SEB – Råvarukommentarer, 7 september 2012

Sammanfattning av rekommendationer

Även den här veckan har rekommendationerna varit vinstgivande.

Råolja – Brent

Uppgången in i motståndsområdet verkar ha kommit av sig, dock noteras även stöd i ett glidande 233-dagars genomsnittsband ($113.30 / 110.00), men skulle utbudet vara så stort att efterfrågan i detta området mättas så räknar vi med fall ner in i ett bredare ~$108 / 101 område. Nya toppar krävs nu för att minska den kortsiktiga nedåtrisken.

Vi tycker att oljeprisuppgången som inleddes i början av juli gick väl snabbt och kanske även väl högt men noterar att så länge utbudsstörningarna kvarstår, så är utbuds- och efterfrågebalansen tight, varför det är rimligt med ett brentpris i rangen 100-115 usd/fat. Vid nuvarande prisnivå kring 113 usd rekommendera vi en kort position. Även vår tekniska analys stöder en kort position. Man väljer t ex BEAR OLJA X2 S eller BEAR OLJA X4 S – om man vill ha hög hävstång.

Elektricitet

Elterminerna på elbörsen har sedan förra veckans kortrekommendation fallit 2.8% . I allt väsentligt kvarstår argumenten för nedsidan och i vissa delar har de även stärkts.

Priset befinner sig en bit från tidigare bottnar, vilka med den nuvarande fundamentala situationen, bör vara inom räckhåll.

Höstvädret blir avgörande för elpriset framöver då fyllnadsgraden i vattenmagasinen fortsatt är på 5-års högsta. Den gångna veckans nederbördsutfall har varit rikligt och prognoserna, vilka nu är starkt influerade av resterna av de stormsystem som tidigare svept in över USA:s syd- och östkust, visar på mycket stora mängder regn. Produktion i de svenska kärnkraftverken är på uppgång och på sina håll i södra Norge är det troligt att vattenkraftproducenter den närmaste tiden t o m tvingas ”spilla” vatten förbi turbinerna.

Vår syn på priset (lägre) på fossila bränslen som kol och naturgas är också oförändrad. Såvida inte vädersituationen ändras väsentligt inom den närmaste tiden tror vi därför att kontraktet som är underliggande för våra certifikat på el har fortsatt nedsida, varför kortrekommendationen kvarstår.

Guld, Silver och Platina

Ädelmetallerna går väldigt starkt och är tydligaste indikationen på marknadens förväntningar om stimulanspaket under hösten. Silver är vinnaren med en uppgång med 7 % sedan förra fredagen. Guld har stigit 3% medan Platina är upp 5 %. Trenderna är starka och stöds både av stimulansförväntningar och positiva tekniska signaler. Vi tror att komplexet har mer att ge. Ur ett kortsiktigt tekniskt perspektiv finns utrymme upp till $1800 (nu 1705) för guld, $ 35 (nu 32,60) för silver och $1700 (nu 1582) för Platina.

Vår favorit är Platina (t ex genom certifikatet PLATINA S, eller för den som vill ha lite mer hävstång, BULL PLATIN X4 S). Nedan ser vi platinaprisets utveckling, där brottet av den långsiktiga motståndslinjen, signalerar att den långa konsolideringsperioden är bruten, på uppsidan!

Nedan ser vi silverprisets kursutveckling. Det är samma starka tekniska köpsignal i den här metallen.

Koppar

Bernanke’s tal förra veckan gav inte några nya indikationer. De penningpolitiska stimulanserna kanske dröjer någon månad till. Blickarna vändes istället mot ECB:s räntebesked idag torsdag. Draghi bekräftade obligationsköp. Det var det som marknaden ville höra och priserna steg. Basmetaller har gått starkt i veckan och är upp mellan 2 och 3 %. Veckan inleddes annars med Kinas index är nu under den psykologiska 50-nivån. Negativa siffror således och basmetaller brukar följa ISM, men inte nu paradoxalt nog. Aktörerna väljer att se dem som en bekräftelse att Kina måste göra någonting. Frågan är bara vad och hur mycket.

