser vi kursdiagrammet för novemberkontraktet på Matif.

Kursdigram för novemberkontrakt på Matif

Nedan ser vi terminskurvan för Chicagovete och Matif nu och för en vecka sedan. De ”feta” kurvorna är de aktuella. De ”smala” är förra veckans. Det fortsätter att vara ”backwardation” på Matif, dvs terminspriserna för längre löptid är lägre än för korta. I USA är det däremot ”contango”, högre terminspriser ju längre ut i tiden man kommer. Det är lagringskostnaden som orsakar contangot.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Diagram - Contango respektive backwardation för vete

Vi fortsätter att tro på en nedgång i vetepriset under året.

Maltkorn

Maltkornsmarknaden har behållit sin styrka relativt andra spannmål med novemberleverans på Matif på 246.25, upp från 242 euro per ton förra veckan.

Prisdiagram för maltkorn på Matif

Potatis

Priset på potatis har fortsatt att stiga, för leverans nästa år (av sommarens skörd), men uppgången har förlorat lite av sin kraft.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Pris på potatis för leverans år 2013

Majs

Förra året producerade Argentina 23 mt majs och inför sommaren (i Argentina) hade man hoppats kunna nå 28 – 29 mt. USDA förutspådde förra veckan att skörden blir 26 mt (en sänkning med 3 mt).

Maizar, som representerar majsodlarna i Argentina rapporterar att 20% av majssådden inte blev av och att 10% av det som såddes gått förlorat. Man kan så om och man kan så en andra gröda, safrinha, men om den blir för sen kan den skadas av tidig frost i mars och april. Oftast är det sojabönor man sår som andra gröda.

Det finns två väderleksprognoser för norra Argentina / södra Brasilien. En säger regn till helgen och sedan torrt igen. Den andra har mer generell nederbörd i prognosen.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Enligt en rapport från Global Weather Monitoring på onsdagseftermiddagen ska det regna 25 mm från 21 januari. Förra veckan regnade det 50 mm, efter att det varit torrt i 40 dagar. Nedan ser vi decemberkontraktet på CBOT, där priset just fallit ner från 600-cent-nivån.

Majs - Diagram över pris för decemberkontrakt

Tekniskt ser det ut som om priset skulle kunna falla ner mot 500 cent, men 550 cent är ett starkt stöd, där det funnits starka köpintressen tidigare.

Tekniks analys på majs den 18 januari 2012

Sojabönor

Conab, som gör skördeprognoserna inom det brasilianska jordbruksdepartementet estimerar att landet kommer att bärga en skörd på 71.75 mt i år. Det är 4.7% mindre än förra året. Att det blir en så liten minskning trots torkan i Parana (15 mt normal produktion) i söder, beror på att det vuxit frodigt i den väldiga delstaten Mato Grosso (där det knappt finns någon skog kvar, bara till namnet). Privata analysfirmor i Brasilien, som t ex Agroconsult förutspår en nedgång på 2% totalt till 73.52 mt och AgRural väntar sig en skörd på 73.06 mt.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

I Argentina sänkte USDA skörden förra veckan från 52 mt till 50.5 mt. Förra året skördades 49 mt soja, så det är ändå en uppgång. Jordbrukare i Argentina kan fortfarande så ”andrasojan”. I delstaten Cordoba, som vi skrev om förra veckan, och som är näst största producenten av majs, utlystes katastroftillstånd den här veckan. Det betyder att nödhjälp kan betalas ut till jordbrukarna. Hela landet Paraguay gjordet detsamma.

Tekniskt står priset och väger. Vädret håller på att förbättras i Sydamerika. Å andra sidan tyder det mesta på att Kina har startat monetär stimulans och det kan öka efterfrågan senare under året.

Diagram för pris på sojabönor den 18 januari 2012

Enligt USDA kommer Brasilien att gå om USA som världens största exportör av sojabönor i år, året som slutar den 30 september 2012.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Raps

Priset på rapsfrö har varit förbluffande starkt på Matif. Tekniskt ser vi i diagrammet nedan att det finns en motståndslinje precis ovanför. Det skulle förvåna mycket om raps, som är mycket dyrare än kandensisk canola och sojabönor skule lyckas bryta upp över 420 euro per ton.

Teknisk analys på raps den 18 januari 2012

Nedan ser vi terminspriserna framåt i tiden för Matif raps, kanadensisk canola och för CBOT sojabönor, allt uttryckt i euro per metriskt ton.

Terminspris för Matif Raps, Canola, CBOT Sojabönor

I diagrammet nedan ser vi att rapsfrö är ovanligt dyrt i förhållande till kanadensisk canola (IJA=raps, RSA=canola).