Kopparpriset är nu tillbaka i den övre delen av trading-intervallet. Antalet utestående terminskontrakt på LME är fortfarande ovanligt lågt, den lägsta nivå sen i början av 2009. Det visar hur osäkra aktörerna är. De vill inte ta några stora positioner just nu. Så länge vi är kvar i intervallet erbjuds intressanta tradingmöjligheter, mellan $7300 och $7700, men med viss försiktighet när marknaden når brytpunkterna.

Vi väljer att fortsätta rekommendera köp av KOPPAR S.

Kaffe

Priset på Arabica, som handlas i New York, har fortsatt att falla i pris och vi undrar om inte utbrottet från trendlinjen var falskt. Skörden av Robusta i Vietnam har drabbats av torka. Det huvudsakliga odlingsområdet Dak Lak har fått 4.6 mm regn de senaste tio dagarna mot 22 normalt och förra året. Robusta-lagren i London har fallit med 65% sedan toppen i juli. Enligt en survey gjord av Bloomberg kan skörden minska med 10% från förra året. Coffee Network, en del av FC Stone, råvaruhandlaren, förutspår att utbudet bara överträffar efterfrågan med 500,000 säckar nästa år. En säck grönt kaffe väger 60 kilo.

Det är möjligt att kaffepriset håller på att etablera en botten med 1.50 dollar som stödnivå. Man bör kunna bottenfiska KAFFE S på de här nivåerna och sedan vänta in prisuppgångar i framtiden.

Socker

Priset på socker har studsat upp från strax under 20 cent och ligger nu på nästan exakt 20 cent. Trenden är ner, men trenden är också gammal.

Kakao

Vi skrev förra veckan att vi skulle vilja vara långa kakao om nivån 2500 dollar bröts. Den bröts i veckan och vi är därför långa KAKAO S. Västafrika har drabbats av torka. De kommande 30 dagarnas väder blir avgörande för skörden i Elfenbenskusten, som tävlar med Ghana om att vara världens största producenter.

För spannmål och övriga jordbruksprodukter hänvisas till gårdagens nyhetsbrev.

[box]SEB Veckobrev Veckans råvarukommentar är producerat av SEB Merchant Banking och publiceras i samarbete och med tillstånd på Råvarumarknaden.se[/box]

Disclaimer

The information in this document has been compiled by SEB Merchant Banking, a division within Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) (“SEB”).

Opinions contained in this report represent the bank’s present opinion only and are subject to change without notice. All information contained in this report has been compiled in good faith from sources believed to be reliable. However, no representation or warranty, expressed or implied, is made with respect to the completeness or accuracy of its contents and the information is not to be relied upon as authoritative. Anyone considering taking actions based upon the content of this document is urged to base his or her investment decisions upon such investigations as he or she deems necessary. This document is being provided as information only, and no specific actions are being solicited as a result of it; to the extent permitted by law, no liability whatsoever is accepted for any direct or consequential loss arising from use of this document or its contents.

About SEB

SEB is a public company incorporated in Stockholm, Sweden, with limited liability. It is a participant at major Nordic and other European Regulated Markets and Multilateral Trading Facilities (as well as some non-European equivalent markets) for trading in financial instruments, such as markets operated by NASDAQ OMX, NYSE Euronext, London Stock Exchange, Deutsche Börse, Swiss Exchanges, Turquoise and Chi-X. SEB is authorized and regulated by Finansinspektionen in Sweden; it is authorized and subject to limited regulation by the Financial Services Authority for the conduct of designated investment business in the UK, and is subject to the provisions of relevant regulators in all other jurisdictions where SEB conducts operations. SEB Merchant Banking. All rights reserved.