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Rapsfrö är ovanligt dyrt i förhållande till kanadensisk canola (IJA=raps, RSA=canola)

Vi har en negativ vy på Matif raps.

Mjölk

Nedan ser vi priset på marskontraktet på flytande mjölk (kontant avräknat mot USDA:s prisindex). Marknaden stötte på säljare på 18 och priset föll tillbaka kraftigt ner till 17.21.

Diagram - Pris på flytande mjölk

Gris

Priset på lean hogs rekylerade upp kraftigt de senaste dagarna, vilket gör att priset fortfarande ligger kvar i det breda prisintervall som etablerades redan under förra våren.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Lean hogs future - FEB12 - LHG2

Priset i Europa har betett sig på samma sätt. Nedan ser vi det vid var tid kortaste terminskontraktet (närmast spot):

Terminskontrakt på lean hogs den 18 januari 2012

Nedan ser vi terminspriserna med förfall framåt i tiden. Amerikanska Lean Hogs-priserna är omräknade till euro per kilo. Vi ser att Lean Hogs ligger lägre i pris och att skillnaden är riktigt stor från oktober och framåt.

Lean hogs, priser på terminskontrakt

Valutor

EURSEK har helt naturligt noterat lägre priser och borde fortsätta att falla.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Valuta - Diagram för EUR SEK den 18 januari 2012

EURUSD är i en tydlig negativ trend.

Valuta - Diagram för EUR USD den 18 januari 2012

USDSEK har en stigande trend och har nått upp till heltalet 7 kr per dollar, varifrån det återigen vänt ner. 7 kronor verkar vara ett starkt motstånd. Köpsignal torde vi ta på allvar om kursen noteras över 7.05 kr, väl över motståndsnivån.

Valuta - Diagram över USD SEK den 18 januari 2012

Gödsel

Kväve

Nedan ser vi 1 månads terminspris på Urea fob Uyzhnyy. Priset har inte rört sig från den nivån den senaste veckan.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

1 månads terminspris på Urea fob Uyzhnyy den 18 januari 2012

[box]SEB Veckobrev Jordbruksprodukter är producerat av SEB Merchant Banking och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]

Disclaimer

The information in this document has been compiled by SEB Merchant Banking, a division within Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) (“SEB”).

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Opinions contained in this report represent the bank’s present opinion only and are subject to change without notice. All information contained in this report has been compiled in good faith from sources believed to be reliable. However, no representation or warranty, expressed or implied, is made with respect to the completeness or accuracy of its contents and the information is not to be relied upon as authoritative. Anyone considering taking actions based upon the content of this document is urged to base his or her investment decisions upon such investigations as he or she deems necessary. This document is being provided as information only, and no specific actions are being solicited as a result of it; to the extent permitted by law, no liability whatsoever is accepted for any direct or consequential loss arising from use of this document or its contents.

About SEB

SEB is a public company incorporated in Stockholm, Sweden, with limited liability. It is a participant at major Nordic and other European Regulated Markets and Multilateral Trading Facilities (as well as some non-European equivalent markets) for trading in financial instruments, such as markets operated by NASDAQ OMX, NYSE Euronext, London Stock Exchange, Deutsche Börse, Swiss Exchanges, Turquoise and Chi-X. SEB is authorized and regulated by Finansinspektionen in Sweden; it is authorized and subject to limited regulation by the Financial Services Authority for the conduct of designated investment business in the UK, and is subject to the provisions of relevant regulators in all other jurisdictions where SEB conducts operations. SEB Merchant Banking. All rights reserved.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*
Fortsätt läsa
Annons Centaur
Klicka för att kommentera

Skriv ett svar

Din e-postadress kommer inte publiceras. Obligatoriska fält är märkta *

Analys

Crude oil comment: Lack of clear direction

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

This week, Brent crude prices have declined by USD 2.3 per barrel (2.8%) since Monday’s opening, driven by fundamental market factors. The current price is near its weekly low at USD 81.8 per barrel, down from Monday’s high of USD 84.5 per barrel.

Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB
Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB

The price has fallen by nearly USD 1 per barrel since yesterday afternoon. This week’s downward trend can be attributed to three main factors:

1. Upcoming OPEC+ Meeting:

OPEC+ is scheduled to meet on June 1st for the Joint Ministerial Monitoring Committee (JMMC). Initially planned as a physical meeting in Vienna, it will now be fully digital, suggesting no major discussions or changes. We anticipate that the meeting will result in the extension of current production cuts into Q3 2024. OPEC+ aims to signal a tight yet well-supplied market, maintaining the status quo and minimizing significant market reactions.

2. U.S. Inventory Report:

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Wednesday’s U.S. inventory report had a bearish impact on the market, showing a build in commercial crude inventories (excl. SPR) by 1.8 million barrels, contrary to the expected 1.9-million-barrel draw. This was slightly more bullish than the American Petroleum Institute (API) forecast of a 2.5-million-barrel increase released on Tuesday.

Commercial crude inventories now stand at 458.8 million barrels, about 3% below the five-year average for this time of year. This build is counter-seasonal, as we usually see a draw at this time of the year. Gasoline inventories decreased by 0.9 million barrels, less than the anticipated draw of 1.2 million barrels. Distillate (diesel) inventories increased by 0.4 million barrels, against a consensus expectation of a 0.3-million-barrel draw, further defying typical seasonal trends and adding a bearish tone to the market, even though they remain about 7% below the five-year average. Overall, total inventories (crude + gasoline + distillate) rose by 1.3 million barrels.

Additionally, U.S. crude oil refinery inputs averaged 16.5 million barrels per day last week, an increase of 227 thousand barrels per day from the previous week. Refineries operated at 91.7% of their operable capacity, the highest since mid-January, as they ramp up following maintenance. Gasoline production averaged 10 million barrels per day, while distillate fuel production averaged 5.1 million barrels per day. A marginal improvement in refinery margins indicates healthier demand prospects leading into the driving season.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

3. FOMC Minutes and Economic Concerns:

The continued decline in oil prices can also be attributed to bearish pressure from hawkish Federal Open Market Committee (FOMC) minutes, which raised concerns about persistent inflation. This could result in prolonged higher U.S. interest rates, potentially limiting future oil demand growth.

In summary, the combined effect of the upcoming OPEC+ meeting, the U.S. inventory report, and economic concerns highlighted in the FOMC minutes has contributed to the weakening of Brent crude prices this week.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*
Fortsätt läsa

Analys

German solar power prices are collapsing as market hits solar saturation

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

German solar power producers got a price haircut of 87% over the past 10 days. German solar power producers have over the past 10 days received a volume weighted power price of only EUR 9.1/MWh. The average power price during non-solar-power-hours was in comparison EUR 70.6/MWh. Solar power producers thus got an 87% cut in the power price they get when they produce vs. the power price during non-solar-power-hours. This is what happens to power prices when the volume of unregulated power becomes equally big or bigger than demand: Prices collapse when unregulated power produces the most.

Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB
Bjarne Schieldrop, Chief analyst commodities, SEB

Massive growth in solar power installations in Germany in 2023 is leading to destruction of solar hour prices and solar profitability. Germany installed a record 14,280 MW of solar power capacity According to ’PV Magazine International’. That is close to twice as much as in 2022. Total installed solar capacity reached 81.7 GW at the end of 2023 according to ’Renewables Now’. Average German demand load was in comparison 52.2 GW. So total solar capacity reached almost 30 GW above average demand. Solar power produces the most during summer when demand is lower. The overshoot is thus much larger than the 30 GW mentioned when it matters.

The collapse in solar-hour-power-prices implies a collapse in solar power producer earnings unless the earnings of the installations are secured with subsidies or by PPAs. It also means that there is a sharp reduction in the earnings potential for new solar power projects. The exponential growth in new installations of solar capacity we have seen to date is likely to come to an abrupt halt. There is however most likely still a large range of solar power projects under construction in Germany which will be finalized before growth in new capacity comes to a halt. The problem of solar power production curbs (you are not allowed to produce at all) and solar power price destruction is likely to escalate yet higher before new growth in supply comes to a halt. 

Focus will now shift from solar production capacity growth to grid improvements, batteries and adaptive demand. All consumers are of course happy for cheap power as long as they are able to consume it when it is cheap. At the moment they can’t. But the incentive to be inventive is now super high. The focus will now likely shift from solar power production growth to grids, batteries, adaptive demand and all possible ways to utilize ”free power”. This will over time exhaust the availability of ”free power” and drive solar-hour-power-prices back up. This again will then eventually open for renewed growth in solar power capacity growth.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

It is probably much worse down in the grid. What is worth noting is that these numbers are for all of Germany average. Solar power congestion is much worse in the local grids all around Germany along with local grid capacity constraints ect.

The problem of solar power is high concentration of production: 80% of German solar production was produced during 22.3% of the hours in the year in 2023. What is also worth mentioning is that solar power production is extremely concentrated in relatively few hours per year. It produces in the middle of the day and during summer. In 2023 German solar power produced 80% of its production in only 22.3% of the hours of the year. This basically implies that once solar power production reaches 22.3% of total power supply (without batteries), then solar-hour-power-prices will likely collapse. Solar power production reached 55 TWh in 2023. That’s a lot but it is still only 12% of total demand of 458 TWh in 2023. What it means is that the acute problem of solar-hour-power-price-destruction sets in much before the ”theoretical 22.3%” mentioned above.

On the 21 Feb 2024 we wrote the following note on this issue: ”The self-destructive force of unregulated solar power” where we highlighted these issues and warned that this will likely be a process of ”First gradually. Then suddenly”.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

German solar power capacity makes a big leap upwards in 2023 as the energy crisis hurt everybody. Demand went down. Now there is a large overcapacity in installed solar effect vs. demand load.

German solar power capacity makes a big leap upwards in 2023 as the energy crisis hurt everybody. Demand went down. Now there is a large overcapacity in installed solar effect vs. demand load.
Source: SEB calculations and graph, PV Magazine, Wikipedia, Blberg data on German power demand

German solar power producers got an 87% price haircut on average during last 10 days vs. those who produced during non-solar-power hours.

German solar power producers got an 87% price haircut on average during last 10 days vs. those who produced during non-solar-power hours.
Source: SEB calculations and graph, data by Blbrg

Volume weighted solar power prices vs. non-solar-hours. Bigger and bigger discount.

Volume weighted solar power prices vs. non-solar-hours. Bigger and bigger discount.
Source:  SEB calculations and graph, data by Blbrg

Volume weighted solar power prices vs. non-solar-hours. Bigger and bigger discount.

Volume weighted solar power prices vs. non-solar-hours. Bigger and bigger discount.
Source: SEB calculations and graph, data by Blbrg

Solar power production and German power prices over the past 10 days.

Solar power production and German power prices over the past 10 days.
Source: SEB calculations and graph, data by Blbrg

Solar power production and German power prices on 27 April 2024.

Solar power production and German power prices on 27 April 2024.
Source:  SEB calculations and graph, data by Blbrg
Fortsätt läsa

Analys

Firm at $85

Publicerat

den

SEB - analysbrev på råvaror

This week, Brent Crude prices have strengthened by USD 1.2 per barrel since Monday’s opening. While macroeconomic concerns persist, market reactions have been subdued, with price fluctuations primarily driven by fundamental factors. Currently, the oil price stands at its weekly high of USD 84.4 per barrel, with Wednesday’s low recorded at USD 81.7 per barrel, indicating relatively normal price movements throughout the week.

Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB
Ole R. Hvalbye, Analyst Commodities, SEB

The upward trajectory since Wednesday afternoon can be attributed to two main factors:

Firstly, Wednesday’s US inventory report, though mixed, conveyed a bullish sentiment to the market due to an overall decline in commercial inventories. The report from the US Department of Energy (DOE) revealed a draw in US crude inventories of 1.4 million barrels last week, surpassing consensus estimates of a 2.0-million-barrel draw –  the American Petroleum Institute’s (API) forecast of a 0.5-million-barrel build on Tuesday.

Additionally, a marginal improvement in refinery margins hints at healthier demand prospects leading up to the driving season. While commercial crude oil inventories (excluding Strategic Petroleum Reserve) decreased, standing approximately 3% below the five-year average for this period, total gasoline inventories saw a notable increase of 0.9 million barrels compared to the consensus forecast of a decrease of 1.1 million barrels. Distillate fuel inventories experienced a more moderate increase in line with expectations, rising by 0.6 million barrels but remaining approximately 7% below the five-year average. Overall, total inventories (crude + gasoline + distillate) showed a marginal increase of 0.1 million barrels, coupled with a 1% improvement in refinery utilization to 88.5% last week (see pages 11 and 18 attached).

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

The substantial draw in commercial crude inventories, particularly compared to the typical seasonal build, has emerged as a key price driver (see page 12 attached).

Secondly, the third consecutive day of oil price gains can be attributed to renewed optimism regarding US rate cuts, supported by positive US jobs data suggesting potential Federal Reserve rate cuts this year. This optimism has boosted risk assets and weakened the dollar, rendering commodities more appealing to buyers.

In a broader context, crude oil prices have been moderating since early last month amidst easing tensions in the Middle East. Attention is also focused on OPEC+, with Russia, a key member, exceeding production targets ahead of the cartel’s upcoming meeting. Expectations are widespread for an extension of output cuts during the next meeting.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Conversely, providing support to global crude prices is the Biden administration’s intention to increase the price ceiling for refilling US strategic petroleum reserves to as much as USD 79.99 per barrel.

With geopolitical tensions relatively subdued, but lingering, the market remains vigilant in analyzing data and fundamentals. Our outlook for oil prices at USD 85 per barrel for 2024 remains firm and attainable for the foreseeable future.

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*
Fortsätt läsa

Centaur

Guldcentralen

Fokus

Annons

Gratis uppdateringar om råvarumarknaden

*

Populära